☆经营分析☆ ◇港澳资讯601600 更新日期：2008-03-18◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氧化铝板块(产品) ｜ 3448274.7｜ 957944.2｜ 27.78｜ 45.26｜
｜电解铝板块(产品) ｜ 5324074.9｜ 890278.3｜ 16.72｜ 69.89｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氧化铝板块(产品) ｜ 1820148.8｜ 488205.7｜ 26.82｜ 49.71｜
｜电解铝板块(产品) ｜ 2388205.2｜ 444974.0｜ 18.63｜ 65.23｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氧化铝板块(产品) ｜ 3761206.2｜ 1637551.3｜ 43.54｜ 58.02｜
｜原铝板块(产品) ｜ 3325678.8｜ 562429.9｜ 16.91｜ 51.30｜
｜其他板块(产品) ｜ 74967.9｜ 10599.6｜ 14.14｜ 1.16｜
｜板块抵消(产品) ｜-1060339.5｜ -16250.7｜ 1.53｜ -16.36｜
｜合计(产品) ｜ 6101513.4｜ 2194330.1｜ 35.96｜ 94.12｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2005年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氧化铝板块(产品) ｜ 2804554.1｜ 1262679.0｜ 45.02｜ 75.57｜
｜原铝板块(产品) ｜ 1412849.6｜ 129757.8｜ 9.18｜ 38.07｜
｜其他板块(产品) ｜ 12803.1｜ 2629.8｜ 20.54｜ 0.34｜
｜板块抵消(产品) ｜ -519174.9｜ -10796.8｜ 2.08｜ -13.99｜
｜合计(产品) ｜ 3711031.9｜ 1384269.8｜ 37.30｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2.经营投资】
经营情况评述：
【2007年年报】
管理层讨论与分析
营运业绩
本集团 2007年全年归属母公司净利润为人民币 102.25 亿元，比上年同期的人民币 118.42 亿元减少人民币 16.17亿元，下降幅度为 13.65 %。本集团于 2007 年4月 24 日完成了对兰州铝业和山东铝业的换股吸收合并，发行 A股 12.37 亿股，于 2007年 12 月 28日完成了对包头铝业的换股吸收合并,发行A 股6.38 亿股,使总股本达到 135.24亿股,在一定程度上稀释了每股盈利。
收入
本集团的营业收入从 2006 年的人民币 648.27 亿元上升至 2007 年的人民币 761.8 亿元增加了人民币113.53 亿元，上升幅度为 17.51%。产生这一上升的主要原因是由于本集团原铝外部销售量的增长所致。
本集团的原铝外部销售量从 2006 年的 213.59 万吨增加至 2007 年的309.26 万吨，增加了 95.67 万吨，增长幅度为 44.79%（本集团对包头铝业的吸收合并进行了自 2006 年开始的追溯调整）。其主要原因是本集团于2006年下半年收购成立遵义铝业等子公司增加原铝销量26.9万吨及2007年上半年吸收合并兰州铝业增加原铝销量 23.41 万吨；山西华圣于 2006 年4 月底正式投入生产经营，增加销量 11.94万吨；通过生产线技术改造提高生产效率增产及贸易销售量的增长所致。原铝销售量增加使得收入增加 167.08 亿元。
氧化铝外部销售量从2006年的627.57万吨(含贸易销售量114.94万吨)减少至2007年的603.09万吨 （含贸易量 127.52 万吨），减少 24.48 万吨。主要是由于本集团于 2006 年下半年收购成立遵义铝业等子公司和 2007 年吸收合并兰州铝业使得氧化铝的外部销售量转移至内部销售所致。氧化铝外部销售量的减少使得收入下降 8.17 亿元。
2007 年受原铝市场价格的影响，本集团原铝产品的外部销售平均价格为人民幣 16914 元/吨（不含增值税，下同），比 2006年的人民币 17463 元/吨，下降了人民币 549 元/吨，下降幅度为 3.15%。价格下降使收入减少人民幣 16.97 亿元。
2007 年本集团氧化铝的外部销售价格为人民币 2912 元/吨，比 2006 年的销售价格人民币 3618 元/吨，下降人民币 706 元/吨，下降幅度为 19.51%。价格下降使收入减少人民币 42.6 亿元。
2007 年本集团化学品氧化铝等其他产品销售收入比上年同期增加约 14亿元。
销售成本
本集团营业成本从 2006年的人民币 439.31 亿元增长至 2007 年的人民币 572.17 亿元，增加了人民币132.86 亿元，增幅为 30.24%。增加的主要原因是产品外部销售量的增长及氧化铝单位销售成本增加所致。
销售费用
本集团的销售费用从 2006 年的人民币 10.28 亿元增加至 2007 年的人民币 11.87 亿元增加了人民币1.59 亿元，增幅为 15.50%，主要是产品销售量的增长使运输费、装卸费及包装费用增加所致。
管理费用
本集团的管理费用从2006年的人民币18.21亿元增长至2007年的人民币22.71亿元增加了4.5亿元，增幅为 24.71%，主要由于本集团业务量的增加向国家支付所得税以外的相关税费增加 0.78 亿元；本集团由于管理用设备折旧费用和办公费用增加人民币约 1.06 亿元以及其他相关费用增加所致。
财务费用
本集团的财务费用2007年为人民币7.53亿元，比2006年的人民币6.47亿元增加了人民币1.06亿元，增长幅度为 16.39%。主要由于本集团由于银行贷款增加以及利率上升使得利息支出增加所致。
由于上述因素的影响，本集团的营业利润从 2006 年的人民币 170.20 亿元降低到 2007 年的人民币145.50 亿元减少了人民币 24.69 亿元，下降幅度为 14.51%。2007 年本集团营业利润占营业收入的比例为 19.10%，比 2006 年的 26.25%下降 7.15%。
所得税
本集团所得税费用从2006年的44.11亿元降低至2007年的人民币27.8亿元减少了人民币16.31亿元，减少幅度为 36.98%。其中：由于本集团盈利下降同比减少所得税费用约 8 亿元；本集团之所属子公司山西华圣和所属兰州分公司分别于2007年4月份和6月份取得了国产设备投资抵免企业所得税的优惠政策减少所得税费用 4.21 亿元,本集团所属山西分公司、贵州分公司于 2007 年12 月份取得了国产设备投资抵免企业所得税的优惠政策减少所得税费用 3.84 亿元，共计 8.05 亿元，同比增加 7.37 亿元所致。
2007 年本集团的平均税率为 19.32%，低于上年同期的平均税率25.76%，同时低于 33%的法定税率，主要由于本集团收购成立遵义铝业以及吸收合并兰州铝业、包头铝业两家地处西部享受 15%所得税税率的企业从而减低综合税率以及享受国产设备抵免企业所得税的优惠政策所致。
少数股东损益
少数股东损益从 2006 年的人民币 8.72 亿元增加至 2007 年的人民币 13.84 亿元增加5.12 亿元。主要原因是收购成立子公司增加少数股东权益所致。
板块经营业绩讨论
氧化铝板块
产品销售额
本集团氧化铝板块的产品销售收入从2006年的人民币382.69亿元下降为2007年的人民币351.3亿元减少了人民币 31.39 亿元，下降幅度为 8.20%，主要由于氧化铝的销售单价同比下降所致。
氧化铝板块的外部销售收入 2007 年为人民币 208.18 亿元，比 2006 年的人民币 256.02 亿元减少人民币 47.84 亿元，下降幅度为 18.69%。其主要原因是销售价格和外部销售量的下降所致。
向本集团电解铝厂销售氧化铝的收入 2007 年为人民币 143.11 亿元，比2006 年的人民币 126.67 亿元增加了人民币 16.44 亿元，增幅为 12.98%。其主要原因是由于本集团新并入电解铝企业使得电解铝产量的增加,致使生产用氧化铝的总需求量增加所致。
营业利润
由于上述因素，本集团氧化铝板块的营业利润总额 2007 年为人民币 82.23 亿元，比2006 年的人民币139.29 亿元减少 57.05亿元，下降幅度为 40.96%。本集团氧化铝板块的营业利润占产品销售收入的比例 2007 年为23.41%，比2006 年的36.40%下降了 12.99%。
电解铝板块
产品销售额
本集团电解铝板块的产品销售收入从 2006 年的人民币 383.94 亿元上升至 2007 年的人民币 537.07 亿元，增加人民币 153.13 亿元， 增幅为39.88%。其主要原因是本集团于 2006年下半年收购成立及 2007年吸收合并电解铝企业并入本集团增加电解铝销量以及通过技术改造使得原有电解铝厂增产所致。
营业利润
本集团电解铝板块的营业利润从 2006 年的人民币 47.49 亿元上升至 2007 年的人民币 73.60 亿元，增加了人民币26.11亿元。本集团电解铝板块的营业利润占产品销售收入的比例2007年为13.7%，比2006年的 12.37%增加了 1.33%。
其它板块
本集团其它板块反映了本公司的总部支出以及由本集团研究院向外部客户提供的研发服务。该板块的营业利润 2007 年为亏损人民币 0.16 亿元，比 2006年亏损人民币 0.01 亿元增加亏损 0.15 亿元。
流动资产及负债
于 2007 年 12 月31 日，本集团的流动资产为人民币 262.11亿元，与 2006 年年末的人民币 269.36亿元相比减少 7.25 亿元。
- 本集团2007 年12月31 日货币资金为人民币 78.03 亿元，比 2006 年末的人民币 129.83 亿元减少人民币 51.8亿元，主要为分别归还面值人民币 30 亿元及面值人民币 20 亿元的短期融资券所致。
- 本集团 2007年 12 月31 日存货为人民币 134.74亿元，比 2006 年末的人民币 99.46 亿元增加人民币 35.28 亿元；本集团 2007 年的存货周转天数为 74 天，与2006 年的70 天相比周转速度有所降低，主要为增加了矿石的储备 12.1 亿元和吸收合并兰州铝业而增加存货 14.7 亿元所致。
- 本集团 2007年 12 月31 日应收账款净额为人民币 5.72 亿元，比 2006 年末的人民币 5.48 亿元增加人民币 0.24亿元；应收票据为 24.04亿元，比 2006 年末的17.35 亿元增加了人民币 6.69 亿元；本集团应收款周转天数为 5 天，与 2006年的 5 天持平。
2007年 12月 31 日，本集团流动负债为人民币 188.52 亿元，比 2006 年末的人民币 236.42 亿元，减少人民币 47.9 亿元，其中：银行贷款 31.15 亿元，比 2006 年末的人民币 36.47 亿元减少人民币 5.32亿元；应付帐款增加 4.13 亿元；应交税费减少 14.98 亿元，主要由于应交所得税的减少所致。
--本集团于 2007 年6月份平价发行人民币 30亿元的短期融资券，用于补充公司营运资金。
由于以上因素，本集团于 2007 年 12 月31 日的流动资产净额为人民币 73.59 亿元，比 2006 年末的人民币 32.94亿元增加人民币 40.65亿元。
于 2007 年 12 月31 日本集团流动比率为 1.39，比 2006 年末的 1.14 提高了 0.25，速动比率为 0.68,比 2006 年末的 0.72 降低了 0.04。
非流动负债
于 2007 年 12 月31 日，本集团的非流动负债为 144.89 亿元，比 2006 年末的 90.34 亿元增加 54.55亿元，其中：长期借款 121.39 亿元，比 2006 年末的 88.06 亿元增加 33.33 亿元；应付债券 20.29亿元，主要是由于经国家发展和改革委员会批准，本公司于 2007 年6 月以平价发行人民币 20 亿元10年期的公司债券，所筹资金主要用于广西分公司氧化铝三期项目、贵州分公司氧化铝挖潜扩建及环境治理项目、山东利用国外铝土矿增产氧化铝项目及兰州铝业 3×30 万千瓦自备电厂项目。
资本支出、资本承担及投资承诺
截至 2007 年12月 31 日，公司累计完成固定资产资本性支出人民币 168.42 亿元，主要用于广西氧化铝三期项目 25.59 亿元；兰州铝业自备电厂项目 26.06 亿元和26.8 万吨预焙槽电解铝改造工程 25.33
亿元， 贵州氧化铝挖潜扩建第四期电解铝工程 18.14 亿元和氧化铝挖潜扩建、环境治理工程 10.23
亿元；河南自备热电厂建设近 8.34亿元；重庆 80 万吨氧化铝建设项目 6.17 亿元；青岛再生铝的 12
万吨再生铝合金锭工程 3.84 亿元等。
截至 2007 年12月 31 日止，公司的固定资产投资资本承担为人民币 273.55 亿元，其中已签约但未拨备部分为人民币 86.98亿元，已批准但未签约部分人民币 186.57 亿元。
截至 2007 年12月 31 日，本集团的对外投资承诺事项共计 5.5 亿元，主要是合资建设遵义氧化铝项目。由于本集团新建及技改项目的投入和对外投资购并，使得本集团氧化铝和原铝的产能与产量不断提高。
企业合并
本公司发行 A 股63193 万股，于 2007年 4 月24 日完成以换股方式吸收合并兰州铝业除本公司以外股东持有的 72%股权的交易。此次交易的收购成本是以兰州铝业权益的公允价值及其应占份额计算的总对价为 43.24 亿元人民币，其资产的公允价值为 24亿元。本次以换股方式吸收合并兰州铝业使本公司增加股本 6.32 亿元，增加资本公积人民币 36.32亿元，增加商誉 19.24亿元。
于 2007 年 12 月28 日，本公司向包头铝业的股东定向增发 63，788 万股A 股，以换股方式取得了包头铝业 100%的股权。
收购少数股东股权
本公司发行 A 股60480 万股，于 2007年 4 月24 日完成以换股方式收购了下属子公司山东铝业少数股东 28.57%的股权。本次以换股方式收购山东铝业少数股东股权使本公司增加股本 6.05 亿元，应享有收购日净资产账面价值的份额为 12.3 亿元。
本公司支付现金 4.97 亿元，于 2007年 11 月 23日收购了河湾发电少数股东 49%的股权，本次收购应享有收购日净资产账面价值的份额为 4 亿元。
本集团主要通过营运活动、长短期借款和发行债券为资本支出和对外投资提供资金。鉴于本集团的信用状况以及在国内外多种的融资渠道，本集团认为，在未来的资本投资和对外购并不会存在较大的资金困难。
现金及现金等价物
于2007年12月31日本集团的现金及现金等价物为人民币77.07亿元，其中包括外币存款币种为港币、美元、欧元和澳元，折合人民币分别为：12,828 万元、4,107 万元、3,241 万元、1,139 万元。
经营活动产生的现金流
由经营活动产生的净现金从 2006 年的人民币 150.12 亿元减少到 2007 年的人民币 113.52 亿元，减少
36.60 亿元，减少幅度为 24.38% 。该等减少的主要原因是由于本集团盈利减少所致。
投资活动产生的现金流
由投资活动产生的现金净流出2007年为人民币71.88亿元，比2006年的人民币107.08亿元减少35.2亿元，减少幅度为 32.87%，其主要原因其主要原因是本集团资本性支出增加抵减了对外现金投资的减少，将公司三个月以上定期存款于年末到期收回致使投资活动净现金流出较上年降低。
筹资活动产生的现金流
2007 年来自筹资活动的净现金流出为人民币 64.4 亿元，比2006 年的人民币流出 21.36 亿元,增加人民币流出 43.04 亿元。主要是由于公司 2006 年度增发了 43 亿元股本，而公司本年度增发现金股本。
外汇风险
公司主要以人民币为单位开展业务。
人民币不是可自由兑换的货币。中国政府对外汇所作限制可能会导致未来汇率与当前汇率或历史汇率出现重大差别。人民币汇率变动将影响我们履行外汇义务的能力，这种变化也将影响到我们以港元支付股息和以美元支付美国存托股票股息的能力。我们相信本公司能够或将能够获得足够的外汇用于履行这些义务。
人民币升值的影响
本集团认为，人民币升值对中国氧化铝现货市场价格会造成一定的影响，因为，国产氧化铝现货价格参照进口氧化铝价格确定。
人民币升值对公司运营影响不大，公司的原材料供应及产品销售均在国内,公司出口电解铝较少；外汇贷款也较少。从产品成本竞争来看，将会降低公司在国际市场上的竞争力；提高进口氧化铝的竞争力。
(二)公司主营业务及其经营状况
1、主营业务分行业、产品情况表 单位:千元 币种:人民币
分行业 营业利
或分产 营业收入 营业成本 润率
（%）
品
产品
氧化铝
34,482,747 24,903,305 27.78
板块
电解铝
板块 53,240,749 44,337,966 16.72
续上表
分行业
营业收入比 营业成本比 营业利润率比
或分产
上年增减(%) 上年增减(%) 上年增减(%)
品
产品
氧化铝
-8.32 11.27 减少45.77个百分点
板块
电解铝
板块 39.82 37.62 增加8.62个百分点
2、主营业务分地区情况 单位:千元 币种:人民币
本公司之业务经营活动主要于中国境内，各地区的风险和报酬基本相同，无需披露地区分部信息。
(三)公司投资情况
1、募集资金使用情况
1)、公司于 2006 年通过增发募集资金 43.90 亿元，已累计使用 43.90 亿元，其中本年度已使用3.90 亿元，尚未使用 0亿元。
报告期内，本公司利用募集资金投资项目情况如下：
1)支付遵义氧化铝资本金人民币 2.00 亿元；
2)支付公司一般用途所需资金人民币 1.90 亿元。
2、非募集资金项目情况
1)、广西氧化铝三期工程项目
公司出资 44.3 亿元投资该项目，预计 2008年 7 月建成投产，形成 88 万吨氧化铝产能。
2)、重庆氧化铝项目
公司出资 49.7 亿元投资该项目，预计 2009年 6 月建成投产，形成氧化铝产能 80 万吨。
3)、遵义氧化铝项目
公司出资 44.1 亿元投资该项目，预计 2009年 6 月建成投产，形成氧化铝产能 80 万吨。
4)、兰州大型预焙槽电解铝技术改造项目
公司出资 37.2 亿元投资该项目，2007 年底已形成生产能力，形成电解铝生产能力 26.8 万吨。
5)、兰州自备电厂项目
公司出资 43.4 亿元投资该项目，预计 2008年进入工程收尾阶段，供电给兰州分公司。
6)、青岛分公司 10万吨再生铝合金项目
公司出资 4.46 亿元投资该项目，2007年 10月份已经部分投产，形成产能 10 万吨。
投资情况说明：
公司投资情况
1、募集资金使用情况
1)、公司于 2006 年通过增发募集资金 43.90 亿元，已累计使用 43.90 亿元，其中本年度已使用3.90 亿元，尚未使用 0亿元。
报告期内，本公司利用募集资金投资项目情况如下：
1)支付遵义氧化铝资本金人民币 2.00 亿元；
2)支付公司一般用途所需资金人民币 1.90 亿元。
2、非募集资金项目情况
1)、广西氧化铝三期工程项目
公司出资 44.3 亿元投资该项目，预计 2008年 7 月建成投产，形成 88 万吨氧化铝产能。
2)、重庆氧化铝项目
公司出资 49.7 亿元投资该项目，预计 2009年 6 月建成投产，形成氧化铝产能 80 万吨。
3)、遵义氧化铝项目
公司出资 44.1 亿元投资该项目，预计 2009年 6 月建成投产，形成氧化铝产能 80 万吨。
4)、兰州大型预焙槽电解铝技术改造项目
公司出资 37.2 亿元投资该项目，2007 年底已形成生产能力，形成电解铝生产能力 26.8 万吨。
5)、兰州自备电厂项目
公司出资 43.4 亿元投资该项目，预计 2008年进入工程收尾阶段，供电给兰州分公司。
6)、青岛分公司 10万吨再生铝合金项目
公司出资 4.46 亿元投资该项目，2007年 10月份已经部分投产，形成产能 10 万吨。
经营情况评述：
【2007年半年报】
(一)报告期内整体经营情况的讨论与分析
市场回顾
原铝
上半年，国内外铝市场延续了去年底的行情，消费需求持续增长，价格保持高位运行。上半年，LME三月铝期货平均价格为2773美元/吨，比去年同期增长了8.2%；上海期货交易所三月铝期货平均价格为人民币19800元/吨，比去年同期下降了4.7%。
上半年，全球原铝生产和消费增长较快，全球原铝产量1,845万吨，原铝消费量1,853万吨，与上年同期相比分别增长了12.2%和10.7%。中国原铝供需，增长速度仍然较快。中国电解铝的消费量从2006年第四季度开始增长速度加快。2007年上半年中国原铝产量达586万吨，较上年同期增长36.6%；原铝消费量约为560万吨，较上年同期增长40.0%，是近年来增长速度最快的一年。氧化铝
上半年，受几内亚矿业工人罢工及中国电解铝企业冬季储备等的综合影响，国际国内氧化铝价格逐渐反弹。国际市场价格在4月份达到423美元/吨，国内市场也达到了4000元/吨。但随着国内氧化铝产能及产量快速增长，中国在国际市场采购行为大幅度减少，二季度以来国外价格基本在340-360美元/吨之间波动，价格相对稳定。上半年公司氧化铝现货价格平均约为人民币3543元/吨。
上半年，全球氧化铝产量3602万吨，消费量3584万吨，与上年同期相比，分别上涨9.2%和11.4%。上半年，国内非中铝氧化铝企业建成投产数量继续增加，市场供应量加大，中国氧化铝产量942万吨，较上年同期增长58.3%；中国进口氧化铝为266万吨，与上年同期相比降低20%。国内氧化铝需求量受电解铝产量较大幅度增加的影响，增长幅度亦较大，消耗量约达1220万吨，较上年同期增长40.3%。
业务回顾
2007年上半年，本集团按照全年的生产经营、企业发展及节能降耗工作目标，制定了有效的措施；并继续在基础管理方面下工夫；使上半年的运营业绩继续创历史新高，发展取得可喜成果。
1、本集团生产运行平稳高效，生产秩序及技术经济指标持续优化；在注重安全生产及管理的前提下，认真落实生产组织方案，精心组织，紧密配合，保障设备高效平稳运行，在产品产量方面取得了良好生产绩效。上半年氧化铝产量达484万吨，较上年同期增长11.8%；化学品氧化铝产量（即：氢氧化铝和多品种氧化铝）达50万吨，与上年同期基本持平；铝产量达133万吨（含焦作万方铝业股份有限公司全部产量13.8万吨，本公司持有焦作万方29%的股份；含再生铝产量3.6万吨），较上年同期增长70.5%。
2、本集团创造性地实施了通过吸收合并山东铝业和兰州铝业、实现A股上市的战略安排。2007年4月24日，本集团发行12.37亿股A股，完成与山东铝业及兰州铝业的换股；4月30日，本集团A股在上交所挂牌上市。本次吸收合并完成了山东铝业及兰州铝业的股权分置改革，同时实现了中国铝业回归国内A股资本市场，使公司的资本运作的平台更加完善，资源优化配置、战略协同的效应更加显著。
3、本集团成功开展了资本运作：
2007年6月，本公司在国内成功发行了面值总额为人民币30亿元的第一期短期融资券。该短期融资券每单位面值为人民币100元，票面利率为3.55%，期限为一年。
2007年6月，本集团发行了金额为人民币20亿元（每单位票面值为人民币100元），10年期的公司债券，票面利率为每年4.50%。募集资金主要用于氧化铝、电解铝改扩建项目。
2007年6月29日，本公司董事会通过，拟采取换股吸收合并的方式整合包头铝业。本次包头铝业与本公司进行换股吸收合并的换股比例为1:1.48，即包头铝业每股股份将换取1.48股本公司股份；同时亦将向包头铝业的股东提供现金选择权，包头铝业的股东有权以其持有的包头铝业股份按照21.67元/股的价格申报行使该现金选择权。2007年7月20日，经董事会批准，双方正式签署了吸收合并协议。该方案尚待双方股东大会审议通过并获得证监会等相关部门的批准/核准后实施。
4、本集团紧紧围绕发展循环经济、建立资源节约型企业，进行节能降耗。本集团不仅启动了一批节能、节水和资源综合利用项目，而且在现有生产线的挖潜降耗上下功夫；使公司累计节能达39万吨标煤。
5、本集团实施资源占有战略，注重资源的获取。
在国内，加快矿山建设，提高供矿安全可靠程度及资源综合利用水平。上半年获取和控制铝土矿权6个，增加资源储量约4500万吨。
在国外，抓紧海外项目的开发。
2007年3月23日，本集团与澳大利亚昆士兰州政府正式签署了奥鲁昆项目的开发协议，标志着本集团的海外发展战略正式拉开序幕。随后在5月份，本集团与土著人签署了土地租赁协议，从而完成了奥鲁昆项目的全部法律文件，并将据此向昆州政府申请矿山开发证。项目可研预计将从第三季度展开。越南、几内亚等项目正在积极推进并按进度展开。
6、本集团从产品定位、技术研发、市场引导、产业化实施等方面开展了积极有效的工作。科技计划项目围绕提高电流效率、强化电流、降低能耗、提高电解槽寿命等关键技术开展攻关和创新，同时吸收和推广应用成熟的技术，取得阶段性成果。本集团知识产权保护意识进一步加强，专利申请量持续增长，上半年共获得中国授权专利44件。本集团加强与国内外科研机构的科技合作，继续推进技术创新体系建设。与14家科研院所联合组建“中国有色金属产学研科技创新联合体”，构建了我国有色金属技术合作平台，同时海外合作研发也得到了加强。
7、本集团继续加强各项管理，进一步提高企业竞争力。
本集团深化标准量化管理，积极开展了管理标准的分析评价和完善工作，生产各工序标准量化水平逐步提高。
本集团全面实施预算管理，严格执行新会计准则，加强风险控制，加大生产经营过程中法律参与和监督的力度。
本集团安全环保工作进一步加强。深入开展了事故隐患排查治理专项活动。借鉴国际先进的安全管理经验对安全管理工作进行了评估。涉及安全、环境、设备事故应急预案的一系列制度相继制定和完善。健康安全环境管理体系平稳运行；新进企业加快建立HSE管理体系，即将进入试运行阶段。
8、本集团404合规审计圆满完成，整改了内控体系中的缺陷。ERP项目继续推进，实现了财务、业务信息共享及集成化管理。综合信息平台和数字化档案馆项目试点单位全面上线试运行，标志着公司现代化管理水平迈上新台阶。
(二)公司主营业务及其经营状况
1、主营业务分行业、产品情况表 单位:千元币种:人民币
分行业 毛利率
或分产 营业收入 营业成本 (%)
品
分行业
分产品
氧化铝
板块 18,201,488 13,319,431 26.82
电解铝
板块 23,882,052 19,432,312 18.63
续上表
分行业 营业收入比上年 营业成本比上年 毛利率比上年同
或分产 同期增减(%) 同期增减(%) 期增减(%)
品
分行业
分产品
氧化铝
板块 -9 18.9 减少17.14个百分点
电解铝
板块 89.4 75.1 增加6.64个百分点
其中：报告期内上市公司向控股股东及其子公司销售产品或提供劳务的关联交易金额6,093,574万元。
(三)公司投资情况
1、募集资金使用情况
2006年5月，本集团成功完成了6.00亿股中国铝业H股新股票的配售，净融资约人民币43.90亿元。截至
2007年6月30日止，本集团已使用该募集资金约为人民币43.90亿元，其中报告期内使用约人民币3.90亿元。
报告期内，本公司利用募集资金投资项目情况如下：
1)支付遵义氧化铝资本金人民币2.00亿元；
2)支付公司一般用途所需资金人民币1.90亿元。。
2、非募集资金项目情况
1)广西氧化铝三期工程项目。项目总投资人民币45.6亿元，截至2007年6月底完成投资人民币10.43亿元；预计2008年7月建成投产，形成88万吨氧化铝产能。
2)重庆氧化铝项目。项目建设投资人民币45.67亿元，截至2007年6月底完成投资人民币3.12亿元；预计2009年6月形成氧化铝产能80万吨。
3) 遵义氧化铝项目。项目建设投资人民币41.87亿元，截至2007年6月底完成投资人民币1.82亿元；预计2009年6月形成氧化铝产能80万吨。
4) 兰州大型预焙槽电解铝技术改造项目。项目总投资人民币38.2亿元，截至2007年6月底完成投资人民币21.73亿元；预计年底形成电解铝生产能力26.8万吨。
5) 兰州自备电厂项目。项目总投资人民币44.2亿元，截至2007年6月底完成投资人民币13.71亿元；预计2008年进入工程收尾阶段。
6) 青岛分公司10万吨再生铝合金项目。项目建设投资人民币4.66亿元，累计到2007年6月底完成人民币1.03亿元。预计2007年10月份部分投产。
投资情况说明：
公司投资情况
1、募集资金使用情况
2006年5月，本集团成功完成了6.00亿股中国铝业H股新股票的配售，净融资约人民币43.90亿元。截至
2007年6月30日止，本集团已使用该募集资金约为人民币43.90亿元，其中报告期内使用约人民币3.90亿元。
报告期内，本公司利用募集资金投资项目情况如下：
1)支付遵义氧化铝资本金人民币2.00亿元；
2)支付公司一般用途所需资金人民币1.90亿元。。
2、非募集资金项目情况
1)广西氧化铝三期工程项目。项目总投资人民币45.6亿元，截至2007年6月底完成投资人民币10.43亿元；预计2008年7月建成投产，形成88万吨氧化铝产能。
2)重庆氧化铝项目。项目建设投资人民币45.67亿元，截至2007年6月底完成投资人民币3.12亿元；预计2009年6月形成氧化铝产能80万吨。
3) 遵义氧化铝项目。项目建设投资人民币41.87亿元，截至2007年6月底完成投资人民币1.82亿元；预计2009年6月形成氧化铝产能80万吨。
4) 兰州大型预焙槽电解铝技术改造项目。项目总投资人民币38.2亿元，截至2007年6月底完成投资人民币21.73亿元；预计年底形成电解铝生产能力26.8万吨。
5) 兰州自备电厂项目。项目总投资人民币44.2亿元，截至2007年6月底完成投资人民币13.71亿元；预计2008年进入工程收尾阶段。
6) 青岛分公司10万吨再生铝合金项目。项目建设投资人民币4.66亿元，累计到2007年6月底完成人民币1.03亿元。预计2007年10月份部分投产。
【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2006-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜ 关联企业名称 ｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜山西铝厂炭素厂 ｜ ｜ ｜ 2073.16｜
｜山东齐韵铝业有色冶金工程设｜ 1307.20｜ 188.41｜ 1249.45｜
｜计院有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜抚顺铝业有限公司 ｜ 16979.47｜ 8759.62｜ 138845.9｜
｜兰州铝业股份有限公司 ｜ 347654.0｜ 27827.00｜ 794418.0｜
｜山西晋信铝业有限公司 ｜ 10087.00｜ 74.00｜ 5974.00｜
｜中铝国贸 ｜ 2408754｜ 9797.33｜ 285009.3｜
｜山东华宇铝电有限公司 ｜ 102019.4｜ 12946.85｜ 207014.0｜
｜中国长城铝业公司设计院 ｜ ｜ ｜ 1192.96｜
｜华泰炭素 ｜ 2499.94｜ -1076.89｜ 3312.30｜
｜甘肃华鹭铝业有限公司 ｜ 94900.36｜ 8201.69｜ 165844.6｜
｜山西华泽 ｜ 486757.1｜ 31210.99｜ 631338.4｜
｜中国铝业（香港）有限公司 ｜ 17939.14｜ 47.01｜ 1537.19｜
｜淄博万成工贸有限公司 ｜ 32778.77｜ 195.64｜ 7700.07｜
｜山东铝业 ｜ 608161.3｜ 100339.7｜ 491396.9｜
｜山西华圣铝业有限公司 ｜ 186147.4｜ 6853.38｜ 241526.5｜
｜焦作煤业集团赵固（新乡）能｜ ｜ ｜ 63720.18｜
｜源有限责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜遵义铝业股份有限公司 ｜ 129734.8｜ 7674.11｜ 106079.4｜
｜中国铝业遵义氧化铝有限公司｜ ｜ ｜ 28882.11｜
｜郑州海赛高技术陶瓷有限责任｜ 1026.03｜ 14.25｜ 604.98｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜焦作万方铝业股份有限公司 ｜ 404227.0｜ 27573.00｜ 306445.0｜
｜山西龙门铝业有限公司 ｜ 21230.01｜ 1526.61｜ 10474.46｜
｜广西华银铝业有限公司 ｜ ｜ ｜ 362900.0｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氧化铝板块(产品) ｜ 3448274.7｜ 957944.2｜ 27.78｜ 45.26｜
｜电解铝板块(产品) ｜ 5324074.9｜ 890278.3｜ 16.72｜ 69.89｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氧化铝板块(产品) ｜ 1820148.8｜ 488205.7｜ 26.82｜ 49.71｜
｜电解铝板块(产品) ｜ 2388205.2｜ 444974.0｜ 18.63｜ 65.23｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氧化铝板块(产品) ｜ 3761206.2｜ 1637551.3｜ 43.54｜ 58.02｜
｜原铝板块(产品) ｜ 3325678.8｜ 562429.9｜ 16.91｜ 51.30｜
｜其他板块(产品) ｜ 74967.9｜ 10599.6｜ 14.14｜ 1.16｜
｜板块抵消(产品) ｜-1060339.5｜ -16250.7｜ 1.53｜ -16.36｜
｜合计(产品) ｜ 6101513.4｜ 2194330.1｜ 35.96｜ 94.12｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2005年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氧化铝板块(产品) ｜ 2804554.1｜ 1262679.0｜ 45.02｜ 75.57｜
｜原铝板块(产品) ｜ 1412849.6｜ 129757.8｜ 9.18｜ 38.07｜
｜其他板块(产品) ｜ 12803.1｜ 2629.8｜ 20.54｜ 0.34｜
｜板块抵消(产品) ｜ -519174.9｜ -10796.8｜ 2.08｜ -13.99｜
｜合计(产品) ｜ 3711031.9｜ 1384269.8｜ 37.30｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2.经营投资】
经营情况评述：
【2007年年报】
管理层讨论与分析
营运业绩
本集团 2007年全年归属母公司净利润为人民币 102.25 亿元，比上年同期的人民币 118.42 亿元减少人民币 16.17亿元，下降幅度为 13.65 %。本集团于 2007 年4月 24 日完成了对兰州铝业和山东铝业的换股吸收合并，发行 A股 12.37 亿股，于 2007年 12 月 28日完成了对包头铝业的换股吸收合并,发行A 股6.38 亿股,使总股本达到 135.24亿股,在一定程度上稀释了每股盈利。
收入
本集团的营业收入从 2006 年的人民币 648.27 亿元上升至 2007 年的人民币 761.8 亿元增加了人民币113.53 亿元，上升幅度为 17.51%。产生这一上升的主要原因是由于本集团原铝外部销售量的增长所致。
本集团的原铝外部销售量从 2006 年的 213.59 万吨增加至 2007 年的309.26 万吨，增加了 95.67 万吨，增长幅度为 44.79%（本集团对包头铝业的吸收合并进行了自 2006 年开始的追溯调整）。其主要原因是本集团于2006年下半年收购成立遵义铝业等子公司增加原铝销量26.9万吨及2007年上半年吸收合并兰州铝业增加原铝销量 23.41 万吨；山西华圣于 2006 年4 月底正式投入生产经营，增加销量 11.94万吨；通过生产线技术改造提高生产效率增产及贸易销售量的增长所致。原铝销售量增加使得收入增加 167.08 亿元。
氧化铝外部销售量从2006年的627.57万吨(含贸易销售量114.94万吨)减少至2007年的603.09万吨 （含贸易量 127.52 万吨），减少 24.48 万吨。主要是由于本集团于 2006 年下半年收购成立遵义铝业等子公司和 2007 年吸收合并兰州铝业使得氧化铝的外部销售量转移至内部销售所致。氧化铝外部销售量的减少使得收入下降 8.17 亿元。
2007 年受原铝市场价格的影响，本集团原铝产品的外部销售平均价格为人民幣 16914 元/吨（不含增值税，下同），比 2006年的人民币 17463 元/吨，下降了人民币 549 元/吨，下降幅度为 3.15%。价格下降使收入减少人民幣 16.97 亿元。
2007 年本集团氧化铝的外部销售价格为人民币 2912 元/吨，比 2006 年的销售价格人民币 3618 元/吨，下降人民币 706 元/吨，下降幅度为 19.51%。价格下降使收入减少人民币 42.6 亿元。
2007 年本集团化学品氧化铝等其他产品销售收入比上年同期增加约 14亿元。
销售成本
本集团营业成本从 2006年的人民币 439.31 亿元增长至 2007 年的人民币 572.17 亿元，增加了人民币132.86 亿元，增幅为 30.24%。增加的主要原因是产品外部销售量的增长及氧化铝单位销售成本增加所致。
销售费用
本集团的销售费用从 2006 年的人民币 10.28 亿元增加至 2007 年的人民币 11.87 亿元增加了人民币1.59 亿元，增幅为 15.50%，主要是产品销售量的增长使运输费、装卸费及包装费用增加所致。
管理费用
本集团的管理费用从2006年的人民币18.21亿元增长至2007年的人民币22.71亿元增加了4.5亿元，增幅为 24.71%，主要由于本集团业务量的增加向国家支付所得税以外的相关税费增加 0.78 亿元；本集团由于管理用设备折旧费用和办公费用增加人民币约 1.06 亿元以及其他相关费用增加所致。
财务费用
本集团的财务费用2007年为人民币7.53亿元，比2006年的人民币6.47亿元增加了人民币1.06亿元，增长幅度为 16.39%。主要由于本集团由于银行贷款增加以及利率上升使得利息支出增加所致。
由于上述因素的影响，本集团的营业利润从 2006 年的人民币 170.20 亿元降低到 2007 年的人民币145.50 亿元减少了人民币 24.69 亿元，下降幅度为 14.51%。2007 年本集团营业利润占营业收入的比例为 19.10%，比 2006 年的 26.25%下降 7.15%。
所得税
本集团所得税费用从2006年的44.11亿元降低至2007年的人民币27.8亿元减少了人民币16.31亿元，减少幅度为 36.98%。其中：由于本集团盈利下降同比减少所得税费用约 8 亿元；本集团之所属子公司山西华圣和所属兰州分公司分别于2007年4月份和6月份取得了国产设备投资抵免企业所得税的优惠政策减少所得税费用 4.21 亿元,本集团所属山西分公司、贵州分公司于 2007 年12 月份取得了国产设备投资抵免企业所得税的优惠政策减少所得税费用 3.84 亿元，共计 8.05 亿元，同比增加 7.37 亿元所致。
2007 年本集团的平均税率为 19.32%，低于上年同期的平均税率25.76%，同时低于 33%的法定税率，主要由于本集团收购成立遵义铝业以及吸收合并兰州铝业、包头铝业两家地处西部享受 15%所得税税率的企业从而减低综合税率以及享受国产设备抵免企业所得税的优惠政策所致。
少数股东损益
少数股东损益从 2006 年的人民币 8.72 亿元增加至 2007 年的人民币 13.84 亿元增加5.12 亿元。主要原因是收购成立子公司增加少数股东权益所致。
板块经营业绩讨论
氧化铝板块
产品销售额
本集团氧化铝板块的产品销售收入从2006年的人民币382.69亿元下降为2007年的人民币351.3亿元减少了人民币 31.39 亿元，下降幅度为 8.20%，主要由于氧化铝的销售单价同比下降所致。
氧化铝板块的外部销售收入 2007 年为人民币 208.18 亿元，比 2006 年的人民币 256.02 亿元减少人民币 47.84 亿元，下降幅度为 18.69%。其主要原因是销售价格和外部销售量的下降所致。
向本集团电解铝厂销售氧化铝的收入 2007 年为人民币 143.11 亿元，比2006 年的人民币 126.67 亿元增加了人民币 16.44 亿元，增幅为 12.98%。其主要原因是由于本集团新并入电解铝企业使得电解铝产量的增加,致使生产用氧化铝的总需求量增加所致。
营业利润
由于上述因素，本集团氧化铝板块的营业利润总额 2007 年为人民币 82.23 亿元，比2006 年的人民币139.29 亿元减少 57.05亿元，下降幅度为 40.96%。本集团氧化铝板块的营业利润占产品销售收入的比例 2007 年为23.41%，比2006 年的36.40%下降了 12.99%。
电解铝板块
产品销售额
本集团电解铝板块的产品销售收入从 2006 年的人民币 383.94 亿元上升至 2007 年的人民币 537.07 亿元，增加人民币 153.13 亿元， 增幅为39.88%。其主要原因是本集团于 2006年下半年收购成立及 2007年吸收合并电解铝企业并入本集团增加电解铝销量以及通过技术改造使得原有电解铝厂增产所致。
营业利润
本集团电解铝板块的营业利润从 2006 年的人民币 47.49 亿元上升至 2007 年的人民币 73.60 亿元，增加了人民币26.11亿元。本集团电解铝板块的营业利润占产品销售收入的比例2007年为13.7%，比2006年的 12.37%增加了 1.33%。
其它板块
本集团其它板块反映了本公司的总部支出以及由本集团研究院向外部客户提供的研发服务。该板块的营业利润 2007 年为亏损人民币 0.16 亿元，比 2006年亏损人民币 0.01 亿元增加亏损 0.15 亿元。
流动资产及负债
于 2007 年 12 月31 日，本集团的流动资产为人民币 262.11亿元，与 2006 年年末的人民币 269.36亿元相比减少 7.25 亿元。
- 本集团2007 年12月31 日货币资金为人民币 78.03 亿元，比 2006 年末的人民币 129.83 亿元减少人民币 51.8亿元，主要为分别归还面值人民币 30 亿元及面值人民币 20 亿元的短期融资券所致。
- 本集团 2007年 12 月31 日存货为人民币 134.74亿元，比 2006 年末的人民币 99.46 亿元增加人民币 35.28 亿元；本集团 2007 年的存货周转天数为 74 天，与2006 年的70 天相比周转速度有所降低，主要为增加了矿石的储备 12.1 亿元和吸收合并兰州铝业而增加存货 14.7 亿元所致。
- 本集团 2007年 12 月31 日应收账款净额为人民币 5.72 亿元，比 2006 年末的人民币 5.48 亿元增加人民币 0.24亿元；应收票据为 24.04亿元，比 2006 年末的17.35 亿元增加了人民币 6.69 亿元；本集团应收款周转天数为 5 天，与 2006年的 5 天持平。
2007年 12月 31 日，本集团流动负债为人民币 188.52 亿元，比 2006 年末的人民币 236.42 亿元，减少人民币 47.9 亿元，其中：银行贷款 31.15 亿元，比 2006 年末的人民币 36.47 亿元减少人民币 5.32亿元；应付帐款增加 4.13 亿元；应交税费减少 14.98 亿元，主要由于应交所得税的减少所致。
--本集团于 2007 年6月份平价发行人民币 30亿元的短期融资券，用于补充公司营运资金。
由于以上因素，本集团于 2007 年 12 月31 日的流动资产净额为人民币 73.59 亿元，比 2006 年末的人民币 32.94亿元增加人民币 40.65亿元。
于 2007 年 12 月31 日本集团流动比率为 1.39，比 2006 年末的 1.14 提高了 0.25，速动比率为 0.68,比 2006 年末的 0.72 降低了 0.04。
非流动负债
于 2007 年 12 月31 日，本集团的非流动负债为 144.89 亿元，比 2006 年末的 90.34 亿元增加 54.55亿元，其中：长期借款 121.39 亿元，比 2006 年末的 88.06 亿元增加 33.33 亿元；应付债券 20.29亿元，主要是由于经国家发展和改革委员会批准，本公司于 2007 年6 月以平价发行人民币 20 亿元10年期的公司债券，所筹资金主要用于广西分公司氧化铝三期项目、贵州分公司氧化铝挖潜扩建及环境治理项目、山东利用国外铝土矿增产氧化铝项目及兰州铝业 3×30 万千瓦自备电厂项目。
资本支出、资本承担及投资承诺
截至 2007 年12月 31 日，公司累计完成固定资产资本性支出人民币 168.42 亿元，主要用于广西氧化铝三期项目 25.59 亿元；兰州铝业自备电厂项目 26.06 亿元和26.8 万吨预焙槽电解铝改造工程 25.33
亿元， 贵州氧化铝挖潜扩建第四期电解铝工程 18.14 亿元和氧化铝挖潜扩建、环境治理工程 10.23
亿元；河南自备热电厂建设近 8.34亿元；重庆 80 万吨氧化铝建设项目 6.17 亿元；青岛再生铝的 12
万吨再生铝合金锭工程 3.84 亿元等。
截至 2007 年12月 31 日止，公司的固定资产投资资本承担为人民币 273.55 亿元，其中已签约但未拨备部分为人民币 86.98亿元，已批准但未签约部分人民币 186.57 亿元。
截至 2007 年12月 31 日，本集团的对外投资承诺事项共计 5.5 亿元，主要是合资建设遵义氧化铝项目。由于本集团新建及技改项目的投入和对外投资购并，使得本集团氧化铝和原铝的产能与产量不断提高。
企业合并
本公司发行 A 股63193 万股，于 2007年 4 月24 日完成以换股方式吸收合并兰州铝业除本公司以外股东持有的 72%股权的交易。此次交易的收购成本是以兰州铝业权益的公允价值及其应占份额计算的总对价为 43.24 亿元人民币，其资产的公允价值为 24亿元。本次以换股方式吸收合并兰州铝业使本公司增加股本 6.32 亿元，增加资本公积人民币 36.32亿元，增加商誉 19.24亿元。
于 2007 年 12 月28 日，本公司向包头铝业的股东定向增发 63，788 万股A 股，以换股方式取得了包头铝业 100%的股权。
收购少数股东股权
本公司发行 A 股60480 万股，于 2007年 4 月24 日完成以换股方式收购了下属子公司山东铝业少数股东 28.57%的股权。本次以换股方式收购山东铝业少数股东股权使本公司增加股本 6.05 亿元，应享有收购日净资产账面价值的份额为 12.3 亿元。
本公司支付现金 4.97 亿元，于 2007年 11 月 23日收购了河湾发电少数股东 49%的股权，本次收购应享有收购日净资产账面价值的份额为 4 亿元。
本集团主要通过营运活动、长短期借款和发行债券为资本支出和对外投资提供资金。鉴于本集团的信用状况以及在国内外多种的融资渠道，本集团认为，在未来的资本投资和对外购并不会存在较大的资金困难。
现金及现金等价物
于2007年12月31日本集团的现金及现金等价物为人民币77.07亿元，其中包括外币存款币种为港币、美元、欧元和澳元，折合人民币分别为：12,828 万元、4,107 万元、3,241 万元、1,139 万元。
经营活动产生的现金流
由经营活动产生的净现金从 2006 年的人民币 150.12 亿元减少到 2007 年的人民币 113.52 亿元，减少
36.60 亿元，减少幅度为 24.38% 。该等减少的主要原因是由于本集团盈利减少所致。
投资活动产生的现金流
由投资活动产生的现金净流出2007年为人民币71.88亿元，比2006年的人民币107.08亿元减少35.2亿元，减少幅度为 32.87%，其主要原因其主要原因是本集团资本性支出增加抵减了对外现金投资的减少，将公司三个月以上定期存款于年末到期收回致使投资活动净现金流出较上年降低。
筹资活动产生的现金流
2007 年来自筹资活动的净现金流出为人民币 64.4 亿元，比2006 年的人民币流出 21.36 亿元,增加人民币流出 43.04 亿元。主要是由于公司 2006 年度增发了 43 亿元股本，而公司本年度增发现金股本。
外汇风险
公司主要以人民币为单位开展业务。
人民币不是可自由兑换的货币。中国政府对外汇所作限制可能会导致未来汇率与当前汇率或历史汇率出现重大差别。人民币汇率变动将影响我们履行外汇义务的能力，这种变化也将影响到我们以港元支付股息和以美元支付美国存托股票股息的能力。我们相信本公司能够或将能够获得足够的外汇用于履行这些义务。
人民币升值的影响
本集团认为，人民币升值对中国氧化铝现货市场价格会造成一定的影响，因为，国产氧化铝现货价格参照进口氧化铝价格确定。
人民币升值对公司运营影响不大，公司的原材料供应及产品销售均在国内,公司出口电解铝较少；外汇贷款也较少。从产品成本竞争来看，将会降低公司在国际市场上的竞争力；提高进口氧化铝的竞争力。
(二)公司主营业务及其经营状况
1、主营业务分行业、产品情况表 单位:千元 币种:人民币
分行业 营业利
或分产 营业收入 营业成本 润率
（%）
品
产品
氧化铝
34,482,747 24,903,305 27.78
板块
电解铝
板块 53,240,749 44,337,966 16.72
续上表
分行业
营业收入比 营业成本比 营业利润率比
或分产
上年增减(%) 上年增减(%) 上年增减(%)
品
产品
氧化铝
-8.32 11.27 减少45.77个百分点
板块
电解铝
板块 39.82 37.62 增加8.62个百分点
2、主营业务分地区情况 单位:千元 币种:人民币
本公司之业务经营活动主要于中国境内，各地区的风险和报酬基本相同，无需披露地区分部信息。
(三)公司投资情况
1、募集资金使用情况
1)、公司于 2006 年通过增发募集资金 43.90 亿元，已累计使用 43.90 亿元，其中本年度已使用3.90 亿元，尚未使用 0亿元。
报告期内，本公司利用募集资金投资项目情况如下：
1)支付遵义氧化铝资本金人民币 2.00 亿元；
2)支付公司一般用途所需资金人民币 1.90 亿元。
2、非募集资金项目情况
1)、广西氧化铝三期工程项目
公司出资 44.3 亿元投资该项目，预计 2008年 7 月建成投产，形成 88 万吨氧化铝产能。
2)、重庆氧化铝项目
公司出资 49.7 亿元投资该项目，预计 2009年 6 月建成投产，形成氧化铝产能 80 万吨。
3)、遵义氧化铝项目
公司出资 44.1 亿元投资该项目，预计 2009年 6 月建成投产，形成氧化铝产能 80 万吨。
4)、兰州大型预焙槽电解铝技术改造项目
公司出资 37.2 亿元投资该项目，2007 年底已形成生产能力，形成电解铝生产能力 26.8 万吨。
5)、兰州自备电厂项目
公司出资 43.4 亿元投资该项目，预计 2008年进入工程收尾阶段，供电给兰州分公司。
6)、青岛分公司 10万吨再生铝合金项目
公司出资 4.46 亿元投资该项目，2007年 10月份已经部分投产，形成产能 10 万吨。
投资情况说明：
公司投资情况
1、募集资金使用情况
1)、公司于 2006 年通过增发募集资金 43.90 亿元，已累计使用 43.90 亿元，其中本年度已使用3.90 亿元，尚未使用 0亿元。
报告期内，本公司利用募集资金投资项目情况如下：
1)支付遵义氧化铝资本金人民币 2.00 亿元；
2)支付公司一般用途所需资金人民币 1.90 亿元。
2、非募集资金项目情况
1)、广西氧化铝三期工程项目
公司出资 44.3 亿元投资该项目，预计 2008年 7 月建成投产，形成 88 万吨氧化铝产能。
2)、重庆氧化铝项目
公司出资 49.7 亿元投资该项目，预计 2009年 6 月建成投产，形成氧化铝产能 80 万吨。
3)、遵义氧化铝项目
公司出资 44.1 亿元投资该项目，预计 2009年 6 月建成投产，形成氧化铝产能 80 万吨。
4)、兰州大型预焙槽电解铝技术改造项目
公司出资 37.2 亿元投资该项目，2007 年底已形成生产能力，形成电解铝生产能力 26.8 万吨。
5)、兰州自备电厂项目
公司出资 43.4 亿元投资该项目，预计 2008年进入工程收尾阶段，供电给兰州分公司。
6)、青岛分公司 10万吨再生铝合金项目
公司出资 4.46 亿元投资该项目，2007年 10月份已经部分投产，形成产能 10 万吨。
经营情况评述：
【2007年半年报】
(一)报告期内整体经营情况的讨论与分析
市场回顾
原铝
上半年，国内外铝市场延续了去年底的行情，消费需求持续增长，价格保持高位运行。上半年，LME三月铝期货平均价格为2773美元/吨，比去年同期增长了8.2%；上海期货交易所三月铝期货平均价格为人民币19800元/吨，比去年同期下降了4.7%。
上半年，全球原铝生产和消费增长较快，全球原铝产量1,845万吨，原铝消费量1,853万吨，与上年同期相比分别增长了12.2%和10.7%。中国原铝供需，增长速度仍然较快。中国电解铝的消费量从2006年第四季度开始增长速度加快。2007年上半年中国原铝产量达586万吨，较上年同期增长36.6%；原铝消费量约为560万吨，较上年同期增长40.0%，是近年来增长速度最快的一年。氧化铝
上半年，受几内亚矿业工人罢工及中国电解铝企业冬季储备等的综合影响，国际国内氧化铝价格逐渐反弹。国际市场价格在4月份达到423美元/吨，国内市场也达到了4000元/吨。但随着国内氧化铝产能及产量快速增长，中国在国际市场采购行为大幅度减少，二季度以来国外价格基本在340-360美元/吨之间波动，价格相对稳定。上半年公司氧化铝现货价格平均约为人民币3543元/吨。
上半年，全球氧化铝产量3602万吨，消费量3584万吨，与上年同期相比，分别上涨9.2%和11.4%。上半年，国内非中铝氧化铝企业建成投产数量继续增加，市场供应量加大，中国氧化铝产量942万吨，较上年同期增长58.3%；中国进口氧化铝为266万吨，与上年同期相比降低20%。国内氧化铝需求量受电解铝产量较大幅度增加的影响，增长幅度亦较大，消耗量约达1220万吨，较上年同期增长40.3%。
业务回顾
2007年上半年，本集团按照全年的生产经营、企业发展及节能降耗工作目标，制定了有效的措施；并继续在基础管理方面下工夫；使上半年的运营业绩继续创历史新高，发展取得可喜成果。
1、本集团生产运行平稳高效，生产秩序及技术经济指标持续优化；在注重安全生产及管理的前提下，认真落实生产组织方案，精心组织，紧密配合，保障设备高效平稳运行，在产品产量方面取得了良好生产绩效。上半年氧化铝产量达484万吨，较上年同期增长11.8%；化学品氧化铝产量（即：氢氧化铝和多品种氧化铝）达50万吨，与上年同期基本持平；铝产量达133万吨（含焦作万方铝业股份有限公司全部产量13.8万吨，本公司持有焦作万方29%的股份；含再生铝产量3.6万吨），较上年同期增长70.5%。
2、本集团创造性地实施了通过吸收合并山东铝业和兰州铝业、实现A股上市的战略安排。2007年4月24日，本集团发行12.37亿股A股，完成与山东铝业及兰州铝业的换股；4月30日，本集团A股在上交所挂牌上市。本次吸收合并完成了山东铝业及兰州铝业的股权分置改革，同时实现了中国铝业回归国内A股资本市场，使公司的资本运作的平台更加完善，资源优化配置、战略协同的效应更加显著。
3、本集团成功开展了资本运作：
2007年6月，本公司在国内成功发行了面值总额为人民币30亿元的第一期短期融资券。该短期融资券每单位面值为人民币100元，票面利率为3.55%，期限为一年。
2007年6月，本集团发行了金额为人民币20亿元（每单位票面值为人民币100元），10年期的公司债券，票面利率为每年4.50%。募集资金主要用于氧化铝、电解铝改扩建项目。
2007年6月29日，本公司董事会通过，拟采取换股吸收合并的方式整合包头铝业。本次包头铝业与本公司进行换股吸收合并的换股比例为1:1.48，即包头铝业每股股份将换取1.48股本公司股份；同时亦将向包头铝业的股东提供现金选择权，包头铝业的股东有权以其持有的包头铝业股份按照21.67元/股的价格申报行使该现金选择权。2007年7月20日，经董事会批准，双方正式签署了吸收合并协议。该方案尚待双方股东大会审议通过并获得证监会等相关部门的批准/核准后实施。
4、本集团紧紧围绕发展循环经济、建立资源节约型企业，进行节能降耗。本集团不仅启动了一批节能、节水和资源综合利用项目，而且在现有生产线的挖潜降耗上下功夫；使公司累计节能达39万吨标煤。
5、本集团实施资源占有战略，注重资源的获取。
在国内，加快矿山建设，提高供矿安全可靠程度及资源综合利用水平。上半年获取和控制铝土矿权6个，增加资源储量约4500万吨。
在国外，抓紧海外项目的开发。
2007年3月23日，本集团与澳大利亚昆士兰州政府正式签署了奥鲁昆项目的开发协议，标志着本集团的海外发展战略正式拉开序幕。随后在5月份，本集团与土著人签署了土地租赁协议，从而完成了奥鲁昆项目的全部法律文件，并将据此向昆州政府申请矿山开发证。项目可研预计将从第三季度展开。越南、几内亚等项目正在积极推进并按进度展开。
6、本集团从产品定位、技术研发、市场引导、产业化实施等方面开展了积极有效的工作。科技计划项目围绕提高电流效率、强化电流、降低能耗、提高电解槽寿命等关键技术开展攻关和创新，同时吸收和推广应用成熟的技术，取得阶段性成果。本集团知识产权保护意识进一步加强，专利申请量持续增长，上半年共获得中国授权专利44件。本集团加强与国内外科研机构的科技合作，继续推进技术创新体系建设。与14家科研院所联合组建“中国有色金属产学研科技创新联合体”，构建了我国有色金属技术合作平台，同时海外合作研发也得到了加强。
7、本集团继续加强各项管理，进一步提高企业竞争力。
本集团深化标准量化管理，积极开展了管理标准的分析评价和完善工作，生产各工序标准量化水平逐步提高。
本集团全面实施预算管理，严格执行新会计准则，加强风险控制，加大生产经营过程中法律参与和监督的力度。
本集团安全环保工作进一步加强。深入开展了事故隐患排查治理专项活动。借鉴国际先进的安全管理经验对安全管理工作进行了评估。涉及安全、环境、设备事故应急预案的一系列制度相继制定和完善。健康安全环境管理体系平稳运行；新进企业加快建立HSE管理体系，即将进入试运行阶段。
8、本集团404合规审计圆满完成，整改了内控体系中的缺陷。ERP项目继续推进，实现了财务、业务信息共享及集成化管理。综合信息平台和数字化档案馆项目试点单位全面上线试运行，标志着公司现代化管理水平迈上新台阶。
(二)公司主营业务及其经营状况
1、主营业务分行业、产品情况表 单位:千元币种:人民币
分行业 毛利率
或分产 营业收入 营业成本 (%)
品
分行业
分产品
氧化铝
板块 18,201,488 13,319,431 26.82
电解铝
板块 23,882,052 19,432,312 18.63
续上表
分行业 营业收入比上年 营业成本比上年 毛利率比上年同
或分产 同期增减(%) 同期增减(%) 期增减(%)
品
分行业
分产品
氧化铝
板块 -9 18.9 减少17.14个百分点
电解铝
板块 89.4 75.1 增加6.64个百分点
其中：报告期内上市公司向控股股东及其子公司销售产品或提供劳务的关联交易金额6,093,574万元。
(三)公司投资情况
1、募集资金使用情况
2006年5月，本集团成功完成了6.00亿股中国铝业H股新股票的配售，净融资约人民币43.90亿元。截至
2007年6月30日止，本集团已使用该募集资金约为人民币43.90亿元，其中报告期内使用约人民币3.90亿元。
报告期内，本公司利用募集资金投资项目情况如下：
1)支付遵义氧化铝资本金人民币2.00亿元；
2)支付公司一般用途所需资金人民币1.90亿元。。
2、非募集资金项目情况
1)广西氧化铝三期工程项目。项目总投资人民币45.6亿元，截至2007年6月底完成投资人民币10.43亿元；预计2008年7月建成投产，形成88万吨氧化铝产能。
2)重庆氧化铝项目。项目建设投资人民币45.67亿元，截至2007年6月底完成投资人民币3.12亿元；预计2009年6月形成氧化铝产能80万吨。
3) 遵义氧化铝项目。项目建设投资人民币41.87亿元，截至2007年6月底完成投资人民币1.82亿元；预计2009年6月形成氧化铝产能80万吨。
4) 兰州大型预焙槽电解铝技术改造项目。项目总投资人民币38.2亿元，截至2007年6月底完成投资人民币21.73亿元；预计年底形成电解铝生产能力26.8万吨。
5) 兰州自备电厂项目。项目总投资人民币44.2亿元，截至2007年6月底完成投资人民币13.71亿元；预计2008年进入工程收尾阶段。
6) 青岛分公司10万吨再生铝合金项目。项目建设投资人民币4.66亿元，累计到2007年6月底完成人民币1.03亿元。预计2007年10月份部分投产。
投资情况说明：
公司投资情况
1、募集资金使用情况
2006年5月，本集团成功完成了6.00亿股中国铝业H股新股票的配售，净融资约人民币43.90亿元。截至
2007年6月30日止，本集团已使用该募集资金约为人民币43.90亿元，其中报告期内使用约人民币3.90亿元。
报告期内，本公司利用募集资金投资项目情况如下：
1)支付遵义氧化铝资本金人民币2.00亿元；
2)支付公司一般用途所需资金人民币1.90亿元。。
2、非募集资金项目情况
1)广西氧化铝三期工程项目。项目总投资人民币45.6亿元，截至2007年6月底完成投资人民币10.43亿元；预计2008年7月建成投产，形成88万吨氧化铝产能。
2)重庆氧化铝项目。项目建设投资人民币45.67亿元，截至2007年6月底完成投资人民币3.12亿元；预计2009年6月形成氧化铝产能80万吨。
3) 遵义氧化铝项目。项目建设投资人民币41.87亿元，截至2007年6月底完成投资人民币1.82亿元；预计2009年6月形成氧化铝产能80万吨。
4) 兰州大型预焙槽电解铝技术改造项目。项目总投资人民币38.2亿元，截至2007年6月底完成投资人民币21.73亿元；预计年底形成电解铝生产能力26.8万吨。
5) 兰州自备电厂项目。项目总投资人民币44.2亿元，截至2007年6月底完成投资人民币13.71亿元；预计2008年进入工程收尾阶段。
6) 青岛分公司10万吨再生铝合金项目。项目建设投资人民币4.66亿元，累计到2007年6月底完成人民币1.03亿元。预计2007年10月份部分投产。
【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2006-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜ 关联企业名称 ｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜山西铝厂炭素厂 ｜ ｜ ｜ 2073.16｜
｜山东齐韵铝业有色冶金工程设｜ 1307.20｜ 188.41｜ 1249.45｜
｜计院有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜抚顺铝业有限公司 ｜ 16979.47｜ 8759.62｜ 138845.9｜
｜兰州铝业股份有限公司 ｜ 347654.0｜ 27827.00｜ 794418.0｜
｜山西晋信铝业有限公司 ｜ 10087.00｜ 74.00｜ 5974.00｜
｜中铝国贸 ｜ 2408754｜ 9797.33｜ 285009.3｜
｜山东华宇铝电有限公司 ｜ 102019.4｜ 12946.85｜ 207014.0｜
｜中国长城铝业公司设计院 ｜ ｜ ｜ 1192.96｜
｜华泰炭素 ｜ 2499.94｜ -1076.89｜ 3312.30｜
｜甘肃华鹭铝业有限公司 ｜ 94900.36｜ 8201.69｜ 165844.6｜
｜山西华泽 ｜ 486757.1｜ 31210.99｜ 631338.4｜
｜中国铝业（香港）有限公司 ｜ 17939.14｜ 47.01｜ 1537.19｜
｜淄博万成工贸有限公司 ｜ 32778.77｜ 195.64｜ 7700.07｜
｜山东铝业 ｜ 608161.3｜ 100339.7｜ 491396.9｜
｜山西华圣铝业有限公司 ｜ 186147.4｜ 6853.38｜ 241526.5｜
｜焦作煤业集团赵固（新乡）能｜ ｜ ｜ 63720.18｜
｜源有限责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜遵义铝业股份有限公司 ｜ 129734.8｜ 7674.11｜ 106079.4｜
｜中国铝业遵义氧化铝有限公司｜ ｜ ｜ 28882.11｜
｜郑州海赛高技术陶瓷有限责任｜ 1026.03｜ 14.25｜ 604.98｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜焦作万方铝业股份有限公司 ｜ 404227.0｜ 27573.00｜ 306445.0｜
｜山西龙门铝业有限公司 ｜ 21230.01｜ 1526.61｜ 10474.46｜
｜广西华银铝业有限公司 ｜ ｜ ｜ 362900.0｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
