☆行业分析☆ ◇港澳资讯000739 更新日期：2008-04-22◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：化学原料药
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000952｜广济药业｜ 2.52｜ 2.19｜ 10.68｜ 4｜ 1.86｜ 4｜1144.2｜ 1｜
｜600267｜海正药业｜ 4.49｜ 2.51｜ 32.29｜ 1｜ 7.77｜ 1｜ 43.69｜ 2｜
｜000756｜新华制药｜ 4.57｜ 1.19｜ 21.73｜ 2｜ 5.67｜ 2｜ 29.06｜ 3｜
｜000739｜普洛康裕｜ 2.57｜ 2.09｜ 16.09｜ 3｜ 2.69｜ 3｜ ｜ 4｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 普洛康裕 ｜ 2.57｜ 2.09｜ 16.09｜ 3｜ 2.69｜ 3｜-42.44｜ 4｜
｜ 行业平均 ｜ 3.54｜ 2.00｜ 20.20｜ ｜ 4.50｜ ｜293.63｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-27.43｜ 4.76｜-20.36｜ ｜ -40.22｜ ｜-114.4｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
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【截至日期】：2007-12-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000952｜广济药业｜ 2.52｜ 2.19｜ 9.79｜10｜ 7.95｜ 7｜1079.8｜ 1｜
｜600812｜华北制药｜ 10.29｜ 7.93｜ 66.72｜ 1｜ 42.41｜ 1｜606.07｜ 2｜
｜002001｜ 新和成 ｜ 3.42｜ 1.35｜ 25.29｜ 3｜ 17.48｜ 4｜128.28｜ 3｜
｜600789｜鲁抗医药｜ 5.82｜ 3.49｜ 25.09｜ 4｜ 14.62｜ 5｜126.92｜ 4｜
｜600267｜海正药业｜ 4.49｜ 2.06｜ 29.86｜ 2｜ 28.39｜ 2｜ 69.39｜ 5｜
｜000756｜新华制药｜ 4.57｜ 1.19｜ 22.71｜ 6｜ 18.87｜ 3｜ 38.85｜ 6｜
｜600521｜华海药业｜ 2.30｜ 1.59｜ 12.63｜ 8｜ 7.07｜ 8｜ 19.23｜ 7｜
｜000788｜西南合成｜ 2.17｜ 1.26｜ 7.61｜11｜ 5.48｜11｜ 6.16｜ 8｜
｜600488｜天药股份｜ 5.43｜ 3.34｜ 23.15｜ 5｜ 6.99｜ 9｜ ｜ 9｜
｜000739｜普洛康裕｜ 2.57｜ 2.03｜ 16.14｜ 7｜ 10.42｜ 6｜ ｜10｜
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｜002020｜京新药业｜ 1.02｜ 0.45｜ 10.16｜ 9｜ 5.65｜10｜ ｜11｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 普洛康裕 ｜ 2.57｜ 2.03｜ 16.14｜ 7｜ 10.42｜ 6｜-42.90｜10｜
｜ 行业平均 ｜ 4.05｜ 2.44｜ 22.65｜ ｜ 15.03｜ ｜172.78｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-36.67｜-17.14｜-28.73｜ ｜ -30.7｜ ｜-124.8｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
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【二级市场表现】截至日期：2008-04-22
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｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜-11.97 ｜12.38 ｜-5.99 ｜-15.13 ｜
｜1个月 ｜-28.09 ｜27.19 ｜-17.09 ｜-30.67 ｜
｜3个月 ｜-36.00 ｜48.80 ｜-30.97 ｜-38.30 ｜
｜6个月 ｜-38.34 ｜58.77 ｜-44.46 ｜-40.56 ｜
｜年初至今｜-40.30 ｜56.90 ｜-40.17 ｜-42.44 ｜
｜1年 ｜-47.60 ｜74.51 ｜-12.18 ｜-49.47 ｜
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【2.行业研究】
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｜ 主 题 ｜维生素C和青霉素原料药被发改委列入限制 ｜文章日期｜2007-12-20｜
｜ ｜ 发展项目 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 日前，国家发改委发布《产业结构调整指导目录(2007年本)》( ｜
｜ ｜下称《目录》)征求意见稿，在医药工业中，维生素C和青霉素这两个｜
｜ ｜中国大宗原料药子行业被划入限制发展类项目。 ｜
｜ ｜ 从目前中国原料药的产业结构来看，维生素类和抗感染类原料药｜
｜ ｜目前仍然是中国在国际市场上具有“比较优势”的子行业，其中尤以｜
｜ ｜维生素C和青霉素原料药的产能产量最大，都分别占据了世界市场70%｜
｜ ｜左右的份额，每年出口创汇都超亿美元。 ｜
｜ ｜ “将这两个子行业划入限制类，还是比较符合目前中国原料药产｜
｜ ｜业发展的现状。”中国化学制药工业协会高级顾问俞观文告诉《第一｜
｜ ｜财经日报》。 ｜
｜ ｜ 综观此次《目录》所提出来的限制发展类项目，基本上都属于高｜
｜ ｜能耗、高污染、低附加值的行业。维生素C和青霉素原料药亦如此， ｜
｜ ｜由于都属发酵类工业，在过去的几年中，这两类原料药的环保违规事｜
｜ ｜件层出不穷，原料药工业被划入12个重点环保治理行业之一。 ｜
｜ ｜ “从节能减排的角度来看，的确并不适合大力发展。”国内四大｜
｜ ｜青霉素原料药生产商之一的鲁抗医药（爱股,行情,资讯）总经理张正｜
｜ ｜海亦对记者说。 ｜
｜ ｜ “行业本身也存在自我限制的必要，目前这两个产品的供需都处｜
｜ ｜于过剩的局面。”俞观文说，“产能轮空的现象很严重，像青霉素工｜
｜ ｜业盐，全球需求量每年大概在5万吨，而中国企业的产能已经接近10 ｜
｜ ｜万吨。”张正海说。 ｜
｜ ｜ 在产能严重过剩的局面下，近年来，这两个子行业频繁发生价格｜
｜ ｜战、国外反倾销诉讼。这两大产品的低谷时期价格与生产成本都相去｜
｜ ｜无几，再加上人民币升值、出口退税率降低、生产成本、环保成本上｜
｜ ｜升等因素，已沦为低附加值行业。 ｜
｜ ｜ 国家发改委在此次《目录》中将这两大类原料药划入限制范围的｜
｜ ｜同时，在发改委和商务部于12月1日执行的《外商投资产业指导目录(｜
｜ ｜2007年修订)》中，也将维生素、青霉素、扑热息痛等大宗原料药划 ｜
｜ ｜入限制外商投资行列。 ｜
｜ ｜ “中国在这几个子行业处在龙头位置，实际上也没必要和外商合｜
｜ ｜资合作。”健康网研究员巴艳凤对记者说。 ｜
｜ ｜ 实际上，这几年来，在大宗原料药领域，鲜有外资身影，几年前｜
｜ ｜的巴斯夫与东北制药（爱股,行情,资讯）就维生素项目开展的合作最｜
｜ ｜后告吹，而两年前帝斯曼与华北制药（爱股,行情,资讯）就维生素和｜
｜ ｜抗生素项目的合作在上报发改委和商务部后，历经两年迄今仍未审批｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 张正海认为：“外资在这些基础原料药上的合作，等于将高能耗｜
｜ ｜、高污染转移至中国，产品却出口至其他国家。对中国产业结构的升｜
｜ ｜级并不利。”实际上，上世纪90年代起中国维生素和青霉素原料药的｜
｜ ｜后来居上，正是承接了瑞士、美国、意大利等欧美国家的产业转移。｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ “与外资的合作，应更多着眼于开发高端产品和利用先进的生产｜
｜ ｜工艺，如绿色酶法对发酵法的替代。更重要的是，在限制大宗原料药｜
｜ ｜的同时，可以促使企业向下游高附加值产业链上发展，转向制剂药用｜
｜ ｜辅料、中间体和环保工艺的研究、开发及与外资的合作上来，这些都｜
｜ ｜属于鼓励项目。”俞观文指出。 ｜
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｜ 主 题 ｜★化学制药行业07年3季度投资报告:大宗化｜文章日期｜2007-07-13｜
｜ ｜ 学原料药"涨声"一片 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 2007年以来医药行业景气度开始较2006年有所回升，增长速度已｜
｜ ｜经恢复至“十五”期间较高的水平附近。其中大宗化学原料药价格大｜
｜ ｜幅度上涨，我们认为未来大宗化学原料药仍将保持在高位运行。 ｜
｜ ｜ 行业整体进入景气周期 ｜
｜ ｜ 抗感染药： ｜
｜ ｜ 抗感染原料药006年运行情况分析：2006年抗感染原料药中的青 ｜
｜ ｜霉素类价格和出口数量都有大幅度上涨，其他类型的抗感染原料药价｜
｜ ｜格略有下降。 ｜
｜ ｜ 抗感染类药物一季度情况：一季度抗感染药物出口数量有所下滑｜
｜ ｜，金额同比上升。青霉素工业盐出口数量及价格都比率上升，目前青｜
｜ ｜霉素工业盐的价格已经达到18美元/BOU，其他类抗感染药物的价格继｜
｜ ｜续下滑。 ｜
｜ ｜ 抗感染类化学原料药分析：2005年以来，国际制药巨头迫于成本｜
｜ ｜和规模上的压力，逐渐退出青霉素生产。中国目前青霉素产量约3万 ｜
｜ ｜吨，占据全球市场的75%。国内厂家基本占据了全球市场的主要份额 ｜
｜ ｜，国内厂家以人民币升值及原材料、能源价格上涨作为契机，开始了｜
｜ ｜青霉素工业盐的价格上涨。而其他类的抗感染原料药国内的规模优势｜
｜ ｜尚不明显，在国际市场竞争压力下，价格一季度以来延续了去年的下｜
｜ ｜降趋势。 ｜
｜ ｜ 维生素类： ｜
｜ ｜ 维生素类原料药2006年及2007年一季度情况分析：2006年除维生｜
｜ ｜素C 出口数量及金额有所下滑外，其他维生素价格及出口数量都有较｜
｜ ｜大增长。 ｜
｜ ｜ 2007年以来，国内维生素原料药价格则是整体上升，特别是维生｜
｜ ｜素B5（D-泛酸钙）、维生素B2、维生素C等上涨幅较大。 ｜
｜ ｜ 2006-2007年主要维生素产品价格情况：自2007年以来，主要维 ｜
｜ ｜生素产品价格都有不同程度的上涨。大宗原料药维生素C的价格已经 ｜
｜ ｜突破200%的涨幅。目前维生素E价格刚刚启动，值得关注。 ｜
｜ ｜ 我们认为由于维生素生产的主要原料玉米、石化等主要原材料价｜
｜ ｜格一直较高，及各主要生产企业限产报价等因素影响，维生素主要产｜
｜ ｜品价格短期内不会下跌。重点关注维生素E价格刚开始上涨的公司： ｜
｜ ｜浙江医药、新和成。 ｜
｜ ｜ 原料药价格上涨成因分析 ｜
｜ ｜ 我国的大宗化学原料药一直以来是以低成本和低价格来取得竞争｜
｜ ｜优势的。今年以来原料药价格的上涨主要诱因是部分能源、原材料价｜
｜ ｜格快速上涨，提升了生产成本。而人民币持续升值更是加大了低附加｜
｜ ｜值产品的出口压力。在行业内重要企业限产提价及《制药工业污染物｜
｜ ｜排放标准》即将实行等综合因素推动下。使得本轮大宗化学原料药价｜
｜ ｜格开始快速上涨。 ｜
｜ ｜ 我们认为成本上涨、人民币持续升值及《制药工业污染物排放标｜
｜ ｜准》这三个因素的影响短期内不会改变，因此大宗化学原料药行业景｜
｜ ｜气周期仍将保持一段时间。长期来看，行业内重要优势企业的扩产可｜
｜ ｜能会对价格形成一定冲击。 ｜
｜ ｜ 即将实行的《制药行业污染物排放标准》对于行业影响巨大。由｜
｜ ｜国家环保总局起草的《制药工业污染物排放标准》可能从2008年1月1｜
｜ ｜日开始正式实施。新标准将把现行污染物排放标准提高，要求新建企｜
｜ ｜业必须按照新标准设计和生产，老企业则在3年过渡期内完成整改， ｜
｜ ｜这个标准属于强制性标准。目前国内各化学原料药企业或多或少的都｜
｜ ｜有环境污染问题，这一标准的实行一方面将使得很多老的及中小型的｜
｜ ｜原料制造企业因为环保问题而停产改造甚至关闭。另一方面会提高化｜
｜ ｜学原料药行业的门槛，使得新企业进入变得困难。这些都将导致市场｜
｜ ｜供应不足，且短期内不会缓解。而我们从上半年大宗化学原料药的价｜
｜ ｜格大幅度上涨可以看出，这一标准已经开始影响整个化学原料药行业｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 出口退税对行业整体影响不大 ｜
｜ ｜ 我们之前曾假设出口退税率从13%下降到5%对医药行业业绩的影 ｜
｜ ｜响做了测算，得出结论如下：出口退税对于医药行业整体影响有限，｜
｜ ｜对于化学制剂行业及中成药行业的影响基本可以忽略，主要影响化学｜
｜ ｜原料药行业的净利润。而从6月19日，财政部公布的《关于调低部分 ｜
｜ ｜商品出口退税率的通知》来看，仅涉及原料药行业的激素类原料药、｜
｜ ｜植物原料药以及部分解热阵痛药等。原料药出口产品中份额较大的抗｜
｜ ｜生素类、维生素类产品却不在调整之列，因此对于整体化学原料药行｜
｜ ｜业整体影响有限。 ｜
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★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：化学原料药
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
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｜000952｜广济药业｜ 2.52｜ 2.19｜ 10.68｜ 4｜ 1.86｜ 4｜1144.2｜ 1｜
｜600267｜海正药业｜ 4.49｜ 2.51｜ 32.29｜ 1｜ 7.77｜ 1｜ 43.69｜ 2｜
｜000756｜新华制药｜ 4.57｜ 1.19｜ 21.73｜ 2｜ 5.67｜ 2｜ 29.06｜ 3｜
｜000739｜普洛康裕｜ 2.57｜ 2.09｜ 16.09｜ 3｜ 2.69｜ 3｜ ｜ 4｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 普洛康裕 ｜ 2.57｜ 2.09｜ 16.09｜ 3｜ 2.69｜ 3｜-42.44｜ 4｜
｜ 行业平均 ｜ 3.54｜ 2.00｜ 20.20｜ ｜ 4.50｜ ｜293.63｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-27.43｜ 4.76｜-20.36｜ ｜ -40.22｜ ｜-114.4｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
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【截至日期】：2007-12-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000952｜广济药业｜ 2.52｜ 2.19｜ 9.79｜10｜ 7.95｜ 7｜1079.8｜ 1｜
｜600812｜华北制药｜ 10.29｜ 7.93｜ 66.72｜ 1｜ 42.41｜ 1｜606.07｜ 2｜
｜002001｜ 新和成 ｜ 3.42｜ 1.35｜ 25.29｜ 3｜ 17.48｜ 4｜128.28｜ 3｜
｜600789｜鲁抗医药｜ 5.82｜ 3.49｜ 25.09｜ 4｜ 14.62｜ 5｜126.92｜ 4｜
｜600267｜海正药业｜ 4.49｜ 2.06｜ 29.86｜ 2｜ 28.39｜ 2｜ 69.39｜ 5｜
｜000756｜新华制药｜ 4.57｜ 1.19｜ 22.71｜ 6｜ 18.87｜ 3｜ 38.85｜ 6｜
｜600521｜华海药业｜ 2.30｜ 1.59｜ 12.63｜ 8｜ 7.07｜ 8｜ 19.23｜ 7｜
｜000788｜西南合成｜ 2.17｜ 1.26｜ 7.61｜11｜ 5.48｜11｜ 6.16｜ 8｜
｜600488｜天药股份｜ 5.43｜ 3.34｜ 23.15｜ 5｜ 6.99｜ 9｜ ｜ 9｜
｜000739｜普洛康裕｜ 2.57｜ 2.03｜ 16.14｜ 7｜ 10.42｜ 6｜ ｜10｜
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｜002020｜京新药业｜ 1.02｜ 0.45｜ 10.16｜ 9｜ 5.65｜10｜ ｜11｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 普洛康裕 ｜ 2.57｜ 2.03｜ 16.14｜ 7｜ 10.42｜ 6｜-42.90｜10｜
｜ 行业平均 ｜ 4.05｜ 2.44｜ 22.65｜ ｜ 15.03｜ ｜172.78｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-36.67｜-17.14｜-28.73｜ ｜ -30.7｜ ｜-124.8｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
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【二级市场表现】截至日期：2008-04-22
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｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜-11.97 ｜12.38 ｜-5.99 ｜-15.13 ｜
｜1个月 ｜-28.09 ｜27.19 ｜-17.09 ｜-30.67 ｜
｜3个月 ｜-36.00 ｜48.80 ｜-30.97 ｜-38.30 ｜
｜6个月 ｜-38.34 ｜58.77 ｜-44.46 ｜-40.56 ｜
｜年初至今｜-40.30 ｜56.90 ｜-40.17 ｜-42.44 ｜
｜1年 ｜-47.60 ｜74.51 ｜-12.18 ｜-49.47 ｜
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【2.行业研究】
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｜ 主 题 ｜维生素C和青霉素原料药被发改委列入限制 ｜文章日期｜2007-12-20｜
｜ ｜ 发展项目 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 日前，国家发改委发布《产业结构调整指导目录(2007年本)》( ｜
｜ ｜下称《目录》)征求意见稿，在医药工业中，维生素C和青霉素这两个｜
｜ ｜中国大宗原料药子行业被划入限制发展类项目。 ｜
｜ ｜ 从目前中国原料药的产业结构来看，维生素类和抗感染类原料药｜
｜ ｜目前仍然是中国在国际市场上具有“比较优势”的子行业，其中尤以｜
｜ ｜维生素C和青霉素原料药的产能产量最大，都分别占据了世界市场70%｜
｜ ｜左右的份额，每年出口创汇都超亿美元。 ｜
｜ ｜ “将这两个子行业划入限制类，还是比较符合目前中国原料药产｜
｜ ｜业发展的现状。”中国化学制药工业协会高级顾问俞观文告诉《第一｜
｜ ｜财经日报》。 ｜
｜ ｜ 综观此次《目录》所提出来的限制发展类项目，基本上都属于高｜
｜ ｜能耗、高污染、低附加值的行业。维生素C和青霉素原料药亦如此， ｜
｜ ｜由于都属发酵类工业，在过去的几年中，这两类原料药的环保违规事｜
｜ ｜件层出不穷，原料药工业被划入12个重点环保治理行业之一。 ｜
｜ ｜ “从节能减排的角度来看，的确并不适合大力发展。”国内四大｜
｜ ｜青霉素原料药生产商之一的鲁抗医药（爱股,行情,资讯）总经理张正｜
｜ ｜海亦对记者说。 ｜
｜ ｜ “行业本身也存在自我限制的必要，目前这两个产品的供需都处｜
｜ ｜于过剩的局面。”俞观文说，“产能轮空的现象很严重，像青霉素工｜
｜ ｜业盐，全球需求量每年大概在5万吨，而中国企业的产能已经接近10 ｜
｜ ｜万吨。”张正海说。 ｜
｜ ｜ 在产能严重过剩的局面下，近年来，这两个子行业频繁发生价格｜
｜ ｜战、国外反倾销诉讼。这两大产品的低谷时期价格与生产成本都相去｜
｜ ｜无几，再加上人民币升值、出口退税率降低、生产成本、环保成本上｜
｜ ｜升等因素，已沦为低附加值行业。 ｜
｜ ｜ 国家发改委在此次《目录》中将这两大类原料药划入限制范围的｜
｜ ｜同时，在发改委和商务部于12月1日执行的《外商投资产业指导目录(｜
｜ ｜2007年修订)》中，也将维生素、青霉素、扑热息痛等大宗原料药划 ｜
｜ ｜入限制外商投资行列。 ｜
｜ ｜ “中国在这几个子行业处在龙头位置，实际上也没必要和外商合｜
｜ ｜资合作。”健康网研究员巴艳凤对记者说。 ｜
｜ ｜ 实际上，这几年来，在大宗原料药领域，鲜有外资身影，几年前｜
｜ ｜的巴斯夫与东北制药（爱股,行情,资讯）就维生素项目开展的合作最｜
｜ ｜后告吹，而两年前帝斯曼与华北制药（爱股,行情,资讯）就维生素和｜
｜ ｜抗生素项目的合作在上报发改委和商务部后，历经两年迄今仍未审批｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 张正海认为：“外资在这些基础原料药上的合作，等于将高能耗｜
｜ ｜、高污染转移至中国，产品却出口至其他国家。对中国产业结构的升｜
｜ ｜级并不利。”实际上，上世纪90年代起中国维生素和青霉素原料药的｜
｜ ｜后来居上，正是承接了瑞士、美国、意大利等欧美国家的产业转移。｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ “与外资的合作，应更多着眼于开发高端产品和利用先进的生产｜
｜ ｜工艺，如绿色酶法对发酵法的替代。更重要的是，在限制大宗原料药｜
｜ ｜的同时，可以促使企业向下游高附加值产业链上发展，转向制剂药用｜
｜ ｜辅料、中间体和环保工艺的研究、开发及与外资的合作上来，这些都｜
｜ ｜属于鼓励项目。”俞观文指出。 ｜
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｜ 主 题 ｜★化学制药行业07年3季度投资报告:大宗化｜文章日期｜2007-07-13｜
｜ ｜ 学原料药"涨声"一片 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 2007年以来医药行业景气度开始较2006年有所回升，增长速度已｜
｜ ｜经恢复至“十五”期间较高的水平附近。其中大宗化学原料药价格大｜
｜ ｜幅度上涨，我们认为未来大宗化学原料药仍将保持在高位运行。 ｜
｜ ｜ 行业整体进入景气周期 ｜
｜ ｜ 抗感染药： ｜
｜ ｜ 抗感染原料药006年运行情况分析：2006年抗感染原料药中的青 ｜
｜ ｜霉素类价格和出口数量都有大幅度上涨，其他类型的抗感染原料药价｜
｜ ｜格略有下降。 ｜
｜ ｜ 抗感染类药物一季度情况：一季度抗感染药物出口数量有所下滑｜
｜ ｜，金额同比上升。青霉素工业盐出口数量及价格都比率上升，目前青｜
｜ ｜霉素工业盐的价格已经达到18美元/BOU，其他类抗感染药物的价格继｜
｜ ｜续下滑。 ｜
｜ ｜ 抗感染类化学原料药分析：2005年以来，国际制药巨头迫于成本｜
｜ ｜和规模上的压力，逐渐退出青霉素生产。中国目前青霉素产量约3万 ｜
｜ ｜吨，占据全球市场的75%。国内厂家基本占据了全球市场的主要份额 ｜
｜ ｜，国内厂家以人民币升值及原材料、能源价格上涨作为契机，开始了｜
｜ ｜青霉素工业盐的价格上涨。而其他类的抗感染原料药国内的规模优势｜
｜ ｜尚不明显，在国际市场竞争压力下，价格一季度以来延续了去年的下｜
｜ ｜降趋势。 ｜
｜ ｜ 维生素类： ｜
｜ ｜ 维生素类原料药2006年及2007年一季度情况分析：2006年除维生｜
｜ ｜素C 出口数量及金额有所下滑外，其他维生素价格及出口数量都有较｜
｜ ｜大增长。 ｜
｜ ｜ 2007年以来，国内维生素原料药价格则是整体上升，特别是维生｜
｜ ｜素B5（D-泛酸钙）、维生素B2、维生素C等上涨幅较大。 ｜
｜ ｜ 2006-2007年主要维生素产品价格情况：自2007年以来，主要维 ｜
｜ ｜生素产品价格都有不同程度的上涨。大宗原料药维生素C的价格已经 ｜
｜ ｜突破200%的涨幅。目前维生素E价格刚刚启动，值得关注。 ｜
｜ ｜ 我们认为由于维生素生产的主要原料玉米、石化等主要原材料价｜
｜ ｜格一直较高，及各主要生产企业限产报价等因素影响，维生素主要产｜
｜ ｜品价格短期内不会下跌。重点关注维生素E价格刚开始上涨的公司： ｜
｜ ｜浙江医药、新和成。 ｜
｜ ｜ 原料药价格上涨成因分析 ｜
｜ ｜ 我国的大宗化学原料药一直以来是以低成本和低价格来取得竞争｜
｜ ｜优势的。今年以来原料药价格的上涨主要诱因是部分能源、原材料价｜
｜ ｜格快速上涨，提升了生产成本。而人民币持续升值更是加大了低附加｜
｜ ｜值产品的出口压力。在行业内重要企业限产提价及《制药工业污染物｜
｜ ｜排放标准》即将实行等综合因素推动下。使得本轮大宗化学原料药价｜
｜ ｜格开始快速上涨。 ｜
｜ ｜ 我们认为成本上涨、人民币持续升值及《制药工业污染物排放标｜
｜ ｜准》这三个因素的影响短期内不会改变，因此大宗化学原料药行业景｜
｜ ｜气周期仍将保持一段时间。长期来看，行业内重要优势企业的扩产可｜
｜ ｜能会对价格形成一定冲击。 ｜
｜ ｜ 即将实行的《制药行业污染物排放标准》对于行业影响巨大。由｜
｜ ｜国家环保总局起草的《制药工业污染物排放标准》可能从2008年1月1｜
｜ ｜日开始正式实施。新标准将把现行污染物排放标准提高，要求新建企｜
｜ ｜业必须按照新标准设计和生产，老企业则在3年过渡期内完成整改， ｜
｜ ｜这个标准属于强制性标准。目前国内各化学原料药企业或多或少的都｜
｜ ｜有环境污染问题，这一标准的实行一方面将使得很多老的及中小型的｜
｜ ｜原料制造企业因为环保问题而停产改造甚至关闭。另一方面会提高化｜
｜ ｜学原料药行业的门槛，使得新企业进入变得困难。这些都将导致市场｜
｜ ｜供应不足，且短期内不会缓解。而我们从上半年大宗化学原料药的价｜
｜ ｜格大幅度上涨可以看出，这一标准已经开始影响整个化学原料药行业｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 出口退税对行业整体影响不大 ｜
｜ ｜ 我们之前曾假设出口退税率从13%下降到5%对医药行业业绩的影 ｜
｜ ｜响做了测算，得出结论如下：出口退税对于医药行业整体影响有限，｜
｜ ｜对于化学制剂行业及中成药行业的影响基本可以忽略，主要影响化学｜
｜ ｜原料药行业的净利润。而从6月19日，财政部公布的《关于调低部分 ｜
｜ ｜商品出口退税率的通知》来看，仅涉及原料药行业的激素类原料药、｜
｜ ｜植物原料药以及部分解热阵痛药等。原料药出口产品中份额较大的抗｜
｜ ｜生素类、维生素类产品却不在调整之列，因此对于整体化学原料药行｜
｜ ｜业整体影响有限。 ｜
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