☆公司报导☆ ◇港澳资讯600893 更新日期：2008-04-09◇ 灵通V4.0
【2008-04-09】
S吉生化(600893)深圳仓储股权纠纷案终止
S吉生化（600893）今日公告称，该公司近日陆续收到相关文件及深圳仓储办理的企业法人营业执照，显示S吉生化已是深圳仓储的股东之一，持有其25%的股权。至此，该公司所持深圳仓储股权的权属纠纷案已经终止。
【2008-04-07】
S吉生化(600893)公布重组进展
S吉生化(600893)控股股东华润集团有限公司终止2005年11月25日与中粮生化投资有限公司签署的关于S吉生化的股份转让协议，将所持S吉生化8697.84万股股份协议转让给西航集团。S吉生化近日收到中粮集团转来的就上述事项证监会行政许可申请终止审查通知书。
此前公布的S吉生化重组路线图显示，西航集团将以4.38亿现金支付给华润集团，购买其持有的S吉生化8697.84万股股份，占S吉生化总股本的37.03%。
【2008-03-31】
S吉生化(600893)股改方案获股东通过
S吉生化(600893)重大资产重组暨股改方案已经2008年第二次临时股东大会暨相关股东会议审议通过；目前，相关材料已报送政府相关部门待审。
【2008-03-04】
访西航集团董事长兼总经理蔡毅:构筑航空动力第一股
构筑航空动力第一股
访西航集团董事长兼总经理蔡毅
如果成功借壳重组S吉生化，中国一航在资本市场将搭建一个发动机资产的平台。西航集团董事长、总经理蔡毅告诉记者，根据中国一航专业化整合的思路，西航集团成功上市后，中国一航将充分利用这一上市平台，根据其发展需要和可能，结合相关资产的整合，不断发展壮大航空发动机制造业务。
记者：西航集团重组S吉生化经过一系列复杂的步骤，能否帮投资者分解一下？
蔡毅：根据最终确定的方案，整个重组工作与S吉生化的股权分置改革捆绑进行，共分五个步骤，内容较为繁复。
第一步，重大资方出售。S吉生化拟将全部经营性资产、负债和业务转让至中粮生化投资有限公司（或其运营公司）；作为对价,中粮生化（或其运营公司）将参照资产评估结果，合计向S吉生化支付现金6.5亿元。
第二步，重大资产购买。成为净壳后的S吉生化将向西航集团购买其与航空发动机制造业务相关的经营性资产，该等资产的净值经评估后为17.426亿元。S吉生化将以现金加负债的方式支付转让价款。其中，现金支付4.48亿元，其余形成S吉生化向西航集团的负债。
第三步，非公开发行股票。除现金外的债权，S吉生化将以向西航集团定向增发股份的方式支付，定向发行股份数量为20700万股，增发价格为2006年12月4日停牌前20个交易日均价每股人民币6.24元。
第四步，股权转让。华润（生化）有限公司持有S吉生化37.03％的股份，为第一大股东，中粮集团为实际控制人。西航集团将以4.38亿元现金支付给华润生化，以购买其持有的S吉生化37.03％的股份。
第五步，在完成了一系列重组之后，将由华润生化发出股改动议，西航集团代为履行义务，西航集团等非流通股股东将向流通股股东每10股支付0.5股作为股改对价股份。
上述交易互为生效条件，共同组成S吉生化的重组暨股改方案。
记者：为何停牌这么长时间？
蔡毅：这主要牵涉到军工企业整体上市和军工涉密信息披露的问题。西航集团重组上市是一种全新的军工企业上市模式，存在管理上对上市公司信息披露豁免规定的适用问题，前期尚没有先例可循，因此相关主管部门在前期审核、审批过程中积极审慎，并进行了大量的相互协调工作，并完善和出台了相关的政策和规定；再加本次交易中的复杂性，交易各方材料准备工作量大，协调周期长，从而导致了公司停牌时间较长。
记者：西航集团如果重组S吉生化上市成功，对未来中国一航航空发动机产业发展有何影响？
蔡毅：中国一航近日在2008年度峰会上提出“市场化改革、专业化整合、资本化运作、国际化开拓、产业化发展”的“五化”战略思路，就是要不断做大航空工业。航空发动机作为航空工业中的重要产业，中国一航加快其发展的战略意图已十分明显。本次西航集团借壳S吉生化完成重组股改后，“航空动力”将成为A股市场唯一的航空发动机上市公司，也是我国目前航空动力唯一的资本平台。
记者：西航集团上市后，与中国一航是否存在同业竞争？
蔡毅：中国一航旗下从事航空发动机制造的，除了西航集团外，主要是沈阳黎明航空发动机集团和贵州黎阳航空发动机集团。虽然都从事航空发动机制造，但三者没有互相竞争关系，这主要是由于航空发动机对飞机的唯一配套性，三家公司生产的不同推力、型号的发动机零部件不能互相替代，共同组成我国航空发动机的型谱。
尽管说三家航空发动机企业经过努力工作，都为我国的航空发动机事业做出了一定的贡献，但与国外同行业相比，存在着资源分散、规模较小的弊端，与一航战略发展要求不相适应。充分利用西航集团上市后构建的资本平台，吸收社会资源，快速做大做强一航的发动机产业，自然会成为中国一航的积极选择。
我也相信，有A股市场广大投资者的支持，上市后的“航空动力”公司将不负众望，给中国一航和全体投资者以满意的回报，为发展中国的航空发动机事业做出应有的贡献。
【2008-03-04】
S吉生化(600893)力捧航空动力"心"
对于为借壳S吉生化事宜奔走了一年多的西航集团来说，3月21召开的S吉生化股东大会将是决定其借壳上市命运的“放榜之日”，而从更长远的角度分析，3月21日甚或成为中国一航发动机产业，乃至整个国家航空发动机事业发展的重要转折点。
正因为如此，借壳方案能否让S吉生化流通股股东接受，使西航集团高管们的正月显得从未有过的漫长。而打动流通股东的关键，则在于西航集团注入的资产是否足够优良。
国防产品造“心”者
在西安雾蒙蒙的天气里，记者走进了对外界一如迷雾般的西航集团。
西航集团工作人员告诉记者，1958年建厂之后，这个位于西安北郊徐家湾的厂区对外被称做“红旗厂”。在那个红色的年代里，“红旗”二字除了隐藏该厂真实生产目的之外，也足以说明其在军工行业内的重要地位。
作为国家“一五”重点建设项目之一，西航集团经过50年的锤炼，已被打造成我国大型航空发动机研制生产的基地企业。根据西航集团提供的数据，西航集团2007年实现主营业务收入376240万元，同比增长了24.9%,利润总额7351万元，同比增长26.5％。
整个借壳方案的核心是西航集团将以航空发动机（含衍生产品）批量生产、航空发动机零部件外贸转包生产、部分非航空民品业务等航空发动机制造相关经营性资产注入S吉生化，资产重组完成后，S吉生化将更名为西安航空动力股份有限公司，简称“航空动力”，主营业务从传统的粮食加工业向高新技术的航空发动机制造业转变。
据记者了解，一旦通过本次重组成功上市，西航集团旗下三大主要业务板块将被注入上市公司，其一是用于防务的航空发动机、燃气轮机等动力装置的批量生产业务；其二是航空发动机零部件外贸转包业务；其三是包括风力发电、太阳能发电设备等在内的非航空产品制造业务。
在这三大块业务中，防务产品占到西航集团总收入的52.6％左右，也是西航集团最受关注的资产。西航集团总经济师赵岳告诉记者，在52.6％的防务产品营业收入占比中，动力装置整机产品约占33％，配（备）件以及维修服务占余下的19.6％，防务产品业务的整体毛利率大概在17％左右。
赵岳还告诉记者，即将注入上市公司的防务产品业务主要集中在批量制造环节，而科研总装、集成、试车等业务都将留在西航集团。
由于科研及三产服务等非主业资产留在了西航集团，因此注入上市公司的资产盈利能力要强于集团整体的盈利能力。去年西航集团实现利润总额为7351万元，但实际上即将注入上市公司资产的净利润模拟计算约为8600万元。
众所周知，发动机是飞机的核心，被誉为航空制造业皇冠上的明珠。西航集团的航空发动机产品主要为轰炸机、歼击轰炸机提供动力装置。自主研制的中等推力涡轮风扇加力式“秦岭”航空发动机是西航集团目前的主要产品，也是目前“飞豹”飞机的心脏。作为我国航空发动机制造业的里程碑之一，“秦岭”发动机的研制成功，标志着我国具备了自主生产涡扇发动机的能力。
虽然由于国防保密的原因，记者没能进入“秦岭”航空发动机的生产车间参观，但记者了解到，“秦岭”发动机产品已成为2007年西航集团经营收入的主力产品。
除了“秦岭”航空发动机之外，西航集团的防务产品还包括航空发动机的陆用和舰用衍生产品——燃气轮机，目前正提供给我国的某大型舰艇作为动力装置。
西航集团还为我国多种战斗机型提供发动机零部件。已知的如“太行”涡扇发动机，这款国内最先进的航空发动机有大量关键部件的制造任务即由西航集团完成。
上述防务产品的经营业绩和国家军费开支息息相关。去年两会期间，国务院提请全国人大批准的2007年国防预算为3509.21亿元，比上年增长17.8％。据统计，近5年我国国防经费占财政支出、GDP的比例一直维持在8％和2％左右，但国防经费的绝对值随着国力的增强也在逐年增长，与1998年的军费支出不足1000亿元相比，近几年我国军费支出增长率始终保持在10％以上。
外贸转包受益民航业景气
西航集团另一个主要的收入来源是航空发动机零部件外贸转包产品。
世界上航空发动机产品主要分为英美式和俄式。“秦岭”发动机是我国在引进英国“斯贝”MK202型发动机专利技术基础上作为原型研制的，由于较早地介入英美式发动机制造技术，因此西航集团在转包生产英美式航空发动机零部件业务上具有得天独厚的优势。
记者在西航集团效率最高的盘环加工制造中心（FMC）看到，包括15台欧洲进口的大型数控生产设备在内的生产正在轰鸣运转着，与普通机械加工厂内工人们热火朝天的工作景象不同，FMC内的员工却并不多，每台设备只有1到2名员工负责操作，其中还有部分在休息。这与记者想象中的“高效”场面实在有很大冲突。
当记者提出自己的困惑时，FMC分党委书记边毅笑着告诉记者：“这些数控生产设备的精密度很高，操作人员都是通过编程完成操作。别看我们人少，2007年我们制造中心350个人创造了7000多万美元的产值，人均创汇20多万美元。虽说和国际上著名航空零部件制造企业人均产值30～40万美元的水平相比还有差距，但我们已经是西航集团人均效益最高的厂区了。”
各类数控、精密设备已将生产区挤得满满当当，记者看到有几名员工正在挪动一台设备，并在刚空出的地上安装固定装置，边毅告诉记者，“这里马上又要加一台设备，现在完成订单的任务很紧啊！”
“别看这里只有几十台设备，已经是亚洲最大的盘类零件生产基地了，”边毅指着一台设备告诉记者：“像这台从法国进口的设备，生产厂家每年的产量不超过10台。这里平均每台设备的价格都有2000万元左右，整个厂房的设备价值可是超过3亿啊。”
离开FMC之时，记者从生产区挂出的产品列表上清晰地看到，正在生产的各类盘、环类零件和封严圈的用途栏分别填注着A320、B737和A380等耳熟能详的飞机型号。
据赵岳介绍，西航集团是国内最大的航空发动机外贸转包企业。2007年实现出口创汇1.61亿美元，占国内航空发动机外贸转包业务的三分之一强，国内其他几个大的外贸转包商有成发科技（600391），外贸转包创汇额约为7000万美元，其次是一航系统内的沈阳黎明航空发动机集团、贵州黎阳航空发动机集团等企业。
西航集团目前的订单来源主要是美国的GE、普惠（PWA），英国的罗尔斯罗伊斯（RR），法国的斯奈克玛（SNECMA），德国的MTU以及加拿大普惠（PWC）等世界著名的航空发动机制造企业。在获得了多家公司的产品自检放行授权证书后，西航集团已成为数家外国发动机制造公司近百种零件的海外唯一供应商。
赵岳告诉记者，2008年西航集团的外贸转包创汇将达2亿美元，2010年将达到3亿美元。现在西航集团的外贸转包车间已经满负荷运转，还存在一定的欠交情况。由于民用航空的快速发展对航空发动机机产生巨大需求，GE和罗罗公司给予西航集团的部分订单已经排到了20年后。
根据2006年的统计，西航集团当年生产盘类零件6000个，出口创汇5000万美元，占世界航空发动机盘类零件市场份额的7％，排名世界第五位。
追逐风电和太阳能发电
航空发动机中除了盘、环、圈之外，另一个重要的零部件就是叶片。西航集团在研制航空发动机过程中，对于叶片精锻和精铸技术上的引进和自身积累，成为西航集团向太阳能发电等非航空产品领域突破的技术基础。
西航集团目前的非航空产品主要包括高速线材精轧机组、风力发电机、太阳能发电装置、烟汽轮机、石化设备及其备件、航空地面设备、精密锻铸件等。
西航集团总经济师赵岳告诉记者，在注入上市公司后，西航集团非航空产品的发展重点将集中在风电和太阳能发电设备等新能源设备的制造。
说起风电，赵岳惋惜地表示西航集团是“起个大早，赶了晚集”。
国家计委于1996年3月曾推出了“乘风计划”，采用合资合作的方式引进大型风电机组的制造技术。当时初步圈定了三家重点发展风电设备的企业，西航集团就是其中之一，另外两家分别是洛阳第一拖拉机集团和如今声名显赫的金风科技（002202）。后来，洛拖集团退出，“乘风计划”只剩下西航集团和金风科技。
西航集团当时选择和德国诺德巴克—杜尔公司共同出资设立了维德合资公司，已有53台风力发电机在辽宁营口、黑龙江木兰等地投入运行。
但进入2000年后，欧洲开发出了兆瓦级的风电机组，并很快推向市场，西航集团的风电设备产品的市场占有率在2004年之后持续下滑。
赵岳表示，西航集团目前仍在关注和致力于新型风力发电机的研究开发，2010年后将迎接新的收获期。
除了风电设备之外，太阳能发电设备也是西航集团非航产品中另一个令人心动的单元。据赵岳介绍，目前的太阳能发电设备大都采用以硅为介质的太阳能光伏电池发电，而西航集团转包生产的美国最新太阳能发电设备则采用“斯特林发动机”原理（斯特林发动机是一种用外部加热使活塞往复运动的外燃机），用碟片聚焦太阳光，产生高热能驱动发动机作功发电。这种斯特林式太阳能发电设备，单机单发的功率可以达到25KW，光电转换效率可以达到30％，而一般单晶硅太阳能电池板的光电效率只有20%左右。西航集团转包生产的是其中的加热器、回热器、冷却器、热保护器等四个关键部件。据介绍，斯特林式太阳能发电设备很快就会在美国获得广泛商用，西航集团的转包业务也将随之扩大，满足国内外广阔市场的需求。
此外，西航集团的铝型材制品，已经成功打入美国市场，成为美国悍马汽车保险杠和车前窗后窗框的生产供应商，全美五种警用车中的二种车使用的都是西航集团生产的保险杠。
历史包袱较为沉重
放在中国作为正在崛起的制造业大国和富国强兵的大背景下，西航集团注入S吉生化的三块业务资产都具备很高的成长性。
但作为老牌军工企业，西航集团由于历史原因承担的社会责任也比较重。
以西航集团2007年实现主营业务收入376240万元计算，其中52.6％为防务产品，整体毛利率为17％左右，主营业务利润应该在3.36亿元左右；外贸转包业务2007年创汇1.6亿美元，基本毛利率在19％左右，以现行汇率计算，主营业务利润也有2.22亿元左右。上述两大业务板块2007年的主营业务利润相加已有5.58亿元左右，与西航集团注入上市公司资产2007年8600万元左右的实际净利润相差较大。
西航集团总经济师赵岳解释称，主要是由于西航集团的三项费用较高所致，其中管理费用是大头，实际是人员工资和工资附加支出较大。西航集团现有员工12000多人，而据记者了解，西航集团覆盖的小区人口就有60000人左右。
西航集团未来经营面临的一个不利因素是人民币持续升值对公司外贸转包业务的影响。赵岳告诉记者：“西航集团的外贸转包产品原材料由厂家提供，主要是以美元和欧元计价结算，因此在出口过程中会有一定的汇兑损失。”
至于有投资者担心的老旧设备折旧问题，赵岳表示，虽然西航集团有部分设备是从上世纪60、70年代延用至今，但由于航空发动机制造精密度要求较高，公司非常注意对老旧设备的更新换代，并用自有资金进行技术改造，每年为此投入的资金不低于2亿元，投资者可以对此放心。
S吉生化（600893）今日公告了修订后的股改方案，最终确定西安航空发动机(集团)有限公司总价值174,263.46万元的航空发动机制造资产将借壳进入上市公司。S吉生化向西航集团定向增发的股份数量也由2.24亿股调减为2.07亿股，并于3月21日召开股东大会审议股改方案。
此举意味着这一史无前例的军工企业借壳上市方案终于获得了相关监管部门的审批，而连续停牌达9个月的S吉生化也将迎来复牌之日。
△西航集团现代化厂房一角
△ FMC包括15台欧洲进口的大型数控生产设备在内的生产正在轰鸣运转着，与普通机械加工厂内工人们热火朝天的工作景象不同，FMC内的员工却并不多，每台设备只有1到2名员工负责操作。
“大飞机”概念及其它
□本报记者 朱宇
再过两周，S吉生化的流通股股东就可以迎来期盼已久的股票复牌了。但在此之前，他们需要做一个慎重的选择，投票表决西航集团借壳S吉生化方案。
长期停牌让S吉生化的流通股股东无奈地与2007年下半年的牛市擦肩而过。而西航集团在完成借壳后，上市公司2007年全年的每股受益也不过0.2元，考虑到S吉生化2007年前三季度每股收益已有0.135元（扣除股权转让非经常性损益后0.08元），重组带来的收益并不显著，再加上略显吝啬的10送0.5的股改对价，S吉生化的流通股股东似乎很有理由不投赞成票。
不过理性地分析，也许会有不一样的答案。
首先，中粮集团“卖壳”的决心很大。经过多次重组，S吉生化的净资产仅有6亿元左右，而玉米深加工属于资金密集型行业，继续发展下去后劲不足。
而曾经被寄予厚望的中粮集团注入旗下玉米深加工资产，则因为中国粮油控股（0606.HK）去年在香港的上市而好梦难圆。而通过“卖壳”回收S吉生化的玉米深加工资产，却为中国粮油控股未来在香港的定向增发，甚至回归A股扫清了道路。
中粮集团“净壳”出售S吉生化的想法早已有之，此前也曾传出方正证券等公司有意借壳的消息，但最终确定重组方为西航集团。
这是一笔“双赢”的交易。中粮生化实际付出的资金只有最终留在上市公司的2亿元，但收回的S吉生化全部资产净值超过6亿元。而西航集团通过借壳上市也节约了IPO的大笔费用和宝贵的融资时间。
S吉生化既然非“嫁”不可，那就一定要选个好“婆家”。虽然西航集团目前的盈利能力一般，但未来的成长潜力却不可低估。
航空发动机是资本技术密集型产业，行业技术壁垒非常高。目前，世界上只有美、俄、法、英等少数几个国家能独立制造拥有全部自主知识产权的航空涡扇发动机，西航集团参与的“太行”发动机研制成功使得我国也跻身其中。
从国际市场来看，根据罗罗公司的预计，2005-2026年全球发动机需求11.4万台，总价值达到6180亿美元。西航集团外贸转包业务方面的优势，将使其在这个不断扩大的市场中持续受益。而西航集团越早实现上市，融资改扩建生产线，越能从“飞行时代”的到来中获益。
从国内市场看，中国的“大飞机”项目将给国内的航空发动机制造业带来巨大的市场空间。按照温家宝总理在去年底视察一航一飞院时提出的要求，到2020年，中国需要购买的2000架大飞机将由国人自己制造。如果按照每架飞机两个发动机，一个备用发动机计算，就是6000台发动机的市场需求，360多亿美元的市场规模。西航集团作为国内顶尖的航空发动机制造企业，必将在其中占据相当大的份额。
此外，目前我国正在进行低空开放试验，未来低空空域必将开放，通用航空将快速发展，中国军机更是面临着更新换代问题。未来20年内我国军机、民机及通用航空发动机市场加在一起，每年平均市场规模应该在50亿美元左右。
可以说，S吉生化流通股股东迎来的是一个具有高度成长性的企业，而西航集团的注资更可以使上市公司的净资产从每股2.85元提高到每股4.4元。至于10送0.5的股改对价安排，据西航集团有关人士介绍，应是当地国资委作出的决定。
而一旦西航集团借壳的各项议案在股东大会投票中受阻流产，S吉生化流通股股东所要面对的将是继续长期停牌，而西航集团极有可能因为军工企业上市审批的复杂性退出S吉生化的重组。
【2008-03-04】
西航集团借壳S吉生化(600893)更进一步
股改对价仍为流通股股东每10股可获送0.5股
停牌10个月后，S吉生化（600893）终于发布重大重组暨股改议案。根据S吉生化董事会决议，S吉生化将向中粮生化投资有限公司出售整体资产，然后向西航集团购买资产，并向西航集团非公开发行股票作为部分对价。
据悉，S吉生化将向中粮生化整体出售其拥有的全部资产和负债，出售资产以经评估的净资产值为依据，经双方协商确定为6.5亿元人民币。资产出售完成后，S吉生化现有的全部业务、资产及负债将由中粮生化承接，员工由中粮生化安置和管理。同时，S吉生化将向西航集团购买其与航空发动机（含衍生产品）批量制造、航空发动机零部件外贸转包生产及非航空产品生产业务相关的经营性资产，购买价格以经评估的净资产值为基础，由双方协商确定为17.43亿元人民币。资产购买完成后，上述经营性资产及业务将由S吉生化承接，员工也由S吉生化安置和管理。
议案还显示，S吉生化将向西航集团非公开发行股票，用于支付该公司在《资产收购协议》下应付西航集团的部分对价。预计发行股票数量为2.07亿股左右，发行价格为每股6.24元人民币，锁定期为本次非公开发行完成之日起36个月。
此外，S吉生化董事会还批准该公司登记控股股东华润集团终止其于2005年11月25日与中粮生化签订的《股份转让协议》，并与西航集团签订《股份转让协议》，将原向中粮生化转让的其所持S吉生化8698万股外资法人股（占S吉生化总股本的37.03%）转让由西航集团持有，转让价款为4.38亿元人民币，由西航集团以现金方式向华润集团支付。
与此同时，S吉生化发布了修正后的股改方案。结合本次重大重组及向流通股送股方式实施和完成股改，即于本次重大重组同时，该公司非流通股股东向全体流通股股东安排股份对价5765844 股（即流通股股东每10股可获送0.5股）。
S吉生化董事会表示，议案所述事项尚需提交该公司2008年度第二次临时股东大会暨相关股东会议审议，并须经相关政府有权部门批准及中国证监会核准。
【2008-01-02】
S吉生化(600893)复牌迷局
刚刚过去的2007年牛市盛宴，对于S吉生化投资者来说却颇为遥运。
由于西安航空发动机(集团)有限公司（简称西航）参与的吉生化重组，尚未获相关部门批准，吉生化的股票长自去年五月底以来一直都处于停牌时段，因而吉生化的投资者在这波牛市行情只能成为观望者。
2007年12月28日，本报记者致电吉生化证券代表，对方以“我们只是卖壳”为由，表示这一切都由西航集团借壳而来，并说具体的事情还得要问西航集团方面。
重组方案仍在审批中
2007年4月17日，吉生化非流通股股东拿出了一份“股改+重组”的一揽子解决方案：吉生化向中粮生化出售其全部资产和负债业务，西航集团则拟将其航空发动机制造等主营业务相关资产及负债注入吉生化并取得相应股份，并提出了10送0.5的股改对价方案。
对于这桩交易，吉生化的证券代表在接受本报记者采访时，反复强调：“我们只是卖壳”。
记者从各方面了解到，方案发布后，尽管股改对价给的比较吝啬，西航集团也没有给出具体的资产评估报告以及相关分析预测，但相比之前的中粮生化的农业产业，此次西航集团入主带来军工概念的利好远比之前的想象空间要大，投资者当时并无过多怨言。
2007年4月26日“股改+重组”方案得到股东协商通过后，吉生化在次日复牌，并开始了连续的涨停板攻势。然而，令投资者没有想到的是，自5月29日因股东大会和重大事情而停牌后，这一停，就停到了今天。
“投资者的焦虑我们能理解和体谅，但是由于军工企业上市的相关审批程序较多，我们焦急也没有办法”。吉生化的证券代表无奈地向本报记者表示。
对于审批程序，记者从联合证券吴昱树分析师处获悉，由于西航集团既涉及到民航又涉及到国家机密性要求比较高的军航研发等，在审批上，需要经过国防科工委等相关军事部门的批准，在程序上来讲，比较繁冗。但是今年11月份国防科工委、发改委以及国资委出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》，相关审批程序应该会加快。
记者查询到，自2007年5月29日停牌以来，吉生化方面的主营业务还在正常的进行，但停牌公告中并未见西航集团方面的身影。直到2007年9月24日，吉生化才发布公告称西航集团方面已完成资产评估等相关准备工作，并已上报国防科工委，11月12日，方案获得国防科工委原则上的同意。目前，该方案还在履行相关审批程序，具体进行到哪一步，并未见具体的披露。
对此，记者征询了吉生化方面后，对方透露：“目前还没有明确的复牌时间，什么时候相关的审批程序办理完成，才能复牌”。对于接下来还有哪几个部门需要审批，对方告诉记者，起码还要经过证监会，商务部和国资委这三个部门。并且，由于涉及到军工企业，这里面还产生了以前没有遇到过的新问题，这些都需要解决。对于何种新问题，对方表示，他们也不知道。
“其实，由于军工企业的特殊性，审批程序多一点也并非无道理可言，投资者也能理解。可是对于审批进程，总该适当披露吧”。一位持有一定数量该股的投资者向记者抱怨到。
投资者不满股改对价
一波未平，一波又起。除了长时间的复牌剥夺了投资者的交易权外，对于A股市场的火热，投资者所丧失的机会成本也日益明显。对于当初吉生化提出的10送0.5的股改对价，不断有投资者开始表示抗议和不满。而在网上各大股票论坛中，也纷纷出现了征集股改反对票的声音。
据WIND资讯统计显示，截至2007年11月底，流通A股已完成股改的公司的平均股改对价为10送2.87股。而对比之下，吉生化仅为10送0.5的对价在投资看来差距过大。
对于当初提出的10送0.5方案的原因，记者从吉生化2007年4月16日披露的《股权分置改革说明书》中了解到，该对价是在“充分尊重事实和市场规律的基础上，综合考虑流通股的权益、非流通股的承受能力以及吉生化及其股东的具体情况”下做出的决定，并称此方案“平衡全体股东的即期和远期利益，改善公司基本面，体现了对流通股股东权益的保护和投资者的尊重”。
对于此观点，吉生化证券代表表示不置可否，并表示：“我们是这么初定的，但给得合理不合理，还要股东大会投票结果来证明。”
然而，江南证券一位分析师对记者一针见血地指出，吉生化当初给出那么低的对价，完全是大股东们借军工企业借壳的利好概念压价，可事到如今复牌没有时间表，利好迟迟得不到兑现，投资者失望与不满的情绪累积到一定程度就最终就爆发了。
根据《上市公司股权分置改革管理办法》的第十六条规定：相关股东会议投票表决改革方案，须经参加表决的股东所持表决权的三分之二以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过。
而以目前众多中小投资者的意见，吉生化的股改能否获得通过还是一个悬念，西航借壳能否成功也跟着成了悬念。
【2007-12-17】
S吉生化(600893)重大资产重组进展
S吉生化(600893)公告，自公司五届五次董事会审议通过的重大事项公告至今，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作。2007年11月，国防科学技术工业委员会对西安航空发动机(集团)有限公司主营业务注入公司有关问题给予了原则同意的批复，方案的实施尚需履行相关审批程序。
【2007-11-26】
S吉生化(600893)重组方案即将实施
S吉生化(600893)表示，截至目前，重组有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作。近日，国防科学技术工业委员会对西安航空发动机(集团)有限公司主营业务注入S吉生化有关问题给予了原则同意的批复，方案的实施尚需履行相关审批程序。
【2007-11-12】
S吉生化(600893)注资获原则同意
S吉生化今日公告称，近日，国防科学技术工业委员会对西安航空发动机（集团）有限公司主营业务注入公司有关问题给予了原则同意的批复。根据批复，方案的实施尚需履行相关审批程序。
据悉，经S吉生化向有关各方了解，目前，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作。
今年4月15日，S吉生化董事会审议通过公司向中粮生化投资有限公司（或其关联公司）出售资产、向西安航空发动机（集团）有限公司收购资产并向西安航空发动机（集团）有限公司非公开发行股票及公司进行股权分置改革的重大事项。为履行相关程序，公司向上海证券交易所申请公司股票停牌，现公司股票正处停牌阶段。
【2007-11-08】
S吉生化：向西安航空收购资产等事宜原则上得批复
经吉林华润生化股份有限公司目前向有关各方了解，自五届五次董事会审议通过的向中粮生化投资有限公司(或其关联公司)出售资产、向西安航空发动机(集团)有限公司(下称：西安航空)收购资产并向西安航空非公开发行股票及公司进行股权分置改革的重大事项公告至今，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作。近日，国防科学技术工业委员会对西安航空主营业务注入上市公司有关问题给予了原则同意的批复，方案的实施尚需履行相关审批程序。
【2007-10-25】
S吉生化(600893):预计07年度业绩同比增长50%以上
(600893)"S吉生化"公布2007年度业绩预增公告
经吉林华润生化股份有限公司财务管理部测算，预计2007年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长50%以上(上年同期净利润为8020266.33元)，具体数据将于公司2007年年度报告中披露。
【2007-10-15】
S吉生化(600893)披露资产重组进展
S吉生化（600893）称，公司现将关于向中粮生化投资有限公司（或其关联公司）出售资产、向西安航空发动机（集团）有限公司收购资产并向集团公司非公开发行股票及公司进行股权分置改革的重大事项进展情况公告如下：目前，经公司了解，自董事会上述重大事项公告至今，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作，集团公司已向国防科学技术工业委员会上报本次资产重组的有关方案，方案审批仍在进行中。
【2007-09-24】
S吉生化(600893)重组方案仍在审批
S吉生化(600893)昨日发布公告称，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作，拟重组公司的西安航空发动机(集团)有限公司(下称：西安航空)已向国防科学技术工业委员会上报本次资产重组的有关方案，方案尚在审批中。
S吉生化前身是华润集团下属的华润生化。2005年11月25日，华润集团与中粮集团全资控股子公司中粮生化签约，华润集团将所持华润生化37.03%的股份，转让给中粮生化。
不过，上述交易尚未正式成为事实，中粮生化就和西安航空达成了新共识。
自吉林华润生化股份有限公司2007年4月15日召开董事会审议通过公司向中粮生化投资有限公司（或其关联公司）出售资产、向西安航空发动机(集团)有限公司收购资产并向西安航空非公开发行股票及公司进行股权分置改革的重大事项之后，S吉生化昨日发布公告，宣称有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作，西安航空已向国防科学技术工业委员会上报本次资产重组的有关方案，方案尚在审批中。S吉生化自2007年6月6日由于资产重组实施存在一定不确定性宣布停牌，至今重组进程进展缓慢，之前关于S吉生化复牌日期的猜测纷纷落空。
【2007-09-24】
S吉生化(600893):重组方案仍在审批
S吉生化(600893)昨日发布公告称，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作，拟重组公司的西安航空发动机(集团)有限公司(下称：西安航空)已向国防科学技术工业委员会上报本次资产重组的有关方案，方案尚在审批中。
S吉生化前身是华润集团下属的华润生化。2005年11月25日，华润集团与中粮集团全资控股子公司中粮生化签约，华润集团将所持华润生化37.03%的股份，转让给中粮生化。
不过，上述交易尚未正式成为事实，中粮生化就和西安航空达成了新共识。
自吉林华润生化股份有限公司2007年4月15日召开董事会审议通过公司向中粮生化投资有限公司（或其关联公司）出售资产、向西安航空发动机(集团)有限公司收购资产并向西安航空非公开发行股票及公司进行股权分置改革的重大事项之后，S吉生化昨日发布公告，宣称有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作，西安航空已向国防科学技术工业委员会上报本次资产重组的有关方案，方案尚在审批中。S吉生化自2007年6月6日由于资产重组实施存在一定不确定性宣布停牌，至今重组进程进展缓慢，之前关于S吉生化复牌日期的猜测纷纷落空。
【2007-06-26】
S吉生化:预计07年上半年净利润同比增长200%以上
"S吉生化"公布2007年上半年度业绩预增公告，经吉林华润生化股份有限公司财务管理部测算，预计公司2007年上半年实现净利润与上年同期相比增长200%以上(上年同期净利润为8615750.46元)。具体数据将于公司2007年中期报告中披露。
【2007-06-06】
S吉生化(600893)因重大资产重组停牌
S吉生化（600893）公告称，公司因为重大资产重组实施存在一定不确定性。公司已向上海证券交易所申请公司股票自2007年6月6日起停牌。
S吉生化表示，公司4月15日召开董事会审议通过公司向中粮生化投资有限公司（或其关联公司）出售资产、公司向西安航空发动机（集团）有限公司收购资产、公司向西安航空发动机（集团）有限公司非公开发行股票，以及公司进行股权分置改革的重大事项。
S吉生化还表示，此次重大资产重组方案具体内容尚需相关各方协商并与有关部门沟通。
【2007-04-20】
西航发动机集团借壳S吉生化 中航一集团整体上市提速
日前，停牌达四个月之久的S吉生化公布了股改方案，大股东华润(集团)有限公司拟将S吉生化净壳出让给中航一集团下属的西安航空发动机(集团)有限公司。此举意味着中航一集团继拥有了西飞国际（000768）、贵航股份（600523）、中航精机（002013）和力源液压（600765）后，再添一个资本化运作平台。而中航一集团渐次整合旗下各业务板块并实现资本化的路径也日益清晰。
转型航空发机机制造
根据S吉生化公告，华润集团及其下属的中粮生化投资有限公司与西航发动机集团于2007年4月签署的《协议书》,中粮生化拟购买S吉生化的全部资产、负债及业务,并不再谋求取得S吉生化的股份；西航发动机集团则拟将其航空发动机制造等主营业务相关资产及负债注入S吉生化并取得相应股份。具体资产重组方案还有待披露。
公司非流通股股东华润集团提出股权分置改革动议，S吉生化在完成非公开发行后,其非流通股股东(即西航集团和公司原有除华润集团外的法人股东)按其持股比例将共计5765844股股份送给公司流通股股东,即每10股流通股获送0.5股。
资产置换完成后，S吉生化将从一家食品加工企业转型为航空发动机制造企业，而中航一集团则为旗下的航空发动机资产寻觅到了一个资本运作和资产整合的平台。
资本化资产整合
中航一集团作为我国航空制造工业的主力军，为我国军队提供了90％的航空武器装备，2006年实现总收入815亿元，同比增长16.6％；实现利润35.8亿元，同比增长55％。中航一集团总经理林左鸣在集团07年峰会上明确，集团2007年的目标是力争总收入超过1000亿元，利润和收益超过40亿元；2010年实现总收入1500亿元，跻身世界500强。
不过，对于中航一集团来说，资产整合是目前的头等大事。中国一航拥有我国最核心的航空工业产品：从战斗平台、航空发动机、机载设备到空空导弹；拥有最完备的航空工业产业链：从军民飞机的设计、生产、总装、测试、试飞；还拥有航空产业延伸出来的能源、通信、汽车零部件及其它通用机械民品。虽然集团规模庞大，但其中很多企业是行政划拨到中航一集团旗下的，因此存在管理层次复杂、产品重叠等情况，这显然不符合一个世界500强的标准。
在林左鸣出任总经理后，通过上市公司平台完成相关业务板块资产整合的“资本化资产整合”发展思路日渐清晰，资本市场的作用被提到了空前的高度。林左鸣表示，2007年集团将加大资本运作，计划募集资金40亿元，力争实现四家公司首发上市，积极争取发行集团债券，加强对上市公司壳资源的追踪研究。
业内资深人士分析认为，林左鸣领导下的中航一集团在融资思路上体现出了一纵一横两条发展轨迹。
“纵”线是精髓，适用于所有业务板块，即将产业链价值细分，除上游研发以外的产业链中下游环节整体上市，以融资促研发，再以研发成果带动上市公司发展。
以飞机制造为例，中航一集团计划将研发环节独立出来成立中航商飞公司，而将制造、销售、服务环节整合到一航民机实体中，实现整体上市。由中航商飞负责顶层研发，再将研发成果出售给一航民机，从上市公司收回前期研发成本，并为新产品的研发获得资金。中航商飞还将以分期付款的形式将飞机知识产权销售给制造企业，按架提取回报，以此形成良好的现金流和产业循环发展。据悉，目前我国具有自主知识产权的支线飞机ARJ21即采用这种开发模式，未来大飞机制造也将沿用这种模式。
“横”线则是通过若干上市公司平台对各业务板块在集团内部重新进行调整与分工，以实现专业化生产，围绕提高专业核心竞争力进行一系列资产剥离，对非核心部门进行重组或出售来提高赢利。
中航一集团资本化路径
实际上，中航一集团融资思路已经在资本市场上有所体现。长江证券的研究报告显示，按照专业化板块整理思路，中航一集团资本运作的线路图是西飞国际作为飞机资产核心营运平台；S吉生化作为航空发动机资产营运平台；中航精机是航空救生装备资产营运平台；贵航股份作为航空机载设备（机械传动部件）资产营运平台；力源液压成为非航空类装备营运平台，以及未来可能上市的航电系统（中航光电）营运平台。
在民机方面，长江证券认为，最有可能的将是借鉴国外研发、制造、销售、运营管理等产业链纵向一体化的经验。中航一集团将对沈飞、西飞、成飞、上飞为主的飞机制造板块进行重组，组建一个能调集各方面资源、一体化、取消多重法人的实体公司，同时进行股份制改造，充分利用资本市场，吸收航空工业上下游产业入股，以此来承担国家大型飞机的研制任务。西飞国际有望成为该板块的核心平台。
航空发动机及由此衍生的燃气轮机产业已经作为中航一集团重要赢利支柱。S吉生化当仁不让地成为该板块的支柱公司。
另有消息称，中国一航光电所（613所）作为中国唯一的航空火力控制系统和光电系统专业研究所，正拟将适合民用的资产整合上市，其主要产品为大电流连接器、滤波电连接器、深水密封电连接器等一系列与国际接轨，满足市场需求的高端连接器产品。
此外，中航一集团已经通过整合原中国航空救生研究所（610所）、汉江机械厂（510厂）、宏伟机械厂（520厂）及安徽江淮航空供氧制冷设备有限公司（合肥351厂）组成航宇救生装备有限公司。航宇公司近期还合并了湖北襄樊航空机载机电系统及附件航空机载液压系统（609所）。作为我国唯一系统研制生产航空生命保障系统装备的大型高科技产业集团,已经拥有了中航精机这一平台。
燃气轮机已经成为中航一集团最有潜力的非航空类装备业务，对于这部分资产，中航一集团采取了另一种整合模式，即非围绕某个现有公司进行资产注入和剥离，而是新设立一家公司由各大公司用具有共性的资产入股。
2002年中航一集团成立世新燃气轮机股份有限公司，综合了中航投资有限公司、沈阳黎明航空发动机（集团）有限责任公司、西安航空发动机集团、贵州黎阳航空发动机公司、沈阳发动机设计研究所、中国航空工业燃机动力（集团）公司等十三家股东航空发动机技术和燃气轮机核心业务的资产。业内人士表示，该业务板块的整合上市将是大势所趋，也许就是四个今年拟上市公司中的一个。
【2007-04-19】
西航集团拟借壳S吉生化
由于华润集团的相助，同为央企的中国航空工业第一集团旗下的西航集团有望通过S吉生化的股改契机，借得一个净壳上市。此举标志着，央企之间相互合作，对旗下上市公司进行资源整合的大戏，浮出水面。
今日，停牌逾4个月的S吉生化披露的董事会决议暨重大事项公告显示，本次重组大戏由连环三步曲构成。其中，每一步的先决条件都是本次重组实施的先决条件。三步曲全部走完，所需满足的先决条件，共计12项。
第一步，S吉生化拟将全部经营性资产、负债和业务转让至中粮生化及/或其关联公司；作为对价，中粮生化及/或其关联公司合计向公司支付现金2亿元，其余部分计入公司应收中粮生化及/或其关联公司之债权。
第二步，S吉生化拟向西安航空发动机（集团）有限公司（下称“西航集团”）收购其与航空发动机制造业务相关的经营性资产。作为收购对价，公司将向中粮生化及/或其关联公司出售资产而应收中粮生化及/或其关联公司之债权转让给西航集团，其余部分公司拟向西航集团非公开发行不超过22400万股股票进行支付，发行价格为2006年12月4日停牌前20个交易日均价每股6.24元。非公开发行上述股份后仍未达到西航集团向公司出售资产形成的债权的总金额部分作为公司对西航集团的负债。
第三步，根据华润集团、中粮生化与西航集团签署的协议书，三方就S吉生化股权分置改革达成初步方案，方案主要内容如下：S吉生化本次股权分置改革方案以公司向中粮生化整体出售全部资产和负债（净资产值最终以经备案的评估值为准）（重大资产出售）、向西航集团购买其总价值不超过18亿（最终以经备案的评估值为准）的航空发动机制造资产（重大资产购买）、向西航集团发行不超过2.24亿股份（非公开发行）、西航集团受让华润集团持有的吉生化8697.84万股股份（股权转让）、西航集团及除华润集团之外的公司其他非流通股东向流通股股东送股（送股）作为对价安排。
上述三步曲所涉及的相关议案，已由S吉生化董事会会议审议通过。S吉生化董事会认为，本次重组得以实施，公司现有全部业务、资产、人员均由中粮生化及/或其关联公司承接和安置，公司将完全改变现有业务范围，承继西航集团的优质资产、航空发动机制造业务和广泛的客户资源，转型为主营业务突出、核心竞争力明显的航空发动机制造公司。
中国航空工业第一集团公司持有西航集团83.35%的股份，中国华融资产管理公司持有西航集团16.65%的股份。
S吉生化拟收购的西航集团的资产包括：航空发动机及其衍生产品生产制造业务、航空发动机零部件转包生产业务、售后服务、航空发动机维修业务的主要生产资产以及航空发动机生产技术装备、设备维修、工装制造及动力系统等辅助生产系统。
在今日公告的末尾，S吉生化特别提示称，目前，公司正在对出售资产及收购资产进行法律、财务及业务方面的审慎调查以及独立的资产评估。在现阶段，公司尚未就本次出售及收购方案或所涉事项订立任何协议。本次重组具有不确定性。
【2007-04-19】
S吉生化(600893)西航集团将成为控股股东
拟置入西航集团的资产11.8亿元左右，现有全部业务、资产、人员均由中粮生化承接
停牌四个月之久的S吉生化（600893）终于披露了酝酿多时的重组方案。根据该重组方案，S吉生化拟向中粮生化投资有限公司及或其关联公司出售公司全部资产、向西安航空发动机（集团）有限公司收购资产并向西航集团非公开发行股票2.24亿股。重组完成后，西航集团将成为S吉生化绝对控股股东，S吉生化将转型成为航空发动机制造企业。
定向增发2.24亿股
重组方案显示，S吉生化拟将全部经营性资产、负债和业务转让至中粮生化及或其关联公司。作为对价，中粮生化及或其关联公司将合计向S吉生化支付现金2亿元，其余部分计入S吉生化应收中粮生化及/或其关联公司之债权。
在把原有资产全部出售后，S吉生化拟向西航集团收购其与航空发动机制造业务相关的经营性资产。作为收购对价，S吉生化将把向中粮生化及或其关联公司出售资产而产生的应收债权转让给西航集团， 其余部分S吉生化拟向西航集团非公开发行不超过22400万股股票进行支付，发行价格为2006年12月4日停牌前20个交易日均价，即为每股人民币6.24元。S吉生化表示，如果非公开发行上述股份后，仍未达到西航集团向S吉生化出售资产形成的债权的总金额部分将作为S吉生化对西航集团的负债。
置入净资产约11.8亿元
S吉生化本次拟收购西航集团的资产包括航空发动机及其衍生产品生产制造业务、航空发动机零部件转包生产业务、售后服务、航空发动机维修业务的主要生产资产以及航空发动机生产技术装备、设备维修、工装制造及动力系统等辅助生产系统。主要包括八个下属公司的投资权益，包括3 个独资公司的权益，3个控股公司的权益及2个相对控股公司的权益；锻造、铸造，机械加工，装配、试车，发动机修理等的15个专业生产分厂；与本次置入业务有关的商标、资质证书及非专利技术等无形资产；与主要生产设施有关的土地；以及与本次置入业务有关的交易合同。
S吉生化称，本次置入资产的净资产值为11.8亿元左右，预计交易价格不超过18亿元。本次重组完成后，该公司现有全部业务、资产、人员均由中粮生化及或其关联公司承接和安置，S吉生化将完全改变现有业务范围，承继西航集团的优质资产、航空发动机制造业务和广泛的客户资源，转型为航空发动机制造公司。
S吉生化表示，该公司向中粮生化及或其关联公司出售资产、向西航集团收购资产暨非公开发行、公司进行股权分置改革及华润集团向西航集团转让股份等均为本次重组的必要事项，任一事项的先决条件均构成本次重组之实施的先决条件。
西航集团成为第一大股东
据了解，在2007年4月，华润集团、中粮生化与西航集团签订了《协议书》，约定华润集团将原拟向中粮生化转让的其持有S吉生化37.03%的股份转让给西航集团；同时，对S吉生化向中粮生化出售全部经营性资产、负债、业务，以及S吉生化向西航集团收购资产暨非公开发行等事宜作出了约定。根据《协议书》，华润集团拟与西航集团签订有关股份转让的协议。
西航集团在获得华润集团持有的S吉生化37.03％的股权后，加上S吉生化此次拟向西航集团定向增发的2.24亿股股份，西航集团将最终持有S吉生化67.76％的股权，成为S吉生化的绝对控股股东。
资料显示，西航集团主要经营航空发动机制造、航空发动机零部件转包生产以及非航空民品制造，中国航空工业第一集团公司持有西航集团83.35%的股份，中国华融资产管理公司持有西航集团16.65%的股份。
【2008-04-09】
S吉生化(600893)深圳仓储股权纠纷案终止
S吉生化（600893）今日公告称，该公司近日陆续收到相关文件及深圳仓储办理的企业法人营业执照，显示S吉生化已是深圳仓储的股东之一，持有其25%的股权。至此，该公司所持深圳仓储股权的权属纠纷案已经终止。
【2008-04-07】
S吉生化(600893)公布重组进展
S吉生化(600893)控股股东华润集团有限公司终止2005年11月25日与中粮生化投资有限公司签署的关于S吉生化的股份转让协议，将所持S吉生化8697.84万股股份协议转让给西航集团。S吉生化近日收到中粮集团转来的就上述事项证监会行政许可申请终止审查通知书。
此前公布的S吉生化重组路线图显示，西航集团将以4.38亿现金支付给华润集团，购买其持有的S吉生化8697.84万股股份，占S吉生化总股本的37.03%。
【2008-03-31】
S吉生化(600893)股改方案获股东通过
S吉生化(600893)重大资产重组暨股改方案已经2008年第二次临时股东大会暨相关股东会议审议通过；目前，相关材料已报送政府相关部门待审。
【2008-03-04】
访西航集团董事长兼总经理蔡毅:构筑航空动力第一股
构筑航空动力第一股
访西航集团董事长兼总经理蔡毅
如果成功借壳重组S吉生化，中国一航在资本市场将搭建一个发动机资产的平台。西航集团董事长、总经理蔡毅告诉记者，根据中国一航专业化整合的思路，西航集团成功上市后，中国一航将充分利用这一上市平台，根据其发展需要和可能，结合相关资产的整合，不断发展壮大航空发动机制造业务。
记者：西航集团重组S吉生化经过一系列复杂的步骤，能否帮投资者分解一下？
蔡毅：根据最终确定的方案，整个重组工作与S吉生化的股权分置改革捆绑进行，共分五个步骤，内容较为繁复。
第一步，重大资方出售。S吉生化拟将全部经营性资产、负债和业务转让至中粮生化投资有限公司（或其运营公司）；作为对价,中粮生化（或其运营公司）将参照资产评估结果，合计向S吉生化支付现金6.5亿元。
第二步，重大资产购买。成为净壳后的S吉生化将向西航集团购买其与航空发动机制造业务相关的经营性资产，该等资产的净值经评估后为17.426亿元。S吉生化将以现金加负债的方式支付转让价款。其中，现金支付4.48亿元，其余形成S吉生化向西航集团的负债。
第三步，非公开发行股票。除现金外的债权，S吉生化将以向西航集团定向增发股份的方式支付，定向发行股份数量为20700万股，增发价格为2006年12月4日停牌前20个交易日均价每股人民币6.24元。
第四步，股权转让。华润（生化）有限公司持有S吉生化37.03％的股份，为第一大股东，中粮集团为实际控制人。西航集团将以4.38亿元现金支付给华润生化，以购买其持有的S吉生化37.03％的股份。
第五步，在完成了一系列重组之后，将由华润生化发出股改动议，西航集团代为履行义务，西航集团等非流通股股东将向流通股股东每10股支付0.5股作为股改对价股份。
上述交易互为生效条件，共同组成S吉生化的重组暨股改方案。
记者：为何停牌这么长时间？
蔡毅：这主要牵涉到军工企业整体上市和军工涉密信息披露的问题。西航集团重组上市是一种全新的军工企业上市模式，存在管理上对上市公司信息披露豁免规定的适用问题，前期尚没有先例可循，因此相关主管部门在前期审核、审批过程中积极审慎，并进行了大量的相互协调工作，并完善和出台了相关的政策和规定；再加本次交易中的复杂性，交易各方材料准备工作量大，协调周期长，从而导致了公司停牌时间较长。
记者：西航集团如果重组S吉生化上市成功，对未来中国一航航空发动机产业发展有何影响？
蔡毅：中国一航近日在2008年度峰会上提出“市场化改革、专业化整合、资本化运作、国际化开拓、产业化发展”的“五化”战略思路，就是要不断做大航空工业。航空发动机作为航空工业中的重要产业，中国一航加快其发展的战略意图已十分明显。本次西航集团借壳S吉生化完成重组股改后，“航空动力”将成为A股市场唯一的航空发动机上市公司，也是我国目前航空动力唯一的资本平台。
记者：西航集团上市后，与中国一航是否存在同业竞争？
蔡毅：中国一航旗下从事航空发动机制造的，除了西航集团外，主要是沈阳黎明航空发动机集团和贵州黎阳航空发动机集团。虽然都从事航空发动机制造，但三者没有互相竞争关系，这主要是由于航空发动机对飞机的唯一配套性，三家公司生产的不同推力、型号的发动机零部件不能互相替代，共同组成我国航空发动机的型谱。
尽管说三家航空发动机企业经过努力工作，都为我国的航空发动机事业做出了一定的贡献，但与国外同行业相比，存在着资源分散、规模较小的弊端，与一航战略发展要求不相适应。充分利用西航集团上市后构建的资本平台，吸收社会资源，快速做大做强一航的发动机产业，自然会成为中国一航的积极选择。
我也相信，有A股市场广大投资者的支持，上市后的“航空动力”公司将不负众望，给中国一航和全体投资者以满意的回报，为发展中国的航空发动机事业做出应有的贡献。
【2008-03-04】
S吉生化(600893)力捧航空动力"心"
对于为借壳S吉生化事宜奔走了一年多的西航集团来说，3月21召开的S吉生化股东大会将是决定其借壳上市命运的“放榜之日”，而从更长远的角度分析，3月21日甚或成为中国一航发动机产业，乃至整个国家航空发动机事业发展的重要转折点。
正因为如此，借壳方案能否让S吉生化流通股股东接受，使西航集团高管们的正月显得从未有过的漫长。而打动流通股东的关键，则在于西航集团注入的资产是否足够优良。
国防产品造“心”者
在西安雾蒙蒙的天气里，记者走进了对外界一如迷雾般的西航集团。
西航集团工作人员告诉记者，1958年建厂之后，这个位于西安北郊徐家湾的厂区对外被称做“红旗厂”。在那个红色的年代里，“红旗”二字除了隐藏该厂真实生产目的之外，也足以说明其在军工行业内的重要地位。
作为国家“一五”重点建设项目之一，西航集团经过50年的锤炼，已被打造成我国大型航空发动机研制生产的基地企业。根据西航集团提供的数据，西航集团2007年实现主营业务收入376240万元，同比增长了24.9%,利润总额7351万元，同比增长26.5％。
整个借壳方案的核心是西航集团将以航空发动机（含衍生产品）批量生产、航空发动机零部件外贸转包生产、部分非航空民品业务等航空发动机制造相关经营性资产注入S吉生化，资产重组完成后，S吉生化将更名为西安航空动力股份有限公司，简称“航空动力”，主营业务从传统的粮食加工业向高新技术的航空发动机制造业转变。
据记者了解，一旦通过本次重组成功上市，西航集团旗下三大主要业务板块将被注入上市公司，其一是用于防务的航空发动机、燃气轮机等动力装置的批量生产业务；其二是航空发动机零部件外贸转包业务；其三是包括风力发电、太阳能发电设备等在内的非航空产品制造业务。
在这三大块业务中，防务产品占到西航集团总收入的52.6％左右，也是西航集团最受关注的资产。西航集团总经济师赵岳告诉记者，在52.6％的防务产品营业收入占比中，动力装置整机产品约占33％，配（备）件以及维修服务占余下的19.6％，防务产品业务的整体毛利率大概在17％左右。
赵岳还告诉记者，即将注入上市公司的防务产品业务主要集中在批量制造环节，而科研总装、集成、试车等业务都将留在西航集团。
由于科研及三产服务等非主业资产留在了西航集团，因此注入上市公司的资产盈利能力要强于集团整体的盈利能力。去年西航集团实现利润总额为7351万元，但实际上即将注入上市公司资产的净利润模拟计算约为8600万元。
众所周知，发动机是飞机的核心，被誉为航空制造业皇冠上的明珠。西航集团的航空发动机产品主要为轰炸机、歼击轰炸机提供动力装置。自主研制的中等推力涡轮风扇加力式“秦岭”航空发动机是西航集团目前的主要产品，也是目前“飞豹”飞机的心脏。作为我国航空发动机制造业的里程碑之一，“秦岭”发动机的研制成功，标志着我国具备了自主生产涡扇发动机的能力。
虽然由于国防保密的原因，记者没能进入“秦岭”航空发动机的生产车间参观，但记者了解到，“秦岭”发动机产品已成为2007年西航集团经营收入的主力产品。
除了“秦岭”航空发动机之外，西航集团的防务产品还包括航空发动机的陆用和舰用衍生产品——燃气轮机，目前正提供给我国的某大型舰艇作为动力装置。
西航集团还为我国多种战斗机型提供发动机零部件。已知的如“太行”涡扇发动机，这款国内最先进的航空发动机有大量关键部件的制造任务即由西航集团完成。
上述防务产品的经营业绩和国家军费开支息息相关。去年两会期间，国务院提请全国人大批准的2007年国防预算为3509.21亿元，比上年增长17.8％。据统计，近5年我国国防经费占财政支出、GDP的比例一直维持在8％和2％左右，但国防经费的绝对值随着国力的增强也在逐年增长，与1998年的军费支出不足1000亿元相比，近几年我国军费支出增长率始终保持在10％以上。
外贸转包受益民航业景气
西航集团另一个主要的收入来源是航空发动机零部件外贸转包产品。
世界上航空发动机产品主要分为英美式和俄式。“秦岭”发动机是我国在引进英国“斯贝”MK202型发动机专利技术基础上作为原型研制的，由于较早地介入英美式发动机制造技术，因此西航集团在转包生产英美式航空发动机零部件业务上具有得天独厚的优势。
记者在西航集团效率最高的盘环加工制造中心（FMC）看到，包括15台欧洲进口的大型数控生产设备在内的生产正在轰鸣运转着，与普通机械加工厂内工人们热火朝天的工作景象不同，FMC内的员工却并不多，每台设备只有1到2名员工负责操作，其中还有部分在休息。这与记者想象中的“高效”场面实在有很大冲突。
当记者提出自己的困惑时，FMC分党委书记边毅笑着告诉记者：“这些数控生产设备的精密度很高，操作人员都是通过编程完成操作。别看我们人少，2007年我们制造中心350个人创造了7000多万美元的产值，人均创汇20多万美元。虽说和国际上著名航空零部件制造企业人均产值30～40万美元的水平相比还有差距，但我们已经是西航集团人均效益最高的厂区了。”
各类数控、精密设备已将生产区挤得满满当当，记者看到有几名员工正在挪动一台设备，并在刚空出的地上安装固定装置，边毅告诉记者，“这里马上又要加一台设备，现在完成订单的任务很紧啊！”
“别看这里只有几十台设备，已经是亚洲最大的盘类零件生产基地了，”边毅指着一台设备告诉记者：“像这台从法国进口的设备，生产厂家每年的产量不超过10台。这里平均每台设备的价格都有2000万元左右，整个厂房的设备价值可是超过3亿啊。”
离开FMC之时，记者从生产区挂出的产品列表上清晰地看到，正在生产的各类盘、环类零件和封严圈的用途栏分别填注着A320、B737和A380等耳熟能详的飞机型号。
据赵岳介绍，西航集团是国内最大的航空发动机外贸转包企业。2007年实现出口创汇1.61亿美元，占国内航空发动机外贸转包业务的三分之一强，国内其他几个大的外贸转包商有成发科技（600391），外贸转包创汇额约为7000万美元，其次是一航系统内的沈阳黎明航空发动机集团、贵州黎阳航空发动机集团等企业。
西航集团目前的订单来源主要是美国的GE、普惠（PWA），英国的罗尔斯罗伊斯（RR），法国的斯奈克玛（SNECMA），德国的MTU以及加拿大普惠（PWC）等世界著名的航空发动机制造企业。在获得了多家公司的产品自检放行授权证书后，西航集团已成为数家外国发动机制造公司近百种零件的海外唯一供应商。
赵岳告诉记者，2008年西航集团的外贸转包创汇将达2亿美元，2010年将达到3亿美元。现在西航集团的外贸转包车间已经满负荷运转，还存在一定的欠交情况。由于民用航空的快速发展对航空发动机机产生巨大需求，GE和罗罗公司给予西航集团的部分订单已经排到了20年后。
根据2006年的统计，西航集团当年生产盘类零件6000个，出口创汇5000万美元，占世界航空发动机盘类零件市场份额的7％，排名世界第五位。
追逐风电和太阳能发电
航空发动机中除了盘、环、圈之外，另一个重要的零部件就是叶片。西航集团在研制航空发动机过程中，对于叶片精锻和精铸技术上的引进和自身积累，成为西航集团向太阳能发电等非航空产品领域突破的技术基础。
西航集团目前的非航空产品主要包括高速线材精轧机组、风力发电机、太阳能发电装置、烟汽轮机、石化设备及其备件、航空地面设备、精密锻铸件等。
西航集团总经济师赵岳告诉记者，在注入上市公司后，西航集团非航空产品的发展重点将集中在风电和太阳能发电设备等新能源设备的制造。
说起风电，赵岳惋惜地表示西航集团是“起个大早，赶了晚集”。
国家计委于1996年3月曾推出了“乘风计划”，采用合资合作的方式引进大型风电机组的制造技术。当时初步圈定了三家重点发展风电设备的企业，西航集团就是其中之一，另外两家分别是洛阳第一拖拉机集团和如今声名显赫的金风科技（002202）。后来，洛拖集团退出，“乘风计划”只剩下西航集团和金风科技。
西航集团当时选择和德国诺德巴克—杜尔公司共同出资设立了维德合资公司，已有53台风力发电机在辽宁营口、黑龙江木兰等地投入运行。
但进入2000年后，欧洲开发出了兆瓦级的风电机组，并很快推向市场，西航集团的风电设备产品的市场占有率在2004年之后持续下滑。
赵岳表示，西航集团目前仍在关注和致力于新型风力发电机的研究开发，2010年后将迎接新的收获期。
除了风电设备之外，太阳能发电设备也是西航集团非航产品中另一个令人心动的单元。据赵岳介绍，目前的太阳能发电设备大都采用以硅为介质的太阳能光伏电池发电，而西航集团转包生产的美国最新太阳能发电设备则采用“斯特林发动机”原理（斯特林发动机是一种用外部加热使活塞往复运动的外燃机），用碟片聚焦太阳光，产生高热能驱动发动机作功发电。这种斯特林式太阳能发电设备，单机单发的功率可以达到25KW，光电转换效率可以达到30％，而一般单晶硅太阳能电池板的光电效率只有20%左右。西航集团转包生产的是其中的加热器、回热器、冷却器、热保护器等四个关键部件。据介绍，斯特林式太阳能发电设备很快就会在美国获得广泛商用，西航集团的转包业务也将随之扩大，满足国内外广阔市场的需求。
此外，西航集团的铝型材制品，已经成功打入美国市场，成为美国悍马汽车保险杠和车前窗后窗框的生产供应商，全美五种警用车中的二种车使用的都是西航集团生产的保险杠。
历史包袱较为沉重
放在中国作为正在崛起的制造业大国和富国强兵的大背景下，西航集团注入S吉生化的三块业务资产都具备很高的成长性。
但作为老牌军工企业，西航集团由于历史原因承担的社会责任也比较重。
以西航集团2007年实现主营业务收入376240万元计算，其中52.6％为防务产品，整体毛利率为17％左右，主营业务利润应该在3.36亿元左右；外贸转包业务2007年创汇1.6亿美元，基本毛利率在19％左右，以现行汇率计算，主营业务利润也有2.22亿元左右。上述两大业务板块2007年的主营业务利润相加已有5.58亿元左右，与西航集团注入上市公司资产2007年8600万元左右的实际净利润相差较大。
西航集团总经济师赵岳解释称，主要是由于西航集团的三项费用较高所致，其中管理费用是大头，实际是人员工资和工资附加支出较大。西航集团现有员工12000多人，而据记者了解，西航集团覆盖的小区人口就有60000人左右。
西航集团未来经营面临的一个不利因素是人民币持续升值对公司外贸转包业务的影响。赵岳告诉记者：“西航集团的外贸转包产品原材料由厂家提供，主要是以美元和欧元计价结算，因此在出口过程中会有一定的汇兑损失。”
至于有投资者担心的老旧设备折旧问题，赵岳表示，虽然西航集团有部分设备是从上世纪60、70年代延用至今，但由于航空发动机制造精密度要求较高，公司非常注意对老旧设备的更新换代，并用自有资金进行技术改造，每年为此投入的资金不低于2亿元，投资者可以对此放心。
S吉生化（600893）今日公告了修订后的股改方案，最终确定西安航空发动机(集团)有限公司总价值174,263.46万元的航空发动机制造资产将借壳进入上市公司。S吉生化向西航集团定向增发的股份数量也由2.24亿股调减为2.07亿股，并于3月21日召开股东大会审议股改方案。
此举意味着这一史无前例的军工企业借壳上市方案终于获得了相关监管部门的审批，而连续停牌达9个月的S吉生化也将迎来复牌之日。
△西航集团现代化厂房一角
△ FMC包括15台欧洲进口的大型数控生产设备在内的生产正在轰鸣运转着，与普通机械加工厂内工人们热火朝天的工作景象不同，FMC内的员工却并不多，每台设备只有1到2名员工负责操作。
“大飞机”概念及其它
□本报记者 朱宇
再过两周，S吉生化的流通股股东就可以迎来期盼已久的股票复牌了。但在此之前，他们需要做一个慎重的选择，投票表决西航集团借壳S吉生化方案。
长期停牌让S吉生化的流通股股东无奈地与2007年下半年的牛市擦肩而过。而西航集团在完成借壳后，上市公司2007年全年的每股受益也不过0.2元，考虑到S吉生化2007年前三季度每股收益已有0.135元（扣除股权转让非经常性损益后0.08元），重组带来的收益并不显著，再加上略显吝啬的10送0.5的股改对价，S吉生化的流通股股东似乎很有理由不投赞成票。
不过理性地分析，也许会有不一样的答案。
首先，中粮集团“卖壳”的决心很大。经过多次重组，S吉生化的净资产仅有6亿元左右，而玉米深加工属于资金密集型行业，继续发展下去后劲不足。
而曾经被寄予厚望的中粮集团注入旗下玉米深加工资产，则因为中国粮油控股（0606.HK）去年在香港的上市而好梦难圆。而通过“卖壳”回收S吉生化的玉米深加工资产，却为中国粮油控股未来在香港的定向增发，甚至回归A股扫清了道路。
中粮集团“净壳”出售S吉生化的想法早已有之，此前也曾传出方正证券等公司有意借壳的消息，但最终确定重组方为西航集团。
这是一笔“双赢”的交易。中粮生化实际付出的资金只有最终留在上市公司的2亿元，但收回的S吉生化全部资产净值超过6亿元。而西航集团通过借壳上市也节约了IPO的大笔费用和宝贵的融资时间。
S吉生化既然非“嫁”不可，那就一定要选个好“婆家”。虽然西航集团目前的盈利能力一般，但未来的成长潜力却不可低估。
航空发动机是资本技术密集型产业，行业技术壁垒非常高。目前，世界上只有美、俄、法、英等少数几个国家能独立制造拥有全部自主知识产权的航空涡扇发动机，西航集团参与的“太行”发动机研制成功使得我国也跻身其中。
从国际市场来看，根据罗罗公司的预计，2005-2026年全球发动机需求11.4万台，总价值达到6180亿美元。西航集团外贸转包业务方面的优势，将使其在这个不断扩大的市场中持续受益。而西航集团越早实现上市，融资改扩建生产线，越能从“飞行时代”的到来中获益。
从国内市场看，中国的“大飞机”项目将给国内的航空发动机制造业带来巨大的市场空间。按照温家宝总理在去年底视察一航一飞院时提出的要求，到2020年，中国需要购买的2000架大飞机将由国人自己制造。如果按照每架飞机两个发动机，一个备用发动机计算，就是6000台发动机的市场需求，360多亿美元的市场规模。西航集团作为国内顶尖的航空发动机制造企业，必将在其中占据相当大的份额。
此外，目前我国正在进行低空开放试验，未来低空空域必将开放，通用航空将快速发展，中国军机更是面临着更新换代问题。未来20年内我国军机、民机及通用航空发动机市场加在一起，每年平均市场规模应该在50亿美元左右。
可以说，S吉生化流通股股东迎来的是一个具有高度成长性的企业，而西航集团的注资更可以使上市公司的净资产从每股2.85元提高到每股4.4元。至于10送0.5的股改对价安排，据西航集团有关人士介绍，应是当地国资委作出的决定。
而一旦西航集团借壳的各项议案在股东大会投票中受阻流产，S吉生化流通股股东所要面对的将是继续长期停牌，而西航集团极有可能因为军工企业上市审批的复杂性退出S吉生化的重组。
【2008-03-04】
西航集团借壳S吉生化(600893)更进一步
股改对价仍为流通股股东每10股可获送0.5股
停牌10个月后，S吉生化（600893）终于发布重大重组暨股改议案。根据S吉生化董事会决议，S吉生化将向中粮生化投资有限公司出售整体资产，然后向西航集团购买资产，并向西航集团非公开发行股票作为部分对价。
据悉，S吉生化将向中粮生化整体出售其拥有的全部资产和负债，出售资产以经评估的净资产值为依据，经双方协商确定为6.5亿元人民币。资产出售完成后，S吉生化现有的全部业务、资产及负债将由中粮生化承接，员工由中粮生化安置和管理。同时，S吉生化将向西航集团购买其与航空发动机（含衍生产品）批量制造、航空发动机零部件外贸转包生产及非航空产品生产业务相关的经营性资产，购买价格以经评估的净资产值为基础，由双方协商确定为17.43亿元人民币。资产购买完成后，上述经营性资产及业务将由S吉生化承接，员工也由S吉生化安置和管理。
议案还显示，S吉生化将向西航集团非公开发行股票，用于支付该公司在《资产收购协议》下应付西航集团的部分对价。预计发行股票数量为2.07亿股左右，发行价格为每股6.24元人民币，锁定期为本次非公开发行完成之日起36个月。
此外，S吉生化董事会还批准该公司登记控股股东华润集团终止其于2005年11月25日与中粮生化签订的《股份转让协议》，并与西航集团签订《股份转让协议》，将原向中粮生化转让的其所持S吉生化8698万股外资法人股（占S吉生化总股本的37.03%）转让由西航集团持有，转让价款为4.38亿元人民币，由西航集团以现金方式向华润集团支付。
与此同时，S吉生化发布了修正后的股改方案。结合本次重大重组及向流通股送股方式实施和完成股改，即于本次重大重组同时，该公司非流通股股东向全体流通股股东安排股份对价5765844 股（即流通股股东每10股可获送0.5股）。
S吉生化董事会表示，议案所述事项尚需提交该公司2008年度第二次临时股东大会暨相关股东会议审议，并须经相关政府有权部门批准及中国证监会核准。
【2008-01-02】
S吉生化(600893)复牌迷局
刚刚过去的2007年牛市盛宴，对于S吉生化投资者来说却颇为遥运。
由于西安航空发动机(集团)有限公司（简称西航）参与的吉生化重组，尚未获相关部门批准，吉生化的股票长自去年五月底以来一直都处于停牌时段，因而吉生化的投资者在这波牛市行情只能成为观望者。
2007年12月28日，本报记者致电吉生化证券代表，对方以“我们只是卖壳”为由，表示这一切都由西航集团借壳而来，并说具体的事情还得要问西航集团方面。
重组方案仍在审批中
2007年4月17日，吉生化非流通股股东拿出了一份“股改+重组”的一揽子解决方案：吉生化向中粮生化出售其全部资产和负债业务，西航集团则拟将其航空发动机制造等主营业务相关资产及负债注入吉生化并取得相应股份，并提出了10送0.5的股改对价方案。
对于这桩交易，吉生化的证券代表在接受本报记者采访时，反复强调：“我们只是卖壳”。
记者从各方面了解到，方案发布后，尽管股改对价给的比较吝啬，西航集团也没有给出具体的资产评估报告以及相关分析预测，但相比之前的中粮生化的农业产业，此次西航集团入主带来军工概念的利好远比之前的想象空间要大，投资者当时并无过多怨言。
2007年4月26日“股改+重组”方案得到股东协商通过后，吉生化在次日复牌，并开始了连续的涨停板攻势。然而，令投资者没有想到的是，自5月29日因股东大会和重大事情而停牌后，这一停，就停到了今天。
“投资者的焦虑我们能理解和体谅，但是由于军工企业上市的相关审批程序较多，我们焦急也没有办法”。吉生化的证券代表无奈地向本报记者表示。
对于审批程序，记者从联合证券吴昱树分析师处获悉，由于西航集团既涉及到民航又涉及到国家机密性要求比较高的军航研发等，在审批上，需要经过国防科工委等相关军事部门的批准，在程序上来讲，比较繁冗。但是今年11月份国防科工委、发改委以及国资委出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》，相关审批程序应该会加快。
记者查询到，自2007年5月29日停牌以来，吉生化方面的主营业务还在正常的进行，但停牌公告中并未见西航集团方面的身影。直到2007年9月24日，吉生化才发布公告称西航集团方面已完成资产评估等相关准备工作，并已上报国防科工委，11月12日，方案获得国防科工委原则上的同意。目前，该方案还在履行相关审批程序，具体进行到哪一步，并未见具体的披露。
对此，记者征询了吉生化方面后，对方透露：“目前还没有明确的复牌时间，什么时候相关的审批程序办理完成，才能复牌”。对于接下来还有哪几个部门需要审批，对方告诉记者，起码还要经过证监会，商务部和国资委这三个部门。并且，由于涉及到军工企业，这里面还产生了以前没有遇到过的新问题，这些都需要解决。对于何种新问题，对方表示，他们也不知道。
“其实，由于军工企业的特殊性，审批程序多一点也并非无道理可言，投资者也能理解。可是对于审批进程，总该适当披露吧”。一位持有一定数量该股的投资者向记者抱怨到。
投资者不满股改对价
一波未平，一波又起。除了长时间的复牌剥夺了投资者的交易权外，对于A股市场的火热，投资者所丧失的机会成本也日益明显。对于当初吉生化提出的10送0.5的股改对价，不断有投资者开始表示抗议和不满。而在网上各大股票论坛中，也纷纷出现了征集股改反对票的声音。
据WIND资讯统计显示，截至2007年11月底，流通A股已完成股改的公司的平均股改对价为10送2.87股。而对比之下，吉生化仅为10送0.5的对价在投资看来差距过大。
对于当初提出的10送0.5方案的原因，记者从吉生化2007年4月16日披露的《股权分置改革说明书》中了解到，该对价是在“充分尊重事实和市场规律的基础上，综合考虑流通股的权益、非流通股的承受能力以及吉生化及其股东的具体情况”下做出的决定，并称此方案“平衡全体股东的即期和远期利益，改善公司基本面，体现了对流通股股东权益的保护和投资者的尊重”。
对于此观点，吉生化证券代表表示不置可否，并表示：“我们是这么初定的，但给得合理不合理，还要股东大会投票结果来证明。”
然而，江南证券一位分析师对记者一针见血地指出，吉生化当初给出那么低的对价，完全是大股东们借军工企业借壳的利好概念压价，可事到如今复牌没有时间表，利好迟迟得不到兑现，投资者失望与不满的情绪累积到一定程度就最终就爆发了。
根据《上市公司股权分置改革管理办法》的第十六条规定：相关股东会议投票表决改革方案，须经参加表决的股东所持表决权的三分之二以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过。
而以目前众多中小投资者的意见，吉生化的股改能否获得通过还是一个悬念，西航借壳能否成功也跟着成了悬念。
【2007-12-17】
S吉生化(600893)重大资产重组进展
S吉生化(600893)公告，自公司五届五次董事会审议通过的重大事项公告至今，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作。2007年11月，国防科学技术工业委员会对西安航空发动机(集团)有限公司主营业务注入公司有关问题给予了原则同意的批复，方案的实施尚需履行相关审批程序。
【2007-11-26】
S吉生化(600893)重组方案即将实施
S吉生化(600893)表示，截至目前，重组有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作。近日，国防科学技术工业委员会对西安航空发动机(集团)有限公司主营业务注入S吉生化有关问题给予了原则同意的批复，方案的实施尚需履行相关审批程序。
【2007-11-12】
S吉生化(600893)注资获原则同意
S吉生化今日公告称，近日，国防科学技术工业委员会对西安航空发动机（集团）有限公司主营业务注入公司有关问题给予了原则同意的批复。根据批复，方案的实施尚需履行相关审批程序。
据悉，经S吉生化向有关各方了解，目前，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作。
今年4月15日，S吉生化董事会审议通过公司向中粮生化投资有限公司（或其关联公司）出售资产、向西安航空发动机（集团）有限公司收购资产并向西安航空发动机（集团）有限公司非公开发行股票及公司进行股权分置改革的重大事项。为履行相关程序，公司向上海证券交易所申请公司股票停牌，现公司股票正处停牌阶段。
【2007-11-08】
S吉生化：向西安航空收购资产等事宜原则上得批复
经吉林华润生化股份有限公司目前向有关各方了解，自五届五次董事会审议通过的向中粮生化投资有限公司(或其关联公司)出售资产、向西安航空发动机(集团)有限公司(下称：西安航空)收购资产并向西安航空非公开发行股票及公司进行股权分置改革的重大事项公告至今，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作。近日，国防科学技术工业委员会对西安航空主营业务注入上市公司有关问题给予了原则同意的批复，方案的实施尚需履行相关审批程序。
【2007-10-25】
S吉生化(600893):预计07年度业绩同比增长50%以上
(600893)"S吉生化"公布2007年度业绩预增公告
经吉林华润生化股份有限公司财务管理部测算，预计2007年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长50%以上(上年同期净利润为8020266.33元)，具体数据将于公司2007年年度报告中披露。
【2007-10-15】
S吉生化(600893)披露资产重组进展
S吉生化（600893）称，公司现将关于向中粮生化投资有限公司（或其关联公司）出售资产、向西安航空发动机（集团）有限公司收购资产并向集团公司非公开发行股票及公司进行股权分置改革的重大事项进展情况公告如下：目前，经公司了解，自董事会上述重大事项公告至今，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作，集团公司已向国防科学技术工业委员会上报本次资产重组的有关方案，方案审批仍在进行中。
【2007-09-24】
S吉生化(600893)重组方案仍在审批
S吉生化(600893)昨日发布公告称，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作，拟重组公司的西安航空发动机(集团)有限公司(下称：西安航空)已向国防科学技术工业委员会上报本次资产重组的有关方案，方案尚在审批中。
S吉生化前身是华润集团下属的华润生化。2005年11月25日，华润集团与中粮集团全资控股子公司中粮生化签约，华润集团将所持华润生化37.03%的股份，转让给中粮生化。
不过，上述交易尚未正式成为事实，中粮生化就和西安航空达成了新共识。
自吉林华润生化股份有限公司2007年4月15日召开董事会审议通过公司向中粮生化投资有限公司（或其关联公司）出售资产、向西安航空发动机(集团)有限公司收购资产并向西安航空非公开发行股票及公司进行股权分置改革的重大事项之后，S吉生化昨日发布公告，宣称有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作，西安航空已向国防科学技术工业委员会上报本次资产重组的有关方案，方案尚在审批中。S吉生化自2007年6月6日由于资产重组实施存在一定不确定性宣布停牌，至今重组进程进展缓慢，之前关于S吉生化复牌日期的猜测纷纷落空。
【2007-09-24】
S吉生化(600893):重组方案仍在审批
S吉生化(600893)昨日发布公告称，有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作，拟重组公司的西安航空发动机(集团)有限公司(下称：西安航空)已向国防科学技术工业委员会上报本次资产重组的有关方案，方案尚在审批中。
S吉生化前身是华润集团下属的华润生化。2005年11月25日，华润集团与中粮集团全资控股子公司中粮生化签约，华润集团将所持华润生化37.03%的股份，转让给中粮生化。
不过，上述交易尚未正式成为事实，中粮生化就和西安航空达成了新共识。
自吉林华润生化股份有限公司2007年4月15日召开董事会审议通过公司向中粮生化投资有限公司（或其关联公司）出售资产、向西安航空发动机(集团)有限公司收购资产并向西安航空非公开发行股票及公司进行股权分置改革的重大事项之后，S吉生化昨日发布公告，宣称有关各方及中介机构已完成对拟出售资产、拟收购资产的审慎调查及审计与评估的现场工作，西安航空已向国防科学技术工业委员会上报本次资产重组的有关方案，方案尚在审批中。S吉生化自2007年6月6日由于资产重组实施存在一定不确定性宣布停牌，至今重组进程进展缓慢，之前关于S吉生化复牌日期的猜测纷纷落空。
【2007-06-26】
S吉生化:预计07年上半年净利润同比增长200%以上
"S吉生化"公布2007年上半年度业绩预增公告，经吉林华润生化股份有限公司财务管理部测算，预计公司2007年上半年实现净利润与上年同期相比增长200%以上(上年同期净利润为8615750.46元)。具体数据将于公司2007年中期报告中披露。
【2007-06-06】
S吉生化(600893)因重大资产重组停牌
S吉生化（600893）公告称，公司因为重大资产重组实施存在一定不确定性。公司已向上海证券交易所申请公司股票自2007年6月6日起停牌。
S吉生化表示，公司4月15日召开董事会审议通过公司向中粮生化投资有限公司（或其关联公司）出售资产、公司向西安航空发动机（集团）有限公司收购资产、公司向西安航空发动机（集团）有限公司非公开发行股票，以及公司进行股权分置改革的重大事项。
S吉生化还表示，此次重大资产重组方案具体内容尚需相关各方协商并与有关部门沟通。
【2007-04-20】
西航发动机集团借壳S吉生化 中航一集团整体上市提速
日前，停牌达四个月之久的S吉生化公布了股改方案，大股东华润(集团)有限公司拟将S吉生化净壳出让给中航一集团下属的西安航空发动机(集团)有限公司。此举意味着中航一集团继拥有了西飞国际（000768）、贵航股份（600523）、中航精机（002013）和力源液压（600765）后，再添一个资本化运作平台。而中航一集团渐次整合旗下各业务板块并实现资本化的路径也日益清晰。
转型航空发机机制造
根据S吉生化公告，华润集团及其下属的中粮生化投资有限公司与西航发动机集团于2007年4月签署的《协议书》,中粮生化拟购买S吉生化的全部资产、负债及业务,并不再谋求取得S吉生化的股份；西航发动机集团则拟将其航空发动机制造等主营业务相关资产及负债注入S吉生化并取得相应股份。具体资产重组方案还有待披露。
公司非流通股股东华润集团提出股权分置改革动议，S吉生化在完成非公开发行后,其非流通股股东(即西航集团和公司原有除华润集团外的法人股东)按其持股比例将共计5765844股股份送给公司流通股股东,即每10股流通股获送0.5股。
资产置换完成后，S吉生化将从一家食品加工企业转型为航空发动机制造企业，而中航一集团则为旗下的航空发动机资产寻觅到了一个资本运作和资产整合的平台。
资本化资产整合
中航一集团作为我国航空制造工业的主力军，为我国军队提供了90％的航空武器装备，2006年实现总收入815亿元，同比增长16.6％；实现利润35.8亿元，同比增长55％。中航一集团总经理林左鸣在集团07年峰会上明确，集团2007年的目标是力争总收入超过1000亿元，利润和收益超过40亿元；2010年实现总收入1500亿元，跻身世界500强。
不过，对于中航一集团来说，资产整合是目前的头等大事。中国一航拥有我国最核心的航空工业产品：从战斗平台、航空发动机、机载设备到空空导弹；拥有最完备的航空工业产业链：从军民飞机的设计、生产、总装、测试、试飞；还拥有航空产业延伸出来的能源、通信、汽车零部件及其它通用机械民品。虽然集团规模庞大，但其中很多企业是行政划拨到中航一集团旗下的，因此存在管理层次复杂、产品重叠等情况，这显然不符合一个世界500强的标准。
在林左鸣出任总经理后，通过上市公司平台完成相关业务板块资产整合的“资本化资产整合”发展思路日渐清晰，资本市场的作用被提到了空前的高度。林左鸣表示，2007年集团将加大资本运作，计划募集资金40亿元，力争实现四家公司首发上市，积极争取发行集团债券，加强对上市公司壳资源的追踪研究。
业内资深人士分析认为，林左鸣领导下的中航一集团在融资思路上体现出了一纵一横两条发展轨迹。
“纵”线是精髓，适用于所有业务板块，即将产业链价值细分，除上游研发以外的产业链中下游环节整体上市，以融资促研发，再以研发成果带动上市公司发展。
以飞机制造为例，中航一集团计划将研发环节独立出来成立中航商飞公司，而将制造、销售、服务环节整合到一航民机实体中，实现整体上市。由中航商飞负责顶层研发，再将研发成果出售给一航民机，从上市公司收回前期研发成本，并为新产品的研发获得资金。中航商飞还将以分期付款的形式将飞机知识产权销售给制造企业，按架提取回报，以此形成良好的现金流和产业循环发展。据悉，目前我国具有自主知识产权的支线飞机ARJ21即采用这种开发模式，未来大飞机制造也将沿用这种模式。
“横”线则是通过若干上市公司平台对各业务板块在集团内部重新进行调整与分工，以实现专业化生产，围绕提高专业核心竞争力进行一系列资产剥离，对非核心部门进行重组或出售来提高赢利。
中航一集团资本化路径
实际上，中航一集团融资思路已经在资本市场上有所体现。长江证券的研究报告显示，按照专业化板块整理思路，中航一集团资本运作的线路图是西飞国际作为飞机资产核心营运平台；S吉生化作为航空发动机资产营运平台；中航精机是航空救生装备资产营运平台；贵航股份作为航空机载设备（机械传动部件）资产营运平台；力源液压成为非航空类装备营运平台，以及未来可能上市的航电系统（中航光电）营运平台。
在民机方面，长江证券认为，最有可能的将是借鉴国外研发、制造、销售、运营管理等产业链纵向一体化的经验。中航一集团将对沈飞、西飞、成飞、上飞为主的飞机制造板块进行重组，组建一个能调集各方面资源、一体化、取消多重法人的实体公司，同时进行股份制改造，充分利用资本市场，吸收航空工业上下游产业入股，以此来承担国家大型飞机的研制任务。西飞国际有望成为该板块的核心平台。
航空发动机及由此衍生的燃气轮机产业已经作为中航一集团重要赢利支柱。S吉生化当仁不让地成为该板块的支柱公司。
另有消息称，中国一航光电所（613所）作为中国唯一的航空火力控制系统和光电系统专业研究所，正拟将适合民用的资产整合上市，其主要产品为大电流连接器、滤波电连接器、深水密封电连接器等一系列与国际接轨，满足市场需求的高端连接器产品。
此外，中航一集团已经通过整合原中国航空救生研究所（610所）、汉江机械厂（510厂）、宏伟机械厂（520厂）及安徽江淮航空供氧制冷设备有限公司（合肥351厂）组成航宇救生装备有限公司。航宇公司近期还合并了湖北襄樊航空机载机电系统及附件航空机载液压系统（609所）。作为我国唯一系统研制生产航空生命保障系统装备的大型高科技产业集团,已经拥有了中航精机这一平台。
燃气轮机已经成为中航一集团最有潜力的非航空类装备业务，对于这部分资产，中航一集团采取了另一种整合模式，即非围绕某个现有公司进行资产注入和剥离，而是新设立一家公司由各大公司用具有共性的资产入股。
2002年中航一集团成立世新燃气轮机股份有限公司，综合了中航投资有限公司、沈阳黎明航空发动机（集团）有限责任公司、西安航空发动机集团、贵州黎阳航空发动机公司、沈阳发动机设计研究所、中国航空工业燃机动力（集团）公司等十三家股东航空发动机技术和燃气轮机核心业务的资产。业内人士表示，该业务板块的整合上市将是大势所趋，也许就是四个今年拟上市公司中的一个。
【2007-04-19】
西航集团拟借壳S吉生化
由于华润集团的相助，同为央企的中国航空工业第一集团旗下的西航集团有望通过S吉生化的股改契机，借得一个净壳上市。此举标志着，央企之间相互合作，对旗下上市公司进行资源整合的大戏，浮出水面。
今日，停牌逾4个月的S吉生化披露的董事会决议暨重大事项公告显示，本次重组大戏由连环三步曲构成。其中，每一步的先决条件都是本次重组实施的先决条件。三步曲全部走完，所需满足的先决条件，共计12项。
第一步，S吉生化拟将全部经营性资产、负债和业务转让至中粮生化及/或其关联公司；作为对价，中粮生化及/或其关联公司合计向公司支付现金2亿元，其余部分计入公司应收中粮生化及/或其关联公司之债权。
第二步，S吉生化拟向西安航空发动机（集团）有限公司（下称“西航集团”）收购其与航空发动机制造业务相关的经营性资产。作为收购对价，公司将向中粮生化及/或其关联公司出售资产而应收中粮生化及/或其关联公司之债权转让给西航集团，其余部分公司拟向西航集团非公开发行不超过22400万股股票进行支付，发行价格为2006年12月4日停牌前20个交易日均价每股6.24元。非公开发行上述股份后仍未达到西航集团向公司出售资产形成的债权的总金额部分作为公司对西航集团的负债。
第三步，根据华润集团、中粮生化与西航集团签署的协议书，三方就S吉生化股权分置改革达成初步方案，方案主要内容如下：S吉生化本次股权分置改革方案以公司向中粮生化整体出售全部资产和负债（净资产值最终以经备案的评估值为准）（重大资产出售）、向西航集团购买其总价值不超过18亿（最终以经备案的评估值为准）的航空发动机制造资产（重大资产购买）、向西航集团发行不超过2.24亿股份（非公开发行）、西航集团受让华润集团持有的吉生化8697.84万股股份（股权转让）、西航集团及除华润集团之外的公司其他非流通股东向流通股股东送股（送股）作为对价安排。
上述三步曲所涉及的相关议案，已由S吉生化董事会会议审议通过。S吉生化董事会认为，本次重组得以实施，公司现有全部业务、资产、人员均由中粮生化及/或其关联公司承接和安置，公司将完全改变现有业务范围，承继西航集团的优质资产、航空发动机制造业务和广泛的客户资源，转型为主营业务突出、核心竞争力明显的航空发动机制造公司。
中国航空工业第一集团公司持有西航集团83.35%的股份，中国华融资产管理公司持有西航集团16.65%的股份。
S吉生化拟收购的西航集团的资产包括：航空发动机及其衍生产品生产制造业务、航空发动机零部件转包生产业务、售后服务、航空发动机维修业务的主要生产资产以及航空发动机生产技术装备、设备维修、工装制造及动力系统等辅助生产系统。
在今日公告的末尾，S吉生化特别提示称，目前，公司正在对出售资产及收购资产进行法律、财务及业务方面的审慎调查以及独立的资产评估。在现阶段，公司尚未就本次出售及收购方案或所涉事项订立任何协议。本次重组具有不确定性。
【2007-04-19】
S吉生化(600893)西航集团将成为控股股东
拟置入西航集团的资产11.8亿元左右，现有全部业务、资产、人员均由中粮生化承接
停牌四个月之久的S吉生化（600893）终于披露了酝酿多时的重组方案。根据该重组方案，S吉生化拟向中粮生化投资有限公司及或其关联公司出售公司全部资产、向西安航空发动机（集团）有限公司收购资产并向西航集团非公开发行股票2.24亿股。重组完成后，西航集团将成为S吉生化绝对控股股东，S吉生化将转型成为航空发动机制造企业。
定向增发2.24亿股
重组方案显示，S吉生化拟将全部经营性资产、负债和业务转让至中粮生化及或其关联公司。作为对价，中粮生化及或其关联公司将合计向S吉生化支付现金2亿元，其余部分计入S吉生化应收中粮生化及/或其关联公司之债权。
在把原有资产全部出售后，S吉生化拟向西航集团收购其与航空发动机制造业务相关的经营性资产。作为收购对价，S吉生化将把向中粮生化及或其关联公司出售资产而产生的应收债权转让给西航集团， 其余部分S吉生化拟向西航集团非公开发行不超过22400万股股票进行支付，发行价格为2006年12月4日停牌前20个交易日均价，即为每股人民币6.24元。S吉生化表示，如果非公开发行上述股份后，仍未达到西航集团向S吉生化出售资产形成的债权的总金额部分将作为S吉生化对西航集团的负债。
置入净资产约11.8亿元
S吉生化本次拟收购西航集团的资产包括航空发动机及其衍生产品生产制造业务、航空发动机零部件转包生产业务、售后服务、航空发动机维修业务的主要生产资产以及航空发动机生产技术装备、设备维修、工装制造及动力系统等辅助生产系统。主要包括八个下属公司的投资权益，包括3 个独资公司的权益，3个控股公司的权益及2个相对控股公司的权益；锻造、铸造，机械加工，装配、试车，发动机修理等的15个专业生产分厂；与本次置入业务有关的商标、资质证书及非专利技术等无形资产；与主要生产设施有关的土地；以及与本次置入业务有关的交易合同。
S吉生化称，本次置入资产的净资产值为11.8亿元左右，预计交易价格不超过18亿元。本次重组完成后，该公司现有全部业务、资产、人员均由中粮生化及或其关联公司承接和安置，S吉生化将完全改变现有业务范围，承继西航集团的优质资产、航空发动机制造业务和广泛的客户资源，转型为航空发动机制造公司。
S吉生化表示，该公司向中粮生化及或其关联公司出售资产、向西航集团收购资产暨非公开发行、公司进行股权分置改革及华润集团向西航集团转让股份等均为本次重组的必要事项，任一事项的先决条件均构成本次重组之实施的先决条件。
西航集团成为第一大股东
据了解，在2007年4月，华润集团、中粮生化与西航集团签订了《协议书》，约定华润集团将原拟向中粮生化转让的其持有S吉生化37.03%的股份转让给西航集团；同时，对S吉生化向中粮生化出售全部经营性资产、负债、业务，以及S吉生化向西航集团收购资产暨非公开发行等事宜作出了约定。根据《协议书》，华润集团拟与西航集团签订有关股份转让的协议。
西航集团在获得华润集团持有的S吉生化37.03％的股权后，加上S吉生化此次拟向西航集团定向增发的2.24亿股股份，西航集团将最终持有S吉生化67.76％的股权，成为S吉生化的绝对控股股东。
资料显示，西航集团主要经营航空发动机制造、航空发动机零部件转包生产以及非航空民品制造，中国航空工业第一集团公司持有西航集团83.35%的股份，中国华融资产管理公司持有西航集团16.65%的股份。
