☆百家争鸣☆ ◇港澳资讯900905 更新日期：2008-05-23◇ 灵通V4.0
【2008-05-23】
●2008 年1-4 月份，子公司老凤祥实现收入43.3 亿元，同比增长84%，利润达到1.489 亿元，同比增长76%，其中黄金首饰增长最快，增速达到110%。
●08 年一季度销售收入同比增长96%，净利润同比增长82%。分商品类别销售收入中，黄金饰品（批发、零售）仍然占比最大，占总收入82%，收入同比上升150%；铂金饰品收入同比上升81%；镶嵌类饰品同比上升53%；银饰品同比上升93%；新四大类饰品同比上升160%，其中翡翠占比最高，占50%以上，有色宝石次之，白玉与珍珠占比相当。按批发、零售收入分类，零售类商品收入同比上升112%，批发类商品收入同比上升126%。
●老凤祥现阶段除发展黄金、铂金、镶嵌饰品外，积极推动新四大类商品销售，包括翡翠、有色宝石、玉石、珍珠，目标是08 年此部分销售收入达到1 亿元以上，以一季度销售数据来看，基本完成任务总量的30%。
●主力门店销售可观，增长稳定：老凤祥拥有四家主力银楼--南京东路店（物业自有）、豫园店（物业自有）、五角场店、徐汇店（物业自有），公司在07 年租用了新世界店，力争将其培养为盈利主力店，预计该店将于08 年开始实现盈利。公司主力自营门店城隍庙店现在只有1 楼营业，专营黄铂金；2、3 楼已经开始装修，计划主要经营珠宝玉器，而这些商品的毛利率较高，一旦营业将大幅提高销售收入和毛利率。但其开业时间现在仍然很难确定。
●加大营销推广力度：老凤祥在08 年开始加大品牌营销力度，以老凤祥品牌冠名第一财经早晚间两档节目；2008年是老凤祥品牌成立160 周年，公司在9 月份前后将会组织一系列的品牌推广活动；另外，公司已经聘请赵雅芝作为品牌代言人，平面和电视广告已经在准备中，预计下半年将会推出。
●采取多种措施减少黄金价格波动对成本影响：首先，在原材料采购上通过多次的采购平滑成本，另外加以自己的判断，在价格低多采购，价格高时减少采购，另外通过金交所交易降低采购价格波动风险；通过提高加工附加值，稳定毛利率；另外，黄金价格的上涨或者下跌可以通过销售价格上传导，但是上涨时传导较快，下跌时传导较为平缓。
●销售定价模式逐步调整：首先，逐步改变商品定价结构，由于原来的销售模式是"材料+加工费"，毛利较低，今后将努力向"材料+加工费+品牌溢价"模式发展；其次，逐步调整对批发商的定价方式，原来采取的是固定毛利，今后将以固定毛利率为主。
●相比港资的周大福周生生，老凤祥拥有自己的优势：老凤祥160 年的品牌历史沉淀；老凤祥的综合实力（设计、生产、销售）在国内珠宝零售企业中优势明显；主力门店的优良地理位置；公司自营网点较多；公司除了发展零售网点外，也采取批发方式，有助于扩大销售量，提高在其他区域及二三线城市品牌知名度。但是在款式设计和定位上，公司仍然有提高空间。
●老凤祥08 年发展目标为新开50 家银楼及专卖店，从08 年1-4 月份的收入情况来看，增势良好，公司将老凤祥08 年的收入目标从65 亿元提高到85 亿元。
●08 年业绩预测及判断：从08 年前四个月的销售数据来看，批发零售销售额分类商品中，黄金珠宝类商品保持了40%左右增速，我们预计08 年黄金珠宝行业仍会保持高速增长态势。中国铅笔的子公司老凤祥作为中国国内综合实力最强的品牌珠宝生产经销商将会受益于行业的高景气增长，并且利用自身的生产设计、品牌知名度、销售网点这些优势获得较快的扩张。预计公司08、09 年每股收益分别为0.55 元、0.82 元，维持"增持"评级，继续推荐。
【出处】国泰君安 【作者】
【2008-03-27】
公司近几年业务重心已转移到金银饰品业务，拥有老凤祥公司50.44%的股权，近四年，老凤祥银楼销售收入和利润水平每年保持二位数以上的增长，未来老凤祥目标是要把国内外连锁店从50余家发展到150家，争取年销售额翻番，该股07年每股收益0.37元，增长显著，目前处于底部震荡，酝酿反弹，建议逢低介入。
【出处】申银万国 【作者】
【2008-02-26】
目前国内首饰消费正处于空前繁荣的时期，其中黄金消费仍占据主流。行业内品牌竞争正处于初级阶段，已经具备一定品牌效应的企业面临一个很好的发展时机。在经历了第一阶段的快速增长与品牌粗放式经营后，中国铅笔旗下的老凤祥将向品牌运营精细化与时尚化迈进，最终有望成为具有代表性的奢侈品品牌运营商。
不考虑资产整合，预计公司2007－2009年EPS将分别达到0.35元/股、0.57元/股以及0.82元/股，净利润增长率分别为58.8%、62%以及44.4%。同时，伴随着公司160周年庆典，08年业绩增长具有超预期的可能。继续维持"强烈推荐"的投资评级，建议长期持有。
首饰消费空前繁荣
我国珠宝首饰市场经过短短的几年时间，已由前几年仅占全球1％跃居成为世界珠宝首饰的第二大消费国，仅次于美国。
中商情报网研究显示，从上世纪80年代初中国珠宝产业销售总额不足2亿元，发展到2006年，中国珠宝首饰市场零售规模达到1600亿元，珠宝首饰制造业销售收入427.4亿元，制造和零售均保持高速增长态势。中宝协预计2010年珠宝首饰的市场零售规模将达到2000亿元，制造业的销售收入将达到800亿元。13亿人的大市场，为中国珠宝产业的发展提供了坚实的基础。
到了2007年，市场更加繁荣，根据商务部对重点流通企业监测的数据显示，2007年11月的金银珠宝消费，比去年同期增长39.2％，是28大类监测商品中增长速度最快的商品，07年各月的同比增幅都在30%以上，6-9月更是创下了40%以上的超高增幅，尤其是8月份猛增53%。黄金珠宝首饰行业已经进入快速增长时期。
在铂金、白银、黄金、钻石四类首饰中，黄金饰品消费在现阶段仍然是比例最高的。总体来看，黄金首饰行业的发展前景比较乐观，潜在的消费群体仍然在增加，未来20年之内都将呈现上升趋势。
公司品牌化战略清晰
作为典型的奢侈消费品行业，从国际经验和国内发展的动态看，首饰行业必将走品牌化的道路。作为国内首饰企业的龙头，老凤祥品牌发展战略清晰，未来将分两个阶段实现改进和腾飞。
第一阶段是快速增长与品牌粗放式经营。07年公司首饰业务发展良好，预计批发与零售业务共可实现约49亿元的销售收入，同比增长80%以上，继06年同比增幅49.9%的基础上再次创出新高。这与公司的品牌、网络、管理与设计四大优势密不可分。例如，公司拥有近60家银楼、300家专卖店与1000家经销商的庞大营销网络优势，比香港品牌更早发展到二、三线城市，品牌覆盖面更广。公司具有雄厚的设计实力，集中了上海最顶尖的设计人才，有着其他品牌无法比拟的设计师力量。目前公司在品牌运营上更多的是一种粗放式经营，通过批发快速提高市场份额与扩大营销网络这使公司品牌知名度与影响力都获得大大提高。
第二阶段是品牌运营精细化与时尚化。在品牌运营精细化方面，公司近日公告投资1000万元人民币购买苏州太仓市人民南路19号南洋广场商铺，是公司在上海以外地区加强零售业务的标志。而在时尚化领域，雄厚的设计师力量、富时尚感的营销策划成为公司的优势。
【出处】招商证券 【作者】
【2008-02-26】
●公司前身为中国铅笔一厂，专业生产销售"中华牌"、"长城牌"铅笔；公司控股子公司老凤祥销售金银饰品，其终端品牌老凤祥银楼已成为国内知名的金饰品连锁零售门店之一。公司95%的销售收入、84%的毛利均来自老凤祥。
●受益于中国人均可支配收入的快速增长和消费升级，我国黄金珠宝行业已进入高速发展阶段。中国已成为世界前三的黄金消费大国，相信这一趋势将随着中国经济的快速发展和人民可支配收入的提高而延续。
●中国的金银珠宝业正进入成长期，具有进入壁垒低、行业集中度低、毛利率低的特征，市场开发潜力高，广阔的市场容量吸引了众多外来品牌，现已形成了内资、港资、外资珠宝商三足鼎立的竞争局面。
●未来几年黄金珠宝业的市场集中度将有大幅度提升，只有那些既注重品牌、工艺，又具备较强的网点开拓能力和经营管理能力的企业才能成为行业龙头。老凤祥正是具备这些素质的优秀企业，而且已经完成职工持股，管理层和技术人员持有股权，经营动力充沛。
●公司未来的发展战略是：大力发展加盟店、提升毛利率，即外延式扩张与内涵式扩张并驾齐驱盈利模式。
●预测公司2007年-2009年每股收益分别为0.33元、0.51元、0.78元，当前股价对应2007年-2009年动态市盈率分别为69倍、44倍、29倍。由于我国珠宝行业起步晚、发展空间大，现尚处于成长期，老凤祥作为内地珠宝行业龙头，其网点数量及其增速、品牌影响力、产品设计方面，与其他珠宝企业相比均具有绝对优势，我们给予"增持"评级。按照2008年55倍市盈率计算，参照DCF估值28.68元/股，给予目标价28.05元。
(国泰君安)
【出处】国泰君安 【作者】
【2007-12-05】
考虑到中国铅笔先行一步开拓毛利更高的珠宝玉石业务，并提升黄金饰品的自营比例，东海证券给予公司"买入"的评级。
目前国内黄金首饰行业是在金交所按照市场价买入黄金现货，并根据自身设计部门对黄金首饰需求的把握来生产加工为成品，各家赚取的毛利率都是加工费用和品牌设计费用，对最终黄金饰品定价的话语权并不大，所获毛利相差也并不大。由于黄金价格日趋高涨，相关公司成本越来越高，因此预计中国铅笔会逐步慢慢降低纯黄金饰品的比重，而逐步增强"珍珠、宝石、翡翠、玉石"四大其他类型的首饰。
"珍珠、宝石、翡翠、玉石"四类首饰的原始加工材料成本的市场化程度非常低。公司依托其百年老店的品牌和积累的专业人才，能够有效甄别出高品质的珠宝玉石并进行设计加工，优先抢占这四类首饰尚未充分竞争的市场，毛利率高达30－50％。
公司在缅甸、新疆、云南等地大批量开采挖掘玉石，来保证玉石首饰原料的低成本、高品质供应；公司拥有上海仅有的两名国家级工艺美术大师、六名上海籍工艺美术大师；而公司黄金首饰加工设计生产的流程化管理及庞大的营销体系，也能快速复制到珠宝玉石等其他四类首饰。"珍珠、宝石、翡翠、玉石"四项首饰业务将成为公司新的利润增长点。
【出处】中国证券报 【作者】
【2007-11-09】
第一铅笔（600612）:公司是我国制笔业的龙头企业，享有“中国制笔王”的美誉，主营笔类制品、笔类产品表面处理材料和金银饰品。销售水平和盈利能力在国内行业中保持绝对领先地位，在世界铅笔也处于领先水平，目前，国内市场占有率近40%，并垄断高端市场80%以上的份额。二级市场上，该股近期超跌反弹，后市还有机会，建议轻仓逢低适量关注。 (徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-11-07】
异动原因：
公司是中国制笔行业的领军企业，国内市场占有率近40%,垄断高端市场80%以上份额。公司专业生产销售的"中华牌"，"长城牌"两大铅笔品牌是我国轻工业最具代表性的品牌之一。
投资亮点：
1、中国制笔行业的领军企业，销售水平和盈利能力在国内行业中保持绝对领先地位，在世界铅笔也处于领先水平，目前，国内市场占有率近40%，并垄断高端市场80%以上的份额。05年笔类文具主营业利润总额达到2043.53万元，同比增加732.72万元，增长55.90%，继续以领先的市场占有率和销售实绩走在全国制笔行业的前列。
2、公司著名品牌"中华牌"铅笔和控股子公司上海老凤祥有限公司驰名商标"老凤祥"金银饰品双双荣获"中国名牌"称号。"老凤祥"品牌继荣获"中国驰名商标"之后，又荣膺"中国商业名牌"和"中国服务名牌"荣誉，同时被世界品牌大会评为"中国500强最具价值品牌"。
风险提示：
公司盈利能力还不是很强，虽然金银饰品业务发展较好，但毕竟规模较小，还需培育新的利润增长点。
相关板块：
上海本地股板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-11-05】
●公司主营金银珠宝首饰和笔类文具二大板块产业。公司是中国制笔行业的领军企业，国内市场占有率近40%，垄断高端市场80%以上份额。公司专业生产销售的"中华牌"、"长城牌"两大铅笔品牌是我国轻工业最具代表性的品牌之一。公司通过控股子公司上海老凤祥有限公司生产经营金银首饰、珠宝、钻石等相关产品。公司90%以上收入、80%以上的利润来自于老凤祥的黄金、珠宝首饰业务。
●业绩高速成长。公司计划2007年"老凤祥"产品销售收入全年达到40.6亿元，而上半年已经实现32亿元。公司的铅笔业务以出口为重，目前的出口比例占到40%，计划2007年全年出口比重达到50%。从2002年以来，公司铅笔的销售总量几乎每年增加1亿支。2007年预期达到15亿支的销量。
●受益消费升级，在行业高度景气的大背景下，公司的业绩高速成长。依靠主营业务的优异成长性，是价值投资的绝对品种。此外，公司具备资产整合想象空间，及公司还有金融资产，房地产资产尚未出售，留给公司业绩隐形的成长空间。
●在比较保守且不考虑业绩超预期增长的情况下，我们预测公司2007-2009年的每股收益分别为0.37元、0.59元和0.80元。六个月目标价在27.24元。给予公司的投资评级为：短期--强烈推荐，长期--A。(国都证券)
【出处】国都证券 【作者】
【2007-11-02】
分析师表示，在行业高度景气的大背景下，中国铅笔的业绩快速成长。依靠主营业务的优异成长性，公司是价值投资的绝对品种，给予"短期-强烈推荐，长期-A"的投资评级。
公司主营金银珠宝首饰和笔类文具两大板块产业。公司是中国制笔行业的领军企业，国内市场占有率近40%，垄断高端市场80%以上份额。公司专业生产销售的"中华牌"、"长城牌"两大铅笔品牌是我国轻工业最具代表性的品牌之一。公司通过控股子公司上海老凤祥有限公司生产经营金银首饰、珠宝、钻石等相关产品。老凤祥是全国金银首饰业的龙头品牌，在长江三角洲地区享有最高的市场占有率。公司90%以上收入、80%以上的利润来自于老凤祥的黄金、珠宝首饰业务。
公司业绩高速成长。老凤祥品牌及经销商网络强大。此前预计2007年"老凤祥"产品销售收入全年将达到40.6亿元，而公司上半年就已经实现32亿元。公司的铅笔业务以出口为重，目前的出口比例占到40%，预计2007年全年出口比重将达到50%。从2002年以来，公司铅笔的销售总量几乎每年增加1亿支，2007年预期将达到15亿支的销量。
【出处】国都证券 【作者】
【2007-10-17】
第一铅笔（600612）:公司是我国制笔业的龙头企业，享有“中国制笔王”的美誉，主营笔类制品、笔类产品表面处理材料和金银饰品。二级市场上，该股近期振荡整理，后市上涨有空间，可逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-09-21】
异动原因：
公司老凤祥业务主营收入达到30.43亿元，同比增长27.64%(远超出公司45亿的预算数据)，老凤祥业务:根据东方证券7月27日的调研，其中批发业务半年度增长42%。预期全年将增长50%。根据最近调研其他公司时实地考察的情况看，公司经销商进入百货店进行经营的力度正在加大，公司的品牌效应正在增强。
投资亮点：
1、中国制笔行业的领军企业，销售水平和盈利能力在国内行业中保持绝对领先地位，在世界铅笔也处于领先水平，目前，国内市场占有率近40%，并垄断高端市场80%以上的份额。05年笔类文具主营业利润总额达到2043.53万元，同比增加732.72万元，增长55.90%，继续以领先的市场占有率和销售实绩走在全国制笔行业的前列。
2、公司著名品牌"中华牌"铅笔和控股子公司上海老凤祥有限公司驰名商标"老凤祥"金银饰品双双荣获"中国名牌"称号。"老凤祥"品牌继荣获"中国驰名商标"之后，又荣膺"中国商业名牌"和"中国服务名牌"荣誉，同时被世界品牌大会评为"中国500强最具价值品牌"。
风险提示：
公司盈利能力还不是很强，虽然金银饰品业务发展较好，但毕竟规模较小，还需培育新的利润增长点。
投资建议：
中山证券分析师岳从忠认为，公司控股的百年老店上海老凤祥有限公司,是上海金银饰品、珠宝和钻石经营行业的龙头企业,业务增长速度较快,且发展态势良好。可适当跟踪关注。第一目标位25元。
相关板块：
上海本地股板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-08-21】
公司近几年业务重心已转移到金银饰品业务，拥有老凤祥公司50.44%的股权，近四年，老凤祥银楼销售收入和利润水平每年保持二位数以上的增长，未来老凤祥目标是要把国内外连锁店从50余家发展到150家，争取年销售额翻番，该股中期每股收益0.21元，成交量萎缩，中期筑顶可能性大，建议逢高减磅。
【出处】申银万国 【作者】
【2007-08-08】
内容：净利润5354 万元，每股收益0.2126 元，同比增长64.68%（按照去年未调整会计准则的账面利润为基数增长79.63%），每股经营活动现金流0.68 元，同比增长53.13%。
评价：公司业绩增长符合预期，我们维持对公司增持的投资评级，07、08 和09 年业绩预测0.35、0.50 和0.73 元（公司进行了除权、不考虑股票投资收益），08 年目标价28 元。
公司老凤祥业务主营收入达到30.43 亿元，同比增长27.64%（远超出公司45 亿的预算数据），老凤祥业务：根据我们7 月27 日的调研，其中批发业务半年度增长42%。预期全年将增长50%。根据我们的最近调研其他公司时实地考察的情况看，公司经销商进入百货店进行经营的力度正在加大，公司的品牌效应正在增强。目前在杭州大厦、宁波新世界、徐州金鹰、上海新世界、徐州中央商场等中端甚至高端商场中公司品牌开始介入，并按照差异化进行商品的跟进。参考国际经验，我们坚持认为，品牌的培养和提升需要过程。考虑公司的思路锁定了品牌、设计、质检、营销、连锁加盟管理、控制高端生产技术，进行原料源头控制，我们认为公司的发展战略和思路决定了公司的品牌价值将不断提升(2007 年品牌价值31.25 亿，2006 年20.38 亿)，未来能够成为中国正在崛起的顶级品牌运作商中的一员。铅笔业务：铅笔业务主营业务收入1.69 亿，增长29.97%。考虑公司在下半年的进一步提价8%，预期主营业务收入将进一步增长。经过长达14 年的反倾销诉讼后，美国文具商终于停止了对铅笔业务的反倾销，在公司高档笔定位以及不断涨价的情况下，公司铅笔业务国际名牌的价值不断提升，在国外产能关闭、欧洲市场成功开拓（新增几十家客户）的情况下，公司铅笔业务迎来新的发展，配合需求，公司报告期内公告了吉林扩产项目，我们认为铅笔业务未来3 年能够保持较快增长，长期看该项业务是较好的现金牛业务。盈利预测说明：不考虑后续注资以及潜在利好的兑现，不考虑股票投资收益。注：公司持有第一食品70 万股，海通证券460 万股（08年12 月29 日解冻）、交通银行1271 万股（08 年5 月15 日解冻），总市值4.061 亿元，其中交通银行和海通证券未体现的升值为3.5854 亿元，以现在价格计算，明年能够增加每股收益0.97 元。
【出处】东方证券 【作者】
【2007-08-02】
公司近几年业务重心已转移到金银饰品业务，直接或间接拥有老凤祥公司50.44%的股权，近四年，老凤祥银楼销售收入和利润水平每年保持二位数以上的增长，未来老凤祥目标是要把国内外连锁店从50余家发展到150家，争取年销售额翻番，该股中期预增60%以上，近日向上突破后拉回，建议逢低介入。
【出处】申银万国 【作者】
【2007-08-06】
公司近几年业务重心已转移到金银饰品业务，拥有老凤祥公司50.44%的股权，近四年，老凤祥银楼销售收入和利润水平每年保持二位数以上的增长，未来老凤祥目标是要把国内外连锁店从50余家发展到150家，争取年销售额翻番，该股中期预增60%以上，每股收益至少0.19元，中期保持稳步向上趋势，建议逢低介入。
【出处】申银万国 【作者】
【2007-08-09】
东方证券研究员张曼认为，第一铅笔业绩增长符合预期，未来在行业高度景气的背景下，公司凭借完整的产业链和卓越的品牌设计、技术和渠道优势，具备快速成长的动力和成为品牌运作类顶级公司的潜力。预计公司07-09年每股盈利可达到0.35、0.50和0.72元（公司进行了除权、不考虑股票投资收益），08年目标价28元。维持"增持"的评级。
我国经济的快速增长、婚庆对数的上升、消费升级的启动，决定了珠宝行业拥有良好的前景。07年1-6月，国内金银珠宝的消费同比增37.5%，珠宝消费成为商务部门28大类监测商品中增长速度最快的。上半年老凤祥业务主营收入达到30.43亿元，同比增长27.64%，净利润6640万元。研究员认为，考虑到下半年豫园珠宝专营的开出，公司毛利率有所提高，以及借金还金业务的开展和奥运金条的生产，公司净利润贡献超出此前预测的6922万元的可能性较高。公司铅笔业务主营收入1.69亿，增长29.97%。考虑公司在下半年进一步提价8%，预期铅笔主营业务收入将进一步增长。
调研情况显示，公司经销商进入百货店的力度正在加大，目前开始介入在杭州大厦、宁波新世界、徐州金鹰、上海新世界、徐州中央商场等中端甚至高端商场中。张曼认为，公司的品牌价值将不断获得提升(2007年品牌价值31.25亿，2006年20.38亿)。
【出处】中国证券报 【作者】
【2007-08-01】
●金银首饰行业是快速增长的奢侈消费品行业，未来3年在消费升级、婚庆消费高峰等因素的共同推动下限额以上零售额有望保持年均20%以上的高速增长。
●"老凤祥"是金银首饰业的全国龙头品牌，159年历史的品牌底蕴，强大的研发设计团队、不断扩张的营销网络、良好的激励机制将帮助公司最大程度地分享行业景气。"中华"牌铅笔为行业霸主，基本垄断国内高端市场。
●老凤祥现有网点的内生增长和批发网络扩张带来的外生增长共同推动销售收入的增长，产品结构的优化带来零售业务毛利率的回升，规模效应和批发业务占比提高带来资产周转加快和期间费用率下降；铅笔业务出口继续扩大。2003-2006年收入和净利润的年均复合增速为31%和111%，我们预测2007-2009年收入和净利润的年均复合增速为39%和55%。
●目前股价对应2007-2009年动态市盈率分别为55倍、34倍和24倍，DCF方法得出的合理估值为25元，相当于2008年43倍和2009年30倍市盈率。鉴于珠宝首饰行业前景看好、公司作为奢侈品行业龙头品牌在渠道和品牌两方面都还有很大的发展空间，业绩处于持续高速增长阶段，我们认为目前股价明显低估，首次关注给予"推荐"的投资评级。（中金公司）
【出处】中金公司 【作者】
【2007-07-09】
公司中期业绩将同比增长60%以上，继续维持高速增长。根据公司的初步测算，预计2007年1-6月份净利润达到9760万元以上，同比增长超过60%，每股收益超过0.19元/股，盈利继续超过我们的预期，维持了高速增长的势头。
对于投资者最为关心的品牌建设问题，公司非常重视，并将持续加大力度建设。公司把"什么是品牌"作为07年的重点课题，目前已经进入了全球珠宝100强，是大陆唯一一家进入排名的企业。公司今年将进行全国范围品牌的大规模宣传，已经迈出把央视作为推广品牌的重要平台的关键步伐，并将在下半年加大广告力度。公司今年还计划在马德里注册，以便于公司商标在全世界通行，扩大在世界范围内的品牌知名度。
公司将继续快速进行全国营销网络建设。公司非常重视营销网络的建设，目前的营销网络已经遍及一线大城市到二线城市，今年开始会发展到三线城市，扩大品牌的覆盖面。07年已经新进入了30多家代理与经销商。公司将持续加强全国营销网络建设，争取2010年全国网点发展到2000余家，比目前的网点增长近一倍。
公司重视拓展年轻、时尚的青年人市场，以提升"老凤祥"品牌的时尚度。
公司目前的年轻客户仅占30%左右，未来将重点拓展年轻、时尚的青年人市场，致力于开发年轻人喜爱的钻石和铂金系列产品。公司近日携400多款以天然石头、半宝石为主的针对年轻人开发的产品参加了拉斯维加斯首饰博览会，获得了不错的效果，后续将大力推广这些年轻、时尚的款式；6-8月公司还将开展以"爱情海的阳光"为主题的推广K金首饰的活动，致力于开发受年轻人喜爱的K金首饰。
估值和投资建议。在消费大升级的浪潮下，金银首饰行业作为受益的典型消费品将维持快速发展的势头，给予了公司业绩高速增长强而有力的支撑。我们预计2007－2009年的EPS将分别达到0.38元/股、0.56元/股以及0.79元/股，净利润增长率分别为54.68%、48.35%以及41.32%，同时公司业绩增长还具有超预期的可能。我们继续维持强烈推荐的投资评级，建议投资者找准时点积极介入，并坚定的长期持有。
【出处】招商证券 【作者】王薇
【2007-07-07】
第一铅笔公告中期业绩将同比增长60%以上。根据公司的初步测算，预计2007年1-6月份净利润达到9760万元以上，每股收益超过0.19元/股，盈利继续超过我们的预期，维持了高速增长的势头。
在消费大升级的浪潮下，金银首饰行业作为受益的典型消费品将维持快速发展的势头，给予了公司业绩高速增长强而有力的支撑。预计2007-2009年公司EPS将分别达到0.38元、0.56元和0.79元，净利润分别增长54.68%、48.35%及41.32%，且公司业绩增长还具有超预期的可能。继续维持“强烈推荐”的投资评级，建议长期持有。
公司目前已经进入了全球珠宝100强，是大陆唯一一家进入排名的企业。公司今年将进行全国范围品牌的大规模宣传，已经迈出把央视作为推广品牌的重要平台的关键步伐，并将在下半年加大广告力度。公司今年还计划在马德里注册，以便于公司商标在全世界通行，扩大在世界范围内的品牌知名度。同时，公司将继续快速进行全国营销网络建设。07年已经新进入了30多家代理与经销商，计划2010年全国网点发展到2000余家，比目前的网点增长近一倍。
公司重视拓展年轻、时尚的青年人市场，以提升“老凤祥”品牌的时尚度。公司目前的年轻客户仅占30%左右，未来将重点拓展年轻、时尚的青年人市场，致力于开发年轻人喜爱的钻石和铂金系列产品。公司近日携400多款以天然石头、半宝石为主的针对年轻人开发的产品参加了拉斯维加斯首饰博览会，获得了不错的效果，后续将大力推广这些年轻、时尚的款式；6-8月公司还将开展以“爱情海的阳光”为主题的推广K金首饰的活动，致力于开发受年轻人喜爱的K金首饰。
关键数字：该股最新价为15.74元。目前共有4家机构对该股做出评级，其中2家“买入”，2家“增持”。
【出处】招商证券 【作者】王薇
【2007-07-06】
第一铅笔（600612）公告中期业绩预增60%以上，而去年同期每股收益0.1291元。考虑到按照调整后的会计政策，公司去年的业绩基数实际上是有所提升的，即按照去年账面业绩0.1184元，公司真实业绩预增在74.5%以上，07年中期业绩在0.188元以上。
推荐公司的理由：1、公司属幸运的行业，未来五年中国经济的增长、婚庆对数的上升、消费升级的启动，决定了行业拥有良好的前景，五月金银珠宝的消费同比增31.9%。珠宝消费成为商务部门28大类监测商品中增长速度最快的商品。2、公司拥有良好的管理和激励机制；3、公司拥有完整的产业链和卓越的品牌、设计、技术和渠道优势，具备快速成长和成为品牌运作类顶级公司的潜力。公司除了在进行的各种货品源头采购控制工作、下半年豫园珠宝专营业务的开出外，还正在和多家银行谈判借金还金业务（每笔业务可以节约财务费用2%），在个人炒金放开后，放大三个金交所席位的代理交易业务，在单个典当门店开业满三年后（目前起2年后，目前一家年净利润100万左右）放大发展其他典当行无法承担风险的珠宝专业典当门店。 东方证券分析师张曼假定金价不动，预测公司07-09年每股收益分别为0.35、0.50和0.73元，复合增长率为45.10%，考虑行业和公司的可持续高成长性，给予22.7元的半年目标价，维持"增持"评级。
【出处】今日投资 【作者】唐彬
【2008-05-23】
●2008 年1-4 月份，子公司老凤祥实现收入43.3 亿元，同比增长84%，利润达到1.489 亿元，同比增长76%，其中黄金首饰增长最快，增速达到110%。
●08 年一季度销售收入同比增长96%，净利润同比增长82%。分商品类别销售收入中，黄金饰品（批发、零售）仍然占比最大，占总收入82%，收入同比上升150%；铂金饰品收入同比上升81%；镶嵌类饰品同比上升53%；银饰品同比上升93%；新四大类饰品同比上升160%，其中翡翠占比最高，占50%以上，有色宝石次之，白玉与珍珠占比相当。按批发、零售收入分类，零售类商品收入同比上升112%，批发类商品收入同比上升126%。
●老凤祥现阶段除发展黄金、铂金、镶嵌饰品外，积极推动新四大类商品销售，包括翡翠、有色宝石、玉石、珍珠，目标是08 年此部分销售收入达到1 亿元以上，以一季度销售数据来看，基本完成任务总量的30%。
●主力门店销售可观，增长稳定：老凤祥拥有四家主力银楼--南京东路店（物业自有）、豫园店（物业自有）、五角场店、徐汇店（物业自有），公司在07 年租用了新世界店，力争将其培养为盈利主力店，预计该店将于08 年开始实现盈利。公司主力自营门店城隍庙店现在只有1 楼营业，专营黄铂金；2、3 楼已经开始装修，计划主要经营珠宝玉器，而这些商品的毛利率较高，一旦营业将大幅提高销售收入和毛利率。但其开业时间现在仍然很难确定。
●加大营销推广力度：老凤祥在08 年开始加大品牌营销力度，以老凤祥品牌冠名第一财经早晚间两档节目；2008年是老凤祥品牌成立160 周年，公司在9 月份前后将会组织一系列的品牌推广活动；另外，公司已经聘请赵雅芝作为品牌代言人，平面和电视广告已经在准备中，预计下半年将会推出。
●采取多种措施减少黄金价格波动对成本影响：首先，在原材料采购上通过多次的采购平滑成本，另外加以自己的判断，在价格低多采购，价格高时减少采购，另外通过金交所交易降低采购价格波动风险；通过提高加工附加值，稳定毛利率；另外，黄金价格的上涨或者下跌可以通过销售价格上传导，但是上涨时传导较快，下跌时传导较为平缓。
●销售定价模式逐步调整：首先，逐步改变商品定价结构，由于原来的销售模式是"材料+加工费"，毛利较低，今后将努力向"材料+加工费+品牌溢价"模式发展；其次，逐步调整对批发商的定价方式，原来采取的是固定毛利，今后将以固定毛利率为主。
●相比港资的周大福周生生，老凤祥拥有自己的优势：老凤祥160 年的品牌历史沉淀；老凤祥的综合实力（设计、生产、销售）在国内珠宝零售企业中优势明显；主力门店的优良地理位置；公司自营网点较多；公司除了发展零售网点外，也采取批发方式，有助于扩大销售量，提高在其他区域及二三线城市品牌知名度。但是在款式设计和定位上，公司仍然有提高空间。
●老凤祥08 年发展目标为新开50 家银楼及专卖店，从08 年1-4 月份的收入情况来看，增势良好，公司将老凤祥08 年的收入目标从65 亿元提高到85 亿元。
●08 年业绩预测及判断：从08 年前四个月的销售数据来看，批发零售销售额分类商品中，黄金珠宝类商品保持了40%左右增速，我们预计08 年黄金珠宝行业仍会保持高速增长态势。中国铅笔的子公司老凤祥作为中国国内综合实力最强的品牌珠宝生产经销商将会受益于行业的高景气增长，并且利用自身的生产设计、品牌知名度、销售网点这些优势获得较快的扩张。预计公司08、09 年每股收益分别为0.55 元、0.82 元，维持"增持"评级，继续推荐。
【出处】国泰君安 【作者】
【2008-03-27】
公司近几年业务重心已转移到金银饰品业务，拥有老凤祥公司50.44%的股权，近四年，老凤祥银楼销售收入和利润水平每年保持二位数以上的增长，未来老凤祥目标是要把国内外连锁店从50余家发展到150家，争取年销售额翻番，该股07年每股收益0.37元，增长显著，目前处于底部震荡，酝酿反弹，建议逢低介入。
【出处】申银万国 【作者】
【2008-02-26】
目前国内首饰消费正处于空前繁荣的时期，其中黄金消费仍占据主流。行业内品牌竞争正处于初级阶段，已经具备一定品牌效应的企业面临一个很好的发展时机。在经历了第一阶段的快速增长与品牌粗放式经营后，中国铅笔旗下的老凤祥将向品牌运营精细化与时尚化迈进，最终有望成为具有代表性的奢侈品品牌运营商。
不考虑资产整合，预计公司2007－2009年EPS将分别达到0.35元/股、0.57元/股以及0.82元/股，净利润增长率分别为58.8%、62%以及44.4%。同时，伴随着公司160周年庆典，08年业绩增长具有超预期的可能。继续维持"强烈推荐"的投资评级，建议长期持有。
首饰消费空前繁荣
我国珠宝首饰市场经过短短的几年时间，已由前几年仅占全球1％跃居成为世界珠宝首饰的第二大消费国，仅次于美国。
中商情报网研究显示，从上世纪80年代初中国珠宝产业销售总额不足2亿元，发展到2006年，中国珠宝首饰市场零售规模达到1600亿元，珠宝首饰制造业销售收入427.4亿元，制造和零售均保持高速增长态势。中宝协预计2010年珠宝首饰的市场零售规模将达到2000亿元，制造业的销售收入将达到800亿元。13亿人的大市场，为中国珠宝产业的发展提供了坚实的基础。
到了2007年，市场更加繁荣，根据商务部对重点流通企业监测的数据显示，2007年11月的金银珠宝消费，比去年同期增长39.2％，是28大类监测商品中增长速度最快的商品，07年各月的同比增幅都在30%以上，6-9月更是创下了40%以上的超高增幅，尤其是8月份猛增53%。黄金珠宝首饰行业已经进入快速增长时期。
在铂金、白银、黄金、钻石四类首饰中，黄金饰品消费在现阶段仍然是比例最高的。总体来看，黄金首饰行业的发展前景比较乐观，潜在的消费群体仍然在增加，未来20年之内都将呈现上升趋势。
公司品牌化战略清晰
作为典型的奢侈消费品行业，从国际经验和国内发展的动态看，首饰行业必将走品牌化的道路。作为国内首饰企业的龙头，老凤祥品牌发展战略清晰，未来将分两个阶段实现改进和腾飞。
第一阶段是快速增长与品牌粗放式经营。07年公司首饰业务发展良好，预计批发与零售业务共可实现约49亿元的销售收入，同比增长80%以上，继06年同比增幅49.9%的基础上再次创出新高。这与公司的品牌、网络、管理与设计四大优势密不可分。例如，公司拥有近60家银楼、300家专卖店与1000家经销商的庞大营销网络优势，比香港品牌更早发展到二、三线城市，品牌覆盖面更广。公司具有雄厚的设计实力，集中了上海最顶尖的设计人才，有着其他品牌无法比拟的设计师力量。目前公司在品牌运营上更多的是一种粗放式经营，通过批发快速提高市场份额与扩大营销网络这使公司品牌知名度与影响力都获得大大提高。
第二阶段是品牌运营精细化与时尚化。在品牌运营精细化方面，公司近日公告投资1000万元人民币购买苏州太仓市人民南路19号南洋广场商铺，是公司在上海以外地区加强零售业务的标志。而在时尚化领域，雄厚的设计师力量、富时尚感的营销策划成为公司的优势。
【出处】招商证券 【作者】
【2008-02-26】
●公司前身为中国铅笔一厂，专业生产销售"中华牌"、"长城牌"铅笔；公司控股子公司老凤祥销售金银饰品，其终端品牌老凤祥银楼已成为国内知名的金饰品连锁零售门店之一。公司95%的销售收入、84%的毛利均来自老凤祥。
●受益于中国人均可支配收入的快速增长和消费升级，我国黄金珠宝行业已进入高速发展阶段。中国已成为世界前三的黄金消费大国，相信这一趋势将随着中国经济的快速发展和人民可支配收入的提高而延续。
●中国的金银珠宝业正进入成长期，具有进入壁垒低、行业集中度低、毛利率低的特征，市场开发潜力高，广阔的市场容量吸引了众多外来品牌，现已形成了内资、港资、外资珠宝商三足鼎立的竞争局面。
●未来几年黄金珠宝业的市场集中度将有大幅度提升，只有那些既注重品牌、工艺，又具备较强的网点开拓能力和经营管理能力的企业才能成为行业龙头。老凤祥正是具备这些素质的优秀企业，而且已经完成职工持股，管理层和技术人员持有股权，经营动力充沛。
●公司未来的发展战略是：大力发展加盟店、提升毛利率，即外延式扩张与内涵式扩张并驾齐驱盈利模式。
●预测公司2007年-2009年每股收益分别为0.33元、0.51元、0.78元，当前股价对应2007年-2009年动态市盈率分别为69倍、44倍、29倍。由于我国珠宝行业起步晚、发展空间大，现尚处于成长期，老凤祥作为内地珠宝行业龙头，其网点数量及其增速、品牌影响力、产品设计方面，与其他珠宝企业相比均具有绝对优势，我们给予"增持"评级。按照2008年55倍市盈率计算，参照DCF估值28.68元/股，给予目标价28.05元。
(国泰君安)
【出处】国泰君安 【作者】
【2007-12-05】
考虑到中国铅笔先行一步开拓毛利更高的珠宝玉石业务，并提升黄金饰品的自营比例，东海证券给予公司"买入"的评级。
目前国内黄金首饰行业是在金交所按照市场价买入黄金现货，并根据自身设计部门对黄金首饰需求的把握来生产加工为成品，各家赚取的毛利率都是加工费用和品牌设计费用，对最终黄金饰品定价的话语权并不大，所获毛利相差也并不大。由于黄金价格日趋高涨，相关公司成本越来越高，因此预计中国铅笔会逐步慢慢降低纯黄金饰品的比重，而逐步增强"珍珠、宝石、翡翠、玉石"四大其他类型的首饰。
"珍珠、宝石、翡翠、玉石"四类首饰的原始加工材料成本的市场化程度非常低。公司依托其百年老店的品牌和积累的专业人才，能够有效甄别出高品质的珠宝玉石并进行设计加工，优先抢占这四类首饰尚未充分竞争的市场，毛利率高达30－50％。
公司在缅甸、新疆、云南等地大批量开采挖掘玉石，来保证玉石首饰原料的低成本、高品质供应；公司拥有上海仅有的两名国家级工艺美术大师、六名上海籍工艺美术大师；而公司黄金首饰加工设计生产的流程化管理及庞大的营销体系，也能快速复制到珠宝玉石等其他四类首饰。"珍珠、宝石、翡翠、玉石"四项首饰业务将成为公司新的利润增长点。
【出处】中国证券报 【作者】
【2007-11-09】
第一铅笔（600612）:公司是我国制笔业的龙头企业，享有“中国制笔王”的美誉，主营笔类制品、笔类产品表面处理材料和金银饰品。销售水平和盈利能力在国内行业中保持绝对领先地位，在世界铅笔也处于领先水平，目前，国内市场占有率近40%，并垄断高端市场80%以上的份额。二级市场上，该股近期超跌反弹，后市还有机会，建议轻仓逢低适量关注。 (徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-11-07】
异动原因：
公司是中国制笔行业的领军企业，国内市场占有率近40%,垄断高端市场80%以上份额。公司专业生产销售的"中华牌"，"长城牌"两大铅笔品牌是我国轻工业最具代表性的品牌之一。
投资亮点：
1、中国制笔行业的领军企业，销售水平和盈利能力在国内行业中保持绝对领先地位，在世界铅笔也处于领先水平，目前，国内市场占有率近40%，并垄断高端市场80%以上的份额。05年笔类文具主营业利润总额达到2043.53万元，同比增加732.72万元，增长55.90%，继续以领先的市场占有率和销售实绩走在全国制笔行业的前列。
2、公司著名品牌"中华牌"铅笔和控股子公司上海老凤祥有限公司驰名商标"老凤祥"金银饰品双双荣获"中国名牌"称号。"老凤祥"品牌继荣获"中国驰名商标"之后，又荣膺"中国商业名牌"和"中国服务名牌"荣誉，同时被世界品牌大会评为"中国500强最具价值品牌"。
风险提示：
公司盈利能力还不是很强，虽然金银饰品业务发展较好，但毕竟规模较小，还需培育新的利润增长点。
相关板块：
上海本地股板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-11-05】
●公司主营金银珠宝首饰和笔类文具二大板块产业。公司是中国制笔行业的领军企业，国内市场占有率近40%，垄断高端市场80%以上份额。公司专业生产销售的"中华牌"、"长城牌"两大铅笔品牌是我国轻工业最具代表性的品牌之一。公司通过控股子公司上海老凤祥有限公司生产经营金银首饰、珠宝、钻石等相关产品。公司90%以上收入、80%以上的利润来自于老凤祥的黄金、珠宝首饰业务。
●业绩高速成长。公司计划2007年"老凤祥"产品销售收入全年达到40.6亿元，而上半年已经实现32亿元。公司的铅笔业务以出口为重，目前的出口比例占到40%，计划2007年全年出口比重达到50%。从2002年以来，公司铅笔的销售总量几乎每年增加1亿支。2007年预期达到15亿支的销量。
●受益消费升级，在行业高度景气的大背景下，公司的业绩高速成长。依靠主营业务的优异成长性，是价值投资的绝对品种。此外，公司具备资产整合想象空间，及公司还有金融资产，房地产资产尚未出售，留给公司业绩隐形的成长空间。
●在比较保守且不考虑业绩超预期增长的情况下，我们预测公司2007-2009年的每股收益分别为0.37元、0.59元和0.80元。六个月目标价在27.24元。给予公司的投资评级为：短期--强烈推荐，长期--A。(国都证券)
【出处】国都证券 【作者】
【2007-11-02】
分析师表示，在行业高度景气的大背景下，中国铅笔的业绩快速成长。依靠主营业务的优异成长性，公司是价值投资的绝对品种，给予"短期-强烈推荐，长期-A"的投资评级。
公司主营金银珠宝首饰和笔类文具两大板块产业。公司是中国制笔行业的领军企业，国内市场占有率近40%，垄断高端市场80%以上份额。公司专业生产销售的"中华牌"、"长城牌"两大铅笔品牌是我国轻工业最具代表性的品牌之一。公司通过控股子公司上海老凤祥有限公司生产经营金银首饰、珠宝、钻石等相关产品。老凤祥是全国金银首饰业的龙头品牌，在长江三角洲地区享有最高的市场占有率。公司90%以上收入、80%以上的利润来自于老凤祥的黄金、珠宝首饰业务。
公司业绩高速成长。老凤祥品牌及经销商网络强大。此前预计2007年"老凤祥"产品销售收入全年将达到40.6亿元，而公司上半年就已经实现32亿元。公司的铅笔业务以出口为重，目前的出口比例占到40%，预计2007年全年出口比重将达到50%。从2002年以来，公司铅笔的销售总量几乎每年增加1亿支，2007年预期将达到15亿支的销量。
【出处】国都证券 【作者】
【2007-10-17】
第一铅笔（600612）:公司是我国制笔业的龙头企业，享有“中国制笔王”的美誉，主营笔类制品、笔类产品表面处理材料和金银饰品。二级市场上，该股近期振荡整理，后市上涨有空间，可逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-09-21】
异动原因：
公司老凤祥业务主营收入达到30.43亿元，同比增长27.64%(远超出公司45亿的预算数据)，老凤祥业务:根据东方证券7月27日的调研，其中批发业务半年度增长42%。预期全年将增长50%。根据最近调研其他公司时实地考察的情况看，公司经销商进入百货店进行经营的力度正在加大，公司的品牌效应正在增强。
投资亮点：
1、中国制笔行业的领军企业，销售水平和盈利能力在国内行业中保持绝对领先地位，在世界铅笔也处于领先水平，目前，国内市场占有率近40%，并垄断高端市场80%以上的份额。05年笔类文具主营业利润总额达到2043.53万元，同比增加732.72万元，增长55.90%，继续以领先的市场占有率和销售实绩走在全国制笔行业的前列。
2、公司著名品牌"中华牌"铅笔和控股子公司上海老凤祥有限公司驰名商标"老凤祥"金银饰品双双荣获"中国名牌"称号。"老凤祥"品牌继荣获"中国驰名商标"之后，又荣膺"中国商业名牌"和"中国服务名牌"荣誉，同时被世界品牌大会评为"中国500强最具价值品牌"。
风险提示：
公司盈利能力还不是很强，虽然金银饰品业务发展较好，但毕竟规模较小，还需培育新的利润增长点。
投资建议：
中山证券分析师岳从忠认为，公司控股的百年老店上海老凤祥有限公司,是上海金银饰品、珠宝和钻石经营行业的龙头企业,业务增长速度较快,且发展态势良好。可适当跟踪关注。第一目标位25元。
相关板块：
上海本地股板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-08-21】
公司近几年业务重心已转移到金银饰品业务，拥有老凤祥公司50.44%的股权，近四年，老凤祥银楼销售收入和利润水平每年保持二位数以上的增长，未来老凤祥目标是要把国内外连锁店从50余家发展到150家，争取年销售额翻番，该股中期每股收益0.21元，成交量萎缩，中期筑顶可能性大，建议逢高减磅。
【出处】申银万国 【作者】
【2007-08-08】
内容：净利润5354 万元，每股收益0.2126 元，同比增长64.68%（按照去年未调整会计准则的账面利润为基数增长79.63%），每股经营活动现金流0.68 元，同比增长53.13%。
评价：公司业绩增长符合预期，我们维持对公司增持的投资评级，07、08 和09 年业绩预测0.35、0.50 和0.73 元（公司进行了除权、不考虑股票投资收益），08 年目标价28 元。
公司老凤祥业务主营收入达到30.43 亿元，同比增长27.64%（远超出公司45 亿的预算数据），老凤祥业务：根据我们7 月27 日的调研，其中批发业务半年度增长42%。预期全年将增长50%。根据我们的最近调研其他公司时实地考察的情况看，公司经销商进入百货店进行经营的力度正在加大，公司的品牌效应正在增强。目前在杭州大厦、宁波新世界、徐州金鹰、上海新世界、徐州中央商场等中端甚至高端商场中公司品牌开始介入，并按照差异化进行商品的跟进。参考国际经验，我们坚持认为，品牌的培养和提升需要过程。考虑公司的思路锁定了品牌、设计、质检、营销、连锁加盟管理、控制高端生产技术，进行原料源头控制，我们认为公司的发展战略和思路决定了公司的品牌价值将不断提升(2007 年品牌价值31.25 亿，2006 年20.38 亿)，未来能够成为中国正在崛起的顶级品牌运作商中的一员。铅笔业务：铅笔业务主营业务收入1.69 亿，增长29.97%。考虑公司在下半年的进一步提价8%，预期主营业务收入将进一步增长。经过长达14 年的反倾销诉讼后，美国文具商终于停止了对铅笔业务的反倾销，在公司高档笔定位以及不断涨价的情况下，公司铅笔业务国际名牌的价值不断提升，在国外产能关闭、欧洲市场成功开拓（新增几十家客户）的情况下，公司铅笔业务迎来新的发展，配合需求，公司报告期内公告了吉林扩产项目，我们认为铅笔业务未来3 年能够保持较快增长，长期看该项业务是较好的现金牛业务。盈利预测说明：不考虑后续注资以及潜在利好的兑现，不考虑股票投资收益。注：公司持有第一食品70 万股，海通证券460 万股（08年12 月29 日解冻）、交通银行1271 万股（08 年5 月15 日解冻），总市值4.061 亿元，其中交通银行和海通证券未体现的升值为3.5854 亿元，以现在价格计算，明年能够增加每股收益0.97 元。
【出处】东方证券 【作者】
【2007-08-02】
公司近几年业务重心已转移到金银饰品业务，直接或间接拥有老凤祥公司50.44%的股权，近四年，老凤祥银楼销售收入和利润水平每年保持二位数以上的增长，未来老凤祥目标是要把国内外连锁店从50余家发展到150家，争取年销售额翻番，该股中期预增60%以上，近日向上突破后拉回，建议逢低介入。
【出处】申银万国 【作者】
【2007-08-06】
公司近几年业务重心已转移到金银饰品业务，拥有老凤祥公司50.44%的股权，近四年，老凤祥银楼销售收入和利润水平每年保持二位数以上的增长，未来老凤祥目标是要把国内外连锁店从50余家发展到150家，争取年销售额翻番，该股中期预增60%以上，每股收益至少0.19元，中期保持稳步向上趋势，建议逢低介入。
【出处】申银万国 【作者】
【2007-08-09】
东方证券研究员张曼认为，第一铅笔业绩增长符合预期，未来在行业高度景气的背景下，公司凭借完整的产业链和卓越的品牌设计、技术和渠道优势，具备快速成长的动力和成为品牌运作类顶级公司的潜力。预计公司07-09年每股盈利可达到0.35、0.50和0.72元（公司进行了除权、不考虑股票投资收益），08年目标价28元。维持"增持"的评级。
我国经济的快速增长、婚庆对数的上升、消费升级的启动，决定了珠宝行业拥有良好的前景。07年1-6月，国内金银珠宝的消费同比增37.5%，珠宝消费成为商务部门28大类监测商品中增长速度最快的。上半年老凤祥业务主营收入达到30.43亿元，同比增长27.64%，净利润6640万元。研究员认为，考虑到下半年豫园珠宝专营的开出，公司毛利率有所提高，以及借金还金业务的开展和奥运金条的生产，公司净利润贡献超出此前预测的6922万元的可能性较高。公司铅笔业务主营收入1.69亿，增长29.97%。考虑公司在下半年进一步提价8%，预期铅笔主营业务收入将进一步增长。
调研情况显示，公司经销商进入百货店的力度正在加大，目前开始介入在杭州大厦、宁波新世界、徐州金鹰、上海新世界、徐州中央商场等中端甚至高端商场中。张曼认为，公司的品牌价值将不断获得提升(2007年品牌价值31.25亿，2006年20.38亿)。
【出处】中国证券报 【作者】
【2007-08-01】
●金银首饰行业是快速增长的奢侈消费品行业，未来3年在消费升级、婚庆消费高峰等因素的共同推动下限额以上零售额有望保持年均20%以上的高速增长。
●"老凤祥"是金银首饰业的全国龙头品牌，159年历史的品牌底蕴，强大的研发设计团队、不断扩张的营销网络、良好的激励机制将帮助公司最大程度地分享行业景气。"中华"牌铅笔为行业霸主，基本垄断国内高端市场。
●老凤祥现有网点的内生增长和批发网络扩张带来的外生增长共同推动销售收入的增长，产品结构的优化带来零售业务毛利率的回升，规模效应和批发业务占比提高带来资产周转加快和期间费用率下降；铅笔业务出口继续扩大。2003-2006年收入和净利润的年均复合增速为31%和111%，我们预测2007-2009年收入和净利润的年均复合增速为39%和55%。
●目前股价对应2007-2009年动态市盈率分别为55倍、34倍和24倍，DCF方法得出的合理估值为25元，相当于2008年43倍和2009年30倍市盈率。鉴于珠宝首饰行业前景看好、公司作为奢侈品行业龙头品牌在渠道和品牌两方面都还有很大的发展空间，业绩处于持续高速增长阶段，我们认为目前股价明显低估，首次关注给予"推荐"的投资评级。（中金公司）
【出处】中金公司 【作者】
【2007-07-09】
公司中期业绩将同比增长60%以上，继续维持高速增长。根据公司的初步测算，预计2007年1-6月份净利润达到9760万元以上，同比增长超过60%，每股收益超过0.19元/股，盈利继续超过我们的预期，维持了高速增长的势头。
对于投资者最为关心的品牌建设问题，公司非常重视，并将持续加大力度建设。公司把"什么是品牌"作为07年的重点课题，目前已经进入了全球珠宝100强，是大陆唯一一家进入排名的企业。公司今年将进行全国范围品牌的大规模宣传，已经迈出把央视作为推广品牌的重要平台的关键步伐，并将在下半年加大广告力度。公司今年还计划在马德里注册，以便于公司商标在全世界通行，扩大在世界范围内的品牌知名度。
公司将继续快速进行全国营销网络建设。公司非常重视营销网络的建设，目前的营销网络已经遍及一线大城市到二线城市，今年开始会发展到三线城市，扩大品牌的覆盖面。07年已经新进入了30多家代理与经销商。公司将持续加强全国营销网络建设，争取2010年全国网点发展到2000余家，比目前的网点增长近一倍。
公司重视拓展年轻、时尚的青年人市场，以提升"老凤祥"品牌的时尚度。
公司目前的年轻客户仅占30%左右，未来将重点拓展年轻、时尚的青年人市场，致力于开发年轻人喜爱的钻石和铂金系列产品。公司近日携400多款以天然石头、半宝石为主的针对年轻人开发的产品参加了拉斯维加斯首饰博览会，获得了不错的效果，后续将大力推广这些年轻、时尚的款式；6-8月公司还将开展以"爱情海的阳光"为主题的推广K金首饰的活动，致力于开发受年轻人喜爱的K金首饰。
估值和投资建议。在消费大升级的浪潮下，金银首饰行业作为受益的典型消费品将维持快速发展的势头，给予了公司业绩高速增长强而有力的支撑。我们预计2007－2009年的EPS将分别达到0.38元/股、0.56元/股以及0.79元/股，净利润增长率分别为54.68%、48.35%以及41.32%，同时公司业绩增长还具有超预期的可能。我们继续维持强烈推荐的投资评级，建议投资者找准时点积极介入，并坚定的长期持有。
【出处】招商证券 【作者】王薇
【2007-07-07】
第一铅笔公告中期业绩将同比增长60%以上。根据公司的初步测算，预计2007年1-6月份净利润达到9760万元以上，每股收益超过0.19元/股，盈利继续超过我们的预期，维持了高速增长的势头。
在消费大升级的浪潮下，金银首饰行业作为受益的典型消费品将维持快速发展的势头，给予了公司业绩高速增长强而有力的支撑。预计2007-2009年公司EPS将分别达到0.38元、0.56元和0.79元，净利润分别增长54.68%、48.35%及41.32%，且公司业绩增长还具有超预期的可能。继续维持“强烈推荐”的投资评级，建议长期持有。
公司目前已经进入了全球珠宝100强，是大陆唯一一家进入排名的企业。公司今年将进行全国范围品牌的大规模宣传，已经迈出把央视作为推广品牌的重要平台的关键步伐，并将在下半年加大广告力度。公司今年还计划在马德里注册，以便于公司商标在全世界通行，扩大在世界范围内的品牌知名度。同时，公司将继续快速进行全国营销网络建设。07年已经新进入了30多家代理与经销商，计划2010年全国网点发展到2000余家，比目前的网点增长近一倍。
公司重视拓展年轻、时尚的青年人市场，以提升“老凤祥”品牌的时尚度。公司目前的年轻客户仅占30%左右，未来将重点拓展年轻、时尚的青年人市场，致力于开发年轻人喜爱的钻石和铂金系列产品。公司近日携400多款以天然石头、半宝石为主的针对年轻人开发的产品参加了拉斯维加斯首饰博览会，获得了不错的效果，后续将大力推广这些年轻、时尚的款式；6-8月公司还将开展以“爱情海的阳光”为主题的推广K金首饰的活动，致力于开发受年轻人喜爱的K金首饰。
关键数字：该股最新价为15.74元。目前共有4家机构对该股做出评级，其中2家“买入”，2家“增持”。
【出处】招商证券 【作者】王薇
【2007-07-06】
第一铅笔（600612）公告中期业绩预增60%以上，而去年同期每股收益0.1291元。考虑到按照调整后的会计政策，公司去年的业绩基数实际上是有所提升的，即按照去年账面业绩0.1184元，公司真实业绩预增在74.5%以上，07年中期业绩在0.188元以上。
推荐公司的理由：1、公司属幸运的行业，未来五年中国经济的增长、婚庆对数的上升、消费升级的启动，决定了行业拥有良好的前景，五月金银珠宝的消费同比增31.9%。珠宝消费成为商务部门28大类监测商品中增长速度最快的商品。2、公司拥有良好的管理和激励机制；3、公司拥有完整的产业链和卓越的品牌、设计、技术和渠道优势，具备快速成长和成为品牌运作类顶级公司的潜力。公司除了在进行的各种货品源头采购控制工作、下半年豫园珠宝专营业务的开出外，还正在和多家银行谈判借金还金业务（每笔业务可以节约财务费用2%），在个人炒金放开后，放大三个金交所席位的代理交易业务，在单个典当门店开业满三年后（目前起2年后，目前一家年净利润100万左右）放大发展其他典当行无法承担风险的珠宝专业典当门店。 东方证券分析师张曼假定金价不动，预测公司07-09年每股收益分别为0.35、0.50和0.73元，复合增长率为45.10%，考虑行业和公司的可持续高成长性，给予22.7元的半年目标价，维持"增持"评级。
【出处】今日投资 【作者】唐彬
