☆百家争鸣☆ ◇港澳资讯600019 更新日期：2008-05-27◇ 灵通V4.0
【2008-05-27】
伴随工业信息化部等三部委发布关于深化电信体制改革的通告，备受关注的中国电信业重组终于拉开帷幕。因电信业重组消息的刺激，让市场主力资金目光开始关注由央企整合这一投资主题所带来的行业整合重组机会。前期宝钢兼并重组韶钢和广钢、武钢联合重组柳钢获得重大突破，以及山东钢铁集团的成立，钢铁行业短时间内出现接二连三的重大重组事件，这也意味着我国钢铁整合已再次大提速。
当前我国钢铁工业提高产业集中度已迫在眉睫，而在与国际铁矿石巨头谈判中的被动局面也要求加快产业集中度，提升钢铁大国的全球话语权。宝钢股份是我国钢铁行业的龙头企业，在全球钢铁企业排名中位居前茅。今年进口铁矿石价格大幅上涨，海运费价格持续走高，焦炭、煤炭等价格也持续上涨。在此背景下，公司一方面数次不同程度地提高了其主要钢铁产品的价格，另一方面加快了行业并购以及在建工程的建设速度，未来业绩值得乐观预期。
近期该股出现持续调整，股价在调整至前期底部成交密集区位置时，明显受到支撑，短期有调整到位迹象，建议积极关注。
【出处】广发证券 【作者】李建雄
【2008-05-21】
公司产品主要集中于高端市场，高附加值产品收入占主营业务收入的80％以上。公司具有相对独立于市场的产品定价能力，抗风险能力强。
2008年一季度，宝钢股份实现净利润同比增长13.5％。净利润增长的主要原因包括：一是营业成本下降5.66％，从而使得毛利率显著上升；二是公司不锈钢系列产品盈利能力好转；三是公司所得税率下降；四是销售费用减少。在连续上调钢材产品价格后，公司二季度盈利水平值得乐观。预计公司08、09年每股收益分别为1.02元和1.10，维持"增持"评级。
【出处】世纪证券 【作者】
【2008-05-20】
公司是我国钢铁行业龙头，在全球钢铁企业也排名居前，市场竞争力强劲。走势上看，目前该股有两次探底迹象，操作上建议密切关注。
【出处】德邦证券 【作者】周亮
【2008-05-06】
◆年报业绩高于市场预期：
按公司发布公告，公司08年1季度实现营业收入470.26亿元，同比增长9.4%。实现净利润4.259亿元，同比增加15.88%。净资产收益率4.60%，同比上升0.28个百分点。摊薄后实现每股收益0.24元。
按季度划分，可以看出公司07年4个季度和08年1季度销售净利率分别为9.12%、9.23%、7.74%、7.02%、9.46%，从季度数据中可以看出公司08年1季度的盈利水平有所上升，也符合行业利润正常变化趋势。
◆多种因素促使业绩的大幅增长：
我们认为利润上涨的主要原因是费用的大幅下滑和资产减值损失的减少。管理费用由07年4季度的17.84亿元下滑到11.96亿元，同比减少49.16%，主要是07年4季度费用异常增加。财务费用由于汇兑获取收益也由1.5亿元下滑到0.93亿元，同比下滑68.6%。同时资产减值在不锈钢价格上涨后被冲回，增加了3.37亿元。三者导致了1季度盈利环比上升超过预期。
◆公司后期业绩有所增长，但风险仍存：
公司08年1季度净利率虽上升较快，但受所得税的调整影响较大。从07年4个季度和08年1季度销售毛利率分别为16.74%、17.62%、15.47%、14.82%、15.71%，可以看出公司08年1季度的主业盈利水平增长幅度仍较有限。
此外公司的不锈钢和特钢业务虽亏损减少,但对公司业绩贡献仍很有限。后期国内不锈钢市场由于供大于求仍不景气。而随后期澳矿谈判结束，预计铁矿石协议价格仍有所增加，加上国际上焦煤上涨超过200％会影响到国内焦煤的上涨，这都会不同程度增加吨钢成本，进而影响公司碳钢业务的利润率。
◆投资建议：
我们认为后期由于公司已经多次上调2季度的钢材价格，覆盖了原材料成本的上涨，将导致2季度盈利继续好转。我们预计公司08年、09、10年的EPS分别为1.02元、1.13元、1.26元，维持公司"增持"评级。
【出处】光大证券 【作者】
【2008-05-05】
公司2008 年第一季度完成营业收入470 亿元，营业利润58.3 亿，归属于上市公司股东净利润42.6 亿元，分别同比增长9.4%、3.3%、15.9%；实现基本每股收益0.24 元，符合我们之前的预期。
一季度国内焦炭、焦煤、废钢等原材料成本价格已经开始上涨，公司一季度营业成本较去年同期上升38.5 亿元，同比增幅10.8%。而根据公司季度调价情况看，2008 年一季度主要产品出厂价格与2007 年一季度相差无多，只有宽厚板涨幅较大，再加上产量的少量增加，公司一季度收入较上年同期增加40.5 亿元，刚刚能够覆盖成本涨幅。
与2007 年同期相比，公司财务费用减少了2 亿元，主要为公司在人民币加速升值背景下扩大美元融资规模产生汇兑收益所致；管理费用增加2.6 亿元，我们推测主要是公司深入开展降本增效工作，并加大对前期亏损的不锈钢业务的生产管理投入所致。而对公司净利润增长影响最大的因素是所得税率的调整，公司2007 年一季度实际税率为30.7%，2008年一季度实际税率则下降至23.7%，因而增加净利润3.5 亿元。此外，公司一季度不锈钢业务比去年四季度已经出现好转。
经历两次大幅上调，公司各类产品二季度价格将比一季度平均上升1000元左右。因此即使考虑到二季度进口铁矿石及焦炭等原材料价格的大幅上涨，公司二季度的吨钢毛利仍然会保持增加。预计公司二季度业绩同比将有30%以上增长。
我们保持对公司2008 年EPS1.06 元的盈利预测，当前2008PE12 倍，给予“增持”建议。
（国泰君安）
【出处】国泰君安 【作者】
【2008-04-29】
早间新闻公告该股在海外上市没有时间表，同时计划筹集600亿元，这对市场是一个打击，还是公司为发展带来的希望。毕竟早间低开超过2%，后在大盘的反攻下曾一度上攻，但终不敌卖盘踊跃，截止10：35仍在1%附近徘徊，早间一小时成交50.9万股，换手仅0.91%，但底部上升趋势已打开，投资者要继续关注。
【出处】中国证券网 【作者】
【2008-04-24】
异动原因：
继3月19日提高5月份碳钢产品国内期货销售价格之后,宝钢又将调整6月份钢材期货价格.记者昨日从宝钢股份(600019)获悉,宝钢股份提高了6月份线材,钢管等钢材产品国内期货价格,而主要产品热轧,普冷,热镀锌,彩涂,轧硬卷,初轧板坯等钢材产品均与5月份价格相同。
投资亮点：
(1)整体上市概念：公司增发50亿股,募集资金256亿元将用于收购宝钢集团280.24亿元钢铁生产、供应链及相关产业优质资产,用以实现宝钢集团钢铁主业一体化与整体上市，增发收购完成后，公司具备了2000万吨级的粗钢生产能力，形成了普碳钢、不锈钢、特钢三大钢铁产品制造体系；07年12月拟收购罗泾项目相关资产，收购对价为资产评估价值130.3亿元。
(2)国内最大的汽车用钢供应商：公司06年冷轧汽车用钢板销售量为222万吨，国内市场占有率51.7%；特殊钢出口实现跨越式发展，2006年特殊钢销量为82.6万吨，汽车板稳定供应天津丰田、广州日产、上海大众、上海通用、一汽大众等汽车厂，并出口到美国GM和欧洲福特等国外知名厂商。
(3)核电用材：07年6月，宝钢出资1.3亿元(占注册资本65%)合资建立的宝银特种钢管有限公司为目前中国唯一一家生产核电蒸汽发生器用管的企业，此举标志着我国核电蒸汽发生器用管迈出国产化的第一步。
风险提示：
宝钢几乎全部依赖进口，矿石价格上涨对公司业绩影响明显。
相关板块：
钢铁板块
【出处】中国证券网 【作者】
【2008-03-30】
技术由宝钢自主集成、设计制造由国内承担的钢铁行业首套利用COREX炉煤气余压发电装置———TRT余压透平发电机组，日前在宝钢集团浦钢公司建成。它的并网发电为冶金行业更好地推进节能减排、实现清洁生产开辟了一条新途径。
COREX炉在生产过程中，会产生大量副产品———COREX炉煤气。TRT余压透平发电机组的并网发电，能在不消耗任何原燃料的条件下稳定发电，每小时发电量可达6000度。此外，还可减少COREX煤气洗涤设备磨损，消除辅助设备噪音。
过去，国际钢铁同行一直将COREX炉煤气用于加热炉升温。该技术因效率较低，无法全部利用COREX炉煤气，导致部分剩余煤气只能向大气放散。为更好地贯彻落实科学发展观，高效利用COREX炉煤气，宝钢集团和美国GE公司合作，建成了钢铁行业第一套采用COREX炉煤气为燃料的蒸汽轮机联合循环发电机组。同时，移植宝钢分公司高炉煤气余压发电技术，在COREX炉中配套建设TRT余压透平发电机组，将COREX炉煤气输出过程中产生的剩余压力能转变为机械能，再进一步转化为电能。
在完成TRT余压透平发电机项目可行性研究、技术论证等工作后，浦钢公司和宝钢分公司、宝信软件、中冶赛迪公司等单位组建了联合攻关团队，克服COREX煤气压力波动大、瞬间冲压力强等难题，实现了高炉余压发电技术和COREX煤气余压发电技术的有机结合。首套利用COREX炉煤气余压发电装置TRT余压透平发电机组并网发电将为冶金行业更好地推进节能减排、实现清洁生产开辟新途径。
又讯 近日,宝钢股份(600019)召开干部大会，宣布公司高层管理人员任职决定：李永祥、蒋立诚、陈缨、楼定波、庞远林新任副总经理，王建跃、周世春、王利群、邹宽新任总经理助理。
【出处】证券时报 【作者】
【2008-03-28】
尽管宝钢股份年报披露的业绩并不令人满意，但考虑到公司前期股价走低后凸显的估值优势、良好的发展前景、行业龙头地位，以及已在国内展开的兼并重组带来的重大发展机遇，华泰证券分析师仍给予公司长期"买入"的评级。
2007年公司实现营业收入1912.73亿元、利润总额193.08亿元，分别同比上年增长21.22%、0.54%；实现净利润127.18亿元，由于2007年末对递延所得税资产负债进行了调整，相应增加了报告期所得税费用1.6亿元，净利润同比减少1.3%；实现每股收益0.73元，低于此前预期。不锈钢产品亏损是公司业绩下降的主要原因，由于其原材料镍价的大幅波动，在镍价大幅下降过程中产品价格跌幅大于成本跌幅，不锈钢毛利率为-5.78%，同比上年下降17.29个百分点。
公司普碳钢产品盈利较为稳定，随着三热轧带钢工程的达产、冷轧薄板厂品种结构调整工程完工、大口径直缝焊管和五冷轧即将投产，预计公司2008年将增加高附加值产品200万吨左右，产品竞争力进一步提高。
公司继二月份季度调整产品出厂价格后，近日又连续两次上调月度出厂价格，表明对钢材后市较为乐观的态度。产品提价已完全转移了公司原材料的上升成本，并具备了较好的盈利空间。公司业绩提升的主要障碍依然是不锈钢产品，预计一季度仍难以扭亏，全年来看，不锈钢产品业绩贡献可能在0－0.10元。
【出处】中国证券报 【作者】
【2008-03-27】
今日宝钢股份(600019)发布公告称07年公司营业收入再创历史新高，其每股收益达到了0.73元，公司同意每10股派3.5元的分配方案，受此利好消息的影响，今日宝钢股份今日非但没有大幅高开，反而出现大幅低开走势，截止10.31分报13.20元，下跌8.01%，换手0.02%，成交1556万元。由于宝钢股份近期大幅走弱，股价以接近合理的估值区间，建议投资者不妨重点关注。
【出处】中国证券网 【作者】
【2008-03-27】
公司是我国钢铁企业龙头，通过近期联合重组，实力增强明显，估值优势比较突出。近期该股震荡上行趋势明显，投资者可重点关注。
（方正证券 华欣）
【出处】方正证券 【作者】华欣
【2008-03-24】
3月19日，宝钢股份公布了2008年5月份碳钢产品国内期货销售价格调整的通知。其中，在4月份价格的基础上：线材价格上调400-600元/吨；热轧产品上调300元/吨；普通冷轧产品上调400元/吨；轧硬卷上调300元/吨；部分热镀锌产品上调300元/吨；电镀锌上调200-300元/吨；彩涂上调200元/吨；电镀铬瓶盖铁上调150元/吨；钢管产品按照不同规格分别上调100-500元/吨。以上调整均不含税。我们在数据周报中及时更新了有关数据，特一起发送。
本次上调价格出乎市场意料，有利于提高宝钢二季度的业绩。毕竟宝钢的主要产品为季度定价，在1个月之前已经对2季度价格进行了调整，此次上调价格是市场未有预期的。这样的调价并非首次，在2006年第二季度是有先例的。由于钢铁市场变化较快，是否宝钢缩短一些通用的钢铁产品定价周期，这需要继续观察。本次上调价格依然源于市场价格的上涨。在宝钢上调2季度价格之后，钢材市场价格又出现了小幅的上涨。本次调价有利于提高宝钢二季度的业绩。
近期钢铁股出现了较大幅度的调整，主要的原因在于相对估值优势的丧失，估值水平迅速下降。从3月4日开始，短短的11个交易日，钢铁指数下跌27.2%，宝钢股份下挫26.6%，武钢股份下挫27.3%。而期间的行业基本面没有发生大的变化，我们坚持认为估值水平变化对股价的影响更大。
随着股价的大幅下挫，系统性的风险和估值水平的风险得到了相当的宣泄。我们认为绝对估值水平较低的钢铁股的吸引力正在逐步的增强，反弹是值得期待的。
我们维持对宝钢股份2007年、2008年、2009年每股收益0.85元、1.00元、1.10元的预测，目前的动态市盈率分布为15.45、13.23、12.03倍，市净率为2.57、2.34、2.10倍，维持对公司"买入-B"的投资评级。由于估值水平的系统性下降，我们下调了对公司12个月的目标价至18元。
【出处】安信证券 【作者】
【2008-02-04】
宝钢股份(600019)： 以冷热轧板等高端钢材为主的大型钢铁龙头企业，公司拥有大量长期船运合同，在海运费用上涨的环境下节约了大量的运输成本，公司与必和必拓签署了总量为9400万吨的铁矿石长期供货合同。二级市场上，短线有起稳迹象，可关注。
【出处】港澳资讯
【2008-02-01】
公司未来提升业绩的有利因素较多，能适当消化成本上升的不利影响，预计未来公司业绩将平稳增长。目前该股投资机会逐步显现，可适度配置。
（申银万国）
【出处】申银万国 【作者】
【2008-01-30】
公司是我国最大的钢铁公司，目前拥有海外矿山股权、海运船队、码头港口等，由公司自主研制成功的电磁感应特厚板首批产品日前已发往用户，并将应用于目前世界上单机容量最大的潮汐发电机组。由此，宝钢已跻身于全球为数极少电磁感应特厚板制造商行列，在国务院关停和淘汰钢铁业落后产能，并支持大型钢铁企业向集团化方向发展。
作为我国钢铁业龙头，继其与新疆八一钢铁集团完成国内首例跨地域钢厂重组项目后，近期集团和邯钢集团签署协议，成立合资公司共同建设新区项目。
二级市场上，今年1月中旬，该股一度上摸20元，区间涨幅一度超过30%，明显领先大盘涨幅，近日股价表现出良好的抗跌性，后市有望形成双底并展开新一轮行情，可适当关注。
（新时代证券 黄鹏）
【出处】新时代证券 【作者】黄鹏
【2008-01-24】
公司是我国最大的钢铁公司，在国务院关停和淘汰钢铁业落后产能，并支持大型钢铁企业向集团化方向发展，推动跨地区，跨所有制联合重组的背景下。公司作为我国钢铁业龙头，未来有望获得超常规发展潜力。目前该股估值优势突出，容易引起主力关注。
近日该股股价连续下压，在周二暴跌过程中，盘中超级主力活动迹象明显，周三大幅跳空高开，新一轮行情有望启动，可适当关注。
（新时代证券 黄鹏）
【出处】新时代证券 【作者】黄鹏
【2008-01-08】
异动原因：
宝钢股份（600019）拟发行分离交易可转债100亿元，用于投资五冷轧及配套工程、冷轧不锈钢带钢工程，并收购宝钢集团上海浦东钢铁有限公司的罗泾项目相关资产，包括一套COREX-C3000熔融还原炉、一套150吨转炉、精炼设备、一套板坯连铸机、一套4200mm中厚板轧机以及相关配套设施和固定资产。
投资亮点：
(1)整体上市概念：公司增发50亿股,募集资金256亿元将用于收购宝钢集团280.24亿元钢铁生产、供应链及相关产业优质资产,用以实现宝钢集团钢铁主业一体化与整体上市，增发收购完成后，公司具备了2000万吨级的粗钢生产能力，形成了普碳钢、不锈钢、特钢三大钢铁产品制造体系；07年12月拟收购罗泾项目相关资产，收购对价为资产评估价值130.3亿元。
(2)国内最大的汽车用钢供应商：公司06年冷轧汽车用钢板销售量为222万吨，国内市场占有率51.7%；特殊钢出口实现跨越式发展，2006年特殊钢销量为82.6万吨，汽车板稳定供应天津丰田、广州日产、上海大众、上海通用、一汽大众等汽车厂，并出口到美国GM和欧洲福特等国外知名厂商。
(3)核电用材：07年6月，宝钢出资1.3亿元(占注册资本65%)合资建立的宝银特种钢管有限公司为目前中国唯一一家生产核电蒸汽发生器用管的企业，此举标志着我国核电蒸汽发生器用管迈出国产化的第一步。
风险提示：
宝钢几乎全部依赖进口，矿石价格上涨对公司业绩影响明显。
相关板块：
钢铁板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-12-29】
宝钢股份（600019）宝钢集团最近提出新的发展规划：力争2012年形成8000万吨的产能规模，其中股份公司5000万吨。新规划只有依靠并购和未来的湛江项目来实现，预计08年宝钢集团将加大并购重组力度，同时集团的国内钢铁资产也将陆续注入到上市公司。公司在兼并和资产注入的双重预期下将拥有很大的投资机会。三季度不锈钢效益环比下降21亿元，主要原因是不锈钢价格下跌以及高价镍库存过多。随着前期高价镍库存的逐步消耗，四季度公司将步入不锈钢低成本期。在不锈钢出厂价格相对平稳的情况下，镍成本从50000美元/吨下降到30000美元/吨，吨钢毛利将增加12000元。四季度不锈钢业务有望实现盈利。预计公司07、08年EPS分别可达0.86元、1.10元，当前股价下价值被明显低估。同时考虑到并购、资产注入给公司带来的投资机会，后市建议积极关注。
【出处】中国证券报 【作者】
【2007-12-16】
公司评级：推荐 评级变动：维持(首次)评级
事项：
12月12日，宝钢股份公布拟向宝钢集团上海浦东钢铁有限公司收购其浦钢搬迁罗泾工程项目(以下简称“罗泾项目”)相关资产，包括固定资产和在建工程，不包括相关负债。同时，公司决定发行1亿股分离交易可转债，用于假设五冷轧、冷轧不锈钢及此次收购罗泾项目之用。
评论：
此次交易的基本情况罗泾项目于2005年获批开工建设，2007年11月罗泾项目COREX炉投产，预计2008年3月，中厚板轧机投产，罗泾项目一期工程150万吨钢和160万吨中厚板将建成投产。2007年11月，罗泾项目二期获批，二期项目将在2010年建成投产，届时，罗泾项目将实现300万吨铁、钢、材的产能。
此次收购的罗泾项目相关资产主要包括：一套COREX-C3000熔融还原炉，一套150吨转炉，精炼设备(包括RH、LF炉)，一套板坯连铸机，一套4200mm中厚板轧机，以及自备发电站、动力设备及动力管网及其它配套设施和固定资产。
本次收购总价约为142.8元，采用五年分期免息付款方式，每年支付总价的20%。
由于公司COREX项目刚刚投产，而且熔融还原工艺对原材料要求较高，使得运营成本相对较高，根据预测罗泾项目投产当年将有一定亏损，预计到2010年实现达产。预计达产后将为宝钢股份贡献每股收益约0.08元。
罗泾项目资产质量优良，促进公司长期增长第一，浦钢公司是我国最早生产中厚板的企业之一，历史悠久，技术实力雄厚。收购完成之后，4200mm中厚板轧机将于宝钢股份现有的5米宽厚板轧机互相配合，提高生产效率，降低成本。同时公司将成为国内最大的中厚板企业生产企业，市场地位显著提高。
第二，技术先进。罗泾项目的炼铁环节采用COREX工艺，COREX是炼铁的前沿发展技术之一，具有绿色环保、节能降耗的特点，代表了炼铁工艺的发展方向。此外，炼钢、连铸以及轧机均采用了先进的冶炼和控制技术。收购罗泾项目符合宝钢股份提升核心竞争力的要求。
第三，公司二期工程投产后，总产能将达到300万吨，将为公司实现5000万吨生产规模的目标提供有力支持。
维持盈利预测和“推荐”评级。
此次收购对于公司短期业绩不会产生影响，但是将促进公司长期发展。发行分离交易可转债将使得公司的资产结构更加合理，有利于公司长期发展，并使得公司的投资标的更加丰富，提高公司的投资价值。
维持公司07年和08年EPS0.85元和1.1元的盈利预测，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：
COREX项目达产情况低于预期影响公司盈利。
【出处】国信证券 【作者】
【2007-12-13】
事件：宝钢股份（600019）公告，公司拟出资130.3亿元向宝钢集团上海浦东钢铁有限公司收购罗泾项目相关资产。本次收购对价为资产评估价值130.3亿元，预计罗泾工程项目后续投入及固定资产变动引起的对价调整额约12.5亿元，则收购总价预计将在142.8亿元左右。
点评：我们认为此次收购的资产质量优良。COREX-C3000熔融还原炉是世界炼铁工艺最新技术，直接利用煤和矿石生产铁水，省却炼焦和烧结流程，具有流程短、节能、环保等优势，是世界上第5套但却是最大的同类设备（产能是其他同类设备近2倍）。炼钢连铸精炼设备也采用了先进的技术。4200mm中厚板技术也比较先进，可以提供小批量、多规格、多品种的需求，与公司原有5000mm宽厚板在生产和使用上可以起到互补作用。
但我们认为收购价格略贵，此外还需要承担新技术风险和时间成本。目前国内长流程吨钢投资成本在5500元左右，如果按照炼钢产能发挥后的160万吨计算，则同等产能长流程总投资为90亿元左右，考虑到新技术的引进和平地初起的额外费用，应该在100亿元左右，而收购价为142.8亿元，虽然可能相对该项目本身不贵，但与传统长流程工艺相比略贵。
宝钢股份未来的成长性主要体现在收购上。根据公司规划，2010年将达到5000万吨的规模，相当于每年收购一个550万吨的中型钢铁厂。公司拥有技术、设备、区位、资金和信息等优势；我们对拟收购项目总体上偏乐观。（海通证券 刘彦奇）
【出处】海通证券 【作者】刘彦奇
【2008-05-27】
伴随工业信息化部等三部委发布关于深化电信体制改革的通告，备受关注的中国电信业重组终于拉开帷幕。因电信业重组消息的刺激，让市场主力资金目光开始关注由央企整合这一投资主题所带来的行业整合重组机会。前期宝钢兼并重组韶钢和广钢、武钢联合重组柳钢获得重大突破，以及山东钢铁集团的成立，钢铁行业短时间内出现接二连三的重大重组事件，这也意味着我国钢铁整合已再次大提速。
当前我国钢铁工业提高产业集中度已迫在眉睫，而在与国际铁矿石巨头谈判中的被动局面也要求加快产业集中度，提升钢铁大国的全球话语权。宝钢股份是我国钢铁行业的龙头企业，在全球钢铁企业排名中位居前茅。今年进口铁矿石价格大幅上涨，海运费价格持续走高，焦炭、煤炭等价格也持续上涨。在此背景下，公司一方面数次不同程度地提高了其主要钢铁产品的价格，另一方面加快了行业并购以及在建工程的建设速度，未来业绩值得乐观预期。
近期该股出现持续调整，股价在调整至前期底部成交密集区位置时，明显受到支撑，短期有调整到位迹象，建议积极关注。
【出处】广发证券 【作者】李建雄
【2008-05-21】
公司产品主要集中于高端市场，高附加值产品收入占主营业务收入的80％以上。公司具有相对独立于市场的产品定价能力，抗风险能力强。
2008年一季度，宝钢股份实现净利润同比增长13.5％。净利润增长的主要原因包括：一是营业成本下降5.66％，从而使得毛利率显著上升；二是公司不锈钢系列产品盈利能力好转；三是公司所得税率下降；四是销售费用减少。在连续上调钢材产品价格后，公司二季度盈利水平值得乐观。预计公司08、09年每股收益分别为1.02元和1.10，维持"增持"评级。
【出处】世纪证券 【作者】
【2008-05-20】
公司是我国钢铁行业龙头，在全球钢铁企业也排名居前，市场竞争力强劲。走势上看，目前该股有两次探底迹象，操作上建议密切关注。
【出处】德邦证券 【作者】周亮
【2008-05-06】
◆年报业绩高于市场预期：
按公司发布公告，公司08年1季度实现营业收入470.26亿元，同比增长9.4%。实现净利润4.259亿元，同比增加15.88%。净资产收益率4.60%，同比上升0.28个百分点。摊薄后实现每股收益0.24元。
按季度划分，可以看出公司07年4个季度和08年1季度销售净利率分别为9.12%、9.23%、7.74%、7.02%、9.46%，从季度数据中可以看出公司08年1季度的盈利水平有所上升，也符合行业利润正常变化趋势。
◆多种因素促使业绩的大幅增长：
我们认为利润上涨的主要原因是费用的大幅下滑和资产减值损失的减少。管理费用由07年4季度的17.84亿元下滑到11.96亿元，同比减少49.16%，主要是07年4季度费用异常增加。财务费用由于汇兑获取收益也由1.5亿元下滑到0.93亿元，同比下滑68.6%。同时资产减值在不锈钢价格上涨后被冲回，增加了3.37亿元。三者导致了1季度盈利环比上升超过预期。
◆公司后期业绩有所增长，但风险仍存：
公司08年1季度净利率虽上升较快，但受所得税的调整影响较大。从07年4个季度和08年1季度销售毛利率分别为16.74%、17.62%、15.47%、14.82%、15.71%，可以看出公司08年1季度的主业盈利水平增长幅度仍较有限。
此外公司的不锈钢和特钢业务虽亏损减少,但对公司业绩贡献仍很有限。后期国内不锈钢市场由于供大于求仍不景气。而随后期澳矿谈判结束，预计铁矿石协议价格仍有所增加，加上国际上焦煤上涨超过200％会影响到国内焦煤的上涨，这都会不同程度增加吨钢成本，进而影响公司碳钢业务的利润率。
◆投资建议：
我们认为后期由于公司已经多次上调2季度的钢材价格，覆盖了原材料成本的上涨，将导致2季度盈利继续好转。我们预计公司08年、09、10年的EPS分别为1.02元、1.13元、1.26元，维持公司"增持"评级。
【出处】光大证券 【作者】
【2008-05-05】
公司2008 年第一季度完成营业收入470 亿元，营业利润58.3 亿，归属于上市公司股东净利润42.6 亿元，分别同比增长9.4%、3.3%、15.9%；实现基本每股收益0.24 元，符合我们之前的预期。
一季度国内焦炭、焦煤、废钢等原材料成本价格已经开始上涨，公司一季度营业成本较去年同期上升38.5 亿元，同比增幅10.8%。而根据公司季度调价情况看，2008 年一季度主要产品出厂价格与2007 年一季度相差无多，只有宽厚板涨幅较大，再加上产量的少量增加，公司一季度收入较上年同期增加40.5 亿元，刚刚能够覆盖成本涨幅。
与2007 年同期相比，公司财务费用减少了2 亿元，主要为公司在人民币加速升值背景下扩大美元融资规模产生汇兑收益所致；管理费用增加2.6 亿元，我们推测主要是公司深入开展降本增效工作，并加大对前期亏损的不锈钢业务的生产管理投入所致。而对公司净利润增长影响最大的因素是所得税率的调整，公司2007 年一季度实际税率为30.7%，2008年一季度实际税率则下降至23.7%，因而增加净利润3.5 亿元。此外，公司一季度不锈钢业务比去年四季度已经出现好转。
经历两次大幅上调，公司各类产品二季度价格将比一季度平均上升1000元左右。因此即使考虑到二季度进口铁矿石及焦炭等原材料价格的大幅上涨，公司二季度的吨钢毛利仍然会保持增加。预计公司二季度业绩同比将有30%以上增长。
我们保持对公司2008 年EPS1.06 元的盈利预测，当前2008PE12 倍，给予“增持”建议。
（国泰君安）
【出处】国泰君安 【作者】
【2008-04-29】
早间新闻公告该股在海外上市没有时间表，同时计划筹集600亿元，这对市场是一个打击，还是公司为发展带来的希望。毕竟早间低开超过2%，后在大盘的反攻下曾一度上攻，但终不敌卖盘踊跃，截止10：35仍在1%附近徘徊，早间一小时成交50.9万股，换手仅0.91%，但底部上升趋势已打开，投资者要继续关注。
【出处】中国证券网 【作者】
【2008-04-24】
异动原因：
继3月19日提高5月份碳钢产品国内期货销售价格之后,宝钢又将调整6月份钢材期货价格.记者昨日从宝钢股份(600019)获悉,宝钢股份提高了6月份线材,钢管等钢材产品国内期货价格,而主要产品热轧,普冷,热镀锌,彩涂,轧硬卷,初轧板坯等钢材产品均与5月份价格相同。
投资亮点：
(1)整体上市概念：公司增发50亿股,募集资金256亿元将用于收购宝钢集团280.24亿元钢铁生产、供应链及相关产业优质资产,用以实现宝钢集团钢铁主业一体化与整体上市，增发收购完成后，公司具备了2000万吨级的粗钢生产能力，形成了普碳钢、不锈钢、特钢三大钢铁产品制造体系；07年12月拟收购罗泾项目相关资产，收购对价为资产评估价值130.3亿元。
(2)国内最大的汽车用钢供应商：公司06年冷轧汽车用钢板销售量为222万吨，国内市场占有率51.7%；特殊钢出口实现跨越式发展，2006年特殊钢销量为82.6万吨，汽车板稳定供应天津丰田、广州日产、上海大众、上海通用、一汽大众等汽车厂，并出口到美国GM和欧洲福特等国外知名厂商。
(3)核电用材：07年6月，宝钢出资1.3亿元(占注册资本65%)合资建立的宝银特种钢管有限公司为目前中国唯一一家生产核电蒸汽发生器用管的企业，此举标志着我国核电蒸汽发生器用管迈出国产化的第一步。
风险提示：
宝钢几乎全部依赖进口，矿石价格上涨对公司业绩影响明显。
相关板块：
钢铁板块
【出处】中国证券网 【作者】
【2008-03-30】
技术由宝钢自主集成、设计制造由国内承担的钢铁行业首套利用COREX炉煤气余压发电装置———TRT余压透平发电机组，日前在宝钢集团浦钢公司建成。它的并网发电为冶金行业更好地推进节能减排、实现清洁生产开辟了一条新途径。
COREX炉在生产过程中，会产生大量副产品———COREX炉煤气。TRT余压透平发电机组的并网发电，能在不消耗任何原燃料的条件下稳定发电，每小时发电量可达6000度。此外，还可减少COREX煤气洗涤设备磨损，消除辅助设备噪音。
过去，国际钢铁同行一直将COREX炉煤气用于加热炉升温。该技术因效率较低，无法全部利用COREX炉煤气，导致部分剩余煤气只能向大气放散。为更好地贯彻落实科学发展观，高效利用COREX炉煤气，宝钢集团和美国GE公司合作，建成了钢铁行业第一套采用COREX炉煤气为燃料的蒸汽轮机联合循环发电机组。同时，移植宝钢分公司高炉煤气余压发电技术，在COREX炉中配套建设TRT余压透平发电机组，将COREX炉煤气输出过程中产生的剩余压力能转变为机械能，再进一步转化为电能。
在完成TRT余压透平发电机项目可行性研究、技术论证等工作后，浦钢公司和宝钢分公司、宝信软件、中冶赛迪公司等单位组建了联合攻关团队，克服COREX煤气压力波动大、瞬间冲压力强等难题，实现了高炉余压发电技术和COREX煤气余压发电技术的有机结合。首套利用COREX炉煤气余压发电装置TRT余压透平发电机组并网发电将为冶金行业更好地推进节能减排、实现清洁生产开辟新途径。
又讯 近日,宝钢股份(600019)召开干部大会，宣布公司高层管理人员任职决定：李永祥、蒋立诚、陈缨、楼定波、庞远林新任副总经理，王建跃、周世春、王利群、邹宽新任总经理助理。
【出处】证券时报 【作者】
【2008-03-28】
尽管宝钢股份年报披露的业绩并不令人满意，但考虑到公司前期股价走低后凸显的估值优势、良好的发展前景、行业龙头地位，以及已在国内展开的兼并重组带来的重大发展机遇，华泰证券分析师仍给予公司长期"买入"的评级。
2007年公司实现营业收入1912.73亿元、利润总额193.08亿元，分别同比上年增长21.22%、0.54%；实现净利润127.18亿元，由于2007年末对递延所得税资产负债进行了调整，相应增加了报告期所得税费用1.6亿元，净利润同比减少1.3%；实现每股收益0.73元，低于此前预期。不锈钢产品亏损是公司业绩下降的主要原因，由于其原材料镍价的大幅波动，在镍价大幅下降过程中产品价格跌幅大于成本跌幅，不锈钢毛利率为-5.78%，同比上年下降17.29个百分点。
公司普碳钢产品盈利较为稳定，随着三热轧带钢工程的达产、冷轧薄板厂品种结构调整工程完工、大口径直缝焊管和五冷轧即将投产，预计公司2008年将增加高附加值产品200万吨左右，产品竞争力进一步提高。
公司继二月份季度调整产品出厂价格后，近日又连续两次上调月度出厂价格，表明对钢材后市较为乐观的态度。产品提价已完全转移了公司原材料的上升成本，并具备了较好的盈利空间。公司业绩提升的主要障碍依然是不锈钢产品，预计一季度仍难以扭亏，全年来看，不锈钢产品业绩贡献可能在0－0.10元。
【出处】中国证券报 【作者】
【2008-03-27】
今日宝钢股份(600019)发布公告称07年公司营业收入再创历史新高，其每股收益达到了0.73元，公司同意每10股派3.5元的分配方案，受此利好消息的影响，今日宝钢股份今日非但没有大幅高开，反而出现大幅低开走势，截止10.31分报13.20元，下跌8.01%，换手0.02%，成交1556万元。由于宝钢股份近期大幅走弱，股价以接近合理的估值区间，建议投资者不妨重点关注。
【出处】中国证券网 【作者】
【2008-03-27】
公司是我国钢铁企业龙头，通过近期联合重组，实力增强明显，估值优势比较突出。近期该股震荡上行趋势明显，投资者可重点关注。
（方正证券 华欣）
【出处】方正证券 【作者】华欣
【2008-03-24】
3月19日，宝钢股份公布了2008年5月份碳钢产品国内期货销售价格调整的通知。其中，在4月份价格的基础上：线材价格上调400-600元/吨；热轧产品上调300元/吨；普通冷轧产品上调400元/吨；轧硬卷上调300元/吨；部分热镀锌产品上调300元/吨；电镀锌上调200-300元/吨；彩涂上调200元/吨；电镀铬瓶盖铁上调150元/吨；钢管产品按照不同规格分别上调100-500元/吨。以上调整均不含税。我们在数据周报中及时更新了有关数据，特一起发送。
本次上调价格出乎市场意料，有利于提高宝钢二季度的业绩。毕竟宝钢的主要产品为季度定价，在1个月之前已经对2季度价格进行了调整，此次上调价格是市场未有预期的。这样的调价并非首次，在2006年第二季度是有先例的。由于钢铁市场变化较快，是否宝钢缩短一些通用的钢铁产品定价周期，这需要继续观察。本次上调价格依然源于市场价格的上涨。在宝钢上调2季度价格之后，钢材市场价格又出现了小幅的上涨。本次调价有利于提高宝钢二季度的业绩。
近期钢铁股出现了较大幅度的调整，主要的原因在于相对估值优势的丧失，估值水平迅速下降。从3月4日开始，短短的11个交易日，钢铁指数下跌27.2%，宝钢股份下挫26.6%，武钢股份下挫27.3%。而期间的行业基本面没有发生大的变化，我们坚持认为估值水平变化对股价的影响更大。
随着股价的大幅下挫，系统性的风险和估值水平的风险得到了相当的宣泄。我们认为绝对估值水平较低的钢铁股的吸引力正在逐步的增强，反弹是值得期待的。
我们维持对宝钢股份2007年、2008年、2009年每股收益0.85元、1.00元、1.10元的预测，目前的动态市盈率分布为15.45、13.23、12.03倍，市净率为2.57、2.34、2.10倍，维持对公司"买入-B"的投资评级。由于估值水平的系统性下降，我们下调了对公司12个月的目标价至18元。
【出处】安信证券 【作者】
【2008-02-04】
宝钢股份(600019)： 以冷热轧板等高端钢材为主的大型钢铁龙头企业，公司拥有大量长期船运合同，在海运费用上涨的环境下节约了大量的运输成本，公司与必和必拓签署了总量为9400万吨的铁矿石长期供货合同。二级市场上，短线有起稳迹象，可关注。
【出处】港澳资讯
【2008-02-01】
公司未来提升业绩的有利因素较多，能适当消化成本上升的不利影响，预计未来公司业绩将平稳增长。目前该股投资机会逐步显现，可适度配置。
（申银万国）
【出处】申银万国 【作者】
【2008-01-30】
公司是我国最大的钢铁公司，目前拥有海外矿山股权、海运船队、码头港口等，由公司自主研制成功的电磁感应特厚板首批产品日前已发往用户，并将应用于目前世界上单机容量最大的潮汐发电机组。由此，宝钢已跻身于全球为数极少电磁感应特厚板制造商行列，在国务院关停和淘汰钢铁业落后产能，并支持大型钢铁企业向集团化方向发展。
作为我国钢铁业龙头，继其与新疆八一钢铁集团完成国内首例跨地域钢厂重组项目后，近期集团和邯钢集团签署协议，成立合资公司共同建设新区项目。
二级市场上，今年1月中旬，该股一度上摸20元，区间涨幅一度超过30%，明显领先大盘涨幅，近日股价表现出良好的抗跌性，后市有望形成双底并展开新一轮行情，可适当关注。
（新时代证券 黄鹏）
【出处】新时代证券 【作者】黄鹏
【2008-01-24】
公司是我国最大的钢铁公司，在国务院关停和淘汰钢铁业落后产能，并支持大型钢铁企业向集团化方向发展，推动跨地区，跨所有制联合重组的背景下。公司作为我国钢铁业龙头，未来有望获得超常规发展潜力。目前该股估值优势突出，容易引起主力关注。
近日该股股价连续下压，在周二暴跌过程中，盘中超级主力活动迹象明显，周三大幅跳空高开，新一轮行情有望启动，可适当关注。
（新时代证券 黄鹏）
【出处】新时代证券 【作者】黄鹏
【2008-01-08】
异动原因：
宝钢股份（600019）拟发行分离交易可转债100亿元，用于投资五冷轧及配套工程、冷轧不锈钢带钢工程，并收购宝钢集团上海浦东钢铁有限公司的罗泾项目相关资产，包括一套COREX-C3000熔融还原炉、一套150吨转炉、精炼设备、一套板坯连铸机、一套4200mm中厚板轧机以及相关配套设施和固定资产。
投资亮点：
(1)整体上市概念：公司增发50亿股,募集资金256亿元将用于收购宝钢集团280.24亿元钢铁生产、供应链及相关产业优质资产,用以实现宝钢集团钢铁主业一体化与整体上市，增发收购完成后，公司具备了2000万吨级的粗钢生产能力，形成了普碳钢、不锈钢、特钢三大钢铁产品制造体系；07年12月拟收购罗泾项目相关资产，收购对价为资产评估价值130.3亿元。
(2)国内最大的汽车用钢供应商：公司06年冷轧汽车用钢板销售量为222万吨，国内市场占有率51.7%；特殊钢出口实现跨越式发展，2006年特殊钢销量为82.6万吨，汽车板稳定供应天津丰田、广州日产、上海大众、上海通用、一汽大众等汽车厂，并出口到美国GM和欧洲福特等国外知名厂商。
(3)核电用材：07年6月，宝钢出资1.3亿元(占注册资本65%)合资建立的宝银特种钢管有限公司为目前中国唯一一家生产核电蒸汽发生器用管的企业，此举标志着我国核电蒸汽发生器用管迈出国产化的第一步。
风险提示：
宝钢几乎全部依赖进口，矿石价格上涨对公司业绩影响明显。
相关板块：
钢铁板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-12-29】
宝钢股份（600019）宝钢集团最近提出新的发展规划：力争2012年形成8000万吨的产能规模，其中股份公司5000万吨。新规划只有依靠并购和未来的湛江项目来实现，预计08年宝钢集团将加大并购重组力度，同时集团的国内钢铁资产也将陆续注入到上市公司。公司在兼并和资产注入的双重预期下将拥有很大的投资机会。三季度不锈钢效益环比下降21亿元，主要原因是不锈钢价格下跌以及高价镍库存过多。随着前期高价镍库存的逐步消耗，四季度公司将步入不锈钢低成本期。在不锈钢出厂价格相对平稳的情况下，镍成本从50000美元/吨下降到30000美元/吨，吨钢毛利将增加12000元。四季度不锈钢业务有望实现盈利。预计公司07、08年EPS分别可达0.86元、1.10元，当前股价下价值被明显低估。同时考虑到并购、资产注入给公司带来的投资机会，后市建议积极关注。
【出处】中国证券报 【作者】
【2007-12-16】
公司评级：推荐 评级变动：维持(首次)评级
事项：
12月12日，宝钢股份公布拟向宝钢集团上海浦东钢铁有限公司收购其浦钢搬迁罗泾工程项目(以下简称“罗泾项目”)相关资产，包括固定资产和在建工程，不包括相关负债。同时，公司决定发行1亿股分离交易可转债，用于假设五冷轧、冷轧不锈钢及此次收购罗泾项目之用。
评论：
此次交易的基本情况罗泾项目于2005年获批开工建设，2007年11月罗泾项目COREX炉投产，预计2008年3月，中厚板轧机投产，罗泾项目一期工程150万吨钢和160万吨中厚板将建成投产。2007年11月，罗泾项目二期获批，二期项目将在2010年建成投产，届时，罗泾项目将实现300万吨铁、钢、材的产能。
此次收购的罗泾项目相关资产主要包括：一套COREX-C3000熔融还原炉，一套150吨转炉，精炼设备(包括RH、LF炉)，一套板坯连铸机，一套4200mm中厚板轧机，以及自备发电站、动力设备及动力管网及其它配套设施和固定资产。
本次收购总价约为142.8元，采用五年分期免息付款方式，每年支付总价的20%。
由于公司COREX项目刚刚投产，而且熔融还原工艺对原材料要求较高，使得运营成本相对较高，根据预测罗泾项目投产当年将有一定亏损，预计到2010年实现达产。预计达产后将为宝钢股份贡献每股收益约0.08元。
罗泾项目资产质量优良，促进公司长期增长第一，浦钢公司是我国最早生产中厚板的企业之一，历史悠久，技术实力雄厚。收购完成之后，4200mm中厚板轧机将于宝钢股份现有的5米宽厚板轧机互相配合，提高生产效率，降低成本。同时公司将成为国内最大的中厚板企业生产企业，市场地位显著提高。
第二，技术先进。罗泾项目的炼铁环节采用COREX工艺，COREX是炼铁的前沿发展技术之一，具有绿色环保、节能降耗的特点，代表了炼铁工艺的发展方向。此外，炼钢、连铸以及轧机均采用了先进的冶炼和控制技术。收购罗泾项目符合宝钢股份提升核心竞争力的要求。
第三，公司二期工程投产后，总产能将达到300万吨，将为公司实现5000万吨生产规模的目标提供有力支持。
维持盈利预测和“推荐”评级。
此次收购对于公司短期业绩不会产生影响，但是将促进公司长期发展。发行分离交易可转债将使得公司的资产结构更加合理，有利于公司长期发展，并使得公司的投资标的更加丰富，提高公司的投资价值。
维持公司07年和08年EPS0.85元和1.1元的盈利预测，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：
COREX项目达产情况低于预期影响公司盈利。
【出处】国信证券 【作者】
【2007-12-13】
事件：宝钢股份（600019）公告，公司拟出资130.3亿元向宝钢集团上海浦东钢铁有限公司收购罗泾项目相关资产。本次收购对价为资产评估价值130.3亿元，预计罗泾工程项目后续投入及固定资产变动引起的对价调整额约12.5亿元，则收购总价预计将在142.8亿元左右。
点评：我们认为此次收购的资产质量优良。COREX-C3000熔融还原炉是世界炼铁工艺最新技术，直接利用煤和矿石生产铁水，省却炼焦和烧结流程，具有流程短、节能、环保等优势，是世界上第5套但却是最大的同类设备（产能是其他同类设备近2倍）。炼钢连铸精炼设备也采用了先进的技术。4200mm中厚板技术也比较先进，可以提供小批量、多规格、多品种的需求，与公司原有5000mm宽厚板在生产和使用上可以起到互补作用。
但我们认为收购价格略贵，此外还需要承担新技术风险和时间成本。目前国内长流程吨钢投资成本在5500元左右，如果按照炼钢产能发挥后的160万吨计算，则同等产能长流程总投资为90亿元左右，考虑到新技术的引进和平地初起的额外费用，应该在100亿元左右，而收购价为142.8亿元，虽然可能相对该项目本身不贵，但与传统长流程工艺相比略贵。
宝钢股份未来的成长性主要体现在收购上。根据公司规划，2010年将达到5000万吨的规模，相当于每年收购一个550万吨的中型钢铁厂。公司拥有技术、设备、区位、资金和信息等优势；我们对拟收购项目总体上偏乐观。（海通证券 刘彦奇）
【出处】海通证券 【作者】刘彦奇
