☆百家争鸣☆ ◇港澳资讯200488 更新日期：2008-05-19◇ 灵通V4.0
【2008-05-19】
●公司是纸种最齐全的造纸龙头企业，将全面受益于各纸种价格的全局性持续上涨。作为国内规模最大的造纸企业，其市场议价能力及市场份额有所增强，是国家环保加强力度背景下的受益者。
●公司各纸种盈利全面提升：1、铜版纸是公司2008 年、2009 年的重要增长因素。美术纸有限公司年产12 万吨铜版纸，最快2008 年10 月份可以投产。2、新闻纸产能应该不会扩张，主要体现为价格上升带来的改善价值。3、轻涂纸成为2008 年的利润增长点。预计子公司吉林晨鸣在轻涂纸（18 万吨产能）上盈利将大幅提升，主要原因是自供浆比例提高和管理改善。4、包装纸尤其是白卡纸仍受益于价格上涨，2008 年利润贡献仍然看好。
●林纸一体化项目长期看好：公司的林纸一体化项目仍处于资本投入期，会在近两年摊薄公司收益，但从长期看是增长因素。
●维持“审慎推荐”投资评级：政府不断加强的长期环保政策提高了造纸龙头企业的议价能力，使得受木浆、废纸价格上涨影响的“成本推动型补涨”成为可能， 2008 年造纸行业盈利提升是必然趋势。我们预期公司2008年-2010 年每股收益（不计H 股增发摊薄）为0.80 元、0.94 元、1.08 元。作为造纸龙头企业，按2008 年25 倍PE 估值为20 元，维持“审慎推荐”的投资评级。
【出处】招商证券 【作者】
【2008-05-16】
●受益于纸价的全局性上涨：公司是纸种最齐全的造纸龙头企业，将全面受益于各纸种价格的全局性持续上涨。
●受益于环保措施下对中小产能的关停：公司作为国内规模最大的造纸企业，其市场议价能力及市场份额有所增强，是国家环保加强力度背景下的受益者。
●公司各纸种盈利全面提升：
1、铜版纸是公司08 年、09 年的重要增长因素。美术纸有限公司
年产12 万吨铜版纸，最快08 年10 月份可以投产。
2、新闻纸产能应该不会扩张，主要体现为价格上升带来的改善价值。
3、轻涂纸成为08 年的利润增长点。预计子公司吉林晨鸣在轻涂纸（18 万吨产能）上盈利将大幅提升，主要原因是自供浆比例提高和管理改善。
4、包装纸尤其是白卡纸仍受益于价格上涨，08 年利润贡献仍然看好。
●林纸一体化项目长期看好：公司的林纸一体化项目仍处于资本投入期，会在近两年摊薄公司收益，但从长期看是增长因素。
●预期08-10 年每股收益（不计H 股增发摊薄）为0.80 元、0.94 元、1.08 元。
●维持“审慎推荐”投资评级：政府不断加强的长期环保政策提高了造纸龙头企业的议价能力，使得受木浆、废纸价格上涨影响的“成本推动型补涨”成为可能，相对于原料上涨但无法向下游转嫁的06、07 年，08 年造纸行业盈利提升是必然趋势。作为造纸龙头企业，按08 年25 倍PE 估值为20 元，维持“审慎推荐”的投资评级。
【出处】招商证券 【作者】
【2008-05-05】
季报超出预期：晨鸣纸业4月29日公布了2008年第一季度报告，报告期内，公司实现营业务收入41.19亿元，增长幅度为32.03%；实现营业利润及归属于上市公司股东的净利润分别为53,487万元、46,926万元，增长幅度206.23%和171.95%。对应的基本每股收益为0.28元，公司季报表现优良，超出我们的预期。
产品量价齐升提升一季度业绩：公司2008年一季度业绩表现良好的主要原因在于公司的产品价格出现上涨以及产量有所增加，我们在公司年报评论中已经提到，2008年公司的纸品价格具有连续上涨的动力，主要的驱动因素在于供需关系的改善以及公司受宏观调控的影响较小，同时如果未来全球木浆价格出现下降，未来的业绩存在超预期的可能。纸品销售量方面：预计2008年的增量来自于30万吨超级压光纸以及吉林晨鸣的产量增加，我们判断2008年公司的纸品产量将会达到350万吨左右。
调高2008年的盈利预测，维持"买入-A"的评级：我们预计2008-2010年公司的营业收入分别为18548、19902、20897百万元，净利润分别为1691、1844、1905百万元，对应的每股收益分别为0.99、1.08、1.12元，我们调高公司目标价为25元。同时，如同我们前期一致强调的是，公司股权激励的实施将会使管理层和投资者的利益保持一致，购买激励股权的资金来自于公司净利润增幅的提成，2008、2009年是公司实施激励的重要年份，从这个角度来分析，公司2008年的业绩完全存在超预期的可能，公司H股发行有可能成为公司股价的催化剂。
【出处】安信证券 【作者】
【2008-04-19】
2008年纸价上涨继续提升公司业绩。2007年公司综合毛利率同比上升了1.39%，受节能减排和需求增长的影响，文化纸、白卡纸和铜版纸毛利率有望进一步增加，继续提升公司业绩。同时，公司12万吨美术涂布印刷纸项目土建工程已进入收尾阶段，目前正在进行设备安装，预计2008年6月份建成投产；年产9.8万吨办公废纸脱墨浆项目已于今年1月底正式投产运行。这两项新增产能将成为公司2008年主要的利润增长点，短线关注。
【出处】长城证券 【作者】
【2008-04-17】
公司目前总产能已接近350万吨，仅略逊于玖龙纸业，但远高于同类A 股其他上市公司，而销售额则稳居国内第一，是国内造纸行业当之无愧的老大，且产品种类齐全，涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、箱板纸等所有主流纸种共8大类200多个品种。
景气度高企 原有产能充分释放
随着行业景气度的回暖，去年各纸种价格持续攀升，毛利率也企稳回升，目前开工率已达100%，产能已充分释放，预计月均贡献净利1.3亿元以上，同比增长100%。我们判断，受国际浆线产能释放的影响，未来原材料价格有望出现回调，而纸价受到行业供求转暖以及节能减排政策等众多利好因素的刺激，仍将保持上涨的态势，在此情况下，毛利率也有进一步提升的空间，部分纸种，如白卡纸，毛利率上升幅度甚至有可能达到50%。
湛江项目 未来战略发展重点
湛江项目是国务院批准的全国最大林纸一体化项目，预计耗资94亿元，拟建设70万吨木浆生产线，配套300万亩原料林基地，将成为公司打造林纸一体化产业链的战略重点。我们粗略测算，未来林、浆共将增厚公司业绩0.34元至0.46元，相当于去年业绩的1/2 还要多，将成为公司未来利润的一个重要来源。目前项目进展顺利，符合我们预期，其中林业部分已有自有林地30万亩，其余林地也在积极争取中，浆项目部分招标工作已经完成，即将进入建设周期，我们预计项目最快要在2010年才能贡献收益。
推荐投资评级
考虑公司2008年H股发行后的摊薄效应，预计公司2008年至2010年的EPS分别为0.73元、0.80元和0.81元，给予23倍的PE，则对应股价为16.8元，给予推荐投资评级。
（兴业证券）
【出处】兴业证券 【作者】
【2008-04-15】
公司属于造纸行业，07年前三季度每股收益0.46元，随着造纸行业景气提升，公司07年产能有较大扩张，产品毛利率提升，促使公司业绩相比上年有较大提高，公司基本面的向好支持该股表现强于大盘。该股处于大箱体震荡格局，近期快速下跌后进入震荡回升，表现明显强于大盘，建议逢低介入。
【出处】申银万国 【作者】
【2008-04-01】
均衡发展应对行业系统风险
晨鸣纸业是目前国内造纸行业中产品门类最齐全的企业，涉及几乎所有的行业，产品门类500多种，其中，白卡纸、铜版纸、新闻纸、涂布纸产能均位居国内前列。
但在具体细分行业中，公司均没有处于龙头地位的产品，这主要是由于公司的发展战略决定的。其发展战略认为，造纸行业的子行业发展周期不同，各行业景气度迥异，公司在主要产品上均衡发展成为综合行业龙头，就能有效抵御不同产品的市场风险，进而规避整个造纸行业的系统风险，这样无论处于何种市场环境下，公司都可以平稳发展。2007年上半年，公司的新闻纸、箱板纸、涂布纸营业收入分别同比增长90.10%、19.09%、15.53%，而书写纸同比减少了47.61%，公司将逐步退出不具竞争优势的生活用纸行业，适当加大在建筑材料上的投入。目前，公司多家地板生产车间多在利用造纸原料中剩余的木片等废料生产。
公司产品量价齐升
造纸行业与经济发展联系密切，具有明显的周期性。自2007年上半年以来，整个造纸行业迎来较好的发展时期，特别是2007年下半年，造纸行业的景气度明显提升，各种纸品价格都出现了不同程度的上升，受宏观调控、奥运刺激等因素的影响，白卡纸、铜版纸、新闻纸、文化纸等纸品价格都出现了很大幅度的上升。另外，随着公司本部年产30万吨超压纸项目、吉林晨鸣18万吨轻涂纸项目全面达产，规模扩大，产量与销量增加。2007年上半年，公司实现机制纸产量132万吨，销量133万吨，与上年同期相比分别增长8.56％、12.01％。同时，公司产品的毛利率也出现了小幅增加，预计这种趋势能延续到2009年。
无资金瓶颈限制
近年来，公司通过收购整合力度加大，为完善产业链，开工建设了湛江晨鸣、本部30万吨涂布白板纸项目、江西晨鸣涂布项目、吉林晨鸣几大项目，投入巨大，资金压力较大。而晨鸣纸业通过贷款、发行短期融资券、发行H股、可转债的方式筹措资金，使得公司没有资金压力。
尽管公司融资渠道畅通，但公司财务费用却增长迅速，2006年公司利息支出4.4亿元，2007年上半年达2.67亿元，财务费用占主营业务收入的比重分别达到3.19%和2.96%。公司的资产负债率分别为62.22%和54.96%。公司有大量的美元贷款，主要用来进口机械设备。另外，公司每年进口约50万吨纸浆，随着人民币升值加速，为公司带来的汇兑收益急剧增加，2007年上半年，公司的汇兑收益接近1亿元人民币，随着人民币升值加速，公司将继续享有这部分收益。
产能增加将依靠现有项目释放
2007年公司主要有湛江木浆项目、办公废纸脱墨浆项目、造纸废水深度处理回用项目等几大项目，可以保证企业后续发展的强劲动力和规模竞争优势。居世界领先水平的30万吨超压纸项目于2007年全部达产，且创每分钟1800米的世界同类纸机开车速度之最，将形成年产48万吨纸品生产能力；江西晨鸣年产20万吨低定量涂布纸及配套项目也已完成，实际生产能力达3万吨/月；吉林晨鸣18万吨轻涂纸项目经过设备全面调试，于2007年元月份试车运行；鄄城晨鸣板材公司项目于2006年4月份全线建成投产，增加了5万立方米刨花板的产能。随着以上新建项目投产，公司年纸品产能超过了300万吨，纤维板产能达到65万立方米、地板500万平方米，企业综合实力和市场竞争力进一步增强。
公司目前唯一在建项目是与法国阿尔诺维根斯公司合资建设的年产12万吨特种纸项目，公司占有75%的股份，主要生产美术纸，属于低量铜版纸，厂房已建成，生产设备处于调试阶段，预计2008年6月完工。此项目完工后，公司基本没有新增产能，未来产能的增加，主要靠现有项目生产效率的提高，实际生产能力可比设计产能提高50%左右，公司会根据市场情况，灵活调控生产能力。湛江项目达产后，公司的总体产能预计将扩大到450万吨以上，在国内同行业中占领先机，并力争进入世界前10名。
木浆将自给有余
2006年11月公司开始建设湛江晨鸣项目，70万吨木浆生产线预计建设周期为3年，配套的300万亩原料林基地建设期为5年，整个项目计划投资94亿元人民币。公司与国家开发银行等金融机构签订了60亿元的银团贷款，目前，证监会已核准发行不超过40909万股H股，将会在今年择机发行，预计募集资金约30亿港币，不低于80%用于湛江项目。当前，湛江晨鸣已投入2-3亿元，用于前期的土地开发等基础设施建设，目前已发展林业基地20多万亩，项目设计及设备招标已经完成。公司认为，基础设施建成后，设备采购安装，购买林地等就很快推进，整个项目两到三年即可完成。2008年，公司的工作重心就是湛江晨鸣项目的建设。
当前，晨鸣纸业每条造纸生产线都配了一条纸浆生产线，主要是收购木片制造的杨木浆，其自制浆比例高达70%，进口的商品将以针木浆为主，占比30%，超过50万吨。2006年以来，国际木浆和废纸价格加速上涨，预计2008年木浆价格仍将维持在高位，造纸成本仍将居高不下。进口木浆的成本上升已成为制约国内造纸企业盈利的主要因素。而湛江项目建成后，公司将增加70万吨木浆的供给，完全自给后会有约20万吨的剩余可供外销，从而使公司发展逐渐摆脱木浆原料供应的瓶颈，公司的生产规模将得到迅速提升，有利于实现可持续稳健经营。
盈利预测和投资建议
公司利用毛料生产地板等建筑材料，目前已有三条地板成产线，这部分产能未来也会增加，毛利率预计会维持在20%，公司的电厂建设致使电力、热力收入也会大幅增加，和造纸设备一起成为主营业务外的主要收入来源。
我们看好公司行业综合巨头地位，及其抵御行业风险的能力。由于整个造纸行业当前正处于高景气阶段，公司产能将会适度增加，70%的木浆自给率有效抵消日益攀升的进口木浆成本。更看好公司湛江项目，完工后，公司将彻底摆脱上有原材料的制约，主营业务成本大幅降低，产品毛利率提升。我们预计，未来三年公司会保持适度增长，2010年左右，湛江项目完工后，公司将迎来良好的发展机遇。我们预计公司2007年的每股收益能达到0.62元，2008年0.73元，2009年0.78元，给予公司6个月目标价20.5元。
风险分析。公司湛江项目的建设需要大规模银团贷款，公司的负债也会增加，必将增加公司的财务费用。造纸行业的短周期因素，也影响公司的盈利。2008年，公司将适时发行4亿多股H股，H股的价格也将会对公司的A股价格产生压制。
【出处】中信建投 【作者】黄付生
【2008-03-26】
事件：晨鸣纸业（000488）公告称，为支持公司发展，寿光市政府决定拨付公司财政奖励资金8000万元。此财政补贴收入计入公司营业外收入，纳税后增加公司2008年净利润6000万元。
点评：30万吨超压纸项目与18万吨轻涂纸项目将成为公司2008年的利润增长点。而在建的12万吨美术纸将于2008年中期投产，6万吨高档生活纸将于2008年底投产，成为公司2009年的利润增长点。
证监会已批准公司发行H股募集资金建设湛江"林纸一体化"项目。预计项目耗资91亿元，拟建设70万吨木浆生产线，配套300万亩原料林基地，是公司下一步发展的战略重点。目前公司纸浆的自给率已达70%左右，远高于同类上市公司。湛江项目完成后，将使公司的纸浆完全实现自给，为公司的可持续发展提供长远的后劲，成为公司2009年后的主要增长点。（中原证券 ）
【出处】中原证券 【作者】朱嘉
【2008-02-27】
公司是集制浆、造纸、能源生产于一体的大型企业集团，目前拥有多条国际一流水平的造纸生产线，经济效益连续多年居同行业首位。公司作为国内造纸龙头企业，原料主要依靠进口，随着人民币不断升值，意味着进口成本的降低，公司有望直接受益。公司还计划境外上市，募集资金主要用来投资湛江木浆项目及原料林基地的建设，湛江木浆项目是国务院同意批准的全国最大的林浆纸一体化项目，一旦该项目顺利完成，将成为其重要的利润增长点。
近期该股呈现震荡盘升走势，量能配合完好，近日股价缩量回调整理，筹码锁定性较好，30日均线形成一定支撑，后市有望保持震荡上扬格局，可积极关注。
（北京首证）
【出处】北京首证 【作者】
【2008-02-19】
由于30万吨超压纸项目、18万吨轻涂纸项目全面达产，规模扩大，销售量增大，再加上产品价格有不同程度上涨，晨鸣纸业（000488）预计2007年度业绩同比增长50%至100%，可见，行业转暖和规模优势让公司在新的景气周期中占得了先机。
行业景气增机遇
去年10月，我国首部造纸行业发展政策颁布实施，其中提出了要适度控制纸及纸板项目的建设。目前，淘汰落后产能已在全国分步骤实施，由此，造纸工业将逐步扭转供给增速快于需求的局面，行业竞争趋于缓解，主要造纸企业纸品议价能力将显著增强，盈利能力也将不断提高。目前国内造纸业处于高速发展时期，国内纸消费量年平均增长率高于GDP的增长率，已成为世界第二大纸张消费大国，但是从人均水平来看，消费量仍远低于发达国家水平，因此，国内造纸业应仍有相当大的发展空间。作为行业内纸种最齐全、规模第二的大型企业，公司有望成为景气回升的最大受益者。
林纸一体化实力强劲
受制于国内木材资源的长期刚性稀缺，我国木材价格长期上涨且木浆产量远不能满足纸业需求，因此我国造纸原材料的进口度相当高，实施林纸一体化不仅是国家产业政策的要求，也是造纸企业完善产业链，有效控制成本，实现可持续发展的必然选择。公司为减少上游资源对自身发展的制约，长期致力于发展林纸一体化项目。此前公告称，湛江晨鸣与银行团签署的长期贷款合同以加快湛江项目的推进。作为影响公司未来发展能否取得战略性突破的关键项目，湛江项目资金瓶颈的解决对该项目的顺利实施和公司在行业中龙头地位的巩固都将大有益处。与此同时，公司还在湖北省黄冈市和咸宁市分别出资设立林业项目公司，以充分利用当地丰富的林木、林地资源及优良的投资环境，开展林业资源的开发工作，为公司及子公司造纸业务提供低成本的上游林木资源。
机构热情不减
东方证券认为，考虑产能增长及成本上升，略提高对公司2008年、2009年每股收益预测值至0.68元和0.75元，并维持对其买入评级。
（天信投资 王飞）
【出处】天信投资 【作者】王飞
【2008-01-25】
事件：晨鸣纸业（000488）公告称，预计2007年净利润同比增长50%—100%。公司在湖北黄冈市和咸宁市分别出资新设林业项目公司，此外湛江晨鸣与国开行、农行、工行等多家银行组成的银团签署了总额60亿元、期限15年的长期贷款合同。
点评：受益于行业回暖，公司盈利大幅提高。公司作为国内造纸行业的龙头企业，规模优势遥遥领先。在行业产品价格上涨、毛利复苏回升的现阶段，其业绩大幅攀升无疑尤为明显。同时，新增产能投产是业绩增加的另一因素。
签约银团意味着湛江项目启动在即，未来战略性突破值得期盼。而且，湛江项目是公司未来发展取得战略性突破的关键项目，却受制于资金链紧张而公司未来具有较大不确定性，此则公告在很大程度上能够打消投资者此方面的顾虑。（长江证券 刘俊）
【出处】长江证券 【作者】刘俊
【2008-01-24】
近日，公司公告，预计2007年净利润较2006年增长50－100%。
分析师李世新对此表示，2007年盈利预增验证行业景气向好，因此，预计2008年在公司产能并无明显增长的情况下，公司会因产业景气而形成盈利的高速增长。预期公司2008年盈利将再增近7成，2008年公司月均净利润将达到1.3～1.5亿元，并呈月度增长趋势，全年净利预计为15.4亿元（不含非经常性损益），EPS为0.902元，较预期的2007年0.536元增长68%。
基于对行业景气的持续判断，李世新调增对公司2008～2009年的盈利预期。测算公司2007～2009年的EPS分别为0.536元、0.902元和1.067元（若考虑拟发行的4亿股H股，上述年份的EPS摊薄为0.433元、0.728元和0.862元），3年年均复合增长率为48%。采用发行H股后总股本测算公司内在价值，6个月目标价为22.97元。维持“推荐”评级。
【出处】国信证券 【作者】
【2008-01-17】
大盘今日出现恐慌性杀跌，前期曾有过强势表现的板块先后加入杀跌的行列，但在这一轮杀跌过程中从分时走势来看，明显放量，表明已有空头开始回补，强势股轮番做空造成的恐慌初步释放，而下午的一次反抽预计股指可能在整固之后出现反弹。投资者可适当补仓。摊薄成本。而近期人民币汇率屡创新高，其上升通道明显，估计未来人民币升值仍然是热点之一。
晨鸣纸业（000488）是我国造纸行业的龙头，经济效益连续十多年居全国同行业领先地位。公司还是人民币持续升值的受益对象，在造纸企业原材料构成中，大部分木浆和废纸需要依赖进口，因此，人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使以进口木浆和废纸为原材料的造纸业受益明显，每年将带来巨额人民币的汇兑收益。
此外，公司是集制浆、造纸、能源生产于一体的大型企业集团，总资产200多亿元，年纸品生产能力近400万吨，进入中国企业500强和世界纸业50强。目前，公司拥有国家级技术中多条国际一流水平的造纸生产线，主导产品为高档铜版纸、白卡纸、轻涂纸、新闻纸、双胶纸、电话号簿纸、静电复印纸、箱板纸、书写纸、高密度纤维板、强化木地板等，其中12个产品被评为"国家级新产品"，23个产品填补国内空白，远销英国、日本、美国、澳大利亚等50多个国家和地区。受到文化纸涨价的影响，公司的文化纸业务未来将有大幅度提升。而08年中公司有9.8万吨脱墨浆项目以及与阿尔诺维根斯香港公司合资建设12万吨美术纸项目（主要生产低量铜版纸）将投入生产。未来前景看好。
此前武汉晨鸣投资近4亿元节能减排也将为公司带来甜头，湖北省发改委表示年内将启动建设排污权交易市场，初步估算，仅造纸COD排放指标，每吨交易价格可在5000元－1万元，而武汉晨鸣COD比国家规定的排放标准降低20％，意味着每年将多出1200多吨的指标，在排污权交易市场可带来上千万元的回报。新的所得税法对节能减排的减免政策也将对公司形成利好。
二级市场上，该股并没有跟随大盘出现杀跌，而是在5日，10日均线上进行了适当的调整。盘中更可见主流资金正趁低介入，后市有望继续向上突破。
【出处】世纪证券 【作者】
【2007-12-24】
前三季度公司共实现营业收入109.67亿元，同比增长21.06%；实现净利润8.45亿元，同比增长38.49%。就像我国造纸包装行业的缩影，公司拥有全面齐全的纸种产品，其中铜版纸产能40万吨，双胶纸28万吨，轻涂纸约70万吨，新闻纸65万吨，书写纸约3万吨，白卡纸30万吨，浆60万吨。受到文化纸涨价的影响，公司的文化纸业务未来将有大幅度提升。而出口美国铜版纸遭"双反"调查一案也以美方"挫败"暂时告一段落。新闻纸公司开发出48g超压纸将成为新的利润增长点。
08年中公司有9.8万吨脱墨浆项目以及与阿尔诺维根斯香港公司合资建设12万吨美术纸项目（主要生产低量铜版纸）将投产。
受到产业政策对单一企业（集团）单一纸种国内市场占有率超过35%，不得再申请核准或备案该纸种建设项目的规定，公司的多纸种生产，有利于公司的全面发展。
此前武汉晨鸣投资近4亿元节能减排也将为公司带来甜头，湖北省发改委表示年内将启动建设排污权交易市场，初步估算，仅造纸COD排放指标，每吨交易价格可在5000元－1万元，而武汉晨鸣COD比国家规定的排放标准降低20％，意味着每年将多出1200多吨的指标，在排污权交易市场可带来上千万元的回报。新的所得税法对节能减排的减免政策也将对公司形成利好。
公司的湛江项目是发改委至今为止批准的全国最大的林纸一体化项目。计划投资94.32亿元，建设内容主要包括70万吨木浆生产线和300万亩原料林基地。木浆项目年底有望开工。湛江项目不仅能够提高公司未来业绩，也符合产业政策关于由北向南及林纸一体化的布局，未来前景看好。
公司计划增发H股也将改善公司资本结构，为湛江项目的按期实施提供保障。
预计公司07-09年EPS分别为0.63元，0.68元和0.71元。给予"增持"评级。
【出处】天相投资 【作者】倪爽
【2007-12-19】
公司是我国造纸行业的龙头，经济效益连续十多年居全国同行业领先地位。三季度报披露，公司净利润增长主要原因由于新上30万吨超高压纸项目正式投入生产，规模扩大，同时，产品价格也有不同程度上涨，主营业务收入大幅增长。
公司还是人民币持续升值的受益对象，在造纸企业原材料构成中，大部分木浆和废纸需要依赖进口，因此，人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使以进口木浆和废纸为原材料的造纸业受益明显。公司良好发展势头吸引了众多机构关注，资料显示，基金持股比例相当高。近期该股走势稳健，股价稳步攀升，周二在大盘走低情况下放量上攻，后市有望挑战前期高点，可重点关注。
（金证顾问）
【出处】金证顾问 【作者】
【2007-12-18】
异动原因：
作为我国造纸行业的龙头，经济效益连续十多年居全国同行业领先地位，是全球造纸50强之一，国家出台的节能降耗和环保减排政策，以及"十一五"规划对造纸企业淘汰落后产能等宏观政策，进一步增强了公司未来发展的信心。
投资亮点：
（1）公司是目前国内最大的造纸业上市公司，其湛江林纸一体化项目将成为公司未来主要利润增长点。
（2）轻工造纸业目前国内造纸行业处于高速发展时期，具有明显整合的特征。按国家林纸一体化政策，重点在广东、广西、山东及长江中游地区建设林业基地，形成以木浆为主、充分利用废纸、逐步淘汰草浆的原料结构,从而减小对进口木浆的依赖程度，减少上游资源对公司的制约，坚持走林纸一体化之路。
（3）同时随着人民币升值，每年将带来巨额人民币的汇兑收益。
风险提示：
造纸行业属于污染较重的行业，其污染主要是来自生产过程产生的工业废水和少量的粉尘、噪音等。今后若国家提高环保标准，将使公司加大对污染治理的投入，提高公司经营成本，对公司收益产生一定影响。
相关板块：
造纸板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-12-06】
当前权重指标股继续成为推动指数的主要力量，而板块轮动现象相当明显，同时我们注意到，行业景气度和龙头公司的带动作用也是主导板块行情的主要因素，因此操作上投资者应适当控制仓位，可关注一些近期调整较为充分且有业绩支撑的板块及个股。
随着年报披露临近，业绩大幅增长品种走势值得留意。晨鸣纸业（000488）作为我国造纸行业的龙头，经济效益连续十多年居全国同行业领先地位，是全球造纸50强之一，国家出台的节能降耗和环保减排政策，以及"十一五"规划对造纸企业淘汰落后产能等宏观政策，进一步增强了公司未来发展的信心。作为基金重仓股，周三该股放量反弹，短线动向值得留意。（广发证券 杨敏）
【出处】广发证券 【作者】杨敏
【2007-11-20】
晨鸣纸业（000488）:公司是目前国内最大的造纸业上市公司，其湛江林纸一体化项目将成为公司未来主要利润增长点。国家出台的节能降耗和环保减排政策以及“十一五”规划对造纸企业淘汰落后产能等宏观政策，有利于提高公司的市场占有率。同时随着人民币升值，每年将带来巨额人民币的汇兑收益。二级市场上，该股近期震荡调整，中线可逢低谨慎关注。(徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-11-15】
晨鸣纸业（000488）:公司是目前国内最大的造纸业上市公司，其湛江林纸一体化项目将成为公司未来主要利润增长点。国家出台的节能降耗和环保减排政策以及“十一五”规划对造纸企业淘汰落后产能等宏观政策，有利于提高公司的市场占有率。同时随着人民币升值，每年将带来巨额人民币的汇兑收益。二级市场上，该股近期震荡调整，中线可逢低谨慎关注。(徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-10-30】
要点:
07年三季度盈利超过预期。公司第三季度分别实现主营业务收入和净利润41.69亿元和2.96亿元，同比增长分别为40%和79%。按照当前股本计算的全面摊薄的每股收益为0.17元，相当于我们全年盈利预测的33%，好于市场预期。环比来看，收入和净利润分别增长13%和37%。得益于3季度的良好表现，公司1-3季度累计净利润达到6.85亿元，同比增长48%，相当于我们全年盈利预测的78%。由此看来，我们判断公司下半年业绩好于上半年应可实现。
盈利环比增长主要来自于：1）产品价格的上涨；以及2）销量的提升。根据我们的了解，公司大部分产品继续维持着小幅度提价的势头，库存较少。虽然原材料的价格也有所上涨，但产品毛利率水平仍有小幅提高。第三季度同第二季度相比，抬高了1.4个百分点。公司第三季度的净利润率达到7.1%，为近两年来最好的水平。
季报不足之处：我们认为公司在营运资金管理上还是存在欠缺。公司第三季度经营活动现金流量净额为5.4亿元，相比2季度末仅增加1.4亿元，不到当期净利润的50%。虽然存货余额环比减少4亿元（约20%），但应收票据和应收账款增加明显。公司未来还需要进一步加强流动资金的管理，降低当前55%的总资产负债率。
预计第四季度增长趋势不变，维持盈利预测和推荐评级。由于原材料价格的上涨，预计第4季度的毛利率水平会受到一定程度的负面影响；但是，由于公司加强了销售管理，目前产品销售势头良好，存在继续提价的可能，估计这种影响不会很大。就目前情况来看，公司全年盈利达到我们预期基本没有什么问题。基于目前股价，公司07年和08年的市盈率水平分别为25倍和22倍，处于市场的低端，风险不大。维持推荐评级。
【出处】中金公司 【作者】吴丰树
【2008-05-19】
●公司是纸种最齐全的造纸龙头企业，将全面受益于各纸种价格的全局性持续上涨。作为国内规模最大的造纸企业，其市场议价能力及市场份额有所增强，是国家环保加强力度背景下的受益者。
●公司各纸种盈利全面提升：1、铜版纸是公司2008 年、2009 年的重要增长因素。美术纸有限公司年产12 万吨铜版纸，最快2008 年10 月份可以投产。2、新闻纸产能应该不会扩张，主要体现为价格上升带来的改善价值。3、轻涂纸成为2008 年的利润增长点。预计子公司吉林晨鸣在轻涂纸（18 万吨产能）上盈利将大幅提升，主要原因是自供浆比例提高和管理改善。4、包装纸尤其是白卡纸仍受益于价格上涨，2008 年利润贡献仍然看好。
●林纸一体化项目长期看好：公司的林纸一体化项目仍处于资本投入期，会在近两年摊薄公司收益，但从长期看是增长因素。
●维持“审慎推荐”投资评级：政府不断加强的长期环保政策提高了造纸龙头企业的议价能力，使得受木浆、废纸价格上涨影响的“成本推动型补涨”成为可能， 2008 年造纸行业盈利提升是必然趋势。我们预期公司2008年-2010 年每股收益（不计H 股增发摊薄）为0.80 元、0.94 元、1.08 元。作为造纸龙头企业，按2008 年25 倍PE 估值为20 元，维持“审慎推荐”的投资评级。
【出处】招商证券 【作者】
【2008-05-16】
●受益于纸价的全局性上涨：公司是纸种最齐全的造纸龙头企业，将全面受益于各纸种价格的全局性持续上涨。
●受益于环保措施下对中小产能的关停：公司作为国内规模最大的造纸企业，其市场议价能力及市场份额有所增强，是国家环保加强力度背景下的受益者。
●公司各纸种盈利全面提升：
1、铜版纸是公司08 年、09 年的重要增长因素。美术纸有限公司
年产12 万吨铜版纸，最快08 年10 月份可以投产。
2、新闻纸产能应该不会扩张，主要体现为价格上升带来的改善价值。
3、轻涂纸成为08 年的利润增长点。预计子公司吉林晨鸣在轻涂纸（18 万吨产能）上盈利将大幅提升，主要原因是自供浆比例提高和管理改善。
4、包装纸尤其是白卡纸仍受益于价格上涨，08 年利润贡献仍然看好。
●林纸一体化项目长期看好：公司的林纸一体化项目仍处于资本投入期，会在近两年摊薄公司收益，但从长期看是增长因素。
●预期08-10 年每股收益（不计H 股增发摊薄）为0.80 元、0.94 元、1.08 元。
●维持“审慎推荐”投资评级：政府不断加强的长期环保政策提高了造纸龙头企业的议价能力，使得受木浆、废纸价格上涨影响的“成本推动型补涨”成为可能，相对于原料上涨但无法向下游转嫁的06、07 年，08 年造纸行业盈利提升是必然趋势。作为造纸龙头企业，按08 年25 倍PE 估值为20 元，维持“审慎推荐”的投资评级。
【出处】招商证券 【作者】
【2008-05-05】
季报超出预期：晨鸣纸业4月29日公布了2008年第一季度报告，报告期内，公司实现营业务收入41.19亿元，增长幅度为32.03%；实现营业利润及归属于上市公司股东的净利润分别为53,487万元、46,926万元，增长幅度206.23%和171.95%。对应的基本每股收益为0.28元，公司季报表现优良，超出我们的预期。
产品量价齐升提升一季度业绩：公司2008年一季度业绩表现良好的主要原因在于公司的产品价格出现上涨以及产量有所增加，我们在公司年报评论中已经提到，2008年公司的纸品价格具有连续上涨的动力，主要的驱动因素在于供需关系的改善以及公司受宏观调控的影响较小，同时如果未来全球木浆价格出现下降，未来的业绩存在超预期的可能。纸品销售量方面：预计2008年的增量来自于30万吨超级压光纸以及吉林晨鸣的产量增加，我们判断2008年公司的纸品产量将会达到350万吨左右。
调高2008年的盈利预测，维持"买入-A"的评级：我们预计2008-2010年公司的营业收入分别为18548、19902、20897百万元，净利润分别为1691、1844、1905百万元，对应的每股收益分别为0.99、1.08、1.12元，我们调高公司目标价为25元。同时，如同我们前期一致强调的是，公司股权激励的实施将会使管理层和投资者的利益保持一致，购买激励股权的资金来自于公司净利润增幅的提成，2008、2009年是公司实施激励的重要年份，从这个角度来分析，公司2008年的业绩完全存在超预期的可能，公司H股发行有可能成为公司股价的催化剂。
【出处】安信证券 【作者】
【2008-04-19】
2008年纸价上涨继续提升公司业绩。2007年公司综合毛利率同比上升了1.39%，受节能减排和需求增长的影响，文化纸、白卡纸和铜版纸毛利率有望进一步增加，继续提升公司业绩。同时，公司12万吨美术涂布印刷纸项目土建工程已进入收尾阶段，目前正在进行设备安装，预计2008年6月份建成投产；年产9.8万吨办公废纸脱墨浆项目已于今年1月底正式投产运行。这两项新增产能将成为公司2008年主要的利润增长点，短线关注。
【出处】长城证券 【作者】
【2008-04-17】
公司目前总产能已接近350万吨，仅略逊于玖龙纸业，但远高于同类A 股其他上市公司，而销售额则稳居国内第一，是国内造纸行业当之无愧的老大，且产品种类齐全，涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、箱板纸等所有主流纸种共8大类200多个品种。
景气度高企 原有产能充分释放
随着行业景气度的回暖，去年各纸种价格持续攀升，毛利率也企稳回升，目前开工率已达100%，产能已充分释放，预计月均贡献净利1.3亿元以上，同比增长100%。我们判断，受国际浆线产能释放的影响，未来原材料价格有望出现回调，而纸价受到行业供求转暖以及节能减排政策等众多利好因素的刺激，仍将保持上涨的态势，在此情况下，毛利率也有进一步提升的空间，部分纸种，如白卡纸，毛利率上升幅度甚至有可能达到50%。
湛江项目 未来战略发展重点
湛江项目是国务院批准的全国最大林纸一体化项目，预计耗资94亿元，拟建设70万吨木浆生产线，配套300万亩原料林基地，将成为公司打造林纸一体化产业链的战略重点。我们粗略测算，未来林、浆共将增厚公司业绩0.34元至0.46元，相当于去年业绩的1/2 还要多，将成为公司未来利润的一个重要来源。目前项目进展顺利，符合我们预期，其中林业部分已有自有林地30万亩，其余林地也在积极争取中，浆项目部分招标工作已经完成，即将进入建设周期，我们预计项目最快要在2010年才能贡献收益。
推荐投资评级
考虑公司2008年H股发行后的摊薄效应，预计公司2008年至2010年的EPS分别为0.73元、0.80元和0.81元，给予23倍的PE，则对应股价为16.8元，给予推荐投资评级。
（兴业证券）
【出处】兴业证券 【作者】
【2008-04-15】
公司属于造纸行业，07年前三季度每股收益0.46元，随着造纸行业景气提升，公司07年产能有较大扩张，产品毛利率提升，促使公司业绩相比上年有较大提高，公司基本面的向好支持该股表现强于大盘。该股处于大箱体震荡格局，近期快速下跌后进入震荡回升，表现明显强于大盘，建议逢低介入。
【出处】申银万国 【作者】
【2008-04-01】
均衡发展应对行业系统风险
晨鸣纸业是目前国内造纸行业中产品门类最齐全的企业，涉及几乎所有的行业，产品门类500多种，其中，白卡纸、铜版纸、新闻纸、涂布纸产能均位居国内前列。
但在具体细分行业中，公司均没有处于龙头地位的产品，这主要是由于公司的发展战略决定的。其发展战略认为，造纸行业的子行业发展周期不同，各行业景气度迥异，公司在主要产品上均衡发展成为综合行业龙头，就能有效抵御不同产品的市场风险，进而规避整个造纸行业的系统风险，这样无论处于何种市场环境下，公司都可以平稳发展。2007年上半年，公司的新闻纸、箱板纸、涂布纸营业收入分别同比增长90.10%、19.09%、15.53%，而书写纸同比减少了47.61%，公司将逐步退出不具竞争优势的生活用纸行业，适当加大在建筑材料上的投入。目前，公司多家地板生产车间多在利用造纸原料中剩余的木片等废料生产。
公司产品量价齐升
造纸行业与经济发展联系密切，具有明显的周期性。自2007年上半年以来，整个造纸行业迎来较好的发展时期，特别是2007年下半年，造纸行业的景气度明显提升，各种纸品价格都出现了不同程度的上升，受宏观调控、奥运刺激等因素的影响，白卡纸、铜版纸、新闻纸、文化纸等纸品价格都出现了很大幅度的上升。另外，随着公司本部年产30万吨超压纸项目、吉林晨鸣18万吨轻涂纸项目全面达产，规模扩大，产量与销量增加。2007年上半年，公司实现机制纸产量132万吨，销量133万吨，与上年同期相比分别增长8.56％、12.01％。同时，公司产品的毛利率也出现了小幅增加，预计这种趋势能延续到2009年。
无资金瓶颈限制
近年来，公司通过收购整合力度加大，为完善产业链，开工建设了湛江晨鸣、本部30万吨涂布白板纸项目、江西晨鸣涂布项目、吉林晨鸣几大项目，投入巨大，资金压力较大。而晨鸣纸业通过贷款、发行短期融资券、发行H股、可转债的方式筹措资金，使得公司没有资金压力。
尽管公司融资渠道畅通，但公司财务费用却增长迅速，2006年公司利息支出4.4亿元，2007年上半年达2.67亿元，财务费用占主营业务收入的比重分别达到3.19%和2.96%。公司的资产负债率分别为62.22%和54.96%。公司有大量的美元贷款，主要用来进口机械设备。另外，公司每年进口约50万吨纸浆，随着人民币升值加速，为公司带来的汇兑收益急剧增加，2007年上半年，公司的汇兑收益接近1亿元人民币，随着人民币升值加速，公司将继续享有这部分收益。
产能增加将依靠现有项目释放
2007年公司主要有湛江木浆项目、办公废纸脱墨浆项目、造纸废水深度处理回用项目等几大项目，可以保证企业后续发展的强劲动力和规模竞争优势。居世界领先水平的30万吨超压纸项目于2007年全部达产，且创每分钟1800米的世界同类纸机开车速度之最，将形成年产48万吨纸品生产能力；江西晨鸣年产20万吨低定量涂布纸及配套项目也已完成，实际生产能力达3万吨/月；吉林晨鸣18万吨轻涂纸项目经过设备全面调试，于2007年元月份试车运行；鄄城晨鸣板材公司项目于2006年4月份全线建成投产，增加了5万立方米刨花板的产能。随着以上新建项目投产，公司年纸品产能超过了300万吨，纤维板产能达到65万立方米、地板500万平方米，企业综合实力和市场竞争力进一步增强。
公司目前唯一在建项目是与法国阿尔诺维根斯公司合资建设的年产12万吨特种纸项目，公司占有75%的股份，主要生产美术纸，属于低量铜版纸，厂房已建成，生产设备处于调试阶段，预计2008年6月完工。此项目完工后，公司基本没有新增产能，未来产能的增加，主要靠现有项目生产效率的提高，实际生产能力可比设计产能提高50%左右，公司会根据市场情况，灵活调控生产能力。湛江项目达产后，公司的总体产能预计将扩大到450万吨以上，在国内同行业中占领先机，并力争进入世界前10名。
木浆将自给有余
2006年11月公司开始建设湛江晨鸣项目，70万吨木浆生产线预计建设周期为3年，配套的300万亩原料林基地建设期为5年，整个项目计划投资94亿元人民币。公司与国家开发银行等金融机构签订了60亿元的银团贷款，目前，证监会已核准发行不超过40909万股H股，将会在今年择机发行，预计募集资金约30亿港币，不低于80%用于湛江项目。当前，湛江晨鸣已投入2-3亿元，用于前期的土地开发等基础设施建设，目前已发展林业基地20多万亩，项目设计及设备招标已经完成。公司认为，基础设施建成后，设备采购安装，购买林地等就很快推进，整个项目两到三年即可完成。2008年，公司的工作重心就是湛江晨鸣项目的建设。
当前，晨鸣纸业每条造纸生产线都配了一条纸浆生产线，主要是收购木片制造的杨木浆，其自制浆比例高达70%，进口的商品将以针木浆为主，占比30%，超过50万吨。2006年以来，国际木浆和废纸价格加速上涨，预计2008年木浆价格仍将维持在高位，造纸成本仍将居高不下。进口木浆的成本上升已成为制约国内造纸企业盈利的主要因素。而湛江项目建成后，公司将增加70万吨木浆的供给，完全自给后会有约20万吨的剩余可供外销，从而使公司发展逐渐摆脱木浆原料供应的瓶颈，公司的生产规模将得到迅速提升，有利于实现可持续稳健经营。
盈利预测和投资建议
公司利用毛料生产地板等建筑材料，目前已有三条地板成产线，这部分产能未来也会增加，毛利率预计会维持在20%，公司的电厂建设致使电力、热力收入也会大幅增加，和造纸设备一起成为主营业务外的主要收入来源。
我们看好公司行业综合巨头地位，及其抵御行业风险的能力。由于整个造纸行业当前正处于高景气阶段，公司产能将会适度增加，70%的木浆自给率有效抵消日益攀升的进口木浆成本。更看好公司湛江项目，完工后，公司将彻底摆脱上有原材料的制约，主营业务成本大幅降低，产品毛利率提升。我们预计，未来三年公司会保持适度增长，2010年左右，湛江项目完工后，公司将迎来良好的发展机遇。我们预计公司2007年的每股收益能达到0.62元，2008年0.73元，2009年0.78元，给予公司6个月目标价20.5元。
风险分析。公司湛江项目的建设需要大规模银团贷款，公司的负债也会增加，必将增加公司的财务费用。造纸行业的短周期因素，也影响公司的盈利。2008年，公司将适时发行4亿多股H股，H股的价格也将会对公司的A股价格产生压制。
【出处】中信建投 【作者】黄付生
【2008-03-26】
事件：晨鸣纸业（000488）公告称，为支持公司发展，寿光市政府决定拨付公司财政奖励资金8000万元。此财政补贴收入计入公司营业外收入，纳税后增加公司2008年净利润6000万元。
点评：30万吨超压纸项目与18万吨轻涂纸项目将成为公司2008年的利润增长点。而在建的12万吨美术纸将于2008年中期投产，6万吨高档生活纸将于2008年底投产，成为公司2009年的利润增长点。
证监会已批准公司发行H股募集资金建设湛江"林纸一体化"项目。预计项目耗资91亿元，拟建设70万吨木浆生产线，配套300万亩原料林基地，是公司下一步发展的战略重点。目前公司纸浆的自给率已达70%左右，远高于同类上市公司。湛江项目完成后，将使公司的纸浆完全实现自给，为公司的可持续发展提供长远的后劲，成为公司2009年后的主要增长点。（中原证券 ）
【出处】中原证券 【作者】朱嘉
【2008-02-27】
公司是集制浆、造纸、能源生产于一体的大型企业集团，目前拥有多条国际一流水平的造纸生产线，经济效益连续多年居同行业首位。公司作为国内造纸龙头企业，原料主要依靠进口，随着人民币不断升值，意味着进口成本的降低，公司有望直接受益。公司还计划境外上市，募集资金主要用来投资湛江木浆项目及原料林基地的建设，湛江木浆项目是国务院同意批准的全国最大的林浆纸一体化项目，一旦该项目顺利完成，将成为其重要的利润增长点。
近期该股呈现震荡盘升走势，量能配合完好，近日股价缩量回调整理，筹码锁定性较好，30日均线形成一定支撑，后市有望保持震荡上扬格局，可积极关注。
（北京首证）
【出处】北京首证 【作者】
【2008-02-19】
由于30万吨超压纸项目、18万吨轻涂纸项目全面达产，规模扩大，销售量增大，再加上产品价格有不同程度上涨，晨鸣纸业（000488）预计2007年度业绩同比增长50%至100%，可见，行业转暖和规模优势让公司在新的景气周期中占得了先机。
行业景气增机遇
去年10月，我国首部造纸行业发展政策颁布实施，其中提出了要适度控制纸及纸板项目的建设。目前，淘汰落后产能已在全国分步骤实施，由此，造纸工业将逐步扭转供给增速快于需求的局面，行业竞争趋于缓解，主要造纸企业纸品议价能力将显著增强，盈利能力也将不断提高。目前国内造纸业处于高速发展时期，国内纸消费量年平均增长率高于GDP的增长率，已成为世界第二大纸张消费大国，但是从人均水平来看，消费量仍远低于发达国家水平，因此，国内造纸业应仍有相当大的发展空间。作为行业内纸种最齐全、规模第二的大型企业，公司有望成为景气回升的最大受益者。
林纸一体化实力强劲
受制于国内木材资源的长期刚性稀缺，我国木材价格长期上涨且木浆产量远不能满足纸业需求，因此我国造纸原材料的进口度相当高，实施林纸一体化不仅是国家产业政策的要求，也是造纸企业完善产业链，有效控制成本，实现可持续发展的必然选择。公司为减少上游资源对自身发展的制约，长期致力于发展林纸一体化项目。此前公告称，湛江晨鸣与银行团签署的长期贷款合同以加快湛江项目的推进。作为影响公司未来发展能否取得战略性突破的关键项目，湛江项目资金瓶颈的解决对该项目的顺利实施和公司在行业中龙头地位的巩固都将大有益处。与此同时，公司还在湖北省黄冈市和咸宁市分别出资设立林业项目公司，以充分利用当地丰富的林木、林地资源及优良的投资环境，开展林业资源的开发工作，为公司及子公司造纸业务提供低成本的上游林木资源。
机构热情不减
东方证券认为，考虑产能增长及成本上升，略提高对公司2008年、2009年每股收益预测值至0.68元和0.75元，并维持对其买入评级。
（天信投资 王飞）
【出处】天信投资 【作者】王飞
【2008-01-25】
事件：晨鸣纸业（000488）公告称，预计2007年净利润同比增长50%—100%。公司在湖北黄冈市和咸宁市分别出资新设林业项目公司，此外湛江晨鸣与国开行、农行、工行等多家银行组成的银团签署了总额60亿元、期限15年的长期贷款合同。
点评：受益于行业回暖，公司盈利大幅提高。公司作为国内造纸行业的龙头企业，规模优势遥遥领先。在行业产品价格上涨、毛利复苏回升的现阶段，其业绩大幅攀升无疑尤为明显。同时，新增产能投产是业绩增加的另一因素。
签约银团意味着湛江项目启动在即，未来战略性突破值得期盼。而且，湛江项目是公司未来发展取得战略性突破的关键项目，却受制于资金链紧张而公司未来具有较大不确定性，此则公告在很大程度上能够打消投资者此方面的顾虑。（长江证券 刘俊）
【出处】长江证券 【作者】刘俊
【2008-01-24】
近日，公司公告，预计2007年净利润较2006年增长50－100%。
分析师李世新对此表示，2007年盈利预增验证行业景气向好，因此，预计2008年在公司产能并无明显增长的情况下，公司会因产业景气而形成盈利的高速增长。预期公司2008年盈利将再增近7成，2008年公司月均净利润将达到1.3～1.5亿元，并呈月度增长趋势，全年净利预计为15.4亿元（不含非经常性损益），EPS为0.902元，较预期的2007年0.536元增长68%。
基于对行业景气的持续判断，李世新调增对公司2008～2009年的盈利预期。测算公司2007～2009年的EPS分别为0.536元、0.902元和1.067元（若考虑拟发行的4亿股H股，上述年份的EPS摊薄为0.433元、0.728元和0.862元），3年年均复合增长率为48%。采用发行H股后总股本测算公司内在价值，6个月目标价为22.97元。维持“推荐”评级。
【出处】国信证券 【作者】
【2008-01-17】
大盘今日出现恐慌性杀跌，前期曾有过强势表现的板块先后加入杀跌的行列，但在这一轮杀跌过程中从分时走势来看，明显放量，表明已有空头开始回补，强势股轮番做空造成的恐慌初步释放，而下午的一次反抽预计股指可能在整固之后出现反弹。投资者可适当补仓。摊薄成本。而近期人民币汇率屡创新高，其上升通道明显，估计未来人民币升值仍然是热点之一。
晨鸣纸业（000488）是我国造纸行业的龙头，经济效益连续十多年居全国同行业领先地位。公司还是人民币持续升值的受益对象，在造纸企业原材料构成中，大部分木浆和废纸需要依赖进口，因此，人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使以进口木浆和废纸为原材料的造纸业受益明显，每年将带来巨额人民币的汇兑收益。
此外，公司是集制浆、造纸、能源生产于一体的大型企业集团，总资产200多亿元，年纸品生产能力近400万吨，进入中国企业500强和世界纸业50强。目前，公司拥有国家级技术中多条国际一流水平的造纸生产线，主导产品为高档铜版纸、白卡纸、轻涂纸、新闻纸、双胶纸、电话号簿纸、静电复印纸、箱板纸、书写纸、高密度纤维板、强化木地板等，其中12个产品被评为"国家级新产品"，23个产品填补国内空白，远销英国、日本、美国、澳大利亚等50多个国家和地区。受到文化纸涨价的影响，公司的文化纸业务未来将有大幅度提升。而08年中公司有9.8万吨脱墨浆项目以及与阿尔诺维根斯香港公司合资建设12万吨美术纸项目（主要生产低量铜版纸）将投入生产。未来前景看好。
此前武汉晨鸣投资近4亿元节能减排也将为公司带来甜头，湖北省发改委表示年内将启动建设排污权交易市场，初步估算，仅造纸COD排放指标，每吨交易价格可在5000元－1万元，而武汉晨鸣COD比国家规定的排放标准降低20％，意味着每年将多出1200多吨的指标，在排污权交易市场可带来上千万元的回报。新的所得税法对节能减排的减免政策也将对公司形成利好。
二级市场上，该股并没有跟随大盘出现杀跌，而是在5日，10日均线上进行了适当的调整。盘中更可见主流资金正趁低介入，后市有望继续向上突破。
【出处】世纪证券 【作者】
【2007-12-24】
前三季度公司共实现营业收入109.67亿元，同比增长21.06%；实现净利润8.45亿元，同比增长38.49%。就像我国造纸包装行业的缩影，公司拥有全面齐全的纸种产品，其中铜版纸产能40万吨，双胶纸28万吨，轻涂纸约70万吨，新闻纸65万吨，书写纸约3万吨，白卡纸30万吨，浆60万吨。受到文化纸涨价的影响，公司的文化纸业务未来将有大幅度提升。而出口美国铜版纸遭"双反"调查一案也以美方"挫败"暂时告一段落。新闻纸公司开发出48g超压纸将成为新的利润增长点。
08年中公司有9.8万吨脱墨浆项目以及与阿尔诺维根斯香港公司合资建设12万吨美术纸项目（主要生产低量铜版纸）将投产。
受到产业政策对单一企业（集团）单一纸种国内市场占有率超过35%，不得再申请核准或备案该纸种建设项目的规定，公司的多纸种生产，有利于公司的全面发展。
此前武汉晨鸣投资近4亿元节能减排也将为公司带来甜头，湖北省发改委表示年内将启动建设排污权交易市场，初步估算，仅造纸COD排放指标，每吨交易价格可在5000元－1万元，而武汉晨鸣COD比国家规定的排放标准降低20％，意味着每年将多出1200多吨的指标，在排污权交易市场可带来上千万元的回报。新的所得税法对节能减排的减免政策也将对公司形成利好。
公司的湛江项目是发改委至今为止批准的全国最大的林纸一体化项目。计划投资94.32亿元，建设内容主要包括70万吨木浆生产线和300万亩原料林基地。木浆项目年底有望开工。湛江项目不仅能够提高公司未来业绩，也符合产业政策关于由北向南及林纸一体化的布局，未来前景看好。
公司计划增发H股也将改善公司资本结构，为湛江项目的按期实施提供保障。
预计公司07-09年EPS分别为0.63元，0.68元和0.71元。给予"增持"评级。
【出处】天相投资 【作者】倪爽
【2007-12-19】
公司是我国造纸行业的龙头，经济效益连续十多年居全国同行业领先地位。三季度报披露，公司净利润增长主要原因由于新上30万吨超高压纸项目正式投入生产，规模扩大，同时，产品价格也有不同程度上涨，主营业务收入大幅增长。
公司还是人民币持续升值的受益对象，在造纸企业原材料构成中，大部分木浆和废纸需要依赖进口，因此，人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使以进口木浆和废纸为原材料的造纸业受益明显。公司良好发展势头吸引了众多机构关注，资料显示，基金持股比例相当高。近期该股走势稳健，股价稳步攀升，周二在大盘走低情况下放量上攻，后市有望挑战前期高点，可重点关注。
（金证顾问）
【出处】金证顾问 【作者】
【2007-12-18】
异动原因：
作为我国造纸行业的龙头，经济效益连续十多年居全国同行业领先地位，是全球造纸50强之一，国家出台的节能降耗和环保减排政策，以及"十一五"规划对造纸企业淘汰落后产能等宏观政策，进一步增强了公司未来发展的信心。
投资亮点：
（1）公司是目前国内最大的造纸业上市公司，其湛江林纸一体化项目将成为公司未来主要利润增长点。
（2）轻工造纸业目前国内造纸行业处于高速发展时期，具有明显整合的特征。按国家林纸一体化政策，重点在广东、广西、山东及长江中游地区建设林业基地，形成以木浆为主、充分利用废纸、逐步淘汰草浆的原料结构,从而减小对进口木浆的依赖程度，减少上游资源对公司的制约，坚持走林纸一体化之路。
（3）同时随着人民币升值，每年将带来巨额人民币的汇兑收益。
风险提示：
造纸行业属于污染较重的行业，其污染主要是来自生产过程产生的工业废水和少量的粉尘、噪音等。今后若国家提高环保标准，将使公司加大对污染治理的投入，提高公司经营成本，对公司收益产生一定影响。
相关板块：
造纸板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-12-06】
当前权重指标股继续成为推动指数的主要力量，而板块轮动现象相当明显，同时我们注意到，行业景气度和龙头公司的带动作用也是主导板块行情的主要因素，因此操作上投资者应适当控制仓位，可关注一些近期调整较为充分且有业绩支撑的板块及个股。
随着年报披露临近，业绩大幅增长品种走势值得留意。晨鸣纸业（000488）作为我国造纸行业的龙头，经济效益连续十多年居全国同行业领先地位，是全球造纸50强之一，国家出台的节能降耗和环保减排政策，以及"十一五"规划对造纸企业淘汰落后产能等宏观政策，进一步增强了公司未来发展的信心。作为基金重仓股，周三该股放量反弹，短线动向值得留意。（广发证券 杨敏）
【出处】广发证券 【作者】杨敏
【2007-11-20】
晨鸣纸业（000488）:公司是目前国内最大的造纸业上市公司，其湛江林纸一体化项目将成为公司未来主要利润增长点。国家出台的节能降耗和环保减排政策以及“十一五”规划对造纸企业淘汰落后产能等宏观政策，有利于提高公司的市场占有率。同时随着人民币升值，每年将带来巨额人民币的汇兑收益。二级市场上，该股近期震荡调整，中线可逢低谨慎关注。(徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-11-15】
晨鸣纸业（000488）:公司是目前国内最大的造纸业上市公司，其湛江林纸一体化项目将成为公司未来主要利润增长点。国家出台的节能降耗和环保减排政策以及“十一五”规划对造纸企业淘汰落后产能等宏观政策，有利于提高公司的市场占有率。同时随着人民币升值，每年将带来巨额人民币的汇兑收益。二级市场上，该股近期震荡调整，中线可逢低谨慎关注。(徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-10-30】
要点:
07年三季度盈利超过预期。公司第三季度分别实现主营业务收入和净利润41.69亿元和2.96亿元，同比增长分别为40%和79%。按照当前股本计算的全面摊薄的每股收益为0.17元，相当于我们全年盈利预测的33%，好于市场预期。环比来看，收入和净利润分别增长13%和37%。得益于3季度的良好表现，公司1-3季度累计净利润达到6.85亿元，同比增长48%，相当于我们全年盈利预测的78%。由此看来，我们判断公司下半年业绩好于上半年应可实现。
盈利环比增长主要来自于：1）产品价格的上涨；以及2）销量的提升。根据我们的了解，公司大部分产品继续维持着小幅度提价的势头，库存较少。虽然原材料的价格也有所上涨，但产品毛利率水平仍有小幅提高。第三季度同第二季度相比，抬高了1.4个百分点。公司第三季度的净利润率达到7.1%，为近两年来最好的水平。
季报不足之处：我们认为公司在营运资金管理上还是存在欠缺。公司第三季度经营活动现金流量净额为5.4亿元，相比2季度末仅增加1.4亿元，不到当期净利润的50%。虽然存货余额环比减少4亿元（约20%），但应收票据和应收账款增加明显。公司未来还需要进一步加强流动资金的管理，降低当前55%的总资产负债率。
预计第四季度增长趋势不变，维持盈利预测和推荐评级。由于原材料价格的上涨，预计第4季度的毛利率水平会受到一定程度的负面影响；但是，由于公司加强了销售管理，目前产品销售势头良好，存在继续提价的可能，估计这种影响不会很大。就目前情况来看，公司全年盈利达到我们预期基本没有什么问题。基于目前股价，公司07年和08年的市盈率水平分别为25倍和22倍，处于市场的低端，风险不大。维持推荐评级。
【出处】中金公司 【作者】吴丰树
