☆百家争鸣☆ ◇港澳资讯000731 更新日期：2008-05-27◇ 灵通V4.0
【2008-05-27】
今日四川美丰(000731)发布复产公告：公司立即启动应急预案，在余震不断的情况下，顺利完成设备检修。各分公司已经恢复生长。受此利好消息影响，该股今日高开，但受到大盘震荡制约，高开后一直在中位震荡，截止11:28分，报收11.04元，涨幅5.05%,收出上影线的小阳线，主力做多意愿不够坚决。由于该股利空已经出完， 短期会有反弹的空间。
【出处】中国证券网 【作者】
【2008-05-27】
异动原因：
2008年5月27日公告，因受到四川汶川大地震的影响，公司地处德阳市、绵阳市的化肥分公司、绵阳分公司于5月12日下午三时停止生产。停产后，公司立即启动应急预案，在余震不段的情况下，顺利完成设备检修。公司化肥分公司、绵阳分公司已于5月25日恢复生产。
投资亮点：
（1）公司是国内重要的尿素生产基地，四川省第二大尿素生产商，目前除拥有100万吨尿素生产能力外，还具备年6000吨三聚氰胺、4200吨塑料包装袋、1500吨PVC管材管件的生产规模。"美丰"是氮肥类第一件中国驰名商标，也是上市公司氮肥类企业唯一获此殊荣的公司。美丰尿素获国家免检产品，美丰牌产品的市场竞争力进一步增强。
（2）所处的行业为化学肥料制造业，主营产品为尿素。我国是一个农业大国，农业持续高速发展，化肥作为重要的农业生产资料，长期保持稳定发展的态势。近年来随着中央一系列惠农政策的逐步落实，支农政策力度加大，农民的种粮积极性明显提高，对化肥行业发展提供保障。
（3）公司尿素产品以天然气为主要原料，其平均毛利率高于以煤炭为原料的尿素企业，易获得超额利润。预计2008年位于四川的普光天然气田的探明储备量将进一步增加。此外，中石化西南分公司在四川德阳地区勘探也取得了新的突破。中石化集团是公司第一大股东的实际控制人，储量丰富的气田资源对公司天然气能源供应方面提供了保障。
风险提示：
据国家发改委有关文件精神，国家计划将每年燃气价格逐步上浮。天然气是公司生产过程中重要的原料，其价格上涨将使得公司经营成本也随之上升。
相关板块：
化工板块
【出处】中国证券网 【作者】
【2008-04-03】
周三沪深大盘仍然冲高回落，从盘口看，银行、保险等金融板块有资金护盘迹象，由于其股价股价基本与H股接轨，目前价位具有一定程度支撑，但从另一方面看，随着恐慌盘蔓延，一些成长性好的小市值基金重仓股仍在暴跌，其市盈率按去年业绩计算，不少只有10多倍，这说明当前市场极其恐慌，从理性角度看，一旦后市企稳，这些股票将有较好的介入机会，可适当关注一些估值低但成长性好的品种，如四川美丰。
受美国生物质能源大力扩张带来的推动，农作物需求旺盛，今年国际粮价持续上扬，而国内方面，粮食、油脂价格与肉禽及制品等农产品价格大幅上涨，带动了农业快速发展。在此情况下，与农业相关的产业也将快速发展，如化肥产业，作为农业的快速发展将直接刺激行业景气，这也导致了国内合国外尿素化肥价格的持续上涨。
去年国际尿素年平均价格达到304美元/吨，同比上涨了40％以上，国际尿素价格的大幅上涨带动了国内尿素出口量的增加，从而带动了价格的上扬，预计未来两年尿素价格仍将维持升势。公司去年年报数据显示，尿素等化肥在其利润结构中占有绝对比重，未来随着需求量旺盛，尿素价格上扬，将进一步提升其业绩。未来一旦市场企稳，该股有望出现反弹。
（浙商证券 陈泳潮）
【出处】浙商证券 【作者】陈泳潮
【2008-04-02】
尽管今日国务院工作要点中有要求金融监管机构促成股市稳定健康发展，但是在周边股市大涨的情况下，今日股指仍然冲高回落，这也说明了市场信心的恢复迫切需要实实在在的举措，包括印花税下调等政策。从盘口看，银行、保险等金融板块有资金护盘，由于其股价股价基本与H股接轨，目前价位出现了一定的支撑，但从另一方面来看，随着恐慌盘的蔓延，一些成长性好的小市值基金重仓股仍然暴跌，其市盈率按07年计算也仅10多倍，这说明了当前的市场是何等恐慌，从理性的角度看，一旦后市有好的政策预期，在市场平稳以后这些股票有望得到修复，目前的暴跌从中线角度上构成了一个较好的介入机会。因此，目前投资者可适当关注一些估值低但成长性好的品种，例如四川美丰(000731)，公司目前股价仅为11.4元，折算成转股前股价仅为18.24元，与07年每股1元的业绩相比，当前静态市盈率仅18倍左右，而且该股在转股后股价一直调整，贴权十分严重，从基本面来看，由于各种方面因素导致化肥需求量的旺盛，其产品价格也将稳中有升，有望给公司带来增长空间。未来大盘一旦企稳，这样的品种有望有报复性反弹。
从行业成长性来看，农业问题是我国经济发展的首要问题，对农业的适当扶持是农业发展战略的客观要求。不久前发布的2008年中央"1号文件"是改革开放以来关于"三农"问题的第十个"1号文件"，可见国家农业的重视。从需求来看，受到美国生物质能源大力扩张带来的推动，农作物需求旺盛，今年国际粮价将继续上扬。而国内方面，粮食、油脂价格与肉禽及制品等农产品价格大幅上涨，带动了农业的快速发展。在此情况之下，与农业相关的产业也将快速发展，例如化肥产业，作为农业的快速发展将直接刺激行业的景气，这也导致了国内合国外尿素化肥价格的持续上涨，据统计，07年国际尿素年平局价格达到304美元/吨，同比上涨了40％以上，国际尿素价格的大幅上涨带动了国内尿素出口量的增加，从而带动了国内尿素价格的上扬，预计未来两年尿素价格仍将维持升势。从公司2007年年报数据来看，尿素等化肥在公司的利润结构中占有绝对比重，未来随着需求量的旺盛，尿素价格的上扬，将进一步提升公司的业绩。
从规模上看，近年来公司一方面对内实行扩展产能，其中公司在四川本部具备了100万吨的尿素生产能力，目前正在对部分装置进行技改，技改完成后产能将得到很大的提升。另一方面由于目前国内化肥行业的集中度较低，在国家实行节能减排政策的指导下，许多耗能高，污染重的小型化肥厂将面临整合、关停等问题，行业整合进一步加快，这在一定程度上也给公司提供了通过对外收购扩大产能的发展机遇。比如06年收购新刘化集团45％股权，07年收购贵州化肥厂及兰州远东化肥厂等，在技改和扩产后，公司将释放出较大的产能。产能的提升不但增强了公司的竞争优势，而且提升了公司的盈利能力。
【出处】浙商证券 【作者】
【2008-03-18】
周一沪深大盘继续暴跌，预计短线股指将继续下探，跌破3800点或许将出现技术性反弹，反弹中选择原则为那些股价超跌、成长性好且受国家产业政策扶持的板块，四川美丰推出了优厚的分配方案，而且业绩相当不错，是农业板块中估值最低的品种之一，后市大盘一旦反弹，有望脱颖而出。
农业问题是我国经济发展的重要问题，对农业的适当扶持是农业发展战略的客观要求。从需求角度看，受到美国生物质能源大力扩张带来的推动，农作物需求旺盛，今年国际粮价将继续上扬，而在国内方面，粮食、油脂价格与肉禽及制品等农产品价格大幅上涨，带动了农业的快速发展。在此情况下，与农业相关的产业也将快速发展，例如化肥产业，作为农业的快速发展将直接刺激行业的景气。去年国内和国际尿素价格持续上涨，而国际尿素价格大幅上涨带动了国内尿素出口量的增加，从而带动了国内尿素价格的上扬，预计未来尿素价格仍将维持升势。
尿素价格上涨给尿素生产企业带来了较大的发展空间，而公司是尿素行业的龙头，在对内实行扩展产能和对外实行收购后有望成为尿素行业的领军企业。二级市场上，受大盘拖累，近期该股在除权后出现调整，后市一旦企稳，有望走出填权行情，可适当关注。
（浙商证券 陈泳潮）
【出处】浙商证券 【作者】陈泳潮
【2008-03-17】
公司（000731）主要从事化学肥料、合成氨、尿素、碳酸氢铵、三聚氰胺、塑料包装袋及PVC管材管件等制造和销售。近年来，通过兼并收购等形式，扩大了尿素产能，目前尿素的年生产能力从原来100万吨扩张到了近200万吨，保证了公司业绩的增长，而公司在天然气等资源方面具有的优势保证了成本的控制。从宏观背景来看，未来无论在国际上还是在国内，对化肥产品都将保持旺盛的需求，尿素等化肥价格有望保持上涨态势。近期公司对10转6的分红方案进行了除权，具有高送配题材，未来大盘一旦好转，有望脱颖而出，可关注。
（浙商证券 陈泳潮）
【出处】浙商证券 【作者】陈泳潮
【2008-03-15】
公司主要从事化学肥料、合成氨、尿素、碳酸氢铵、三聚氰胺、塑料包装袋及PVC管材管件等制造和销售。随着国内和国际上尿素的价格持续上涨，将直接刺激公司的业绩增长。此外，近期公司10转6除权，未来一旦大盘好转，有望脱颖而出走出填权行情，可关注。
【出处】浙商证券 【作者】陈涌潮
【2008-02-28】
四川美丰（000731）:公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。该项目投产后，可大幅降低贵化产品尿素能耗，同时提高副产品甲醇的产量，增强贵化产品的市场竞争力。二级市场上，该股近期震荡调整，短线有企稳迹象，可轻仓逢低谨慎关注。（徐波）
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯
【2008-02-13】
分析和评论：
（1）年报业绩略高于我们预期
四川美丰2007年实现主营业务收入20.53亿元，同比增长50.5%；主营业务利润4.71亿元，同比增长20.1%；净利润3.15亿元，同比增长26%，每股收益1.00元，高于我们预期。实现经营现金流4.58亿元，每股经营现金流1.47元。
公司销售收入增加来自于生产负荷的提升和四川美丰农资销售收入的增长，由于天然气价格上涨和美丰农资的比重增加，公司尿素毛利率比去年下降了1.2个百分点，综合毛利率由去年同期的28.8%下降到2007年的23.1%。
公司业绩略高于预期的原因主要是四季度国内尿素价格由于出口原因大幅高于去年，同时公司四季度管理费用大幅下降，2007年全年管理费用同比下降了16.92%。公司参股的甘肃刘化2007年实现净利润5765万元，公司获得投资收益2500万元。
由于四季度化肥销售状况好于去年，库存同比大幅下降了8000多万。
公司2007年将实施公积金转增股本的分配方案，每10股转增6股，短期对股价有支撑作用。
（2）2008年上半年尿素将维持较好景气度
由于2007 年末国内出口量较多，2008 年上半年国内尿素资源量偏紧，加上煤炭成本带来的行业成本提升，2008年上半年尿素价格将明显上涨，预计8～9 月进入淡季后价格将出现下跌，但2008 年均价将明显高于去年同期。2008 年国家上调了尿素出口关税，但目前的关税仍不足以堵住出口，特别是大颗粒尿素国际国内价差较大。
成本上升压力。公司有近一半的天然气为计划外气，本次计划外天然气价格按照工业气同步上调，导致公司的2008年生产成本上升约8400 万元，由于国内天然气供应十分紧张，我们预计未来国内的天然气价格仍将逐步上升。
发展机遇。公司参股的刘家峡化肥厂将在2008 年底完成技改，尿素产能将扩大到70 万吨，甲醇到20 万吨，成本明显下降，技改完成后，公司计划将其控股。
公司去年底控股了贵州化肥厂，该厂采用无烟煤造气，公司正在对其实施环保和节能改造，由于靠近风景区，目前的厂址发展潜力有限，但附近煤炭资源和水资源比较丰富，公司将在周边寻找新址，作为美丰未来的煤化工基地。
（3）稳定增长，维持"中性"。
我们预计2008 和2009 年国内尿素价格将高于我们以前的假设，同时公司天然气的负荷提升也将使成本有所下降，加上新刘化的收益上升，我们上调公司2008 年每股盈利预测12%至1.14 元，上调2009 年每股盈利15.8%至1.37 元。我们认为通过收购兼并，进行节能降耗和产能扩大的技术改造，公司未来两年将实现稳定增长，但面临每年天然气成本上涨和尿素季节性波动的压力，我们维持"中性"评级，追求稳定收益的投资者可继续持有。
【出处】中金公司 【作者】
【2008-02-13】
●年报业绩符合预期，2007年公司实现收入20.5亿，净利润3.15亿元，分别同比增长50%、26%；对应每股收益1.01元（我们原预期0.99元）。分配方案为资本公积金转增股本，每10股转增6股。
●2007年天然气均价同比约上升0.10元/立方米，但由于单吨尿素消耗天然气降至580立方米（行业平均在600立方米以上），尿素产量增长约10万余吨，利润得以增长26%。2008年天然气价格约上升0.17元/立方米，但尿素价格增幅高于成本导致吨毛利增加、尿素产量约可增长10万吨，我们预计2008年净利润仍将增长25%。
●在前期国际化肥需求增速将提高观点上，我们研究了国际尿素供给状况：2007年－2009年中东及北非尿素新增产能仅每年100余万吨；美国等发达地区因天然气成本上升导致尿素产量持续下降，北美尿素库存低于近五年平均水平；中国将占据80%国际新增产能。2007年－2009年全球尿素供给仍略微偏紧，行业景气仍将持续。
●中国尿素行业将在国内外价差、国内需求与政策管制各因素下平衡前行。国内外尿素价差扩大，国内粮价上涨带动国内需求；政策将影响尿素价格短期走势，但不会改变根本趋势。国际新增需求将主要依靠中国新增产能满足，也缓解国内新增产能压力。若中国尿素出口不足，则国外尿素价格将继续上升，国内外尿素价差将继续扩大，难以长期持续。
●维持2008－2009年EPS预测1.25元、1.51元。由于行业景气度提高，国际尿素公司相对历史及市场估值已获得溢价；给予四川美丰2008年30倍PE，未来12个月目标价37.5元。（申银万国）
【出处】申银万国 【作者】
【2008-02-04】
四川美丰（000731）：公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。该项目投产后，可大幅降低贵化产品尿素能耗，同时提高副产品甲醇的产量，增强贵化产品的市场竞争力。二级市场上，该股近期震荡调整，短线有企稳迹象，可轻仓逢低谨慎关注。
【出处】港澳资讯
【2008-01-23】
四川美丰（000731）：公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。该项目投产后，可大幅降低贵化产品尿素能耗，同时提高副产品甲醇的产量，增强贵化产品的市场竞争力。二级市场上，该股近期大幅回调后短线有望企稳，可轻仓逢低谨慎关注。(徐波）
【出处】港澳资讯
【2008-01-02】
异动原因：
按照国家发展和改革委员会《关于调整天然气价格有关问题的通知》，公司与天然气供应商拟签订了2008年度生产用天然气合同，公司预计2008年度由于天然气涨价因素将增加成本8400万元左右。公司表示，2008年度将采取提高产量、优化管理、节能降耗、降低费用等有效措施，积极化解天然气涨价因素给公司带来的不利影响。
投资亮点:
（1）国家对农业的支持力度使得化肥产品的需求依旧旺盛；公司赢利总水平将继续提高，目前公司只运行了四川6套尿素装置中的4套,普光等气田的开发将使公司08年开满全部装置满负荷生产公司周边天然气供需情况将大幅好转,凭借大股东能源背景,公司在化肥原料方面拥有绝对优势。
（2）公司是国内重要的尿素生产基地，目前拥有100万吨尿素生产能力，还具备年6000吨三聚氰胺、4200吨塑料包装袋、1500吨PVC管材管件的生产规模。
（3）四川已成为全国最大的天然气产区，公司地处四川气源富集区，中石化是公司第一大控股股东的实际控制人，中石化西南分公司曾承诺在同等条件下，优先保证本公司的天然气供应，相比于其它以天然气为原料的氮肥生产企业，公司具有能源供应的相对优势。
（4）公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。
风险提示：
据国家发改委有关文件精神，国家计划将每年燃气价格逐步上浮。天然气是公司生产过程中重要的原料，其价格上涨将使得公司经营成本也随之上升。
相关板块：
化工板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-12-28】
四川美丰（000731）：公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。该项目投产后，可大幅降低贵化产品尿素能耗，同时提高副产品甲醇的产量，增强贵化产品的市场竞争力。二级市场上，该股近期持续放量上扬，上涨仍有空间，可轻仓逢低谨慎关注。(徐波）
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯
【2007-12-26】
四川美丰（000731）：公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。该项目投产后，可大幅降低贵化产品尿素能耗，同时提高副产品甲醇的产量，增强贵化产品的市场竞争力。二级市场上，该股近期持续放量上扬，上涨仍有空间，可轻仓逢低谨慎关注。(徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-11-29】
异动原因：
四川美丰今日公告，公司已于27日以增资扩股的方式控股了贵州化肥厂有限责任公司，这标志着，过去主要以天然气生产化肥的四川美丰，将以贵化作为公司发展煤化工的重要战略平台，充分利用贵州省丰富的煤、磷、水等自然资源，全面进军煤化工领域。
投资亮点：
（1）作为一家氮肥类绩优上市公司，四川美丰各项经济指标和综合实力保持同行业领先，在“生产规模、技术装备、管理水平、经济效益”四个方面达到了国内一流，成为“中国上市公司竞争力百强”、“中国化肥效益十强企业”，今年已被四川省列入优先扶持发展的大企业。四川美丰正以化肥为主业，相关化工和其他产业为两翼，走产品经营和资本经营相结合的发展道路。
（2）公司过去主要以天然气生产化肥，若天然气价格上涨将给公司带来较大的成本压力，进入煤化工领域，可以优化公司的原料来源结构，实现煤与天然气相结合的生产模式，有效降低企业的经营风险。
（3）贵州有着明显的交通区位优势，又是资源大省，四川美丰将以控股贵化为契机，利用贵州的资源优势，战略性地大举进军煤化工领域，并积极扩展自己的市场版图。
风险提示：
据国家发改委有关文件精神，国家计划将每年燃气价格逐步上浮。天然气是公司生产过程中重要的原料，其价格上涨将使得公司经营成本也随之上升。
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煤化工板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-10-22】
异动原因：
公司是国内重要的尿素生产基地，目前拥有100万吨尿素生产能力，还具备年6000吨三聚氰胺、4200吨塑料包装袋、1500吨PVC管材管件的生产规模。按照公司与甘肃省国资委的约定，预计公司07年将实现对甘肃刘化集团的控股，同时同业整合步伐也也将加快，这将对公司未来业绩提供有力支持。
投资亮点：
（1）四川已成为全国最大的天然气产区，公司地处四川气源富集区，中石化是公司第一大控股股东的实际控制人，中石化西南分公司曾承诺在同等条件下，优先保证本公司的天然气供应，相比于其它以天然气为原料的氮肥生产企业，公司具有能源供应的相对优势。
（2）为发展循环经济，消除安全隐患，提高公司整体技术水平、经济效益和生产规模，根据公司“十一五”发展战略，公司拟实施绵阳分公司合成氨、尿素装置安全环保隐患治理搬迁项目。计划总投资91,794万元，公司将根据项目建设进展情况，以自筹或资本市场融资等方式筹集解决，确保项目顺利完成。
（3）新项目实施采取先建后搬方式进行，建设日产700吨合成氨、1200吨尿素装置及公用工程建设期预计从2008年1月至2009年12月。搬迁合成氨、尿素装置建设期预计从2009年7月至2010年7月。。
风险提示：
据国家发改委有关文件精神，国家计划将每年燃气价格逐步上浮。天然气是公司生产过程中重要的原料，其价格上涨将使得公司经营成本也随之上升。
投资建议：
三元顾问胡文毅认为：公司主要从事合成氨、尿素、碳酸氢铵等化学肥料，以及三聚氰胺、塑料包装袋、PVC管材管件的制造、销售。该股上市以来，经营较为稳健，国家对农业的支持力度使得化肥产品的需求依旧旺盛；公司赢利总水平将继续提高，有一定投资价值。
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【出处】顶点财经 【作者】
【2007-09-10】
收购远东化肥51%股权。四川美丰今日其出资5,500万人民币收购远东化肥51%股权已经获得董事会批准。06年远东化肥实现净利872万人民币，其合成氨和尿素年产能分别为6万和10万公吨。
公司计划在今年实施产能升级，将合成氨和尿素年产能分别提高到8万和13万公吨。
为实现原材料结构多元化迈出第一步。虽然远东化肥规模较小，其06年盈利和尿素产能分别为四川美丰的4%和10%，但是，我们认为四川美丰借此为实现原材料结构多元化迈出第一步；改变目前其单一依赖天然气，且面临成本攀升和供应短缺的压力。并且，这是公司继刘家峡化工后收购的又一化肥企业，这意味着向其尿素行业领先企业的目标又迈进了一步。我们预计四川美丰将继续对远东化肥进行产能扩张，并借助其先进的管理经验提升后者竞争力。
估值。我们认为，在尿素行业整合过程中，四川美丰将成为行业的领军企业。目前股价为20.1倍08年市盈率，估值不高。考虑到08年预期净资产收益率高达25%，基于25倍08年市盈率及每股收益1.132人民币，我们将目标价格由25.0人民币上调至28.3人民币。维持优于大市评级。
【出处】中银国际 【作者】倪晓曼
【2007-09-10】
收购远东化肥51%股权。四川美丰今日其出资5,500万人民币收购远东化肥51%股权已经获得董事会批准。06年远东化肥实现净利872万人民币，其合成氨和尿素年产能分别为6万和10万公吨。
公司计划在今年实施产能升级，将合成氨和尿素年产能分别提高到8万和13万公吨。
为实现原材料结构多元化迈出第一步。虽然远东化肥规模较小，其06年盈利和尿素产能分别为四川美丰的4%和10%，但是，我们认为四川美丰借此为实现原材料结构多元化迈出第一步；改变目前其单一依赖天然气，且面临成本攀升和供应短缺的压力。并且，这是公司继刘家峡化工后收购的又一化肥企业，这意味着向其尿素行业领先企业的目标又迈进了一步。我们预计四川美丰将继续对远东化肥进行产能扩张，并借助其先进的管理经验提升后者竞争力。
估值。我们认为，在尿素行业整合过程中，四川美丰将成为行业的领军企业。目前股价为20.1倍08年市盈率，估值不高。考虑到08年预期净资产收益率高达25%，基于25倍08年市盈率及每股收益1.132人民币，我们将目标价格由25.0人民币上调至28.3人民币。维持优于大市评级。
【出处】中银国际 【作者】
【2007-06-01】
四川美丰（000731）今天宣布已就天然气供给问题签订关联交易协议。06年，公司的平均天然气成本为每立方米0.95元。预计07年天然气价格将会上涨10%左右至每立方米1.05元。因此，公司的总生产成本将会提高5%左右至每吨1,200元，尿素的毛利润将会从06年的31%缩减到 28.5%。
公司还计划发行不超过5亿人民币的短期融资券来支持其发展。扩张计划。虽然四川美丰否认了有关研究员关于其并购计划的报告，但仍估计公司会在近期通过并购的方式扩大其产能。归功于其出色的管理团队，美丰将在尿素行业中成为佼佼者。估值。美丰目前的股价相当于21.5倍的07年市盈率， 16.1倍的08年市盈率，估值并不高。
中银国际分析师倪晓曼预计，公司07-09年将实现每股收益为0.955元、1.274元、1.592元，考虑到其06年较高的净资产收益率19.8%及06-09年盈利的年均复合增长率24%，将其目标价由21.10人民币提升至28.0人民币，这是基于22倍08年市盈率和1.27 元人民币的每股收益。维持对其优于大市的评级。
【出处】今日投资 【作者】林容弟
【2008-05-27】
今日四川美丰(000731)发布复产公告：公司立即启动应急预案，在余震不断的情况下，顺利完成设备检修。各分公司已经恢复生长。受此利好消息影响，该股今日高开，但受到大盘震荡制约，高开后一直在中位震荡，截止11:28分，报收11.04元，涨幅5.05%,收出上影线的小阳线，主力做多意愿不够坚决。由于该股利空已经出完， 短期会有反弹的空间。
【出处】中国证券网 【作者】
【2008-05-27】
异动原因：
2008年5月27日公告，因受到四川汶川大地震的影响，公司地处德阳市、绵阳市的化肥分公司、绵阳分公司于5月12日下午三时停止生产。停产后，公司立即启动应急预案，在余震不段的情况下，顺利完成设备检修。公司化肥分公司、绵阳分公司已于5月25日恢复生产。
投资亮点：
（1）公司是国内重要的尿素生产基地，四川省第二大尿素生产商，目前除拥有100万吨尿素生产能力外，还具备年6000吨三聚氰胺、4200吨塑料包装袋、1500吨PVC管材管件的生产规模。"美丰"是氮肥类第一件中国驰名商标，也是上市公司氮肥类企业唯一获此殊荣的公司。美丰尿素获国家免检产品，美丰牌产品的市场竞争力进一步增强。
（2）所处的行业为化学肥料制造业，主营产品为尿素。我国是一个农业大国，农业持续高速发展，化肥作为重要的农业生产资料，长期保持稳定发展的态势。近年来随着中央一系列惠农政策的逐步落实，支农政策力度加大，农民的种粮积极性明显提高，对化肥行业发展提供保障。
（3）公司尿素产品以天然气为主要原料，其平均毛利率高于以煤炭为原料的尿素企业，易获得超额利润。预计2008年位于四川的普光天然气田的探明储备量将进一步增加。此外，中石化西南分公司在四川德阳地区勘探也取得了新的突破。中石化集团是公司第一大股东的实际控制人，储量丰富的气田资源对公司天然气能源供应方面提供了保障。
风险提示：
据国家发改委有关文件精神，国家计划将每年燃气价格逐步上浮。天然气是公司生产过程中重要的原料，其价格上涨将使得公司经营成本也随之上升。
相关板块：
化工板块
【出处】中国证券网 【作者】
【2008-04-03】
周三沪深大盘仍然冲高回落，从盘口看，银行、保险等金融板块有资金护盘迹象，由于其股价股价基本与H股接轨，目前价位具有一定程度支撑，但从另一方面看，随着恐慌盘蔓延，一些成长性好的小市值基金重仓股仍在暴跌，其市盈率按去年业绩计算，不少只有10多倍，这说明当前市场极其恐慌，从理性角度看，一旦后市企稳，这些股票将有较好的介入机会，可适当关注一些估值低但成长性好的品种，如四川美丰。
受美国生物质能源大力扩张带来的推动，农作物需求旺盛，今年国际粮价持续上扬，而国内方面，粮食、油脂价格与肉禽及制品等农产品价格大幅上涨，带动了农业快速发展。在此情况下，与农业相关的产业也将快速发展，如化肥产业，作为农业的快速发展将直接刺激行业景气，这也导致了国内合国外尿素化肥价格的持续上涨。
去年国际尿素年平均价格达到304美元/吨，同比上涨了40％以上，国际尿素价格的大幅上涨带动了国内尿素出口量的增加，从而带动了价格的上扬，预计未来两年尿素价格仍将维持升势。公司去年年报数据显示，尿素等化肥在其利润结构中占有绝对比重，未来随着需求量旺盛，尿素价格上扬，将进一步提升其业绩。未来一旦市场企稳，该股有望出现反弹。
（浙商证券 陈泳潮）
【出处】浙商证券 【作者】陈泳潮
【2008-04-02】
尽管今日国务院工作要点中有要求金融监管机构促成股市稳定健康发展，但是在周边股市大涨的情况下，今日股指仍然冲高回落，这也说明了市场信心的恢复迫切需要实实在在的举措，包括印花税下调等政策。从盘口看，银行、保险等金融板块有资金护盘，由于其股价股价基本与H股接轨，目前价位出现了一定的支撑，但从另一方面来看，随着恐慌盘的蔓延，一些成长性好的小市值基金重仓股仍然暴跌，其市盈率按07年计算也仅10多倍，这说明了当前的市场是何等恐慌，从理性的角度看，一旦后市有好的政策预期，在市场平稳以后这些股票有望得到修复，目前的暴跌从中线角度上构成了一个较好的介入机会。因此，目前投资者可适当关注一些估值低但成长性好的品种，例如四川美丰(000731)，公司目前股价仅为11.4元，折算成转股前股价仅为18.24元，与07年每股1元的业绩相比，当前静态市盈率仅18倍左右，而且该股在转股后股价一直调整，贴权十分严重，从基本面来看，由于各种方面因素导致化肥需求量的旺盛，其产品价格也将稳中有升，有望给公司带来增长空间。未来大盘一旦企稳，这样的品种有望有报复性反弹。
从行业成长性来看，农业问题是我国经济发展的首要问题，对农业的适当扶持是农业发展战略的客观要求。不久前发布的2008年中央"1号文件"是改革开放以来关于"三农"问题的第十个"1号文件"，可见国家农业的重视。从需求来看，受到美国生物质能源大力扩张带来的推动，农作物需求旺盛，今年国际粮价将继续上扬。而国内方面，粮食、油脂价格与肉禽及制品等农产品价格大幅上涨，带动了农业的快速发展。在此情况之下，与农业相关的产业也将快速发展，例如化肥产业，作为农业的快速发展将直接刺激行业的景气，这也导致了国内合国外尿素化肥价格的持续上涨，据统计，07年国际尿素年平局价格达到304美元/吨，同比上涨了40％以上，国际尿素价格的大幅上涨带动了国内尿素出口量的增加，从而带动了国内尿素价格的上扬，预计未来两年尿素价格仍将维持升势。从公司2007年年报数据来看，尿素等化肥在公司的利润结构中占有绝对比重，未来随着需求量的旺盛，尿素价格的上扬，将进一步提升公司的业绩。
从规模上看，近年来公司一方面对内实行扩展产能，其中公司在四川本部具备了100万吨的尿素生产能力，目前正在对部分装置进行技改，技改完成后产能将得到很大的提升。另一方面由于目前国内化肥行业的集中度较低，在国家实行节能减排政策的指导下，许多耗能高，污染重的小型化肥厂将面临整合、关停等问题，行业整合进一步加快，这在一定程度上也给公司提供了通过对外收购扩大产能的发展机遇。比如06年收购新刘化集团45％股权，07年收购贵州化肥厂及兰州远东化肥厂等，在技改和扩产后，公司将释放出较大的产能。产能的提升不但增强了公司的竞争优势，而且提升了公司的盈利能力。
【出处】浙商证券 【作者】
【2008-03-18】
周一沪深大盘继续暴跌，预计短线股指将继续下探，跌破3800点或许将出现技术性反弹，反弹中选择原则为那些股价超跌、成长性好且受国家产业政策扶持的板块，四川美丰推出了优厚的分配方案，而且业绩相当不错，是农业板块中估值最低的品种之一，后市大盘一旦反弹，有望脱颖而出。
农业问题是我国经济发展的重要问题，对农业的适当扶持是农业发展战略的客观要求。从需求角度看，受到美国生物质能源大力扩张带来的推动，农作物需求旺盛，今年国际粮价将继续上扬，而在国内方面，粮食、油脂价格与肉禽及制品等农产品价格大幅上涨，带动了农业的快速发展。在此情况下，与农业相关的产业也将快速发展，例如化肥产业，作为农业的快速发展将直接刺激行业的景气。去年国内和国际尿素价格持续上涨，而国际尿素价格大幅上涨带动了国内尿素出口量的增加，从而带动了国内尿素价格的上扬，预计未来尿素价格仍将维持升势。
尿素价格上涨给尿素生产企业带来了较大的发展空间，而公司是尿素行业的龙头，在对内实行扩展产能和对外实行收购后有望成为尿素行业的领军企业。二级市场上，受大盘拖累，近期该股在除权后出现调整，后市一旦企稳，有望走出填权行情，可适当关注。
（浙商证券 陈泳潮）
【出处】浙商证券 【作者】陈泳潮
【2008-03-17】
公司（000731）主要从事化学肥料、合成氨、尿素、碳酸氢铵、三聚氰胺、塑料包装袋及PVC管材管件等制造和销售。近年来，通过兼并收购等形式，扩大了尿素产能，目前尿素的年生产能力从原来100万吨扩张到了近200万吨，保证了公司业绩的增长，而公司在天然气等资源方面具有的优势保证了成本的控制。从宏观背景来看，未来无论在国际上还是在国内，对化肥产品都将保持旺盛的需求，尿素等化肥价格有望保持上涨态势。近期公司对10转6的分红方案进行了除权，具有高送配题材，未来大盘一旦好转，有望脱颖而出，可关注。
（浙商证券 陈泳潮）
【出处】浙商证券 【作者】陈泳潮
【2008-03-15】
公司主要从事化学肥料、合成氨、尿素、碳酸氢铵、三聚氰胺、塑料包装袋及PVC管材管件等制造和销售。随着国内和国际上尿素的价格持续上涨，将直接刺激公司的业绩增长。此外，近期公司10转6除权，未来一旦大盘好转，有望脱颖而出走出填权行情，可关注。
【出处】浙商证券 【作者】陈涌潮
【2008-02-28】
四川美丰（000731）:公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。该项目投产后，可大幅降低贵化产品尿素能耗，同时提高副产品甲醇的产量，增强贵化产品的市场竞争力。二级市场上，该股近期震荡调整，短线有企稳迹象，可轻仓逢低谨慎关注。（徐波）
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯
【2008-02-13】
分析和评论：
（1）年报业绩略高于我们预期
四川美丰2007年实现主营业务收入20.53亿元，同比增长50.5%；主营业务利润4.71亿元，同比增长20.1%；净利润3.15亿元，同比增长26%，每股收益1.00元，高于我们预期。实现经营现金流4.58亿元，每股经营现金流1.47元。
公司销售收入增加来自于生产负荷的提升和四川美丰农资销售收入的增长，由于天然气价格上涨和美丰农资的比重增加，公司尿素毛利率比去年下降了1.2个百分点，综合毛利率由去年同期的28.8%下降到2007年的23.1%。
公司业绩略高于预期的原因主要是四季度国内尿素价格由于出口原因大幅高于去年，同时公司四季度管理费用大幅下降，2007年全年管理费用同比下降了16.92%。公司参股的甘肃刘化2007年实现净利润5765万元，公司获得投资收益2500万元。
由于四季度化肥销售状况好于去年，库存同比大幅下降了8000多万。
公司2007年将实施公积金转增股本的分配方案，每10股转增6股，短期对股价有支撑作用。
（2）2008年上半年尿素将维持较好景气度
由于2007 年末国内出口量较多，2008 年上半年国内尿素资源量偏紧，加上煤炭成本带来的行业成本提升，2008年上半年尿素价格将明显上涨，预计8～9 月进入淡季后价格将出现下跌，但2008 年均价将明显高于去年同期。2008 年国家上调了尿素出口关税，但目前的关税仍不足以堵住出口，特别是大颗粒尿素国际国内价差较大。
成本上升压力。公司有近一半的天然气为计划外气，本次计划外天然气价格按照工业气同步上调，导致公司的2008年生产成本上升约8400 万元，由于国内天然气供应十分紧张，我们预计未来国内的天然气价格仍将逐步上升。
发展机遇。公司参股的刘家峡化肥厂将在2008 年底完成技改，尿素产能将扩大到70 万吨，甲醇到20 万吨，成本明显下降，技改完成后，公司计划将其控股。
公司去年底控股了贵州化肥厂，该厂采用无烟煤造气，公司正在对其实施环保和节能改造，由于靠近风景区，目前的厂址发展潜力有限，但附近煤炭资源和水资源比较丰富，公司将在周边寻找新址，作为美丰未来的煤化工基地。
（3）稳定增长，维持"中性"。
我们预计2008 和2009 年国内尿素价格将高于我们以前的假设，同时公司天然气的负荷提升也将使成本有所下降，加上新刘化的收益上升，我们上调公司2008 年每股盈利预测12%至1.14 元，上调2009 年每股盈利15.8%至1.37 元。我们认为通过收购兼并，进行节能降耗和产能扩大的技术改造，公司未来两年将实现稳定增长，但面临每年天然气成本上涨和尿素季节性波动的压力，我们维持"中性"评级，追求稳定收益的投资者可继续持有。
【出处】中金公司 【作者】
【2008-02-13】
●年报业绩符合预期，2007年公司实现收入20.5亿，净利润3.15亿元，分别同比增长50%、26%；对应每股收益1.01元（我们原预期0.99元）。分配方案为资本公积金转增股本，每10股转增6股。
●2007年天然气均价同比约上升0.10元/立方米，但由于单吨尿素消耗天然气降至580立方米（行业平均在600立方米以上），尿素产量增长约10万余吨，利润得以增长26%。2008年天然气价格约上升0.17元/立方米，但尿素价格增幅高于成本导致吨毛利增加、尿素产量约可增长10万吨，我们预计2008年净利润仍将增长25%。
●在前期国际化肥需求增速将提高观点上，我们研究了国际尿素供给状况：2007年－2009年中东及北非尿素新增产能仅每年100余万吨；美国等发达地区因天然气成本上升导致尿素产量持续下降，北美尿素库存低于近五年平均水平；中国将占据80%国际新增产能。2007年－2009年全球尿素供给仍略微偏紧，行业景气仍将持续。
●中国尿素行业将在国内外价差、国内需求与政策管制各因素下平衡前行。国内外尿素价差扩大，国内粮价上涨带动国内需求；政策将影响尿素价格短期走势，但不会改变根本趋势。国际新增需求将主要依靠中国新增产能满足，也缓解国内新增产能压力。若中国尿素出口不足，则国外尿素价格将继续上升，国内外尿素价差将继续扩大，难以长期持续。
●维持2008－2009年EPS预测1.25元、1.51元。由于行业景气度提高，国际尿素公司相对历史及市场估值已获得溢价；给予四川美丰2008年30倍PE，未来12个月目标价37.5元。（申银万国）
【出处】申银万国 【作者】
【2008-02-04】
四川美丰（000731）：公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。该项目投产后，可大幅降低贵化产品尿素能耗，同时提高副产品甲醇的产量，增强贵化产品的市场竞争力。二级市场上，该股近期震荡调整，短线有企稳迹象，可轻仓逢低谨慎关注。
【出处】港澳资讯
【2008-01-23】
四川美丰（000731）：公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。该项目投产后，可大幅降低贵化产品尿素能耗，同时提高副产品甲醇的产量，增强贵化产品的市场竞争力。二级市场上，该股近期大幅回调后短线有望企稳，可轻仓逢低谨慎关注。(徐波）
【出处】港澳资讯
【2008-01-02】
异动原因：
按照国家发展和改革委员会《关于调整天然气价格有关问题的通知》，公司与天然气供应商拟签订了2008年度生产用天然气合同，公司预计2008年度由于天然气涨价因素将增加成本8400万元左右。公司表示，2008年度将采取提高产量、优化管理、节能降耗、降低费用等有效措施，积极化解天然气涨价因素给公司带来的不利影响。
投资亮点:
（1）国家对农业的支持力度使得化肥产品的需求依旧旺盛；公司赢利总水平将继续提高，目前公司只运行了四川6套尿素装置中的4套,普光等气田的开发将使公司08年开满全部装置满负荷生产公司周边天然气供需情况将大幅好转,凭借大股东能源背景,公司在化肥原料方面拥有绝对优势。
（2）公司是国内重要的尿素生产基地，目前拥有100万吨尿素生产能力，还具备年6000吨三聚氰胺、4200吨塑料包装袋、1500吨PVC管材管件的生产规模。
（3）四川已成为全国最大的天然气产区，公司地处四川气源富集区，中石化是公司第一大控股股东的实际控制人，中石化西南分公司曾承诺在同等条件下，优先保证本公司的天然气供应，相比于其它以天然气为原料的氮肥生产企业，公司具有能源供应的相对优势。
（4）公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。
风险提示：
据国家发改委有关文件精神，国家计划将每年燃气价格逐步上浮。天然气是公司生产过程中重要的原料，其价格上涨将使得公司经营成本也随之上升。
相关板块：
化工板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-12-28】
四川美丰（000731）：公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。该项目投产后，可大幅降低贵化产品尿素能耗，同时提高副产品甲醇的产量，增强贵化产品的市场竞争力。二级市场上，该股近期持续放量上扬，上涨仍有空间，可轻仓逢低谨慎关注。(徐波）
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯
【2007-12-26】
四川美丰（000731）：公司通过增资2.61亿元控股了贵州化肥厂有限责任公司，从以天然气为原料生产化肥向"煤头"拓展，预示公司将贵化作为发展煤化工的战略平台，此次公司增资的2.61亿元中，2.1亿元现金将主要用于贵化老合成氨、尿素系统节能、环保技术改造工程。该项目投产后，可大幅降低贵化产品尿素能耗，同时提高副产品甲醇的产量，增强贵化产品的市场竞争力。二级市场上，该股近期持续放量上扬，上涨仍有空间，可轻仓逢低谨慎关注。(徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-11-29】
异动原因：
四川美丰今日公告，公司已于27日以增资扩股的方式控股了贵州化肥厂有限责任公司，这标志着，过去主要以天然气生产化肥的四川美丰，将以贵化作为公司发展煤化工的重要战略平台，充分利用贵州省丰富的煤、磷、水等自然资源，全面进军煤化工领域。
投资亮点：
（1）作为一家氮肥类绩优上市公司，四川美丰各项经济指标和综合实力保持同行业领先，在“生产规模、技术装备、管理水平、经济效益”四个方面达到了国内一流，成为“中国上市公司竞争力百强”、“中国化肥效益十强企业”，今年已被四川省列入优先扶持发展的大企业。四川美丰正以化肥为主业，相关化工和其他产业为两翼，走产品经营和资本经营相结合的发展道路。
（2）公司过去主要以天然气生产化肥，若天然气价格上涨将给公司带来较大的成本压力，进入煤化工领域，可以优化公司的原料来源结构，实现煤与天然气相结合的生产模式，有效降低企业的经营风险。
（3）贵州有着明显的交通区位优势，又是资源大省，四川美丰将以控股贵化为契机，利用贵州的资源优势，战略性地大举进军煤化工领域，并积极扩展自己的市场版图。
风险提示：
据国家发改委有关文件精神，国家计划将每年燃气价格逐步上浮。天然气是公司生产过程中重要的原料，其价格上涨将使得公司经营成本也随之上升。
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煤化工板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2007-10-22】
异动原因：
公司是国内重要的尿素生产基地，目前拥有100万吨尿素生产能力，还具备年6000吨三聚氰胺、4200吨塑料包装袋、1500吨PVC管材管件的生产规模。按照公司与甘肃省国资委的约定，预计公司07年将实现对甘肃刘化集团的控股，同时同业整合步伐也也将加快，这将对公司未来业绩提供有力支持。
投资亮点：
（1）四川已成为全国最大的天然气产区，公司地处四川气源富集区，中石化是公司第一大控股股东的实际控制人，中石化西南分公司曾承诺在同等条件下，优先保证本公司的天然气供应，相比于其它以天然气为原料的氮肥生产企业，公司具有能源供应的相对优势。
（2）为发展循环经济，消除安全隐患，提高公司整体技术水平、经济效益和生产规模，根据公司“十一五”发展战略，公司拟实施绵阳分公司合成氨、尿素装置安全环保隐患治理搬迁项目。计划总投资91,794万元，公司将根据项目建设进展情况，以自筹或资本市场融资等方式筹集解决，确保项目顺利完成。
（3）新项目实施采取先建后搬方式进行，建设日产700吨合成氨、1200吨尿素装置及公用工程建设期预计从2008年1月至2009年12月。搬迁合成氨、尿素装置建设期预计从2009年7月至2010年7月。。
风险提示：
据国家发改委有关文件精神，国家计划将每年燃气价格逐步上浮。天然气是公司生产过程中重要的原料，其价格上涨将使得公司经营成本也随之上升。
投资建议：
三元顾问胡文毅认为：公司主要从事合成氨、尿素、碳酸氢铵等化学肥料，以及三聚氰胺、塑料包装袋、PVC管材管件的制造、销售。该股上市以来，经营较为稳健，国家对农业的支持力度使得化肥产品的需求依旧旺盛；公司赢利总水平将继续提高，有一定投资价值。
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【出处】顶点财经 【作者】
【2007-09-10】
收购远东化肥51%股权。四川美丰今日其出资5,500万人民币收购远东化肥51%股权已经获得董事会批准。06年远东化肥实现净利872万人民币，其合成氨和尿素年产能分别为6万和10万公吨。
公司计划在今年实施产能升级，将合成氨和尿素年产能分别提高到8万和13万公吨。
为实现原材料结构多元化迈出第一步。虽然远东化肥规模较小，其06年盈利和尿素产能分别为四川美丰的4%和10%，但是，我们认为四川美丰借此为实现原材料结构多元化迈出第一步；改变目前其单一依赖天然气，且面临成本攀升和供应短缺的压力。并且，这是公司继刘家峡化工后收购的又一化肥企业，这意味着向其尿素行业领先企业的目标又迈进了一步。我们预计四川美丰将继续对远东化肥进行产能扩张，并借助其先进的管理经验提升后者竞争力。
估值。我们认为，在尿素行业整合过程中，四川美丰将成为行业的领军企业。目前股价为20.1倍08年市盈率，估值不高。考虑到08年预期净资产收益率高达25%，基于25倍08年市盈率及每股收益1.132人民币，我们将目标价格由25.0人民币上调至28.3人民币。维持优于大市评级。
【出处】中银国际 【作者】倪晓曼
【2007-09-10】
收购远东化肥51%股权。四川美丰今日其出资5,500万人民币收购远东化肥51%股权已经获得董事会批准。06年远东化肥实现净利872万人民币，其合成氨和尿素年产能分别为6万和10万公吨。
公司计划在今年实施产能升级，将合成氨和尿素年产能分别提高到8万和13万公吨。
为实现原材料结构多元化迈出第一步。虽然远东化肥规模较小，其06年盈利和尿素产能分别为四川美丰的4%和10%，但是，我们认为四川美丰借此为实现原材料结构多元化迈出第一步；改变目前其单一依赖天然气，且面临成本攀升和供应短缺的压力。并且，这是公司继刘家峡化工后收购的又一化肥企业，这意味着向其尿素行业领先企业的目标又迈进了一步。我们预计四川美丰将继续对远东化肥进行产能扩张，并借助其先进的管理经验提升后者竞争力。
估值。我们认为，在尿素行业整合过程中，四川美丰将成为行业的领军企业。目前股价为20.1倍08年市盈率，估值不高。考虑到08年预期净资产收益率高达25%，基于25倍08年市盈率及每股收益1.132人民币，我们将目标价格由25.0人民币上调至28.3人民币。维持优于大市评级。
【出处】中银国际 【作者】
【2007-06-01】
四川美丰（000731）今天宣布已就天然气供给问题签订关联交易协议。06年，公司的平均天然气成本为每立方米0.95元。预计07年天然气价格将会上涨10%左右至每立方米1.05元。因此，公司的总生产成本将会提高5%左右至每吨1,200元，尿素的毛利润将会从06年的31%缩减到 28.5%。
公司还计划发行不超过5亿人民币的短期融资券来支持其发展。扩张计划。虽然四川美丰否认了有关研究员关于其并购计划的报告，但仍估计公司会在近期通过并购的方式扩大其产能。归功于其出色的管理团队，美丰将在尿素行业中成为佼佼者。估值。美丰目前的股价相当于21.5倍的07年市盈率， 16.1倍的08年市盈率，估值并不高。
中银国际分析师倪晓曼预计，公司07-09年将实现每股收益为0.955元、1.274元、1.592元，考虑到其06年较高的净资产收益率19.8%及06-09年盈利的年均复合增长率24%，将其目标价由21.10人民币提升至28.0人民币，这是基于22倍08年市盈率和1.27 元人民币的每股收益。维持对其优于大市的评级。
【出处】今日投资 【作者】林容弟
