☆经营分析☆ ◇港澳资讯600026 更新日期：2008-04-03◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜运输业(行业) ｜ 1264211.1｜ 531280.3｜ 42.00｜ 99.65｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜煤炭运输(产品) ｜ 547352.2｜ 258921.4｜ 47.30｜ 43.14｜
｜油品运输(产品) ｜ 500341.8｜ 149059.1｜ 29.80｜ 39.44｜
｜其他运输(产品) ｜ 216517.1｜ 123299.8｜ 32.30｜ 17.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内运输(地区) ｜ 754275.9｜- ｜- ｜ 59.45｜
｜国际运输(地区) ｜ 509935.2｜- ｜- ｜ 40.19｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜运输业(行业) ｜ 577102.9｜ 258329.7｜ 42.75｜ 99.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜煤炭运输(产品) ｜ 252725.6｜ 132416.3｜ 49.67｜ 43.48｜
｜油品运输(产品) ｜ 239084.3｜ 84682.4｜ 33.73｜ 41.13｜
｜其他运输(产品) ｜ 85292.9｜ 41230.9｜ 47.54｜ 14.67｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内运输(地区) ｜ 360737.1｜- ｜- ｜ 62.06｜
｜国际运输(地区) ｜ 216365.8｜- ｜- ｜ 37.22｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜运输业(行业) ｜ 977239.2｜ 358478.7｜ 34.70｜ 103.51｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜煤炭运输(产品) ｜ 351297.8｜ 128813.9｜ 33.80｜ 37.21｜
｜油品运输(产品) ｜ 536889.4｜ 186726.7｜ 33.20｜ 56.87｜
｜其他干散货运输(产品) ｜ 89052.0｜ 42938.0｜ 47.10｜ 9.43｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内运输(地区) ｜ 580246.1｜- ｜- ｜ 61.46｜
｜国际运输(地区) ｜ 396993.1｜- ｜- ｜ 42.05｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年三季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜运输业(行业) ｜ 718348.7｜ 259928.2｜ 34.14｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜油品运输(产品) ｜ 400724.5｜ 146963.7｜ 35.12｜ 55.78｜
｜煤炭运输(产品) ｜ 252659.8｜ 84062.6｜ 30.23｜ 35.17｜
｜其他干散货运输(产品) ｜ 64964.4｜ 28901.9｜ 43.30｜ 9.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2.经营投资】
经营情况评述：
【2007年年报】
(一)管理层讨论与分析
1、报告期内国际、国内航运市场分析
本集团主营业务为海洋货物运输，主要包括中国沿海地区和国际油品运输以及以煤炭为主的干散货物运输。
2007 年，全球经济总体保持增长，国际贸易稳定增长；在宏观调控的作用下，中国经济连续第五年保持较快增长，中国对铁矿石、石油及煤炭等资源产品的需求增长较快。国内外航运市场总体需求旺盛，行业景气度持续高涨，但各细分市场发展不平衡。
2007 年，由于铁矿石、煤炭等大宗货物需求上升较快，国际干散货运输市场需求持续旺盛，而新增运力投放不足，导致运价持续走高，波罗的海综合运价指数BDI 日均7069 点，同比大幅上升 122%。同时，由于中国经济持续较快增长，沿海煤炭运输需求持续快速增长，沿海散货综合运价指数均值同比上升25.8%，公司与客户签订的2007 年度电煤包运合同基准运价同比提升了 14.1%。
2007 年，受国际原油价格高企及OPEC 限产等因素的影响，国际油运市场需求总体不足，同时，由于新增运力投放过剩，运力供过于求，导致运价呈震荡走低态势。2007 年，国际原油综合运价指数日均1124 点，同比下降 13%，其中VLCC 船型中东至日本航线运价指数日均WS78.5 点，同比下降19.4%；内贸油运市场基本保持稳定。
(2)主营业务分行业、产品情况表
单位:千元 币种:人民币
分行业或 营业利
营业收入 营业成本
分产品 润率(%)
分行业
运输业 12，642，111 7,329,308 42.0
分产品
煤炭运输 5,473,522 2,884,308 47.3
油品运输 5,003,418 3,512,827 29.8
其他运输 2,165,171 932,173 32.3
接上表:
分行业或 营业收入比上 营业成本比上 营业利润率比
分产品 年同期增减(%) 年同期增减(%) 上年同期增减
分行业
运输业 34.8 23.9 增加 5.2 个百分点
分产品
煤炭运输 89.3 69.4 增加6.4 个百分点
油品运输 -8.0 -2.5 减少4.1 个百分点
其他运输 106.1 53.3 减少 9.8 个百分点
(3)主营业务分地区情况 单位:千元 币种:人民币
地区 营业收入 营业收入比上年同期增减(%)
国内运输 7,542,759 46.3
国际运输 5,099,352 20.6
(二)公司投资情况
报告期内公司投资额为7,668,348 千元，比上年增加3,775,423 千元，增加的比例为96.98%。主要是购建船舶固定资产支付的现金。
1、募集资金使用情况
公司于2007 年7 月2 日通过发行可转换公司债券募集资金20 亿元，本年度已累计使用20 亿元，募集资金用于向中国海运（集团）总公司及其下属公司收购42 艘干散货船。中海发展股份有限公司 2007年年度报告
投资情况说明：
公司投资情况
报告期内公司投资额为7,668,348 千元，比上年增加3,775,423 千元，增加的比例为96.98%。主要是购建船舶固定资产支付的现金。
1、募集资金使用情况
公司于2007 年7 月2 日通过发行可转换公司债券募集资金20 亿元，本年度已累计使用20 亿元，募集资金用于向中国海运（集团）总公司及其下属公司收购42 艘干散货船。中海发展股份有限公司 2007年年度报告
经营情况评述：
【2007年半年报】
董事会报告
报告期内国际、国内航运市场分析
本集团（本公司及本公司的附属公司合称本集团）主营业务为海洋货物运输，主要运输货种是油品和以煤炭为主的干散货物。
2007年上半年，全球经济保持稳定增长，国际贸易以及中国国内需求增长较快，全球航运业景气度上升，市场持续繁荣，但各细分市场发展不平衡。
上半年，由于铁矿石、煤炭等大宗货物需求上升较快，国际干散货运输市场需求持续旺盛，而运力投放不足，导致运价持续走高，波罗的海综合运价指数BDI 日均5310点，同比大幅上升113%。同时，由于中国经济持续较快增长，沿海煤炭运输需求快速增长，沿海干散货运价指数同比上升17.7%，公司与客户签订的全年电煤包运合同基准运价同比提升了14.1%。
上半年，受北半球暖冬及OPEC减产影响，国际油运市场需求总体不足，同时，由于新增运力投放过剩，运力供大于求，导致运价呈震荡走低态势。上半年，国际原油综合运价指数日均1161点，同比下降9.1%，其中VLCC船型中东至日本航线运价指数日均WS71点，同比下降 26%；内贸油运市场基本保持稳定。
(2)主营业务分行业、产品情况表
单位:千元 币种:人民币
分行业或 毛利率
营业收入 营业成本
分产品 (%)
分行业
运输业 5,771,029 3,187,732 42.75
分产品
煤炭运输 2,527,256 1,203,093 49.67
油品运输 2,390,843 1,544,019 33.73
其他运输 852,929 440,620 47.54
接上表：
营业成本
分行业或 营业收入比上 毛利率比上年
比上年同
分产品 年同期增减(%) 同期增减(%)
期增减(%)
分行业
运输业 30.14 14.12 7.76 个百分点
分产品
煤炭运输 84.42 36.70 16.95个百分点
油品运输 -8.75 -7.12 -1.23 个百分点
其他运输 92.18 75.56 5.31 个百分点
（3）主营业务分地区情况 单位:千元 币种:人民币
地区 营业收入 营业收入比上年同期增减(%)
国内运输 3,607,371 43.2
国际运输 2,163,658 12.9
（四）前景展望及下半年工作重点
据国际货币基金组织预测，2007年全球经济增速将达4.9%，呈连续五年强劲增长的态势。
同时，中国经济持续较快增长将进一步带动对石油、煤炭、铁矿石等资源产品的需求，这为本集团发挥内外贸兼营的优势，保持健康发展提供了有利条件。
预计2007年下半年国际干散货、油品运输以及国内沿海油品及煤炭运输市场将继续维持上半年的发展态势。国际油品运输方面，随着新增运力持续投放，预计下半年运价回升幅度有 限，全年市场情况整体而言将低于上年平均水平。国际干散货运输方面，由于导致上半年BDI指数爆发性增长的几大因素：运力需求旺盛、运力增长不足、运距拉长、港口阻塞等仍然存在，预计下半年干散货运费仍将保持高位运行。
针对目前的市场情况，2007年下半年本集团将继续做好以下几方面的工作：
1、继续加强与大货主之间的合作。本集团将继续加强与中石油、中石化、中海油等大货主战略合作的探讨；继续与国内大型钢铁企业洽谈进口铁矿石长期运输合同事宜；
2、进一步加强租船工作。公司已于近期在香港相继设立了两家专业化租船公司，力图将租船作为发展运力的常规模式，作为实施“世界级船队”战略规划的重要补充手段；
3、继续做好老旧油轮的处置，以进一步优化油轮船队结构，并提高船舶运输效率；及
4、继续落实各项节支措施，采取加强燃油采购供应管理和监控、锁定部分燃油价格等有效措施，进一步做好燃油及其它各项成本控制，力图将成本上涨幅度降至最低。
（五）公司投资情况
1、报告期内，公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况。
2、非募集资金项目情况
报告期内公司投资额为2,518,059 千元人民币，主要是购置船舶固定资产支付的现金。
投资情况说明：
公司投资情况
1、报告期内，公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况。
2、非募集资金项目情况
报告期内公司投资额为2,518,059 千元人民币，主要是购置船舶固定资产支付的现金。
【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2007-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜ 关联企业名称 ｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上海友好航运有限公司 ｜ ｜ 1810.20｜ ｜
｜上海时代航运有限公司 ｜ ｜ 27323.40｜ ｜
｜珠海新世纪航运有限公司 ｜ ｜ 11079.30｜ ｜
｜中海发展(香港)航运有限公司｜ ｜ 79306.90｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜运输业(行业) ｜ 1264211.1｜ 531280.3｜ 42.00｜ 99.65｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜煤炭运输(产品) ｜ 547352.2｜ 258921.4｜ 47.30｜ 43.14｜
｜油品运输(产品) ｜ 500341.8｜ 149059.1｜ 29.80｜ 39.44｜
｜其他运输(产品) ｜ 216517.1｜ 123299.8｜ 32.30｜ 17.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内运输(地区) ｜ 754275.9｜- ｜- ｜ 59.45｜
｜国际运输(地区) ｜ 509935.2｜- ｜- ｜ 40.19｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜运输业(行业) ｜ 577102.9｜ 258329.7｜ 42.75｜ 99.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜煤炭运输(产品) ｜ 252725.6｜ 132416.3｜ 49.67｜ 43.48｜
｜油品运输(产品) ｜ 239084.3｜ 84682.4｜ 33.73｜ 41.13｜
｜其他运输(产品) ｜ 85292.9｜ 41230.9｜ 47.54｜ 14.67｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内运输(地区) ｜ 360737.1｜- ｜- ｜ 62.06｜
｜国际运输(地区) ｜ 216365.8｜- ｜- ｜ 37.22｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜运输业(行业) ｜ 977239.2｜ 358478.7｜ 34.70｜ 103.51｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜煤炭运输(产品) ｜ 351297.8｜ 128813.9｜ 33.80｜ 37.21｜
｜油品运输(产品) ｜ 536889.4｜ 186726.7｜ 33.20｜ 56.87｜
｜其他干散货运输(产品) ｜ 89052.0｜ 42938.0｜ 47.10｜ 9.43｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内运输(地区) ｜ 580246.1｜- ｜- ｜ 61.46｜
｜国际运输(地区) ｜ 396993.1｜- ｜- ｜ 42.05｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年三季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜运输业(行业) ｜ 718348.7｜ 259928.2｜ 34.14｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜油品运输(产品) ｜ 400724.5｜ 146963.7｜ 35.12｜ 55.78｜
｜煤炭运输(产品) ｜ 252659.8｜ 84062.6｜ 30.23｜ 35.17｜
｜其他干散货运输(产品) ｜ 64964.4｜ 28901.9｜ 43.30｜ 9.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2.经营投资】
经营情况评述：
【2007年年报】
(一)管理层讨论与分析
1、报告期内国际、国内航运市场分析
本集团主营业务为海洋货物运输，主要包括中国沿海地区和国际油品运输以及以煤炭为主的干散货物运输。
2007 年，全球经济总体保持增长，国际贸易稳定增长；在宏观调控的作用下，中国经济连续第五年保持较快增长，中国对铁矿石、石油及煤炭等资源产品的需求增长较快。国内外航运市场总体需求旺盛，行业景气度持续高涨，但各细分市场发展不平衡。
2007 年，由于铁矿石、煤炭等大宗货物需求上升较快，国际干散货运输市场需求持续旺盛，而新增运力投放不足，导致运价持续走高，波罗的海综合运价指数BDI 日均7069 点，同比大幅上升 122%。同时，由于中国经济持续较快增长，沿海煤炭运输需求持续快速增长，沿海散货综合运价指数均值同比上升25.8%，公司与客户签订的2007 年度电煤包运合同基准运价同比提升了 14.1%。
2007 年，受国际原油价格高企及OPEC 限产等因素的影响，国际油运市场需求总体不足，同时，由于新增运力投放过剩，运力供过于求，导致运价呈震荡走低态势。2007 年，国际原油综合运价指数日均1124 点，同比下降 13%，其中VLCC 船型中东至日本航线运价指数日均WS78.5 点，同比下降19.4%；内贸油运市场基本保持稳定。
(2)主营业务分行业、产品情况表
单位:千元 币种:人民币
分行业或 营业利
营业收入 营业成本
分产品 润率(%)
分行业
运输业 12，642，111 7,329,308 42.0
分产品
煤炭运输 5,473,522 2,884,308 47.3
油品运输 5,003,418 3,512,827 29.8
其他运输 2,165,171 932,173 32.3
接上表:
分行业或 营业收入比上 营业成本比上 营业利润率比
分产品 年同期增减(%) 年同期增减(%) 上年同期增减
分行业
运输业 34.8 23.9 增加 5.2 个百分点
分产品
煤炭运输 89.3 69.4 增加6.4 个百分点
油品运输 -8.0 -2.5 减少4.1 个百分点
其他运输 106.1 53.3 减少 9.8 个百分点
(3)主营业务分地区情况 单位:千元 币种:人民币
地区 营业收入 营业收入比上年同期增减(%)
国内运输 7,542,759 46.3
国际运输 5,099,352 20.6
(二)公司投资情况
报告期内公司投资额为7,668,348 千元，比上年增加3,775,423 千元，增加的比例为96.98%。主要是购建船舶固定资产支付的现金。
1、募集资金使用情况
公司于2007 年7 月2 日通过发行可转换公司债券募集资金20 亿元，本年度已累计使用20 亿元，募集资金用于向中国海运（集团）总公司及其下属公司收购42 艘干散货船。中海发展股份有限公司 2007年年度报告
投资情况说明：
公司投资情况
报告期内公司投资额为7,668,348 千元，比上年增加3,775,423 千元，增加的比例为96.98%。主要是购建船舶固定资产支付的现金。
1、募集资金使用情况
公司于2007 年7 月2 日通过发行可转换公司债券募集资金20 亿元，本年度已累计使用20 亿元，募集资金用于向中国海运（集团）总公司及其下属公司收购42 艘干散货船。中海发展股份有限公司 2007年年度报告
经营情况评述：
【2007年半年报】
董事会报告
报告期内国际、国内航运市场分析
本集团（本公司及本公司的附属公司合称本集团）主营业务为海洋货物运输，主要运输货种是油品和以煤炭为主的干散货物。
2007年上半年，全球经济保持稳定增长，国际贸易以及中国国内需求增长较快，全球航运业景气度上升，市场持续繁荣，但各细分市场发展不平衡。
上半年，由于铁矿石、煤炭等大宗货物需求上升较快，国际干散货运输市场需求持续旺盛，而运力投放不足，导致运价持续走高，波罗的海综合运价指数BDI 日均5310点，同比大幅上升113%。同时，由于中国经济持续较快增长，沿海煤炭运输需求快速增长，沿海干散货运价指数同比上升17.7%，公司与客户签订的全年电煤包运合同基准运价同比提升了14.1%。
上半年，受北半球暖冬及OPEC减产影响，国际油运市场需求总体不足，同时，由于新增运力投放过剩，运力供大于求，导致运价呈震荡走低态势。上半年，国际原油综合运价指数日均1161点，同比下降9.1%，其中VLCC船型中东至日本航线运价指数日均WS71点，同比下降 26%；内贸油运市场基本保持稳定。
(2)主营业务分行业、产品情况表
单位:千元 币种:人民币
分行业或 毛利率
营业收入 营业成本
分产品 (%)
分行业
运输业 5,771,029 3,187,732 42.75
分产品
煤炭运输 2,527,256 1,203,093 49.67
油品运输 2,390,843 1,544,019 33.73
其他运输 852,929 440,620 47.54
接上表：
营业成本
分行业或 营业收入比上 毛利率比上年
比上年同
分产品 年同期增减(%) 同期增减(%)
期增减(%)
分行业
运输业 30.14 14.12 7.76 个百分点
分产品
煤炭运输 84.42 36.70 16.95个百分点
油品运输 -8.75 -7.12 -1.23 个百分点
其他运输 92.18 75.56 5.31 个百分点
（3）主营业务分地区情况 单位:千元 币种:人民币
地区 营业收入 营业收入比上年同期增减(%)
国内运输 3,607,371 43.2
国际运输 2,163,658 12.9
（四）前景展望及下半年工作重点
据国际货币基金组织预测，2007年全球经济增速将达4.9%，呈连续五年强劲增长的态势。
同时，中国经济持续较快增长将进一步带动对石油、煤炭、铁矿石等资源产品的需求，这为本集团发挥内外贸兼营的优势，保持健康发展提供了有利条件。
预计2007年下半年国际干散货、油品运输以及国内沿海油品及煤炭运输市场将继续维持上半年的发展态势。国际油品运输方面，随着新增运力持续投放，预计下半年运价回升幅度有 限，全年市场情况整体而言将低于上年平均水平。国际干散货运输方面，由于导致上半年BDI指数爆发性增长的几大因素：运力需求旺盛、运力增长不足、运距拉长、港口阻塞等仍然存在，预计下半年干散货运费仍将保持高位运行。
针对目前的市场情况，2007年下半年本集团将继续做好以下几方面的工作：
1、继续加强与大货主之间的合作。本集团将继续加强与中石油、中石化、中海油等大货主战略合作的探讨；继续与国内大型钢铁企业洽谈进口铁矿石长期运输合同事宜；
2、进一步加强租船工作。公司已于近期在香港相继设立了两家专业化租船公司，力图将租船作为发展运力的常规模式，作为实施“世界级船队”战略规划的重要补充手段；
3、继续做好老旧油轮的处置，以进一步优化油轮船队结构，并提高船舶运输效率；及
4、继续落实各项节支措施，采取加强燃油采购供应管理和监控、锁定部分燃油价格等有效措施，进一步做好燃油及其它各项成本控制，力图将成本上涨幅度降至最低。
（五）公司投资情况
1、报告期内，公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况。
2、非募集资金项目情况
报告期内公司投资额为2,518,059 千元人民币，主要是购置船舶固定资产支付的现金。
投资情况说明：
公司投资情况
1、报告期内，公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况。
2、非募集资金项目情况
报告期内公司投资额为2,518,059 千元人民币，主要是购置船舶固定资产支付的现金。
【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2007-12-31
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｜ 关联企业名称 ｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
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｜上海友好航运有限公司 ｜ ｜ 1810.20｜ ｜
｜上海时代航运有限公司 ｜ ｜ 27323.40｜ ｜
｜珠海新世纪航运有限公司 ｜ ｜ 11079.30｜ ｜
｜中海发展(香港)航运有限公司｜ ｜ 79306.90｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
