☆经营分析☆ ◇港澳资讯002221 更新日期：2008-04-10◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜lpg销售(行业) ｜ 130508.7｜ 6234.6｜ 4.78｜ 99.61｜
｜运输收入(行业) ｜ 442.5｜ 114.8｜ 25.94｜ 0.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜lpg(产品) ｜ 130508.7｜ 6234.6｜ 4.78｜ 99.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏(地区) ｜ 78305.2｜- ｜- ｜ 59.77｜
｜华东地区（不含江苏）(地 ｜ 46983.2｜- ｜- ｜ 35.86｜
｜区) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他地区(地区) ｜ 5220.3｜- ｜- ｜ 3.98｜
｜合计(地区) ｜ 130508.7｜- ｜- ｜ 99.61｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2007年三季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜液化石油气收入(行业) ｜ 81585.9｜ 3468.9｜ 4.25｜ 99.63｜
｜运输收入(行业) ｜ 281.0｜ 91.6｜ 32.61｜ 0.34｜
｜码头停泊收入(行业) ｜ 4.3｜ 4.1｜ 95.00｜ 0.01｜
｜服务收入(行业) ｜ 14.6｜ 13.9｜ 95.00｜ 0.02｜
｜合计(行业) ｜ 81885.8｜ 3578.5｜ 4.37｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜液化石油气收入(行业) ｜ 136058.1｜ 5135.6｜ 3.77｜ 99.85｜
｜运输收入(行业) ｜ 65.0｜ -42.9｜-66.10｜ 0.05｜
｜码头停泊收入(行业) ｜ 10.4｜ -9.4｜-90.62｜ 0.01｜
｜服务收入(行业) ｜ 131.3｜ 124.7｜ 95.00｜ 0.10｜
｜合计(行业) ｜ 136264.8｜ 5208.0｜ 3.82｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2005年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜液化石油气收入(行业) ｜ 122769.0｜ 3368.4｜ 2.74｜ 99.90｜
｜码头停泊收入(行业) ｜ 13.4｜ -6.9｜-51.12｜ 0.01｜
｜服务收入(行业) ｜ 112.9｜ 107.3｜ 95.00｜ 0.09｜
｜合计(行业) ｜ 122895.3｜ 3468.8｜ 2.82｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2.经营投资】
经营情况评述：
【2007年年报】
一、公司经营情况
（一）公司报告期内经营情况
2007年公司成功地完成了股份制改革转型，迈向了"二次创业"的征途，公司的投资背景、组织机构、营运模式、经营理念都在转变，是公司发展史上具有里程碑意义的一年。公司各部门团结一致，高度认同公司的战略目标与方向，并把公司目标与个人目标有效结合，共同携手保障公司各个业务、各个环节的持续稳定发展，在良好的团队协作的氛围下圆满得完成了年度规划目标。
2007年度在国际与国内双重通涨的情况下，特别是资源性资产价值不断创新高的经济环境下，公司克服了气价高涨，国际采购市场上因政治、市场与气候影响而出现剧烈震荡的不利局面，取得了良好的业绩。
2007年实现营业收入131,016万元，比上年下降-3.85%；完成利润总额4,660万元，比上年增长37.22%；净利润4,295万元，比上年增长26.55%；基本每股收益0.26元；全面摊薄净资产收益率19.59%。
本年度营业收入下降主要因为公司销售量比上年下降14.74%，由于公司改变了经营策略，通过优选客户，提高毛利水平，使公司市场定价能力有所提高，单位营业毛利达到259.97元/吨；去年同期增长44.3%，因此，公司利润水平有较大幅度提高。
（二）主营业务构成及经营情况
公司的主营业务为油田伴生资源的开发利用，即利用油田伴生气分离出来的丙烷、丁烷，生产加工与销售高纯度液化石油气，主要用于高品质工业燃气、汽车燃料和化工原料；属于低硫、高纯度、高热值的清洁环保能源。
1、主营业务分行业、产品情况表
单位：（人民币）万元
主营业务分行业情况
分行业或分产品 营业收入 营业成本 营业利润率(%)
LPG销售 130,508.73 124,274.09 4.78%
运输收入 442.48 327.72 25.94%
续上表：
分行业或分产品 营业收入比 营业成本比 营业利润率比
上年增减（%） 上年增减（%） 上年增减（%）
LPG销售 -4.08% -5.08% 1.01%
运输收入 581.16% 203.76% 92.04%
主营业务分产品情况 营业收入 营业成本 营业利润率(%)
LPG 130,508.73 124,274.09 4.78%
续上表：
营业收入比 营业成本比 营业利润率比
上年增减（%） 上年增减（%） 上年增减（%）
LPG -4.08% -5.08% 1.01%
2、主营业务分地区情况
单位：（人民币）万元
地区 营业收入 营业收入比上年增减（%）
江苏 78,305.24 8.50%
华东地区（不含江苏） 46,983.15 -24.00%
其他地区 5,220.34 -7.75%
合计 130,508.73 -3.85%
二、公司投资情况
截止2007年12月31日，公司长期投资金额为3,293.4,2万 元，比上年末增加2,960万元，增长幅度为887%。
（一） 募集资金投资情况
报告期内公司无募集资金投资情况。
（二）非募集资金投资情况
单位：（人民币）万元
项目名称 项目金额 项目进度 项目收益情况
浙江优洁能汽 1,020 相关手续办理完毕 尚未实现营业收入
车有限公司
江苏东华能源 1,960 相关登记手续办理完毕, 尚未实现营业收入
汽车有限公司 前置审批尚在进行
合计 2,980
投资情况说明：
公司投资情况
截止2007年12月31日，公司长期投资金额为3,293.4,2万 元，比上年末增加2,960万元，增长幅度为887%。
（一） 募集资金投资情况
报告期内公司无募集资金投资情况。
（二）非募集资金投资情况
单位：（人民币）万元
项目名称 项目金额 项目进度 项目收益情况
浙江优洁能汽 1,020 相关手续办理完毕 尚未实现营业收入
车有限公司
江苏东华能源 1,960 相关登记手续办理完毕, 尚未实现营业收入
汽车有限公司 前置审批尚在进行
合计 2,980
经营情况评述：
（一）发行人的主营业务、主要产品
公司的主营业务为高纯度液化石油气的生产加工与销售。公司向国际市场采购油田伴生的丙烷、丁烷，分别冷冻储存、配比加工成液化石油气并向市场销售。
公司的产品为以油田伴生的丙烷、丁烷为原料的高纯度液化石油气。高纯度液化石油气可作为高品质工业燃气、汽车燃料和化工原料。报告期公司产品主要用作高品质工业燃气，目前正在大力拓展汽车燃料业务和化工原料业务。公司产品的加工生产主要是对所进口的液化石油气的两种主要成份丙烷和丁烷进行装卸冷冻仓储、配比，以生成用户所需要的液化石油气。
（二）产品用途
高纯度液化石油气主要用途有三大领域：高品质工业燃气、汽车燃气、化工原料。高纯度液化石油气用作高品质工业燃气，是其传统用途；汽车加气在发达国家已大规模应用，在我国随着国家“节能减排”政策的落实、原油和成品油价格的国际接轨、燃油税的开征等一系列措施的实施，正面临新一轮的快速发展的机遇，并将逐渐形成一个与现有工业燃气市场规模相当的较大新兴市场；化工原料用途随着能源价格尤其是石脑油价格的国际接轨，已成为高纯度液化石油气潜在的、未来将产生较大需求量的应用领域。
（三）产品销售方式和渠道
公司是华东地区最大的高品质工业用燃气供应商，作为高纯度液化气的国内加工、中转基地和源头企业，公司的经营模式包括批发和终端销售两种，均为公司直接销售。
公司批发销售主要面对液化气二级库、三级库经销商，通过二级库和三级库众多的销售网络，公司的产品占领了华东地区特别是江苏地区较大的市场份额，建立一个涵盖多层次销售渠道的销售网络。
（四）主要原材料供应
公司生产所需原材料主要为进口丙烷和丁烷，为油田伴生气体，主要产自沙特阿拉伯、阿联酋、科威特等中东国家、阿根廷等南美国家以及其他地区。公司作为一级库经销商，是国内进口液化气经营的源头企业，直接向国际跨国贸易商进行采购。2004 年、2005 年、2006 年及2007 年1－9 月，公司原材料成本占生产成本的比重分别为95.91%、96.56%、97.10%、95.56%。通过多年的贸易往来，公司在国际液化气采购中建立了良好的资信，与主要供应商建立了良好的合作伙伴关系，原材料的供应比较稳定。
（五）行业竞争情况
1、行业竞争格局及市场化程度
公司主营业务为高纯度液化气的生产加工与销售。属于进口液化气行业。该行业是燃气行业中一个细分行业，是我国最早实现能源价格国际接轨的行业，市场化程度较高。
进口液化气行业的存在两个层面的竞争：一是燃气行业层面，在工业燃气市场进口液化气与天然气之间的竞争；二是进口液化气行业层面。
（1) 燃气行业层面的竞争
在燃气行业层面，主要是液化气与天然气之间的竞争。天然气的主要成分为甲烷和少量乙烷，液化石油气的主要成分为丙烷和丁烷，两者有着相近的物理、化学属性和使用功能，天然气对液化气构成直接竞争。我国目前最大的天然气工程“西气东输”的全面供气使天然气在中国燃气市场的份额上升，对液化气和其他燃气产生了较大的冲击。
（2）进口液化气行业层面的竞争
由于运输条件和运输成本的限制，液化气经营具有明显的的地域性特征，不同地域的进口液化气企业之间竞争较弱甚至不构成竞争；同一地域内的进口液化气企业之间则是完全竞争。最终销售价格、运输距离、供应保障能力和服务质量构成了不同企业间的主要竞争差距。
2、行业内的主要企业和市场份额
进口液化气行业的行业集中度比较高，2006年，前十名合计进口量占整个进口液化气市场的87.25%。根据广东油气商会公布的统计数据，2006年度，公司液化气进口量在全国范围内居第七（详见下表），占进口液化气行业市场的4.85%。
排名 进口公司 进口量(万吨) 金额(美元) 份额
1 深圳华安液化石油气有限公司 124.80 69,577.07 23.30%
2 浙江中油华电能源有限公司 83.95 44,509.90 15.67%
3 潮州华丰集团股份有限公司 59.12 30,943.37 11.04%
4 加德士海洋燃气能源有限公司 43.05 23,225.50 8.04%
5 新海能源（珠海）有限公司 37.65 20,474.75 7.03%
6 上海金地石化有限公司 35.04 18,878.14 6.54%
7 张家港东华优尼科能源有限公司 25.96 14,348.44 4.85%
8 苏州BP液化石油气有限公司 20.41 10,971.56 3.81%
9 海洋石油阳江实业有限公司 18.77 9,671.15 3.50%
10 福建华星石化有限公司 18.57 9,808.01 3.47%
进口量合计 535.64 290,259.10 87.25%
2006年中国液化石油气分经营单位进口量
数据来源：广东油气商会
进口液化气市场排名靠前的公司基本位于华南地区珠江三角洲一带，由于这一地域国产液化气产量较小，其消费主要依赖于进口，因此，这一地区集中了较多的进口液化气经销商。由于运输成本和运输条件的限制，液化气以一定范围的地域性经营为特征，华南地区的进口液化气与华东地区不构成竞争。公司进口量在长江沿岸及以北地区位居第一，是该地域内最大的进口液化气进口和供应商。
3、公司的竞争优势
（1）国际采购资信优势
在液化气国际交易中形成一种类似于“俱乐部交易”的格局。只有具有良好资信和交易记录的经销商才能成为“俱乐部交易”成员。公司多年参与国际液化气采购，积累了长期的国际交易优良信用记录，成为液化石油气国际交易市场上具有良好资信的“俱乐部交易”成员。国际采购资信的建立需要长时期的良好交易记录，这一点是潜在竞争对手无法很快获得。国际采购资信优势一方面可以使公司在国际采购环节上享受多种便利，有效降低采购成本；另一方面使得潜在竞争者难以在上游环节与公司竞争。因此，公司国际采购资信优势相对于其它大部分液化石油气经销商具有巨大的竞争优势。
（2）码头、岸线资源优势
公司拥有位于张家港可停靠5.4万吨级船舶的长江码头一座，是长江沿岸最大的液化气专用码头。公司同时拥有与之配套的码头设施和占地面积220,332平方米的低温液化石油气生产中转基地。公司码头条件非常优越，水深达到14米以上，超过目前世界最大液化气运输船的吃水深度。待长江吴淞口疏浚完成，公司港口将可以作为第一港直接承接国际供应商的整艘满装液化气运输船。届时公司的原料采购成本将大大降低。货源选择范围扩大的同时，采购的灵活性将大大增加。我国目前内陆河道的码头岸线资源已经非常紧张，危险品码头的新建审批更是非常严格并且受控制，而直接面对长三角广阔消费市场的长江下游码头更是稀缺，而公司拥有的长江岸线目前仍有扩建余地，还可以建设一个2万吨级码头，以适应未来业务增加之后对码头吞吐能力的要求。相对其他竞争对手，公司自有长江码头和长江岸线的竞争优势将长期存在。
（3）安全生产管理优势
对于液化石油气这一危险品行业，生产销售的安全要求非常严格。公司引进美国优尼科石油公司的OMS标准，并根据公司具体情况建立和完善了一套安全生产管理体系，实现了产、供、销的安全、科学的管理。公司拥有一套与国际水平同步的安全监控系统，包括安全监控网络、火炬、车辆卫星跟踪定位系统，消防系统，自发电系统，三回路供电系统等，保障了公司运营的安全性。公司在安全管理方面的操作规程、制度和经验已被当地消防部门作为标准推广到其它企业。公司自成立以来，未发生一起安全方面的事故。
（4）地处张家港保税区的优势
张家港保税区位于长江黄金水道南岸、长江吴淞口上游约134 公里处，处于经济发达的长三角核心区，是中国最有活力的经济区域之一，地理位置极其优越，工业、服务业发达，城市化程度高，对能源特别是清洁能源需求增长强劲。公司面对一个不断发展的广阔市场，有着相当大的发展空间。
公司位于张家港保税区内，可以享受保税政策。公司进口的原料在制成产品销售出区前可以暂缓缴纳进口关税和增值税等进口环节税。保税区的保税功能提高了公司资金的流动性，增加了公司相对其他竞争对手财务方面的竞争优势。公司拟投资的20万立方米液体化工储罐项目投入运行后，也可以充分利用地处保税区的优势，吸引跨国公司将其液体化工产品存入公司储罐作为进入中国市场的前沿仓库。
（5）物流配送优势
公司是国内唯一拥有自备专用槽车、拥有专业化的运输公司的液化石油气供应商，能够满足采购数量不同的客户的需求；同时做到24 小时调度车辆以满足客户随时送货的要求；所有槽车全部安装了全球卫星定位系统，公司客户服务中心24 小时对运输车辆全程监控，确保槽车安全、及时送达客户，保证了产品的安全和严格的品质要求。高效、安全的物流配送能力进一步提高了公司核心竞争力，运输公司本身在高端液体化工品运输市场也具有很强的竞争力。
（6）产品应用领域扩大优势
公司除目前将产品主要用作高品质工业燃气外，正在大力开拓汽车燃料、化工原料等新的应用领域。这两项进口液化气的新应用在我国尚处于起步阶段，发展空间与市场潜力较大。公司产品应用领域的扩大，不但使替代能源对公司的影响大为减弱，也将使公司获得新的需求增长点。
最近三年及一期主要财务指标
主要财务指标 2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
流动比率 0.93 0.92 0.90 0.76
速动比率 0.77 0.79 0.63 0.61
资产负债率（母公司）（％） 65.58 73.16 74.37 72.74
应收账款周转率（次） 6.10 12.49 19.77 21.68
存货周转率（次） 14.29 13.83 12.21 18.66
息税折旧摊销前利润（万元） 5,636.09 7,924.01 5,567.04 4,581.48
利息保障倍数（倍） 2.39 2.87 3.57 5.11
每股经营活动产生的现金流量（元） 0.32 0.85 0.82 -0.49
每股净现金流量（元） 0.16 0.03 0.01 0.04
无形资产（不含土地使用权） 0.10 0.14 0 0
占净资产比例（%）
每股净资产（元） 1.12 1.00 1.03 0.90
基本每股收益（元） 0.12 0.20 0.13 0.10
稀释每股收益（元） 0.12 0.20 0.13 0.10
税率和税收政策
（一）本公司适用的主要税种和税率
1、增值税：销售石油液化气适用税率为13%，销售其他货物适用税率为17%。外销收入免征增值税。
2、营业税：本公司按提供劳务收入的5%计征营业税；
3、房产税：自用房产以房产原值的70%为计税依据，税率为1.2%；出租房产以房产出租收入为计税依据，税率为12%。
4、所得税：本公司为注册在张家港保税区出口加工区的生产性外商投资企业，根据江苏省税务局“苏税外(93)020号”《关于发布<江苏省张家港保税区税收优惠的若干规定>的通知》（经国家税务总局批准）和江苏省张家港保税区优惠政策的规定，享受15%的所得税优惠税率；同时本公司享受二免三减半的税收优惠政策，2005年度和2006年度为免税期，2007年为减半征收期，所得税税率为7.5%。
（二）子公司东华运输的主要税种和税率如下:
1、营业税：按提供运输服务收入的3%计征营业税。
2、城市建设维护税：按应交营业税的5%计征。
3、所得税：所得税税率为33%。
投资情况说明：
募集资金运用
公司本次发行所募集的资金净额将全部投入以下三个项目：
1、扩建2万立方米液化气储罐项目
2、20万立方米储罐建设项目
3、完善物流配送体系项目
上述三个投资项目的总投资28,030万元，各项目资金运用计划及审批情况如下：
单位：万元
序号 项目名称 项目总投资 第一年投资额 第二年投资额 审批、核准、备案情况
1 扩建2万立方米液 9041 898 8143 江苏省发改委苏发改服务
化气储罐项目 发【2007】389 号文核准
2 20 万立方米储罐 16589 8271 8318 江苏省发改委苏发改服务
建设项目 发【2007】364 号文核准
3 完善物流配送体系 2400 2400 - 张家港保税区管理委员会
项目 张保（生）发【2007】106
号文批复
合计 28030 11569 16461
在本次发行募集资金到位前，公司将根据上述项目的实施进度和付款情况，通过银行借款或自有资金支付项目投资款项。在本次发行募集资金到位后，募集资金将用于归还项目已投资部分的银行借款和支付项目剩余款项。
若实际募集资金不能满足上述全部项目投资需要，资金缺口通过公司自筹解决；若募集资金满足上述项目投资后有剩余，则剩余资金用于补充公司流动资金。
【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2007-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜ 关联企业名称 ｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜江苏东华汽车能源有限公司 ｜ ｜ -7.50｜ 1997.00｜
｜浙江优洁能汽车能源有限公司｜ ｜ -25.80｜ 1976.00｜
｜张家港东华汽车运输公司 ｜ 1351.00｜ -15.50｜ 829.00｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜lpg销售(行业) ｜ 130508.7｜ 6234.6｜ 4.78｜ 99.61｜
｜运输收入(行业) ｜ 442.5｜ 114.8｜ 25.94｜ 0.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜lpg(产品) ｜ 130508.7｜ 6234.6｜ 4.78｜ 99.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏(地区) ｜ 78305.2｜- ｜- ｜ 59.77｜
｜华东地区（不含江苏）(地 ｜ 46983.2｜- ｜- ｜ 35.86｜
｜区) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他地区(地区) ｜ 5220.3｜- ｜- ｜ 3.98｜
｜合计(地区) ｜ 130508.7｜- ｜- ｜ 99.61｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2007年三季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜液化石油气收入(行业) ｜ 81585.9｜ 3468.9｜ 4.25｜ 99.63｜
｜运输收入(行业) ｜ 281.0｜ 91.6｜ 32.61｜ 0.34｜
｜码头停泊收入(行业) ｜ 4.3｜ 4.1｜ 95.00｜ 0.01｜
｜服务收入(行业) ｜ 14.6｜ 13.9｜ 95.00｜ 0.02｜
｜合计(行业) ｜ 81885.8｜ 3578.5｜ 4.37｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜液化石油气收入(行业) ｜ 136058.1｜ 5135.6｜ 3.77｜ 99.85｜
｜运输收入(行业) ｜ 65.0｜ -42.9｜-66.10｜ 0.05｜
｜码头停泊收入(行业) ｜ 10.4｜ -9.4｜-90.62｜ 0.01｜
｜服务收入(行业) ｜ 131.3｜ 124.7｜ 95.00｜ 0.10｜
｜合计(行业) ｜ 136264.8｜ 5208.0｜ 3.82｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2005年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜液化石油气收入(行业) ｜ 122769.0｜ 3368.4｜ 2.74｜ 99.90｜
｜码头停泊收入(行业) ｜ 13.4｜ -6.9｜-51.12｜ 0.01｜
｜服务收入(行业) ｜ 112.9｜ 107.3｜ 95.00｜ 0.09｜
｜合计(行业) ｜ 122895.3｜ 3468.8｜ 2.82｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2.经营投资】
经营情况评述：
【2007年年报】
一、公司经营情况
（一）公司报告期内经营情况
2007年公司成功地完成了股份制改革转型，迈向了"二次创业"的征途，公司的投资背景、组织机构、营运模式、经营理念都在转变，是公司发展史上具有里程碑意义的一年。公司各部门团结一致，高度认同公司的战略目标与方向，并把公司目标与个人目标有效结合，共同携手保障公司各个业务、各个环节的持续稳定发展，在良好的团队协作的氛围下圆满得完成了年度规划目标。
2007年度在国际与国内双重通涨的情况下，特别是资源性资产价值不断创新高的经济环境下，公司克服了气价高涨，国际采购市场上因政治、市场与气候影响而出现剧烈震荡的不利局面，取得了良好的业绩。
2007年实现营业收入131,016万元，比上年下降-3.85%；完成利润总额4,660万元，比上年增长37.22%；净利润4,295万元，比上年增长26.55%；基本每股收益0.26元；全面摊薄净资产收益率19.59%。
本年度营业收入下降主要因为公司销售量比上年下降14.74%，由于公司改变了经营策略，通过优选客户，提高毛利水平，使公司市场定价能力有所提高，单位营业毛利达到259.97元/吨；去年同期增长44.3%，因此，公司利润水平有较大幅度提高。
（二）主营业务构成及经营情况
公司的主营业务为油田伴生资源的开发利用，即利用油田伴生气分离出来的丙烷、丁烷，生产加工与销售高纯度液化石油气，主要用于高品质工业燃气、汽车燃料和化工原料；属于低硫、高纯度、高热值的清洁环保能源。
1、主营业务分行业、产品情况表
单位：（人民币）万元
主营业务分行业情况
分行业或分产品 营业收入 营业成本 营业利润率(%)
LPG销售 130,508.73 124,274.09 4.78%
运输收入 442.48 327.72 25.94%
续上表：
分行业或分产品 营业收入比 营业成本比 营业利润率比
上年增减（%） 上年增减（%） 上年增减（%）
LPG销售 -4.08% -5.08% 1.01%
运输收入 581.16% 203.76% 92.04%
主营业务分产品情况 营业收入 营业成本 营业利润率(%)
LPG 130,508.73 124,274.09 4.78%
续上表：
营业收入比 营业成本比 营业利润率比
上年增减（%） 上年增减（%） 上年增减（%）
LPG -4.08% -5.08% 1.01%
2、主营业务分地区情况
单位：（人民币）万元
地区 营业收入 营业收入比上年增减（%）
江苏 78,305.24 8.50%
华东地区（不含江苏） 46,983.15 -24.00%
其他地区 5,220.34 -7.75%
合计 130,508.73 -3.85%
二、公司投资情况
截止2007年12月31日，公司长期投资金额为3,293.4,2万 元，比上年末增加2,960万元，增长幅度为887%。
（一） 募集资金投资情况
报告期内公司无募集资金投资情况。
（二）非募集资金投资情况
单位：（人民币）万元
项目名称 项目金额 项目进度 项目收益情况
浙江优洁能汽 1,020 相关手续办理完毕 尚未实现营业收入
车有限公司
江苏东华能源 1,960 相关登记手续办理完毕, 尚未实现营业收入
汽车有限公司 前置审批尚在进行
合计 2,980
投资情况说明：
公司投资情况
截止2007年12月31日，公司长期投资金额为3,293.4,2万 元，比上年末增加2,960万元，增长幅度为887%。
（一） 募集资金投资情况
报告期内公司无募集资金投资情况。
（二）非募集资金投资情况
单位：（人民币）万元
项目名称 项目金额 项目进度 项目收益情况
浙江优洁能汽 1,020 相关手续办理完毕 尚未实现营业收入
车有限公司
江苏东华能源 1,960 相关登记手续办理完毕, 尚未实现营业收入
汽车有限公司 前置审批尚在进行
合计 2,980
经营情况评述：
（一）发行人的主营业务、主要产品
公司的主营业务为高纯度液化石油气的生产加工与销售。公司向国际市场采购油田伴生的丙烷、丁烷，分别冷冻储存、配比加工成液化石油气并向市场销售。
公司的产品为以油田伴生的丙烷、丁烷为原料的高纯度液化石油气。高纯度液化石油气可作为高品质工业燃气、汽车燃料和化工原料。报告期公司产品主要用作高品质工业燃气，目前正在大力拓展汽车燃料业务和化工原料业务。公司产品的加工生产主要是对所进口的液化石油气的两种主要成份丙烷和丁烷进行装卸冷冻仓储、配比，以生成用户所需要的液化石油气。
（二）产品用途
高纯度液化石油气主要用途有三大领域：高品质工业燃气、汽车燃气、化工原料。高纯度液化石油气用作高品质工业燃气，是其传统用途；汽车加气在发达国家已大规模应用，在我国随着国家“节能减排”政策的落实、原油和成品油价格的国际接轨、燃油税的开征等一系列措施的实施，正面临新一轮的快速发展的机遇，并将逐渐形成一个与现有工业燃气市场规模相当的较大新兴市场；化工原料用途随着能源价格尤其是石脑油价格的国际接轨，已成为高纯度液化石油气潜在的、未来将产生较大需求量的应用领域。
（三）产品销售方式和渠道
公司是华东地区最大的高品质工业用燃气供应商，作为高纯度液化气的国内加工、中转基地和源头企业，公司的经营模式包括批发和终端销售两种，均为公司直接销售。
公司批发销售主要面对液化气二级库、三级库经销商，通过二级库和三级库众多的销售网络，公司的产品占领了华东地区特别是江苏地区较大的市场份额，建立一个涵盖多层次销售渠道的销售网络。
（四）主要原材料供应
公司生产所需原材料主要为进口丙烷和丁烷，为油田伴生气体，主要产自沙特阿拉伯、阿联酋、科威特等中东国家、阿根廷等南美国家以及其他地区。公司作为一级库经销商，是国内进口液化气经营的源头企业，直接向国际跨国贸易商进行采购。2004 年、2005 年、2006 年及2007 年1－9 月，公司原材料成本占生产成本的比重分别为95.91%、96.56%、97.10%、95.56%。通过多年的贸易往来，公司在国际液化气采购中建立了良好的资信，与主要供应商建立了良好的合作伙伴关系，原材料的供应比较稳定。
（五）行业竞争情况
1、行业竞争格局及市场化程度
公司主营业务为高纯度液化气的生产加工与销售。属于进口液化气行业。该行业是燃气行业中一个细分行业，是我国最早实现能源价格国际接轨的行业，市场化程度较高。
进口液化气行业的存在两个层面的竞争：一是燃气行业层面，在工业燃气市场进口液化气与天然气之间的竞争；二是进口液化气行业层面。
（1) 燃气行业层面的竞争
在燃气行业层面，主要是液化气与天然气之间的竞争。天然气的主要成分为甲烷和少量乙烷，液化石油气的主要成分为丙烷和丁烷，两者有着相近的物理、化学属性和使用功能，天然气对液化气构成直接竞争。我国目前最大的天然气工程“西气东输”的全面供气使天然气在中国燃气市场的份额上升，对液化气和其他燃气产生了较大的冲击。
（2）进口液化气行业层面的竞争
由于运输条件和运输成本的限制，液化气经营具有明显的的地域性特征，不同地域的进口液化气企业之间竞争较弱甚至不构成竞争；同一地域内的进口液化气企业之间则是完全竞争。最终销售价格、运输距离、供应保障能力和服务质量构成了不同企业间的主要竞争差距。
2、行业内的主要企业和市场份额
进口液化气行业的行业集中度比较高，2006年，前十名合计进口量占整个进口液化气市场的87.25%。根据广东油气商会公布的统计数据，2006年度，公司液化气进口量在全国范围内居第七（详见下表），占进口液化气行业市场的4.85%。
排名 进口公司 进口量(万吨) 金额(美元) 份额
1 深圳华安液化石油气有限公司 124.80 69,577.07 23.30%
2 浙江中油华电能源有限公司 83.95 44,509.90 15.67%
3 潮州华丰集团股份有限公司 59.12 30,943.37 11.04%
4 加德士海洋燃气能源有限公司 43.05 23,225.50 8.04%
5 新海能源（珠海）有限公司 37.65 20,474.75 7.03%
6 上海金地石化有限公司 35.04 18,878.14 6.54%
7 张家港东华优尼科能源有限公司 25.96 14,348.44 4.85%
8 苏州BP液化石油气有限公司 20.41 10,971.56 3.81%
9 海洋石油阳江实业有限公司 18.77 9,671.15 3.50%
10 福建华星石化有限公司 18.57 9,808.01 3.47%
进口量合计 535.64 290,259.10 87.25%
2006年中国液化石油气分经营单位进口量
数据来源：广东油气商会
进口液化气市场排名靠前的公司基本位于华南地区珠江三角洲一带，由于这一地域国产液化气产量较小，其消费主要依赖于进口，因此，这一地区集中了较多的进口液化气经销商。由于运输成本和运输条件的限制，液化气以一定范围的地域性经营为特征，华南地区的进口液化气与华东地区不构成竞争。公司进口量在长江沿岸及以北地区位居第一，是该地域内最大的进口液化气进口和供应商。
3、公司的竞争优势
（1）国际采购资信优势
在液化气国际交易中形成一种类似于“俱乐部交易”的格局。只有具有良好资信和交易记录的经销商才能成为“俱乐部交易”成员。公司多年参与国际液化气采购，积累了长期的国际交易优良信用记录，成为液化石油气国际交易市场上具有良好资信的“俱乐部交易”成员。国际采购资信的建立需要长时期的良好交易记录，这一点是潜在竞争对手无法很快获得。国际采购资信优势一方面可以使公司在国际采购环节上享受多种便利，有效降低采购成本；另一方面使得潜在竞争者难以在上游环节与公司竞争。因此，公司国际采购资信优势相对于其它大部分液化石油气经销商具有巨大的竞争优势。
（2）码头、岸线资源优势
公司拥有位于张家港可停靠5.4万吨级船舶的长江码头一座，是长江沿岸最大的液化气专用码头。公司同时拥有与之配套的码头设施和占地面积220,332平方米的低温液化石油气生产中转基地。公司码头条件非常优越，水深达到14米以上，超过目前世界最大液化气运输船的吃水深度。待长江吴淞口疏浚完成，公司港口将可以作为第一港直接承接国际供应商的整艘满装液化气运输船。届时公司的原料采购成本将大大降低。货源选择范围扩大的同时，采购的灵活性将大大增加。我国目前内陆河道的码头岸线资源已经非常紧张，危险品码头的新建审批更是非常严格并且受控制，而直接面对长三角广阔消费市场的长江下游码头更是稀缺，而公司拥有的长江岸线目前仍有扩建余地，还可以建设一个2万吨级码头，以适应未来业务增加之后对码头吞吐能力的要求。相对其他竞争对手，公司自有长江码头和长江岸线的竞争优势将长期存在。
（3）安全生产管理优势
对于液化石油气这一危险品行业，生产销售的安全要求非常严格。公司引进美国优尼科石油公司的OMS标准，并根据公司具体情况建立和完善了一套安全生产管理体系，实现了产、供、销的安全、科学的管理。公司拥有一套与国际水平同步的安全监控系统，包括安全监控网络、火炬、车辆卫星跟踪定位系统，消防系统，自发电系统，三回路供电系统等，保障了公司运营的安全性。公司在安全管理方面的操作规程、制度和经验已被当地消防部门作为标准推广到其它企业。公司自成立以来，未发生一起安全方面的事故。
（4）地处张家港保税区的优势
张家港保税区位于长江黄金水道南岸、长江吴淞口上游约134 公里处，处于经济发达的长三角核心区，是中国最有活力的经济区域之一，地理位置极其优越，工业、服务业发达，城市化程度高，对能源特别是清洁能源需求增长强劲。公司面对一个不断发展的广阔市场，有着相当大的发展空间。
公司位于张家港保税区内，可以享受保税政策。公司进口的原料在制成产品销售出区前可以暂缓缴纳进口关税和增值税等进口环节税。保税区的保税功能提高了公司资金的流动性，增加了公司相对其他竞争对手财务方面的竞争优势。公司拟投资的20万立方米液体化工储罐项目投入运行后，也可以充分利用地处保税区的优势，吸引跨国公司将其液体化工产品存入公司储罐作为进入中国市场的前沿仓库。
（5）物流配送优势
公司是国内唯一拥有自备专用槽车、拥有专业化的运输公司的液化石油气供应商，能够满足采购数量不同的客户的需求；同时做到24 小时调度车辆以满足客户随时送货的要求；所有槽车全部安装了全球卫星定位系统，公司客户服务中心24 小时对运输车辆全程监控，确保槽车安全、及时送达客户，保证了产品的安全和严格的品质要求。高效、安全的物流配送能力进一步提高了公司核心竞争力，运输公司本身在高端液体化工品运输市场也具有很强的竞争力。
（6）产品应用领域扩大优势
公司除目前将产品主要用作高品质工业燃气外，正在大力开拓汽车燃料、化工原料等新的应用领域。这两项进口液化气的新应用在我国尚处于起步阶段，发展空间与市场潜力较大。公司产品应用领域的扩大，不但使替代能源对公司的影响大为减弱，也将使公司获得新的需求增长点。
最近三年及一期主要财务指标
主要财务指标 2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
流动比率 0.93 0.92 0.90 0.76
速动比率 0.77 0.79 0.63 0.61
资产负债率（母公司）（％） 65.58 73.16 74.37 72.74
应收账款周转率（次） 6.10 12.49 19.77 21.68
存货周转率（次） 14.29 13.83 12.21 18.66
息税折旧摊销前利润（万元） 5,636.09 7,924.01 5,567.04 4,581.48
利息保障倍数（倍） 2.39 2.87 3.57 5.11
每股经营活动产生的现金流量（元） 0.32 0.85 0.82 -0.49
每股净现金流量（元） 0.16 0.03 0.01 0.04
无形资产（不含土地使用权） 0.10 0.14 0 0
占净资产比例（%）
每股净资产（元） 1.12 1.00 1.03 0.90
基本每股收益（元） 0.12 0.20 0.13 0.10
稀释每股收益（元） 0.12 0.20 0.13 0.10
税率和税收政策
（一）本公司适用的主要税种和税率
1、增值税：销售石油液化气适用税率为13%，销售其他货物适用税率为17%。外销收入免征增值税。
2、营业税：本公司按提供劳务收入的5%计征营业税；
3、房产税：自用房产以房产原值的70%为计税依据，税率为1.2%；出租房产以房产出租收入为计税依据，税率为12%。
4、所得税：本公司为注册在张家港保税区出口加工区的生产性外商投资企业，根据江苏省税务局“苏税外(93)020号”《关于发布<江苏省张家港保税区税收优惠的若干规定>的通知》（经国家税务总局批准）和江苏省张家港保税区优惠政策的规定，享受15%的所得税优惠税率；同时本公司享受二免三减半的税收优惠政策，2005年度和2006年度为免税期，2007年为减半征收期，所得税税率为7.5%。
（二）子公司东华运输的主要税种和税率如下:
1、营业税：按提供运输服务收入的3%计征营业税。
2、城市建设维护税：按应交营业税的5%计征。
3、所得税：所得税税率为33%。
投资情况说明：
募集资金运用
公司本次发行所募集的资金净额将全部投入以下三个项目：
1、扩建2万立方米液化气储罐项目
2、20万立方米储罐建设项目
3、完善物流配送体系项目
上述三个投资项目的总投资28,030万元，各项目资金运用计划及审批情况如下：
单位：万元
序号 项目名称 项目总投资 第一年投资额 第二年投资额 审批、核准、备案情况
1 扩建2万立方米液 9041 898 8143 江苏省发改委苏发改服务
化气储罐项目 发【2007】389 号文核准
2 20 万立方米储罐 16589 8271 8318 江苏省发改委苏发改服务
建设项目 发【2007】364 号文核准
3 完善物流配送体系 2400 2400 - 张家港保税区管理委员会
项目 张保（生）发【2007】106
号文批复
合计 28030 11569 16461
在本次发行募集资金到位前，公司将根据上述项目的实施进度和付款情况，通过银行借款或自有资金支付项目投资款项。在本次发行募集资金到位后，募集资金将用于归还项目已投资部分的银行借款和支付项目剩余款项。
若实际募集资金不能满足上述全部项目投资需要，资金缺口通过公司自筹解决；若募集资金满足上述项目投资后有剩余，则剩余资金用于补充公司流动资金。
【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2007-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜ 关联企业名称 ｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
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｜江苏东华汽车能源有限公司 ｜ ｜ -7.50｜ 1997.00｜
｜浙江优洁能汽车能源有限公司｜ ｜ -25.80｜ 1976.00｜
｜张家港东华汽车运输公司 ｜ 1351.00｜ -15.50｜ 829.00｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
