☆经营分析☆ ◇港澳资讯000728 更新日期：2008-04-23◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪业务(行业) ｜ 154393.0｜ 121868.0｜ 78.93｜ 37.66｜
｜承销业务(行业) ｜ 4393.0｜ 2450.0｜ 55.77｜ 1.07｜
｜自营投资业务(行业) ｜ 168444.0｜ 156788.0｜ 93.08｜ 41.09｜
｜资产管理业务(行业) ｜ 8151.0｜ 7363.0｜ 90.33｜ 1.99｜
｜权证创设业务(行业) ｜ 39656.0｜ 33608.0｜ 84.75｜ 9.67｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜安徽(地区) ｜ 109699.5｜ 21917.4｜ 19.98｜ 26.76｜
｜北京(地区) ｜ 3691.0｜ 1328.3｜ 35.99｜ 0.90｜
｜上海(地区) ｜ 21666.2｜ 4030.2｜ 18.60｜ 5.29｜
｜广东(地区) ｜ 15200.7｜ 3471.7｜ 22.84｜ 3.71｜
｜山东(地区) ｜ 2185.7｜ 676.9｜ 30.97｜ 0.53｜
｜辽宁(地区) ｜ 1009.7｜ 375.9｜ 37.23｜ 0.25｜
｜天津(地区) ｜ 278.9｜ 95.7｜ 34.30｜ 0.07｜
｜江苏(地区) ｜ 452.9｜ 486.2｜107.37｜ 0.11｜
｜浙江(地区) ｜ 208.4｜ 143.0｜ 68.62｜ 0.05｜
｜公司本部(地区) ｜ 250165.4｜ 59518.7｜ 23.79｜ 61.02｜
｜境外(地区) ｜ 5397.4｜ 2383.4｜ 44.16｜ 1.32｜
｜合计(地区) ｜ 409955.8｜ 94427.4｜ 23.03｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工(行业) ｜ 41295.6｜ -11114.4｜-26.91｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜塑料(产品) ｜ 33911.8｜ -9996.1｜-29.48｜ 82.12｜
｜烧碱(产品) ｜ 6765.1｜ -434.0｜ -6.42｜ 16.38｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北地区(地区) ｜ 16462.8｜- ｜- ｜ 39.87｜
｜华东地区(地区) ｜ 12558.1｜- ｜- ｜ 30.41｜
｜华南地区(地区) ｜ 8921.3｜- ｜- ｜ 21.60｜
｜其他地区(地区) ｜ 3147.5｜- ｜- ｜ 7.62｜
｜合计(地区) ｜ 41089.7｜- ｜- ｜ 99.50｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工产品合计(行业) ｜ 100603.4｜ -22594.9｜-22.46｜ 84.88｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜塑料(产品) ｜ 84415.3｜ -19251.6｜-22.81｜ 71.22｜
｜烧碱(产品) ｜ 15077.5｜ -1832.8｜-12.16｜ 12.72｜
｜其它(产品) ｜ 1110.6｜ -1510.5｜-136.0｜ 0.94｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北地区(地区) ｜ 38323.1｜- ｜- ｜ 32.33｜
｜华南地区(地区) ｜ 14612.1｜- ｜- ｜ 12.33｜
｜其它地区(地区) ｜ 47668.2｜- ｜- ｜ 40.22｜
｜合计(地区) ｜ 100603.4｜- ｜- ｜ 84.88｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年三季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜基本化学原料制造业(7-9月｜ 28574.0｜ -5048.0｜-17.67｜ 39.68｜
｜)(行业) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其中：关联交易金额(7-9月｜ 1049.4｜ -176.6｜-16.82｜ 1.46｜
｜)(行业) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜塑料(7-9月)(产品) ｜ 24389.1｜ -4283.9｜-17.56｜ 33.87｜
｜烧碱(7-9月)(产品) ｜ 3948.3｜ -425.5｜-10.78｜ 5.48｜
｜其中：关联交易金额(7-9月｜ 1049.4｜ -176.6｜-16.82｜ 1.46｜
｜)(产品) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2.经营投资】
经营情况评述：
【2007年年报】
报告期内经营情况的回顾
（2）公司主营业务情况分析
公司主营业务分行业情况表
单位：（人民币）万元
主营业务分行业情况
分行业或分产 营业收入 营业成本 营业利润率(%)
品
经纪业务 154,393 32,525 78.93%
承销业务 4,393 1,943 55.77%
自营投资业务 168,444 11,656 93.08%
资产管理业务 8,151 788 90.33%
权证创设业务 39,656 6,048 84.75%
接上表:
主营业务分行业情况
分行业或分产 营业收入比上 营业成本比上 营业利润率比
品 年增减（%） 年增减（%） 上年增减（%）
经纪业务 366.34 112.22 25.22%
承销业务 131.94 -0.97 59.36%
自营投资业务 139.11 94.27 1.60%
资产管理业务 661.06 238.20 12.09%
权证创设业务 736.45 1,109.60 -4.70%
（5）公司营业收入、营业利润的分部报告
①公司营业收入地区分部情况(合并报表数据)
单位：(人民币)万元
2007年
地区
营业部数量 营业收入
安徽 25 109,699.50
北京 2 3,690.98
上海 6 21,666.24
广东 5 15,200.69
山东 5 2,185.65
辽宁 2 1,009.70
天津 1 278.90
江苏 1 452.86
浙江 1 208.44
公司本部 ―― 250,165.44
境内合计 ―― 404,558.40
境外 ―― 5,397.35
合计 ―― 409,955.75
接上表:
2006年 增减百分比
地区 营业部数量 营业收入 (%)
安徽 26 23,361.64 369.57%
北京 1 776.26 375.48%
上海 5 5,445.46 297.88%
广东 3 3,523.85 331.37%
山东 ―― ―― ――
辽宁 ―― ―― ――
天津 ―― ―― ――
江苏 ―― ―― ――
浙江 ―― ―― ――
公司本部 ―― 85,416.70 192.88%
境内合计 ―― 118,523.91 241.33%
境外 ―― 0 ――
合计 ―― 118,523.91 245.88%
注：上表数据不含原天勤证券13家营业部1－9月份数据.
（三）公司对未来发展的展望
（1）政策与制度变化
尽管我国证券市场正在积极推进市场化改革，但在未来的较长时间内政策与制度的变化对市场发展、券商经营活动有着较大影响。
① 多层次资本市场体系将加快建设
股票主板市场规模将进一步扩大，政府将允许港股市场中的 H 股与红筹股陆续回归，代办股份转让系统将进一步完善，统一监管、全国互联的场外市场将得到发展。更为重要的是创业板与以公司债为中心的债券市场将加快发展，市场整体结构将显著优化。
② 市场运行制度改革及推出的预期
证券发行、交易、清算、过户、账户管理、信息披露等市场运行制度将得到改革与完善，其中最受瞩目的将是发行制度改革，证券发行将加快市场化步伐。
③ 业务与产品创新不断
2008 年最值得期待的产品创新是股指期货，股指期货的推出将有效弥补我国证券市场交易机制的重大缺陷，有利于证券市场的持续、健康发展；其他业务与产品创新如 QDII、直接投资、备兑权证、融资融券、资产证券化等也将不断推出、扩大或者深化。
证券市场基础性制度建设的强化将大幅提高市场效率，提升市场功能。
④ 管制放松
经历了非常时期的综合治理后，我国证券业的透明度与规范化程度已显著提高，并全面进入常规监管阶段，与此同时放松管制、促进发展的市场内在要求也在增强，政府已经或正在逐步放松券商在上市、子公司设立、外资参股、资产管理业务审批、高管资格管理等方面的限制。
（2）对市场发展的总体判断
① 牛市继续与震荡加大并存
应该看到，主导本轮股市走牛的三大基础——人民币升值、流动性充足与经济增长因素尚没有改变，部分因素甚至有强化的可能，同时以储蓄搬家为先导的金融脱媒趋势一旦形成，将不可逆转；不过另一方面也应该看到，未来我国将面临国际经济紧缩、国内宏观调控的双重压力，过去一年中股价的大涨已经在一定程度上透支了未来市场的上升空间，因此牛市可以在 2008 年进一步延续，但震荡幅度将难免加大。
② 规模扩张与竞争加剧并存
政策与制度变化总体上来说是我国证券市场的长期利好，伴随牛市的延续，市场总规模无论在筹资额、股票市值还是开户数、交易量等方面都将稳步扩大，券商业务总量也将随市场规模的扩大而同步放大，然而由于创新、上市、扩张程度与能力的不同，券商之间的差距也将进一步拉大，随着行业竞争限制的打开，市场竞争程度将明显提高。
（3）对券商主要业务的影响
① 对投行业务的影响
国内银行、证券与保险等金融股 IPO、以电信、能源为主的 H 股与红筹股回归将保证大盘股的稳定发行，创业板的推出将带来中小盘股的加速发行，加上再融资渠道的多元化，因此短期看，券商投行业务的稳步增长是有保证的。放眼未来，随着多层次资本市场体系的日益完善，券商迟早将摆脱对股票承销的过度依赖，而将业务范围扩展到债券、三板等更广阔的领域，并形成 Pre-IPO、IPO、再融资到并购重组、财务顾问的完整业务链，因此即使未来大盘股 IPO 出现萎缩，但券商投行业务总量仍可保持持续、稳定的增长。
② 对经纪业务的影响
市场总体换手率逐渐下降是不争的事实，但持续股票发行、占市场半数以上的非流通股解禁、股指期货与备兑权证等衍生品推出、融资融券、涨跌幅放开与允许 T+0 等交易等可能实施的预期完全可以弥补市场换手率下降的不足，而印花税下调也是随时可能发生的，因此无论现在还是将来，市场交易总量都不太可能出现较大下降，甚至可能不降反升，这对券商经纪业务来说显然是有益的。
③ 对其他业务的影响
资产管理业务、QDII、直接投资、资产证券化等创新业务的推出、扩大与深化，都将有助于券商减少对传统业务的过度依赖，并从根本上扭转券商“靠天吃饭”的被动局面，熨平行业周期波动的不利影响。
（4）公司面临的机遇与挑战
① 竞争者
证券业历来是各国政府管制的重点行业，我国也不例外，同时我国还受到监管协同性弱化、抗风险与危机能力差等条件约束，导致证券业准入限制的高门槛与长期性，这决定了我国证券业的竞争者总量不会有大的突破，未来即使允许一些外资机构进入，但市场主要竞争仍将体现在现有券商之间。
② 竞争的性质
在投行业务领域，市场垄断竞争的格局已经形成，且过去的一年中分化明显，大盘股发行基本被中金、中信等极少数中资券商以及瑞银、高盛高华等外资券商所垄断，没有特殊背景与实力的券商根本难以涉足；中小盘股发行与再融资业务的竞争较为激烈，但近一年来有些机制灵活的券商已体现了较强的市场竞争力。
在经纪业务领域，受历史与现实政策的局限性影响，券商长期以来难以摆脱“靠天吃饭”的困境，经营同质化、低层次、低效率、价格战现象普遍，成立较早的券商依靠网点、品牌与人才优势，形成了一定的市场壁垒，阻碍了后起券商的发展，总的来说券商经纪业务形成了过度管制与过度竞争并存的状况，但随着市场体系的完善与管制的放松，这种状况不会太长。
③ 券商踊跃上市
到目前为止，已有 7 家券商通过借壳或发新股方式上市，2008 年准备直接 IPO 的券商也已成批涌现。通过上市，券商的融资瓶颈将被有效打通，随着资本金的大幅扩充，券商的经营与抗风险能力将显著提高，但同时上市券商也将受到更多的监督与约束，并导致股权流动加大。券商之间的竞争将不仅仅是具体业务的竞争，还将包括更高层次的股权争夺与经理人竞争，这对行业发展、社会效率提高是十分有益的，当券商市场化兼并重组成为可能时，全行业再次洗牌也将不可避免。
④ 混业经营
受金融脱媒影响，国内商业银行向证券业渗透的愿望将越来越强烈，其最有效的突破口将是代理交易业务。国内商业银行已经具备了代理交易业务的能力，仅从通道服务而言，商业银行的效率将远高于券商，银证互联一旦实施，将构成对券商现有经纪业务的实质性替代。 若国家金融监管大部门设立，分业经营限制可能随时被打通，这将带来证券交易模式的重大变革，进而导致国家金融体系的重新调整。当然国家在允许银行经营部分证券业务的同时， 也将允许券商经营部分银行业务，混业经营将渐成趋势。
⑤ 资金、网点与人才
在现行法律法规框架下，券商只有上市才能有效打通融资渠道，这对上市券商是十分有利的，但同时也将对非上市券商构成极其不利的影响，非上市券商将长期受到资金瓶颈的硬约束。网点的扩张与调整既受到政策的限制，也受到房地产价格、客户忠诚度的影响。人才主要依靠内部培养，而不是市场直接提供，但如果缺乏良好的机制与平台，内部培养与公司实际需求还会有一定的差距。对整个行业而言，除保荐人与分析师外，其他管理与技术人才既紧缺，也缺乏流动性。
⑥ 客户
金融脱媒并不意味着储户们将储蓄资金直接投资于证券市场，而是更多的将是通过购买银行、基金、保险、信托等中介机构理财产品间接进入，投资者机构化将是我国证券市场发展的必然方向，但机构投资者的议价能力显著高于中小散户，这构成了券商成长过程中的长期隐形压力。
（九）公司投资情况
1、报告期内公司没有募集资金和募集资金投资情况。
2、报告期内公司非募集资金发生的其他投资情况。
经国元证券有限责任公司2006年8月26日二届四次董事会审议通过向国元安泰期货经纪有限责任公司增资 5500 万元的议案。2007 年7月 26 日，中国证监会以证监期货字【2007】 101 号《关于核准国元安泰期货经纪有限公司变更注册资本和股权的批复》，批准了国元证券有限责任公司以现金 5,500 万元对国元期货有限公司实施增资。增资后，国元期货经纪有限公司的注册资本增加到 10,000 万元，其中国元证券有限责任公司出资占注册资本的 55%，为第一大股东。
投资情况说明：
公司投资情况
1、报告期内公司没有募集资金和募集资金投资情况。
2、报告期内公司非募集资金发生的其他投资情况。
经国元证券有限责任公司2006年8月26日二届四次董事会审议通过向国元安泰期货经纪有限责任公司增资 5500 万元的议案。2007 年7月 26 日，中国证监会以证监期货字【2007】 101 号《关于核准国元安泰期货经纪有限公司变更注册资本和股权的批复》，批准了国元证券有限责任公司以现金 5,500 万元对国元期货有限公司实施增资。增资后，国元期货经纪有限公司的注册资本增加到 10,000 万元，其中国元证券有限责任公司出资占注册资本的 55%，为第一大股东。
经营情况评述：
【2007年半年报】
管理层讨论与分析
(一)经营成果与财务状况
公司报告期内实现营业收入41,296万元，营业利润-16,405万元，净利润-17,066万元，分别比上年同期下降5.69 %、11.15 %、15.26 %。上半年利润亏损的主要原因：一是聚氯乙烯行业竞争激烈，市场供过于求，造成产品价格低位徘徊；二是主要原材料乙烯仍处于高位运行，生产成本与销售价格严重倒挂，使产品出现大幅亏损。
2007年上半年公司生产基本正常，在营销方面公司积极克服PVC市场疲软给销售带来的不利影响，提高市场预测和应对市场变化的能力，做好客户服务，使产销率、回款率达到了两个100%。
2007年上半年，在公司全体员工共同努力下，克服了一系列困难和矛盾，公司经理层坚持以人为本、狠抓各级安全生产责任制及安全规章制度的落实，确保了安全工作实现“五个为零”；精心组织生产，确保装置安全稳定运行；组织开展“百日安全无事故竞赛”、做好安全度夏的各项准备工作；强化执行，从严治内，认真执行巡回检查制、交接班制和设备维护保养制。保持了生产运行的总体稳定、保持了营销工作的总体稳定、保持了降本减费工作的持续推进。
鉴于一季度公司亏损严重，同时造成财务现金大量流出，严重威胁公司正常的生产经营，经公司经理办公会审议决定，自4月25日起，公司部分生产装置停止运行，减少产量50%，以减少亏损。
（二）经营情况
1、公司所处行业为氯碱化工行业，主要产品有聚氯乙烯、烧碱等。
主营业务分产品情况表： 单位：元
分行业或分产 主营业务收入 主营业务成本 毛利率（
品 %）
塑料 339,117,855.19 439,078,839.00 -29.48
烧碱 67,651,152.36 71,991,344.46 -6.42
接上表:
分行业或分产 主营收入比上 主营业务成本比上 毛利率比上年同
品 年同期增减（%）年同期增减（%） 期增减（%）
塑料 -7.35 3.86 下降13.98个百
分点
烧碱 9.37 -3.09 上升13.67个百
分点
其中：报告期内上市公司向控股股东及其子公司销售产品和提供劳务的关联交易总金额含税为 227.51万元。
主营业务分地区情况：
地区 主营业务收入 主营业务收入比上年增减（%）
华北地区 164,627,898.31 1.68
华东地区 125,581,236.24 -31.75
华南地区 89,212,683.77 43.84
其他地区 31,475,006.68 19.07
合计 410,896,825.00 -5.40
2、报告期内公司主营业务及其结构未发生重大变化。
公司主营业务能力（毛利率）与上年相比，下降9.98个百分点，主要原因：原油价格居高不下，乙烯法聚氯乙烯销售价格与成本严重倒挂。
3、报告期内，无投资收益占公司净利润10%以上情况。
报告期内，无重大投资情况。
经营中的问题与困难
下半年随着企业停产退出的日益临近，要确保安全生产、环保达标，确保稳定有序退出，公司承受的安全环保、队伍稳定和生产经营压力越来越大。
为此，公司经理层从以下几方面入手，搞好安全生产：
1）切实抓好安全管理，树立“所有事故都是可以避免”的理念，重点抓好安全度夏和安全过冬工作，强化责任到位，强化基础管理、强化技能培训、强化预案演练、强化治安保卫；
2）切实抓好生产运行，强化以岗位责任制为核心的各项制度的落实，加强装置运行的动态监控，实行全过程、全方位精细管理，确保装置稳定运行；
3）切实加强营销工作，克服产品销售中的各种困难，全力做好客户的服务工作，保证产品销售渠道的畅通，做到全产全销；
4）切实加强严细管理，进一步加强巡回检查制、交接班制和设备维护保养制等制度的执行和检查。加强财务管理，强化全面预算管理。继续加强机电仪的管理；
5）切实推进降本减费工作，细化成本费用，推进精细管理，压缩非生产性支出，严格控制维修费支出，从点滴细微着手，努力降低成本。
（三）盈利预测：因原材料、动力价格的不断上涨，公司采购成本上升，同时产品供大于求，预计2007年1-9月份累计净利润与上年同期相比会有一定幅度下降。
（四）在2006年度报告中，北京立信会计师事务所为本公司出具了无保留意见带强调事项段的审计报告，本公司董事会现就所涉及事项的变化及处理情况予以说明：
1、北京化二于2006年3月23日接控股股东北京东方石油化工有限公司通知：本公司于2007年底前实现停产或搬迁。截止目前，尚没有针对该事项需予进一步披露的新信息。
2、北京化二股份有限公司于2007年3月13日签署定向回购股份、重大资产出售及吸收合并协议，上述方案已于2007年7月2日经中国证监会公司重大重组审核委员会审核，宣布有条件通过，目前正在就重大重组审核委员会相关意见进行反馈，但尚未获得相关核准文件。详情请参见2007年7月3日刊登在《中国证券报》、《证券时报》上的相关公告。
3、目前由本公司控制并使用的，在成立时由北京化学工业集团有限公司以折价入股的方式投入本公司的房屋的产权过户办理工作尚未完成。
2007年上半年，公司仍在准备相关材料，因部分材料涉及北化集团等相关部门，且材料准备十分困难，现仍未能进入报批程序。
投资情况说明：
报告期内，无重大投资情况。
【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2007-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜ 关联企业名称 ｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜国元证券（香港）有限公司 ｜ 5397.00｜ 2506.00｜ 14850.00｜
｜长盛基金管理有限公司 ｜ 67529.00｜ 27629.00｜ 91068.00｜
｜国元期货有限责任公司 ｜ 4346.00｜ 915.00｜ 30478.00｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪业务(行业) ｜ 154393.0｜ 121868.0｜ 78.93｜ 37.66｜
｜承销业务(行业) ｜ 4393.0｜ 2450.0｜ 55.77｜ 1.07｜
｜自营投资业务(行业) ｜ 168444.0｜ 156788.0｜ 93.08｜ 41.09｜
｜资产管理业务(行业) ｜ 8151.0｜ 7363.0｜ 90.33｜ 1.99｜
｜权证创设业务(行业) ｜ 39656.0｜ 33608.0｜ 84.75｜ 9.67｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜安徽(地区) ｜ 109699.5｜ 21917.4｜ 19.98｜ 26.76｜
｜北京(地区) ｜ 3691.0｜ 1328.3｜ 35.99｜ 0.90｜
｜上海(地区) ｜ 21666.2｜ 4030.2｜ 18.60｜ 5.29｜
｜广东(地区) ｜ 15200.7｜ 3471.7｜ 22.84｜ 3.71｜
｜山东(地区) ｜ 2185.7｜ 676.9｜ 30.97｜ 0.53｜
｜辽宁(地区) ｜ 1009.7｜ 375.9｜ 37.23｜ 0.25｜
｜天津(地区) ｜ 278.9｜ 95.7｜ 34.30｜ 0.07｜
｜江苏(地区) ｜ 452.9｜ 486.2｜107.37｜ 0.11｜
｜浙江(地区) ｜ 208.4｜ 143.0｜ 68.62｜ 0.05｜
｜公司本部(地区) ｜ 250165.4｜ 59518.7｜ 23.79｜ 61.02｜
｜境外(地区) ｜ 5397.4｜ 2383.4｜ 44.16｜ 1.32｜
｜合计(地区) ｜ 409955.8｜ 94427.4｜ 23.03｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工(行业) ｜ 41295.6｜ -11114.4｜-26.91｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜塑料(产品) ｜ 33911.8｜ -9996.1｜-29.48｜ 82.12｜
｜烧碱(产品) ｜ 6765.1｜ -434.0｜ -6.42｜ 16.38｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北地区(地区) ｜ 16462.8｜- ｜- ｜ 39.87｜
｜华东地区(地区) ｜ 12558.1｜- ｜- ｜ 30.41｜
｜华南地区(地区) ｜ 8921.3｜- ｜- ｜ 21.60｜
｜其他地区(地区) ｜ 3147.5｜- ｜- ｜ 7.62｜
｜合计(地区) ｜ 41089.7｜- ｜- ｜ 99.50｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工产品合计(行业) ｜ 100603.4｜ -22594.9｜-22.46｜ 84.88｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜塑料(产品) ｜ 84415.3｜ -19251.6｜-22.81｜ 71.22｜
｜烧碱(产品) ｜ 15077.5｜ -1832.8｜-12.16｜ 12.72｜
｜其它(产品) ｜ 1110.6｜ -1510.5｜-136.0｜ 0.94｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北地区(地区) ｜ 38323.1｜- ｜- ｜ 32.33｜
｜华南地区(地区) ｜ 14612.1｜- ｜- ｜ 12.33｜
｜其它地区(地区) ｜ 47668.2｜- ｜- ｜ 40.22｜
｜合计(地区) ｜ 100603.4｜- ｜- ｜ 84.88｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年三季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜基本化学原料制造业(7-9月｜ 28574.0｜ -5048.0｜-17.67｜ 39.68｜
｜)(行业) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其中：关联交易金额(7-9月｜ 1049.4｜ -176.6｜-16.82｜ 1.46｜
｜)(行业) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜塑料(7-9月)(产品) ｜ 24389.1｜ -4283.9｜-17.56｜ 33.87｜
｜烧碱(7-9月)(产品) ｜ 3948.3｜ -425.5｜-10.78｜ 5.48｜
｜其中：关联交易金额(7-9月｜ 1049.4｜ -176.6｜-16.82｜ 1.46｜
｜)(产品) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2.经营投资】
经营情况评述：
【2007年年报】
报告期内经营情况的回顾
（2）公司主营业务情况分析
公司主营业务分行业情况表
单位：（人民币）万元
主营业务分行业情况
分行业或分产 营业收入 营业成本 营业利润率(%)
品
经纪业务 154,393 32,525 78.93%
承销业务 4,393 1,943 55.77%
自营投资业务 168,444 11,656 93.08%
资产管理业务 8,151 788 90.33%
权证创设业务 39,656 6,048 84.75%
接上表:
主营业务分行业情况
分行业或分产 营业收入比上 营业成本比上 营业利润率比
品 年增减（%） 年增减（%） 上年增减（%）
经纪业务 366.34 112.22 25.22%
承销业务 131.94 -0.97 59.36%
自营投资业务 139.11 94.27 1.60%
资产管理业务 661.06 238.20 12.09%
权证创设业务 736.45 1,109.60 -4.70%
（5）公司营业收入、营业利润的分部报告
①公司营业收入地区分部情况(合并报表数据)
单位：(人民币)万元
2007年
地区
营业部数量 营业收入
安徽 25 109,699.50
北京 2 3,690.98
上海 6 21,666.24
广东 5 15,200.69
山东 5 2,185.65
辽宁 2 1,009.70
天津 1 278.90
江苏 1 452.86
浙江 1 208.44
公司本部 ―― 250,165.44
境内合计 ―― 404,558.40
境外 ―― 5,397.35
合计 ―― 409,955.75
接上表:
2006年 增减百分比
地区 营业部数量 营业收入 (%)
安徽 26 23,361.64 369.57%
北京 1 776.26 375.48%
上海 5 5,445.46 297.88%
广东 3 3,523.85 331.37%
山东 ―― ―― ――
辽宁 ―― ―― ――
天津 ―― ―― ――
江苏 ―― ―― ――
浙江 ―― ―― ――
公司本部 ―― 85,416.70 192.88%
境内合计 ―― 118,523.91 241.33%
境外 ―― 0 ――
合计 ―― 118,523.91 245.88%
注：上表数据不含原天勤证券13家营业部1－9月份数据.
（三）公司对未来发展的展望
（1）政策与制度变化
尽管我国证券市场正在积极推进市场化改革，但在未来的较长时间内政策与制度的变化对市场发展、券商经营活动有着较大影响。
① 多层次资本市场体系将加快建设
股票主板市场规模将进一步扩大，政府将允许港股市场中的 H 股与红筹股陆续回归，代办股份转让系统将进一步完善，统一监管、全国互联的场外市场将得到发展。更为重要的是创业板与以公司债为中心的债券市场将加快发展，市场整体结构将显著优化。
② 市场运行制度改革及推出的预期
证券发行、交易、清算、过户、账户管理、信息披露等市场运行制度将得到改革与完善，其中最受瞩目的将是发行制度改革，证券发行将加快市场化步伐。
③ 业务与产品创新不断
2008 年最值得期待的产品创新是股指期货，股指期货的推出将有效弥补我国证券市场交易机制的重大缺陷，有利于证券市场的持续、健康发展；其他业务与产品创新如 QDII、直接投资、备兑权证、融资融券、资产证券化等也将不断推出、扩大或者深化。
证券市场基础性制度建设的强化将大幅提高市场效率，提升市场功能。
④ 管制放松
经历了非常时期的综合治理后，我国证券业的透明度与规范化程度已显著提高，并全面进入常规监管阶段，与此同时放松管制、促进发展的市场内在要求也在增强，政府已经或正在逐步放松券商在上市、子公司设立、外资参股、资产管理业务审批、高管资格管理等方面的限制。
（2）对市场发展的总体判断
① 牛市继续与震荡加大并存
应该看到，主导本轮股市走牛的三大基础——人民币升值、流动性充足与经济增长因素尚没有改变，部分因素甚至有强化的可能，同时以储蓄搬家为先导的金融脱媒趋势一旦形成，将不可逆转；不过另一方面也应该看到，未来我国将面临国际经济紧缩、国内宏观调控的双重压力，过去一年中股价的大涨已经在一定程度上透支了未来市场的上升空间，因此牛市可以在 2008 年进一步延续，但震荡幅度将难免加大。
② 规模扩张与竞争加剧并存
政策与制度变化总体上来说是我国证券市场的长期利好，伴随牛市的延续，市场总规模无论在筹资额、股票市值还是开户数、交易量等方面都将稳步扩大，券商业务总量也将随市场规模的扩大而同步放大，然而由于创新、上市、扩张程度与能力的不同，券商之间的差距也将进一步拉大，随着行业竞争限制的打开，市场竞争程度将明显提高。
（3）对券商主要业务的影响
① 对投行业务的影响
国内银行、证券与保险等金融股 IPO、以电信、能源为主的 H 股与红筹股回归将保证大盘股的稳定发行，创业板的推出将带来中小盘股的加速发行，加上再融资渠道的多元化，因此短期看，券商投行业务的稳步增长是有保证的。放眼未来，随着多层次资本市场体系的日益完善，券商迟早将摆脱对股票承销的过度依赖，而将业务范围扩展到债券、三板等更广阔的领域，并形成 Pre-IPO、IPO、再融资到并购重组、财务顾问的完整业务链，因此即使未来大盘股 IPO 出现萎缩，但券商投行业务总量仍可保持持续、稳定的增长。
② 对经纪业务的影响
市场总体换手率逐渐下降是不争的事实，但持续股票发行、占市场半数以上的非流通股解禁、股指期货与备兑权证等衍生品推出、融资融券、涨跌幅放开与允许 T+0 等交易等可能实施的预期完全可以弥补市场换手率下降的不足，而印花税下调也是随时可能发生的，因此无论现在还是将来，市场交易总量都不太可能出现较大下降，甚至可能不降反升，这对券商经纪业务来说显然是有益的。
③ 对其他业务的影响
资产管理业务、QDII、直接投资、资产证券化等创新业务的推出、扩大与深化，都将有助于券商减少对传统业务的过度依赖，并从根本上扭转券商“靠天吃饭”的被动局面，熨平行业周期波动的不利影响。
（4）公司面临的机遇与挑战
① 竞争者
证券业历来是各国政府管制的重点行业，我国也不例外，同时我国还受到监管协同性弱化、抗风险与危机能力差等条件约束，导致证券业准入限制的高门槛与长期性，这决定了我国证券业的竞争者总量不会有大的突破，未来即使允许一些外资机构进入，但市场主要竞争仍将体现在现有券商之间。
② 竞争的性质
在投行业务领域，市场垄断竞争的格局已经形成，且过去的一年中分化明显，大盘股发行基本被中金、中信等极少数中资券商以及瑞银、高盛高华等外资券商所垄断，没有特殊背景与实力的券商根本难以涉足；中小盘股发行与再融资业务的竞争较为激烈，但近一年来有些机制灵活的券商已体现了较强的市场竞争力。
在经纪业务领域，受历史与现实政策的局限性影响，券商长期以来难以摆脱“靠天吃饭”的困境，经营同质化、低层次、低效率、价格战现象普遍，成立较早的券商依靠网点、品牌与人才优势，形成了一定的市场壁垒，阻碍了后起券商的发展，总的来说券商经纪业务形成了过度管制与过度竞争并存的状况，但随着市场体系的完善与管制的放松，这种状况不会太长。
③ 券商踊跃上市
到目前为止，已有 7 家券商通过借壳或发新股方式上市，2008 年准备直接 IPO 的券商也已成批涌现。通过上市，券商的融资瓶颈将被有效打通，随着资本金的大幅扩充，券商的经营与抗风险能力将显著提高，但同时上市券商也将受到更多的监督与约束，并导致股权流动加大。券商之间的竞争将不仅仅是具体业务的竞争，还将包括更高层次的股权争夺与经理人竞争，这对行业发展、社会效率提高是十分有益的，当券商市场化兼并重组成为可能时，全行业再次洗牌也将不可避免。
④ 混业经营
受金融脱媒影响，国内商业银行向证券业渗透的愿望将越来越强烈，其最有效的突破口将是代理交易业务。国内商业银行已经具备了代理交易业务的能力，仅从通道服务而言，商业银行的效率将远高于券商，银证互联一旦实施，将构成对券商现有经纪业务的实质性替代。 若国家金融监管大部门设立，分业经营限制可能随时被打通，这将带来证券交易模式的重大变革，进而导致国家金融体系的重新调整。当然国家在允许银行经营部分证券业务的同时， 也将允许券商经营部分银行业务，混业经营将渐成趋势。
⑤ 资金、网点与人才
在现行法律法规框架下，券商只有上市才能有效打通融资渠道，这对上市券商是十分有利的，但同时也将对非上市券商构成极其不利的影响，非上市券商将长期受到资金瓶颈的硬约束。网点的扩张与调整既受到政策的限制，也受到房地产价格、客户忠诚度的影响。人才主要依靠内部培养，而不是市场直接提供，但如果缺乏良好的机制与平台，内部培养与公司实际需求还会有一定的差距。对整个行业而言，除保荐人与分析师外，其他管理与技术人才既紧缺，也缺乏流动性。
⑥ 客户
金融脱媒并不意味着储户们将储蓄资金直接投资于证券市场，而是更多的将是通过购买银行、基金、保险、信托等中介机构理财产品间接进入，投资者机构化将是我国证券市场发展的必然方向，但机构投资者的议价能力显著高于中小散户，这构成了券商成长过程中的长期隐形压力。
（九）公司投资情况
1、报告期内公司没有募集资金和募集资金投资情况。
2、报告期内公司非募集资金发生的其他投资情况。
经国元证券有限责任公司2006年8月26日二届四次董事会审议通过向国元安泰期货经纪有限责任公司增资 5500 万元的议案。2007 年7月 26 日，中国证监会以证监期货字【2007】 101 号《关于核准国元安泰期货经纪有限公司变更注册资本和股权的批复》，批准了国元证券有限责任公司以现金 5,500 万元对国元期货有限公司实施增资。增资后，国元期货经纪有限公司的注册资本增加到 10,000 万元，其中国元证券有限责任公司出资占注册资本的 55%，为第一大股东。
投资情况说明：
公司投资情况
1、报告期内公司没有募集资金和募集资金投资情况。
2、报告期内公司非募集资金发生的其他投资情况。
经国元证券有限责任公司2006年8月26日二届四次董事会审议通过向国元安泰期货经纪有限责任公司增资 5500 万元的议案。2007 年7月 26 日，中国证监会以证监期货字【2007】 101 号《关于核准国元安泰期货经纪有限公司变更注册资本和股权的批复》，批准了国元证券有限责任公司以现金 5,500 万元对国元期货有限公司实施增资。增资后，国元期货经纪有限公司的注册资本增加到 10,000 万元，其中国元证券有限责任公司出资占注册资本的 55%，为第一大股东。
经营情况评述：
【2007年半年报】
管理层讨论与分析
(一)经营成果与财务状况
公司报告期内实现营业收入41,296万元，营业利润-16,405万元，净利润-17,066万元，分别比上年同期下降5.69 %、11.15 %、15.26 %。上半年利润亏损的主要原因：一是聚氯乙烯行业竞争激烈，市场供过于求，造成产品价格低位徘徊；二是主要原材料乙烯仍处于高位运行，生产成本与销售价格严重倒挂，使产品出现大幅亏损。
2007年上半年公司生产基本正常，在营销方面公司积极克服PVC市场疲软给销售带来的不利影响，提高市场预测和应对市场变化的能力，做好客户服务，使产销率、回款率达到了两个100%。
2007年上半年，在公司全体员工共同努力下，克服了一系列困难和矛盾，公司经理层坚持以人为本、狠抓各级安全生产责任制及安全规章制度的落实，确保了安全工作实现“五个为零”；精心组织生产，确保装置安全稳定运行；组织开展“百日安全无事故竞赛”、做好安全度夏的各项准备工作；强化执行，从严治内，认真执行巡回检查制、交接班制和设备维护保养制。保持了生产运行的总体稳定、保持了营销工作的总体稳定、保持了降本减费工作的持续推进。
鉴于一季度公司亏损严重，同时造成财务现金大量流出，严重威胁公司正常的生产经营，经公司经理办公会审议决定，自4月25日起，公司部分生产装置停止运行，减少产量50%，以减少亏损。
（二）经营情况
1、公司所处行业为氯碱化工行业，主要产品有聚氯乙烯、烧碱等。
主营业务分产品情况表： 单位：元
分行业或分产 主营业务收入 主营业务成本 毛利率（
品 %）
塑料 339,117,855.19 439,078,839.00 -29.48
烧碱 67,651,152.36 71,991,344.46 -6.42
接上表:
分行业或分产 主营收入比上 主营业务成本比上 毛利率比上年同
品 年同期增减（%）年同期增减（%） 期增减（%）
塑料 -7.35 3.86 下降13.98个百
分点
烧碱 9.37 -3.09 上升13.67个百
分点
其中：报告期内上市公司向控股股东及其子公司销售产品和提供劳务的关联交易总金额含税为 227.51万元。
主营业务分地区情况：
地区 主营业务收入 主营业务收入比上年增减（%）
华北地区 164,627,898.31 1.68
华东地区 125,581,236.24 -31.75
华南地区 89,212,683.77 43.84
其他地区 31,475,006.68 19.07
合计 410,896,825.00 -5.40
2、报告期内公司主营业务及其结构未发生重大变化。
公司主营业务能力（毛利率）与上年相比，下降9.98个百分点，主要原因：原油价格居高不下，乙烯法聚氯乙烯销售价格与成本严重倒挂。
3、报告期内，无投资收益占公司净利润10%以上情况。
报告期内，无重大投资情况。
经营中的问题与困难
下半年随着企业停产退出的日益临近，要确保安全生产、环保达标，确保稳定有序退出，公司承受的安全环保、队伍稳定和生产经营压力越来越大。
为此，公司经理层从以下几方面入手，搞好安全生产：
1）切实抓好安全管理，树立“所有事故都是可以避免”的理念，重点抓好安全度夏和安全过冬工作，强化责任到位，强化基础管理、强化技能培训、强化预案演练、强化治安保卫；
2）切实抓好生产运行，强化以岗位责任制为核心的各项制度的落实，加强装置运行的动态监控，实行全过程、全方位精细管理，确保装置稳定运行；
3）切实加强营销工作，克服产品销售中的各种困难，全力做好客户的服务工作，保证产品销售渠道的畅通，做到全产全销；
4）切实加强严细管理，进一步加强巡回检查制、交接班制和设备维护保养制等制度的执行和检查。加强财务管理，强化全面预算管理。继续加强机电仪的管理；
5）切实推进降本减费工作，细化成本费用，推进精细管理，压缩非生产性支出，严格控制维修费支出，从点滴细微着手，努力降低成本。
（三）盈利预测：因原材料、动力价格的不断上涨，公司采购成本上升，同时产品供大于求，预计2007年1-9月份累计净利润与上年同期相比会有一定幅度下降。
（四）在2006年度报告中，北京立信会计师事务所为本公司出具了无保留意见带强调事项段的审计报告，本公司董事会现就所涉及事项的变化及处理情况予以说明：
1、北京化二于2006年3月23日接控股股东北京东方石油化工有限公司通知：本公司于2007年底前实现停产或搬迁。截止目前，尚没有针对该事项需予进一步披露的新信息。
2、北京化二股份有限公司于2007年3月13日签署定向回购股份、重大资产出售及吸收合并协议，上述方案已于2007年7月2日经中国证监会公司重大重组审核委员会审核，宣布有条件通过，目前正在就重大重组审核委员会相关意见进行反馈，但尚未获得相关核准文件。详情请参见2007年7月3日刊登在《中国证券报》、《证券时报》上的相关公告。
3、目前由本公司控制并使用的，在成立时由北京化学工业集团有限公司以折价入股的方式投入本公司的房屋的产权过户办理工作尚未完成。
2007年上半年，公司仍在准备相关材料，因部分材料涉及北化集团等相关部门，且材料准备十分困难，现仍未能进入报批程序。
投资情况说明：
报告期内，无重大投资情况。
【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2007-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜ 关联企业名称 ｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜国元证券（香港）有限公司 ｜ 5397.00｜ 2506.00｜ 14850.00｜
｜长盛基金管理有限公司 ｜ 67529.00｜ 27629.00｜ 91068.00｜
｜国元期货有限责任公司 ｜ 4346.00｜ 915.00｜ 30478.00｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
