☆经营分析☆ ◇港澳资讯000550 更新日期：2008-03-17◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车制造(行业) ｜ 813913.0｜ 206027.0｜ 25.31｜ 96.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜一、整车(产品) ｜ 742523.0｜ 189594.0｜ 25.53｜ 87.81｜
｜二、零部件(产品) ｜ 71390.0｜ 16433.0｜ 23.02｜ 8.44｜
｜合计(产品) ｜ 813913.0｜ 206027.0｜ 25.31｜ 96.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜东北(地区) ｜ 38522.0｜- ｜- ｜ 4.56｜
｜华北(地区) ｜ 86606.0｜- ｜- ｜ 10.24｜
｜华东(地区) ｜ 436510.0｜- ｜- ｜ 51.62｜
｜华南(地区) ｜ 128926.0｜- ｜- ｜ 15.25｜
｜华中(地区) ｜ 46431.0｜- ｜- ｜ 5.49｜
｜西北(地区) ｜ 28463.0｜- ｜- ｜ 3.37｜
｜西南(地区) ｜ 48455.0｜- ｜- ｜ 5.73｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车(产品) ｜ 353139.0｜ 91484.0｜ 25.91｜ 87.34｜
｜零部件(产品) ｜ 34496.0｜ 8047.0｜ 23.33｜ 8.53｜
｜合计(产品) ｜ 387635.0｜ 99531.0｜ 25.68｜ 95.87｜
｜其中：关联交易(产品) ｜ 40680.0｜ 8368.0｜ 20.57｜ 10.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜东北(地区) ｜ 17881.0｜- ｜- ｜ 4.42｜
｜华北(地区) ｜ 37007.0｜- ｜- ｜ 9.15｜
｜华东(地区) ｜ 214415.0｜- ｜- ｜ 53.03｜
｜华南(地区) ｜ 59860.0｜- ｜- ｜ 14.81｜
｜华中(地区) ｜ 22334.0｜- ｜- ｜ 5.52｜
｜西北(地区) ｜ 14217.0｜- ｜- ｜ 3.52｜
｜西南(地区) ｜ 21922.0｜- ｜- ｜ 5.42｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜零部件(产品) ｜ 63781.0｜ 15331.0｜ 22.50｜ 8.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东(地区) ｜ 393605.0｜- ｜- ｜ 51.42｜
｜华中(地区) ｜ 41645.0｜- ｜- ｜ 5.44｜
｜华北(地区) ｜ 65238.0｜- ｜- ｜ 8.52｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车(产品) ｜ 673074.0｜ 163322.0｜ 24.30｜ 87.93｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜东北(地区) ｜ 37062.0｜- ｜- ｜ 4.84｜
｜华南(地区) ｜ 124400.0｜- ｜- ｜ 16.25｜
｜西南(地区) ｜ 48349.0｜- ｜- ｜ 6.32｜
｜西北(地区) ｜ 26557.0｜- ｜- ｜ 3.47｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车制造业(行业) ｜ 736855.0｜ 177653.0｜ 24.10｜ 96.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜合计(产品) ｜ 736855.0｜ 177653.0｜ 24.10｜ 96.26｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年三季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车(产品) ｜ 502218.1｜ 126046.2｜ 25.10｜ 90.95｜
｜零部件(产品) ｜ 49997.2｜ 11268.9｜ 22.50｜ 9.05｜
｜合计(产品) ｜ 552215.4｜ 137315.2｜ 24.90｜ 100.00｜
｜其中：关联交易(产品) ｜ 53321.8｜ 10081.8｜ 18.90｜ 9.66｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2.经营投资】
经营情况评述：
【2007年年报】
一、管理层讨论与分析
（一）经营情况
本公司的主要业务是生产和销售轻型汽车以及相关的零部件。主要产品包括 JMC 系列轻型卡车和皮卡以及福特品牌全顺系列商用车。本公司亦生产发动机、铸件和其他零部件。
2007 年，公司创记录地销售了 95,059 辆整车，包括 38,752 辆 JMC 系列轻型卡车、921 辆运霸面包车、23,982 辆皮卡、4,819 辆宝威 SUV 和26,585 辆福特全顺系列商用车。总销量比去年增长 12%。公司总产量为 96,147 辆，其中轻卡 40,015 辆，运霸面包车 871 辆，皮卡 23,822 辆，宝威 SUV4,871 辆，全顺商用车26,568 辆。
公司销量增长点来自行业的增长以及新款车型的推出，全顺销量比去年增长 16%，轻卡同比增长 18%，宝威同比增长36%。
2007 年，公司在中国汽车市场取得了约 1.1%的市场份额，比上年下降0.1个百分点。（2007 年，公司在中国商用汽车市场取得了约2.7%的市场份额，比上年下降0.2 个百分点。）江铃轻卡（包括皮卡）在轻卡市场占有5.7%的市场份额，比上年下降0.4 个百分点。全顺及 JMC 品牌的运霸面包车在轻客市场的占有份额为 11.9%，比上年的占有份额下降约0.7 个百分点。（以上分析数据来源：中国汽车工业协会及公司销售数据。）
2007 年公司主营业务收支明细表： 单位：人民币千元
产品类别 主营业务 主营业务 毛利率
收入 成本
一、整车 7,425,226 5,529,292 25.5%
二、零部件 713,899 549,568 23.0%
合计 8,139,125 6,078,860 25.3%
其中：关联交易 932,803 755,646 19.0%
续上表
产品类别 主营业务 主营业务 毛利率比
收入比上 成本比上 上年增减
年增减（%） 年增减（%） （点数）
一、整车 10.3% 8.5% 1.2
二、零部件 11.9% 11.1% 0.5
合计 10.5% 8.7% 1.2
其中：关联交易 31.5% 30.9% 0.4
2007年度主营业务分地区情况：单位：人民币千元
地区 主营业务收入 主营业务收入比上年增减（%）
东北 385,224 3.9
华北 866,063 32.8
华东 4,365,095 10.9
华南 1,289,255 3.6
华中 464,313 11.5
西北 284,625 7.2
西南 484,550 0.2
（五）、报告期内的投资情况
1、本年度公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、本年度非募集资金投资的重大项目
预计投资额 项目进度
项目名称
(百万元人民币) (百万元人民币)
V348 909 735
N350 598 69
JX4D24 发动机 350 212
N900 250 109
国III 195 148
A4 冲压线项目 156 -
C3 冲压线 64 30
车架厂压力机项目 53 22
V348 国四汽油发
35.3 14
动机项目
JX4D24 发动机匹
30 3
配N350 开发项目五轴联动数控高速
11.7 -
铣项目四立柱道路模拟试
11 1
验机项目
全顺国 IV 排放汽
8 6
油发动机项目
合计 2,671 1,349
续上表
未来投资额
项目名称 预计完成时间
(百万元人民币)
V348 174 2008 年上半年
2009 年下半年
N350 529
~2010 年下半年
JX4D24 发动机 138 2008 年下半年
N900 141 2009 年上半年
国III - 已完成
A4 冲压线项目 156 2010 年上半年
C3 冲压线 34 2008 年下半年
车架厂压力机项目 31 2008 年上半年
V348 国四汽油发
21.3 2008 年下半年
动机项目
JX4D24 发动机匹
27 2009 年下半年
配N350 开发项目
五轴联动数控高速
11.7 2008 年下半年
铣项目四立柱道路模拟试
10 2008 年下半年
验机项目
全顺国 IV 排放汽
2 2008 年上半年
油发动机项目
合计 1,275
以上项目资金均来自于自有资金。
（六）研发投入和自主创新情况
由于加强对新车型项目的开发及实施力度，2007 在该领域的投资较 2006年增加 3.4%。产品开发主要关注市场及法规需求。V348 新全顺开发运用了最新的设计手段（CAE 分析，数模），并结合了现代质量管理方式（包含供应选择，零件耐久性及质量测试）及专有的制造工艺，树立了一个轻客质量及功能的新标准。动力性能，排放标准，驾驶及操控性，安全性，司机及乘客的乘车环境都有了很大的改善，为商务车提供了轿车的驾乘感觉。与此相似，N900和N350项目都体现了市场驱动下的改进，包括新增载重，新外形，改进的动力，同时继续如顾客所期望的那样生产出高标准的车型。JX4D24 项目将会提高公司发动机制造产能及能力，机加工主要的 PUMA 发动机零件，生产出能满足将来排放法规要求的发动机。
（七）财务状况
2007 年的销售收入达到 84.56 亿元，比去年增长 10%。整车降价部分冲抵了由于销量增加带来的收入增加。
2007 年公司经营成果为净利润7.59 亿元（以中国企业会计准则编制），同比增长21%。营业费用较同比增加 1.24 亿元，上升 25%，主要来自于销量相关的变化，包括送车费、三包费、促销费用和广告费用等。管理费用较去年上升0.38 亿元，同比上升 8%，主要是由于项目投资费用增加以及全顺销量上升导致的相关技术开发费增加。
经营活动中产生的现金流量为净流入 8.43 亿元，主要反映了盈利及经营性活动的变化。投资活动现金流量净流出为 5.00 亿元，主要反映了公司购买设施、设备和模具等资本性支出。融资活动现金流量净流出为 4.03 亿元，主要反映为股利的支付和银行借款的还款以及利息费用。
到2007 年底，公司拥有总计为 21.07 亿元的现金和现金等价物，比 2006年末余额减少 0.61 亿元，主要由于新产品开发及产能投入增加。银行借款余额为0.49 亿元，比2006 年末余额减少0.83 亿元.
总资产为61.24 亿元，比2006 年年末的 53.12 亿元上升 15%。主要为在建工程和固定资产、应收票据、存货的增加。在建工程和固定资产的增加主要是由于新产品开发及产能投入的增加，应收票据及存货的增加主要原因为销量增长及新世代全顺上市库存准备。资产结构与2006 年相比基本无变化。
总负债为25.09 亿元（不含少数股东权益），比上年期末增加3.53 亿元，主要反映了由于产销量上升及投资加大而导致应付账款及其他应付款的增加。
2007 年末股东权益余额为36.15 亿元，比2006 年末增加4.59 亿元，增长主要来源于报告期内的净利润，股利的支付部分冲抵了权益的增加。
（八）、2008 年计划
公司预计2008 年的销售收入在人民币 100 亿元左右。由于新竞争者及新产品的进入，市场竞争越来越激烈，为扩大市场份额，需要加大销售费用的投入。此外，随着新产品项目的推进和产能扩充，资本性支出和研究开发费用将会上升。
2008 年，公司将继续致力于创造现金与利润，贯彻新产品开发策略和公司未来的发展计划。具体措施包括：
1、通过大力度强化公司的销售网络，包括专营店的扩展和江铃售后服务战略的开展，努力提升品牌形象。
2、加强与技术伙伴的合作，确保 V348 项目顺利投产，进一步实施 N900、JX4D24 及N350 等新产品项目的开发，持续提升公司产能。
3、关注客户价值和消除浪费来持续加大成本降低力度。
4、研究开发新产品计划，继续引入适合中国市场的新产品。
5、扩展出口及零部件外销业务。
投资情况说明：
报告期内的投资情况
1、本年度公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、本年度非募集资金投资的重大项目
预计投资额 项目进度
项目名称
(百万元人民币) (百万元人民币)
V348 909 735
N350 598 69
JX4D24 发动机 350 212
N900 250 109
国III 195 148
A4 冲压线项目 156 -
C3 冲压线 64 30
车架厂压力机项目 53 22
V348 国四汽油发
35.3 14
动机项目
JX4D24 发动机匹
30 3
配N350 开发项目五轴联动数控高速
11.7 -
铣项目四立柱道路模拟试
11 1
验机项目
全顺国 IV 排放汽
8 6
油发动机项目
合计 2,671 1,349
续上表
未来投资额
项目名称 预计完成时间
(百万元人民币)
V348 174 2008 年上半年
2009 年下半年
N350 529
~2010 年下半年
JX4D24 发动机 138 2008 年下半年
N900 141 2009 年上半年
国III - 已完成
A4 冲压线项目 156 2010 年上半年
C3 冲压线 34 2008 年下半年
车架厂压力机项目 31 2008 年上半年
V348 国四汽油发
21.3 2008 年下半年
动机项目
JX4D24 发动机匹
27 2009 年下半年
配N350 开发项目
五轴联动数控高速
11.7 2008 年下半年
铣项目四立柱道路模拟试
10 2008 年下半年
验机项目
全顺国 IV 排放汽
2 2008 年上半年
油发动机项目
合计 1,275
以上项目资金均来自于自有资金。
经营情况评述：
【2007年半年报】
管理层的讨论与分析
（一）、经营情况
本公司的主要业务是生产和销售轻型汽车以及相关的零部件。主要产品包括JMC 系列轻型卡车和皮卡以及福特品牌全顺系列商用车。本公司亦生产发动机、铸件和其他零部件。
2007 年上半年，公司创记录地销售了45,728 辆整车，包括18,657 辆JMC 系列轻型卡车、393 辆运霸面包车、11,784 辆皮卡、2,310 辆宝威SUV 和12,584辆福特全顺系列商用车。总销量比去年同期增长5%。公司总产量为46,031 辆，其中轻卡18,603 辆，运霸面包车374 辆，皮卡11,865 辆，宝威SUV2,200 辆，全顺商用车12,989 辆。
公司销量增长点来自行业的增长、具竞争力的产品定价以及新款车型的推出，全顺销量比去年同期增长9%，轻卡同比增长12%。皮卡同比下降6%，部分冲抵了总销量的增长。
2007 年上半年，公司在中国汽车市场取得了约1.0%的市场份额，比去年同期下降0.2 个百分点。（2007 年上半年，公司在中国商用汽车市场取得了约2.5%的市场份额，比去年同期下降0.3 个百分点。）江铃轻卡（包括皮卡）在轻卡市场占有5.4%的市场份额，比去年同期下降0.5 个百分点。全顺及JMC 品牌的运霸面包车在轻客市场的占有份额为11.7%，比去年同期的占有份额下降约0.8 个百分点。（以上分析数据来源：中国汽车工业协会及公司销售数据。）
（二）、财务状况
2007 年上半年公司主营业务收支明细表：
单位：人民币千元
产品类别 营业收入 营业成本 毛利率
一、整车 3,531,388 2,616,548 25.9%
二、零部件 344,957 264,494 23.3%
合计 3,876,345 2,881,042 25.7%
其中：关联交易 406,800 323,121 20.6%
关联交易的定价 按市场价销售。原则
2007 年上半年主营业务分地区情况：
单位：人民币千元
地区 营业收入 营业收入比上年同期增减（％）
东北 178,807 -2.19
华北 370,067 26.05
华东 2,144,149 4.02
华南 598,597 -4.36
华中 223,336 8.23
西北 142,170 -1.27
西南 219,219 -6.36
2007 年上半年的营业收入达到40.43 亿元，比去年同期增长4%。整车降价部分冲抵了由于销量增加带来的收入增加。
2007 年上半年公司经营成果为净利润4.02 亿元（以中国会计准则编制），比去年同期降低8%。产品降价、由于满足法规标准而带来的成本上升及期间费用的增加冲抵了销量上升及成本下降带来的税后利润增加。营业费用较去年同期上升0.7 亿元，同比上升35%，主要来自于销量相关的变化，包括送车费、三包费、促销费用和广告费用等。管理费用较去年上升0.1 亿元，同比上升5%，主要是由于项目投资费用增加以及全顺销量上升导致的相关技术开发费增加。
经营活动中产生的现金流量为净流入5.22 亿元，主要反映了盈利及经营性活动的变化。投资活动现金流量净流出为2.11 亿元，主要反映了公司购买设施、设备和模具等资本性支出。融资活动现金流量净流出为0.57 亿元，主要反映为股利的支付和银行借款的还款以及利息费用。
到2007 年上半年底，公司拥有总计为24.22 亿元的现金和现金等价物，比2006 年末余额增加2.54 亿元。长期以及短期银行借款余额为0.81 亿元，比2006年末余额减少0.51 亿元，即减少了39%。
总资产为58.37 亿元，比2006 年年末的53.12 亿元上升10%。主要为在建工程、存货、应收账款、现金及现金等价物的增加。资产结构与2006 年相比基本无变化。
总负债为25.29 亿元，比上年期末增加3.73 亿元，主要反映了由于产销量上升及投资加大而导致应付账款的增加；银行借款及预收款的减少，部分冲抵了上述负债科目余额的增加。
2007 年6 月30 日股东权益余额为33.08 亿元（含少数股东权益），比2006年末增加 1.51 亿元，增长主要来源于报告期内的净利润，股利的支付部分冲抵了权益的增加。
（三）、经营中出现的问题与困难及解决方案
2007 年上半年，公司在市场中继续面临着竞争挑战，不断上升的成本压力以及竞争产品的进入。公司继续注重新产品的开发研制及持续提高产能以回应。
关于竞争方面，公司各类产品继续面临由低价位竞争对手带来的市场份额的压力。因此，公司在2007 年1 月降低了全顺短轴物流车、JMC 皮卡、运霸及宝威SUV 车型的价格。另外，公司在2007 年2 月推出了新款轻卡----顺达。与此同时加速全顺专营店建设以加强销售及关注顾客购车体验。因此，全顺销量同比上升了9%，轻卡同比增长12%；但由于竞争加剧及细分市场新的竞争对手进入，皮卡同比下降了6%。
在成本管理方面，公司必须应对持续增长的原材料价格和由于法规要求带来的成本上升。为了保持可接受的利润率，公司对成本管理给予了极大的重视。继续组建专门的管理团队以致力于在全公司范围内最大力度地降低成本及消除浪费。我们越来越注重从源头开始进行控制，在产品开发的设计阶段就着力于降低成本。并且，我们也加强了对现有产品成本和公司日常运营费用的控制。
公司预计继续面临着多方面的压力，包括竞争者的降价、政府政策的修改、更加严格的法规要求以及竞争对手在特定细分市场推出新车型。
为保持公司的持续发展，公司管理层继续重点关注以下三个方面：（1）充分利用已有的产品平台以产生新的收入增长点；（2）推出新产品；（3）提升产能。在技术伙伴的支持下，公司一直在推动四个主要的产品项目。这四个项目是：V348 产品项目（由福特提供技术的下一代商用车产品），N900 产品项目（自主开发的下一代卡车产品），为了支持国产化和适应未来法规要求的JX4D24 发动机项目，以及N350 产品项目（自主开发的下一代皮卡产品）。在中国市场销售符合中国法规要求的进口福特E 系列品牌车的V128 产品项目将在2007 年下半年完成。另外，公司正在推动N301 皮卡和N601 轻卡改型项目，以提供当前的车型改进。这些举措使得能尽快地将有竞争力和获利能力的产品投入轻型商用车市场。为提升下属分厂产能的车架压力机、C3 冲压线及A4 冲压线项目也分别在2006 年7 月、2006 年9 月和2007 年3 月获得批准。这些制造方面的举措将能支持公司目前的销量提升和新产品带来的销量增长。
最后，公司继续致力于稳定的增长，包括进行新产品开发的可行性研究。
（四）、报告期内的投资情况
1、2007年上半年公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、2007年上半年非募集资金投资的重大项目
预计投资额 项目进度
项目名称 预计完成时间
(百万元人民币) (百万元人民币)
V348 909 599 2007 年下半年
N350 598 27 2009 年下半年
JX4D24 发动机 350 52 2008 年上半年
N900 250 80 2007 年下半年
2006 年下半年
欧III 195 128
~2008 年上半年
C3 冲压线 64 18 2007 年下半年
车架厂压力机项目 53 18 2008 年上半年
全顺国IV 排放汽油
8 1 2008 年上半年
发动机项目
宝典、宝威08 款改
36 4 2008 年下半年
型项目（N301 ）
凯运08 款改型项目
10 1 2008 年上半年
（N601 ）
V128 23 已完成
A4 冲压线项目 156 - 2009 年上半年
（五）、2007 年下半年计划
公司预计2007 年下半年的销售收入在人民币45 亿至50 亿元之间。随着新产品项目的推进和产能扩充，资本性支出和研究开发费用将会上升。
下半年，公司将继续致力于创造现金与利润，贯彻新产品开发策略和公司未来的发展计划。具体措施包括：
1、通过大力度强化公司的销售网络，包括专营店的扩展和顾客销售服务的改善，努力提升我们的品牌形象。
2、加强与技术伙伴的合作，确保V348 项目顺利投产，进一步实施N900、JX4D24及N350 等新产品项目的开发，持续提升公司产能。资金来自于现有的现金资金。
3、关注客户价值和消除浪费来持续加大成本降低力度。
4、研究开发新产品计划，引入适合中国市场的新产品。
5、扩展出口及零部件外销业务。
投资情况说明：
报告期内的投资情况
1、2007年上半年公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、2007年上半年非募集资金投资的重大项目
预计投资额 项目进度
项目名称 预计完成时间
(百万元人民币) (百万元人民币)
V348 909 599 2007 年下半年
N350 598 27 2009 年下半年
JX4D24 发动机 350 52 2008 年上半年
N900 250 80 2007 年下半年
2006 年下半年
欧III 195 128
~2008 年上半年
C3 冲压线 64 18 2007 年下半年
车架厂压力机项目 53 18 2008 年上半年
全顺国IV 排放汽油
8 1 2008 年上半年
发动机项目
宝典、宝威08 款改
36 4 2008 年下半年
型项目（N301 ）
凯运08 款改型项目
10 1 2008 年上半年
（N601 ）
V128 23 已完成
A4 冲压线项目 156 - 2009 年上半年
【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2007-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜ 关联企业名称 ｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜江铃五十铃汽车有限公司 ｜ 439975.8｜ 6520.80｜ 134507.7｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车制造(行业) ｜ 813913.0｜ 206027.0｜ 25.31｜ 96.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜一、整车(产品) ｜ 742523.0｜ 189594.0｜ 25.53｜ 87.81｜
｜二、零部件(产品) ｜ 71390.0｜ 16433.0｜ 23.02｜ 8.44｜
｜合计(产品) ｜ 813913.0｜ 206027.0｜ 25.31｜ 96.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜东北(地区) ｜ 38522.0｜- ｜- ｜ 4.56｜
｜华北(地区) ｜ 86606.0｜- ｜- ｜ 10.24｜
｜华东(地区) ｜ 436510.0｜- ｜- ｜ 51.62｜
｜华南(地区) ｜ 128926.0｜- ｜- ｜ 15.25｜
｜华中(地区) ｜ 46431.0｜- ｜- ｜ 5.49｜
｜西北(地区) ｜ 28463.0｜- ｜- ｜ 3.37｜
｜西南(地区) ｜ 48455.0｜- ｜- ｜ 5.73｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车(产品) ｜ 353139.0｜ 91484.0｜ 25.91｜ 87.34｜
｜零部件(产品) ｜ 34496.0｜ 8047.0｜ 23.33｜ 8.53｜
｜合计(产品) ｜ 387635.0｜ 99531.0｜ 25.68｜ 95.87｜
｜其中：关联交易(产品) ｜ 40680.0｜ 8368.0｜ 20.57｜ 10.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜东北(地区) ｜ 17881.0｜- ｜- ｜ 4.42｜
｜华北(地区) ｜ 37007.0｜- ｜- ｜ 9.15｜
｜华东(地区) ｜ 214415.0｜- ｜- ｜ 53.03｜
｜华南(地区) ｜ 59860.0｜- ｜- ｜ 14.81｜
｜华中(地区) ｜ 22334.0｜- ｜- ｜ 5.52｜
｜西北(地区) ｜ 14217.0｜- ｜- ｜ 3.52｜
｜西南(地区) ｜ 21922.0｜- ｜- ｜ 5.42｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜零部件(产品) ｜ 63781.0｜ 15331.0｜ 22.50｜ 8.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东(地区) ｜ 393605.0｜- ｜- ｜ 51.42｜
｜华中(地区) ｜ 41645.0｜- ｜- ｜ 5.44｜
｜华北(地区) ｜ 65238.0｜- ｜- ｜ 8.52｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车(产品) ｜ 673074.0｜ 163322.0｜ 24.30｜ 87.93｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜东北(地区) ｜ 37062.0｜- ｜- ｜ 4.84｜
｜华南(地区) ｜ 124400.0｜- ｜- ｜ 16.25｜
｜西南(地区) ｜ 48349.0｜- ｜- ｜ 6.32｜
｜西北(地区) ｜ 26557.0｜- ｜- ｜ 3.47｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车制造业(行业) ｜ 736855.0｜ 177653.0｜ 24.10｜ 96.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜合计(产品) ｜ 736855.0｜ 177653.0｜ 24.10｜ 96.26｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2006年三季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车(产品) ｜ 502218.1｜ 126046.2｜ 25.10｜ 90.95｜
｜零部件(产品) ｜ 49997.2｜ 11268.9｜ 22.50｜ 9.05｜
｜合计(产品) ｜ 552215.4｜ 137315.2｜ 24.90｜ 100.00｜
｜其中：关联交易(产品) ｜ 53321.8｜ 10081.8｜ 18.90｜ 9.66｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2.经营投资】
经营情况评述：
【2007年年报】
一、管理层讨论与分析
（一）经营情况
本公司的主要业务是生产和销售轻型汽车以及相关的零部件。主要产品包括 JMC 系列轻型卡车和皮卡以及福特品牌全顺系列商用车。本公司亦生产发动机、铸件和其他零部件。
2007 年，公司创记录地销售了 95,059 辆整车，包括 38,752 辆 JMC 系列轻型卡车、921 辆运霸面包车、23,982 辆皮卡、4,819 辆宝威 SUV 和26,585 辆福特全顺系列商用车。总销量比去年增长 12%。公司总产量为 96,147 辆，其中轻卡 40,015 辆，运霸面包车 871 辆，皮卡 23,822 辆，宝威 SUV4,871 辆，全顺商用车26,568 辆。
公司销量增长点来自行业的增长以及新款车型的推出，全顺销量比去年增长 16%，轻卡同比增长 18%，宝威同比增长36%。
2007 年，公司在中国汽车市场取得了约 1.1%的市场份额，比上年下降0.1个百分点。（2007 年，公司在中国商用汽车市场取得了约2.7%的市场份额，比上年下降0.2 个百分点。）江铃轻卡（包括皮卡）在轻卡市场占有5.7%的市场份额，比上年下降0.4 个百分点。全顺及 JMC 品牌的运霸面包车在轻客市场的占有份额为 11.9%，比上年的占有份额下降约0.7 个百分点。（以上分析数据来源：中国汽车工业协会及公司销售数据。）
2007 年公司主营业务收支明细表： 单位：人民币千元
产品类别 主营业务 主营业务 毛利率
收入 成本
一、整车 7,425,226 5,529,292 25.5%
二、零部件 713,899 549,568 23.0%
合计 8,139,125 6,078,860 25.3%
其中：关联交易 932,803 755,646 19.0%
续上表
产品类别 主营业务 主营业务 毛利率比
收入比上 成本比上 上年增减
年增减（%） 年增减（%） （点数）
一、整车 10.3% 8.5% 1.2
二、零部件 11.9% 11.1% 0.5
合计 10.5% 8.7% 1.2
其中：关联交易 31.5% 30.9% 0.4
2007年度主营业务分地区情况：单位：人民币千元
地区 主营业务收入 主营业务收入比上年增减（%）
东北 385,224 3.9
华北 866,063 32.8
华东 4,365,095 10.9
华南 1,289,255 3.6
华中 464,313 11.5
西北 284,625 7.2
西南 484,550 0.2
（五）、报告期内的投资情况
1、本年度公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、本年度非募集资金投资的重大项目
预计投资额 项目进度
项目名称
(百万元人民币) (百万元人民币)
V348 909 735
N350 598 69
JX4D24 发动机 350 212
N900 250 109
国III 195 148
A4 冲压线项目 156 -
C3 冲压线 64 30
车架厂压力机项目 53 22
V348 国四汽油发
35.3 14
动机项目
JX4D24 发动机匹
30 3
配N350 开发项目五轴联动数控高速
11.7 -
铣项目四立柱道路模拟试
11 1
验机项目
全顺国 IV 排放汽
8 6
油发动机项目
合计 2,671 1,349
续上表
未来投资额
项目名称 预计完成时间
(百万元人民币)
V348 174 2008 年上半年
2009 年下半年
N350 529
~2010 年下半年
JX4D24 发动机 138 2008 年下半年
N900 141 2009 年上半年
国III - 已完成
A4 冲压线项目 156 2010 年上半年
C3 冲压线 34 2008 年下半年
车架厂压力机项目 31 2008 年上半年
V348 国四汽油发
21.3 2008 年下半年
动机项目
JX4D24 发动机匹
27 2009 年下半年
配N350 开发项目
五轴联动数控高速
11.7 2008 年下半年
铣项目四立柱道路模拟试
10 2008 年下半年
验机项目
全顺国 IV 排放汽
2 2008 年上半年
油发动机项目
合计 1,275
以上项目资金均来自于自有资金。
（六）研发投入和自主创新情况
由于加强对新车型项目的开发及实施力度，2007 在该领域的投资较 2006年增加 3.4%。产品开发主要关注市场及法规需求。V348 新全顺开发运用了最新的设计手段（CAE 分析，数模），并结合了现代质量管理方式（包含供应选择，零件耐久性及质量测试）及专有的制造工艺，树立了一个轻客质量及功能的新标准。动力性能，排放标准，驾驶及操控性，安全性，司机及乘客的乘车环境都有了很大的改善，为商务车提供了轿车的驾乘感觉。与此相似，N900和N350项目都体现了市场驱动下的改进，包括新增载重，新外形，改进的动力，同时继续如顾客所期望的那样生产出高标准的车型。JX4D24 项目将会提高公司发动机制造产能及能力，机加工主要的 PUMA 发动机零件，生产出能满足将来排放法规要求的发动机。
（七）财务状况
2007 年的销售收入达到 84.56 亿元，比去年增长 10%。整车降价部分冲抵了由于销量增加带来的收入增加。
2007 年公司经营成果为净利润7.59 亿元（以中国企业会计准则编制），同比增长21%。营业费用较同比增加 1.24 亿元，上升 25%，主要来自于销量相关的变化，包括送车费、三包费、促销费用和广告费用等。管理费用较去年上升0.38 亿元，同比上升 8%，主要是由于项目投资费用增加以及全顺销量上升导致的相关技术开发费增加。
经营活动中产生的现金流量为净流入 8.43 亿元，主要反映了盈利及经营性活动的变化。投资活动现金流量净流出为 5.00 亿元，主要反映了公司购买设施、设备和模具等资本性支出。融资活动现金流量净流出为 4.03 亿元，主要反映为股利的支付和银行借款的还款以及利息费用。
到2007 年底，公司拥有总计为 21.07 亿元的现金和现金等价物，比 2006年末余额减少 0.61 亿元，主要由于新产品开发及产能投入增加。银行借款余额为0.49 亿元，比2006 年末余额减少0.83 亿元.
总资产为61.24 亿元，比2006 年年末的 53.12 亿元上升 15%。主要为在建工程和固定资产、应收票据、存货的增加。在建工程和固定资产的增加主要是由于新产品开发及产能投入的增加，应收票据及存货的增加主要原因为销量增长及新世代全顺上市库存准备。资产结构与2006 年相比基本无变化。
总负债为25.09 亿元（不含少数股东权益），比上年期末增加3.53 亿元，主要反映了由于产销量上升及投资加大而导致应付账款及其他应付款的增加。
2007 年末股东权益余额为36.15 亿元，比2006 年末增加4.59 亿元，增长主要来源于报告期内的净利润，股利的支付部分冲抵了权益的增加。
（八）、2008 年计划
公司预计2008 年的销售收入在人民币 100 亿元左右。由于新竞争者及新产品的进入，市场竞争越来越激烈，为扩大市场份额，需要加大销售费用的投入。此外，随着新产品项目的推进和产能扩充，资本性支出和研究开发费用将会上升。
2008 年，公司将继续致力于创造现金与利润，贯彻新产品开发策略和公司未来的发展计划。具体措施包括：
1、通过大力度强化公司的销售网络，包括专营店的扩展和江铃售后服务战略的开展，努力提升品牌形象。
2、加强与技术伙伴的合作，确保 V348 项目顺利投产，进一步实施 N900、JX4D24 及N350 等新产品项目的开发，持续提升公司产能。
3、关注客户价值和消除浪费来持续加大成本降低力度。
4、研究开发新产品计划，继续引入适合中国市场的新产品。
5、扩展出口及零部件外销业务。
投资情况说明：
报告期内的投资情况
1、本年度公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、本年度非募集资金投资的重大项目
预计投资额 项目进度
项目名称
(百万元人民币) (百万元人民币)
V348 909 735
N350 598 69
JX4D24 发动机 350 212
N900 250 109
国III 195 148
A4 冲压线项目 156 -
C3 冲压线 64 30
车架厂压力机项目 53 22
V348 国四汽油发
35.3 14
动机项目
JX4D24 发动机匹
30 3
配N350 开发项目五轴联动数控高速
11.7 -
铣项目四立柱道路模拟试
11 1
验机项目
全顺国 IV 排放汽
8 6
油发动机项目
合计 2,671 1,349
续上表
未来投资额
项目名称 预计完成时间
(百万元人民币)
V348 174 2008 年上半年
2009 年下半年
N350 529
~2010 年下半年
JX4D24 发动机 138 2008 年下半年
N900 141 2009 年上半年
国III - 已完成
A4 冲压线项目 156 2010 年上半年
C3 冲压线 34 2008 年下半年
车架厂压力机项目 31 2008 年上半年
V348 国四汽油发
21.3 2008 年下半年
动机项目
JX4D24 发动机匹
27 2009 年下半年
配N350 开发项目
五轴联动数控高速
11.7 2008 年下半年
铣项目四立柱道路模拟试
10 2008 年下半年
验机项目
全顺国 IV 排放汽
2 2008 年上半年
油发动机项目
合计 1,275
以上项目资金均来自于自有资金。
经营情况评述：
【2007年半年报】
管理层的讨论与分析
（一）、经营情况
本公司的主要业务是生产和销售轻型汽车以及相关的零部件。主要产品包括JMC 系列轻型卡车和皮卡以及福特品牌全顺系列商用车。本公司亦生产发动机、铸件和其他零部件。
2007 年上半年，公司创记录地销售了45,728 辆整车，包括18,657 辆JMC 系列轻型卡车、393 辆运霸面包车、11,784 辆皮卡、2,310 辆宝威SUV 和12,584辆福特全顺系列商用车。总销量比去年同期增长5%。公司总产量为46,031 辆，其中轻卡18,603 辆，运霸面包车374 辆，皮卡11,865 辆，宝威SUV2,200 辆，全顺商用车12,989 辆。
公司销量增长点来自行业的增长、具竞争力的产品定价以及新款车型的推出，全顺销量比去年同期增长9%，轻卡同比增长12%。皮卡同比下降6%，部分冲抵了总销量的增长。
2007 年上半年，公司在中国汽车市场取得了约1.0%的市场份额，比去年同期下降0.2 个百分点。（2007 年上半年，公司在中国商用汽车市场取得了约2.5%的市场份额，比去年同期下降0.3 个百分点。）江铃轻卡（包括皮卡）在轻卡市场占有5.4%的市场份额，比去年同期下降0.5 个百分点。全顺及JMC 品牌的运霸面包车在轻客市场的占有份额为11.7%，比去年同期的占有份额下降约0.8 个百分点。（以上分析数据来源：中国汽车工业协会及公司销售数据。）
（二）、财务状况
2007 年上半年公司主营业务收支明细表：
单位：人民币千元
产品类别 营业收入 营业成本 毛利率
一、整车 3,531,388 2,616,548 25.9%
二、零部件 344,957 264,494 23.3%
合计 3,876,345 2,881,042 25.7%
其中：关联交易 406,800 323,121 20.6%
关联交易的定价 按市场价销售。原则
2007 年上半年主营业务分地区情况：
单位：人民币千元
地区 营业收入 营业收入比上年同期增减（％）
东北 178,807 -2.19
华北 370,067 26.05
华东 2,144,149 4.02
华南 598,597 -4.36
华中 223,336 8.23
西北 142,170 -1.27
西南 219,219 -6.36
2007 年上半年的营业收入达到40.43 亿元，比去年同期增长4%。整车降价部分冲抵了由于销量增加带来的收入增加。
2007 年上半年公司经营成果为净利润4.02 亿元（以中国会计准则编制），比去年同期降低8%。产品降价、由于满足法规标准而带来的成本上升及期间费用的增加冲抵了销量上升及成本下降带来的税后利润增加。营业费用较去年同期上升0.7 亿元，同比上升35%，主要来自于销量相关的变化，包括送车费、三包费、促销费用和广告费用等。管理费用较去年上升0.1 亿元，同比上升5%，主要是由于项目投资费用增加以及全顺销量上升导致的相关技术开发费增加。
经营活动中产生的现金流量为净流入5.22 亿元，主要反映了盈利及经营性活动的变化。投资活动现金流量净流出为2.11 亿元，主要反映了公司购买设施、设备和模具等资本性支出。融资活动现金流量净流出为0.57 亿元，主要反映为股利的支付和银行借款的还款以及利息费用。
到2007 年上半年底，公司拥有总计为24.22 亿元的现金和现金等价物，比2006 年末余额增加2.54 亿元。长期以及短期银行借款余额为0.81 亿元，比2006年末余额减少0.51 亿元，即减少了39%。
总资产为58.37 亿元，比2006 年年末的53.12 亿元上升10%。主要为在建工程、存货、应收账款、现金及现金等价物的增加。资产结构与2006 年相比基本无变化。
总负债为25.29 亿元，比上年期末增加3.73 亿元，主要反映了由于产销量上升及投资加大而导致应付账款的增加；银行借款及预收款的减少，部分冲抵了上述负债科目余额的增加。
2007 年6 月30 日股东权益余额为33.08 亿元（含少数股东权益），比2006年末增加 1.51 亿元，增长主要来源于报告期内的净利润，股利的支付部分冲抵了权益的增加。
（三）、经营中出现的问题与困难及解决方案
2007 年上半年，公司在市场中继续面临着竞争挑战，不断上升的成本压力以及竞争产品的进入。公司继续注重新产品的开发研制及持续提高产能以回应。
关于竞争方面，公司各类产品继续面临由低价位竞争对手带来的市场份额的压力。因此，公司在2007 年1 月降低了全顺短轴物流车、JMC 皮卡、运霸及宝威SUV 车型的价格。另外，公司在2007 年2 月推出了新款轻卡----顺达。与此同时加速全顺专营店建设以加强销售及关注顾客购车体验。因此，全顺销量同比上升了9%，轻卡同比增长12%；但由于竞争加剧及细分市场新的竞争对手进入，皮卡同比下降了6%。
在成本管理方面，公司必须应对持续增长的原材料价格和由于法规要求带来的成本上升。为了保持可接受的利润率，公司对成本管理给予了极大的重视。继续组建专门的管理团队以致力于在全公司范围内最大力度地降低成本及消除浪费。我们越来越注重从源头开始进行控制，在产品开发的设计阶段就着力于降低成本。并且，我们也加强了对现有产品成本和公司日常运营费用的控制。
公司预计继续面临着多方面的压力，包括竞争者的降价、政府政策的修改、更加严格的法规要求以及竞争对手在特定细分市场推出新车型。
为保持公司的持续发展，公司管理层继续重点关注以下三个方面：（1）充分利用已有的产品平台以产生新的收入增长点；（2）推出新产品；（3）提升产能。在技术伙伴的支持下，公司一直在推动四个主要的产品项目。这四个项目是：V348 产品项目（由福特提供技术的下一代商用车产品），N900 产品项目（自主开发的下一代卡车产品），为了支持国产化和适应未来法规要求的JX4D24 发动机项目，以及N350 产品项目（自主开发的下一代皮卡产品）。在中国市场销售符合中国法规要求的进口福特E 系列品牌车的V128 产品项目将在2007 年下半年完成。另外，公司正在推动N301 皮卡和N601 轻卡改型项目，以提供当前的车型改进。这些举措使得能尽快地将有竞争力和获利能力的产品投入轻型商用车市场。为提升下属分厂产能的车架压力机、C3 冲压线及A4 冲压线项目也分别在2006 年7 月、2006 年9 月和2007 年3 月获得批准。这些制造方面的举措将能支持公司目前的销量提升和新产品带来的销量增长。
最后，公司继续致力于稳定的增长，包括进行新产品开发的可行性研究。
（四）、报告期内的投资情况
1、2007年上半年公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、2007年上半年非募集资金投资的重大项目
预计投资额 项目进度
项目名称 预计完成时间
(百万元人民币) (百万元人民币)
V348 909 599 2007 年下半年
N350 598 27 2009 年下半年
JX4D24 发动机 350 52 2008 年上半年
N900 250 80 2007 年下半年
2006 年下半年
欧III 195 128
~2008 年上半年
C3 冲压线 64 18 2007 年下半年
车架厂压力机项目 53 18 2008 年上半年
全顺国IV 排放汽油
8 1 2008 年上半年
发动机项目
宝典、宝威08 款改
36 4 2008 年下半年
型项目（N301 ）
凯运08 款改型项目
10 1 2008 年上半年
（N601 ）
V128 23 已完成
A4 冲压线项目 156 - 2009 年上半年
（五）、2007 年下半年计划
公司预计2007 年下半年的销售收入在人民币45 亿至50 亿元之间。随着新产品项目的推进和产能扩充，资本性支出和研究开发费用将会上升。
下半年，公司将继续致力于创造现金与利润，贯彻新产品开发策略和公司未来的发展计划。具体措施包括：
1、通过大力度强化公司的销售网络，包括专营店的扩展和顾客销售服务的改善，努力提升我们的品牌形象。
2、加强与技术伙伴的合作，确保V348 项目顺利投产，进一步实施N900、JX4D24及N350 等新产品项目的开发，持续提升公司产能。资金来自于现有的现金资金。
3、关注客户价值和消除浪费来持续加大成本降低力度。
4、研究开发新产品计划，引入适合中国市场的新产品。
5、扩展出口及零部件外销业务。
投资情况说明：
报告期内的投资情况
1、2007年上半年公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、2007年上半年非募集资金投资的重大项目
预计投资额 项目进度
项目名称 预计完成时间
(百万元人民币) (百万元人民币)
V348 909 599 2007 年下半年
N350 598 27 2009 年下半年
JX4D24 发动机 350 52 2008 年上半年
N900 250 80 2007 年下半年
2006 年下半年
欧III 195 128
~2008 年上半年
C3 冲压线 64 18 2007 年下半年
车架厂压力机项目 53 18 2008 年上半年
全顺国IV 排放汽油
8 1 2008 年上半年
发动机项目
宝典、宝威08 款改
36 4 2008 年下半年
型项目（N301 ）
凯运08 款改型项目
10 1 2008 年上半年
（N601 ）
V128 23 已完成
A4 冲压线项目 156 - 2009 年上半年
【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2007-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜ 关联企业名称 ｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
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｜江铃五十铃汽车有限公司 ｜ 439975.8｜ 6520.80｜ 134507.7｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
