☆经营投资☆   ◇港澳资讯160505   更新日期：2008-04-23◇   灵通V3.0
博时主题(160505)2008年一季报经营评述
【2008年一季报】
    本报告期内基金的投资策略和业绩表现
    截至2008年3月31日，本基金份额净值为1.974元，份额累计净值为3.435元。报告期内，本基金份额净值增长率为-22.62％，同期上证指数下跌34％。
    市场回顾
    2008年一季度 ，A 股市场面对的环境可谓是内忧外患。美国次贷危机引发外围市场的显著调整、国内通货膨胀屡创新高、大小非的减持和再融资的恐惧主导了市场。蓝筹股是本轮调整的先锋，中小盘股票和农业等概念股表现优于蓝筹股。
    一季度基金组合管理回顾
    我们虽然一直看淡市场今年的表现，认为市场显著高估——07年底沪深300公司平均市净率6.71倍。但在组合的管理中，却希望能在一季度上市公司利润高增长，市场有良好表现时减仓。事实上，1月初国家宣布对部分行业实施临时价格管制是最明确的信号，它意味着通货膨胀的严重程度超出我们的想象，风险溢价急剧上升。对价值投资执行得不够彻底是值得我们检讨的。
    市场发展展望
    高通胀导致市场无风险利率和风险溢价上升、全流通带来供给的增加决定了市场的估值中枢。截止一季度末，沪深300公司平均市净率为4.38倍。毫无疑问，市场估值水平向下调整的过程并没有完成。通胀率恢复到较低的水平是股市良好表现的前提。我们对A股市场的回报持谨慎看法。