☆行业分析☆ ◇港澳资讯900921 更新日期：2008-04-27◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：商品化工
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000707｜双环科技｜ 4.64｜ 3.46｜ 45.22｜ 7｜ 6.83｜10｜735.22｜ 1｜
｜600618｜氯碱化工｜ 11.56｜ 2.66｜ 68.08｜ 1｜ 13.83｜ 3｜681.75｜ 2｜
｜600141｜兴发集团｜ 2.10｜ 1.41｜ 29.88｜17｜ 5.36｜15｜447.66｜ 3｜
｜000985｜大庆华科｜ 1.30｜ 0.63｜ 5.21｜42｜ 2.57｜24｜299.82｜ 4｜
｜600725｜云维股份｜ 2.90｜ 0.76｜ 63.08｜ 2｜ 13.07｜ 5｜289.54｜ 5｜
｜000683｜远兴能源｜ 5.12｜ 2.20｜ 38.72｜11｜ 4.42｜19｜287.11｜ 6｜
｜600328｜兰太实业｜ 3.59｜ 1.83｜ 19.51｜22｜ 2.49｜25｜285.18｜ 7｜
｜000973｜佛塑股份｜ 6.13｜ 4.28｜ 45.78｜ 6｜ 11.90｜ 6｜255.62｜ 8｜
｜600409｜三友化工｜ 5.87｜ 3.42｜ 56.63｜ 3｜ 14.36｜ 2｜251.14｜ 9｜
｜600339｜天利高新｜ 4.04｜ 1.82｜ 34.82｜16｜ 2.02｜30｜222.74｜10｜
｜600063｜皖维高新｜ 2.45｜ 1.44｜ 35.31｜15｜ 5.15｜18｜197.47｜11｜
｜600844｜丹化科技｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.51｜32｜ 1.49｜33｜165.00｜12｜
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｜000859｜国风塑业｜ 4.20｜ 2.77｜ 19.02｜23｜ 3.82｜20｜148.31｜13｜
｜600615｜丰华股份｜ 1.88｜ 1.33｜ 5.13｜43｜ 0.10｜46｜111.48｜14｜
｜000818｜锦化氯碱｜ 3.40｜ 1.33｜ 36.92｜13｜ 5.62｜13｜108.39｜15｜
｜000698｜沈阳化工｜ 4.22｜ 2.80｜ 48.87｜ 4｜ 15.35｜ 1｜105.00｜16｜
｜000635｜ 英力特 ｜ 1.37｜ 1.07｜ 38.66｜12｜ 5.23｜17｜103.23｜17｜
｜600229｜青岛碱业｜ 2.95｜ 1.56｜ 23.52｜19｜ 6.10｜11｜ 97.97｜18｜
｜900951｜大化B股 ｜ 2.75｜ ｜ 6.45｜39｜ 1.23｜36｜ 97.82｜19｜
｜002217｜联合化工｜ 1.24｜ 0.25｜ 8.05｜35｜ 1.68｜32｜ 71.92｜20｜
｜002092｜中泰化学｜ 5.37｜ 4.28｜ 40.15｜10｜ 7.46｜ 9｜ 70.02｜21｜
｜000637｜茂化实华｜ 4.52｜ 2.06｜ 8.27｜34｜ 10.55｜ 7｜ 53.91｜22｜
｜600078｜澄星股份｜ 6.44｜ 3.15｜ 44.61｜ 9｜ 5.57｜14｜ 47.63｜23｜
｜002068｜黑猫股份｜ 0.89｜ 0.38｜ 15.80｜25｜ 3.78｜21｜ 39.96｜24｜
｜600722｜ ST沧化 ｜ 4.21｜ 2.05｜ 15.85｜24｜ 0.09｜47｜ 38.24｜25｜
｜002165｜ 红宝丽 ｜ 0.75｜ 0.19｜ 7.18｜36｜ 2.25｜28｜ 35.23｜26｜
｜000627｜天茂集团｜ 6.77｜ 3.29｜ 20.28｜21｜ 2.17｜29｜ 27.01｜27｜
｜600281｜太化股份｜ 4.90｜ 2.35｜ 36.02｜14｜ 8.80｜ 8｜ 19.78｜28｜
｜000565｜渝三峡Ａ｜ 1.73｜ 1.03｜ 10.87｜29｜ 0.91｜39｜ 15.47｜29｜
｜002094｜青岛金王｜ 1.07｜ 0.50｜ 9.17｜33｜ 1.03｜38｜ 3.16｜30｜
｜002010｜传化股份｜ 1.56｜ 1.13｜ 9.65｜31｜ 2.68｜23｜ ｜31｜
｜600160｜巨化股份｜ 5.57｜ 2.95｜ 48.57｜ 5｜ 13.75｜ 4｜ ｜32｜
｜600985｜雷鸣科化｜ 0.90｜ 0.55｜ 4.40｜44｜ 0.53｜43｜ ｜33｜
｜000719｜S*ST鑫安｜ 1.29｜ 0.49｜ 3.70｜46｜ ｜48｜ ｜34｜
｜002167｜东方锆业｜ 0.50｜ 0.13｜ 3.18｜48｜ 0.36｜45｜ ｜35｜
｜000755｜山西三维｜ 3.91｜ 2.82｜ 45.14｜ 8｜ 5.96｜12｜ ｜36｜
｜600319｜亚星化学｜ 3.16｜ 1.33｜ 29.12｜18｜ 5.36｜16｜ ｜37｜
｜000861｜海印股份｜ 1.11｜ 0.88｜ 5.61｜41｜ 1.07｜37｜ ｜38｜
｜000791｜西北化工｜ 1.89｜ 1.05｜ 7.08｜37｜ 0.36｜44｜ ｜39｜
｜600769｜祥龙电业｜ 3.75｜ 2.39｜ 12.18｜26｜ 2.40｜27｜ ｜40｜
｜002054｜德美化工｜ 1.34｜ 0.88｜ 11.31｜27｜ 1.38｜34｜ ｜41｜
｜002053｜云南盐化｜ 1.86｜ 1.05｜ 22.32｜20｜ 3.04｜22｜ ｜42｜
｜002096｜南岭民爆｜ 0.59｜ 0.16｜ 4.35｜45｜ 0.57｜42｜ ｜43｜
｜600135｜乐凯胶片｜ 3.42｜ 1.64｜ 10.72｜30｜ 1.82｜31｜ ｜44｜
｜002061｜江山化工｜ 1.40｜ 0.47｜ 10.89｜28｜ 2.43｜26｜ ｜45｜
｜002136｜ 安纳达 ｜ 0.79｜ 0.20｜ 3.36｜47｜ 0.58｜41｜ ｜46｜
｜000515｜攀渝钛业｜ 1.87｜ 1.15｜ 6.72｜38｜ 1.26｜35｜ ｜47｜
｜002002｜江苏琼花｜ 1.28｜ 0.71｜ 5.83｜40｜ 0.84｜40｜ ｜48｜
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｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 丹化科技 ｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.51｜32｜ 1.49｜33｜165.00｜12｜
｜ 行业平均 ｜ 3.08｜ 1.56｜ 22.72｜ ｜ 4.37｜ ｜ 29.02｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -0.97｜-76.86｜-58.15｜ ｜ -65.88｜ ｜468.55｜ ｜
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【截至日期】：2007-12-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000565｜渝三峡Ａ｜ 1.73｜ 1.03｜ 9.86｜40｜ 3.70｜53｜561.04｜ 1｜
｜000635｜ 英力特 ｜ 1.37｜ 1.07｜ 37.24｜17｜ 15.66｜26｜211.06｜ 2｜
｜000707｜双环科技｜ 4.64｜ 3.46｜ 26.22｜26｜ 13.03｜31｜205.19｜ 3｜
｜600722｜ ST沧化 ｜ 4.21｜ 1.54｜ 27.68｜23｜ 2.48｜57｜169.46｜ 4｜
｜000755｜山西三维｜ 3.91｜ 2.02｜ 41.94｜14｜ 27.13｜14｜138.01｜ 5｜
｜600618｜氯碱化工｜ 11.56｜ 2.04｜ 67.51｜ 4｜ 50.99｜ 7｜128.91｜ 6｜
｜600091｜明天科技｜ 3.37｜ 3.06｜ 25.31｜27｜ 6.41｜46｜120.61｜ 7｜
｜000973｜佛塑股份｜ 6.13｜ 3.72｜ 46.18｜10｜ 46.43｜ 8｜113.13｜ 8｜
｜900951｜大化B股 ｜ 2.75｜ ｜ 6.83｜49｜ 4.27｜51｜110.25｜ 9｜
｜600409｜三友化工｜ 5.46｜ 3.01｜ 43.15｜13｜ 38.74｜10｜110.12｜10｜
｜600339｜天利高新｜ 4.04｜ 1.82｜ 33.34｜21｜ 11.21｜33｜109.54｜11｜
｜000627｜天茂集团｜ 5.95｜ 3.71｜ 13.25｜34｜ 8.36｜40｜103.56｜12｜
｜600299｜蓝星新材｜ 4.02｜ 1.83｜ 93.16｜ 2｜ 79.00｜ 3｜103.14｜13｜
｜600155｜*ST宝硕 ｜ 4.13｜ 2.02｜ 22.87｜30｜ 16.53｜25｜101.26｜14｜
｜600746｜江苏索普｜ 3.06｜ 1.16｜ 6.06｜51｜ 7.42｜42｜100.09｜15｜
｜600688｜S上石化 ｜ 72.00｜ 7.20｜304.94｜ 1｜ 554.05｜ 1｜ 97.60｜16｜
｜600844｜丹化科技｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.77｜41｜ 4.41｜50｜ 85.54｜17｜
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｜600063｜皖维高新｜ 2.45｜ 1.44｜ 46.74｜ 9｜ 18.18｜23｜ 84.47｜18｜
｜002165｜ 红宝丽 ｜ 0.75｜ 0.19｜ 6.41｜50｜ 7.37｜43｜ 80.27｜19｜
｜600141｜兴发集团｜ 2.10｜ 0.96｜ 28.21｜22｜ 17.11｜24｜ 73.25｜20｜
｜002092｜中泰化学｜ 2.68｜ 2.14｜ 41.75｜15｜ 24.09｜15｜ 71.02｜21｜
｜000861｜海印股份｜ 1.11｜ 0.88｜ 5.67｜53｜ 4.13｜52｜ 68.49｜22｜
｜600725｜云维股份｜ 2.90｜ 0.76｜ 51.38｜ 7｜ 33.20｜11｜ 61.79｜23｜
｜600143｜金发科技｜ 6.60｜ 2.92｜ 59.86｜ 5｜ 64.23｜ 4｜ 56.51｜24｜
｜002054｜德美化工｜ 1.34｜ 0.88｜ 11.44｜36｜ 7.11｜44｜ 53.15｜25｜
｜000698｜沈阳化工｜ 4.22｜ 2.80｜ 46.15｜11｜ 54.87｜ 5｜ 51.37｜26｜
｜000985｜大庆华科｜ 1.30｜ 0.63｜ 5.24｜54｜ 9.61｜37｜ 46.06｜27｜
｜600229｜青岛碱业｜ 2.95｜ 1.56｜ 23.54｜28｜ 19.46｜19｜ 42.65｜28｜
｜600281｜太化股份｜ 4.90｜ 2.35｜ 33.66｜20｜ 31.32｜13｜ 40.44｜29｜
｜000719｜S*ST鑫安｜ 1.29｜ 0.49｜ 3.71｜59｜ 0.00｜63｜ 39.78｜30｜
｜002217｜联合化工｜ 0.93｜ ｜ 4.38｜56｜ 5.30｜48｜ 36.74｜31｜
｜600135｜乐凯胶片｜ 3.42｜ 1.26｜ 10.84｜39｜ 8.57｜39｜ 36.43｜32｜
｜002068｜黑猫股份｜ 0.89｜ 0.38｜ 15.39｜33｜ 13.81｜28｜ 29.19｜33｜
｜600078｜澄星股份｜ 6.40｜ 3.11｜ 46.01｜12｜ 21.77｜17｜ 27.96｜34｜
｜600075｜新疆天业｜ 4.39｜ 2.49｜ 57.78｜ 6｜ 39.85｜ 9｜ 27.70｜35｜
｜000859｜国风塑业｜ 4.20｜ 2.77｜ 18.79｜32｜ 12.25｜32｜ 27.65｜36｜
｜600160｜巨化股份｜ 5.57｜ 2.67｜ 41.06｜16｜ 52.02｜ 6｜ 27.16｜37｜
｜002096｜南岭民爆｜ 0.59｜ 0.16｜ 4.34｜57｜ 3.04｜56｜ 21.19｜38｜
｜002053｜云南盐化｜ 1.86｜ 1.05｜ 23.42｜29｜ 15.55｜27｜ 20.05｜39｜
｜600985｜雷鸣科化｜ 0.90｜ 0.55｜ 4.31｜58｜ 2.18｜58｜ 17.01｜40｜
｜000822｜山东海化｜ 8.62｜ 5.01｜ 84.69｜ 3｜ 86.05｜ 2｜ 15.81｜41｜
｜000510｜金路集团｜ 6.09｜ 4.97｜ 27.45｜24｜ 22.09｜16｜ 13.59｜42｜
｜002167｜东方锆业｜ 0.50｜ 0.13｜ 3.12｜61｜ 1.61｜60｜ 10.32｜43｜
｜600328｜兰太实业｜ 3.59｜ 1.83｜ ｜63｜ 8.91｜38｜ 5.06｜44｜
｜002010｜传化股份｜ 1.56｜ 1.13｜ 9.09｜43｜ 10.77｜35｜ 3.58｜45｜
｜002094｜青岛金王｜ 1.07｜ 0.50｜ 8.83｜44｜ 5.47｜47｜ 3.18｜46｜
｜600301｜南化股份｜ 2.35｜ 1.28｜ 22.05｜31｜ 18.22｜22｜ ｜47｜
｜002037｜久联发展｜ 1.10｜ 0.70｜ 7.92｜46｜ 6.55｜45｜ ｜48｜
｜000637｜茂化实华｜ 4.52｜ 1.55｜ 8.46｜45｜ 32.75｜12｜ ｜49｜
｜002226｜江南化工｜ 0.40｜ ｜ 1.53｜62｜ 1.45｜61｜ ｜50｜
｜600769｜祥龙电业｜ 3.75｜ 2.39｜ 11.69｜35｜ 9.90｜36｜ ｜51｜
｜002061｜江山化工｜ 1.40｜ 0.47｜ 11.02｜38｜ 10.98｜34｜ ｜52｜
｜000683｜远兴能源｜ 4.69｜ 2.20｜ 36.34｜19｜ 13.79｜29｜ ｜53｜
｜000515｜攀渝钛业｜ 1.87｜ 1.15｜ 6.85｜48｜ 7.80｜41｜ ｜54｜
｜600319｜亚星化学｜ 3.16｜ 1.33｜ 27.26｜25｜ 19.45｜20｜ ｜55｜
｜002136｜ 安纳达 ｜ 0.79｜ 0.20｜ 3.40｜60｜ 3.08｜55｜ ｜56｜
｜000791｜西北化工｜ 1.89｜ 1.05｜ 7.05｜47｜ 2.09｜59｜ ｜57｜
｜000818｜锦化氯碱｜ 3.40｜ 1.33｜ 36.92｜18｜ 21.45｜18｜ ｜58｜
｜002145｜中核钛白｜ 1.90｜ 0.60｜ 11.23｜37｜ 4.70｜49｜ ｜59｜
｜600615｜丰华股份｜ 1.88｜ 0.76｜ 5.22｜55｜ 0.89｜62｜ ｜60｜
｜600792｜﹡ST马龙｜ 1.26｜ 0.55｜ 9.29｜42｜ 13.03｜30｜ ｜61｜
｜002002｜江苏琼花｜ 1.28｜ 0.71｜ 5.89｜52｜ 3.41｜54｜ ｜62｜
｜600074｜中达股份｜ 6.61｜ 4.34｜ 46.84｜ 8｜ 18.89｜21｜ ｜63｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 丹化科技 ｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.77｜41｜ 4.41｜50｜ 85.54｜17｜
｜ 行业平均 ｜ 4.27｜ 1.68｜ 28.53｜ ｜ 26.64｜ ｜ 23.28｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-28.63｜-78.55｜-65.76｜ ｜ -83.46｜ ｜267.43｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】截至日期：2008-04-27
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜0.00 ｜0.00 ｜8.52 ｜6.64 ｜
｜1个月 ｜-10.70 ｜22.33 ｜4.29 ｜-13.53 ｜
｜3个月 ｜-8.62 ｜33.97 ｜-25.28 ｜-28.25 ｜
｜6个月 ｜18.50 ｜50.70 ｜-36.35 ｜-7.24 ｜
｜年初至今｜-7.18 ｜34.50 ｜-32.38 ｜-20.94 ｜
｜1年 ｜18.04 ｜67.20 ｜-5.38 ｜9.45 ｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 扬子石化成国内最大丁二烯生产商 ｜文章日期｜2008-04-24｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 中石化集团昨天宣布，扬子石化新建10万吨/年丁二烯装置于4月｜
｜ ｜16日投料试车，并产出合格产品。至此，扬子石化丁二烯产能达到20｜
｜ ｜.6万吨/年，成为国内最大丁二烯生产商，也成为扬子石化今年的效 ｜
｜ ｜益增长点。 ｜
｜ ｜ 丁二烯是一种重要的石油化工基础有机原料和合成橡胶单体，在｜
｜ ｜石油化工烯烃原料中的地位仅次于乙烯和丙烯。 ｜
｜ ｜ 扬子石化10万吨/年丁二烯装置于2007年3月20日正式开工，2008｜
｜ ｜年3月20日建成中交。工程由南京扬子工程有限公司总承包，中国石 ｜
｜ ｜化上海工程有限公司、南京扬子设计公司设计，中国石化五建、二建｜
｜ ｜、四建公司、南京扬子检修安装有限公司施工，总投资约2.47亿元。｜
｜ ｜ 业内人士指出，随着中国汽车工业快速发展，国内市场汽车保有｜
｜ ｜量稳步增加，对汽车轮胎的需求也快速增长。作为橡胶主要原料的丁｜
｜ ｜二烯市场看好，拥有良好的投资回报。南京地区拥有扬子石化丁二烯｜
｜ ｜、扬子石化—金浦橡胶、南京锦湖轮胎等配套紧密的产业链，有扬子｜
｜ ｜石化、扬子―巴斯夫、金陵石化等特大型石化企业，资源互补性强。｜
｜ ｜扬子石化丁二烯除利用公司自有原料外，还可利用扬子―巴斯夫等原｜
｜ ｜料资源，具有良好的产业发展区位优势。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜★08年石化行业研究报告:大幅财政补贴下 ｜文章日期｜2008-04-23｜
｜ ｜ 炼油行业能减亏 ｜ ｜ ｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 本报告导读： ｜
｜ ｜ 中央财政自4月1日起对中国石化、中国石油进口油加工形成的亏｜
｜ ｜损给予适当的补助，补助资金按月预拨和清算 ｜
｜ ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 随着银行业A/H溢价下降到20％以下，A股银行业估值与港股硬接｜
｜ ｜轨，我们非常担心石油石化行业的估值也要与港股硬接轨。财政部对｜
｜ ｜于资源税从价征收改革年内可能完成的说法再次加剧了市场对中石油｜
｜ ｜的恐慌情绪。特别收益金征收办法可能的利好因而有可能被资源税改｜
｜ ｜革完全抵消。我们测算中国石油一季度依然可以实现0.14～0.16元EP｜
｜ ｜S。 ｜
｜ ｜ 美元汇率仍然是目前影响原油价格的最重要因素。比美国库存数｜
｜ ｜据更令人担心的是大家对全球剩余供给能力的担心。 ｜
｜ ｜ 我们认为国家对炼油行业的补贴政策能购持续相当长的时间。补｜
｜ ｜贴政策不能解决油价突破130美元/桶之后的问题。只有国家财政不堪｜
｜ ｜重负，成品油提价的时间才会临近。从国家财政收入继续快速上升来｜
｜ ｜看，这种担心基本属于多余。因此，行业投资的拐点并没有到来。 ｜
｜ ｜ 费城油服指数创出新高。全球钻井公司股价一片上涨。我们判断｜
｜ ｜海油工程一季报净利润能够增持接近50％，所得税税率下降的影响只｜
｜ ｜有8％。我们继续推荐海油工程、中海油服。 ｜
｜ ｜ 1.石油价格走势 ｜
｜ ｜ 1.1.弱势美元直接推动原油价格上涨 ｜
｜ ｜ OPEC轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长沙基卜·哈利勒认为｜
｜ ｜目前国际市场原油储量充足，而且在通常情况下，每年第二季度国际｜
｜ ｜原油消费量会减少，所以完全没有必要增加原油产量。他认为目前的｜
｜ ｜高油价是由诸多因素造成的，其中包括美元贬值、世界经济普遍不景｜
｜ ｜气和一些产油国政治局势不稳等。总之，OPEC在极力撇清自己对居高｜
｜ ｜不下的原油价格所应承担的责任。 ｜
｜ ｜ 我们一直的观点是美元汇率是目前影响原油价格的最重要因素。｜
｜ ｜弱势美元仍然在持续。即使最乐观的估计，美元转而走强也需要到年｜
｜ ｜底。OPEC已经排除了今年9月成员国例会前，再举行特别会议的可能 ｜
｜ ｜性。因此，在供应方面市场不会获得多少惊喜。在需求方面，今年第｜
｜ ｜一季度美国原油日均需求量降至2030万桶，比上年同期下降47.5万桶｜
｜ ｜，降幅为2.3%，为2003年第四季度以来的最低水平。由于中国、印度｜
｜ ｜两个重要原油需求增长国家实行成品油价格管制，对原油的需求增速｜
｜ ｜没有显著下降，全球原油供需仍然将维持紧平衡的格局到4月21日，W｜
｜ ｜TI期货价格已经达到117美元/桶。IEA总干事田中伸男表示： ｜
｜ ｜ 这样的油价对发展中国家而言太贵了。对应进口石油依存度接近｜
｜ ｜50％的我国而言，不断暴涨的原油显然是输入型通货膨胀的重要起点｜
｜ ｜。对于投资而言，我们还是要关注能够在超高油价下获益的替代能源｜
｜ ｜与节能主题。 ｜
｜ ｜ 美元对欧元汇率下跌已经和原油价格接近同比例增长。OPEC官员｜
｜ ｜最近直接表态： ｜
｜ ｜ 美元汇率下降1％，原油价格将提高4美元/桶。WTI期货价格在最｜
｜ ｜近的翘尾则与美国商业库存下降有关。 ｜
｜ ｜ 美国商业库存连续两周的下降给予原油期货多头新的理由。比美｜
｜ ｜国库存数据更令人担心的是大家对全球剩余供给能力的担心。 ｜
｜ ｜ 1.2.国际炼油毛利重上历史高点 ｜
｜ ｜ 新加坡柴油、石脑油价格率先突破120美元/桶。中国石化、中国｜
｜ ｜石油已经排定二季度分别进口汽柴油350万吨。财政部继续实施进口 ｜
｜ ｜成品油进口环节增值税的全额返还，只能缓解进口业务的亏损情况，｜
｜ ｜有利于保障国内成品油供应，对于上市公司的业绩却帮助甚微。 ｜
｜ ｜ 由于3月下旬以来柴油、石脑油价格上涨显著，全球炼油毛利再 ｜
｜ ｜创新高。除阿拉伯海湾/迪拜炼油毛利突破25美元/桶、亚洲/米纳斯 ｜
｜ ｜炼油毛利也接近25美元/桶以外，西北欧/布伦特炼油毛利也超过15美｜
｜ ｜元/桶，都接近历史最高水平。国际上炼油行业的高度景气与国内炼 ｜
｜ ｜油行业的极端困难处境形成鲜明对比。 ｜
｜ ｜ 我们毫不怀疑国家控制物价过快上涨、努力降低居民通货膨胀预｜
｜ ｜期的政策决心。 ｜
｜ ｜ 成品油和电力价格都处于物价监控的风口浪尖。 ｜
｜ ｜ 据报道，印度国有油品营销公司估计在2008年3月31日结束的财 ｜
｜ ｜年内按政府指导价出售汽油、柴油、煤油和液化气亏损7730亿卢比。｜
｜ ｜当前印度政府同意补偿这些公司2345.7亿卢比，补偿比例占到这些公｜
｜ ｜司亏损额的42.7%。政府已通过债券的形式向这些公司补偿2035.6亿 ｜
｜ ｜卢比。印度石油部长Srinivasan日前表示，政府计划将这一比例提高｜
｜ ｜至57%。 ｜
｜ ｜ 中国石化、中国石油承担的保证成品油供应的社会义务能够获得｜
｜ ｜相应的政策回报。 ｜
｜ ｜ 国家已经决定自4月1日起对中国石油、中国石化因为加工进口原｜
｜ ｜油形成的亏损予以补贴。目前的上市公司公告没有明确补贴的幅度、｜
｜ ｜持续的时间。从2005、2006、2007和2008年一季度的历史来看，补贴｜
｜ ｜只能弥补50％～75％的亏损。本次的政策核心在于按月预发放补贴、｜
｜ ｜月底核算，增加了两大公司的流动资金，进一步保证成品油供应。成｜
｜ ｜品油提价从三个月的周期来看可能性甚微。 ｜
｜ ｜ 假设原油价格有所下行，到了100美元/桶或者更低的位置后，本｜
｜ ｜次补贴政策可能自然消失。如果原油价格进一步上行到130美元/桶上｜
｜ ｜方，我们担心目前国家实施的政策补贴需要新的资金来源。只有国家｜
｜ ｜财政不堪重负，成品油提价的时间才会临近。从国家财政收入继续快｜
｜ ｜速上升来看，这种担心基本属于多余。因此，我们认为对炼油的补贴｜
｜ ｜政策能购持续相当长的时间。行业投资的拐点并没有到来。 ｜
｜ ｜ 1.3.天然气价格开始显著上涨 ｜
｜ ｜ 纽约天然气期货价格稳稳站在了9美元/百万热值单位上方。由于｜
｜ ｜原油价格处于超高位，天然气价格正在缓慢上涨。新的天然气/原油 ｜
｜ ｜热值比价正在建立中。天然气价格冲击2005年高点的行动已经在进行｜
｜ ｜。国内LNG加气站建设已经在提速。随着进口LNG数量的增加，国内天｜
｜ ｜然气价格上涨的可能性也在增加。 ｜
｜ ｜ 2.重点公司分析 ｜
｜ ｜ 财政部对于资源税从价征收改革年内可能完成的说法再次加剧了｜
｜ ｜市场对中石油的恐慌情绪。特别收益金征收办法可能的利好因而有可｜
｜ ｜能被资源税改革完全抵消。 ｜
｜ ｜ 随着银行业A/H溢价下降到20％以下，A股银行业估值与港股硬接｜
｜ ｜轨，我们非常担心石油石化行业的估值也要与港股硬接轨。从表1来 ｜
｜ ｜看，石油石化股票A/H溢价明显高于银行股。我们丝毫不怀疑中国石 ｜
｜ ｜油、中国石化长期的盈利能力，但是公司所处的行业因为承担国家政｜
｜ ｜策责任利润严重受损的局面并没有改变，行业投资的拐点并没有到来｜
｜ ｜。因此，在国内投资者已经恐慌的心理之下，石油石化行业估值与港｜
｜ ｜股硬接轨将逐步实现。 ｜
｜ ｜ 2.1.中国石油 ｜
｜ ｜ 成本上涨和特别收益金剧增是中国石油一季度业绩可能同比下滑｜
｜ ｜30％左右的主要原因。成品油进口增加了一部分亏损。即使如此，我｜
｜ ｜们测算中国石油一季度依然可以实现0.14~0.16元EPS。对炼油业务的｜
｜ ｜补贴可能在二季度增加0.03元EPS。 ｜
｜ ｜ 对于全年业绩预期，我们下调至0.65元。我们认为今年是公司经｜
｜ ｜营最困难的一年，对于周期性行业而言应该给予周期中的高估值。给｜
｜ ｜予市场18倍市盈率估值，对应12元目标价，对H股有30％左右溢价。 ｜
｜ ｜ 2.2.中国石化 ｜
｜ ｜ 财政补贴只能让中国石化炼油业务减亏。我们测算财政补贴能使｜
｜ ｜公司二季度增加EPS0.18元。由于整体业绩大幅下滑，公司上半年业 ｜
｜ ｜绩依然可能同比下降40～50％。 ｜
｜ ｜ 2.3.中海油服 ｜
｜ ｜ 尽管年初的全球钻井日费有小幅下降，我们认为并没有形成下降｜
｜ ｜趋势。从图8所示的费城油服指数来看，随着原油价格创出117美元桶｜
｜ ｜新高，费城油服指数也创出新高。我们了解到的公司作业日费依然较｜
｜ ｜东南亚地区有20～30％差距。 ｜
｜ ｜ 公司在2007年的船舶业务显著超出预期。2007年修船时间尽管只｜
｜ ｜有约70个船·天，2008年预计的修船天数仍然在300～400个船·天的｜
｜ ｜正常范围内。我们依然维持对公司2008年0.66元的业绩预测。 ｜
｜ ｜ 在A股市场大幅下跌，整体估值水平已经回落到2008年动态20倍 ｜
｜ ｜市盈率以下的情况下，30倍市盈率估值的中海油服反映的是投资者对｜
｜ ｜公司长期增长的信心。毕竟目前的PEG只有约0.75。提高评级至"增持｜
｜ ｜"，目标价下调到23.1元。 ｜
｜ ｜ 2.4.海油工程 ｜
｜ ｜ 海油工程今年的增量主要来自国内中海油母公司的业务量增加、｜
｜ ｜新下水装备获得的海外工作量以及青岛场地建造工作量的翻倍增加。｜
｜ ｜根据我们的了解，公司的建造业务基本能够锁定钢材价格，对于建造｜
｜ ｜业务毛利率的担心在一季报后可以缓解。 ｜
｜ ｜ 维持"增持"评级，目标价24.5元。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 化工行业:国内尿素价格受关税影响回落 ｜文章日期｜2008-04-23｜
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｜ 内 容 ｜ 石油化工： ｜
｜ ｜ 本周国际油价本周继续强势上涨并创出历史新高，Brent、WTI、｜
｜ ｜Dubai周五分别收于113.5、116.7、105.4，周涨幅为5.0%、5.95%、3｜
｜ ｜.34%。 ｜
｜ ｜ 国际成品油价格随油价上涨，国际211价差本周均下跌，布伦特 ｜
｜ ｜、WTI、迪拜211价差分别下跌2.74%、8.14%、6.37%。国内汽油、柴 ｜
｜ ｜油、航煤不含税价格与国际分别倒挂1987、2771、2638元/吨，幅度 ｜
｜ ｜为30.7%、37.5%、34.2%。 ｜
｜ ｜ 基础化工： ｜
｜ ｜ 国内尿素市场方面，受关税的影响，国内尿素价格继续回落，市｜
｜ ｜场上一片恐慌，经销商对后市纷纷看淡，急于出货却找不到下家接货｜
｜ ｜，由于前期都是高价位拿的货，在成交不大的情况下，市场价格还没｜
｜ ｜有出现大幅度的下滑，出厂价格却在大幅的下降。而国际市场方面，｜
｜ ｜受中国尿素出口无望的影响，国际尿素价格开始大幅上涨，美国海湾｜
｜ ｜尿素本周大涨17.9%，报于455USD/ton。磷肥方面，受政策影响，行 ｜
｜ ｜业内呈现出悲观情绪，认为短期内很难再做出口，而国内5月份后将 ｜
｜ ｜进入销售淡季，未来企业只能选择减产、限产或停产，届时价格将预｜
｜ ｜计会有所回落，但二季度硫磺大合同谈判基本下来，CFR＄710，本周｜
｜ ｜国内外硫磺价格继续大涨，成本上升对二铵价格可能会有一定支撑。｜
｜ ｜08年钾肥谈判尘埃落定，钾肥价格大涨400美元/吨，且签订进口量仅｜
｜ ｜为100万吨，考虑60－80美元/吨的海运费及经销差率，预计国内氯化｜
｜ ｜钾销售价格将在4900元/吨，发改委出台关于加强氯化钾及复混肥价 ｜
｜ ｜格监管的通知，规定钾肥和复合肥厂商提价需报主管部门审批，报发｜
｜ ｜改委备案，同时中化、中农进口氯化钾销售经销差率为5%。 ｜
｜ ｜ 受国际需求减弱及甘氨酸价格回落，草甘膦价格下降至94000元/｜
｜ ｜吨。 ｜
｜ ｜ 化纤： ｜
｜ ｜ 本周粘胶原材料棉浆粕短丝级和长丝级报价均下跌了500元/吨，｜
｜ ｜粘胶短纤市场价格再次下跌，由于下游人棉纱市场至目前为止仍没有｜
｜ ｜出现利好消息，且广交会上纺织企业今年签单较去年少3-4成，从某 ｜
｜ ｜方面来说可能今年上半年整个纺织行业将继续遭遇"寒流"。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 石化行业:油价创新高 天胶价格回落 ｜文章日期｜2008-04-23｜
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｜ 内 容 ｜ 摘要： ｜
｜ ｜ 受美国原油以及汽油库存意外大幅下降、供给趋紧、美元疲软等｜
｜ ｜因素影响，上周国际油价连创新高，18 日，纽约商品交易所5 月原 ｜
｜ ｜油期货合约一举突破117 美元，当日NYMEX5 月原油期货结算价上涨1｜
｜ ｜.83 美元，至每桶116.69 美元，伦敦洲际交易所布伦特原油6 月期 ｜
｜ ｜货113.92 美元/桶。我们认为：美国上周原油库存连续两周大幅下降｜
｜ ｜，原油供应趋紧，而需求仍然持续增长；美元进一步下挫引发投机风｜
｜ ｜潮；地缘政治局势动荡的因素仍然存在，种种因素都对高油价起到了｜
｜ ｜支撑作用，长期来看原油价格还有上涨的可能。 ｜
｜ ｜ 国内钾肥价格持续走高，天胶价格回落。 ｜
｜ ｜ 经国务院批准，国务院关税税则委员会日前作出决定，在2008 ｜
｜ ｜年4 月20 日至9月30 日国内用肥旺季内，对所有贸易形式、地区、 ｜
｜ ｜企业出口的所有化肥及部分化肥原料在现有出口税率基础上，加征10｜
｜ ｜0%的特别出口关税。国家发改委18 日发出通知要求加强氯化钾及复 ｜
｜ ｜混肥价格监管，以抑制化肥价格不合理上涨。中农、中化集团公司购｜
｜ ｜买的以边贸形式进口的氯化钾以及地方边贸企业直接进口的氯化钾，｜
｜ ｜销售给复混肥生产企业的，在进价基础上顺加的综合经营差率不得超｜
｜ ｜过5%（不包括运杂费）；销售给化肥流通企业的，顺加的综合经营差｜
｜ ｜率不得超过3%。氮肥、磷肥行业将面临较大压力，持续看好钾肥行业｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 青岛双星(000599)08 年1 季度公司实现营业收入11.22 亿元， ｜
｜ ｜与去年同期相比增长35.50%；实现净利润0.34 亿元，比上年同期增 ｜
｜ ｜长165.00%，摊薄后每股收益0.075 元。公司1 季度业绩为0.075 元 ｜
｜ ｜，净利润同比增长165％，市场预期与此基本一致。我们预计公司08 ｜
｜ ｜和09 年的业绩分别是0.39 元和0.78 元，考虑到公司全钢子午胎规 ｜
｜ ｜模逐步扩大、品牌认知度不断提高，维持公司"强烈推荐"评级。完整｜
｜ ｜的草甘膦产业链将使华星化工(002018)成为该行业最具竞争力的公司｜
｜ ｜。草甘膦价格将维持在高位，并有可能进一步上涨。我们预计公司08｜
｜ ｜、09 年的EPS 分别为2.01 元和3.53 元。通过A 股相关上市公司估 ｜
｜ ｜值比较，给予目标价81.19 元，维持公司"强烈推荐"评级。 ｜
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｜ 主 题 ｜石油化工:关于进口原油炼油亏损的补贴分 ｜文章日期｜2008-04-22｜
｜ ｜ 析 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 此次对进口原油加工形成的亏损给予适当补助，对中石化影响较｜
｜ ｜大，而对中石油影响有限。 ｜
｜ ｜ 事件： ｜
｜ ｜ 自2008年4月1日起，中央财政将对进口原油加工形成的亏损给予｜
｜ ｜适当补助，补助资金按月预拨和清算。 ｜
｜ ｜ 点评: ｜
｜ ｜ 中石化的年进口原油数量在1.13亿吨以上，而中石油外购原油量｜
｜ ｜为1670万吨，其中进口原油应在1100万吨以下，仅为中石化的1/10。｜
｜ ｜此次针对进口原油加工形成的亏损进行补贴对中石化影响较大，而对｜
｜ ｜中石油影响有限。 ｜
｜ ｜ 假设公司进口原油形成的亏损有50%能得到财政补贴，在100美元｜
｜ ｜/桶的原油价格假设和目前成品油价格不变的情况下，中石化相当于 ｜
｜ ｜每个季度有约85-90亿的财政补贴，折合EPS0.11元左右；而中石油的｜
｜ ｜相当于补贴约9亿，折合EPS0.005元。 ｜
｜ ｜ 如果按照最乐观的估计，进口原油加工的亏损100%能得到补贴，｜
｜ ｜则相当于在剩下的三个季度中中石化炼油将亏损约210亿（以100美元｜
｜ ｜/桶的原油价格计算），全年业绩有望达到0.65元以上。而对中石油 ｜
｜ ｜而言，相当于增加54亿的补贴，折合EPS仅0.03元。 ｜
｜ ｜ 我们认为此举将使中石油、中石化的业绩差距缩小，对中石化的｜
｜ ｜有较为突出的短期影响，但考虑到财政补贴的不确定性和我们对原油｜
｜ ｜价格继续看多的判断，我们依然维持对中石油A股、中石化A股观望的｜
｜ ｜评级。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：商品化工
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000707｜双环科技｜ 4.64｜ 3.46｜ 45.22｜ 7｜ 6.83｜10｜735.22｜ 1｜
｜600618｜氯碱化工｜ 11.56｜ 2.66｜ 68.08｜ 1｜ 13.83｜ 3｜681.75｜ 2｜
｜600141｜兴发集团｜ 2.10｜ 1.41｜ 29.88｜17｜ 5.36｜15｜447.66｜ 3｜
｜000985｜大庆华科｜ 1.30｜ 0.63｜ 5.21｜42｜ 2.57｜24｜299.82｜ 4｜
｜600725｜云维股份｜ 2.90｜ 0.76｜ 63.08｜ 2｜ 13.07｜ 5｜289.54｜ 5｜
｜000683｜远兴能源｜ 5.12｜ 2.20｜ 38.72｜11｜ 4.42｜19｜287.11｜ 6｜
｜600328｜兰太实业｜ 3.59｜ 1.83｜ 19.51｜22｜ 2.49｜25｜285.18｜ 7｜
｜000973｜佛塑股份｜ 6.13｜ 4.28｜ 45.78｜ 6｜ 11.90｜ 6｜255.62｜ 8｜
｜600409｜三友化工｜ 5.87｜ 3.42｜ 56.63｜ 3｜ 14.36｜ 2｜251.14｜ 9｜
｜600339｜天利高新｜ 4.04｜ 1.82｜ 34.82｜16｜ 2.02｜30｜222.74｜10｜
｜600063｜皖维高新｜ 2.45｜ 1.44｜ 35.31｜15｜ 5.15｜18｜197.47｜11｜
｜600844｜丹化科技｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.51｜32｜ 1.49｜33｜165.00｜12｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000859｜国风塑业｜ 4.20｜ 2.77｜ 19.02｜23｜ 3.82｜20｜148.31｜13｜
｜600615｜丰华股份｜ 1.88｜ 1.33｜ 5.13｜43｜ 0.10｜46｜111.48｜14｜
｜000818｜锦化氯碱｜ 3.40｜ 1.33｜ 36.92｜13｜ 5.62｜13｜108.39｜15｜
｜000698｜沈阳化工｜ 4.22｜ 2.80｜ 48.87｜ 4｜ 15.35｜ 1｜105.00｜16｜
｜000635｜ 英力特 ｜ 1.37｜ 1.07｜ 38.66｜12｜ 5.23｜17｜103.23｜17｜
｜600229｜青岛碱业｜ 2.95｜ 1.56｜ 23.52｜19｜ 6.10｜11｜ 97.97｜18｜
｜900951｜大化B股 ｜ 2.75｜ ｜ 6.45｜39｜ 1.23｜36｜ 97.82｜19｜
｜002217｜联合化工｜ 1.24｜ 0.25｜ 8.05｜35｜ 1.68｜32｜ 71.92｜20｜
｜002092｜中泰化学｜ 5.37｜ 4.28｜ 40.15｜10｜ 7.46｜ 9｜ 70.02｜21｜
｜000637｜茂化实华｜ 4.52｜ 2.06｜ 8.27｜34｜ 10.55｜ 7｜ 53.91｜22｜
｜600078｜澄星股份｜ 6.44｜ 3.15｜ 44.61｜ 9｜ 5.57｜14｜ 47.63｜23｜
｜002068｜黑猫股份｜ 0.89｜ 0.38｜ 15.80｜25｜ 3.78｜21｜ 39.96｜24｜
｜600722｜ ST沧化 ｜ 4.21｜ 2.05｜ 15.85｜24｜ 0.09｜47｜ 38.24｜25｜
｜002165｜ 红宝丽 ｜ 0.75｜ 0.19｜ 7.18｜36｜ 2.25｜28｜ 35.23｜26｜
｜000627｜天茂集团｜ 6.77｜ 3.29｜ 20.28｜21｜ 2.17｜29｜ 27.01｜27｜
｜600281｜太化股份｜ 4.90｜ 2.35｜ 36.02｜14｜ 8.80｜ 8｜ 19.78｜28｜
｜000565｜渝三峡Ａ｜ 1.73｜ 1.03｜ 10.87｜29｜ 0.91｜39｜ 15.47｜29｜
｜002094｜青岛金王｜ 1.07｜ 0.50｜ 9.17｜33｜ 1.03｜38｜ 3.16｜30｜
｜002010｜传化股份｜ 1.56｜ 1.13｜ 9.65｜31｜ 2.68｜23｜ ｜31｜
｜600160｜巨化股份｜ 5.57｜ 2.95｜ 48.57｜ 5｜ 13.75｜ 4｜ ｜32｜
｜600985｜雷鸣科化｜ 0.90｜ 0.55｜ 4.40｜44｜ 0.53｜43｜ ｜33｜
｜000719｜S*ST鑫安｜ 1.29｜ 0.49｜ 3.70｜46｜ ｜48｜ ｜34｜
｜002167｜东方锆业｜ 0.50｜ 0.13｜ 3.18｜48｜ 0.36｜45｜ ｜35｜
｜000755｜山西三维｜ 3.91｜ 2.82｜ 45.14｜ 8｜ 5.96｜12｜ ｜36｜
｜600319｜亚星化学｜ 3.16｜ 1.33｜ 29.12｜18｜ 5.36｜16｜ ｜37｜
｜000861｜海印股份｜ 1.11｜ 0.88｜ 5.61｜41｜ 1.07｜37｜ ｜38｜
｜000791｜西北化工｜ 1.89｜ 1.05｜ 7.08｜37｜ 0.36｜44｜ ｜39｜
｜600769｜祥龙电业｜ 3.75｜ 2.39｜ 12.18｜26｜ 2.40｜27｜ ｜40｜
｜002054｜德美化工｜ 1.34｜ 0.88｜ 11.31｜27｜ 1.38｜34｜ ｜41｜
｜002053｜云南盐化｜ 1.86｜ 1.05｜ 22.32｜20｜ 3.04｜22｜ ｜42｜
｜002096｜南岭民爆｜ 0.59｜ 0.16｜ 4.35｜45｜ 0.57｜42｜ ｜43｜
｜600135｜乐凯胶片｜ 3.42｜ 1.64｜ 10.72｜30｜ 1.82｜31｜ ｜44｜
｜002061｜江山化工｜ 1.40｜ 0.47｜ 10.89｜28｜ 2.43｜26｜ ｜45｜
｜002136｜ 安纳达 ｜ 0.79｜ 0.20｜ 3.36｜47｜ 0.58｜41｜ ｜46｜
｜000515｜攀渝钛业｜ 1.87｜ 1.15｜ 6.72｜38｜ 1.26｜35｜ ｜47｜
｜002002｜江苏琼花｜ 1.28｜ 0.71｜ 5.83｜40｜ 0.84｜40｜ ｜48｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 丹化科技 ｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.51｜32｜ 1.49｜33｜165.00｜12｜
｜ 行业平均 ｜ 3.08｜ 1.56｜ 22.72｜ ｜ 4.37｜ ｜ 29.02｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -0.97｜-76.86｜-58.15｜ ｜ -65.88｜ ｜468.55｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截至日期】：2007-12-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000565｜渝三峡Ａ｜ 1.73｜ 1.03｜ 9.86｜40｜ 3.70｜53｜561.04｜ 1｜
｜000635｜ 英力特 ｜ 1.37｜ 1.07｜ 37.24｜17｜ 15.66｜26｜211.06｜ 2｜
｜000707｜双环科技｜ 4.64｜ 3.46｜ 26.22｜26｜ 13.03｜31｜205.19｜ 3｜
｜600722｜ ST沧化 ｜ 4.21｜ 1.54｜ 27.68｜23｜ 2.48｜57｜169.46｜ 4｜
｜000755｜山西三维｜ 3.91｜ 2.02｜ 41.94｜14｜ 27.13｜14｜138.01｜ 5｜
｜600618｜氯碱化工｜ 11.56｜ 2.04｜ 67.51｜ 4｜ 50.99｜ 7｜128.91｜ 6｜
｜600091｜明天科技｜ 3.37｜ 3.06｜ 25.31｜27｜ 6.41｜46｜120.61｜ 7｜
｜000973｜佛塑股份｜ 6.13｜ 3.72｜ 46.18｜10｜ 46.43｜ 8｜113.13｜ 8｜
｜900951｜大化B股 ｜ 2.75｜ ｜ 6.83｜49｜ 4.27｜51｜110.25｜ 9｜
｜600409｜三友化工｜ 5.46｜ 3.01｜ 43.15｜13｜ 38.74｜10｜110.12｜10｜
｜600339｜天利高新｜ 4.04｜ 1.82｜ 33.34｜21｜ 11.21｜33｜109.54｜11｜
｜000627｜天茂集团｜ 5.95｜ 3.71｜ 13.25｜34｜ 8.36｜40｜103.56｜12｜
｜600299｜蓝星新材｜ 4.02｜ 1.83｜ 93.16｜ 2｜ 79.00｜ 3｜103.14｜13｜
｜600155｜*ST宝硕 ｜ 4.13｜ 2.02｜ 22.87｜30｜ 16.53｜25｜101.26｜14｜
｜600746｜江苏索普｜ 3.06｜ 1.16｜ 6.06｜51｜ 7.42｜42｜100.09｜15｜
｜600688｜S上石化 ｜ 72.00｜ 7.20｜304.94｜ 1｜ 554.05｜ 1｜ 97.60｜16｜
｜600844｜丹化科技｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.77｜41｜ 4.41｜50｜ 85.54｜17｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600063｜皖维高新｜ 2.45｜ 1.44｜ 46.74｜ 9｜ 18.18｜23｜ 84.47｜18｜
｜002165｜ 红宝丽 ｜ 0.75｜ 0.19｜ 6.41｜50｜ 7.37｜43｜ 80.27｜19｜
｜600141｜兴发集团｜ 2.10｜ 0.96｜ 28.21｜22｜ 17.11｜24｜ 73.25｜20｜
｜002092｜中泰化学｜ 2.68｜ 2.14｜ 41.75｜15｜ 24.09｜15｜ 71.02｜21｜
｜000861｜海印股份｜ 1.11｜ 0.88｜ 5.67｜53｜ 4.13｜52｜ 68.49｜22｜
｜600725｜云维股份｜ 2.90｜ 0.76｜ 51.38｜ 7｜ 33.20｜11｜ 61.79｜23｜
｜600143｜金发科技｜ 6.60｜ 2.92｜ 59.86｜ 5｜ 64.23｜ 4｜ 56.51｜24｜
｜002054｜德美化工｜ 1.34｜ 0.88｜ 11.44｜36｜ 7.11｜44｜ 53.15｜25｜
｜000698｜沈阳化工｜ 4.22｜ 2.80｜ 46.15｜11｜ 54.87｜ 5｜ 51.37｜26｜
｜000985｜大庆华科｜ 1.30｜ 0.63｜ 5.24｜54｜ 9.61｜37｜ 46.06｜27｜
｜600229｜青岛碱业｜ 2.95｜ 1.56｜ 23.54｜28｜ 19.46｜19｜ 42.65｜28｜
｜600281｜太化股份｜ 4.90｜ 2.35｜ 33.66｜20｜ 31.32｜13｜ 40.44｜29｜
｜000719｜S*ST鑫安｜ 1.29｜ 0.49｜ 3.71｜59｜ 0.00｜63｜ 39.78｜30｜
｜002217｜联合化工｜ 0.93｜ ｜ 4.38｜56｜ 5.30｜48｜ 36.74｜31｜
｜600135｜乐凯胶片｜ 3.42｜ 1.26｜ 10.84｜39｜ 8.57｜39｜ 36.43｜32｜
｜002068｜黑猫股份｜ 0.89｜ 0.38｜ 15.39｜33｜ 13.81｜28｜ 29.19｜33｜
｜600078｜澄星股份｜ 6.40｜ 3.11｜ 46.01｜12｜ 21.77｜17｜ 27.96｜34｜
｜600075｜新疆天业｜ 4.39｜ 2.49｜ 57.78｜ 6｜ 39.85｜ 9｜ 27.70｜35｜
｜000859｜国风塑业｜ 4.20｜ 2.77｜ 18.79｜32｜ 12.25｜32｜ 27.65｜36｜
｜600160｜巨化股份｜ 5.57｜ 2.67｜ 41.06｜16｜ 52.02｜ 6｜ 27.16｜37｜
｜002096｜南岭民爆｜ 0.59｜ 0.16｜ 4.34｜57｜ 3.04｜56｜ 21.19｜38｜
｜002053｜云南盐化｜ 1.86｜ 1.05｜ 23.42｜29｜ 15.55｜27｜ 20.05｜39｜
｜600985｜雷鸣科化｜ 0.90｜ 0.55｜ 4.31｜58｜ 2.18｜58｜ 17.01｜40｜
｜000822｜山东海化｜ 8.62｜ 5.01｜ 84.69｜ 3｜ 86.05｜ 2｜ 15.81｜41｜
｜000510｜金路集团｜ 6.09｜ 4.97｜ 27.45｜24｜ 22.09｜16｜ 13.59｜42｜
｜002167｜东方锆业｜ 0.50｜ 0.13｜ 3.12｜61｜ 1.61｜60｜ 10.32｜43｜
｜600328｜兰太实业｜ 3.59｜ 1.83｜ ｜63｜ 8.91｜38｜ 5.06｜44｜
｜002010｜传化股份｜ 1.56｜ 1.13｜ 9.09｜43｜ 10.77｜35｜ 3.58｜45｜
｜002094｜青岛金王｜ 1.07｜ 0.50｜ 8.83｜44｜ 5.47｜47｜ 3.18｜46｜
｜600301｜南化股份｜ 2.35｜ 1.28｜ 22.05｜31｜ 18.22｜22｜ ｜47｜
｜002037｜久联发展｜ 1.10｜ 0.70｜ 7.92｜46｜ 6.55｜45｜ ｜48｜
｜000637｜茂化实华｜ 4.52｜ 1.55｜ 8.46｜45｜ 32.75｜12｜ ｜49｜
｜002226｜江南化工｜ 0.40｜ ｜ 1.53｜62｜ 1.45｜61｜ ｜50｜
｜600769｜祥龙电业｜ 3.75｜ 2.39｜ 11.69｜35｜ 9.90｜36｜ ｜51｜
｜002061｜江山化工｜ 1.40｜ 0.47｜ 11.02｜38｜ 10.98｜34｜ ｜52｜
｜000683｜远兴能源｜ 4.69｜ 2.20｜ 36.34｜19｜ 13.79｜29｜ ｜53｜
｜000515｜攀渝钛业｜ 1.87｜ 1.15｜ 6.85｜48｜ 7.80｜41｜ ｜54｜
｜600319｜亚星化学｜ 3.16｜ 1.33｜ 27.26｜25｜ 19.45｜20｜ ｜55｜
｜002136｜ 安纳达 ｜ 0.79｜ 0.20｜ 3.40｜60｜ 3.08｜55｜ ｜56｜
｜000791｜西北化工｜ 1.89｜ 1.05｜ 7.05｜47｜ 2.09｜59｜ ｜57｜
｜000818｜锦化氯碱｜ 3.40｜ 1.33｜ 36.92｜18｜ 21.45｜18｜ ｜58｜
｜002145｜中核钛白｜ 1.90｜ 0.60｜ 11.23｜37｜ 4.70｜49｜ ｜59｜
｜600615｜丰华股份｜ 1.88｜ 0.76｜ 5.22｜55｜ 0.89｜62｜ ｜60｜
｜600792｜﹡ST马龙｜ 1.26｜ 0.55｜ 9.29｜42｜ 13.03｜30｜ ｜61｜
｜002002｜江苏琼花｜ 1.28｜ 0.71｜ 5.89｜52｜ 3.41｜54｜ ｜62｜
｜600074｜中达股份｜ 6.61｜ 4.34｜ 46.84｜ 8｜ 18.89｜21｜ ｜63｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 丹化科技 ｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.77｜41｜ 4.41｜50｜ 85.54｜17｜
｜ 行业平均 ｜ 4.27｜ 1.68｜ 28.53｜ ｜ 26.64｜ ｜ 23.28｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-28.63｜-78.55｜-65.76｜ ｜ -83.46｜ ｜267.43｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】截至日期：2008-04-27
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜0.00 ｜0.00 ｜8.52 ｜6.64 ｜
｜1个月 ｜-10.70 ｜22.33 ｜4.29 ｜-13.53 ｜
｜3个月 ｜-8.62 ｜33.97 ｜-25.28 ｜-28.25 ｜
｜6个月 ｜18.50 ｜50.70 ｜-36.35 ｜-7.24 ｜
｜年初至今｜-7.18 ｜34.50 ｜-32.38 ｜-20.94 ｜
｜1年 ｜18.04 ｜67.20 ｜-5.38 ｜9.45 ｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 扬子石化成国内最大丁二烯生产商 ｜文章日期｜2008-04-24｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 中石化集团昨天宣布，扬子石化新建10万吨/年丁二烯装置于4月｜
｜ ｜16日投料试车，并产出合格产品。至此，扬子石化丁二烯产能达到20｜
｜ ｜.6万吨/年，成为国内最大丁二烯生产商，也成为扬子石化今年的效 ｜
｜ ｜益增长点。 ｜
｜ ｜ 丁二烯是一种重要的石油化工基础有机原料和合成橡胶单体，在｜
｜ ｜石油化工烯烃原料中的地位仅次于乙烯和丙烯。 ｜
｜ ｜ 扬子石化10万吨/年丁二烯装置于2007年3月20日正式开工，2008｜
｜ ｜年3月20日建成中交。工程由南京扬子工程有限公司总承包，中国石 ｜
｜ ｜化上海工程有限公司、南京扬子设计公司设计，中国石化五建、二建｜
｜ ｜、四建公司、南京扬子检修安装有限公司施工，总投资约2.47亿元。｜
｜ ｜ 业内人士指出，随着中国汽车工业快速发展，国内市场汽车保有｜
｜ ｜量稳步增加，对汽车轮胎的需求也快速增长。作为橡胶主要原料的丁｜
｜ ｜二烯市场看好，拥有良好的投资回报。南京地区拥有扬子石化丁二烯｜
｜ ｜、扬子石化—金浦橡胶、南京锦湖轮胎等配套紧密的产业链，有扬子｜
｜ ｜石化、扬子―巴斯夫、金陵石化等特大型石化企业，资源互补性强。｜
｜ ｜扬子石化丁二烯除利用公司自有原料外，还可利用扬子―巴斯夫等原｜
｜ ｜料资源，具有良好的产业发展区位优势。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜★08年石化行业研究报告:大幅财政补贴下 ｜文章日期｜2008-04-23｜
｜ ｜ 炼油行业能减亏 ｜ ｜ ｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 本报告导读： ｜
｜ ｜ 中央财政自4月1日起对中国石化、中国石油进口油加工形成的亏｜
｜ ｜损给予适当的补助，补助资金按月预拨和清算 ｜
｜ ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 随着银行业A/H溢价下降到20％以下，A股银行业估值与港股硬接｜
｜ ｜轨，我们非常担心石油石化行业的估值也要与港股硬接轨。财政部对｜
｜ ｜于资源税从价征收改革年内可能完成的说法再次加剧了市场对中石油｜
｜ ｜的恐慌情绪。特别收益金征收办法可能的利好因而有可能被资源税改｜
｜ ｜革完全抵消。我们测算中国石油一季度依然可以实现0.14～0.16元EP｜
｜ ｜S。 ｜
｜ ｜ 美元汇率仍然是目前影响原油价格的最重要因素。比美国库存数｜
｜ ｜据更令人担心的是大家对全球剩余供给能力的担心。 ｜
｜ ｜ 我们认为国家对炼油行业的补贴政策能购持续相当长的时间。补｜
｜ ｜贴政策不能解决油价突破130美元/桶之后的问题。只有国家财政不堪｜
｜ ｜重负，成品油提价的时间才会临近。从国家财政收入继续快速上升来｜
｜ ｜看，这种担心基本属于多余。因此，行业投资的拐点并没有到来。 ｜
｜ ｜ 费城油服指数创出新高。全球钻井公司股价一片上涨。我们判断｜
｜ ｜海油工程一季报净利润能够增持接近50％，所得税税率下降的影响只｜
｜ ｜有8％。我们继续推荐海油工程、中海油服。 ｜
｜ ｜ 1.石油价格走势 ｜
｜ ｜ 1.1.弱势美元直接推动原油价格上涨 ｜
｜ ｜ OPEC轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长沙基卜·哈利勒认为｜
｜ ｜目前国际市场原油储量充足，而且在通常情况下，每年第二季度国际｜
｜ ｜原油消费量会减少，所以完全没有必要增加原油产量。他认为目前的｜
｜ ｜高油价是由诸多因素造成的，其中包括美元贬值、世界经济普遍不景｜
｜ ｜气和一些产油国政治局势不稳等。总之，OPEC在极力撇清自己对居高｜
｜ ｜不下的原油价格所应承担的责任。 ｜
｜ ｜ 我们一直的观点是美元汇率是目前影响原油价格的最重要因素。｜
｜ ｜弱势美元仍然在持续。即使最乐观的估计，美元转而走强也需要到年｜
｜ ｜底。OPEC已经排除了今年9月成员国例会前，再举行特别会议的可能 ｜
｜ ｜性。因此，在供应方面市场不会获得多少惊喜。在需求方面，今年第｜
｜ ｜一季度美国原油日均需求量降至2030万桶，比上年同期下降47.5万桶｜
｜ ｜，降幅为2.3%，为2003年第四季度以来的最低水平。由于中国、印度｜
｜ ｜两个重要原油需求增长国家实行成品油价格管制，对原油的需求增速｜
｜ ｜没有显著下降，全球原油供需仍然将维持紧平衡的格局到4月21日，W｜
｜ ｜TI期货价格已经达到117美元/桶。IEA总干事田中伸男表示： ｜
｜ ｜ 这样的油价对发展中国家而言太贵了。对应进口石油依存度接近｜
｜ ｜50％的我国而言，不断暴涨的原油显然是输入型通货膨胀的重要起点｜
｜ ｜。对于投资而言，我们还是要关注能够在超高油价下获益的替代能源｜
｜ ｜与节能主题。 ｜
｜ ｜ 美元对欧元汇率下跌已经和原油价格接近同比例增长。OPEC官员｜
｜ ｜最近直接表态： ｜
｜ ｜ 美元汇率下降1％，原油价格将提高4美元/桶。WTI期货价格在最｜
｜ ｜近的翘尾则与美国商业库存下降有关。 ｜
｜ ｜ 美国商业库存连续两周的下降给予原油期货多头新的理由。比美｜
｜ ｜国库存数据更令人担心的是大家对全球剩余供给能力的担心。 ｜
｜ ｜ 1.2.国际炼油毛利重上历史高点 ｜
｜ ｜ 新加坡柴油、石脑油价格率先突破120美元/桶。中国石化、中国｜
｜ ｜石油已经排定二季度分别进口汽柴油350万吨。财政部继续实施进口 ｜
｜ ｜成品油进口环节增值税的全额返还，只能缓解进口业务的亏损情况，｜
｜ ｜有利于保障国内成品油供应，对于上市公司的业绩却帮助甚微。 ｜
｜ ｜ 由于3月下旬以来柴油、石脑油价格上涨显著，全球炼油毛利再 ｜
｜ ｜创新高。除阿拉伯海湾/迪拜炼油毛利突破25美元/桶、亚洲/米纳斯 ｜
｜ ｜炼油毛利也接近25美元/桶以外，西北欧/布伦特炼油毛利也超过15美｜
｜ ｜元/桶，都接近历史最高水平。国际上炼油行业的高度景气与国内炼 ｜
｜ ｜油行业的极端困难处境形成鲜明对比。 ｜
｜ ｜ 我们毫不怀疑国家控制物价过快上涨、努力降低居民通货膨胀预｜
｜ ｜期的政策决心。 ｜
｜ ｜ 成品油和电力价格都处于物价监控的风口浪尖。 ｜
｜ ｜ 据报道，印度国有油品营销公司估计在2008年3月31日结束的财 ｜
｜ ｜年内按政府指导价出售汽油、柴油、煤油和液化气亏损7730亿卢比。｜
｜ ｜当前印度政府同意补偿这些公司2345.7亿卢比，补偿比例占到这些公｜
｜ ｜司亏损额的42.7%。政府已通过债券的形式向这些公司补偿2035.6亿 ｜
｜ ｜卢比。印度石油部长Srinivasan日前表示，政府计划将这一比例提高｜
｜ ｜至57%。 ｜
｜ ｜ 中国石化、中国石油承担的保证成品油供应的社会义务能够获得｜
｜ ｜相应的政策回报。 ｜
｜ ｜ 国家已经决定自4月1日起对中国石油、中国石化因为加工进口原｜
｜ ｜油形成的亏损予以补贴。目前的上市公司公告没有明确补贴的幅度、｜
｜ ｜持续的时间。从2005、2006、2007和2008年一季度的历史来看，补贴｜
｜ ｜只能弥补50％～75％的亏损。本次的政策核心在于按月预发放补贴、｜
｜ ｜月底核算，增加了两大公司的流动资金，进一步保证成品油供应。成｜
｜ ｜品油提价从三个月的周期来看可能性甚微。 ｜
｜ ｜ 假设原油价格有所下行，到了100美元/桶或者更低的位置后，本｜
｜ ｜次补贴政策可能自然消失。如果原油价格进一步上行到130美元/桶上｜
｜ ｜方，我们担心目前国家实施的政策补贴需要新的资金来源。只有国家｜
｜ ｜财政不堪重负，成品油提价的时间才会临近。从国家财政收入继续快｜
｜ ｜速上升来看，这种担心基本属于多余。因此，我们认为对炼油的补贴｜
｜ ｜政策能购持续相当长的时间。行业投资的拐点并没有到来。 ｜
｜ ｜ 1.3.天然气价格开始显著上涨 ｜
｜ ｜ 纽约天然气期货价格稳稳站在了9美元/百万热值单位上方。由于｜
｜ ｜原油价格处于超高位，天然气价格正在缓慢上涨。新的天然气/原油 ｜
｜ ｜热值比价正在建立中。天然气价格冲击2005年高点的行动已经在进行｜
｜ ｜。国内LNG加气站建设已经在提速。随着进口LNG数量的增加，国内天｜
｜ ｜然气价格上涨的可能性也在增加。 ｜
｜ ｜ 2.重点公司分析 ｜
｜ ｜ 财政部对于资源税从价征收改革年内可能完成的说法再次加剧了｜
｜ ｜市场对中石油的恐慌情绪。特别收益金征收办法可能的利好因而有可｜
｜ ｜能被资源税改革完全抵消。 ｜
｜ ｜ 随着银行业A/H溢价下降到20％以下，A股银行业估值与港股硬接｜
｜ ｜轨，我们非常担心石油石化行业的估值也要与港股硬接轨。从表1来 ｜
｜ ｜看，石油石化股票A/H溢价明显高于银行股。我们丝毫不怀疑中国石 ｜
｜ ｜油、中国石化长期的盈利能力，但是公司所处的行业因为承担国家政｜
｜ ｜策责任利润严重受损的局面并没有改变，行业投资的拐点并没有到来｜
｜ ｜。因此，在国内投资者已经恐慌的心理之下，石油石化行业估值与港｜
｜ ｜股硬接轨将逐步实现。 ｜
｜ ｜ 2.1.中国石油 ｜
｜ ｜ 成本上涨和特别收益金剧增是中国石油一季度业绩可能同比下滑｜
｜ ｜30％左右的主要原因。成品油进口增加了一部分亏损。即使如此，我｜
｜ ｜们测算中国石油一季度依然可以实现0.14~0.16元EPS。对炼油业务的｜
｜ ｜补贴可能在二季度增加0.03元EPS。 ｜
｜ ｜ 对于全年业绩预期，我们下调至0.65元。我们认为今年是公司经｜
｜ ｜营最困难的一年，对于周期性行业而言应该给予周期中的高估值。给｜
｜ ｜予市场18倍市盈率估值，对应12元目标价，对H股有30％左右溢价。 ｜
｜ ｜ 2.2.中国石化 ｜
｜ ｜ 财政补贴只能让中国石化炼油业务减亏。我们测算财政补贴能使｜
｜ ｜公司二季度增加EPS0.18元。由于整体业绩大幅下滑，公司上半年业 ｜
｜ ｜绩依然可能同比下降40～50％。 ｜
｜ ｜ 2.3.中海油服 ｜
｜ ｜ 尽管年初的全球钻井日费有小幅下降，我们认为并没有形成下降｜
｜ ｜趋势。从图8所示的费城油服指数来看，随着原油价格创出117美元桶｜
｜ ｜新高，费城油服指数也创出新高。我们了解到的公司作业日费依然较｜
｜ ｜东南亚地区有20～30％差距。 ｜
｜ ｜ 公司在2007年的船舶业务显著超出预期。2007年修船时间尽管只｜
｜ ｜有约70个船·天，2008年预计的修船天数仍然在300～400个船·天的｜
｜ ｜正常范围内。我们依然维持对公司2008年0.66元的业绩预测。 ｜
｜ ｜ 在A股市场大幅下跌，整体估值水平已经回落到2008年动态20倍 ｜
｜ ｜市盈率以下的情况下，30倍市盈率估值的中海油服反映的是投资者对｜
｜ ｜公司长期增长的信心。毕竟目前的PEG只有约0.75。提高评级至"增持｜
｜ ｜"，目标价下调到23.1元。 ｜
｜ ｜ 2.4.海油工程 ｜
｜ ｜ 海油工程今年的增量主要来自国内中海油母公司的业务量增加、｜
｜ ｜新下水装备获得的海外工作量以及青岛场地建造工作量的翻倍增加。｜
｜ ｜根据我们的了解，公司的建造业务基本能够锁定钢材价格，对于建造｜
｜ ｜业务毛利率的担心在一季报后可以缓解。 ｜
｜ ｜ 维持"增持"评级，目标价24.5元。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 化工行业:国内尿素价格受关税影响回落 ｜文章日期｜2008-04-23｜
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｜ 内 容 ｜ 石油化工： ｜
｜ ｜ 本周国际油价本周继续强势上涨并创出历史新高，Brent、WTI、｜
｜ ｜Dubai周五分别收于113.5、116.7、105.4，周涨幅为5.0%、5.95%、3｜
｜ ｜.34%。 ｜
｜ ｜ 国际成品油价格随油价上涨，国际211价差本周均下跌，布伦特 ｜
｜ ｜、WTI、迪拜211价差分别下跌2.74%、8.14%、6.37%。国内汽油、柴 ｜
｜ ｜油、航煤不含税价格与国际分别倒挂1987、2771、2638元/吨，幅度 ｜
｜ ｜为30.7%、37.5%、34.2%。 ｜
｜ ｜ 基础化工： ｜
｜ ｜ 国内尿素市场方面，受关税的影响，国内尿素价格继续回落，市｜
｜ ｜场上一片恐慌，经销商对后市纷纷看淡，急于出货却找不到下家接货｜
｜ ｜，由于前期都是高价位拿的货，在成交不大的情况下，市场价格还没｜
｜ ｜有出现大幅度的下滑，出厂价格却在大幅的下降。而国际市场方面，｜
｜ ｜受中国尿素出口无望的影响，国际尿素价格开始大幅上涨，美国海湾｜
｜ ｜尿素本周大涨17.9%，报于455USD/ton。磷肥方面，受政策影响，行 ｜
｜ ｜业内呈现出悲观情绪，认为短期内很难再做出口，而国内5月份后将 ｜
｜ ｜进入销售淡季，未来企业只能选择减产、限产或停产，届时价格将预｜
｜ ｜计会有所回落，但二季度硫磺大合同谈判基本下来，CFR＄710，本周｜
｜ ｜国内外硫磺价格继续大涨，成本上升对二铵价格可能会有一定支撑。｜
｜ ｜08年钾肥谈判尘埃落定，钾肥价格大涨400美元/吨，且签订进口量仅｜
｜ ｜为100万吨，考虑60－80美元/吨的海运费及经销差率，预计国内氯化｜
｜ ｜钾销售价格将在4900元/吨，发改委出台关于加强氯化钾及复混肥价 ｜
｜ ｜格监管的通知，规定钾肥和复合肥厂商提价需报主管部门审批，报发｜
｜ ｜改委备案，同时中化、中农进口氯化钾销售经销差率为5%。 ｜
｜ ｜ 受国际需求减弱及甘氨酸价格回落，草甘膦价格下降至94000元/｜
｜ ｜吨。 ｜
｜ ｜ 化纤： ｜
｜ ｜ 本周粘胶原材料棉浆粕短丝级和长丝级报价均下跌了500元/吨，｜
｜ ｜粘胶短纤市场价格再次下跌，由于下游人棉纱市场至目前为止仍没有｜
｜ ｜出现利好消息，且广交会上纺织企业今年签单较去年少3-4成，从某 ｜
｜ ｜方面来说可能今年上半年整个纺织行业将继续遭遇"寒流"。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 石化行业:油价创新高 天胶价格回落 ｜文章日期｜2008-04-23｜
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｜ 内 容 ｜ 摘要： ｜
｜ ｜ 受美国原油以及汽油库存意外大幅下降、供给趋紧、美元疲软等｜
｜ ｜因素影响，上周国际油价连创新高，18 日，纽约商品交易所5 月原 ｜
｜ ｜油期货合约一举突破117 美元，当日NYMEX5 月原油期货结算价上涨1｜
｜ ｜.83 美元，至每桶116.69 美元，伦敦洲际交易所布伦特原油6 月期 ｜
｜ ｜货113.92 美元/桶。我们认为：美国上周原油库存连续两周大幅下降｜
｜ ｜，原油供应趋紧，而需求仍然持续增长；美元进一步下挫引发投机风｜
｜ ｜潮；地缘政治局势动荡的因素仍然存在，种种因素都对高油价起到了｜
｜ ｜支撑作用，长期来看原油价格还有上涨的可能。 ｜
｜ ｜ 国内钾肥价格持续走高，天胶价格回落。 ｜
｜ ｜ 经国务院批准，国务院关税税则委员会日前作出决定，在2008 ｜
｜ ｜年4 月20 日至9月30 日国内用肥旺季内，对所有贸易形式、地区、 ｜
｜ ｜企业出口的所有化肥及部分化肥原料在现有出口税率基础上，加征10｜
｜ ｜0%的特别出口关税。国家发改委18 日发出通知要求加强氯化钾及复 ｜
｜ ｜混肥价格监管，以抑制化肥价格不合理上涨。中农、中化集团公司购｜
｜ ｜买的以边贸形式进口的氯化钾以及地方边贸企业直接进口的氯化钾，｜
｜ ｜销售给复混肥生产企业的，在进价基础上顺加的综合经营差率不得超｜
｜ ｜过5%（不包括运杂费）；销售给化肥流通企业的，顺加的综合经营差｜
｜ ｜率不得超过3%。氮肥、磷肥行业将面临较大压力，持续看好钾肥行业｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 青岛双星(000599)08 年1 季度公司实现营业收入11.22 亿元， ｜
｜ ｜与去年同期相比增长35.50%；实现净利润0.34 亿元，比上年同期增 ｜
｜ ｜长165.00%，摊薄后每股收益0.075 元。公司1 季度业绩为0.075 元 ｜
｜ ｜，净利润同比增长165％，市场预期与此基本一致。我们预计公司08 ｜
｜ ｜和09 年的业绩分别是0.39 元和0.78 元，考虑到公司全钢子午胎规 ｜
｜ ｜模逐步扩大、品牌认知度不断提高，维持公司"强烈推荐"评级。完整｜
｜ ｜的草甘膦产业链将使华星化工(002018)成为该行业最具竞争力的公司｜
｜ ｜。草甘膦价格将维持在高位，并有可能进一步上涨。我们预计公司08｜
｜ ｜、09 年的EPS 分别为2.01 元和3.53 元。通过A 股相关上市公司估 ｜
｜ ｜值比较，给予目标价81.19 元，维持公司"强烈推荐"评级。 ｜
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｜ 主 题 ｜石油化工:关于进口原油炼油亏损的补贴分 ｜文章日期｜2008-04-22｜
｜ ｜ 析 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 此次对进口原油加工形成的亏损给予适当补助，对中石化影响较｜
｜ ｜大，而对中石油影响有限。 ｜
｜ ｜ 事件： ｜
｜ ｜ 自2008年4月1日起，中央财政将对进口原油加工形成的亏损给予｜
｜ ｜适当补助，补助资金按月预拨和清算。 ｜
｜ ｜ 点评: ｜
｜ ｜ 中石化的年进口原油数量在1.13亿吨以上，而中石油外购原油量｜
｜ ｜为1670万吨，其中进口原油应在1100万吨以下，仅为中石化的1/10。｜
｜ ｜此次针对进口原油加工形成的亏损进行补贴对中石化影响较大，而对｜
｜ ｜中石油影响有限。 ｜
｜ ｜ 假设公司进口原油形成的亏损有50%能得到财政补贴，在100美元｜
｜ ｜/桶的原油价格假设和目前成品油价格不变的情况下，中石化相当于 ｜
｜ ｜每个季度有约85-90亿的财政补贴，折合EPS0.11元左右；而中石油的｜
｜ ｜相当于补贴约9亿，折合EPS0.005元。 ｜
｜ ｜ 如果按照最乐观的估计，进口原油加工的亏损100%能得到补贴，｜
｜ ｜则相当于在剩下的三个季度中中石化炼油将亏损约210亿（以100美元｜
｜ ｜/桶的原油价格计算），全年业绩有望达到0.65元以上。而对中石油 ｜
｜ ｜而言，相当于增加54亿的补贴，折合EPS仅0.03元。 ｜
｜ ｜ 我们认为此举将使中石油、中石化的业绩差距缩小，对中石化的｜
｜ ｜有较为突出的短期影响，但考虑到财政补贴的不确定性和我们对原油｜
｜ ｜价格继续看多的判断，我们依然维持对中石油A股、中石化A股观望的｜
｜ ｜评级。 ｜
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