☆行业分析☆ ◇港澳资讯600750 更新日期：2008-05-13◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：中药
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600613｜永生数据｜ 1.48｜ 0.38｜ 2.93｜32｜ 0.10｜34｜689.94｜ 1｜
｜000590｜紫光古汉｜ 2.03｜ 1.51｜ 5.28｜25｜ 0.43｜28｜260.80｜ 2｜
｜000999｜ S三九 ｜ 9.79｜ 2.60｜ 78.10｜ 1｜ 8.99｜ 3｜241.92｜ 3｜
｜600594｜益佰制药｜ 1.81｜ 1.22｜ 10.94｜19｜ 2.49｜17｜194.02｜ 4｜
｜600518｜康美药业｜ 7.64｜ 5.58｜ 34.12｜ 4｜ 3.29｜11｜171.76｜ 5｜
｜000809｜中汇医药｜ 1.15｜ 0.65｜ 2.27｜34｜ 0.25｜31｜105.63｜ 6｜
｜600351｜亚宝药业｜ 1.33｜ 0.95｜ 11.31｜18｜ 2.88｜14｜105.45｜ 7｜
｜600535｜ 天士力 ｜ 4.88｜ 2.47｜ 34.09｜ 5｜ 7.56｜ 5｜ 99.30｜ 8｜
｜600329｜*ST中新 ｜ 3.70｜ 0.88｜ 34.09｜ 6｜ 6.32｜ 6｜ 91.81｜ 9｜
｜600750｜江中药业｜ 2.96｜ 1.67｜ 14.29｜14｜ 3.85｜10｜ 89.20｜10｜
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｜000766｜通化金马｜ 4.49｜ 3.09｜ 8.19｜24｜ 0.34｜30｜ 67.86｜11｜
｜002118｜紫鑫药业｜ 1.22｜ 0.38｜ 4.59｜27｜ 0.24｜32｜ 60.21｜12｜
｜600557｜康缘药业｜ 1.67｜ 1.02｜ 13.83｜15｜ 2.82｜15｜ 57.15｜13｜
｜000423｜东阿阿胶｜ 5.24｜ 4.02｜ 15.69｜11｜ 4.30｜ 8｜ 57.01｜14｜
｜600422｜昆明制药｜ 3.14｜ 2.72｜ 11.65｜16｜ 2.88｜13｜ 48.51｜15｜
｜002219｜ 独一味 ｜ 0.93｜ 0.19｜ 3.76｜29｜ 0.70｜26｜ 45.82｜16｜
｜000989｜ 九芝堂 ｜ 2.48｜ 1.48｜ 14.55｜13｜ 2.63｜16｜ 44.29｜17｜
｜600976｜武汉健民｜ 1.53｜ 1.22｜ 9.62｜23｜ 1.15｜23｜ 41.74｜18｜
｜002107｜沃华医药｜ 0.70｜ 0.22｜ 4.67｜26｜ 0.36｜29｜ 37.16｜19｜
｜600479｜千金药业｜ 1.51｜ 0.98｜ 11.56｜17｜ 2.21｜19｜ 28.50｜20｜
｜600572｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.68｜12｜ 3.00｜12｜ 21.98｜21｜
｜600781｜上海辅仁｜ 1.78｜ 0.90｜ 4.52｜28｜ 0.80｜24｜ 19.71｜22｜
｜000591｜ 桐君阁 ｜ 1.31｜ 0.66｜ 18.71｜10｜ 9.47｜ 2｜ 15.72｜23｜
｜000538｜云南白药｜ 4.84｜ 2.21｜ 30.27｜ 7｜ 11.28｜ 1｜ 14.89｜24｜
｜600285｜羚锐股份｜ 2.01｜ 1.88｜ 9.81｜21｜ 0.71｜25｜ 7.91｜25｜
｜600436｜ 片仔癀 ｜ 1.40｜ 0.62｜ 9.80｜22｜ 1.71｜20｜ 5.12｜26｜
｜002198｜嘉应制药｜ 0.82｜ 0.20｜ 2.35｜33｜ 0.15｜33｜ 1.61｜27｜
｜600085｜ 同仁堂 ｜ 4.34｜ 1.94｜ 42.64｜ 3｜ 7.79｜ 4｜ ｜28｜
｜600277｜亿利科技｜ 1.74｜ 0.91｜ 22.05｜ 9｜ 4.62｜ 7｜ ｜29｜
｜600869｜三普药业｜ 1.20｜ 0.83｜ 3.05｜30｜ 0.55｜27｜ ｜30｜
｜000650｜仁和药业｜ 2.20｜ 0.86｜ 3.02｜31｜ 1.70｜21｜ ｜31｜
｜000623｜吉林敖东｜ 5.73｜ 4.81｜ 54.85｜ 2｜ 2.29｜18｜ ｜32｜
｜600993｜ 马应龙 ｜ 0.61｜ 0.36｜ 9.86｜20｜ 1.67｜22｜ ｜33｜
｜000919｜金陵药业｜ 5.04｜ 1.91｜ 23.36｜ 8｜ 4.07｜ 9｜ ｜34｜
｜600773｜ ST雅砻 ｜ 2.29｜ 1.44｜ 1.34｜35｜ 0.07｜35｜ ｜35｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 江中药业 ｜ 2.96｜ 1.67｜ 14.29｜14｜ 3.85｜10｜ 89.20｜10｜
｜ 行业平均 ｜ 2.77｜ 1.53｜ 16.48｜ ｜ 2.96｜ ｜ -4.09｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 7｜ 8.96｜-13.29｜ ｜ 29.93｜ ｜-2283.｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 35｜ ｜
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【截至日期】：2007-12-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600422｜昆明制药｜ 3.14｜ 2.35｜ 11.90｜15｜ 12.90｜11｜988.72｜ 1｜
｜600285｜羚锐股份｜ 2.01｜ 1.58｜ 9.43｜22｜ 5.20｜24｜439.55｜ 2｜
｜000766｜通化金马｜ 4.49｜ 3.09｜ 8.09｜24｜ 1.52｜30｜319.81｜ 3｜
｜000623｜吉林敖东｜ 5.73｜ 4.81｜ 56.38｜ 2｜ 8.45｜19｜308.92｜ 4｜
｜000590｜紫光古汉｜ 2.03｜ 1.44｜ 5.49｜25｜ 2.08｜26｜272.42｜ 5｜
｜600613｜永生数据｜ 1.48｜ 0.38｜ 2.95｜31｜ 0.66｜33｜271.23｜ 6｜
｜000989｜ 九芝堂 ｜ 2.48｜ 1.47｜ 14.42｜13｜ 10.24｜15｜186.81｜ 7｜
｜600594｜益佰制药｜ 1.81｜ 1.11｜ 11.40｜16｜ 10.06｜16｜166.74｜ 8｜
｜600351｜亚宝药业｜ 1.33｜ 0.95｜ 10.74｜19｜ 9.86｜18｜ 91.74｜ 9｜
｜600479｜千金药业｜ 1.51｜ 0.72｜ 10.85｜18｜ 6.80｜21｜ 91.45｜10｜
｜600993｜ 马应龙 ｜ 0.61｜ 0.36｜ 10.92｜17｜ 5.49｜23｜ 86.32｜11｜
｜600329｜*ST中新 ｜ 3.70｜ 0.86｜ 34.72｜ 4｜ 22.58｜ 6｜ 81.16｜12｜
｜002219｜ 独一味 ｜ 0.70｜ ｜ 2.36｜33｜ 1.98｜27｜ 75.49｜13｜
｜002118｜紫鑫药业｜ 0.68｜ 0.17｜ 4.55｜26｜ 1.71｜29｜ 62.70｜14｜
｜600277｜亿利科技｜ 1.74｜ 0.91｜ 22.73｜ 9｜ 16.86｜ 7｜ 54.50｜15｜
｜600557｜康缘药业｜ 1.56｜ 1.00｜ 10.32｜20｜ 9.99｜17｜ 50.84｜16｜
｜600085｜ 同仁堂 ｜ 4.34｜ 1.94｜ 41.95｜ 3｜ 27.03｜ 5｜ 48.89｜17｜
｜000919｜金陵药业｜ 5.04｜ 1.91｜ 23.66｜ 8｜ 15.49｜ 8｜ 46.32｜18｜
｜600518｜康美药业｜ 5.10｜ 3.72｜ 32.02｜ 5｜ 12.94｜10｜ 46.10｜19｜
｜000423｜东阿阿胶｜ 5.24｜ 4.02｜ 16.07｜11｜ 13.81｜ 9｜ 38.36｜20｜
｜000999｜ S三九 ｜ 9.79｜ 2.60｜ 77.73｜ 1｜ 33.98｜ 2｜ 32.16｜21｜
｜600572｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.48｜12｜ 12.38｜12｜ 25.73｜22｜
｜000538｜云南白药｜ 4.84｜ 2.21｜ 30.05｜ 7｜ 41.16｜ 1｜ 23.74｜23｜
｜600750｜江中药业｜ 2.96｜ 1.67｜ 12.22｜14｜ 11.69｜13｜ 23.17｜24｜
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｜600436｜ 片仔癀 ｜ 1.40｜ 0.62｜ 9.71｜21｜ 5.93｜22｜ 18.89｜25｜
｜000591｜ 桐君阁 ｜ 1.31｜ 0.59｜ 17.48｜10｜ 31.15｜ 3｜ 14.35｜26｜
｜002107｜沃华医药｜ 0.70｜ 0.18｜ 4.53｜28｜ 1.29｜31｜ 10.84｜27｜
｜002198｜嘉应制药｜ 0.82｜ 0.16｜ 2.45｜32｜ 0.65｜34｜ 10.43｜28｜
｜600869｜三普药业｜ 1.20｜ 0.65｜ 3.18｜29｜ 1.76｜28｜ ｜29｜
｜600535｜ 天士力 ｜ 4.88｜ 2.13｜ 30.94｜ 6｜ 27.95｜ 4｜ ｜30｜
｜600976｜武汉健民｜ 1.53｜ 1.22｜ 8.86｜23｜ 10.36｜14｜ ｜31｜
｜000809｜中汇医药｜ 1.15｜ 0.65｜ 2.25｜34｜ 1.01｜32｜ ｜32｜
｜600781｜上海辅仁｜ 1.78｜ 0.90｜ 4.54｜27｜ 2.85｜25｜ ｜33｜
｜000650｜仁和药业｜ 2.20｜ 0.86｜ 3.08｜30｜ 7.79｜20｜ ｜34｜
｜600773｜ ST雅砻 ｜ 2.29｜ 1.18｜ 1.25｜35｜ 0.33｜35｜ ｜35｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 江中药业 ｜ 2.96｜ 1.67｜ 12.22｜14｜ 11.69｜13｜ 23.17｜24｜
｜ 行业平均 ｜ 2.67｜ 1.41｜ 16.13｜ ｜ 11.03｜ ｜ 70.02｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 10.93｜ 18.58｜-24.27｜ ｜ 5.98｜ ｜-66.91｜ ｜
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【二级市场表现】截至日期：2008-05-13
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜8.24 ｜14.80 ｜-2.85 ｜-0.73 ｜
｜1个月 ｜26.81 ｜43.13 ｜3.84 ｜7.25 ｜
｜3个月 ｜-6.90 ｜56.18 ｜-19.23 ｜-15.78 ｜
｜6个月 ｜18.71 ｜81.06 ｜-29.68 ｜0.67 ｜
｜年初至今｜-18.54 ｜55.62 ｜-31.07 ｜-21.49 ｜
｜1年 ｜-20.54 ｜58.61 ｜-9.81 ｜-0.55 ｜
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【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 医药行业:通胀背景下做防御配置 ｜文章日期｜2008-05-12｜
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｜ 内 容 ｜ 根据对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进｜
｜ ｜行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中｜
｜ ｜，行业分布相对集中：医药、电子设备与仪器各有4只入选、排名第 ｜
｜ ｜一，食品生产与加工、金属与采矿、煤炭各有3只入选、排名第二， ｜
｜ ｜化工品有2只入选。 ｜
｜ ｜ 医药行业景气度提升。据统计，2007年和2008年1季度医药上市 ｜
｜ ｜公司营业收入同比增长14.6%和20%，净利润同比增长81%和35%。剔除｜
｜ ｜非经常性投资收益，同期净利润同比增长55%和66%。剔除化学原料药｜
｜ ｜行业和非经常性投资收益，净利润增长40%和47%，毛利率同比提高0.｜
｜ ｜3%和1.9%。数据表明，整体行业收入增长加快、毛利率走高、净利润｜
｜ ｜增长创历史新高。同时，医药上市公司净利润高于收入增速的原因也｜
｜ ｜有所变化。2007年主要得益于期间费用增速低和投资收益大幅增长。｜
｜ ｜2008年一季度则主要来自主业经营提速，毛利率提升。 ｜
｜ ｜ 申银万国分析师认为，通胀背景下医药板块是较好的防御配置。｜
｜ ｜1970年至2007年，美国6次通货膨胀和经济减速的平均数据反映，市 ｜
｜ ｜场表现最好的板块分别是能源、原材料和医药。中国医疗保障逐步到｜
｜ ｜位、有力拉动了药品需求，医药成为当前通胀市场下盈利增长确定性｜
｜ ｜最强且景气度逐步提升的行业，无疑可作为当前市场较好的配置选择｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 中信证券(600030)分析师建议，医药行业受益于政策利好，高增｜
｜ ｜长趋势将持续。因此，整个行业应该是不错的投资选择。在宏观货币｜
｜ ｜政策从紧、全球经济增长趋缓、通胀预期加强的背景下，医药行业作｜
｜ ｜为防守性投资品种，具备需求刚性的特点，仍不失为较好的投资品种｜
｜ ｜。因此，建议投资者选择主业增长突出、受非经常因素影响小、经营｜
｜ ｜质量高的上市公司作为投资标的。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
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｜ 主 题 ｜ 委托合同研究或将改变医药工业格局 ｜文章日期｜2008-05-10｜
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｜ 内 容 ｜ 作为医药外包最重要组成部分的CRO（委托合同研究），如今已 ｜
｜ ｜在中国遍地开花。CRO正以它特有的方式改变中国医药工业的格局。 ｜
｜ ｜ 2007年8月，中国大陆第一家CRO公司无锡药明康德在纽交所成功｜
｜ ｜上市，这让更多的西方制药企业意识到，中国有大量成本低廉、受过｜
｜ ｜专业训练的医药科学家，中国大陆在某些领域内具有相当雄厚的技术｜
｜ ｜基础；同时，中国也是世界上疾病资源最丰富和具有多样性的地区，｜
｜ ｜这一切优势都在吸引着越来越多的世界医药巨头将他们的研究外包给｜
｜ ｜中国CRO完成。 ｜
｜ ｜ 抓住机会关键靠人才 ｜
｜ ｜ 21世纪什么最贵？人才！香港晨兴科技投资项目经理Wayne Li指｜
｜ ｜出，作为风投，如果要考虑投资内地的CRO，首先就要考虑的就是这 ｜
｜ ｜个公司的团队，而这个团队中一定要有海归。Sai Advantium制药有 ｜
｜ ｜限公司副总裁Jay Reddy也认为：“CRO要成功，必须要有海归在其中｜
｜ ｜担当重要角色。” ｜
｜ ｜ 上海科胜药物研发有限公司总经理文军博士在接受记者采访时举｜
｜ ｜了一个生动的例子来描述海归在这个行业中的作用。“我知道有内地｜
｜ ｜的博士建立的CRO就因为接不到单而倒掉。”他说，“国内CRO企业接｜
｜ ｜单，目前主要还是依靠一些海归的核心人员，他们有在海外学习和工｜
｜ ｜作的经历，在国外医药公司中有比较广泛的人脉，因此国内CRO企业 ｜
｜ ｜绝大多数都通过这些海归来接单。毕竟你需要订单维持利润、继续发｜
｜ ｜展。虽然我们也在不断培养中国本土的人才，但是这些人才在短时间｜
｜ ｜内仍然无法成为国内CRO的栋梁，海归仍然是最重要的因素，这种状 ｜
｜ ｜况也许会发生改变，但是不会很快。” ｜
｜ ｜ 海睿智化学研究有限公司药化执行总监郭子红博士告诉记者：“｜
｜ ｜公司从2003年建立到现在，已经成为了一个管理完善的企业。但是从｜
｜ ｜接单的角度来讲，主要还是依靠海归的元老。”他举例说：“实际上｜
｜ ｜，一家民营的CRO可能在能力上并不差，但客户一来，可能说不到两 ｜
｜ ｜句话就要走，主要还是沟通问题。” ｜
｜ ｜ 实际上，除了对外沟通，还需要对内沟通的能力。一些风险投资｜
｜ ｜人士曾表示，海归除了可以与国外潜在客户直接沟通，他们还熟悉中｜
｜ ｜国文化，可以充分融入当地社会，运用当地语言来管理公司。同时，｜
｜ ｜培养人才、实现CRO公司的可持续发展也在依靠海归。Kerry指出，虽｜
｜ ｜然目前大陆CRO的本土员工素质与美国有差距，但是好的CRO正在实施｜
｜ ｜与美国一致的标准，真正的挑战是如何培养第一代本土人才，这将很｜
｜ ｜有可能在海归们的帮助下实现。 ｜
｜ ｜ 一位在CRO中任职的海归告诉记者，其实国内博士们的技术水平 ｜
｜ ｜与国外差距不大。问题是他们头脑中没有想法，虽然他们知道某些实｜
｜ ｜验要怎么做，而且能做得很好，但他们不知道为什么要这样做，这位｜
｜ ｜海归说：“在CRO中，有时候想法是很重要的。” ｜
｜ ｜ 融资问题引起关注 ｜
｜ ｜ 如果说每一家成功的CRO背后一定有海归群体在支撑，那么每一 ｜
｜ ｜家CRO的资金来源可能都不相同。 ｜
｜ ｜ 睿智化学的成立来自于海归的创业热情。郭子红博士告诉记者：｜
｜ ｜“2003年公司成立的时候，是一个海归召集了他的好朋友，一共5个 ｜
｜ ｜人，几万块钱就开始经营起来。从此以后，公司不断依靠滚动发展，｜
｜ ｜目前的规模已经从5个人发展到1200多人，今年年底前肯定会达到160｜
｜ ｜0人以上。”而随着公司的发展，上市融资似乎成了必须的选择。郭 ｜
｜ ｜子红博士说：“2007年9、10月份，公司引进了境外战略投资者，他 ｜
｜ ｜们已经开始筹划公司的境外上市融资事宜。” ｜
｜ ｜ 科胜药物的故事则完全不同。文军博士告诉记者:“我在美国呆 ｜
｜ ｜了15年，有7年的工作经历，因此我清楚地看到了美国的医药企业将 ｜
｜ ｜研发项目外包给CRO的力度在不断加强。看到这种趋势，我还是想回 ｜
｜ ｜国做点事情的。恰巧有个机会，我获得了国内一个医药类公司500万 ｜
｜ ｜元人民币的投资，便于2005年回国建立了科胜药物。”他说，“公司｜
｜ ｜2005年成立，2006年就已经实现了赢利。为了扩大公司的规模，我们｜
｜ ｜肯定将考虑进一步融资的问题。但是目前这还没有提上议事日程。”｜
｜ ｜ 白手起家和接受资助只是CRO起步的一种方式。Bioavailability｜
｜ ｜ Systems 公司CEO Simon Sellers曾表示，担心内地CRO得不到足够 ｜
｜ ｜的资金支持。他表示，一般来说，风险投资基金大多选择在新药研发｜
｜ ｜的后期进行投资，实际上CRO在药物研发的前期需要大量的资金，而 ｜
｜ ｜这样的投资时间差可能对CRO的成长造成一定障碍。 ｜
｜ ｜ 不过，Wayne Li认为问题并不严重。他指出，虽然很多风投并不｜
｜ ｜在早期投资，但是有一些天使投资却可以在新药研发的早期给予CRO ｜
｜ ｜一定的帮助。CRO是规模的竞争，想要更多利润只能依靠规模的扩张 ｜
｜ ｜，因此CRO更需要广泛融资，而这个行业正在被越来越多的国内外风 ｜
｜ ｜险投资商看好。 ｜
｜ ｜ 市场前景十分可观 ｜
｜ ｜ 实际上，前面提到的科胜药物和睿智化学的办公地点就在上海张｜
｜ ｜江高科技园内的同一条路上。由此可见，国内CRO的发展正在经历一 ｜
｜ ｜个如火如荼的过程。 ｜
｜ ｜ 无锡药明康德或许是一个成功的发展样本，它从一家普通CRO做 ｜
｜ ｜起，现在已经在药品研发的许多领域具备竞争优势。郭子红博士说：｜
｜ ｜“未来的CRO需要为发包方提供一站式的服务，这样可以省去许多麻 ｜
｜ ｜烦，同时也把握了客户资源。如果一个CRO不能发展出提供一站式服 ｜
｜ ｜务的能力，它恐怕很快就会被淘汰。” ｜
｜ ｜ 当然也有不同的观点，文军博士认为，一家CRO并不是必须提供 ｜
｜ ｜一站式的服务才能成功。相反地，即使在未来一个专注于细分领域内｜
｜ ｜的CRO也将有很好的市场前景。“CRO行业的空间还是很大的，还有足｜
｜ ｜够的发展空间，我们目前正在努力的是扩大公司的规模，对员工增加｜
｜ ｜必要的培训。当然，在未来，我们也会拓展自己关注的领域，例如药｜
｜ ｜理、生测和临床实验等等。” ｜
｜ ｜ 而根据记者了解，有一些由本土制药企业资助成立的CRO实际上 ｜
｜ ｜承担着这些制药企业未来的发展重担。由于国内原料药产能过剩、制｜
｜ ｜剂药技术水平不高，未来制药企业的唯一出路就是走上高技术门槛的｜
｜ ｜新药研发的道路。而一些有眼光的本土制药企业通过资助成立CRO公 ｜
｜ ｜司，试图通过CRO形成一定的研发能力，从而在将来的转型中抢占先 ｜
｜ ｜机。 ｜
｜ ｜ 不论CRO行业向全能方向发展还是向市场细分化发展，一些专家 ｜
｜ ｜仍然提出了相似的建议。他们普遍认为，不同地域和细分行业内的CR｜
｜ ｜O应该进行合作，建立联盟；CRO需要与国外大型制药公司进行合作；｜
｜ ｜更加注重保护知识产权等等。 ｜
｜ ｜ 一位业内人士告诉记者，中国在CRO领域并不输给医药外包大国 ｜
｜ ｜印度，落后的仅仅是新药研发这一块。不过，中国在美国的潜在海归｜
｜ ｜人才实在太多了，要赶超印度在这一领域的优势只是时间问题。赶超｜
｜ ｜印度或许不是中国CRO的终极目标，如何帮助研发能力羸弱的中国制 ｜
｜ ｜药产业或许才是CRO真正的使命。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 医药外包炙手可热 众多企业摩拳擦掌 ｜文章日期｜2008-05-10｜
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｜ 内 容 ｜ 4月中下旬，广泛分布在南京市区、有“行道树之王”美誉的法国｜
｜ ｜梧桐正乘着春风，四处传播着它的种子，由中国健康网举办的第四届｜
｜ ｜“中国制药国际化论坛医药外包大会”也在这个城市举行。 ｜
｜ ｜ 医药外包实际上包含着两个概念，一个是CRO（合同研究）、另 ｜
｜ ｜一个是CMO（合同生产）。在新药研制费用和药品生产成本越来越高 ｜
｜ ｜的情况下，以CRO和CMO为主要内涵的医药外包逐渐成为一个热门的词｜
｜ ｜汇。 ｜
｜ ｜ 医药外包发展的主要动力来自于西方的大型制药企业，进入21世｜
｜ ｜纪以来，西方药品研制投入逐年攀升，但是因此带来的新药品种却逐｜
｜ ｜年下降，而且随着环境保护等方面的要求日趋严格，这些先进制药企｜
｜ ｜业有了将非核心业务外包出去，以降低成本，从而得以专注于核心竞｜
｜ ｜争力建设的需要。 ｜
｜ ｜ 有需求就会有供给，当美国的制药企业开始寻求业务外包的可能｜
｜ ｜性时，医药外包产业开始在美国兴旺发达起来。当回溯医药外包的根｜
｜ ｜本原因时，我们不难发现外包的目的是降低成本，虽然在发达国家内｜
｜ ｜部实现外包仍然可以因为效率的提高而降低成本，但显然发展中国家｜
｜ ｜的机会也到来了。 ｜
｜ ｜ 在这方面颇有远见卓识的发展中国家是印度，他们更早地认识到｜
｜ ｜拥有大量懂英语的技术人才意味着什么。当1996年中国大陆第一家CR｜
｜ ｜O成立时，印度已经领先中国10年之久。相比于技术含量比较高的CRO｜
｜ ｜，CMO在亚洲地区发展的速度更快。印度不少CMO企业已经开始收购发｜
｜ ｜达国家的制药企业，甚至进一步向上游的自主研发药品阶段迈进。 ｜
｜ ｜ 不过，恐怕还没有必要感到沮丧，因为中国也有着自己的优势。｜
｜ ｜首先，中国有大量的高水平留学人员，这些人才在语言方面与西方公｜
｜ ｜司不存在障碍，而更重要的是，他们大多数人都有回国创业的意愿。｜
｜ ｜另一个值得骄傲的优势是傲视发展中国家的基础设施水平，在第四届｜
｜ ｜“中国制药国际化论坛医药外包大会”上发言的专家们，最常提到的｜
｜ ｜一句话是“中国的硬件条件非常好”。 ｜
｜ ｜ 除了这些物质上的准备，在大会的现场，你能感受到一种强烈的｜
｜ ｜进取欲望，这或许才是未来几年中国医药外包产业急起直追的最大动｜
｜ ｜力。从此次来参加医药外包大会的企业就能看出这种热情，从小型原｜
｜ ｜料药企业到大型医药上市公司，从电子企业到房地产公司，从风险投｜
｜ ｜资公司到进出口贸易公司，似乎各行各业都希望在即将展开的医药外｜
｜ ｜包大潮当中分一杯羹。 ｜
｜ ｜ 当然，医药外包显然不是光有热情就能发展起来。实际的困难也｜
｜ ｜有很多，在现场的提问环节中，不同背景的企业提出的问题质量参差｜
｜ ｜不一，一些涉及FDA认证的问题被重复提及。可以看得出，绝大多数 ｜
｜ ｜企业还只是急于进入外包行业，但对于进入的门槛认识不足。而且，｜
｜ ｜不少企业也把此次大会当作一个寻找潜在合作伙伴的场所，根据记者｜
｜ ｜收集的名片，很多公司派出的参会代表都来自公司的市场部门。 ｜
｜ ｜ 在与参会代表们的攀谈中，记者发现，他们全都知道自己要做什｜
｜ ｜么，唯一不同的就是有些人知道该怎么做，而有些人却不知道。他们｜
｜ ｜在尝试通过交流和沟通为自己的企业在医药外包领域创造出机遇。虽｜
｜ ｜然水平参差不齐，但是医药外包的热度显然感染着医药企业。尽管医｜
｜ ｜药外包的发展在中国还有许多困难和阻碍，但如同法国梧桐的种子，｜
｜ ｜已是遍地开花了。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 医药企业:委托合同生产人才是关键 ｜文章日期｜2008-05-10｜
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｜ 内 容 ｜ 根据国家海关的统计数据，包括化学制剂药、化学原料药、生化｜
｜ ｜药、植物提取物和中成药5类在内的药品类商品，2007年实现进出口 ｜
｜ ｜总额163亿美元，其中出口103亿美元，同比增长34%。化学原料药类 ｜
｜ ｜商品出口总额89亿美元，是中国出口比重最大的一种药品类商品。而｜
｜ ｜隐藏在这些数据背后的，是中国制药企业们蠢蠢欲动的蓝海之心，现｜
｜ ｜在来看委托合同生产（CMO）将是载着中国制药企业驶向蓝海的大船 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 生产转移的大潮 ｜
｜ ｜ 2007年，美国大型制药企业实现收入2865亿美元，同比仅增长3.｜
｜ ｜8%，增速创下了1961年以来的新低。而且2007年，还将有价值170亿 ｜
｜ ｜美元的品牌药丧失排他性。在面临收益增长缓慢、新药研究投入增加｜
｜ ｜和成本上升的多重挤压下，西方的一些大型制药企业开始走上CMO的 ｜
｜ ｜道路。 ｜
｜ ｜ 世界制药巨头辉瑞或许是个很好的例子，2006年，该公司实现净｜
｜ ｜利润约190亿美元，生产成本约为30至50亿美元。为了提高效率降低 ｜
｜ ｜成本，辉瑞决定在2008年年底前关闭或出售93个工厂中的45个，将17｜
｜ ｜%的生产性任务外包，有专家预计，这个数字在2010年将达到30%。 ｜
｜ ｜ Bioavailability Systems 公司CEO Simon Sellers认为，20年 ｜
｜ ｜前，欧美的化学中间体工厂开始迁往中国和印度；10年前，欧美将非｜
｜ ｜专利原料药的工厂迁往中国和印度；今天，非专利制剂药、专利商业｜
｜ ｜化原料药将开始逐步实现CMO，而机会仍然属于中国和印度这样的发 ｜
｜ ｜展中国家。 ｜
｜ ｜ 曾有专家指出，国内那些信誉良好、品质过硬、加工能力强、原｜
｜ ｜料采购和加工成本低的医药企业应该把优势展现出来，吸引那些加工｜
｜ ｜成本过高的国内外医药企业进行CMO，这有利于企业获利。 事实上，｜
｜ ｜由于国内原料药相对地产能过剩，不少企业因为设备闲置时间过长而｜
｜ ｜财务成本增加，企业处在亏损的边缘，尽管这一现象或多或少地被最｜
｜ ｜近一年来的大宗原料药价格上涨所掩盖。 ｜
｜ ｜ 因此，一方面拥有巨大的产能、一定的技术基础和低廉的成本；｜
｜ ｜另一方面迫切需要将居高不下的生产成本转嫁出去，任何人都能看出｜
｜ ｜来，欧美与中国在CMO方面具有多么强的互补性。 ｜
｜ ｜ 我国CMO 仍处于低端 ｜
｜ ｜ 由于技术和人才方面的原因，我国CMO主要仍然集中在原料药领 ｜
｜ ｜域。Zipharm Inter－national公司总裁Max Zive指出，在北美地区 ｜
｜ ｜，原料药成本大约占制剂药成本的50%，因此在发展中国家建立原料 ｜
｜ ｜药生产基地或者实施CMO将是非常方便的选择。 ｜
｜ ｜ 在一些大宗原料药品种的CMO中，外国发包方往往通过合资建厂 ｜
｜ ｜的方式来建立CMO。例如山东明治鲁抗的硫酸黏杆菌素、大连辉瑞制 ｜
｜ ｜药的头孢哌酮、阿拉宾度(大同)生物制药的6-APA、张家口吉斯特-布｜
｜ ｜罗卡德斯制药的青霉素工业盐、山东新华百利高制药的布洛芬等。这｜
｜ ｜些产品完全向国外制药企业定点专供，其产品质量、生产工艺、过程｜
｜ ｜管理都严格按照国外标准要求实施。 ｜
｜ ｜ 虽然我国的原料药行业具有一定的承接跨国药企外包业务的优势｜
｜ ｜，但决定性的因素不在于中国具有较高的工艺水平和良好的基础设施｜
｜ ｜，而是成本优势。这一优势和跨国药企实施业务外包的动机不谋而合｜
｜ ｜，可是这些优势并不会长久，环保治理成本、基础设施成本、资源成｜
｜ ｜本乃至人力成本都一直处于上升通道中。 ｜
｜ ｜ 因此，中国的CMO企业不得不寻求新的突破口。青岛格瑞药业有 ｜
｜ ｜限公司市场总监王征武在接受记者采访时表示："公司寻求成为CMO的｜
｜ ｜动机很简单，就是因为吃不饱啊，全年有很大一部分空闲时间，需要｜
｜ ｜找到订单来生产。"该公司目前正在申请美国FDA的相关认证，希望通｜
｜ ｜过认证后可以接到更高端的订单。 ｜
｜ ｜ 除了这些名气不大的制药企业在苦寻出路，华北制药市场部经理｜
｜ ｜严为民在接受记者采访时表示："公司也在密切关注这个市场，了解 ｜
｜ ｜最新的情况，为领导的决策做一些准备。"同时，他也坦承，公司目 ｜
｜ ｜前的产品出口基本都是普通出口，还达不到CMO的要求。 ｜
｜ ｜ 一家位于广东的原料药制造企业负责人在与记者交谈时表示："C｜
｜ ｜MO的要求非常高，公司努力成为CMO并不完全看中它带来的高利润和 ｜
｜ ｜对消化产能的帮助。当你进行CMO的时候，发包方会不断挑你的刺， ｜
｜ ｜要求你改进，这本身就是一个进步的过程，CMO是一个提升自身能力 ｜
｜ ｜的过程。" ｜
｜ ｜ 而华海药业先走一步，在2007年下半年，该公司先后通过了美国｜
｜ ｜和欧洲对一款制剂产品的认证，这标志着中国将有制剂药可以销售到｜
｜ ｜欧美。而在华海身后还有大量的中国制药企业正在等待前往欧美的通｜
｜ ｜行证。 ｜
｜ ｜ CMO面临人才之困 ｜
｜ ｜ AZAD Fine Chemicals公司总监Aviv Laor指出，要将原料药引入｜
｜ ｜高度竞争的北美市场首先是要尽快进入，抢占位置；其次要在当地建｜
｜ ｜立自己的销售体系，必须建立办事处才能与当地客户保持联系。当然｜
｜ ｜也可以采用代理商模式，但是最终还是需要自己处理当地事务。 ｜
｜ ｜ Max Zive认为，北美医药公司来中国寻求CMO，最重要的环节是 ｜
｜ ｜了解这家工厂的技术能力、工厂文件和相关设备是否通过了审核。而｜
｜ ｜这一切，都需要国内企业们主动地呈现到发包方眼前，这对国内企业｜
｜ ｜来说，无疑是比较困难的。 ｜
｜ ｜ 在这方面，中国企业的问题是同时精通英语和业务的人才并不多｜
｜ ｜，而且，在国外设立办事处的费用不菲，不是一般的中小企业能够承｜
｜ ｜受和维持的。王征武告诉记者，公司确实很对如何寻找境外合作伙伴｜
｜ ｜感到烦恼。"我们在一些专业网站上寻找潜在的客户，甚至还在已经 ｜
｜ ｜国外网站上发布广告。不过这样的做法并没有多少进展。" ｜
｜ ｜ 前述广东某原料药制造企业负责人告诉记者："实际上现在去找 ｜
｜ ｜外包的机会，还是要靠自己的敏感度，主动去寻求一些机会。而直接｜
｜ ｜在欧美设立办事处，目前还不大可能。" ｜
｜ ｜ 除了吸引合作伙伴，如何通过欧洲和美国的相关认证也是摆在国｜
｜ ｜内CMO企业面前的一道难题。目前，除了华海药业等一些公司在制剂 ｜
｜ ｜生产线认证方面取得了一定突破，国内企业在制剂药这一块仍然面临｜
｜ ｜国外高标准认证的阻隔。 ｜
｜ ｜ 王征武在接受记者采访时表示："公司正在申请一个制剂药的FDA｜
｜ ｜批文，但是这个过程至少需要两年时间，而且公司没有自主申请的能｜
｜ ｜力，都是通过中介公司在运作。"显然，这种情况非常普遍地存在于 ｜
｜ ｜中国制药企业当中。 ｜
｜ ｜ 根据记者掌握的情况，有不少CMO在无法获得对欧美出口药品的 ｜
｜ ｜资格时，选择将突破口瞄准在准入门槛不高的亚洲和非洲市场。这些｜
｜ ｜CMO通过与欧美大药厂的合作，获得一些技术和品牌支持，将药品打 ｜
｜ ｜上欧美公司的商标出口到认证规则并不严密的亚洲和非洲。但是这种｜
｜ ｜低端外包的回报和可学习的东西并不多，根本无法借助这种外包打入｜
｜ ｜欧美市场。 ｜
｜ ｜ 另外，百利高公司亚太地区质量运作负责人康理博士表示，除了｜
｜ ｜通过各种认证，在接单以前，CMO公司需要向发包方提供详细的产品 ｜
｜ ｜生产和工厂历史，而且还要在生产环节中，与发包方保持良好和经常｜
｜ ｜性的沟通，详细记录生产过程。而这些工作，国内CMO还不能很好的 ｜
｜ ｜完成。 ｜
｜ ｜ 人才永远是一个无法回避的话题。在中国制药企业普遍缺乏相关｜
｜ ｜人才，大多委托境外中介机构来完成药品或生产线认证的情况下，我｜
｜ ｜们无法寄希望于中国CMO公司能够快速发展，因为他们很难跨越缺乏 ｜
｜ ｜人才的关口。建立起从原料到包装的全流程英文体系支持；组织一批｜
｜ ｜囊括熟悉外包国际规则的医药注册、国际金融和国际风险等人才的业｜
｜ ｜务团队或许是中国CMO长远必须考虑的问题。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 医药行业:通胀背景下做防御配置 ｜文章日期｜2008-05-10｜
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｜ 内 容 ｜ 根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国 ｜
｜ ｜内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本｜
｜ ｜周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布相｜
｜ ｜对集中：医药、电子设备与仪器各有4只入选、排名第一，食品生产 ｜
｜ ｜与加工、金属与采矿、煤炭各有3只入选、排名第二，化工品有2只入｜
｜ ｜选。 ｜
｜ ｜ 医药行业景气度提升。据统计，2007年和2008年1季度医药上市 ｜
｜ ｜公司营业收入同比增长14.6%和20%，净利润同比增长81%和35%。剔除｜
｜ ｜非经常性投资收益，同期净利润同比增长55%和66%。剔除化学原料药｜
｜ ｜行业和非经常性投资收益，净利润增长40%和47%，毛利率同比提高0.｜
｜ ｜3%和1.9%。数据表明，整体行业收入增长加快、毛利率走高、净利润｜
｜ ｜增长创历史新高。同时，医药上市公司净利润高于收入增速的原因也｜
｜ ｜有所变化。2007年主要得益于期间费用增速低和投资收益大幅增长。｜
｜ ｜2008年一季度则主要来自主业经营提速，毛利率提升。 ｜
｜ ｜ 申银万国分析师认为，通胀背景下医药板块是较好的防御配置。｜
｜ ｜1970年至2007年，美国6次通货膨胀和经济减速的平均数据反映，市 ｜
｜ ｜场表现最好的板块分别是能源、原材料和医药。中国医疗保障逐步到｜
｜ ｜位、有力拉动了药品需求，医药成为当前通胀市场下盈利增长确定性｜
｜ ｜最强且景气度逐步提升的行业，无疑可作为当前市场较好的配置选择｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 中信证券分析师建议，医药行业受益于政策利好，高增长趋势将｜
｜ ｜持续。因此，整个行业应该是不错的投资选择。在宏观货币政策从紧｜
｜ ｜、全球经济增长趋缓、通胀预期加强的背景下，医药行业作为防守性｜
｜ ｜投资品种，具备需求刚性的特点，仍不失为较好的投资品种。因此，｜
｜ ｜建议投资者选择主业增长突出、受非经常因素影响小、经营质量高的｜
｜ ｜上市公司作为投资标的。 ｜
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★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：中药
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
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｜600613｜永生数据｜ 1.48｜ 0.38｜ 2.93｜32｜ 0.10｜34｜689.94｜ 1｜
｜000590｜紫光古汉｜ 2.03｜ 1.51｜ 5.28｜25｜ 0.43｜28｜260.80｜ 2｜
｜000999｜ S三九 ｜ 9.79｜ 2.60｜ 78.10｜ 1｜ 8.99｜ 3｜241.92｜ 3｜
｜600594｜益佰制药｜ 1.81｜ 1.22｜ 10.94｜19｜ 2.49｜17｜194.02｜ 4｜
｜600518｜康美药业｜ 7.64｜ 5.58｜ 34.12｜ 4｜ 3.29｜11｜171.76｜ 5｜
｜000809｜中汇医药｜ 1.15｜ 0.65｜ 2.27｜34｜ 0.25｜31｜105.63｜ 6｜
｜600351｜亚宝药业｜ 1.33｜ 0.95｜ 11.31｜18｜ 2.88｜14｜105.45｜ 7｜
｜600535｜ 天士力 ｜ 4.88｜ 2.47｜ 34.09｜ 5｜ 7.56｜ 5｜ 99.30｜ 8｜
｜600329｜*ST中新 ｜ 3.70｜ 0.88｜ 34.09｜ 6｜ 6.32｜ 6｜ 91.81｜ 9｜
｜600750｜江中药业｜ 2.96｜ 1.67｜ 14.29｜14｜ 3.85｜10｜ 89.20｜10｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000766｜通化金马｜ 4.49｜ 3.09｜ 8.19｜24｜ 0.34｜30｜ 67.86｜11｜
｜002118｜紫鑫药业｜ 1.22｜ 0.38｜ 4.59｜27｜ 0.24｜32｜ 60.21｜12｜
｜600557｜康缘药业｜ 1.67｜ 1.02｜ 13.83｜15｜ 2.82｜15｜ 57.15｜13｜
｜000423｜东阿阿胶｜ 5.24｜ 4.02｜ 15.69｜11｜ 4.30｜ 8｜ 57.01｜14｜
｜600422｜昆明制药｜ 3.14｜ 2.72｜ 11.65｜16｜ 2.88｜13｜ 48.51｜15｜
｜002219｜ 独一味 ｜ 0.93｜ 0.19｜ 3.76｜29｜ 0.70｜26｜ 45.82｜16｜
｜000989｜ 九芝堂 ｜ 2.48｜ 1.48｜ 14.55｜13｜ 2.63｜16｜ 44.29｜17｜
｜600976｜武汉健民｜ 1.53｜ 1.22｜ 9.62｜23｜ 1.15｜23｜ 41.74｜18｜
｜002107｜沃华医药｜ 0.70｜ 0.22｜ 4.67｜26｜ 0.36｜29｜ 37.16｜19｜
｜600479｜千金药业｜ 1.51｜ 0.98｜ 11.56｜17｜ 2.21｜19｜ 28.50｜20｜
｜600572｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.68｜12｜ 3.00｜12｜ 21.98｜21｜
｜600781｜上海辅仁｜ 1.78｜ 0.90｜ 4.52｜28｜ 0.80｜24｜ 19.71｜22｜
｜000591｜ 桐君阁 ｜ 1.31｜ 0.66｜ 18.71｜10｜ 9.47｜ 2｜ 15.72｜23｜
｜000538｜云南白药｜ 4.84｜ 2.21｜ 30.27｜ 7｜ 11.28｜ 1｜ 14.89｜24｜
｜600285｜羚锐股份｜ 2.01｜ 1.88｜ 9.81｜21｜ 0.71｜25｜ 7.91｜25｜
｜600436｜ 片仔癀 ｜ 1.40｜ 0.62｜ 9.80｜22｜ 1.71｜20｜ 5.12｜26｜
｜002198｜嘉应制药｜ 0.82｜ 0.20｜ 2.35｜33｜ 0.15｜33｜ 1.61｜27｜
｜600085｜ 同仁堂 ｜ 4.34｜ 1.94｜ 42.64｜ 3｜ 7.79｜ 4｜ ｜28｜
｜600277｜亿利科技｜ 1.74｜ 0.91｜ 22.05｜ 9｜ 4.62｜ 7｜ ｜29｜
｜600869｜三普药业｜ 1.20｜ 0.83｜ 3.05｜30｜ 0.55｜27｜ ｜30｜
｜000650｜仁和药业｜ 2.20｜ 0.86｜ 3.02｜31｜ 1.70｜21｜ ｜31｜
｜000623｜吉林敖东｜ 5.73｜ 4.81｜ 54.85｜ 2｜ 2.29｜18｜ ｜32｜
｜600993｜ 马应龙 ｜ 0.61｜ 0.36｜ 9.86｜20｜ 1.67｜22｜ ｜33｜
｜000919｜金陵药业｜ 5.04｜ 1.91｜ 23.36｜ 8｜ 4.07｜ 9｜ ｜34｜
｜600773｜ ST雅砻 ｜ 2.29｜ 1.44｜ 1.34｜35｜ 0.07｜35｜ ｜35｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
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｜ 江中药业 ｜ 2.96｜ 1.67｜ 14.29｜14｜ 3.85｜10｜ 89.20｜10｜
｜ 行业平均 ｜ 2.77｜ 1.53｜ 16.48｜ ｜ 2.96｜ ｜ -4.09｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 7｜ 8.96｜-13.29｜ ｜ 29.93｜ ｜-2283.｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 35｜ ｜
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【截至日期】：2007-12-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600422｜昆明制药｜ 3.14｜ 2.35｜ 11.90｜15｜ 12.90｜11｜988.72｜ 1｜
｜600285｜羚锐股份｜ 2.01｜ 1.58｜ 9.43｜22｜ 5.20｜24｜439.55｜ 2｜
｜000766｜通化金马｜ 4.49｜ 3.09｜ 8.09｜24｜ 1.52｜30｜319.81｜ 3｜
｜000623｜吉林敖东｜ 5.73｜ 4.81｜ 56.38｜ 2｜ 8.45｜19｜308.92｜ 4｜
｜000590｜紫光古汉｜ 2.03｜ 1.44｜ 5.49｜25｜ 2.08｜26｜272.42｜ 5｜
｜600613｜永生数据｜ 1.48｜ 0.38｜ 2.95｜31｜ 0.66｜33｜271.23｜ 6｜
｜000989｜ 九芝堂 ｜ 2.48｜ 1.47｜ 14.42｜13｜ 10.24｜15｜186.81｜ 7｜
｜600594｜益佰制药｜ 1.81｜ 1.11｜ 11.40｜16｜ 10.06｜16｜166.74｜ 8｜
｜600351｜亚宝药业｜ 1.33｜ 0.95｜ 10.74｜19｜ 9.86｜18｜ 91.74｜ 9｜
｜600479｜千金药业｜ 1.51｜ 0.72｜ 10.85｜18｜ 6.80｜21｜ 91.45｜10｜
｜600993｜ 马应龙 ｜ 0.61｜ 0.36｜ 10.92｜17｜ 5.49｜23｜ 86.32｜11｜
｜600329｜*ST中新 ｜ 3.70｜ 0.86｜ 34.72｜ 4｜ 22.58｜ 6｜ 81.16｜12｜
｜002219｜ 独一味 ｜ 0.70｜ ｜ 2.36｜33｜ 1.98｜27｜ 75.49｜13｜
｜002118｜紫鑫药业｜ 0.68｜ 0.17｜ 4.55｜26｜ 1.71｜29｜ 62.70｜14｜
｜600277｜亿利科技｜ 1.74｜ 0.91｜ 22.73｜ 9｜ 16.86｜ 7｜ 54.50｜15｜
｜600557｜康缘药业｜ 1.56｜ 1.00｜ 10.32｜20｜ 9.99｜17｜ 50.84｜16｜
｜600085｜ 同仁堂 ｜ 4.34｜ 1.94｜ 41.95｜ 3｜ 27.03｜ 5｜ 48.89｜17｜
｜000919｜金陵药业｜ 5.04｜ 1.91｜ 23.66｜ 8｜ 15.49｜ 8｜ 46.32｜18｜
｜600518｜康美药业｜ 5.10｜ 3.72｜ 32.02｜ 5｜ 12.94｜10｜ 46.10｜19｜
｜000423｜东阿阿胶｜ 5.24｜ 4.02｜ 16.07｜11｜ 13.81｜ 9｜ 38.36｜20｜
｜000999｜ S三九 ｜ 9.79｜ 2.60｜ 77.73｜ 1｜ 33.98｜ 2｜ 32.16｜21｜
｜600572｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.48｜12｜ 12.38｜12｜ 25.73｜22｜
｜000538｜云南白药｜ 4.84｜ 2.21｜ 30.05｜ 7｜ 41.16｜ 1｜ 23.74｜23｜
｜600750｜江中药业｜ 2.96｜ 1.67｜ 12.22｜14｜ 11.69｜13｜ 23.17｜24｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600436｜ 片仔癀 ｜ 1.40｜ 0.62｜ 9.71｜21｜ 5.93｜22｜ 18.89｜25｜
｜000591｜ 桐君阁 ｜ 1.31｜ 0.59｜ 17.48｜10｜ 31.15｜ 3｜ 14.35｜26｜
｜002107｜沃华医药｜ 0.70｜ 0.18｜ 4.53｜28｜ 1.29｜31｜ 10.84｜27｜
｜002198｜嘉应制药｜ 0.82｜ 0.16｜ 2.45｜32｜ 0.65｜34｜ 10.43｜28｜
｜600869｜三普药业｜ 1.20｜ 0.65｜ 3.18｜29｜ 1.76｜28｜ ｜29｜
｜600535｜ 天士力 ｜ 4.88｜ 2.13｜ 30.94｜ 6｜ 27.95｜ 4｜ ｜30｜
｜600976｜武汉健民｜ 1.53｜ 1.22｜ 8.86｜23｜ 10.36｜14｜ ｜31｜
｜000809｜中汇医药｜ 1.15｜ 0.65｜ 2.25｜34｜ 1.01｜32｜ ｜32｜
｜600781｜上海辅仁｜ 1.78｜ 0.90｜ 4.54｜27｜ 2.85｜25｜ ｜33｜
｜000650｜仁和药业｜ 2.20｜ 0.86｜ 3.08｜30｜ 7.79｜20｜ ｜34｜
｜600773｜ ST雅砻 ｜ 2.29｜ 1.18｜ 1.25｜35｜ 0.33｜35｜ ｜35｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 江中药业 ｜ 2.96｜ 1.67｜ 12.22｜14｜ 11.69｜13｜ 23.17｜24｜
｜ 行业平均 ｜ 2.67｜ 1.41｜ 16.13｜ ｜ 11.03｜ ｜ 70.02｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 10.93｜ 18.58｜-24.27｜ ｜ 5.98｜ ｜-66.91｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】截至日期：2008-05-13
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜8.24 ｜14.80 ｜-2.85 ｜-0.73 ｜
｜1个月 ｜26.81 ｜43.13 ｜3.84 ｜7.25 ｜
｜3个月 ｜-6.90 ｜56.18 ｜-19.23 ｜-15.78 ｜
｜6个月 ｜18.71 ｜81.06 ｜-29.68 ｜0.67 ｜
｜年初至今｜-18.54 ｜55.62 ｜-31.07 ｜-21.49 ｜
｜1年 ｜-20.54 ｜58.61 ｜-9.81 ｜-0.55 ｜
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【2.行业研究】
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｜ 主 题 ｜ 医药行业:通胀背景下做防御配置 ｜文章日期｜2008-05-12｜
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｜ 内 容 ｜ 根据对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进｜
｜ ｜行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中｜
｜ ｜，行业分布相对集中：医药、电子设备与仪器各有4只入选、排名第 ｜
｜ ｜一，食品生产与加工、金属与采矿、煤炭各有3只入选、排名第二， ｜
｜ ｜化工品有2只入选。 ｜
｜ ｜ 医药行业景气度提升。据统计，2007年和2008年1季度医药上市 ｜
｜ ｜公司营业收入同比增长14.6%和20%，净利润同比增长81%和35%。剔除｜
｜ ｜非经常性投资收益，同期净利润同比增长55%和66%。剔除化学原料药｜
｜ ｜行业和非经常性投资收益，净利润增长40%和47%，毛利率同比提高0.｜
｜ ｜3%和1.9%。数据表明，整体行业收入增长加快、毛利率走高、净利润｜
｜ ｜增长创历史新高。同时，医药上市公司净利润高于收入增速的原因也｜
｜ ｜有所变化。2007年主要得益于期间费用增速低和投资收益大幅增长。｜
｜ ｜2008年一季度则主要来自主业经营提速，毛利率提升。 ｜
｜ ｜ 申银万国分析师认为，通胀背景下医药板块是较好的防御配置。｜
｜ ｜1970年至2007年，美国6次通货膨胀和经济减速的平均数据反映，市 ｜
｜ ｜场表现最好的板块分别是能源、原材料和医药。中国医疗保障逐步到｜
｜ ｜位、有力拉动了药品需求，医药成为当前通胀市场下盈利增长确定性｜
｜ ｜最强且景气度逐步提升的行业，无疑可作为当前市场较好的配置选择｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 中信证券(600030)分析师建议，医药行业受益于政策利好，高增｜
｜ ｜长趋势将持续。因此，整个行业应该是不错的投资选择。在宏观货币｜
｜ ｜政策从紧、全球经济增长趋缓、通胀预期加强的背景下，医药行业作｜
｜ ｜为防守性投资品种，具备需求刚性的特点，仍不失为较好的投资品种｜
｜ ｜。因此，建议投资者选择主业增长突出、受非经常因素影响小、经营｜
｜ ｜质量高的上市公司作为投资标的。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
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｜ 主 题 ｜ 委托合同研究或将改变医药工业格局 ｜文章日期｜2008-05-10｜
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｜ 内 容 ｜ 作为医药外包最重要组成部分的CRO（委托合同研究），如今已 ｜
｜ ｜在中国遍地开花。CRO正以它特有的方式改变中国医药工业的格局。 ｜
｜ ｜ 2007年8月，中国大陆第一家CRO公司无锡药明康德在纽交所成功｜
｜ ｜上市，这让更多的西方制药企业意识到，中国有大量成本低廉、受过｜
｜ ｜专业训练的医药科学家，中国大陆在某些领域内具有相当雄厚的技术｜
｜ ｜基础；同时，中国也是世界上疾病资源最丰富和具有多样性的地区，｜
｜ ｜这一切优势都在吸引着越来越多的世界医药巨头将他们的研究外包给｜
｜ ｜中国CRO完成。 ｜
｜ ｜ 抓住机会关键靠人才 ｜
｜ ｜ 21世纪什么最贵？人才！香港晨兴科技投资项目经理Wayne Li指｜
｜ ｜出，作为风投，如果要考虑投资内地的CRO，首先就要考虑的就是这 ｜
｜ ｜个公司的团队，而这个团队中一定要有海归。Sai Advantium制药有 ｜
｜ ｜限公司副总裁Jay Reddy也认为：“CRO要成功，必须要有海归在其中｜
｜ ｜担当重要角色。” ｜
｜ ｜ 上海科胜药物研发有限公司总经理文军博士在接受记者采访时举｜
｜ ｜了一个生动的例子来描述海归在这个行业中的作用。“我知道有内地｜
｜ ｜的博士建立的CRO就因为接不到单而倒掉。”他说，“国内CRO企业接｜
｜ ｜单，目前主要还是依靠一些海归的核心人员，他们有在海外学习和工｜
｜ ｜作的经历，在国外医药公司中有比较广泛的人脉，因此国内CRO企业 ｜
｜ ｜绝大多数都通过这些海归来接单。毕竟你需要订单维持利润、继续发｜
｜ ｜展。虽然我们也在不断培养中国本土的人才，但是这些人才在短时间｜
｜ ｜内仍然无法成为国内CRO的栋梁，海归仍然是最重要的因素，这种状 ｜
｜ ｜况也许会发生改变，但是不会很快。” ｜
｜ ｜ 海睿智化学研究有限公司药化执行总监郭子红博士告诉记者：“｜
｜ ｜公司从2003年建立到现在，已经成为了一个管理完善的企业。但是从｜
｜ ｜接单的角度来讲，主要还是依靠海归的元老。”他举例说：“实际上｜
｜ ｜，一家民营的CRO可能在能力上并不差，但客户一来，可能说不到两 ｜
｜ ｜句话就要走，主要还是沟通问题。” ｜
｜ ｜ 实际上，除了对外沟通，还需要对内沟通的能力。一些风险投资｜
｜ ｜人士曾表示，海归除了可以与国外潜在客户直接沟通，他们还熟悉中｜
｜ ｜国文化，可以充分融入当地社会，运用当地语言来管理公司。同时，｜
｜ ｜培养人才、实现CRO公司的可持续发展也在依靠海归。Kerry指出，虽｜
｜ ｜然目前大陆CRO的本土员工素质与美国有差距，但是好的CRO正在实施｜
｜ ｜与美国一致的标准，真正的挑战是如何培养第一代本土人才，这将很｜
｜ ｜有可能在海归们的帮助下实现。 ｜
｜ ｜ 一位在CRO中任职的海归告诉记者，其实国内博士们的技术水平 ｜
｜ ｜与国外差距不大。问题是他们头脑中没有想法，虽然他们知道某些实｜
｜ ｜验要怎么做，而且能做得很好，但他们不知道为什么要这样做，这位｜
｜ ｜海归说：“在CRO中，有时候想法是很重要的。” ｜
｜ ｜ 融资问题引起关注 ｜
｜ ｜ 如果说每一家成功的CRO背后一定有海归群体在支撑，那么每一 ｜
｜ ｜家CRO的资金来源可能都不相同。 ｜
｜ ｜ 睿智化学的成立来自于海归的创业热情。郭子红博士告诉记者：｜
｜ ｜“2003年公司成立的时候，是一个海归召集了他的好朋友，一共5个 ｜
｜ ｜人，几万块钱就开始经营起来。从此以后，公司不断依靠滚动发展，｜
｜ ｜目前的规模已经从5个人发展到1200多人，今年年底前肯定会达到160｜
｜ ｜0人以上。”而随着公司的发展，上市融资似乎成了必须的选择。郭 ｜
｜ ｜子红博士说：“2007年9、10月份，公司引进了境外战略投资者，他 ｜
｜ ｜们已经开始筹划公司的境外上市融资事宜。” ｜
｜ ｜ 科胜药物的故事则完全不同。文军博士告诉记者:“我在美国呆 ｜
｜ ｜了15年，有7年的工作经历，因此我清楚地看到了美国的医药企业将 ｜
｜ ｜研发项目外包给CRO的力度在不断加强。看到这种趋势，我还是想回 ｜
｜ ｜国做点事情的。恰巧有个机会，我获得了国内一个医药类公司500万 ｜
｜ ｜元人民币的投资，便于2005年回国建立了科胜药物。”他说，“公司｜
｜ ｜2005年成立，2006年就已经实现了赢利。为了扩大公司的规模，我们｜
｜ ｜肯定将考虑进一步融资的问题。但是目前这还没有提上议事日程。”｜
｜ ｜ 白手起家和接受资助只是CRO起步的一种方式。Bioavailability｜
｜ ｜ Systems 公司CEO Simon Sellers曾表示，担心内地CRO得不到足够 ｜
｜ ｜的资金支持。他表示，一般来说，风险投资基金大多选择在新药研发｜
｜ ｜的后期进行投资，实际上CRO在药物研发的前期需要大量的资金，而 ｜
｜ ｜这样的投资时间差可能对CRO的成长造成一定障碍。 ｜
｜ ｜ 不过，Wayne Li认为问题并不严重。他指出，虽然很多风投并不｜
｜ ｜在早期投资，但是有一些天使投资却可以在新药研发的早期给予CRO ｜
｜ ｜一定的帮助。CRO是规模的竞争，想要更多利润只能依靠规模的扩张 ｜
｜ ｜，因此CRO更需要广泛融资，而这个行业正在被越来越多的国内外风 ｜
｜ ｜险投资商看好。 ｜
｜ ｜ 市场前景十分可观 ｜
｜ ｜ 实际上，前面提到的科胜药物和睿智化学的办公地点就在上海张｜
｜ ｜江高科技园内的同一条路上。由此可见，国内CRO的发展正在经历一 ｜
｜ ｜个如火如荼的过程。 ｜
｜ ｜ 无锡药明康德或许是一个成功的发展样本，它从一家普通CRO做 ｜
｜ ｜起，现在已经在药品研发的许多领域具备竞争优势。郭子红博士说：｜
｜ ｜“未来的CRO需要为发包方提供一站式的服务，这样可以省去许多麻 ｜
｜ ｜烦，同时也把握了客户资源。如果一个CRO不能发展出提供一站式服 ｜
｜ ｜务的能力，它恐怕很快就会被淘汰。” ｜
｜ ｜ 当然也有不同的观点，文军博士认为，一家CRO并不是必须提供 ｜
｜ ｜一站式的服务才能成功。相反地，即使在未来一个专注于细分领域内｜
｜ ｜的CRO也将有很好的市场前景。“CRO行业的空间还是很大的，还有足｜
｜ ｜够的发展空间，我们目前正在努力的是扩大公司的规模，对员工增加｜
｜ ｜必要的培训。当然，在未来，我们也会拓展自己关注的领域，例如药｜
｜ ｜理、生测和临床实验等等。” ｜
｜ ｜ 而根据记者了解，有一些由本土制药企业资助成立的CRO实际上 ｜
｜ ｜承担着这些制药企业未来的发展重担。由于国内原料药产能过剩、制｜
｜ ｜剂药技术水平不高，未来制药企业的唯一出路就是走上高技术门槛的｜
｜ ｜新药研发的道路。而一些有眼光的本土制药企业通过资助成立CRO公 ｜
｜ ｜司，试图通过CRO形成一定的研发能力，从而在将来的转型中抢占先 ｜
｜ ｜机。 ｜
｜ ｜ 不论CRO行业向全能方向发展还是向市场细分化发展，一些专家 ｜
｜ ｜仍然提出了相似的建议。他们普遍认为，不同地域和细分行业内的CR｜
｜ ｜O应该进行合作，建立联盟；CRO需要与国外大型制药公司进行合作；｜
｜ ｜更加注重保护知识产权等等。 ｜
｜ ｜ 一位业内人士告诉记者，中国在CRO领域并不输给医药外包大国 ｜
｜ ｜印度，落后的仅仅是新药研发这一块。不过，中国在美国的潜在海归｜
｜ ｜人才实在太多了，要赶超印度在这一领域的优势只是时间问题。赶超｜
｜ ｜印度或许不是中国CRO的终极目标，如何帮助研发能力羸弱的中国制 ｜
｜ ｜药产业或许才是CRO真正的使命。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 医药外包炙手可热 众多企业摩拳擦掌 ｜文章日期｜2008-05-10｜
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｜ 内 容 ｜ 4月中下旬，广泛分布在南京市区、有“行道树之王”美誉的法国｜
｜ ｜梧桐正乘着春风，四处传播着它的种子，由中国健康网举办的第四届｜
｜ ｜“中国制药国际化论坛医药外包大会”也在这个城市举行。 ｜
｜ ｜ 医药外包实际上包含着两个概念，一个是CRO（合同研究）、另 ｜
｜ ｜一个是CMO（合同生产）。在新药研制费用和药品生产成本越来越高 ｜
｜ ｜的情况下，以CRO和CMO为主要内涵的医药外包逐渐成为一个热门的词｜
｜ ｜汇。 ｜
｜ ｜ 医药外包发展的主要动力来自于西方的大型制药企业，进入21世｜
｜ ｜纪以来，西方药品研制投入逐年攀升，但是因此带来的新药品种却逐｜
｜ ｜年下降，而且随着环境保护等方面的要求日趋严格，这些先进制药企｜
｜ ｜业有了将非核心业务外包出去，以降低成本，从而得以专注于核心竞｜
｜ ｜争力建设的需要。 ｜
｜ ｜ 有需求就会有供给，当美国的制药企业开始寻求业务外包的可能｜
｜ ｜性时，医药外包产业开始在美国兴旺发达起来。当回溯医药外包的根｜
｜ ｜本原因时，我们不难发现外包的目的是降低成本，虽然在发达国家内｜
｜ ｜部实现外包仍然可以因为效率的提高而降低成本，但显然发展中国家｜
｜ ｜的机会也到来了。 ｜
｜ ｜ 在这方面颇有远见卓识的发展中国家是印度，他们更早地认识到｜
｜ ｜拥有大量懂英语的技术人才意味着什么。当1996年中国大陆第一家CR｜
｜ ｜O成立时，印度已经领先中国10年之久。相比于技术含量比较高的CRO｜
｜ ｜，CMO在亚洲地区发展的速度更快。印度不少CMO企业已经开始收购发｜
｜ ｜达国家的制药企业，甚至进一步向上游的自主研发药品阶段迈进。 ｜
｜ ｜ 不过，恐怕还没有必要感到沮丧，因为中国也有着自己的优势。｜
｜ ｜首先，中国有大量的高水平留学人员，这些人才在语言方面与西方公｜
｜ ｜司不存在障碍，而更重要的是，他们大多数人都有回国创业的意愿。｜
｜ ｜另一个值得骄傲的优势是傲视发展中国家的基础设施水平，在第四届｜
｜ ｜“中国制药国际化论坛医药外包大会”上发言的专家们，最常提到的｜
｜ ｜一句话是“中国的硬件条件非常好”。 ｜
｜ ｜ 除了这些物质上的准备，在大会的现场，你能感受到一种强烈的｜
｜ ｜进取欲望，这或许才是未来几年中国医药外包产业急起直追的最大动｜
｜ ｜力。从此次来参加医药外包大会的企业就能看出这种热情，从小型原｜
｜ ｜料药企业到大型医药上市公司，从电子企业到房地产公司，从风险投｜
｜ ｜资公司到进出口贸易公司，似乎各行各业都希望在即将展开的医药外｜
｜ ｜包大潮当中分一杯羹。 ｜
｜ ｜ 当然，医药外包显然不是光有热情就能发展起来。实际的困难也｜
｜ ｜有很多，在现场的提问环节中，不同背景的企业提出的问题质量参差｜
｜ ｜不一，一些涉及FDA认证的问题被重复提及。可以看得出，绝大多数 ｜
｜ ｜企业还只是急于进入外包行业，但对于进入的门槛认识不足。而且，｜
｜ ｜不少企业也把此次大会当作一个寻找潜在合作伙伴的场所，根据记者｜
｜ ｜收集的名片，很多公司派出的参会代表都来自公司的市场部门。 ｜
｜ ｜ 在与参会代表们的攀谈中，记者发现，他们全都知道自己要做什｜
｜ ｜么，唯一不同的就是有些人知道该怎么做，而有些人却不知道。他们｜
｜ ｜在尝试通过交流和沟通为自己的企业在医药外包领域创造出机遇。虽｜
｜ ｜然水平参差不齐，但是医药外包的热度显然感染着医药企业。尽管医｜
｜ ｜药外包的发展在中国还有许多困难和阻碍，但如同法国梧桐的种子，｜
｜ ｜已是遍地开花了。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 医药企业:委托合同生产人才是关键 ｜文章日期｜2008-05-10｜
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｜ 内 容 ｜ 根据国家海关的统计数据，包括化学制剂药、化学原料药、生化｜
｜ ｜药、植物提取物和中成药5类在内的药品类商品，2007年实现进出口 ｜
｜ ｜总额163亿美元，其中出口103亿美元，同比增长34%。化学原料药类 ｜
｜ ｜商品出口总额89亿美元，是中国出口比重最大的一种药品类商品。而｜
｜ ｜隐藏在这些数据背后的，是中国制药企业们蠢蠢欲动的蓝海之心，现｜
｜ ｜在来看委托合同生产（CMO）将是载着中国制药企业驶向蓝海的大船 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 生产转移的大潮 ｜
｜ ｜ 2007年，美国大型制药企业实现收入2865亿美元，同比仅增长3.｜
｜ ｜8%，增速创下了1961年以来的新低。而且2007年，还将有价值170亿 ｜
｜ ｜美元的品牌药丧失排他性。在面临收益增长缓慢、新药研究投入增加｜
｜ ｜和成本上升的多重挤压下，西方的一些大型制药企业开始走上CMO的 ｜
｜ ｜道路。 ｜
｜ ｜ 世界制药巨头辉瑞或许是个很好的例子，2006年，该公司实现净｜
｜ ｜利润约190亿美元，生产成本约为30至50亿美元。为了提高效率降低 ｜
｜ ｜成本，辉瑞决定在2008年年底前关闭或出售93个工厂中的45个，将17｜
｜ ｜%的生产性任务外包，有专家预计，这个数字在2010年将达到30%。 ｜
｜ ｜ Bioavailability Systems 公司CEO Simon Sellers认为，20年 ｜
｜ ｜前，欧美的化学中间体工厂开始迁往中国和印度；10年前，欧美将非｜
｜ ｜专利原料药的工厂迁往中国和印度；今天，非专利制剂药、专利商业｜
｜ ｜化原料药将开始逐步实现CMO，而机会仍然属于中国和印度这样的发 ｜
｜ ｜展中国家。 ｜
｜ ｜ 曾有专家指出，国内那些信誉良好、品质过硬、加工能力强、原｜
｜ ｜料采购和加工成本低的医药企业应该把优势展现出来，吸引那些加工｜
｜ ｜成本过高的国内外医药企业进行CMO，这有利于企业获利。 事实上，｜
｜ ｜由于国内原料药相对地产能过剩，不少企业因为设备闲置时间过长而｜
｜ ｜财务成本增加，企业处在亏损的边缘，尽管这一现象或多或少地被最｜
｜ ｜近一年来的大宗原料药价格上涨所掩盖。 ｜
｜ ｜ 因此，一方面拥有巨大的产能、一定的技术基础和低廉的成本；｜
｜ ｜另一方面迫切需要将居高不下的生产成本转嫁出去，任何人都能看出｜
｜ ｜来，欧美与中国在CMO方面具有多么强的互补性。 ｜
｜ ｜ 我国CMO 仍处于低端 ｜
｜ ｜ 由于技术和人才方面的原因，我国CMO主要仍然集中在原料药领 ｜
｜ ｜域。Zipharm Inter－national公司总裁Max Zive指出，在北美地区 ｜
｜ ｜，原料药成本大约占制剂药成本的50%，因此在发展中国家建立原料 ｜
｜ ｜药生产基地或者实施CMO将是非常方便的选择。 ｜
｜ ｜ 在一些大宗原料药品种的CMO中，外国发包方往往通过合资建厂 ｜
｜ ｜的方式来建立CMO。例如山东明治鲁抗的硫酸黏杆菌素、大连辉瑞制 ｜
｜ ｜药的头孢哌酮、阿拉宾度(大同)生物制药的6-APA、张家口吉斯特-布｜
｜ ｜罗卡德斯制药的青霉素工业盐、山东新华百利高制药的布洛芬等。这｜
｜ ｜些产品完全向国外制药企业定点专供，其产品质量、生产工艺、过程｜
｜ ｜管理都严格按照国外标准要求实施。 ｜
｜ ｜ 虽然我国的原料药行业具有一定的承接跨国药企外包业务的优势｜
｜ ｜，但决定性的因素不在于中国具有较高的工艺水平和良好的基础设施｜
｜ ｜，而是成本优势。这一优势和跨国药企实施业务外包的动机不谋而合｜
｜ ｜，可是这些优势并不会长久，环保治理成本、基础设施成本、资源成｜
｜ ｜本乃至人力成本都一直处于上升通道中。 ｜
｜ ｜ 因此，中国的CMO企业不得不寻求新的突破口。青岛格瑞药业有 ｜
｜ ｜限公司市场总监王征武在接受记者采访时表示："公司寻求成为CMO的｜
｜ ｜动机很简单，就是因为吃不饱啊，全年有很大一部分空闲时间，需要｜
｜ ｜找到订单来生产。"该公司目前正在申请美国FDA的相关认证，希望通｜
｜ ｜过认证后可以接到更高端的订单。 ｜
｜ ｜ 除了这些名气不大的制药企业在苦寻出路，华北制药市场部经理｜
｜ ｜严为民在接受记者采访时表示："公司也在密切关注这个市场，了解 ｜
｜ ｜最新的情况，为领导的决策做一些准备。"同时，他也坦承，公司目 ｜
｜ ｜前的产品出口基本都是普通出口，还达不到CMO的要求。 ｜
｜ ｜ 一家位于广东的原料药制造企业负责人在与记者交谈时表示："C｜
｜ ｜MO的要求非常高，公司努力成为CMO并不完全看中它带来的高利润和 ｜
｜ ｜对消化产能的帮助。当你进行CMO的时候，发包方会不断挑你的刺， ｜
｜ ｜要求你改进，这本身就是一个进步的过程，CMO是一个提升自身能力 ｜
｜ ｜的过程。" ｜
｜ ｜ 而华海药业先走一步，在2007年下半年，该公司先后通过了美国｜
｜ ｜和欧洲对一款制剂产品的认证，这标志着中国将有制剂药可以销售到｜
｜ ｜欧美。而在华海身后还有大量的中国制药企业正在等待前往欧美的通｜
｜ ｜行证。 ｜
｜ ｜ CMO面临人才之困 ｜
｜ ｜ AZAD Fine Chemicals公司总监Aviv Laor指出，要将原料药引入｜
｜ ｜高度竞争的北美市场首先是要尽快进入，抢占位置；其次要在当地建｜
｜ ｜立自己的销售体系，必须建立办事处才能与当地客户保持联系。当然｜
｜ ｜也可以采用代理商模式，但是最终还是需要自己处理当地事务。 ｜
｜ ｜ Max Zive认为，北美医药公司来中国寻求CMO，最重要的环节是 ｜
｜ ｜了解这家工厂的技术能力、工厂文件和相关设备是否通过了审核。而｜
｜ ｜这一切，都需要国内企业们主动地呈现到发包方眼前，这对国内企业｜
｜ ｜来说，无疑是比较困难的。 ｜
｜ ｜ 在这方面，中国企业的问题是同时精通英语和业务的人才并不多｜
｜ ｜，而且，在国外设立办事处的费用不菲，不是一般的中小企业能够承｜
｜ ｜受和维持的。王征武告诉记者，公司确实很对如何寻找境外合作伙伴｜
｜ ｜感到烦恼。"我们在一些专业网站上寻找潜在的客户，甚至还在已经 ｜
｜ ｜国外网站上发布广告。不过这样的做法并没有多少进展。" ｜
｜ ｜ 前述广东某原料药制造企业负责人告诉记者："实际上现在去找 ｜
｜ ｜外包的机会，还是要靠自己的敏感度，主动去寻求一些机会。而直接｜
｜ ｜在欧美设立办事处，目前还不大可能。" ｜
｜ ｜ 除了吸引合作伙伴，如何通过欧洲和美国的相关认证也是摆在国｜
｜ ｜内CMO企业面前的一道难题。目前，除了华海药业等一些公司在制剂 ｜
｜ ｜生产线认证方面取得了一定突破，国内企业在制剂药这一块仍然面临｜
｜ ｜国外高标准认证的阻隔。 ｜
｜ ｜ 王征武在接受记者采访时表示："公司正在申请一个制剂药的FDA｜
｜ ｜批文，但是这个过程至少需要两年时间，而且公司没有自主申请的能｜
｜ ｜力，都是通过中介公司在运作。"显然，这种情况非常普遍地存在于 ｜
｜ ｜中国制药企业当中。 ｜
｜ ｜ 根据记者掌握的情况，有不少CMO在无法获得对欧美出口药品的 ｜
｜ ｜资格时，选择将突破口瞄准在准入门槛不高的亚洲和非洲市场。这些｜
｜ ｜CMO通过与欧美大药厂的合作，获得一些技术和品牌支持，将药品打 ｜
｜ ｜上欧美公司的商标出口到认证规则并不严密的亚洲和非洲。但是这种｜
｜ ｜低端外包的回报和可学习的东西并不多，根本无法借助这种外包打入｜
｜ ｜欧美市场。 ｜
｜ ｜ 另外，百利高公司亚太地区质量运作负责人康理博士表示，除了｜
｜ ｜通过各种认证，在接单以前，CMO公司需要向发包方提供详细的产品 ｜
｜ ｜生产和工厂历史，而且还要在生产环节中，与发包方保持良好和经常｜
｜ ｜性的沟通，详细记录生产过程。而这些工作，国内CMO还不能很好的 ｜
｜ ｜完成。 ｜
｜ ｜ 人才永远是一个无法回避的话题。在中国制药企业普遍缺乏相关｜
｜ ｜人才，大多委托境外中介机构来完成药品或生产线认证的情况下，我｜
｜ ｜们无法寄希望于中国CMO公司能够快速发展，因为他们很难跨越缺乏 ｜
｜ ｜人才的关口。建立起从原料到包装的全流程英文体系支持；组织一批｜
｜ ｜囊括熟悉外包国际规则的医药注册、国际金融和国际风险等人才的业｜
｜ ｜务团队或许是中国CMO长远必须考虑的问题。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 医药行业:通胀背景下做防御配置 ｜文章日期｜2008-05-10｜
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｜ 内 容 ｜ 根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国 ｜
｜ ｜内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本｜
｜ ｜周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布相｜
｜ ｜对集中：医药、电子设备与仪器各有4只入选、排名第一，食品生产 ｜
｜ ｜与加工、金属与采矿、煤炭各有3只入选、排名第二，化工品有2只入｜
｜ ｜选。 ｜
｜ ｜ 医药行业景气度提升。据统计，2007年和2008年1季度医药上市 ｜
｜ ｜公司营业收入同比增长14.6%和20%，净利润同比增长81%和35%。剔除｜
｜ ｜非经常性投资收益，同期净利润同比增长55%和66%。剔除化学原料药｜
｜ ｜行业和非经常性投资收益，净利润增长40%和47%，毛利率同比提高0.｜
｜ ｜3%和1.9%。数据表明，整体行业收入增长加快、毛利率走高、净利润｜
｜ ｜增长创历史新高。同时，医药上市公司净利润高于收入增速的原因也｜
｜ ｜有所变化。2007年主要得益于期间费用增速低和投资收益大幅增长。｜
｜ ｜2008年一季度则主要来自主业经营提速，毛利率提升。 ｜
｜ ｜ 申银万国分析师认为，通胀背景下医药板块是较好的防御配置。｜
｜ ｜1970年至2007年，美国6次通货膨胀和经济减速的平均数据反映，市 ｜
｜ ｜场表现最好的板块分别是能源、原材料和医药。中国医疗保障逐步到｜
｜ ｜位、有力拉动了药品需求，医药成为当前通胀市场下盈利增长确定性｜
｜ ｜最强且景气度逐步提升的行业，无疑可作为当前市场较好的配置选择｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 中信证券分析师建议，医药行业受益于政策利好，高增长趋势将｜
｜ ｜持续。因此，整个行业应该是不错的投资选择。在宏观货币政策从紧｜
｜ ｜、全球经济增长趋缓、通胀预期加强的背景下，医药行业作为防守性｜
｜ ｜投资品种，具备需求刚性的特点，仍不失为较好的投资品种。因此，｜
｜ ｜建议投资者选择主业增长突出、受非经常因素影响小、经营质量高的｜
｜ ｜上市公司作为投资标的。 ｜
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