☆行业分析☆ ◇港澳资讯600572 更新日期：2008-05-17◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：中药
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
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｜600613｜永生数据｜ 1.48｜ 0.38｜ 2.93｜32｜ 0.10｜34｜689.94｜ 1｜
｜000590｜紫光古汉｜ 2.03｜ 1.51｜ 5.28｜25｜ 0.43｜28｜260.80｜ 2｜
｜000999｜ S三九 ｜ 9.79｜ 2.60｜ 78.10｜ 1｜ 8.99｜ 3｜241.92｜ 3｜
｜600594｜益佰制药｜ 1.81｜ 1.22｜ 10.94｜19｜ 2.49｜17｜194.02｜ 4｜
｜600518｜康美药业｜ 7.64｜ 5.58｜ 34.12｜ 4｜ 3.29｜11｜171.76｜ 5｜
｜000809｜中汇医药｜ 1.15｜ 0.65｜ 2.27｜34｜ 0.25｜31｜105.63｜ 6｜
｜600351｜亚宝药业｜ 1.33｜ 0.95｜ 11.31｜18｜ 2.88｜14｜105.45｜ 7｜
｜600535｜ 天士力 ｜ 4.88｜ 2.47｜ 34.09｜ 5｜ 7.56｜ 5｜ 99.30｜ 8｜
｜600329｜*ST中新 ｜ 3.70｜ 0.88｜ 34.09｜ 6｜ 6.32｜ 6｜ 91.81｜ 9｜
｜600750｜江中药业｜ 2.96｜ 1.67｜ 14.29｜14｜ 3.85｜10｜ 89.20｜10｜
｜000766｜通化金马｜ 4.49｜ 3.09｜ 8.19｜24｜ 0.34｜30｜ 67.86｜11｜
｜002118｜紫鑫药业｜ 1.22｜ 0.38｜ 4.59｜27｜ 0.24｜32｜ 60.21｜12｜
｜600557｜康缘药业｜ 1.67｜ 1.02｜ 13.83｜15｜ 2.82｜15｜ 57.15｜13｜
｜000423｜东阿阿胶｜ 5.24｜ 4.02｜ 15.69｜11｜ 4.30｜ 8｜ 57.01｜14｜
｜600422｜昆明制药｜ 3.14｜ 2.72｜ 11.65｜16｜ 2.88｜13｜ 48.51｜15｜
｜002219｜ 独一味 ｜ 0.93｜ 0.19｜ 3.76｜29｜ 0.70｜26｜ 45.82｜16｜
｜000989｜ 九芝堂 ｜ 2.48｜ 1.48｜ 14.55｜13｜ 2.63｜16｜ 44.29｜17｜
｜600976｜武汉健民｜ 1.53｜ 1.22｜ 9.62｜23｜ 1.15｜23｜ 41.74｜18｜
｜002107｜沃华医药｜ 0.70｜ 0.22｜ 4.67｜26｜ 0.36｜29｜ 37.16｜19｜
｜600479｜千金药业｜ 1.51｜ 0.98｜ 11.56｜17｜ 2.21｜19｜ 28.50｜20｜
｜600572｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.68｜12｜ 3.00｜12｜ 21.98｜21｜
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｜600781｜上海辅仁｜ 1.78｜ 0.90｜ 4.52｜28｜ 0.80｜24｜ 19.71｜22｜
｜000591｜ 桐君阁 ｜ 1.31｜ 0.66｜ 18.71｜10｜ 9.47｜ 2｜ 15.72｜23｜
｜000538｜云南白药｜ 4.84｜ 2.21｜ 30.27｜ 7｜ 11.28｜ 1｜ 14.89｜24｜
｜600285｜羚锐股份｜ 2.01｜ 1.88｜ 9.81｜21｜ 0.71｜25｜ 7.91｜25｜
｜600436｜ 片仔癀 ｜ 1.40｜ 0.62｜ 9.80｜22｜ 1.71｜20｜ 5.12｜26｜
｜002198｜嘉应制药｜ 0.82｜ 0.20｜ 2.35｜33｜ 0.15｜33｜ 1.61｜27｜
｜600085｜ 同仁堂 ｜ 4.34｜ 1.94｜ 42.64｜ 3｜ 7.79｜ 4｜ ｜28｜
｜600277｜亿利能源｜ 1.74｜ 0.91｜ 22.05｜ 9｜ 4.62｜ 7｜ ｜29｜
｜600869｜三普药业｜ 1.20｜ 0.83｜ 3.05｜30｜ 0.55｜27｜ ｜30｜
｜000650｜仁和药业｜ 2.20｜ 0.86｜ 3.02｜31｜ 1.70｜21｜ ｜31｜
｜000623｜吉林敖东｜ 5.73｜ 4.81｜ 54.85｜ 2｜ 2.29｜18｜ ｜32｜
｜600993｜ 马应龙 ｜ 0.61｜ 0.36｜ 9.86｜20｜ 1.67｜22｜ ｜33｜
｜000919｜金陵药业｜ 5.04｜ 1.91｜ 23.36｜ 8｜ 4.07｜ 9｜ ｜34｜
｜600773｜ ST雅砻 ｜ 2.29｜ 1.44｜ 1.34｜35｜ 0.07｜35｜ ｜35｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.68｜12｜ 3.00｜12｜ 21.98｜21｜
｜ 行业平均 ｜ 2.77｜ 1.53｜ 16.48｜ ｜ 2.96｜ ｜ -4.09｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -34.9｜-46.18｜ -4.84｜ ｜ 1.3｜ ｜-638.0｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
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【截至日期】：2007-12-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600422｜昆明制药｜ 3.14｜ 2.35｜ 11.90｜15｜ 12.90｜11｜988.72｜ 1｜
｜600285｜羚锐股份｜ 2.01｜ 1.58｜ 9.43｜22｜ 5.20｜24｜439.55｜ 2｜
｜000766｜通化金马｜ 4.49｜ 3.09｜ 8.09｜24｜ 1.52｜30｜319.81｜ 3｜
｜000623｜吉林敖东｜ 5.73｜ 4.81｜ 56.38｜ 2｜ 8.45｜19｜308.92｜ 4｜
｜000590｜紫光古汉｜ 2.03｜ 1.44｜ 5.49｜25｜ 2.08｜26｜272.42｜ 5｜
｜600613｜永生数据｜ 1.48｜ 0.38｜ 2.95｜31｜ 0.66｜33｜271.23｜ 6｜
｜000989｜ 九芝堂 ｜ 2.48｜ 1.47｜ 14.42｜13｜ 10.24｜15｜186.81｜ 7｜
｜600594｜益佰制药｜ 1.81｜ 1.11｜ 11.40｜16｜ 10.06｜16｜166.74｜ 8｜
｜600351｜亚宝药业｜ 1.33｜ 0.95｜ 10.74｜19｜ 9.86｜18｜ 91.74｜ 9｜
｜600479｜千金药业｜ 1.51｜ 0.72｜ 10.85｜18｜ 6.80｜21｜ 91.45｜10｜
｜600993｜ 马应龙 ｜ 0.61｜ 0.36｜ 10.92｜17｜ 5.49｜23｜ 86.32｜11｜
｜600329｜*ST中新 ｜ 3.70｜ 0.86｜ 34.72｜ 4｜ 22.58｜ 6｜ 81.16｜12｜
｜002219｜ 独一味 ｜ 0.70｜ ｜ 2.36｜33｜ 1.98｜27｜ 75.49｜13｜
｜002118｜紫鑫药业｜ 0.68｜ 0.17｜ 4.55｜26｜ 1.71｜29｜ 62.70｜14｜
｜600277｜亿利能源｜ 1.74｜ 0.91｜ 22.73｜ 9｜ 16.86｜ 7｜ 54.50｜15｜
｜600557｜康缘药业｜ 1.56｜ 1.00｜ 10.32｜20｜ 9.99｜17｜ 50.84｜16｜
｜600085｜ 同仁堂 ｜ 4.34｜ 1.94｜ 41.95｜ 3｜ 27.03｜ 5｜ 48.89｜17｜
｜000919｜金陵药业｜ 5.04｜ 1.91｜ 23.66｜ 8｜ 15.49｜ 8｜ 46.32｜18｜
｜600518｜康美药业｜ 5.10｜ 3.72｜ 32.02｜ 5｜ 12.94｜10｜ 46.10｜19｜
｜000423｜东阿阿胶｜ 5.24｜ 4.02｜ 16.07｜11｜ 13.81｜ 9｜ 38.36｜20｜
｜000999｜ S三九 ｜ 9.79｜ 2.60｜ 77.73｜ 1｜ 33.98｜ 2｜ 32.16｜21｜
｜600572｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.48｜12｜ 12.38｜12｜ 25.73｜22｜
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｜000538｜云南白药｜ 4.84｜ 2.21｜ 30.05｜ 7｜ 41.16｜ 1｜ 23.74｜23｜
｜600750｜江中药业｜ 2.96｜ 1.67｜ 12.22｜14｜ 11.69｜13｜ 23.17｜24｜
｜600436｜ 片仔癀 ｜ 1.40｜ 0.62｜ 9.71｜21｜ 5.93｜22｜ 18.89｜25｜
｜000591｜ 桐君阁 ｜ 1.31｜ 0.59｜ 17.48｜10｜ 31.15｜ 3｜ 14.35｜26｜
｜002107｜沃华医药｜ 0.70｜ 0.18｜ 4.53｜28｜ 1.29｜31｜ 10.84｜27｜
｜002198｜嘉应制药｜ 0.82｜ 0.16｜ 2.45｜32｜ 0.65｜34｜ 10.43｜28｜
｜600869｜三普药业｜ 1.20｜ 0.65｜ 3.18｜29｜ 1.76｜28｜ ｜29｜
｜600535｜ 天士力 ｜ 4.88｜ 2.13｜ 30.94｜ 6｜ 27.95｜ 4｜ ｜30｜
｜600976｜武汉健民｜ 1.53｜ 1.22｜ 8.86｜23｜ 10.36｜14｜ ｜31｜
｜000809｜中汇医药｜ 1.15｜ 0.65｜ 2.25｜34｜ 1.01｜32｜ ｜32｜
｜600781｜上海辅仁｜ 1.78｜ 0.90｜ 4.54｜27｜ 2.85｜25｜ ｜33｜
｜000650｜仁和药业｜ 2.20｜ 0.86｜ 3.08｜30｜ 7.79｜20｜ ｜34｜
｜600773｜ ST雅砻 ｜ 2.29｜ 1.18｜ 1.25｜35｜ 0.33｜35｜ ｜35｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.48｜12｜ 12.38｜12｜ 25.73｜22｜
｜ 行业平均 ｜ 2.67｜ 1.41｜ 16.13｜ ｜ 11.03｜ ｜ 70.02｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-32.51｜-41.43｜ -4.05｜ ｜ 12.24｜ ｜-63.25｜ ｜
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【二级市场表现】截至日期：2008-05-17
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｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜5.06 ｜13.08 ｜0.29 ｜7.47 ｜
｜1个月 ｜22.69 ｜45.91 ｜12.46 ｜25.44 ｜
｜3个月 ｜-17.32 ｜42.72 ｜-19.41 ｜-12.20 ｜
｜6个月 ｜6.91 ｜60.03 ｜-31.83 ｜4.79 ｜
｜年初至今｜-11.17 ｜49.88 ｜-31.12 ｜-15.36 ｜
｜1年 ｜21.89 ｜72.47 ｜-10.47 ｜4.13 ｜
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【2.行业研究】
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｜ 主 题 ｜ 专家指出医改最终方案年内出台难度较大 ｜文章日期｜2008-05-15｜
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｜ 内 容 ｜ 中国医药商业协会常务副会长朱长浩14日表示，医改的最终方案｜
｜ ｜要想在今年内出台的难度比较大，不过，从去年和今年的产业发展速｜
｜ ｜度看，医改效益已经逐步体现。他进一步认为，医药分开的关键是要｜
｜ ｜降低药品在医院的销售比例，真正消灭“以药养医”。 ｜
｜ ｜ 年内出台难 ｜
｜ ｜ 对医改的最终方案何时能出台，朱长浩认为，由于医改征求意见｜
｜ ｜稿尚未出台，征求意见稿出台后还要经历漫长的意见征求期，可能长｜
｜ ｜达数月，之后方案还要提交国务院，因此，医改的最终方案要想在今｜
｜ ｜年内出台的难度比较大。 ｜
｜ ｜ 朱长浩表示，“医药分开”是医改很关键的一环，实现医药分开｜
｜ ｜，最关键的是降低药品在医院的销售比例。但目前国内这一比例高达｜
｜ ｜42%，国外却普遍只有5%左右。目前正在试点的“药房托管”不能算 ｜
｜ ｜是彻底的医药分开，其中对政策贯彻力度的依赖比较大，要想在全国｜
｜ ｜推广比较困难。 ｜
｜ ｜ 他进一步认为，“医药分开”会结束“以药养医”，看起来会损｜
｜ ｜害医院和医生现在的利益，但实际上医院和医生是最大的受益群体。｜
｜ ｜第一，结束“以药养医”意味着国家会加大对医院的补助力度，医院｜
｜ ｜和医生可以回归治病救人的本职工作；第二，医院和医生能遵守职业｜
｜ ｜道德，重塑职业形象。因此，医改应该“补供方”，这是结束“以药｜
｜ ｜养医”的关键。 ｜
｜ ｜ 他还认为，实施医药分开就要实现专业分工，例如医院看病开方｜
｜ ｜，药师审方配药；此外，还应该引入竞争机制，医院与医院，药房与｜
｜ ｜社会药店公平竞争，真正做到处方配药由患者自主决定在哪里配药。｜
｜ ｜ 医改效益已逐步体现 ｜
｜ ｜ 朱长浩介绍，尽管最终的医改方案尚未出台，但“低水平、广覆｜
｜ ｜盖”的基本医疗保障制度、农村新农合制度，以及社区卫生制度等大｜
｜ ｜方向已经定调，在此背景下，从2007年开始，国内的医药产业已经重｜
｜ ｜新进入快速发展的通道。 ｜
｜ ｜ 数据显示，2007年的医药商品销售总值达到3965亿元，同比增长｜
｜ ｜18%；实现利润27亿元左右，同比增加15%。2008年1-3月全国医药商 ｜
｜ ｜品总销售为877.55亿元，同比增长10.30%，纯销售489.86亿元，同比｜
｜ ｜增长8.45%。此外，医药工业总产值已达1652亿元，比上年同期增长2｜
｜ ｜7.97%；出口交货值同比增长25.94%；并且利润增长幅度超过销售收 ｜
｜ ｜入增幅，其中，化学原料药销售收入和利润总额分别增长33.54%和60｜
｜ ｜.07%；化学制剂销售收入和利润总额也分别增长31.04%和59.68%。 ｜
｜ ｜ 另外，他表示，医药流通企业的发展趋势是“引资、融资、合资｜
｜ ｜、上市”，通过物资和资本的双建设才能促进流通企业的繁荣，包括｜
｜ ｜九州通在内的很多大型流通企业正在谋求上市。“虽然现在医药板块｜
｜ ｜尚不能影响大盘，但成长性却不容小觑。” ｜
｜ ｜ “强龙难压地头蛇” ｜
｜ ｜ 朱长浩称，尽管目前销售额最大的流通企业都是全国性的企业，｜
｜ ｜但从发展趋势看，优势将体现在区域化和专业化上。 ｜
｜ ｜ 全国性医药流通企业虽然在全国的份额较大，但具体到各个地方｜
｜ ｜却并不能称王，并且和当地监管部门的联系也不如当地企业紧密，这｜
｜ ｜就很容易在该区域被扫地出局。另外，由于国家对艾滋病、结核病、｜
｜ ｜血吸虫病等疾病加大免费治疗力度，因此，专业药物的前景会很光明｜
｜ ｜，相对应的，专业化药品的流通企业也将更有竞争力。 ｜
｜ ｜ 他同时认为，微利是医药流通企业的发展方向，为保证利润，只｜
｜ ｜有走规模化道路。购并、重组仍是未来医药行业变革与发展的亮点，｜
｜ ｜行业洗牌将进一步加速。通过并购重组扩大经营规模、追求规模效益｜
｜ ｜已成为医药企业改革发展的必由之路。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 甘肃调降224种药品价格 ｜文章日期｜2008-05-15｜
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｜ 内 容 ｜ 记者１４日从甘肃省物价局法规处了解到，为了进一步减轻患者｜
｜ ｜的负担，今年以来，甘肃省物价局已连续降低了复方阿魏酸钠阿司匹｜
｜ ｜林、胸腺肽等２２４个品种规格的药品价格,平均降价幅度２０％， ｜
｜ ｜降价金额超过５０００万元。 ｜
｜ ｜ 据介绍，今年降价的药品是新增的甘肃省医保目录中的药品。为｜
｜ ｜增强药品定价的严肃性、科学性和权威性，甘肃省物价局组成多个调｜
｜ ｜查组，历时１年，深入医院、生产企业、零售药店、批发公司，对这｜
｜ ｜些药品的出厂价、批发价、零售价、中标价等进行了深入细致的调研｜
｜ ｜，汇集了１０万余条的定价数据，多次组织专家论证，并征求了部分｜
｜ ｜生产经营企业和医疗单位的意见，在参考其他省定价的基础上，降低｜
｜ ｜了这些药品的价格。（据新华社） ｜
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｜ 主 题 ｜医药行业:多重因素推动医药板块强势上涨 ｜文章日期｜2008-05-15｜
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｜ 内 容 ｜ 要点： ｜
｜ ｜ 近两日来，医药板块普涨，累积涨幅达10.75％，走势明显独立 ｜
｜ ｜于大盘，我们认为这种市场表现主要是由于长期和短期双重因素共同｜
｜ ｜的催化造成的。 ｜
｜ ｜ 长期的原因，也是最根本的支撑，仍然源于对医药行业非周期性｜
｜ ｜增长的信心。对于这一点我们已经在二季度策略报告和年报及一季报｜
｜ ｜点评中进行了阐述，医药需求的刚性和行业政策的趋于稳定使得医药｜
｜ ｜行业在外围经济环境变动的情况下安全性凸显，一季度的乐观数据更｜
｜ ｜打消了市场对于投资收益的过分担忧。 ｜
｜ ｜ 近期的催化因素，首先讨论一下涨势最猛的原料药板块。大连第｜
｜ ｜60届中国国际原料药/中间体/包装/设备春季交易会在今日闭幕，我 ｜
｜ ｜们参加了此次会议并对关心的原料药市场情况进行了第一线的了解，｜
｜ ｜结果印证了二季度策略报告"不可忽视的原料药行情"章节中的观点，｜
｜ ｜原料药行业的高景气度仍在延续，可以用"一派繁荣"来概括，个别产｜
｜ ｜品的价格走势甚至超越了研究机构的预测。从大的品种来看：1.维生｜
｜ ｜素E的价格继续高企，厂家的实际报价已经在220元/公斤以上，且由 ｜
｜ ｜于供求关系的紧张局面，VE已经基本成为"卖方市场"。较高的技术壁｜
｜ ｜垒和夏季停产检修的影响，使维生素E价格保持高位的趋势不变。2. ｜
｜ ｜维生素A方面，DSM已经在5月初又一次提高了报价，价格由4月底的23｜
｜ ｜0元/公斤，上涨到350元/公斤，涨幅达50％。国内的新和成和浙江医｜
｜ ｜药目前尚未公开表示是否跟随，但我们认为公司具备跟随提价的条件｜
｜ ｜，VA报价上涨的可能性很大。主要原因，首先是维生素A与维生素E情｜
｜ ｜况类似，供求状况较为紧张，且由于部分原料的供应不正常，个别规｜
｜ ｜格目前无法生产。此外，维生素A的合成需要更多的化学反应步骤和 ｜
｜ ｜中间体，因此成本也高于维生素E，4月份的VA报价基本与VE相同，不｜
｜ ｜符合产品价格规律，VA有较大上行动力。3.此次交易会另一个备受关｜
｜ ｜注的品种就是维生素C，国内四大厂家在会上均停止对VC报价，我们 ｜
｜ ｜通过外围了解，维生素C由于环保原因对产能产生限制，导致市场出 ｜
｜ ｜现缺口，且环保要求使新产能进入的门槛变得非常高，目前国内价格｜
｜ ｜已经由4月份的90元/公斤涨到120元/公斤，外销也有厂家报出14.5美｜
｜ ｜元/公斤，已经超过07年的高点。考虑到奥运会可能造成的停产，即 ｜
｜ ｜使奥运不强制停产，部分厂家也将进行搬迁等影响正常生产的活动，｜
｜ ｜因此维生素C货源紧张的局面将至少持续到奥运会后。4.青霉素工业 ｜
｜ ｜盐目前报价在120元/BOU，比年初有所回升但未达到07年高点，对于 ｜
｜ ｜这个产品我们仍未找到周期性拉长的支撑，认为其波动性仍较为明显｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 综合交易会上反映出的市场信息，我们认为产品价格走势坚挺的｜
｜ ｜浙江医药、新和成和东北制药、华北制药存在趋势性投资机会。 ｜
｜ ｜ 医药板块的另一个短期刺激因素，来源于国内的突发事件，包括｜
｜ ｜手足口病和地震灾害。手足口病是一种可由多种肠道病毒感染所致的｜
｜ ｜传染病，主要侵犯5岁以下儿童，目前尚无针对性的预防和治疗方法 ｜
｜ ｜。药物预防的方法无非是增强免疫力，由此可能带来静注白蛋白、免｜
｜ ｜疫球蛋白乃至板蓝根、维生素C的短期需求增长，从而带动华兰生物 ｜
｜ ｜、天坛生物、同仁堂和东北制药、华北制药等股票的交易性机会。而｜
｜ ｜于5月12日发生的四川省地震灾害，造成了严重的人员伤亡，灾区的 ｜
｜ ｜疾病以骨折等外伤和胃肠道疾病为主，将拉动抗感染药、止血止痛药｜
｜ ｜的需求，关注白云山、云南白药。但需要指出，手足口病属于周期性｜
｜ ｜爆发疾病，有一过性的特点，且发病人口较局限，地震灾害也属于区｜
｜ ｜域性事件，对上市公司业绩的实质性影响有限，因此长期还需寻找有｜
｜ ｜持续性成长能力的优质企业。 ｜
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｜ 主 题 ｜医药行业:谨慎看待手足口病带来的投资机 ｜文章日期｜2008-05-15｜
｜ ｜ 会 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 行业动态信息 ｜
｜ ｜ 手足口病简介 ｜
｜ ｜ 引起手足口病的主要为柯萨奇病毒(Coxasckie virus)、埃可病 ｜
｜ ｜毒（ECHO viruses）和肠道病毒71型（EV71）三种，本次在国内引起｜
｜ ｜手足口病的为EV71。手足口病是全球性传染病，世界大部分地区均有｜
｜ ｜此病流行的报道。英国1963年以来的流行病学数据显示，手足口病流｜
｜ ｜行的间隔期为2-3年。其流行无明显的地区性，一年四季均可发病， ｜
｜ ｜由于肠道病毒适合在湿、热的环境下生存与传播，因此以夏秋季多见｜
｜ ｜。在手足口病高发季节，各省疾控中心会组织开展对手足口病病例的｜
｜ ｜实验室监测。轻症病例主要为门诊对症处理。对重症病例，应及时入｜
｜ ｜院治疗。 ｜
｜ ｜ 手足口病对行业的影响 ｜
｜ ｜ 2006年和2007年，我国手足口病死亡率在0.02-0.04%之间，今年｜
｜ ｜在疫情暴发的初期，死亡率较高，达0.32%。根据《中华人民共和国 ｜
｜ ｜传染病防治法》有关规定，卫生部决定从今年5月2日起，将手足口病｜
｜ ｜列入《中华人民共和国传染病防治法》规定的丙类传染病进行管理。｜
｜ ｜由于直报制度刚开始实行，导致各地的病例报告数增加较快，引起了｜
｜ ｜社会不必要的误解。我们认为，虽然今年手足口病疫情爆发之初，由｜
｜ ｜于病例诊断和治疗的不及时，导致死亡率增加过快，但此病不是严重｜
｜ ｜的传染病，一般病人感染后10天可以自愈。而且病人中重症病人比例｜
｜ ｜很小，以1998年台湾发生手足口病和疱疹性咽峡炎为例，共监测到12｜
｜ ｜9106例病例，其中重症病人405例，只约占报告病例的0.31%。当然，｜
｜ ｜由于今年的发病高峰期还没有到，5-8月份发病人数还将大量增加， ｜
｜ ｜全年的发病人数将有可能超过去年，但不会是爆发性增长。 ｜
｜ ｜ 投资价值分析 ｜
｜ ｜ 根据此次疫情的特点，我们认为对于门诊和临床用药会有一定拉｜
｜ ｜动，但不会很大增长；但由于首次将手足口病列入丙类传染病进行管｜
｜ ｜理，全国加强了对疾病的诊断力度，诊断试剂将面临发展机遇。国内｜
｜ ｜核酸诊断试剂技术最先进的公司为达安基因，也是最有希望尽快开发｜
｜ ｜出成熟产品的公司。公司已经拥有柯萨奇病毒的诊断试剂技术，预计｜
｜ ｜EV71的诊断试剂盒的研发将使公司形成肠道病毒诊断的产品系列。未｜
｜ ｜来产品将有望提供给CDC，作应急反应之用。 ｜
｜ ｜ 手足口病简介 ｜
｜ ｜ 病原学引起手足口病的主要为小RNA病毒科、肠道病毒属的柯萨 ｜
｜ ｜奇病毒(Coxasckie virus) A组16、4、5、7、9、10型，B组2、5、13｜
｜ ｜型；埃可病毒（ECHO viruses）和肠道病毒71型（EV71）三种，本次｜
｜ ｜在国内引起手足口病的为EV71。 ｜
｜ ｜ 流行病学 ｜
｜ ｜ 手足口病是全球性传染病，世界大部分地区均有此病流行的报道｜
｜ ｜。英国1963年以来的流行病学数据显示，手足口病流行的间隔期为2-｜
｜ ｜3年。其流行无明显的地区性，一年四季均可发病，由于肠道病毒适 ｜
｜ ｜合在湿、热的环境下生存与传播，因此以夏秋季多见，冬季的发病较｜
｜ ｜为少见。人是肠道病毒唯一的传染来源，包括隐性感染者，病毒隐性｜
｜ ｜感染与显性感染之比为100:1。人对肠道病毒普遍易感，显性感染和 ｜
｜ ｜隐性感染后均可获得特异性免疫力，持续时间尚不明确，病毒的各型｜
｜ ｜间无交叉免疫。各年龄组均可感染发病，但以3岁以下年龄组发病率 ｜
｜ ｜最高。我国自1981年在上海发现本病以后，北京、河北、天津、福建｜
｜ ｜、吉林、山东、湖北、广东等十几个省（市）均有报导。 ｜
｜ ｜ 实验室检测 ｜
｜ ｜ 在手足口病高发季节，各省疾控中心会组织开展对手足口病病例｜
｜ ｜的实验室监测。发生此病流行的省份每周至少采集5-10例患者的标本｜
｜ ｜进行检测。如有重症病例，应尽量对所有重症病例进行标本采集及实｜
｜ ｜验室检测。如有暴发疫情应采集部分病例的标本进行病原检测。无检｜
｜ ｜测能力的地区可将标本送至有条件的疾控中心实验室进行检测。 ｜
｜ ｜ 治疗 ｜
｜ ｜ 轻症病例主要为门诊对症处理。对重症病例，应及时入院治疗。｜
｜ ｜入院后进行血、尿、便常规,血生化、血糖、凝血三项及D-二聚体、 ｜
｜ ｜心肌酶、C反应蛋白、动脉血气，心电图、胸片检查。重症病例可酌 ｜
｜ ｜情给予甲基泼尼松龙、静脉用丙种球蛋白等药物。 ｜
｜ ｜ 影响 ｜
｜ ｜ 虽然手足口病在我国不是新的传染病，但近年来发病人数上升趋｜
｜ ｜势明显，发病时间也有所提前，安徽阜阳还出现了因病毒侵害中枢神｜
｜ ｜经系统、呼吸系统而导致的少数患儿死亡的情况，引起社会的广泛关｜
｜ ｜注。 ｜
｜ ｜ 2006年和2007年，我国手足口病死亡率在0.02-0.04%之间，今年｜
｜ ｜在疫情暴发的初期，死亡率较高，达0.32%。 ｜
｜ ｜ 根据《中华人民共和国传染病防治法》有关规定，卫生部决定从｜
｜ ｜今年5月2日起，将手足口病列入《中华人民共和国传染病防治法》规｜
｜ ｜定的丙类传染病进行管理。 ｜
｜ ｜ 由于直报制度刚开始实行，导致各地的病例报告数增加较快，引｜
｜ ｜起了社会不必要的误解。我们认为，虽然今年手足口病疫情爆发之初｜
｜ ｜，由于病例诊断和治疗的不及时，导致死亡率增加过快，但此病不是｜
｜ ｜严重的传染病，一般病人感染后10天可以自愈。而且病人中重症病人｜
｜ ｜比例很小，以1998年台湾发生手足口病和疱疹性咽峡炎为例，共监测｜
｜ ｜到129106例病例，其中重症病人405例，只约占报告病例的0.31%。当｜
｜ ｜然，由于今年的发病高峰期还没有到，5-8月份发病人数还将大量增 ｜
｜ ｜加，全年的发病人数将有可能超过去年，但不会是爆发性增长。 ｜
｜ ｜ 投资价值分析 ｜
｜ ｜ 根据此次疫情的特点，我们认为对于门诊和临床用药会有一定拉｜
｜ ｜动，但不会很大增长；但由于首次将手足口病列入丙类传染病进行管｜
｜ ｜理，全国加强了对疾病的诊断力度，诊断试剂将面临发展机遇。 ｜
｜ ｜ 治疗用药 ｜
｜ ｜ 目前的治疗方案主要是对症处理，一般轻症病人用一些抗病毒的｜
｜ ｜西药，如利巴韦林，辅助使用一些抗病毒的中药，如板蓝根。如果是｜
｜ ｜重症病人，还可以用一些甲基泼尼松龙和静注丙球。 ｜
｜ ｜ 诊断试剂 ｜
｜ ｜ 目前手足口病疫情的实验室诊断主要手段有病毒分离培养、免疫｜
｜ ｜反应和核酸分型，核酸分型是最迅速、灵敏和准确的检测手段。暂时｜
｜ ｜国内没有现成的核酸诊断试剂盒，但RT-PCR的诊断技术已经很成熟，｜
｜ ｜EV71的扩增引物也已经设计成功，我们预计试剂盒的研发和生产将很｜
｜ ｜快完成。国内核酸诊断试剂技术最先进的公司为达安基因，也是最有｜
｜ ｜希望尽快开发出成熟产品的公司。公司已经拥有柯萨奇病毒的诊断试｜
｜ ｜剂技术，预计EV71的诊断试剂盒的研发将使公司形成肠道病毒诊断的｜
｜ ｜产品系列。未来产品将有望提供给CDC，作应急反应之用。 ｜
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｜ 主 题 ｜医药行业:寻找突发事件下的投资交易性机 ｜文章日期｜2008-05-14｜
｜ ｜ 会 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 核心观点： ｜
｜ ｜ 本报告针对医药工业的运行对重大卫生事件和国家政策比较敏感｜
｜ ｜的特征为主线，对照SARS时期医药板块的估值，探讨了在本次突发事｜
｜ ｜件下医药板块估值水平（注：对行情演绎的历史总结不一定能用于预｜
｜ ｜测未来）。年初，（按1月1日收盘价和08年WIND预测业绩计算），大｜
｜ ｜盘PE约为29倍，医药股的PE约43倍，溢价达48%，目前（按5月13日收｜
｜ ｜盘价和08年WIND预测业绩计算），大盘PE约21倍，医药股的PE约35倍｜
｜ ｜，溢价达66%，全年至今的溢价水平变动幅度达18%，小于"非典事件"｜
｜ ｜爆发后的39%的变动幅度，虽然医药股和大盘的相对比价来看，目前 ｜
｜ ｜医药板块的溢价率已经不低，但考虑到医药板块受突发事件刺激的因｜
｜ ｜素，我们认为近期医药股很有可能脱离大盘走势演绎一波短期的独立｜
｜ ｜上涨行情。 ｜
｜ ｜ 基于对EV71型手足口病疫情能够很快得到政府控制的判断和对重｜
｜ ｜大灾难突袭时，医药企业因为国家对于重要的物资很有可能会采取特｜
｜ ｜殊的管制方式（诸如采取非市场化的手段以成本加成法进行大规模集｜
｜ ｜中采购、征用等），和其自身采取药品捐赠等措施，协助救灾的判断｜
｜ ｜，我们认为医药企业很有可能不会获得超预期收益，对相关上市公司｜
｜ ｜08年的业绩也很难构成实质性的推动，只是短期存在交易性机会。 ｜
｜ ｜ 本次因手足口疫情和地震等突发事件的影响受益的相关上市公司｜
｜ ｜有白云山、同仁堂、云南白药、天坛生物华北制药等众多企业。 ｜
｜ ｜ 3月上旬至今的手足口病疫情的蔓延以及5月12日四川省汶川县发｜
｜ ｜生的7.8级地震，我国的基础医疗服务体系和灾害应急救助体系面临 ｜
｜ ｜着严峻的考验，同时也带给市场一个交易性的投资机会。 ｜
｜ ｜ 1.事件 ｜
｜ ｜ 1.1手足口病 ｜
｜ ｜ 疫情疫情的发展蔓延情况： ｜
｜ ｜ 今年3月上旬，安徽阜阳市医院收诊多例儿童发热病症，3月27日｜
｜ ｜-29日连续出现5例患病儿童死亡，3月31日阜阳市人民医院上报安徽 ｜
｜ ｜卫生厅，4月23日确诊为肠道病毒EV71感染。 ｜
｜ ｜ 截至5月8日，全国共有26个省市发生了手足口病疫情，累计报告｜
｜ ｜病例24997例（包括港澳台地区的104例），其中安徽和广东疫情最为｜
｜ ｜严重，其累计报告病例数分别达到了7283例和7103例，占全国病例总｜
｜ ｜数的29.1%和28.4%，共死亡29例，其中安徽死亡22例。 ｜
｜ ｜ 5月4日-6日，安徽每日新增病例700例左右，广东省近日每日新 ｜
｜ ｜增病例1000多例，上海总共1698例，北京已报道1482例。 ｜
｜ ｜ 目前疾病的爆发尚未结束，6－8月可能形成高峰期，重症病例和｜
｜ ｜死亡病例仍会出现，因此和病毒的对抗远未结束。卫生部已经宣布将｜
｜ ｜手足口病疫情纳入传染病防治法规定的丙类传染病进行管理，成立防｜
｜ ｜控领导小组，由卫生部部长陈竺担任组长。 ｜
｜ ｜ 本次手足口病疫情治病毒株EV71介绍 ｜
｜ ｜ 手足口病是由肠道病毒71型（EV71）和A组柯萨奇病毒（CoxA16 ｜
｜ ｜型）等20多种肠道病毒引起的常见传染病，世界大部分地区均有此病｜
｜ ｜流行的报道，以≤3岁婴幼儿发病为主。其中，EV71型致病力较强， ｜
｜ ｜引起重症病例的比例较大，死亡率较高；CoxA16型毒力较弱，死亡率｜
｜ ｜较低。 ｜
｜ ｜ 世界大部分地区均有手足口病流行的报道。我国1983年在天津集｜
｜ ｜中爆发7000例、2000年在山东招远爆发1698例、2006年在多个省份零｜
｜ ｜星爆发1万多例，2007年在全国范围共爆发83344例，而且这几次疫情｜
｜ ｜的流行毒株以CoxA16为主，EV71毒株在只是零星爆发过。根据卫生部｜
｜ ｜的相关统计，手足口病疫情的持续时间在4个月以上，中国台湾1998 ｜
｜ ｜年爆发EV71型手足口病的死亡率在0.06%，07年中国爆发CoxA16型手 ｜
｜ ｜足口病的死亡率在0.02%。 ｜
｜ ｜ 我国今年流行的手足口疫情的治病毒株是首次大规模以毒力较强｜
｜ ｜的EV71毒株为主。由于是首次大规模流行，人群中基本没有特异性抗｜
｜ ｜体的抵抗力，若对症治疗不及时，容易发生严重病发症而死亡，这就｜
｜ ｜是本次疫情发生较多严重病发症而死亡病例的原因。 ｜
｜ ｜ 1.2 5月12日四川省汶川县发生的7.8级地震 ｜
｜ ｜ 北京时间5月12日14时28分，在四川省汶川县（北纬31度，东经1｜
｜ ｜03．4度）发生7．8级地震。据中国地震局通报，四川汶川发生地震 ｜
｜ ｜时，宁夏、青海、甘肃、河南、山西、陕西、山东、云南、湖南、湖｜
｜ ｜北、上海、重庆、北京等地均有震感。根据四川省地震局消息，截至｜
｜ ｜12日17时28分，发生300多次余震，最大震级6级。这次地震是继1976｜
｜ ｜年四川松潘、平武两县发生7．6级地震以来，近32年发生的四川省内｜
｜ ｜首次7级以上地震。截至13日零时，四川地震灾区已发现死亡人数近 ｜
｜ ｜万名，甘肃、陕西等其他地区死亡人数180多名。随着震中汶川县救 ｜
｜ ｜援工作的展开，伤亡数字还会继续攀升。 ｜
｜ ｜ 根据《国家自然灾害救助应急预案》，国家减灾委紧急启动国家｜
｜ ｜一级救灾应急响应，并组成救灾工作组即赴四川汶川灾区，协助指导｜
｜ ｜抗震救灾工作。民政部已紧急调拨25000顶救灾帐篷支援四川灾区， ｜
｜ ｜其他救灾物资正在调集运输中。 ｜
｜ ｜ 2.突发事件对医药行业影响 ｜
｜ ｜ 我们认为，手足口疫情和地震两大突发事件的发生对医药行业的｜
｜ ｜影响将只是时点性的，并无实质性的影响。原因有以下两方面： ｜
｜ ｜ 手足口疫情的影响：该病症是一种常见的肠道传染病，病死率不｜
｜ ｜高，很多病人可自愈，具有一定的周期性，虽然目前感染的病例数在｜
｜ ｜不断上升，但是由于政府吸收了SARS的教训，及时做出了有效反应，｜
｜ ｜将其归入丙类传染病的范畴加强了全国的监控力度，并纳入了国家医｜
｜ ｜疗保障中，与此同时，各地方卫生部门还对医生进行了统一培训，提｜
｜ ｜高了该病的鉴别诊断能力和治愈率，目前从疾病爆发的源头安徽省卫｜
｜ ｜生厅统计的数据看，截止5月11日全省新增报告手足口病411例，其中｜
｜ ｜住院243例，报告数和住院数已经连续3天出现双下降，无死亡病例，｜
｜ ｜其他省市的疫情控制的情况也同安徽大致相当，说明该疫情目前已经｜
｜ ｜得到了一定的控制。值得我们注意的是即将到来的6-7月份正式EV71 ｜
｜ ｜的高发期，疫情的蔓延是否能够得到有效控制？同时我们还要关注EV｜
｜ ｜71病毒株是否会出现变异，这些因素都会直接影响到疫情持续时间的｜
｜ ｜长短和波及的地域范围，从而影响到相关预防治疗药品和诊断试剂的｜
｜ ｜消费量，最终构成对行业业绩的有无实质影响。 ｜
｜ ｜ 地震的影响：本次汶川县发生的地震是区域性的仅对四川地区的｜
｜ ｜经济生产造成影响，并且影响只是时点性的，不会延续很长时间。我｜
｜ ｜们认为伤者的救治和灾后有可能出现疫情的防治对药品的需求情况将｜
｜ ｜对医药行业有短期影响，我们将重点关注和跟踪。 ｜
｜ ｜ 3.寻找突发事件背后的医药类上市公司投资机会 ｜
｜ ｜ 3.1突发事件下医药股应享有多少估值溢价？ ｜
｜ ｜ 整个医药行业收入增长总是高于GDP两倍的增速，医药工业运行 ｜
｜ ｜与宏观经济没有明显的相关关系，因此具有弱周期的特性，可以抵御｜
｜ ｜宏观经济周期性波动，但是值得关注的是医药工业的运行对重大卫生｜
｜ ｜事件和国家政策是比较敏感的，下面我们将对照SARS时期医药板块的｜
｜ ｜估值，探讨一下在本次突发事件下医药板块的估值水平（注：对行情｜
｜ ｜演绎的历史总结不一定能用于预测未来）。 ｜
｜ ｜ 从历史的估值水平看，医药股总是高于大盘的估值水平，如果不｜
｜ ｜考虑大盘估值水平较为异常的2001年，2002年至今的6年多时间里， ｜
｜ ｜大盘整体PE平均约为25倍，医药股PE为38倍，溢价52%。一般情况下 ｜
｜ ｜一年之中医药股PE相对于大盘的溢价率变动幅度基本在21%以下，但 ｜
｜ ｜值得一提的是在2003年上半年的"非典事件"的影响使医药股全年的PE｜
｜ ｜溢价变动较大，达到39%；而在政策频出的2006年-2007年里，行业面｜
｜ ｜临深刻的变革，由此不断影响行业自身的运行机制和市场对行业预期｜
｜ ｜的震荡，直接导致了估值溢价区间的扩大。从历史估值的讨论中可以｜
｜ ｜看出医药股估值水平同突发事件和国家政策的影响之间有着相关性。｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ 年初，（按1月1日收盘价和08年WIND预测业绩计算），大盘PE约｜
｜ ｜为29倍，医药股的PE约43倍，溢价达48%，目前（按5月13日收盘价和｜
｜ ｜08年WIND预测业绩计算），大盘PE约21倍，医药股的PE约35倍，溢价｜
｜ ｜达66%，全年至今的溢价水平变动幅度达18%，小于"非典事件"爆发后｜
｜ ｜的39%的变动幅度，虽然医药股和大盘的相对比价来看，目前医药板 ｜
｜ ｜块的溢价率已经不低，但考虑到医药板块受突发事件刺激的因素，我｜
｜ ｜们认为近期医药股很有可能脱离大盘走势演绎一波短期的独立上涨行｜
｜ ｜情。 ｜
｜ ｜ 3.2突发事件下医药类上市公司的投资机会 ｜
｜ ｜ 我们将对手足口疫情和地震两大突发事件分别进行分析，并找出｜
｜ ｜相关上市公司的投资机会。 ｜
｜ ｜ 手足口疫情影响下短期受益的上市公司目前医学上对病毒类疾病｜
｜ ｜缺乏有效的治疗手段，并且没有有效的EV71疫苗，主要的治疗方案就｜
｜ ｜是加强护理，临床用一些抗病毒和提高免疫能力的药物并针对并发症｜
｜ ｜给予相应的治疗。我们认为受益的相关上市公司有： ｜
｜ ｜ 提高免疫力的预防性药物：如维生素C、维生素A、静注和肌注丙｜
｜ ｜种球蛋白等相关上市公司很多，如华兰生物、双鹭药业、华北制药等｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 抗病毒和清热解毒治疗药物：如病毒唑、病毒灵、板蓝根等相关｜
｜ ｜上市公司有很多，如白云山、同仁堂、西南药业、丽珠集团等、亚宝｜
｜ ｜药业（儿科用药专业生产企业）。 ｜
｜ ｜ 用于病例诊断的诊断试剂：目前EV71病毒的流行会给传染类诊断｜
｜ ｜试剂出现巨大的需求增长，因为该病主要发生于小儿，由于小儿对病｜
｜ ｜情难以描述清楚，因此对诊断试剂的以来将会非常大。达安基因的手｜
｜ ｜足口病核酸诊断试剂正在加紧研制中，有望获得快速审批。 ｜
｜ ｜ 其他受益产品：如抗病毒原料药金刚烷胺（地拉韦定的原料药）｜
｜ ｜和金刚乙胺（奈韦拉平的原料药）的生产企业普洛康裕。 ｜
｜ ｜ 地震影响下短期受益的上市公司 ｜
｜ ｜ 地震对药品的需求主要分为两个阶段：第一阶段是在最初的救援｜
｜ ｜阶段由于本次地震造成的人员伤亡数量巨大，止血药、血液制品、大｜
｜ ｜输液等伤科用药和医疗器械已经成为首要紧缺物资；第二阶段是地震｜
｜ ｜后由于饮用水供应系统破坏、食物短缺、居住条件被破坏等原因，极｜
｜ ｜易导致肠道、呼吸道传染病和食物中毒的发生和流行。如唐山在7月2｜
｜ ｜8日凌晨开始地震后，8月1日至18日的累计肠道传染病（痢疾、肠炎 ｜
｜ ｜）发病率约为10%（个别居民点甚至高达30%）同时，由于人口迁移、｜
｜ ｜流动，干扰了一些正常免疫工作的开展，造成无免疫人群某些疾病的｜
｜ ｜发生和流行，这种情况的出现将扩大对抗感染、抗病毒和解热镇痛类｜
｜ ｜等药物以及疫苗的需求。我们认为受益的相关上市公司有： ｜
｜ ｜ 骨伤科用药：云南白药（白药系列产品）、美罗药业（七厘散）｜
｜ ｜、独一味（独一味胶囊） ｜
｜ ｜ 大输液：双鹤药业 ｜
｜ ｜ 疫苗：天坛生物 ｜
｜ ｜ 医疗器械：新华医疗（消毒器）、上实医药（手术器械） ｜
｜ ｜ 抗感染、抗病毒等普药：华北制药、鲁抗医药、白云山、同仁堂｜
｜ ｜、丽珠集团、S哈药等众多上市公司 ｜
｜ ｜ 总之，基于对EV71型手足口病疫情能够很快得到政府控制的判断｜
｜ ｜和对重大灾难突袭时，医药企业因为国家对于重要的物资很有可能会｜
｜ ｜采取特殊的管制方式（诸如采取非市场化的手段以成本价进行大规模｜
｜ ｜集中采购或征用等），和其自身采取药品捐赠等措施，协助救灾的判｜
｜ ｜断，我们认为医药企业很有可能不会获得超预期收益，对相关上市公｜
｜ ｜司08年的业绩也很难构成实质性的推动，只是短期存在交易性机会。｜
｜ ｜不过在目前宏观经济不确定的形势中，医药行业兼具防御性和成长性｜
｜ ｜，也是不错的行业投资选择。 ｜
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★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：中药
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600613｜永生数据｜ 1.48｜ 0.38｜ 2.93｜32｜ 0.10｜34｜689.94｜ 1｜
｜000590｜紫光古汉｜ 2.03｜ 1.51｜ 5.28｜25｜ 0.43｜28｜260.80｜ 2｜
｜000999｜ S三九 ｜ 9.79｜ 2.60｜ 78.10｜ 1｜ 8.99｜ 3｜241.92｜ 3｜
｜600594｜益佰制药｜ 1.81｜ 1.22｜ 10.94｜19｜ 2.49｜17｜194.02｜ 4｜
｜600518｜康美药业｜ 7.64｜ 5.58｜ 34.12｜ 4｜ 3.29｜11｜171.76｜ 5｜
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｜600535｜ 天士力 ｜ 4.88｜ 2.47｜ 34.09｜ 5｜ 7.56｜ 5｜ 99.30｜ 8｜
｜600329｜*ST中新 ｜ 3.70｜ 0.88｜ 34.09｜ 6｜ 6.32｜ 6｜ 91.81｜ 9｜
｜600750｜江中药业｜ 2.96｜ 1.67｜ 14.29｜14｜ 3.85｜10｜ 89.20｜10｜
｜000766｜通化金马｜ 4.49｜ 3.09｜ 8.19｜24｜ 0.34｜30｜ 67.86｜11｜
｜002118｜紫鑫药业｜ 1.22｜ 0.38｜ 4.59｜27｜ 0.24｜32｜ 60.21｜12｜
｜600557｜康缘药业｜ 1.67｜ 1.02｜ 13.83｜15｜ 2.82｜15｜ 57.15｜13｜
｜000423｜东阿阿胶｜ 5.24｜ 4.02｜ 15.69｜11｜ 4.30｜ 8｜ 57.01｜14｜
｜600422｜昆明制药｜ 3.14｜ 2.72｜ 11.65｜16｜ 2.88｜13｜ 48.51｜15｜
｜002219｜ 独一味 ｜ 0.93｜ 0.19｜ 3.76｜29｜ 0.70｜26｜ 45.82｜16｜
｜000989｜ 九芝堂 ｜ 2.48｜ 1.48｜ 14.55｜13｜ 2.63｜16｜ 44.29｜17｜
｜600976｜武汉健民｜ 1.53｜ 1.22｜ 9.62｜23｜ 1.15｜23｜ 41.74｜18｜
｜002107｜沃华医药｜ 0.70｜ 0.22｜ 4.67｜26｜ 0.36｜29｜ 37.16｜19｜
｜600479｜千金药业｜ 1.51｜ 0.98｜ 11.56｜17｜ 2.21｜19｜ 28.50｜20｜
｜600572｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.68｜12｜ 3.00｜12｜ 21.98｜21｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600781｜上海辅仁｜ 1.78｜ 0.90｜ 4.52｜28｜ 0.80｜24｜ 19.71｜22｜
｜000591｜ 桐君阁 ｜ 1.31｜ 0.66｜ 18.71｜10｜ 9.47｜ 2｜ 15.72｜23｜
｜000538｜云南白药｜ 4.84｜ 2.21｜ 30.27｜ 7｜ 11.28｜ 1｜ 14.89｜24｜
｜600285｜羚锐股份｜ 2.01｜ 1.88｜ 9.81｜21｜ 0.71｜25｜ 7.91｜25｜
｜600436｜ 片仔癀 ｜ 1.40｜ 0.62｜ 9.80｜22｜ 1.71｜20｜ 5.12｜26｜
｜002198｜嘉应制药｜ 0.82｜ 0.20｜ 2.35｜33｜ 0.15｜33｜ 1.61｜27｜
｜600085｜ 同仁堂 ｜ 4.34｜ 1.94｜ 42.64｜ 3｜ 7.79｜ 4｜ ｜28｜
｜600277｜亿利能源｜ 1.74｜ 0.91｜ 22.05｜ 9｜ 4.62｜ 7｜ ｜29｜
｜600869｜三普药业｜ 1.20｜ 0.83｜ 3.05｜30｜ 0.55｜27｜ ｜30｜
｜000650｜仁和药业｜ 2.20｜ 0.86｜ 3.02｜31｜ 1.70｜21｜ ｜31｜
｜000623｜吉林敖东｜ 5.73｜ 4.81｜ 54.85｜ 2｜ 2.29｜18｜ ｜32｜
｜600993｜ 马应龙 ｜ 0.61｜ 0.36｜ 9.86｜20｜ 1.67｜22｜ ｜33｜
｜000919｜金陵药业｜ 5.04｜ 1.91｜ 23.36｜ 8｜ 4.07｜ 9｜ ｜34｜
｜600773｜ ST雅砻 ｜ 2.29｜ 1.44｜ 1.34｜35｜ 0.07｜35｜ ｜35｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.68｜12｜ 3.00｜12｜ 21.98｜21｜
｜ 行业平均 ｜ 2.77｜ 1.53｜ 16.48｜ ｜ 2.96｜ ｜ -4.09｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -34.9｜-46.18｜ -4.84｜ ｜ 1.3｜ ｜-638.0｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截至日期】：2007-12-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600422｜昆明制药｜ 3.14｜ 2.35｜ 11.90｜15｜ 12.90｜11｜988.72｜ 1｜
｜600285｜羚锐股份｜ 2.01｜ 1.58｜ 9.43｜22｜ 5.20｜24｜439.55｜ 2｜
｜000766｜通化金马｜ 4.49｜ 3.09｜ 8.09｜24｜ 1.52｜30｜319.81｜ 3｜
｜000623｜吉林敖东｜ 5.73｜ 4.81｜ 56.38｜ 2｜ 8.45｜19｜308.92｜ 4｜
｜000590｜紫光古汉｜ 2.03｜ 1.44｜ 5.49｜25｜ 2.08｜26｜272.42｜ 5｜
｜600613｜永生数据｜ 1.48｜ 0.38｜ 2.95｜31｜ 0.66｜33｜271.23｜ 6｜
｜000989｜ 九芝堂 ｜ 2.48｜ 1.47｜ 14.42｜13｜ 10.24｜15｜186.81｜ 7｜
｜600594｜益佰制药｜ 1.81｜ 1.11｜ 11.40｜16｜ 10.06｜16｜166.74｜ 8｜
｜600351｜亚宝药业｜ 1.33｜ 0.95｜ 10.74｜19｜ 9.86｜18｜ 91.74｜ 9｜
｜600479｜千金药业｜ 1.51｜ 0.72｜ 10.85｜18｜ 6.80｜21｜ 91.45｜10｜
｜600993｜ 马应龙 ｜ 0.61｜ 0.36｜ 10.92｜17｜ 5.49｜23｜ 86.32｜11｜
｜600329｜*ST中新 ｜ 3.70｜ 0.86｜ 34.72｜ 4｜ 22.58｜ 6｜ 81.16｜12｜
｜002219｜ 独一味 ｜ 0.70｜ ｜ 2.36｜33｜ 1.98｜27｜ 75.49｜13｜
｜002118｜紫鑫药业｜ 0.68｜ 0.17｜ 4.55｜26｜ 1.71｜29｜ 62.70｜14｜
｜600277｜亿利能源｜ 1.74｜ 0.91｜ 22.73｜ 9｜ 16.86｜ 7｜ 54.50｜15｜
｜600557｜康缘药业｜ 1.56｜ 1.00｜ 10.32｜20｜ 9.99｜17｜ 50.84｜16｜
｜600085｜ 同仁堂 ｜ 4.34｜ 1.94｜ 41.95｜ 3｜ 27.03｜ 5｜ 48.89｜17｜
｜000919｜金陵药业｜ 5.04｜ 1.91｜ 23.66｜ 8｜ 15.49｜ 8｜ 46.32｜18｜
｜600518｜康美药业｜ 5.10｜ 3.72｜ 32.02｜ 5｜ 12.94｜10｜ 46.10｜19｜
｜000423｜东阿阿胶｜ 5.24｜ 4.02｜ 16.07｜11｜ 13.81｜ 9｜ 38.36｜20｜
｜000999｜ S三九 ｜ 9.79｜ 2.60｜ 77.73｜ 1｜ 33.98｜ 2｜ 32.16｜21｜
｜600572｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.48｜12｜ 12.38｜12｜ 25.73｜22｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000538｜云南白药｜ 4.84｜ 2.21｜ 30.05｜ 7｜ 41.16｜ 1｜ 23.74｜23｜
｜600750｜江中药业｜ 2.96｜ 1.67｜ 12.22｜14｜ 11.69｜13｜ 23.17｜24｜
｜600436｜ 片仔癀 ｜ 1.40｜ 0.62｜ 9.71｜21｜ 5.93｜22｜ 18.89｜25｜
｜000591｜ 桐君阁 ｜ 1.31｜ 0.59｜ 17.48｜10｜ 31.15｜ 3｜ 14.35｜26｜
｜002107｜沃华医药｜ 0.70｜ 0.18｜ 4.53｜28｜ 1.29｜31｜ 10.84｜27｜
｜002198｜嘉应制药｜ 0.82｜ 0.16｜ 2.45｜32｜ 0.65｜34｜ 10.43｜28｜
｜600869｜三普药业｜ 1.20｜ 0.65｜ 3.18｜29｜ 1.76｜28｜ ｜29｜
｜600535｜ 天士力 ｜ 4.88｜ 2.13｜ 30.94｜ 6｜ 27.95｜ 4｜ ｜30｜
｜600976｜武汉健民｜ 1.53｜ 1.22｜ 8.86｜23｜ 10.36｜14｜ ｜31｜
｜000809｜中汇医药｜ 1.15｜ 0.65｜ 2.25｜34｜ 1.01｜32｜ ｜32｜
｜600781｜上海辅仁｜ 1.78｜ 0.90｜ 4.54｜27｜ 2.85｜25｜ ｜33｜
｜000650｜仁和药业｜ 2.20｜ 0.86｜ 3.08｜30｜ 7.79｜20｜ ｜34｜
｜600773｜ ST雅砻 ｜ 2.29｜ 1.18｜ 1.25｜35｜ 0.33｜35｜ ｜35｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 康恩贝 ｜ 1.80｜ 0.82｜ 15.48｜12｜ 12.38｜12｜ 25.73｜22｜
｜ 行业平均 ｜ 2.67｜ 1.41｜ 16.13｜ ｜ 11.03｜ ｜ 70.02｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-32.51｜-41.43｜ -4.05｜ ｜ 12.24｜ ｜-63.25｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】截至日期：2008-05-17
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜5.06 ｜13.08 ｜0.29 ｜7.47 ｜
｜1个月 ｜22.69 ｜45.91 ｜12.46 ｜25.44 ｜
｜3个月 ｜-17.32 ｜42.72 ｜-19.41 ｜-12.20 ｜
｜6个月 ｜6.91 ｜60.03 ｜-31.83 ｜4.79 ｜
｜年初至今｜-11.17 ｜49.88 ｜-31.12 ｜-15.36 ｜
｜1年 ｜21.89 ｜72.47 ｜-10.47 ｜4.13 ｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 专家指出医改最终方案年内出台难度较大 ｜文章日期｜2008-05-15｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 中国医药商业协会常务副会长朱长浩14日表示，医改的最终方案｜
｜ ｜要想在今年内出台的难度比较大，不过，从去年和今年的产业发展速｜
｜ ｜度看，医改效益已经逐步体现。他进一步认为，医药分开的关键是要｜
｜ ｜降低药品在医院的销售比例，真正消灭“以药养医”。 ｜
｜ ｜ 年内出台难 ｜
｜ ｜ 对医改的最终方案何时能出台，朱长浩认为，由于医改征求意见｜
｜ ｜稿尚未出台，征求意见稿出台后还要经历漫长的意见征求期，可能长｜
｜ ｜达数月，之后方案还要提交国务院，因此，医改的最终方案要想在今｜
｜ ｜年内出台的难度比较大。 ｜
｜ ｜ 朱长浩表示，“医药分开”是医改很关键的一环，实现医药分开｜
｜ ｜，最关键的是降低药品在医院的销售比例。但目前国内这一比例高达｜
｜ ｜42%，国外却普遍只有5%左右。目前正在试点的“药房托管”不能算 ｜
｜ ｜是彻底的医药分开，其中对政策贯彻力度的依赖比较大，要想在全国｜
｜ ｜推广比较困难。 ｜
｜ ｜ 他进一步认为，“医药分开”会结束“以药养医”，看起来会损｜
｜ ｜害医院和医生现在的利益，但实际上医院和医生是最大的受益群体。｜
｜ ｜第一，结束“以药养医”意味着国家会加大对医院的补助力度，医院｜
｜ ｜和医生可以回归治病救人的本职工作；第二，医院和医生能遵守职业｜
｜ ｜道德，重塑职业形象。因此，医改应该“补供方”，这是结束“以药｜
｜ ｜养医”的关键。 ｜
｜ ｜ 他还认为，实施医药分开就要实现专业分工，例如医院看病开方｜
｜ ｜，药师审方配药；此外，还应该引入竞争机制，医院与医院，药房与｜
｜ ｜社会药店公平竞争，真正做到处方配药由患者自主决定在哪里配药。｜
｜ ｜ 医改效益已逐步体现 ｜
｜ ｜ 朱长浩介绍，尽管最终的医改方案尚未出台，但“低水平、广覆｜
｜ ｜盖”的基本医疗保障制度、农村新农合制度，以及社区卫生制度等大｜
｜ ｜方向已经定调，在此背景下，从2007年开始，国内的医药产业已经重｜
｜ ｜新进入快速发展的通道。 ｜
｜ ｜ 数据显示，2007年的医药商品销售总值达到3965亿元，同比增长｜
｜ ｜18%；实现利润27亿元左右，同比增加15%。2008年1-3月全国医药商 ｜
｜ ｜品总销售为877.55亿元，同比增长10.30%，纯销售489.86亿元，同比｜
｜ ｜增长8.45%。此外，医药工业总产值已达1652亿元，比上年同期增长2｜
｜ ｜7.97%；出口交货值同比增长25.94%；并且利润增长幅度超过销售收 ｜
｜ ｜入增幅，其中，化学原料药销售收入和利润总额分别增长33.54%和60｜
｜ ｜.07%；化学制剂销售收入和利润总额也分别增长31.04%和59.68%。 ｜
｜ ｜ 另外，他表示，医药流通企业的发展趋势是“引资、融资、合资｜
｜ ｜、上市”，通过物资和资本的双建设才能促进流通企业的繁荣，包括｜
｜ ｜九州通在内的很多大型流通企业正在谋求上市。“虽然现在医药板块｜
｜ ｜尚不能影响大盘，但成长性却不容小觑。” ｜
｜ ｜ “强龙难压地头蛇” ｜
｜ ｜ 朱长浩称，尽管目前销售额最大的流通企业都是全国性的企业，｜
｜ ｜但从发展趋势看，优势将体现在区域化和专业化上。 ｜
｜ ｜ 全国性医药流通企业虽然在全国的份额较大，但具体到各个地方｜
｜ ｜却并不能称王，并且和当地监管部门的联系也不如当地企业紧密，这｜
｜ ｜就很容易在该区域被扫地出局。另外，由于国家对艾滋病、结核病、｜
｜ ｜血吸虫病等疾病加大免费治疗力度，因此，专业药物的前景会很光明｜
｜ ｜，相对应的，专业化药品的流通企业也将更有竞争力。 ｜
｜ ｜ 他同时认为，微利是医药流通企业的发展方向，为保证利润，只｜
｜ ｜有走规模化道路。购并、重组仍是未来医药行业变革与发展的亮点，｜
｜ ｜行业洗牌将进一步加速。通过并购重组扩大经营规模、追求规模效益｜
｜ ｜已成为医药企业改革发展的必由之路。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 甘肃调降224种药品价格 ｜文章日期｜2008-05-15｜
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｜ 内 容 ｜ 记者１４日从甘肃省物价局法规处了解到，为了进一步减轻患者｜
｜ ｜的负担，今年以来，甘肃省物价局已连续降低了复方阿魏酸钠阿司匹｜
｜ ｜林、胸腺肽等２２４个品种规格的药品价格,平均降价幅度２０％， ｜
｜ ｜降价金额超过５０００万元。 ｜
｜ ｜ 据介绍，今年降价的药品是新增的甘肃省医保目录中的药品。为｜
｜ ｜增强药品定价的严肃性、科学性和权威性，甘肃省物价局组成多个调｜
｜ ｜查组，历时１年，深入医院、生产企业、零售药店、批发公司，对这｜
｜ ｜些药品的出厂价、批发价、零售价、中标价等进行了深入细致的调研｜
｜ ｜，汇集了１０万余条的定价数据，多次组织专家论证，并征求了部分｜
｜ ｜生产经营企业和医疗单位的意见，在参考其他省定价的基础上，降低｜
｜ ｜了这些药品的价格。（据新华社） ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜医药行业:多重因素推动医药板块强势上涨 ｜文章日期｜2008-05-15｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 要点： ｜
｜ ｜ 近两日来，医药板块普涨，累积涨幅达10.75％，走势明显独立 ｜
｜ ｜于大盘，我们认为这种市场表现主要是由于长期和短期双重因素共同｜
｜ ｜的催化造成的。 ｜
｜ ｜ 长期的原因，也是最根本的支撑，仍然源于对医药行业非周期性｜
｜ ｜增长的信心。对于这一点我们已经在二季度策略报告和年报及一季报｜
｜ ｜点评中进行了阐述，医药需求的刚性和行业政策的趋于稳定使得医药｜
｜ ｜行业在外围经济环境变动的情况下安全性凸显，一季度的乐观数据更｜
｜ ｜打消了市场对于投资收益的过分担忧。 ｜
｜ ｜ 近期的催化因素，首先讨论一下涨势最猛的原料药板块。大连第｜
｜ ｜60届中国国际原料药/中间体/包装/设备春季交易会在今日闭幕，我 ｜
｜ ｜们参加了此次会议并对关心的原料药市场情况进行了第一线的了解，｜
｜ ｜结果印证了二季度策略报告"不可忽视的原料药行情"章节中的观点，｜
｜ ｜原料药行业的高景气度仍在延续，可以用"一派繁荣"来概括，个别产｜
｜ ｜品的价格走势甚至超越了研究机构的预测。从大的品种来看：1.维生｜
｜ ｜素E的价格继续高企，厂家的实际报价已经在220元/公斤以上，且由 ｜
｜ ｜于供求关系的紧张局面，VE已经基本成为"卖方市场"。较高的技术壁｜
｜ ｜垒和夏季停产检修的影响，使维生素E价格保持高位的趋势不变。2. ｜
｜ ｜维生素A方面，DSM已经在5月初又一次提高了报价，价格由4月底的23｜
｜ ｜0元/公斤，上涨到350元/公斤，涨幅达50％。国内的新和成和浙江医｜
｜ ｜药目前尚未公开表示是否跟随，但我们认为公司具备跟随提价的条件｜
｜ ｜，VA报价上涨的可能性很大。主要原因，首先是维生素A与维生素E情｜
｜ ｜况类似，供求状况较为紧张，且由于部分原料的供应不正常，个别规｜
｜ ｜格目前无法生产。此外，维生素A的合成需要更多的化学反应步骤和 ｜
｜ ｜中间体，因此成本也高于维生素E，4月份的VA报价基本与VE相同，不｜
｜ ｜符合产品价格规律，VA有较大上行动力。3.此次交易会另一个备受关｜
｜ ｜注的品种就是维生素C，国内四大厂家在会上均停止对VC报价，我们 ｜
｜ ｜通过外围了解，维生素C由于环保原因对产能产生限制，导致市场出 ｜
｜ ｜现缺口，且环保要求使新产能进入的门槛变得非常高，目前国内价格｜
｜ ｜已经由4月份的90元/公斤涨到120元/公斤，外销也有厂家报出14.5美｜
｜ ｜元/公斤，已经超过07年的高点。考虑到奥运会可能造成的停产，即 ｜
｜ ｜使奥运不强制停产，部分厂家也将进行搬迁等影响正常生产的活动，｜
｜ ｜因此维生素C货源紧张的局面将至少持续到奥运会后。4.青霉素工业 ｜
｜ ｜盐目前报价在120元/BOU，比年初有所回升但未达到07年高点，对于 ｜
｜ ｜这个产品我们仍未找到周期性拉长的支撑，认为其波动性仍较为明显｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 综合交易会上反映出的市场信息，我们认为产品价格走势坚挺的｜
｜ ｜浙江医药、新和成和东北制药、华北制药存在趋势性投资机会。 ｜
｜ ｜ 医药板块的另一个短期刺激因素，来源于国内的突发事件，包括｜
｜ ｜手足口病和地震灾害。手足口病是一种可由多种肠道病毒感染所致的｜
｜ ｜传染病，主要侵犯5岁以下儿童，目前尚无针对性的预防和治疗方法 ｜
｜ ｜。药物预防的方法无非是增强免疫力，由此可能带来静注白蛋白、免｜
｜ ｜疫球蛋白乃至板蓝根、维生素C的短期需求增长，从而带动华兰生物 ｜
｜ ｜、天坛生物、同仁堂和东北制药、华北制药等股票的交易性机会。而｜
｜ ｜于5月12日发生的四川省地震灾害，造成了严重的人员伤亡，灾区的 ｜
｜ ｜疾病以骨折等外伤和胃肠道疾病为主，将拉动抗感染药、止血止痛药｜
｜ ｜的需求，关注白云山、云南白药。但需要指出，手足口病属于周期性｜
｜ ｜爆发疾病，有一过性的特点，且发病人口较局限，地震灾害也属于区｜
｜ ｜域性事件，对上市公司业绩的实质性影响有限，因此长期还需寻找有｜
｜ ｜持续性成长能力的优质企业。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜医药行业:谨慎看待手足口病带来的投资机 ｜文章日期｜2008-05-15｜
｜ ｜ 会 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 行业动态信息 ｜
｜ ｜ 手足口病简介 ｜
｜ ｜ 引起手足口病的主要为柯萨奇病毒(Coxasckie virus)、埃可病 ｜
｜ ｜毒（ECHO viruses）和肠道病毒71型（EV71）三种，本次在国内引起｜
｜ ｜手足口病的为EV71。手足口病是全球性传染病，世界大部分地区均有｜
｜ ｜此病流行的报道。英国1963年以来的流行病学数据显示，手足口病流｜
｜ ｜行的间隔期为2-3年。其流行无明显的地区性，一年四季均可发病， ｜
｜ ｜由于肠道病毒适合在湿、热的环境下生存与传播，因此以夏秋季多见｜
｜ ｜。在手足口病高发季节，各省疾控中心会组织开展对手足口病病例的｜
｜ ｜实验室监测。轻症病例主要为门诊对症处理。对重症病例，应及时入｜
｜ ｜院治疗。 ｜
｜ ｜ 手足口病对行业的影响 ｜
｜ ｜ 2006年和2007年，我国手足口病死亡率在0.02-0.04%之间，今年｜
｜ ｜在疫情暴发的初期，死亡率较高，达0.32%。根据《中华人民共和国 ｜
｜ ｜传染病防治法》有关规定，卫生部决定从今年5月2日起，将手足口病｜
｜ ｜列入《中华人民共和国传染病防治法》规定的丙类传染病进行管理。｜
｜ ｜由于直报制度刚开始实行，导致各地的病例报告数增加较快，引起了｜
｜ ｜社会不必要的误解。我们认为，虽然今年手足口病疫情爆发之初，由｜
｜ ｜于病例诊断和治疗的不及时，导致死亡率增加过快，但此病不是严重｜
｜ ｜的传染病，一般病人感染后10天可以自愈。而且病人中重症病人比例｜
｜ ｜很小，以1998年台湾发生手足口病和疱疹性咽峡炎为例，共监测到12｜
｜ ｜9106例病例，其中重症病人405例，只约占报告病例的0.31%。当然，｜
｜ ｜由于今年的发病高峰期还没有到，5-8月份发病人数还将大量增加， ｜
｜ ｜全年的发病人数将有可能超过去年，但不会是爆发性增长。 ｜
｜ ｜ 投资价值分析 ｜
｜ ｜ 根据此次疫情的特点，我们认为对于门诊和临床用药会有一定拉｜
｜ ｜动，但不会很大增长；但由于首次将手足口病列入丙类传染病进行管｜
｜ ｜理，全国加强了对疾病的诊断力度，诊断试剂将面临发展机遇。国内｜
｜ ｜核酸诊断试剂技术最先进的公司为达安基因，也是最有希望尽快开发｜
｜ ｜出成熟产品的公司。公司已经拥有柯萨奇病毒的诊断试剂技术，预计｜
｜ ｜EV71的诊断试剂盒的研发将使公司形成肠道病毒诊断的产品系列。未｜
｜ ｜来产品将有望提供给CDC，作应急反应之用。 ｜
｜ ｜ 手足口病简介 ｜
｜ ｜ 病原学引起手足口病的主要为小RNA病毒科、肠道病毒属的柯萨 ｜
｜ ｜奇病毒(Coxasckie virus) A组16、4、5、7、9、10型，B组2、5、13｜
｜ ｜型；埃可病毒（ECHO viruses）和肠道病毒71型（EV71）三种，本次｜
｜ ｜在国内引起手足口病的为EV71。 ｜
｜ ｜ 流行病学 ｜
｜ ｜ 手足口病是全球性传染病，世界大部分地区均有此病流行的报道｜
｜ ｜。英国1963年以来的流行病学数据显示，手足口病流行的间隔期为2-｜
｜ ｜3年。其流行无明显的地区性，一年四季均可发病，由于肠道病毒适 ｜
｜ ｜合在湿、热的环境下生存与传播，因此以夏秋季多见，冬季的发病较｜
｜ ｜为少见。人是肠道病毒唯一的传染来源，包括隐性感染者，病毒隐性｜
｜ ｜感染与显性感染之比为100:1。人对肠道病毒普遍易感，显性感染和 ｜
｜ ｜隐性感染后均可获得特异性免疫力，持续时间尚不明确，病毒的各型｜
｜ ｜间无交叉免疫。各年龄组均可感染发病，但以3岁以下年龄组发病率 ｜
｜ ｜最高。我国自1981年在上海发现本病以后，北京、河北、天津、福建｜
｜ ｜、吉林、山东、湖北、广东等十几个省（市）均有报导。 ｜
｜ ｜ 实验室检测 ｜
｜ ｜ 在手足口病高发季节，各省疾控中心会组织开展对手足口病病例｜
｜ ｜的实验室监测。发生此病流行的省份每周至少采集5-10例患者的标本｜
｜ ｜进行检测。如有重症病例，应尽量对所有重症病例进行标本采集及实｜
｜ ｜验室检测。如有暴发疫情应采集部分病例的标本进行病原检测。无检｜
｜ ｜测能力的地区可将标本送至有条件的疾控中心实验室进行检测。 ｜
｜ ｜ 治疗 ｜
｜ ｜ 轻症病例主要为门诊对症处理。对重症病例，应及时入院治疗。｜
｜ ｜入院后进行血、尿、便常规,血生化、血糖、凝血三项及D-二聚体、 ｜
｜ ｜心肌酶、C反应蛋白、动脉血气，心电图、胸片检查。重症病例可酌 ｜
｜ ｜情给予甲基泼尼松龙、静脉用丙种球蛋白等药物。 ｜
｜ ｜ 影响 ｜
｜ ｜ 虽然手足口病在我国不是新的传染病，但近年来发病人数上升趋｜
｜ ｜势明显，发病时间也有所提前，安徽阜阳还出现了因病毒侵害中枢神｜
｜ ｜经系统、呼吸系统而导致的少数患儿死亡的情况，引起社会的广泛关｜
｜ ｜注。 ｜
｜ ｜ 2006年和2007年，我国手足口病死亡率在0.02-0.04%之间，今年｜
｜ ｜在疫情暴发的初期，死亡率较高，达0.32%。 ｜
｜ ｜ 根据《中华人民共和国传染病防治法》有关规定，卫生部决定从｜
｜ ｜今年5月2日起，将手足口病列入《中华人民共和国传染病防治法》规｜
｜ ｜定的丙类传染病进行管理。 ｜
｜ ｜ 由于直报制度刚开始实行，导致各地的病例报告数增加较快，引｜
｜ ｜起了社会不必要的误解。我们认为，虽然今年手足口病疫情爆发之初｜
｜ ｜，由于病例诊断和治疗的不及时，导致死亡率增加过快，但此病不是｜
｜ ｜严重的传染病，一般病人感染后10天可以自愈。而且病人中重症病人｜
｜ ｜比例很小，以1998年台湾发生手足口病和疱疹性咽峡炎为例，共监测｜
｜ ｜到129106例病例，其中重症病人405例，只约占报告病例的0.31%。当｜
｜ ｜然，由于今年的发病高峰期还没有到，5-8月份发病人数还将大量增 ｜
｜ ｜加，全年的发病人数将有可能超过去年，但不会是爆发性增长。 ｜
｜ ｜ 投资价值分析 ｜
｜ ｜ 根据此次疫情的特点，我们认为对于门诊和临床用药会有一定拉｜
｜ ｜动，但不会很大增长；但由于首次将手足口病列入丙类传染病进行管｜
｜ ｜理，全国加强了对疾病的诊断力度，诊断试剂将面临发展机遇。 ｜
｜ ｜ 治疗用药 ｜
｜ ｜ 目前的治疗方案主要是对症处理，一般轻症病人用一些抗病毒的｜
｜ ｜西药，如利巴韦林，辅助使用一些抗病毒的中药，如板蓝根。如果是｜
｜ ｜重症病人，还可以用一些甲基泼尼松龙和静注丙球。 ｜
｜ ｜ 诊断试剂 ｜
｜ ｜ 目前手足口病疫情的实验室诊断主要手段有病毒分离培养、免疫｜
｜ ｜反应和核酸分型，核酸分型是最迅速、灵敏和准确的检测手段。暂时｜
｜ ｜国内没有现成的核酸诊断试剂盒，但RT-PCR的诊断技术已经很成熟，｜
｜ ｜EV71的扩增引物也已经设计成功，我们预计试剂盒的研发和生产将很｜
｜ ｜快完成。国内核酸诊断试剂技术最先进的公司为达安基因，也是最有｜
｜ ｜希望尽快开发出成熟产品的公司。公司已经拥有柯萨奇病毒的诊断试｜
｜ ｜剂技术，预计EV71的诊断试剂盒的研发将使公司形成肠道病毒诊断的｜
｜ ｜产品系列。未来产品将有望提供给CDC，作应急反应之用。 ｜
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｜ 主 题 ｜医药行业:寻找突发事件下的投资交易性机 ｜文章日期｜2008-05-14｜
｜ ｜ 会 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 核心观点： ｜
｜ ｜ 本报告针对医药工业的运行对重大卫生事件和国家政策比较敏感｜
｜ ｜的特征为主线，对照SARS时期医药板块的估值，探讨了在本次突发事｜
｜ ｜件下医药板块估值水平（注：对行情演绎的历史总结不一定能用于预｜
｜ ｜测未来）。年初，（按1月1日收盘价和08年WIND预测业绩计算），大｜
｜ ｜盘PE约为29倍，医药股的PE约43倍，溢价达48%，目前（按5月13日收｜
｜ ｜盘价和08年WIND预测业绩计算），大盘PE约21倍，医药股的PE约35倍｜
｜ ｜，溢价达66%，全年至今的溢价水平变动幅度达18%，小于"非典事件"｜
｜ ｜爆发后的39%的变动幅度，虽然医药股和大盘的相对比价来看，目前 ｜
｜ ｜医药板块的溢价率已经不低，但考虑到医药板块受突发事件刺激的因｜
｜ ｜素，我们认为近期医药股很有可能脱离大盘走势演绎一波短期的独立｜
｜ ｜上涨行情。 ｜
｜ ｜ 基于对EV71型手足口病疫情能够很快得到政府控制的判断和对重｜
｜ ｜大灾难突袭时，医药企业因为国家对于重要的物资很有可能会采取特｜
｜ ｜殊的管制方式（诸如采取非市场化的手段以成本加成法进行大规模集｜
｜ ｜中采购、征用等），和其自身采取药品捐赠等措施，协助救灾的判断｜
｜ ｜，我们认为医药企业很有可能不会获得超预期收益，对相关上市公司｜
｜ ｜08年的业绩也很难构成实质性的推动，只是短期存在交易性机会。 ｜
｜ ｜ 本次因手足口疫情和地震等突发事件的影响受益的相关上市公司｜
｜ ｜有白云山、同仁堂、云南白药、天坛生物华北制药等众多企业。 ｜
｜ ｜ 3月上旬至今的手足口病疫情的蔓延以及5月12日四川省汶川县发｜
｜ ｜生的7.8级地震，我国的基础医疗服务体系和灾害应急救助体系面临 ｜
｜ ｜着严峻的考验，同时也带给市场一个交易性的投资机会。 ｜
｜ ｜ 1.事件 ｜
｜ ｜ 1.1手足口病 ｜
｜ ｜ 疫情疫情的发展蔓延情况： ｜
｜ ｜ 今年3月上旬，安徽阜阳市医院收诊多例儿童发热病症，3月27日｜
｜ ｜-29日连续出现5例患病儿童死亡，3月31日阜阳市人民医院上报安徽 ｜
｜ ｜卫生厅，4月23日确诊为肠道病毒EV71感染。 ｜
｜ ｜ 截至5月8日，全国共有26个省市发生了手足口病疫情，累计报告｜
｜ ｜病例24997例（包括港澳台地区的104例），其中安徽和广东疫情最为｜
｜ ｜严重，其累计报告病例数分别达到了7283例和7103例，占全国病例总｜
｜ ｜数的29.1%和28.4%，共死亡29例，其中安徽死亡22例。 ｜
｜ ｜ 5月4日-6日，安徽每日新增病例700例左右，广东省近日每日新 ｜
｜ ｜增病例1000多例，上海总共1698例，北京已报道1482例。 ｜
｜ ｜ 目前疾病的爆发尚未结束，6－8月可能形成高峰期，重症病例和｜
｜ ｜死亡病例仍会出现，因此和病毒的对抗远未结束。卫生部已经宣布将｜
｜ ｜手足口病疫情纳入传染病防治法规定的丙类传染病进行管理，成立防｜
｜ ｜控领导小组，由卫生部部长陈竺担任组长。 ｜
｜ ｜ 本次手足口病疫情治病毒株EV71介绍 ｜
｜ ｜ 手足口病是由肠道病毒71型（EV71）和A组柯萨奇病毒（CoxA16 ｜
｜ ｜型）等20多种肠道病毒引起的常见传染病，世界大部分地区均有此病｜
｜ ｜流行的报道，以≤3岁婴幼儿发病为主。其中，EV71型致病力较强， ｜
｜ ｜引起重症病例的比例较大，死亡率较高；CoxA16型毒力较弱，死亡率｜
｜ ｜较低。 ｜
｜ ｜ 世界大部分地区均有手足口病流行的报道。我国1983年在天津集｜
｜ ｜中爆发7000例、2000年在山东招远爆发1698例、2006年在多个省份零｜
｜ ｜星爆发1万多例，2007年在全国范围共爆发83344例，而且这几次疫情｜
｜ ｜的流行毒株以CoxA16为主，EV71毒株在只是零星爆发过。根据卫生部｜
｜ ｜的相关统计，手足口病疫情的持续时间在4个月以上，中国台湾1998 ｜
｜ ｜年爆发EV71型手足口病的死亡率在0.06%，07年中国爆发CoxA16型手 ｜
｜ ｜足口病的死亡率在0.02%。 ｜
｜ ｜ 我国今年流行的手足口疫情的治病毒株是首次大规模以毒力较强｜
｜ ｜的EV71毒株为主。由于是首次大规模流行，人群中基本没有特异性抗｜
｜ ｜体的抵抗力，若对症治疗不及时，容易发生严重病发症而死亡，这就｜
｜ ｜是本次疫情发生较多严重病发症而死亡病例的原因。 ｜
｜ ｜ 1.2 5月12日四川省汶川县发生的7.8级地震 ｜
｜ ｜ 北京时间5月12日14时28分，在四川省汶川县（北纬31度，东经1｜
｜ ｜03．4度）发生7．8级地震。据中国地震局通报，四川汶川发生地震 ｜
｜ ｜时，宁夏、青海、甘肃、河南、山西、陕西、山东、云南、湖南、湖｜
｜ ｜北、上海、重庆、北京等地均有震感。根据四川省地震局消息，截至｜
｜ ｜12日17时28分，发生300多次余震，最大震级6级。这次地震是继1976｜
｜ ｜年四川松潘、平武两县发生7．6级地震以来，近32年发生的四川省内｜
｜ ｜首次7级以上地震。截至13日零时，四川地震灾区已发现死亡人数近 ｜
｜ ｜万名，甘肃、陕西等其他地区死亡人数180多名。随着震中汶川县救 ｜
｜ ｜援工作的展开，伤亡数字还会继续攀升。 ｜
｜ ｜ 根据《国家自然灾害救助应急预案》，国家减灾委紧急启动国家｜
｜ ｜一级救灾应急响应，并组成救灾工作组即赴四川汶川灾区，协助指导｜
｜ ｜抗震救灾工作。民政部已紧急调拨25000顶救灾帐篷支援四川灾区， ｜
｜ ｜其他救灾物资正在调集运输中。 ｜
｜ ｜ 2.突发事件对医药行业影响 ｜
｜ ｜ 我们认为，手足口疫情和地震两大突发事件的发生对医药行业的｜
｜ ｜影响将只是时点性的，并无实质性的影响。原因有以下两方面： ｜
｜ ｜ 手足口疫情的影响：该病症是一种常见的肠道传染病，病死率不｜
｜ ｜高，很多病人可自愈，具有一定的周期性，虽然目前感染的病例数在｜
｜ ｜不断上升，但是由于政府吸收了SARS的教训，及时做出了有效反应，｜
｜ ｜将其归入丙类传染病的范畴加强了全国的监控力度，并纳入了国家医｜
｜ ｜疗保障中，与此同时，各地方卫生部门还对医生进行了统一培训，提｜
｜ ｜高了该病的鉴别诊断能力和治愈率，目前从疾病爆发的源头安徽省卫｜
｜ ｜生厅统计的数据看，截止5月11日全省新增报告手足口病411例，其中｜
｜ ｜住院243例，报告数和住院数已经连续3天出现双下降，无死亡病例，｜
｜ ｜其他省市的疫情控制的情况也同安徽大致相当，说明该疫情目前已经｜
｜ ｜得到了一定的控制。值得我们注意的是即将到来的6-7月份正式EV71 ｜
｜ ｜的高发期，疫情的蔓延是否能够得到有效控制？同时我们还要关注EV｜
｜ ｜71病毒株是否会出现变异，这些因素都会直接影响到疫情持续时间的｜
｜ ｜长短和波及的地域范围，从而影响到相关预防治疗药品和诊断试剂的｜
｜ ｜消费量，最终构成对行业业绩的有无实质影响。 ｜
｜ ｜ 地震的影响：本次汶川县发生的地震是区域性的仅对四川地区的｜
｜ ｜经济生产造成影响，并且影响只是时点性的，不会延续很长时间。我｜
｜ ｜们认为伤者的救治和灾后有可能出现疫情的防治对药品的需求情况将｜
｜ ｜对医药行业有短期影响，我们将重点关注和跟踪。 ｜
｜ ｜ 3.寻找突发事件背后的医药类上市公司投资机会 ｜
｜ ｜ 3.1突发事件下医药股应享有多少估值溢价？ ｜
｜ ｜ 整个医药行业收入增长总是高于GDP两倍的增速，医药工业运行 ｜
｜ ｜与宏观经济没有明显的相关关系，因此具有弱周期的特性，可以抵御｜
｜ ｜宏观经济周期性波动，但是值得关注的是医药工业的运行对重大卫生｜
｜ ｜事件和国家政策是比较敏感的，下面我们将对照SARS时期医药板块的｜
｜ ｜估值，探讨一下在本次突发事件下医药板块的估值水平（注：对行情｜
｜ ｜演绎的历史总结不一定能用于预测未来）。 ｜
｜ ｜ 从历史的估值水平看，医药股总是高于大盘的估值水平，如果不｜
｜ ｜考虑大盘估值水平较为异常的2001年，2002年至今的6年多时间里， ｜
｜ ｜大盘整体PE平均约为25倍，医药股PE为38倍，溢价52%。一般情况下 ｜
｜ ｜一年之中医药股PE相对于大盘的溢价率变动幅度基本在21%以下，但 ｜
｜ ｜值得一提的是在2003年上半年的"非典事件"的影响使医药股全年的PE｜
｜ ｜溢价变动较大，达到39%；而在政策频出的2006年-2007年里，行业面｜
｜ ｜临深刻的变革，由此不断影响行业自身的运行机制和市场对行业预期｜
｜ ｜的震荡，直接导致了估值溢价区间的扩大。从历史估值的讨论中可以｜
｜ ｜看出医药股估值水平同突发事件和国家政策的影响之间有着相关性。｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ 年初，（按1月1日收盘价和08年WIND预测业绩计算），大盘PE约｜
｜ ｜为29倍，医药股的PE约43倍，溢价达48%，目前（按5月13日收盘价和｜
｜ ｜08年WIND预测业绩计算），大盘PE约21倍，医药股的PE约35倍，溢价｜
｜ ｜达66%，全年至今的溢价水平变动幅度达18%，小于"非典事件"爆发后｜
｜ ｜的39%的变动幅度，虽然医药股和大盘的相对比价来看，目前医药板 ｜
｜ ｜块的溢价率已经不低，但考虑到医药板块受突发事件刺激的因素，我｜
｜ ｜们认为近期医药股很有可能脱离大盘走势演绎一波短期的独立上涨行｜
｜ ｜情。 ｜
｜ ｜ 3.2突发事件下医药类上市公司的投资机会 ｜
｜ ｜ 我们将对手足口疫情和地震两大突发事件分别进行分析，并找出｜
｜ ｜相关上市公司的投资机会。 ｜
｜ ｜ 手足口疫情影响下短期受益的上市公司目前医学上对病毒类疾病｜
｜ ｜缺乏有效的治疗手段，并且没有有效的EV71疫苗，主要的治疗方案就｜
｜ ｜是加强护理，临床用一些抗病毒和提高免疫能力的药物并针对并发症｜
｜ ｜给予相应的治疗。我们认为受益的相关上市公司有： ｜
｜ ｜ 提高免疫力的预防性药物：如维生素C、维生素A、静注和肌注丙｜
｜ ｜种球蛋白等相关上市公司很多，如华兰生物、双鹭药业、华北制药等｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 抗病毒和清热解毒治疗药物：如病毒唑、病毒灵、板蓝根等相关｜
｜ ｜上市公司有很多，如白云山、同仁堂、西南药业、丽珠集团等、亚宝｜
｜ ｜药业（儿科用药专业生产企业）。 ｜
｜ ｜ 用于病例诊断的诊断试剂：目前EV71病毒的流行会给传染类诊断｜
｜ ｜试剂出现巨大的需求增长，因为该病主要发生于小儿，由于小儿对病｜
｜ ｜情难以描述清楚，因此对诊断试剂的以来将会非常大。达安基因的手｜
｜ ｜足口病核酸诊断试剂正在加紧研制中，有望获得快速审批。 ｜
｜ ｜ 其他受益产品：如抗病毒原料药金刚烷胺（地拉韦定的原料药）｜
｜ ｜和金刚乙胺（奈韦拉平的原料药）的生产企业普洛康裕。 ｜
｜ ｜ 地震影响下短期受益的上市公司 ｜
｜ ｜ 地震对药品的需求主要分为两个阶段：第一阶段是在最初的救援｜
｜ ｜阶段由于本次地震造成的人员伤亡数量巨大，止血药、血液制品、大｜
｜ ｜输液等伤科用药和医疗器械已经成为首要紧缺物资；第二阶段是地震｜
｜ ｜后由于饮用水供应系统破坏、食物短缺、居住条件被破坏等原因，极｜
｜ ｜易导致肠道、呼吸道传染病和食物中毒的发生和流行。如唐山在7月2｜
｜ ｜8日凌晨开始地震后，8月1日至18日的累计肠道传染病（痢疾、肠炎 ｜
｜ ｜）发病率约为10%（个别居民点甚至高达30%）同时，由于人口迁移、｜
｜ ｜流动，干扰了一些正常免疫工作的开展，造成无免疫人群某些疾病的｜
｜ ｜发生和流行，这种情况的出现将扩大对抗感染、抗病毒和解热镇痛类｜
｜ ｜等药物以及疫苗的需求。我们认为受益的相关上市公司有： ｜
｜ ｜ 骨伤科用药：云南白药（白药系列产品）、美罗药业（七厘散）｜
｜ ｜、独一味（独一味胶囊） ｜
｜ ｜ 大输液：双鹤药业 ｜
｜ ｜ 疫苗：天坛生物 ｜
｜ ｜ 医疗器械：新华医疗（消毒器）、上实医药（手术器械） ｜
｜ ｜ 抗感染、抗病毒等普药：华北制药、鲁抗医药、白云山、同仁堂｜
｜ ｜、丽珠集团、S哈药等众多上市公司 ｜
｜ ｜ 总之，基于对EV71型手足口病疫情能够很快得到政府控制的判断｜
｜ ｜和对重大灾难突袭时，医药企业因为国家对于重要的物资很有可能会｜
｜ ｜采取特殊的管制方式（诸如采取非市场化的手段以成本价进行大规模｜
｜ ｜集中采购或征用等），和其自身采取药品捐赠等措施，协助救灾的判｜
｜ ｜断，我们认为医药企业很有可能不会获得超预期收益，对相关上市公｜
｜ ｜司08年的业绩也很难构成实质性的推动，只是短期存在交易性机会。｜
｜ ｜不过在目前宏观经济不确定的形势中，医药行业兼具防御性和成长性｜
｜ ｜，也是不错的行业投资选择。 ｜
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