究】
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｜ 主 题 ｜ 海南水电集团启动改制上市进程 ｜文章日期｜2008-04-25｜
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｜ 内 容 ｜ 记者昨日获悉，海南省水利电力集团有限公司(原海南水利电力 ｜
｜ ｜发展有限公司)23日与中国华电集团新能源有限公司、海南中电能源 ｜
｜ ｜投资有限公司在海口签署战略合作意向书，这也标志着省水电集团公｜
｜ ｜司股份制改造工作正式启动。据介绍，后两者将作为战略投资者注资｜
｜ ｜，参与股份制改造过程，下一步海南水电集团将筹谋上市。 ｜
｜ ｜ 根据合作意向，海南水电集团公司以水电经营性资产作为出资，｜
｜ ｜中国华电集团新能源有限公司、海南中电能源投资有限公司作为战略｜
｜ ｜投资者，以现金、经营性水电资产出资，共同发起组建拟上市的股份｜
｜ ｜公司。股份公司将致力于海南省内清洁能源项目的开发和运营。 ｜
｜ ｜ 据介绍，海南省水利电力集团有限公司是在国家电力体制改革、｜
｜ ｜厂网分开和省委、省政府加大水利基础设施建设、努力解决民生问题｜
｜ ｜的大背景下诞生的。作为目前海南省属唯一水利电力开发和运营的重｜
｜ ｜点企业，该公司将加大力度开发省内重点水电资源、风电等清洁能源｜
｜ ｜及城乡供水、污水处理等项目，而这些项目都需要资本市场的支持。｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ 海南水电集团计划通过组建股份公司并上市，以顺利完成大广坝｜
｜ ｜水利水电二期(灌区)工程项目建设，而且可以为省内建设大型水利工｜
｜ ｜程筹措急需资金，达到反哺建设大型水利工程的战略目标。 ｜
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｜ 主 题 ｜电力行业:利用小时出现回升 节能调度有望｜文章日期｜2008-04-24｜
｜ ｜ 推广 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 电监会发布了与节能调度相关的《发电权交易监管暂行办法》和｜
｜ ｜《节能发电调度信息发布办法（试行）》，推广节能发电调度的条件｜
｜ ｜越来越完善。3月份用电量增速出现回升，居民用电增速较高。发电 ｜
｜ ｜缓解水电利用小时略有下降，火电利用小时开始回升。随着一季报公｜
｜ ｜布，火电公司较差的业绩逐渐披露，业绩风险逐步释放。股价大幅下｜
｜ ｜跌后，长江电力、文山电力、宝新能源、金山股份等公司的防守价值｜
｜ ｜更加明显。 ｜
｜ ｜ 电监会发布与节能调度相关的文件。国家电监会在3月17日发布 ｜
｜ ｜了《发电权交易监管暂行办法》，4月3日下发了《节能发电调度信息｜
｜ ｜发布办法（试行）》。这些文件都是推进节能发电调度的配套文件，｜
｜ ｜随着配套文件的逐步完善，全国节能发电调度有可能加速推进。 ｜
｜ ｜ 用电增速回升，居民用电异军突起。1～3月份全社会用电量同比｜
｜ ｜增长13％，平均发电利用小时下降20小时。用电量回升的速度有些超｜
｜ ｜出我们的预期，按照这种趋势，全年用电量增长有可能还是在13％以｜
｜ ｜上。现在看来，暴风雪对用电量增长的负面影响已经基本消化。单月｜
｜ ｜利用小时也开始回升，累计利用小时比2月份少降1小时。 ｜
｜ ｜ 水电利用小时略有下降，火电利用小时开始出现回升。水电利用｜
｜ ｜小时1～3月份同比下降6小时，降幅为1.05％。由于3月份发电量转好｜
｜ ｜，火电发电量利用小时有所回升。1～2月份累计下降34小时，而1～3｜
｜ ｜月份累计仅下降20小时。 ｜
｜ ｜ 随着一季报披露，风险正在逐步释放。进入4月份以来，已经有 ｜
｜ ｜上市公司逐步披露一季度财务报告。火电公司较差的盈利性在我们的｜
｜ ｜预期之内，水电公司如长江电力也受来水影响而出现业绩下降。随着｜
｜ ｜股价的大幅下降，风险已经在逐步释放，一些业绩增长相对确定的公｜
｜ ｜司，已经具备较强的防御价值。重点推进长江电力、文山电力、宝新｜
｜ ｜能源、金山股份。 ｜
｜ ｜ 一、电监会发布与节能调度相关的文件 ｜
｜ ｜ 国家电监会在3月17日发布了《发电权交易监管暂行办法》，4月｜
｜ ｜3日下发了《节能发电调度信息发布办法（试行）》。这些文件都是 ｜
｜ ｜推进节能发电调度的配套文件，随着配套文件的逐步完善，全国节能｜
｜ ｜发电调度有可能加速推进。 ｜
｜ ｜ 1、发电权交易促进节能减排 ｜
｜ ｜ 发电权交易是指以市场方式实现发电机组、发电厂之间电量替代｜
｜ ｜的交易行为，也称替代发电交易。在《发电权交易监管暂行办法》颁｜
｜ ｜布之前，四川等省份已经存在发电权交易，但多数省份尚未实施。 ｜
｜ ｜ 随着"上大压小"的推进，为了对关停的小电厂进行补充，发电权｜
｜ ｜交易变得非常需要。华能等大型发电集团内部电厂较多，关停小电厂｜
｜ ｜的电量容易转移到其他大型电厂，但是对于电厂较少的发电企业，自｜
｜ ｜身内部无法消化关停小机组的电量，就需要对外进行转让，就迫切需｜
｜ ｜要进行发电权交易。 ｜
｜ ｜ 发电权交易一般在省级电网范围内进行，原则上由高效环保机组｜
｜ ｜替代低效、高污染火电机组发电，由水电、核电等清洁能源发电机组｜
｜ ｜替代火电机组发电。纳入国家小火电机组关停规划并按期或提前关停｜
｜ ｜的机组在规定期限内可依据国家有关规定享受发电量指标并进行发电｜
｜ ｜权交易。 ｜
｜ ｜ 2、节能发电调度信息发布趋于公开透明 ｜
｜ ｜ 国家电监会、发改委和环境保护部联合发布的《节能发电调度信｜
｜ ｜息发布办法（试行）》规定了不同部门的机构在节能发电调度中发布｜
｜ ｜信息的指责： ｜
｜ ｜ 省级发改委：负荷预测，机组发电组合基础方案，机组能耗水平｜
｜ ｜和节能效果等。 ｜
｜ ｜ 省级价格管理部门：机组上网电价信息。 ｜
｜ ｜ 省级环保部门：环保设施运行、二氧化硫减排、污染物排放等信｜
｜ ｜息。 ｜
｜ ｜ 电力监管机构：辅助服务、机组并网、节能调度补偿等信息。 ｜
｜ ｜ 电力调度机构：电网结构、机组检修、电网负荷、跨区交易等信｜
｜ ｜息。 ｜
｜ ｜ 发电企业：机组实测能耗、实际污染物排放、资源综合利用机组｜
｜ ｜资源消耗量等。 ｜
｜ ｜ 我们认为，在节能发电调度中，乃至以后的竞价上网中，信息的｜
｜ ｜公开透明是保证市场公平运行的基本条件，《节能发电调度信息发布｜
｜ ｜办法（试行）》的颁布，有利于节能发电调度尽快在全国范围内推广｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 二、用电增速回升，居民用电异军突起 ｜
｜ ｜ 1～3月份全社会用电量同比增长13％，平均发电利用小时下降20｜
｜ ｜小时。用电量回升的速度有些超出我们的预期，按照这种趋势，全年｜
｜ ｜用电量增长有可能还是在13％以上。现在看来，暴风雪对用电量增长｜
｜ ｜的负面影响已经基本消化。单月利用小时也开始回升，累计利用小时｜
｜ ｜比2月份少降1小时。 ｜
｜ ｜ 1、1～3月份用电量同比增长13％，环比提高1.1个百分点 ｜
｜ ｜ 1～3月份全国全社会用电量达到8134亿千瓦时，同比增长13％。｜
｜ ｜其中，第一产业用电增速创造07年以来最高增速，达到9.2％；第二 ｜
｜ ｜产业用电仍然低迷，同比增长11.8％；第三产业用电也创出07年以来｜
｜ ｜新高，达到15.2％；居民用电增速达到19.7％，异军突起，不过由于｜
｜ ｜其所占比重较小，对全社会用电量拉动作用较小。 ｜
｜ ｜ 对于1～3月份的用电数据，我们认为出现一些新的特点： ｜
｜ ｜ 除了第一产业用电在各行业中仍然保持最低增速，其他几个行业｜
｜ ｜用电量增速出现巨大变化。07年增速最低的居民用电异军突起成为用｜
｜ ｜电量增长最高的领域。第三产业用电相对平稳，增速仅次于居民用电｜
｜ ｜增速。第二产业用电07年一直是用电增长的拉动力量，现在低于全国｜
｜ ｜用电量增速。其中：工业用电增长11.8％，轻工业用电增长8.6％， ｜
｜ ｜重工业用电增长12.5％，增速均低于全社会用电量增速。 ｜
｜ ｜ 用电逐渐从雪灾中恢复。经过一月份用电量的明显下降，二月份｜
｜ ｜达到最低，三月份用电量已经开始出现回升。这初步印证了我们之前｜
｜ ｜的判断，雪灾对全年用电量的影响相对较小，更应关注工业用电的变｜
｜ ｜化。 ｜
｜ ｜ 从各区域的用电量增长情况来看，用电量同比增长超过全国平均｜
｜ ｜水平（13%）的省份依次为：广西（22.52%）、内蒙古（20.90%）、 ｜
｜ ｜安徽（20.09%）、河南（18.01%）、甘肃（17.37%）、新疆（17.30%｜
｜ ｜）、青海（16.51%）、河北（16.39%）、福建（15.55%）、湖北（15｜
｜ ｜.14%）、山东（15.06%）、上海（14.53%）、江苏（14.28%）、浙江｜
｜ ｜（14.09%）、吉林（13.54%）、天津（13.16%）、辽宁（13.09%）。｜
｜ ｜ 3、全国平均利用小时下降20小时，下降幅度有所减缓 ｜
｜ ｜ 1～3月份机组平均利用小时下降20小时，下降幅度为1.7％，比1｜
｜ ｜～2月份有所回升。其中水电利用小时比2007年下降11小时，火电利 ｜
｜ ｜用小时比2007年下降20小时。 ｜
｜ ｜ 从累计利用小时和单月利用小时分别来看： ｜
｜ ｜ 累计利用小时受2月份发电利用小时低谷影响，正在通过新的增 ｜
｜ ｜长逐步消除非正常因素的影响。 ｜
｜ ｜ 从单月利用小时来看，我们判断需求仍然强劲，如果说1月份利 ｜
｜ ｜用小时增加是由于基数较低，那么3月份利用小时增加则是需求的拉 ｜
｜ ｜动。 ｜
｜ ｜ 从各省利用小时情况来看，主要大省利用小时基本平稳，不同区｜
｜ ｜域特征差异较大： ｜
｜ ｜ 利用小时较高的省份主要集中在西北、华北地区，利用小时较低｜
｜ ｜的省份主要集中在华中、南方地区。 ｜
｜ ｜ 发电量增速最快的两个省份广西自治区和安徽省表现出较大差异｜
｜ ｜，广西利用小时下降10％左右，安徽利用小时增长10％左右，主要是｜
｜ ｜因为广西新投产机组规模巨大，虽然发电量增长较多，利用率仍然收｜
｜ ｜到影响。 ｜
｜ ｜ 三、细分行业分析 ｜
｜ ｜ 水电利用小时1～3月份同比下降6小时，降幅为1.05％。由于3月｜
｜ ｜份发电量转好，火电发电量利用小时有所回升。1～2月份累计下降34｜
｜ ｜小时，而1～3月份累计仅下降20小时。 ｜
｜ ｜ 1、水电利用小时略有下降与常年同期相比：3月份江南大部、江｜
｜ ｜淮、黄淮大部、华北南部、西北大部、海南、广东大部、广西南部、｜
｜ ｜云南西部、内蒙古西部偏少3～8成；西南大部、华北中北部、东北、｜
｜ ｜广西北部、广东中北部、湖南、陕西南部、甘肃东部、新疆北部偏多｜
｜ ｜3～8成，其中，黑龙江、吉林西部、内蒙古中东部和西藏部分地区偏｜
｜ ｜多1～3倍。 ｜
｜ ｜ 与历年同期累计来水量相比，2008年1～3月份全国主要江河累计｜
｜ ｜来水量情况如下： ｜
｜ ｜ 松花江接近常年略偏多； ｜
｜ ｜ 辽河偏少4成多； ｜
｜ ｜ 海河南拒马河偏少9成多； ｜
｜ ｜ 黄河上游偏多1成半，中游及下游均接近常年略偏少； ｜
｜ ｜ 淮河上游偏少近2成，中游偏少2成半； ｜
｜ ｜ 长江上游干流偏多近3成，中游干流偏多近1成，下游偏少近1成 ｜
｜ ｜； ｜
｜ ｜ 洞庭湖水系湘江偏少近1成，鄱阳湖水系赣江偏少4成；..西江偏｜
｜ ｜多1成半。 ｜
｜ ｜ 水电利用小时1～3月份同比下降6小时，降幅为1.05％。利用小 ｜
｜ ｜时较高的省份主要有山西、河南、青海、广西、四川等省。利用小时｜
｜ ｜增幅最大的省份是湖南、福建、江西等省，增幅超过30％。 ｜
｜ ｜ 2、火电利用小时下降20小时，比1～2月份少下降14小时 ｜
｜ ｜ 由于3月份发电量转好，火电发电量利用小时有所回升。1～2月 ｜
｜ ｜份累计下降34小时，而1～3月份累计仅下降20小时。前三个月的供电｜
｜ ｜煤耗已经基本稳定在345～346克/千瓦时左右，我们判断继续大幅下 ｜
｜ ｜降的难度较大。秦皇岛煤炭价格出现回落，但是同比增速仍在30以上｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 1～3月份，火电累计发电利用小时为1282小时，同比下降1.54％｜
｜ ｜； ｜
｜ ｜ 1～3月份火电平均利用小时较高的省份分别为宁夏、甘肃、吉林｜
｜ ｜、青海、辽宁等省； ｜
｜ ｜ 供电煤耗继续下降，1～3月份平均供电煤耗346克/千瓦时，与1 ｜
｜ ｜～2月份持平，比上年下降10克，下降幅度为2.81％；1～3月份直供 ｜
｜ ｜电厂消耗电煤3.25亿吨，比07年增加12.8％，与火电发电量增幅13％｜
｜ ｜相近； ｜
｜ ｜ 截至4月21日，秦皇岛大同优混含税平仓价最高达到645元/吨， ｜
｜ ｜比2月份最高点回落30元/吨；山西优混含税平仓价600元/吨，比2月 ｜
｜ ｜份最高点回落25元/吨；山西大混含税平仓价530元/吨，比2月份最高｜
｜ ｜点回落35元/吨。 ｜
｜ ｜ 四、随着一季报披露，风险正在逐步释放 ｜
｜ ｜ 进入4月份以来，已经有上市公司逐步披露一季度财务报告。火 ｜
｜ ｜电公司较差的盈利性在我们的预期之内，水电公司如长江电力也受来｜
｜ ｜水影响而出现业绩下降。随着股价的大幅下降，风险已经逐步释放，｜
｜ ｜一些业绩增长相对确定的公司，已经具备较强的防御价值。 ｜
｜ ｜ 在水电公司中仍然推荐水电龙头长江电力，虽然一季度业绩下降｜
｜ ｜较多，但是预计全年仅发电业务贡献的利润仍有0.48元左右，目前股｜
｜ ｜价11元，市盈率并不高。而且，公司有可能通过出售金融资产提升08｜
｜ ｜年业绩。 ｜
｜ ｜ 在火电公司中重点推荐成长性相对确定的小型火电公司宝新能源｜
｜ ｜和金山股份。大型火电公司业绩受煤炭价格上涨非常明显，建议谨慎｜
｜ ｜投资。 ｜
｜ ｜ 电网公司中重点推荐已经成功转型的文山电力，受成本上涨影响｜
｜ ｜较小，其他具有电网业务上市公司尚待观察。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 电力设备行业出现分歧 ｜文章日期｜2008-03-07｜
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｜ 内 容 ｜ 本周评级分歧的股票数相比上周略有增加，共有19只，所处行业｜
｜ ｜仍十分分散，其中电力设备股4只，有色金属、电力、食品饮料、钢 ｜
｜ ｜铁股各2只。电力设备制造业属于国家重大装备制造业，行业分析师 ｜
｜ ｜从政策以及行业基本面分析，多数均认为2008年电力设备行业仍将保｜
｜ ｜持较高的增长速度，维持“推荐”评级。但针对不同的子行业，分析｜
｜ ｜师则有相异的判断。 ｜
｜ ｜ 对于发电设备行业，联合证券分析师表示，在我国电力装机容量｜
｜ ｜即将超过美国之际，电站建设已经见顶。未来，在节能减排的大背景｜
｜ ｜下，我国新增装机容量将逐年下降。2008、2009、2010年，我国将分｜
｜ ｜别新增装机9400、8600、8500万千瓦，均低于2007年的1.1-1.2亿千 ｜
｜ ｜瓦。2010年之后，我国年均新增装机容量将由2007年的1.1-1.2亿千 ｜
｜ ｜瓦回落至5000-6000万千瓦，且海外订单难以弥补国内缺口。 ｜
｜ ｜ 招商证券分析师则认为，全社会用电量的持续增长拉动了发电设｜
｜ ｜备需求的持续增长，预计总装机容量将从2006年的6.22亿千瓦增加至｜
｜ ｜2010年的10亿千瓦（发改委规划为8.4亿千瓦），年均新增装机容量 ｜
｜ ｜约为9500万千瓦。虽然我国发电装机容量不断创出新高，但全国发电｜
｜ ｜设备容量增长仍小于社会各类用电设备容量的增长，二者的容量比从｜
｜ ｜2001年的1:2.46逐步提高到2006年的1:3.04。这证明发电设备的市场｜
｜ ｜空间仍在不断增长，发电设备行业的景气周期将延续至“十二五”期｜
｜ ｜间。 ｜
｜ ｜ 光大证券分析师也认为发电设备行业景气周期将明显延长，主要｜
｜ ｜支撑理由有，用电需求仍然增长，“上大压小”带来新增火电装机1 ｜
｜ ｜亿千瓦以上，海外业务进入高速增长时期。 ｜
｜ ｜ 对于输变电行业，分析师一致看好。其中，海通证券分析师表示｜
｜ ｜，全国范围内的大面积雪灾使电网设备受损严重，本次雪灾无疑将更｜
｜ ｜加刺激对电网建设的投资，一方面随着灾后重建，电力设备的需求可｜
｜ ｜能增大，另一方面对电岗建设的标准调整，也将加大电网投资，因此｜
｜ ｜灾后重建将刺激电网投资进一步增大，行业增长前景更为明确。看好｜
｜ ｜输配电行业增长前景。 ｜
｜ ｜ 联合证券分析师表示，累计电力装机持续增长、填补电网投资历｜
｜ ｜史欠账、特高压电网建设等将成为电网投资增长的众多推动因素，20｜
｜ ｜08年有望成为输变电设备的丰收年。 ｜
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｜ 主 题 ｜煤炭电力:现货价格调整不影响其盈利目标 ｜文章日期｜2008-02-25｜
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｜ 内 容 ｜ 煤炭价格创新高。由于需求强劲和我国一月底、二月初的大面积｜
｜ ｜暴风雪造成的供给中断，国内的煤炭基准价格有所上涨--08年前五周｜
｜ ｜，秦皇岛大同优混煤平均结算价格上涨了18%，山西优混煤价格上涨 ｜
｜ ｜了22%。中国出口的暂停和澳大利亚一些煤矿的水灾也使得亚太地区 ｜
｜ ｜煤炭基准价格--澳洲纽卡斯尔热煤现货离岸价格今年截至目前大幅上｜
｜ ｜涨了44%至约130美元/吨。另一方面，由于供不应求，07年下半年起 ｜
｜ ｜，柳林的9号炼焦煤现货价格上涨了一倍多。 ｜
｜ ｜ 大幅上调煤炭价格预测。尽管由于暴风雪后一切开始恢复正常，｜
｜ ｜因此市场人士预计短期内国内煤炭价格将略有回落，但仍然预计全年｜
｜ ｜煤炭平均现货价格将大幅上涨。预计08、09年国内热煤平均现货价格｜
｜ ｜将分别同比增长20%和10%，高于之前的预测10%和2%。还将09年国内 ｜
｜ ｜煤炭合同价格同比增幅假设由5%上调至了10%，并首次加入了对炼焦 ｜
｜ ｜煤价格变动的预测。 ｜
｜ ｜ 多数A股上市的煤业公司几乎全部产品都是在国内市场通过合同 ｜
｜ ｜销售，因此对煤炭现货价格预测的调整不会影响其08年盈利及目标价｜
｜ ｜。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 长江枯水会否殃及相关企业尚难定论 ｜文章日期｜2008-01-24｜
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｜ 内 容 ｜ 近日的降雪虽然略微缓和了长江枯水情况，但自2007年底以来长｜
｜ ｜江已经历了较长的枯水时间，这一状况是否会影响相关发电企业和航｜
｜ ｜运企业？长江电力（600900）、长航凤凰（000520）均表示受枯水影｜
｜ ｜响有限，而行业分析师们的看法则各有不同。 ｜
｜ ｜ 相关企业表示影响有限 ｜
｜ ｜ 去年，长江枯水期一反常态提前到来。据报道，今年1月8日，长｜
｜ ｜江出现有水文记录142年以来的罕见低水位。通常，每年11月份到来 ｜
｜ ｜年4月份是长江的枯水期，其中2月份，水位会达到最低，是真正的枯｜
｜ ｜水高峰期。而长江历年都会产生的枯水期船舶搁浅问题，在2007年年｜
｜ ｜底就显得尤为突出了。长江主干线自去年10月以来已经发生40余起船｜
｜ ｜舶搁浅事故。 ｜
｜ ｜ 对此，长江电力董秘傅振邦昨日表示，季节性长江枯水对长江电｜
｜ ｜力基本没影响，公司业绩将继续保持稳定增长。他认为，时下长江出｜
｜ ｜现枯水并非新鲜事，因为最近几个月的时间本身就属枯水期。此外，｜
｜ ｜暂时的枯水情况并不影响到公司整年的业绩。 ｜
｜ ｜ 长航凤凰董秘杨德祥日前接受本报记者采访时说，长江枯水对该｜
｜ ｜公司深吃水船舶的航运有一定影响，但对公司效益方面影响不明显。｜
｜ ｜杨德祥表示，长航凤凰已经采取相应的措施来应对此次长江枯水。首｜
｜ ｜先，公司在几个主要的航道都安排了现场工作组，以确保该公司船舶｜
｜ ｜的更好通行。其次，公司早在去年11月底的时候就已经针对预期的长｜
｜ ｜江枯水情况做了大量全面而细致的战略部署，对枯水、甚至包括洪水｜
｜ ｜，台风等恶劣情况都有相应的准备和应对方式。再有，作为大型的航｜
｜ ｜运企业，长航凤凰本身具有较完备的抗风险能力。 ｜
｜ ｜ 行业分析师们看法不一 ｜
｜ ｜ 平安证券分析师窦泽云认为，严重的枯水情况若是长时间持续，｜
｜ ｜无疑会对长江电力的业绩造成较大影响。因为，作为我国最大的水电｜
｜ ｜上市企业，长江电力的主营业务是水力发电。而气候因素是影响该公｜
｜ ｜司发电机组运行的重要因素。日后，随着长江电力以后发电机组的增｜
｜ ｜加，长江枯水对该公司的影响会越来越大。 ｜
｜ ｜ 此外，光大证券分析师崔玉芹20日表示，阶段性而言，枯水对长｜
｜ ｜江电力存在影响。当然，崔玉芹也强调，对长江电力的业绩要从全年｜
｜ ｜的来水情况来评价。比如去年，上半年长江的来水量比较少，而下半｜
｜ ｜年来水量则相对比较大，所以全年而言对长江电力的发电影响不大。｜
｜ ｜ 对于长航凤凰，一位分析师提出了一种比较新颖的观点。他认为｜
｜ ｜枯水对于像长航凤凰这样较大型的内河航运企业，是公司体现大型企｜
｜ ｜业特别优势的机会。一方面，大型航运企业比一般的航运小公司更具｜
｜ ｜抗风险的能力；另一方面，大型航运企业的竞争优势也可以在这种情｜
｜ ｜况下得到体现，可以借机提高运费、加速行业整合等等。 ｜
｜ ｜ 此外，还有分析师指出，长江枯水对长江沿岸一些重工业企业如｜
｜ ｜武汉钢铁、华新水泥等公司的影响可能会比较大。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 海南水电集团启动改制上市进程 ｜文章日期｜2008-04-25｜
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｜ 内 容 ｜ 记者昨日获悉，海南省水利电力集团有限公司(原海南水利电力 ｜
｜ ｜发展有限公司)23日与中国华电集团新能源有限公司、海南中电能源 ｜
｜ ｜投资有限公司在海口签署战略合作意向书，这也标志着省水电集团公｜
｜ ｜司股份制改造工作正式启动。据介绍，后两者将作为战略投资者注资｜
｜ ｜，参与股份制改造过程，下一步海南水电集团将筹谋上市。 ｜
｜ ｜ 根据合作意向，海南水电集团公司以水电经营性资产作为出资，｜
｜ ｜中国华电集团新能源有限公司、海南中电能源投资有限公司作为战略｜
｜ ｜投资者，以现金、经营性水电资产出资，共同发起组建拟上市的股份｜
｜ ｜公司。股份公司将致力于海南省内清洁能源项目的开发和运营。 ｜
｜ ｜ 据介绍，海南省水利电力集团有限公司是在国家电力体制改革、｜
｜ ｜厂网分开和省委、省政府加大水利基础设施建设、努力解决民生问题｜
｜ ｜的大背景下诞生的。作为目前海南省属唯一水利电力开发和运营的重｜
｜ ｜点企业，该公司将加大力度开发省内重点水电资源、风电等清洁能源｜
｜ ｜及城乡供水、污水处理等项目，而这些项目都需要资本市场的支持。｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ 海南水电集团计划通过组建股份公司并上市，以顺利完成大广坝｜
｜ ｜水利水电二期(灌区)工程项目建设，而且可以为省内建设大型水利工｜
｜ ｜程筹措急需资金，达到反哺建设大型水利工程的战略目标。 ｜
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｜ 主 题 ｜电力行业:利用小时出现回升 节能调度有望｜文章日期｜2008-04-24｜
｜ ｜ 推广 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 电监会发布了与节能调度相关的《发电权交易监管暂行办法》和｜
｜ ｜《节能发电调度信息发布办法（试行）》，推广节能发电调度的条件｜
｜ ｜越来越完善。3月份用电量增速出现回升，居民用电增速较高。发电 ｜
｜ ｜缓解水电利用小时略有下降，火电利用小时开始回升。随着一季报公｜
｜ ｜布，火电公司较差的业绩逐渐披露，业绩风险逐步释放。股价大幅下｜
｜ ｜跌后，长江电力、文山电力、宝新能源、金山股份等公司的防守价值｜
｜ ｜更加明显。 ｜
｜ ｜ 电监会发布与节能调度相关的文件。国家电监会在3月17日发布 ｜
｜ ｜了《发电权交易监管暂行办法》，4月3日下发了《节能发电调度信息｜
｜ ｜发布办法（试行）》。这些文件都是推进节能发电调度的配套文件，｜
｜ ｜随着配套文件的逐步完善，全国节能发电调度有可能加速推进。 ｜
｜ ｜ 用电增速回升，居民用电异军突起。1～3月份全社会用电量同比｜
｜ ｜增长13％，平均发电利用小时下降20小时。用电量回升的速度有些超｜
｜ ｜出我们的预期，按照这种趋势，全年用电量增长有可能还是在13％以｜
｜ ｜上。现在看来，暴风雪对用电量增长的负面影响已经基本消化。单月｜
｜ ｜利用小时也开始回升，累计利用小时比2月份少降1小时。 ｜
｜ ｜ 水电利用小时略有下降，火电利用小时开始出现回升。水电利用｜
｜ ｜小时1～3月份同比下降6小时，降幅为1.05％。由于3月份发电量转好｜
｜ ｜，火电发电量利用小时有所回升。1～2月份累计下降34小时，而1～3｜
｜ ｜月份累计仅下降20小时。 ｜
｜ ｜ 随着一季报披露，风险正在逐步释放。进入4月份以来，已经有 ｜
｜ ｜上市公司逐步披露一季度财务报告。火电公司较差的盈利性在我们的｜
｜ ｜预期之内，水电公司如长江电力也受来水影响而出现业绩下降。随着｜
｜ ｜股价的大幅下降，风险已经在逐步释放，一些业绩增长相对确定的公｜
｜ ｜司，已经具备较强的防御价值。重点推进长江电力、文山电力、宝新｜
｜ ｜能源、金山股份。 ｜
｜ ｜ 一、电监会发布与节能调度相关的文件 ｜
｜ ｜ 国家电监会在3月17日发布了《发电权交易监管暂行办法》，4月｜
｜ ｜3日下发了《节能发电调度信息发布办法（试行）》。这些文件都是 ｜
｜ ｜推进节能发电调度的配套文件，随着配套文件的逐步完善，全国节能｜
｜ ｜发电调度有可能加速推进。 ｜
｜ ｜ 1、发电权交易促进节能减排 ｜
｜ ｜ 发电权交易是指以市场方式实现发电机组、发电厂之间电量替代｜
｜ ｜的交易行为，也称替代发电交易。在《发电权交易监管暂行办法》颁｜
｜ ｜布之前，四川等省份已经存在发电权交易，但多数省份尚未实施。 ｜
｜ ｜ 随着"上大压小"的推进，为了对关停的小电厂进行补充，发电权｜
｜ ｜交易变得非常需要。华能等大型发电集团内部电厂较多，关停小电厂｜
｜ ｜的电量容易转移到其他大型电厂，但是对于电厂较少的发电企业，自｜
｜ ｜身内部无法消化关停小机组的电量，就需要对外进行转让，就迫切需｜
｜ ｜要进行发电权交易。 ｜
｜ ｜ 发电权交易一般在省级电网范围内进行，原则上由高效环保机组｜
｜ ｜替代低效、高污染火电机组发电，由水电、核电等清洁能源发电机组｜
｜ ｜替代火电机组发电。纳入国家小火电机组关停规划并按期或提前关停｜
｜ ｜的机组在规定期限内可依据国家有关规定享受发电量指标并进行发电｜
｜ ｜权交易。 ｜
｜ ｜ 2、节能发电调度信息发布趋于公开透明 ｜
｜ ｜ 国家电监会、发改委和环境保护部联合发布的《节能发电调度信｜
｜ ｜息发布办法（试行）》规定了不同部门的机构在节能发电调度中发布｜
｜ ｜信息的指责： ｜
｜ ｜ 省级发改委：负荷预测，机组发电组合基础方案，机组能耗水平｜
｜ ｜和节能效果等。 ｜
｜ ｜ 省级价格管理部门：机组上网电价信息。 ｜
｜ ｜ 省级环保部门：环保设施运行、二氧化硫减排、污染物排放等信｜
｜ ｜息。 ｜
｜ ｜ 电力监管机构：辅助服务、机组并网、节能调度补偿等信息。 ｜
｜ ｜ 电力调度机构：电网结构、机组检修、电网负荷、跨区交易等信｜
｜ ｜息。 ｜
｜ ｜ 发电企业：机组实测能耗、实际污染物排放、资源综合利用机组｜
｜ ｜资源消耗量等。 ｜
｜ ｜ 我们认为，在节能发电调度中，乃至以后的竞价上网中，信息的｜
｜ ｜公开透明是保证市场公平运行的基本条件，《节能发电调度信息发布｜
｜ ｜办法（试行）》的颁布，有利于节能发电调度尽快在全国范围内推广｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 二、用电增速回升，居民用电异军突起 ｜
｜ ｜ 1～3月份全社会用电量同比增长13％，平均发电利用小时下降20｜
｜ ｜小时。用电量回升的速度有些超出我们的预期，按照这种趋势，全年｜
｜ ｜用电量增长有可能还是在13％以上。现在看来，暴风雪对用电量增长｜
｜ ｜的负面影响已经基本消化。单月利用小时也开始回升，累计利用小时｜
｜ ｜比2月份少降1小时。 ｜
｜ ｜ 1、1～3月份用电量同比增长13％，环比提高1.1个百分点 ｜
｜ ｜ 1～3月份全国全社会用电量达到8134亿千瓦时，同比增长13％。｜
｜ ｜其中，第一产业用电增速创造07年以来最高增速，达到9.2％；第二 ｜
｜ ｜产业用电仍然低迷，同比增长11.8％；第三产业用电也创出07年以来｜
｜ ｜新高，达到15.2％；居民用电增速达到19.7％，异军突起，不过由于｜
｜ ｜其所占比重较小，对全社会用电量拉动作用较小。 ｜
｜ ｜ 对于1～3月份的用电数据，我们认为出现一些新的特点： ｜
｜ ｜ 除了第一产业用电在各行业中仍然保持最低增速，其他几个行业｜
｜ ｜用电量增速出现巨大变化。07年增速最低的居民用电异军突起成为用｜
｜ ｜电量增长最高的领域。第三产业用电相对平稳，增速仅次于居民用电｜
｜ ｜增速。第二产业用电07年一直是用电增长的拉动力量，现在低于全国｜
｜ ｜用电量增速。其中：工业用电增长11.8％，轻工业用电增长8.6％， ｜
｜ ｜重工业用电增长12.5％，增速均低于全社会用电量增速。 ｜
｜ ｜ 用电逐渐从雪灾中恢复。经过一月份用电量的明显下降，二月份｜
｜ ｜达到最低，三月份用电量已经开始出现回升。这初步印证了我们之前｜
｜ ｜的判断，雪灾对全年用电量的影响相对较小，更应关注工业用电的变｜
｜ ｜化。 ｜
｜ ｜ 从各区域的用电量增长情况来看，用电量同比增长超过全国平均｜
｜ ｜水平（13%）的省份依次为：广西（22.52%）、内蒙古（20.90%）、 ｜
｜ ｜安徽（20.09%）、河南（18.01%）、甘肃（17.37%）、新疆（17.30%｜
｜ ｜）、青海（16.51%）、河北（16.39%）、福建（15.55%）、湖北（15｜
｜ ｜.14%）、山东（15.06%）、上海（14.53%）、江苏（14.28%）、浙江｜
｜ ｜（14.09%）、吉林（13.54%）、天津（13.16%）、辽宁（13.09%）。｜
｜ ｜ 3、全国平均利用小时下降20小时，下降幅度有所减缓 ｜
｜ ｜ 1～3月份机组平均利用小时下降20小时，下降幅度为1.7％，比1｜
｜ ｜～2月份有所回升。其中水电利用小时比2007年下降11小时，火电利 ｜
｜ ｜用小时比2007年下降20小时。 ｜
｜ ｜ 从累计利用小时和单月利用小时分别来看： ｜
｜ ｜ 累计利用小时受2月份发电利用小时低谷影响，正在通过新的增 ｜
｜ ｜长逐步消除非正常因素的影响。 ｜
｜ ｜ 从单月利用小时来看，我们判断需求仍然强劲，如果说1月份利 ｜
｜ ｜用小时增加是由于基数较低，那么3月份利用小时增加则是需求的拉 ｜
｜ ｜动。 ｜
｜ ｜ 从各省利用小时情况来看，主要大省利用小时基本平稳，不同区｜
｜ ｜域特征差异较大： ｜
｜ ｜ 利用小时较高的省份主要集中在西北、华北地区，利用小时较低｜
｜ ｜的省份主要集中在华中、南方地区。 ｜
｜ ｜ 发电量增速最快的两个省份广西自治区和安徽省表现出较大差异｜
｜ ｜，广西利用小时下降10％左右，安徽利用小时增长10％左右，主要是｜
｜ ｜因为广西新投产机组规模巨大，虽然发电量增长较多，利用率仍然收｜
｜ ｜到影响。 ｜
｜ ｜ 三、细分行业分析 ｜
｜ ｜ 水电利用小时1～3月份同比下降6小时，降幅为1.05％。由于3月｜
｜ ｜份发电量转好，火电发电量利用小时有所回升。1～2月份累计下降34｜
｜ ｜小时，而1～3月份累计仅下降20小时。 ｜
｜ ｜ 1、水电利用小时略有下降与常年同期相比：3月份江南大部、江｜
｜ ｜淮、黄淮大部、华北南部、西北大部、海南、广东大部、广西南部、｜
｜ ｜云南西部、内蒙古西部偏少3～8成；西南大部、华北中北部、东北、｜
｜ ｜广西北部、广东中北部、湖南、陕西南部、甘肃东部、新疆北部偏多｜
｜ ｜3～8成，其中，黑龙江、吉林西部、内蒙古中东部和西藏部分地区偏｜
｜ ｜多1～3倍。 ｜
｜ ｜ 与历年同期累计来水量相比，2008年1～3月份全国主要江河累计｜
｜ ｜来水量情况如下： ｜
｜ ｜ 松花江接近常年略偏多； ｜
｜ ｜ 辽河偏少4成多； ｜
｜ ｜ 海河南拒马河偏少9成多； ｜
｜ ｜ 黄河上游偏多1成半，中游及下游均接近常年略偏少； ｜
｜ ｜ 淮河上游偏少近2成，中游偏少2成半； ｜
｜ ｜ 长江上游干流偏多近3成，中游干流偏多近1成，下游偏少近1成 ｜
｜ ｜； ｜
｜ ｜ 洞庭湖水系湘江偏少近1成，鄱阳湖水系赣江偏少4成；..西江偏｜
｜ ｜多1成半。 ｜
｜ ｜ 水电利用小时1～3月份同比下降6小时，降幅为1.05％。利用小 ｜
｜ ｜时较高的省份主要有山西、河南、青海、广西、四川等省。利用小时｜
｜ ｜增幅最大的省份是湖南、福建、江西等省，增幅超过30％。 ｜
｜ ｜ 2、火电利用小时下降20小时，比1～2月份少下降14小时 ｜
｜ ｜ 由于3月份发电量转好，火电发电量利用小时有所回升。1～2月 ｜
｜ ｜份累计下降34小时，而1～3月份累计仅下降20小时。前三个月的供电｜
｜ ｜煤耗已经基本稳定在345～346克/千瓦时左右，我们判断继续大幅下 ｜
｜ ｜降的难度较大。秦皇岛煤炭价格出现回落，但是同比增速仍在30以上｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 1～3月份，火电累计发电利用小时为1282小时，同比下降1.54％｜
｜ ｜； ｜
｜ ｜ 1～3月份火电平均利用小时较高的省份分别为宁夏、甘肃、吉林｜
｜ ｜、青海、辽宁等省； ｜
｜ ｜ 供电煤耗继续下降，1～3月份平均供电煤耗346克/千瓦时，与1 ｜
｜ ｜～2月份持平，比上年下降10克，下降幅度为2.81％；1～3月份直供 ｜
｜ ｜电厂消耗电煤3.25亿吨，比07年增加12.8％，与火电发电量增幅13％｜
｜ ｜相近； ｜
｜ ｜ 截至4月21日，秦皇岛大同优混含税平仓价最高达到645元/吨， ｜
｜ ｜比2月份最高点回落30元/吨；山西优混含税平仓价600元/吨，比2月 ｜
｜ ｜份最高点回落25元/吨；山西大混含税平仓价530元/吨，比2月份最高｜
｜ ｜点回落35元/吨。 ｜
｜ ｜ 四、随着一季报披露，风险正在逐步释放 ｜
｜ ｜ 进入4月份以来，已经有上市公司逐步披露一季度财务报告。火 ｜
｜ ｜电公司较差的盈利性在我们的预期之内，水电公司如长江电力也受来｜
｜ ｜水影响而出现业绩下降。随着股价的大幅下降，风险已经逐步释放，｜
｜ ｜一些业绩增长相对确定的公司，已经具备较强的防御价值。 ｜
｜ ｜ 在水电公司中仍然推荐水电龙头长江电力，虽然一季度业绩下降｜
｜ ｜较多，但是预计全年仅发电业务贡献的利润仍有0.48元左右，目前股｜
｜ ｜价11元，市盈率并不高。而且，公司有可能通过出售金融资产提升08｜
｜ ｜年业绩。 ｜
｜ ｜ 在火电公司中重点推荐成长性相对确定的小型火电公司宝新能源｜
｜ ｜和金山股份。大型火电公司业绩受煤炭价格上涨非常明显，建议谨慎｜
｜ ｜投资。 ｜
｜ ｜ 电网公司中重点推荐已经成功转型的文山电力，受成本上涨影响｜
｜ ｜较小，其他具有电网业务上市公司尚待观察。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 电力设备行业出现分歧 ｜文章日期｜2008-03-07｜
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｜ 内 容 ｜ 本周评级分歧的股票数相比上周略有增加，共有19只，所处行业｜
｜ ｜仍十分分散，其中电力设备股4只，有色金属、电力、食品饮料、钢 ｜
｜ ｜铁股各2只。电力设备制造业属于国家重大装备制造业，行业分析师 ｜
｜ ｜从政策以及行业基本面分析，多数均认为2008年电力设备行业仍将保｜
｜ ｜持较高的增长速度，维持“推荐”评级。但针对不同的子行业，分析｜
｜ ｜师则有相异的判断。 ｜
｜ ｜ 对于发电设备行业，联合证券分析师表示，在我国电力装机容量｜
｜ ｜即将超过美国之际，电站建设已经见顶。未来，在节能减排的大背景｜
｜ ｜下，我国新增装机容量将逐年下降。2008、2009、2010年，我国将分｜
｜ ｜别新增装机9400、8600、8500万千瓦，均低于2007年的1.1-1.2亿千 ｜
｜ ｜瓦。2010年之后，我国年均新增装机容量将由2007年的1.1-1.2亿千 ｜
｜ ｜瓦回落至5000-6000万千瓦，且海外订单难以弥补国内缺口。 ｜
｜ ｜ 招商证券分析师则认为，全社会用电量的持续增长拉动了发电设｜
｜ ｜备需求的持续增长，预计总装机容量将从2006年的6.22亿千瓦增加至｜
｜ ｜2010年的10亿千瓦（发改委规划为8.4亿千瓦），年均新增装机容量 ｜
｜ ｜约为9500万千瓦。虽然我国发电装机容量不断创出新高，但全国发电｜
｜ ｜设备容量增长仍小于社会各类用电设备容量的增长，二者的容量比从｜
｜ ｜2001年的1:2.46逐步提高到2006年的1:3.04。这证明发电设备的市场｜
｜ ｜空间仍在不断增长，发电设备行业的景气周期将延续至“十二五”期｜
｜ ｜间。 ｜
｜ ｜ 光大证券分析师也认为发电设备行业景气周期将明显延长，主要｜
｜ ｜支撑理由有，用电需求仍然增长，“上大压小”带来新增火电装机1 ｜
｜ ｜亿千瓦以上，海外业务进入高速增长时期。 ｜
｜ ｜ 对于输变电行业，分析师一致看好。其中，海通证券分析师表示｜
｜ ｜，全国范围内的大面积雪灾使电网设备受损严重，本次雪灾无疑将更｜
｜ ｜加刺激对电网建设的投资，一方面随着灾后重建，电力设备的需求可｜
｜ ｜能增大，另一方面对电岗建设的标准调整，也将加大电网投资，因此｜
｜ ｜灾后重建将刺激电网投资进一步增大，行业增长前景更为明确。看好｜
｜ ｜输配电行业增长前景。 ｜
｜ ｜ 联合证券分析师表示，累计电力装机持续增长、填补电网投资历｜
｜ ｜史欠账、特高压电网建设等将成为电网投资增长的众多推动因素，20｜
｜ ｜08年有望成为输变电设备的丰收年。 ｜
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｜ 主 题 ｜煤炭电力:现货价格调整不影响其盈利目标 ｜文章日期｜2008-02-25｜
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｜ 内 容 ｜ 煤炭价格创新高。由于需求强劲和我国一月底、二月初的大面积｜
｜ ｜暴风雪造成的供给中断，国内的煤炭基准价格有所上涨--08年前五周｜
｜ ｜，秦皇岛大同优混煤平均结算价格上涨了18%，山西优混煤价格上涨 ｜
｜ ｜了22%。中国出口的暂停和澳大利亚一些煤矿的水灾也使得亚太地区 ｜
｜ ｜煤炭基准价格--澳洲纽卡斯尔热煤现货离岸价格今年截至目前大幅上｜
｜ ｜涨了44%至约130美元/吨。另一方面，由于供不应求，07年下半年起 ｜
｜ ｜，柳林的9号炼焦煤现货价格上涨了一倍多。 ｜
｜ ｜ 大幅上调煤炭价格预测。尽管由于暴风雪后一切开始恢复正常，｜
｜ ｜因此市场人士预计短期内国内煤炭价格将略有回落，但仍然预计全年｜
｜ ｜煤炭平均现货价格将大幅上涨。预计08、09年国内热煤平均现货价格｜
｜ ｜将分别同比增长20%和10%，高于之前的预测10%和2%。还将09年国内 ｜
｜ ｜煤炭合同价格同比增幅假设由5%上调至了10%，并首次加入了对炼焦 ｜
｜ ｜煤价格变动的预测。 ｜
｜ ｜ 多数A股上市的煤业公司几乎全部产品都是在国内市场通过合同 ｜
｜ ｜销售，因此对煤炭现货价格预测的调整不会影响其08年盈利及目标价｜
｜ ｜。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 长江枯水会否殃及相关企业尚难定论 ｜文章日期｜2008-01-24｜
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｜ 内 容 ｜ 近日的降雪虽然略微缓和了长江枯水情况，但自2007年底以来长｜
｜ ｜江已经历了较长的枯水时间，这一状况是否会影响相关发电企业和航｜
｜ ｜运企业？长江电力（600900）、长航凤凰（000520）均表示受枯水影｜
｜ ｜响有限，而行业分析师们的看法则各有不同。 ｜
｜ ｜ 相关企业表示影响有限 ｜
｜ ｜ 去年，长江枯水期一反常态提前到来。据报道，今年1月8日，长｜
｜ ｜江出现有水文记录142年以来的罕见低水位。通常，每年11月份到来 ｜
｜ ｜年4月份是长江的枯水期，其中2月份，水位会达到最低，是真正的枯｜
｜ ｜水高峰期。而长江历年都会产生的枯水期船舶搁浅问题，在2007年年｜
｜ ｜底就显得尤为突出了。长江主干线自去年10月以来已经发生40余起船｜
｜ ｜舶搁浅事故。 ｜
｜ ｜ 对此，长江电力董秘傅振邦昨日表示，季节性长江枯水对长江电｜
｜ ｜力基本没影响，公司业绩将继续保持稳定增长。他认为，时下长江出｜
｜ ｜现枯水并非新鲜事，因为最近几个月的时间本身就属枯水期。此外，｜
｜ ｜暂时的枯水情况并不影响到公司整年的业绩。 ｜
｜ ｜ 长航凤凰董秘杨德祥日前接受本报记者采访时说，长江枯水对该｜
｜ ｜公司深吃水船舶的航运有一定影响，但对公司效益方面影响不明显。｜
｜ ｜杨德祥表示，长航凤凰已经采取相应的措施来应对此次长江枯水。首｜
｜ ｜先，公司在几个主要的航道都安排了现场工作组，以确保该公司船舶｜
｜ ｜的更好通行。其次，公司早在去年11月底的时候就已经针对预期的长｜
｜ ｜江枯水情况做了大量全面而细致的战略部署，对枯水、甚至包括洪水｜
｜ ｜，台风等恶劣情况都有相应的准备和应对方式。再有，作为大型的航｜
｜ ｜运企业，长航凤凰本身具有较完备的抗风险能力。 ｜
｜ ｜ 行业分析师们看法不一 ｜
｜ ｜ 平安证券分析师窦泽云认为，严重的枯水情况若是长时间持续，｜
｜ ｜无疑会对长江电力的业绩造成较大影响。因为，作为我国最大的水电｜
｜ ｜上市企业，长江电力的主营业务是水力发电。而气候因素是影响该公｜
｜ ｜司发电机组运行的重要因素。日后，随着长江电力以后发电机组的增｜
｜ ｜加，长江枯水对该公司的影响会越来越大。 ｜
｜ ｜ 此外，光大证券分析师崔玉芹20日表示，阶段性而言，枯水对长｜
｜ ｜江电力存在影响。当然，崔玉芹也强调，对长江电力的业绩要从全年｜
｜ ｜的来水情况来评价。比如去年，上半年长江的来水量比较少，而下半｜
｜ ｜年来水量则相对比较大，所以全年而言对长江电力的发电影响不大。｜
｜ ｜ 对于长航凤凰，一位分析师提出了一种比较新颖的观点。他认为｜
｜ ｜枯水对于像长航凤凰这样较大型的内河航运企业，是公司体现大型企｜
｜ ｜业特别优势的机会。一方面，大型航运企业比一般的航运小公司更具｜
｜ ｜抗风险的能力；另一方面，大型航运企业的竞争优势也可以在这种情｜
｜ ｜况下得到体现，可以借机提高运费、加速行业整合等等。 ｜
｜ ｜ 此外，还有分析师指出，长江枯水对长江沿岸一些重工业企业如｜
｜ ｜武汉钢铁、华新水泥等公司的影响可能会比较大。 ｜
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