☆行业分析☆ ◇港澳资讯600094 更新日期：2008-04-30◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：商品化工
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600155｜*ST宝硕 ｜ 4.13｜ 2.02｜ 22.52｜29｜ 3.65｜31｜3107.0｜ 1｜
｜000707｜双环科技｜ 4.64｜ 3.46｜ 45.22｜13｜ 6.83｜15｜735.22｜ 2｜
｜600618｜氯碱化工｜ 11.56｜ 2.66｜ 68.08｜ 4｜ 13.83｜ 7｜681.75｜ 3｜
｜600141｜兴发集团｜ 2.10｜ 1.41｜ 29.88｜23｜ 5.36｜21｜447.66｜ 4｜
｜000985｜大庆华科｜ 1.30｜ 0.63｜ 5.21｜58｜ 2.57｜35｜299.82｜ 5｜
｜600725｜云维股份｜ 2.90｜ 0.76｜ 63.08｜ 5｜ 13.07｜ 9｜289.54｜ 6｜
｜000683｜远兴能源｜ 5.12｜ 2.20｜ 38.72｜17｜ 4.42｜27｜287.11｜ 7｜
｜600328｜兰太实业｜ 3.59｜ 1.83｜ 19.51｜33｜ 2.49｜36｜285.18｜ 8｜
｜000973｜佛塑股份｜ 6.13｜ 4.28｜ 45.78｜12｜ 11.90｜10｜255.62｜ 9｜
｜600629｜ ST棱光 ｜ 2.69｜ 0.58｜ 5.56｜57｜ 0.77｜55｜255.07｜10｜
｜600409｜三友化工｜ 5.87｜ 3.42｜ 56.63｜ 8｜ 14.36｜ 6｜251.14｜11｜
｜600339｜天利高新｜ 4.04｜ 1.82｜ 34.82｜22｜ 2.02｜41｜222.74｜12｜
｜600063｜皖维高新｜ 2.45｜ 1.44｜ 35.31｜21｜ 5.15｜24｜197.47｜13｜
｜600844｜丹化科技｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.51｜44｜ 1.49｜44｜165.00｜14｜
｜000859｜国风塑业｜ 4.20｜ 2.77｜ 19.02｜34｜ 3.82｜29｜148.31｜15｜
｜600615｜丰华股份｜ 1.88｜ 1.33｜ 5.13｜59｜ 0.10｜64｜111.48｜16｜
｜000818｜锦化氯碱｜ 3.40｜ 1.33｜ 36.92｜19｜ 5.62｜19｜108.39｜17｜
｜000698｜沈阳化工｜ 4.22｜ 2.80｜ 48.87｜ 9｜ 15.35｜ 4｜105.00｜18｜
｜000635｜ 英力特 ｜ 1.37｜ 1.07｜ 38.66｜18｜ 5.23｜23｜103.23｜19｜
｜600229｜青岛碱业｜ 2.95｜ 1.56｜ 23.52｜28｜ 6.10｜17｜ 97.97｜20｜
｜900951｜大化B股 ｜ 2.75｜ ｜ 6.45｜54｜ 1.23｜49｜ 97.82｜21｜
｜000819｜岳阳兴长｜ 1.94｜ 1.21｜ 4.88｜60｜ 4.73｜25｜ 96.60｜22｜
｜600094｜*ST华源 ｜ 6.29｜ 2.10｜ 22.26｜31｜ 1.06｜51｜ 77.08｜23｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002217｜联合化工｜ 1.24｜ 0.25｜ 8.05｜48｜ 1.68｜43｜ 71.92｜24｜
｜002092｜中泰化学｜ 5.37｜ 4.28｜ 40.15｜16｜ 7.46｜14｜ 70.02｜25｜
｜000637｜茂化实华｜ 4.52｜ 2.06｜ 8.27｜47｜ 10.55｜11｜ 53.91｜26｜
｜600792｜﹡ST马龙｜ 1.26｜ 0.55｜ 8.89｜46｜ 2.68｜34｜ 47.87｜27｜
｜600078｜澄星股份｜ 6.44｜ 3.15｜ 44.61｜15｜ 5.57｜20｜ 47.63｜28｜
｜002068｜黑猫股份｜ 0.89｜ 0.38｜ 15.80｜36｜ 3.78｜30｜ 39.96｜29｜
｜600074｜中达股份｜ 6.61｜ 4.34｜ 47.13｜11｜ 4.43｜26｜ 39.69｜30｜
｜000822｜山东海化｜ 8.95｜ 5.34｜ 87.96｜ 3｜ 26.89｜ 3｜ 38.24｜31｜
｜600722｜ ST沧化 ｜ 4.21｜ 2.05｜ 15.85｜35｜ 0.09｜65｜ 38.24｜32｜
｜002165｜ 红宝丽 ｜ 0.75｜ 0.19｜ 7.18｜50｜ 2.25｜39｜ 35.23｜33｜
｜000627｜天茂集团｜ 6.77｜ 3.29｜ 20.28｜32｜ 2.17｜40｜ 27.01｜34｜
｜600143｜金发科技｜ 6.61｜ 2.93｜ 62.45｜ 6｜ 14.82｜ 5｜ 25.84｜35｜
｜600281｜太化股份｜ 4.90｜ 2.35｜ 36.02｜20｜ 8.80｜13｜ 19.78｜36｜
｜000565｜渝三峡Ａ｜ 1.73｜ 1.03｜ 10.87｜41｜ 0.91｜53｜ 15.47｜37｜
｜000510｜金路集团｜ 6.09｜ 4.97｜ 29.07｜25｜ 6.33｜16｜ 6.04｜38｜
｜002094｜青岛金王｜ 1.07｜ 0.50｜ 9.17｜45｜ 1.03｜52｜ 3.16｜39｜
｜600075｜新疆天业｜ 4.39｜ 2.49｜ 56.79｜ 7｜ 9.61｜12｜ 1.93｜40｜
｜002010｜传化股份｜ 1.56｜ 1.13｜ 9.65｜43｜ 2.68｜33｜ ｜41｜
｜600160｜巨化股份｜ 5.57｜ 2.95｜ 48.57｜10｜ 13.75｜ 8｜ ｜42｜
｜600146｜大元股份｜ 2.00｜ 0.79｜ 4.47｜61｜ 0.28｜62｜ ｜43｜
｜600985｜雷鸣科化｜ 0.90｜ 0.55｜ 4.40｜62｜ 0.53｜59｜ ｜44｜
｜000719｜S*ST鑫安｜ 1.29｜ 0.49｜ 3.70｜64｜ ｜66｜ ｜45｜
｜002167｜东方锆业｜ 0.50｜ 0.13｜ 3.18｜66｜ 0.36｜61｜ ｜46｜
｜000691｜ ST寰岛 ｜ 3.23｜ 2.68｜ 6.69｜53｜ 0.25｜63｜ ｜47｜
｜000755｜山西三维｜ 3.91｜ 2.82｜ 45.14｜14｜ 5.96｜18｜ ｜48｜
｜002145｜中核钛白｜ 1.90｜ 0.60｜ 10.95｜39｜ 0.61｜56｜ ｜49｜
｜600319｜亚星化学｜ 3.16｜ 1.33｜ 29.12｜24｜ 5.36｜22｜ ｜50｜
｜000861｜海印股份｜ 1.11｜ 0.88｜ 5.61｜56｜ 1.07｜50｜ ｜51｜
｜600301｜南化股份｜ 2.35｜ 1.28｜ 23.72｜27｜ 4.11｜28｜ ｜52｜
｜000791｜西北化工｜ 1.89｜ 1.05｜ 7.08｜51｜ 0.36｜60｜ ｜53｜
｜600769｜祥龙电业｜ 3.75｜ 2.39｜ 12.18｜37｜ 2.40｜38｜ ｜54｜
｜002054｜德美化工｜ 1.34｜ 0.88｜ 11.31｜38｜ 1.38｜45｜ ｜55｜
｜002053｜云南盐化｜ 1.86｜ 1.05｜ 22.32｜30｜ 3.04｜32｜ ｜56｜
｜002096｜南岭民爆｜ 0.59｜ 0.16｜ 4.35｜63｜ 0.57｜58｜ ｜57｜
｜600135｜乐凯胶片｜ 3.42｜ 1.64｜ 10.72｜42｜ 1.82｜42｜ ｜58｜
｜002061｜江山化工｜ 1.40｜ 0.47｜ 10.89｜40｜ 2.43｜37｜ ｜59｜
｜600688｜S上石化 ｜ 72.00｜ 7.20｜303.32｜ 1｜ 160.20｜ 1｜ ｜60｜
｜002136｜ 安纳达 ｜ 0.79｜ 0.20｜ 3.36｜65｜ 0.58｜57｜ ｜61｜
｜002037｜久联发展｜ 1.10｜ 0.70｜ 7.68｜49｜ 1.28｜47｜ ｜62｜
｜000036｜华联控股｜ 11.24｜ 7.68｜141.59｜ 2｜ 32.91｜ 2｜ ｜63｜
｜600091｜明天科技｜ 3.37｜ 3.06｜ 24.59｜26｜ 1.32｜46｜ ｜64｜
｜000515｜攀渝钛业｜ 1.87｜ 1.15｜ 6.72｜52｜ 1.26｜48｜ ｜65｜
｜002002｜江苏琼花｜ 1.28｜ 0.71｜ 5.83｜55｜ 0.84｜54｜ ｜66｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ *ST华源 ｜ 6.29｜ 2.10｜ 22.26｜31｜ 1.06｜51｜ 77.08｜23｜
｜ 行业平均 ｜ 4.45｜ 1.90｜ 29.72｜ ｜ 7.36｜ ｜ 45.91｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 41.41｜ 10.48｜-25.09｜ ｜ -85.66｜ ｜ 67.9｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截至日期】：2007-12-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000565｜渝三峡Ａ｜ 1.73｜ 1.03｜ 9.86｜42｜ 3.70｜56｜561.04｜ 1｜
｜000635｜ 英力特 ｜ 1.37｜ 1.07｜ 37.24｜18｜ 15.66｜28｜211.06｜ 2｜
｜000707｜双环科技｜ 4.64｜ 3.46｜ 26.22｜27｜ 13.03｜33｜205.19｜ 3｜
｜600722｜ ST沧化 ｜ 4.21｜ 1.54｜ 27.68｜24｜ 2.48｜61｜169.46｜ 4｜
｜000755｜山西三维｜ 3.91｜ 2.02｜ 41.94｜15｜ 27.13｜15｜138.01｜ 5｜
｜000691｜ ST寰岛 ｜ 3.23｜ 2.68｜ 6.64｜53｜ 1.60｜65｜129.28｜ 6｜
｜600618｜氯碱化工｜ 11.56｜ 2.04｜ 67.51｜ 5｜ 50.99｜ 8｜128.91｜ 7｜
｜600091｜明天科技｜ 3.37｜ 3.06｜ 25.31｜28｜ 6.41｜49｜120.61｜ 8｜
｜000973｜佛塑股份｜ 6.13｜ 3.72｜ 46.18｜11｜ 46.43｜ 9｜113.13｜ 9｜
｜900951｜大化B股 ｜ 2.75｜ ｜ 6.83｜52｜ 4.27｜54｜110.25｜10｜
｜600409｜三友化工｜ 5.46｜ 3.01｜ 43.15｜14｜ 38.74｜11｜110.12｜11｜
｜600339｜天利高新｜ 4.04｜ 1.82｜ 33.34｜22｜ 11.21｜35｜109.54｜12｜
｜000627｜天茂集团｜ 5.95｜ 3.71｜ 13.25｜36｜ 8.36｜43｜103.56｜13｜
｜600299｜蓝星新材｜ 4.02｜ 1.83｜ 93.16｜ 3｜ 79.00｜ 4｜103.14｜14｜
｜600155｜*ST宝硕 ｜ 4.13｜ 2.02｜ 22.87｜32｜ 16.53｜27｜101.26｜15｜
｜600746｜江苏索普｜ 3.06｜ 1.16｜ 6.06｜55｜ 7.42｜45｜100.09｜16｜
｜600688｜S上石化 ｜ 72.00｜ 7.20｜304.94｜ 1｜ 554.05｜ 1｜ 97.60｜17｜
｜600844｜丹化科技｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.77｜43｜ 4.41｜53｜ 85.54｜18｜
｜600063｜皖维高新｜ 2.45｜ 1.44｜ 46.74｜10｜ 18.18｜25｜ 84.47｜19｜
｜002165｜ 红宝丽 ｜ 0.75｜ 0.19｜ 6.41｜54｜ 7.37｜46｜ 80.27｜20｜
｜600141｜兴发集团｜ 2.10｜ 0.96｜ 28.21｜23｜ 17.11｜26｜ 73.25｜21｜
｜002092｜中泰化学｜ 2.68｜ 2.14｜ 41.75｜16｜ 24.09｜16｜ 71.02｜22｜
｜000861｜海印股份｜ 1.11｜ 0.88｜ 5.67｜57｜ 4.13｜55｜ 68.49｜23｜
｜600725｜云维股份｜ 2.90｜ 0.76｜ 51.38｜ 8｜ 33.20｜12｜ 61.79｜24｜
｜600143｜金发科技｜ 6.60｜ 2.92｜ 59.86｜ 6｜ 64.23｜ 5｜ 56.51｜25｜
｜002054｜德美化工｜ 1.34｜ 0.88｜ 11.44｜38｜ 7.11｜47｜ 53.15｜26｜
｜000698｜沈阳化工｜ 4.22｜ 2.80｜ 46.15｜12｜ 54.87｜ 6｜ 51.37｜27｜
｜000985｜大庆华科｜ 1.30｜ 0.63｜ 5.24｜58｜ 9.61｜39｜ 46.06｜28｜
｜600229｜青岛碱业｜ 2.95｜ 1.56｜ 23.54｜30｜ 19.46｜20｜ 42.65｜29｜
｜600281｜太化股份｜ 4.90｜ 2.35｜ 33.66｜21｜ 31.32｜14｜ 40.44｜30｜
｜000719｜S*ST鑫安｜ 1.29｜ 0.49｜ 3.71｜65｜ 0.00｜69｜ 39.78｜31｜
｜002217｜联合化工｜ 0.93｜ ｜ 4.38｜62｜ 5.30｜51｜ 36.74｜32｜
｜600135｜乐凯胶片｜ 3.42｜ 1.26｜ 10.84｜41｜ 8.57｜42｜ 36.43｜33｜
｜002068｜黑猫股份｜ 0.89｜ 0.38｜ 15.39｜35｜ 13.81｜30｜ 29.19｜34｜
｜600078｜澄星股份｜ 6.40｜ 3.11｜ 46.01｜13｜ 21.77｜18｜ 27.96｜35｜
｜600075｜新疆天业｜ 4.39｜ 2.49｜ 57.78｜ 7｜ 39.85｜10｜ 27.70｜36｜
｜000859｜国风塑业｜ 4.20｜ 2.77｜ 18.79｜34｜ 12.25｜34｜ 27.65｜37｜
｜600160｜巨化股份｜ 5.57｜ 2.67｜ 41.06｜17｜ 52.02｜ 7｜ 27.16｜38｜
｜600094｜*ST华源 ｜ 6.29｜ 1.90｜ 23.93｜29｜ 9.10｜40｜ 25.50｜39｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002096｜南岭民爆｜ 0.59｜ 0.16｜ 4.34｜63｜ 3.04｜59｜ 21.19｜40｜
｜002053｜云南盐化｜ 1.86｜ 1.05｜ 23.42｜31｜ 15.55｜29｜ 20.05｜41｜
｜600985｜雷鸣科化｜ 0.90｜ 0.55｜ 4.31｜64｜ 2.18｜62｜ 17.01｜42｜
｜000822｜山东海化｜ 8.62｜ 5.01｜ 89.05｜ 4｜ 86.05｜ 2｜ 15.81｜43｜
｜000510｜金路集团｜ 6.09｜ 4.97｜ 27.45｜25｜ 22.09｜17｜ 13.59｜44｜
｜002167｜东方锆业｜ 0.50｜ 0.13｜ 3.12｜67｜ 1.61｜64｜ 10.32｜45｜
｜600328｜兰太实业｜ 3.59｜ 1.83｜ ｜69｜ 8.91｜41｜ 5.06｜46｜
｜002010｜传化股份｜ 1.56｜ 1.13｜ 9.09｜46｜ 10.77｜37｜ 3.58｜47｜
｜002094｜青岛金王｜ 1.07｜ 0.50｜ 8.83｜47｜ 5.47｜50｜ 3.18｜48｜
｜600301｜南化股份｜ 2.35｜ 1.28｜ 22.05｜33｜ 18.22｜24｜ ｜49｜
｜002037｜久联发展｜ 1.10｜ 0.70｜ 7.92｜49｜ 6.55｜48｜ ｜50｜
｜000637｜茂化实华｜ 4.52｜ 1.55｜ 8.46｜48｜ 32.75｜13｜ ｜51｜
｜002226｜江南化工｜ 0.40｜ ｜ 1.53｜68｜ 1.45｜66｜ ｜52｜
｜600769｜祥龙电业｜ 3.75｜ 2.39｜ 11.69｜37｜ 9.90｜38｜ ｜53｜
｜002061｜江山化工｜ 1.40｜ 0.47｜ 11.02｜40｜ 10.98｜36｜ ｜54｜
｜000683｜远兴能源｜ 4.69｜ 2.20｜ 36.34｜20｜ 13.79｜31｜ ｜55｜
｜000515｜攀渝钛业｜ 1.87｜ 1.15｜ 6.85｜51｜ 7.80｜44｜ ｜56｜
｜600319｜亚星化学｜ 3.16｜ 1.33｜ 27.26｜26｜ 19.45｜21｜ ｜57｜
｜002136｜ 安纳达 ｜ 0.79｜ 0.20｜ 3.40｜66｜ 3.08｜58｜ ｜58｜
｜600629｜ ST棱光 ｜ 1.51｜ 0.58｜ 4.85｜60｜ 2.61｜60｜ ｜59｜
｜000791｜西北化工｜ 1.89｜ 1.05｜ 7.05｜50｜ 2.09｜63｜ ｜60｜
｜000818｜锦化氯碱｜ 3.40｜ 1.33｜ 36.92｜19｜ 21.45｜19｜ ｜61｜
｜002145｜中核钛白｜ 1.90｜ 0.60｜ 11.23｜39｜ 4.70｜52｜ ｜62｜
｜600615｜丰华股份｜ 1.88｜ 0.76｜ 5.22｜59｜ 0.89｜68｜ ｜63｜
｜000819｜岳阳兴长｜ 1.94｜ 0.81｜ 9.42｜44｜ 18.26｜23｜ ｜64｜
｜600792｜﹡ST马龙｜ 1.26｜ 0.55｜ 9.29｜45｜ 13.03｜32｜ ｜65｜
｜000036｜华联控股｜ 11.24｜ 7.68｜134.23｜ 2｜ 82.05｜ 3｜ ｜66｜
｜002002｜江苏琼花｜ 1.28｜ 0.71｜ 5.89｜56｜ 3.41｜57｜ ｜67｜
｜600146｜大元股份｜ 2.00｜ 0.79｜ 4.63｜61｜ 1.08｜67｜ ｜68｜
｜600074｜中达股份｜ 6.61｜ 4.34｜ 46.84｜ 9｜ 18.89｜22｜ ｜69｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ *ST华源 ｜ 6.29｜ 1.90｜ 23.93｜29｜ 9.10｜40｜ 25.50｜39｜
｜ 行业平均 ｜ 4.28｜ 1.74｜ 28.78｜ ｜ 25.98｜ ｜ 10.58｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 47.2｜ 9.21｜-16.83｜ ｜ -64.99｜ ｜141.05｜ ｜
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【二级市场表现】截至日期：2008-04-30
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｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜21.73 ｜16.71 ｜1.40 ｜11.30 ｜
｜1个月 ｜-9.34 ｜21.99 ｜-1.58 ｜-12.89 ｜
｜3个月 ｜-43.90 ｜49.68 ｜-20.25 ｜-27.19 ｜
｜6个月 ｜-18.77 ｜105.58 ｜-40.25 ｜-20.18 ｜
｜年初至今｜-36.76 ｜82.20 ｜-33.03 ｜-30.35 ｜
｜1年 ｜-33.99 ｜85.80 ｜-8.27 ｜-21.21 ｜
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【2.行业研究】
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｜ 主 题 ｜ 粘胶短纤价格遭遇"高台跳水" ｜文章日期｜2008-04-23｜
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｜ 内 容 ｜ 在去年年末的这轮化工品集体涨价潮中，化纤中的粘胶纤维尤其｜
｜ ｜是粘胶短纤无疑是其中的“明星”品种。在短短两个月中，粘胶短纤｜
｜ ｜价格大幅上涨，去年四季度均价超过2.2万元/吨，较前年底的价格涨｜
｜ ｜了50%左右，由此带动了相关上市公司股价大幅上扬。 ｜
｜ ｜ 然而，今年以来，粘胶纤维市场发生逆转。本报记者昨天从第一｜
｜ ｜纺织网获悉，上周末到昨天为止，国内粘胶短纤市场再现跳水行情，｜
｜ ｜下降幅度在280-350元/吨间。目前，国内多数地区的1.5D*38mm粘胶 ｜
｜ ｜短纤主流价已跌至19000元/吨左右，少数厂家粘胶出厂价已至18600-｜
｜ ｜18800元/吨。由于市场交易低迷价格混乱，多数厂家已经采取“先用｜
｜ ｜货后结算”的销售模式。 ｜
｜ ｜ 第一纺织网提供的相关统计资料显示，粘胶短纤价格在2007年10｜
｜ ｜月底前后达到22200元/吨高位之后一直维持至12月下旬。但此后，该｜
｜ ｜品种开始以平均每周降价100－200元/吨左右的速度下跌，最近已跌 ｜
｜ ｜破20000元重要支撑关口，接近18000元的成本价格。这也是去年6月 ｜
｜ ｜份以来粘短市场主流价首度回落至2万元以下。 ｜
｜ ｜ 作为国内粘胶纤维的几家主要生产商，山东海龙、澳洋科技、新｜
｜ ｜乡化纤等上市公司股价近期也连遭拖累。昨天，在大盘尾盘反弹的情｜
｜ ｜况下，新乡化纤仍封跌停，另两家公司也以接近跌停价收盘。其中，｜
｜ ｜澳洋科技在前一个交易日已牢牢封死过跌停板。 ｜
｜ ｜ 对此，业内人士分析认为，造成粘胶纤维价格4月中旬稳中走软 ｜
｜ ｜的原因是，一是上游棉短绒价格向下滑落，对粘胶纤维价格推力减弱｜
｜ ｜；二是下游人棉纱价格联袂下滑，对粘胶纤维价格形成拖累。 ｜
｜ ｜ 据悉，当前整个粘胶上下游市场均表现出极为低迷的态势，下游｜
｜ ｜人棉纱步步大幅下调，部分30s人棉纱厂家出厂价已报出22000元/吨 ｜
｜ ｜的促销价，而上游原料棉短绒主流价格也已跌到4800元/吨左右。上 ｜
｜ ｜下游市场的交互下跌进一步加剧了市场人士对粘胶短纤后市行情的看｜
｜ ｜空，预计后市价格仍有继续下跌的可能。 ｜
｜ ｜ 东方证券纺织行业最新报告则指出，下游需求的低迷拖累了化纤｜
｜ ｜行业行情。因国内CPI居高不下，通胀压力之下政府加大紧缩力度， ｜
｜ ｜同时，今年新的劳动法开始实施后人工成本的大幅度增长以及人民币｜
｜ ｜不断升值，削弱中国纺织品出口的价格优势，纺织行业的出口形势更｜
｜ ｜加严峻。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 风光不再 化纤价格出现拐点 ｜文章日期｜2008-04-22｜
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｜ 内 容 ｜ 本报讯 在经历过2007年价格大幅上涨之后，如今化纤行业风光｜
｜ ｜不再，主要化纤品种价格已出现大幅下跌，其中粘胶短纤价格目前已｜
｜ ｜经跌近18000元的成本价。市场人士预计，在国内纺织加工产业订单 ｜
｜ ｜量削减的大背景下，化纤行业的价格已经出现拐点，价格回落还将持｜
｜ ｜续下去。 ｜
｜ ｜ 进入2008年以来，受产能加速扩张和下游需求启动缓慢的影响，｜
｜ ｜化纤产品价格特别是氨纶和粘胶价格阴跌不止，产品库存上升，盈利｜
｜ ｜水平下降。其中粘胶、氨纶等相关产品的价格自高点出现明显的回落｜
｜ ｜，3月底粘胶短纤跌破2万元重要支撑关口，粘胶长丝的行情也不乐观｜
｜ ｜，氨纶产品的价格也呈明显的下跌趋势。 ｜
｜ ｜ 据第一纺织网的相关统计资料显示，目前，粘胶长丝价格已经在｜
｜ ｜34000元/吨水平上稳定半年有余，而粘胶短纤价格在2007年10月底前｜
｜ ｜后达到22200元/吨高位之后维持至12月下旬，之后开始缓慢下跌，以｜
｜ ｜平均每周降价100－200元/吨左右的速度下跌，最近已跌破20000元重｜
｜ ｜要支撑关口，接近18000元的成本价格，引起了市场心理恐慌，这也 ｜
｜ ｜是去年6月份以来粘短市场主流价首度回落至2万元以下。同样，粘胶｜
｜ ｜长丝的行情也不乐观。 ｜
｜ ｜ 而氨纶40D价格自2007年3月底达到95000元/吨之后开始下跌，至｜
｜ ｜2007年底已经跌至70000元/吨。进入2008年，氨纶价格跌势不减，2 ｜
｜ ｜月底跌至62000元/吨，目前有的较低价格甚至已经跌至55000-56000 ｜
｜ ｜元/吨之间。 ｜
｜ ｜ 东方证券公司纺织行业最新报告指出，下游需求的低迷拖累了化｜
｜ ｜纤行业行情。因为国内CPI居高不下，通胀压力之下政府加大紧缩力 ｜
｜ ｜度，同时，今年新的劳动法开始实施后人工成本的大幅度增长以及人｜
｜ ｜民币的不断升值，削弱中国纺织品出口的价格优势，纺织行业的出口｜
｜ ｜形势更加严峻， ｜
｜ ｜ 另外，出口退税下降和不断增加的贸易摩擦和许多国家对我国纺｜
｜ ｜织品采取反倾销、特保等限制措施，均使我国纺织业面临新的困境。｜
｜ ｜如此背景之下，纺织行业整体疲软，今年的旺季到来明显晚于往年。｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ 从第一纺织网统计的资料来看，在粘胶短纤市场下游的人棉纱市｜
｜ ｜场上，至今没有多少大型的外单订单，就是小额订单也为数不多，内｜
｜ ｜需市场更弱，致使众多棉纱厂家的库存也居于高位，且价格相比前期｜
｜ ｜低500元/吨，如此的弱势对粘胶短纤的需求也同样低迷。氨纶方面也｜
｜ ｜是一样， ｜
｜ ｜ 有关分析人士指出，由于国内纺织加工产业订单量削减，尤其以｜
｜ ｜外贸订单为甚，氨纶下游各市场走淡迹象明显，而氨纶新产能的不断｜
｜ ｜释放则进一步加重了市场的供需矛盾。业内普遍认为，氨纶后市风险｜
｜ ｜还是比较大的，氨纶产品仍然具备下降空间。 ｜
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｜ 主 题 ｜★08年化纤行业研究报告:首季业绩欠佳 关｜文章日期｜2008-03-19｜
｜ ｜ 注跌出来的机会 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 相比于07年初，08年以来至今，化纤行业风光不再，受产能加速｜
｜ ｜扩张和下游需求启动缓慢的影响，化纤产业链产品价格特别是氨纶和｜
｜ ｜粘胶价格阴跌不止，产品库存上升，盈利水平下降。 ｜
｜ ｜ 在国际油价不断走高的背景下,煤焦产品需求旺盛而供应紧张， ｜
｜ ｜价格不断上扬。云维股份和山西三维因为资产不断注入和产业链的延｜
｜ ｜伸，在煤化工领域的发展已经颇有规模优势，近半年多来，其主要原｜
｜ ｜料电石的价格基本稳定，成本优势更加突出。而聚乙烯醇价格的高位｜
｜ ｜维持，使两公司传统的PVA业务重放光彩。同时，高油价背景下国内 ｜
｜ ｜外BDO生产成本也相应不断提高，国际市场BDO生产企业如BASF等酝酿｜
｜ ｜着提高BDO价格以缓解成本压力，因此，电石法BDO的成本优势更加明｜
｜ ｜显。 ｜
｜ ｜ 26家化纤上市公司中已有12家公司公布年报，12家公司的营业收｜
｜ ｜入同比增加32%而净利润同比大幅增加123%，平均毛利率由06年的14 ｜
｜ ｜％提高到21％。其中粘胶和氨纶公司有7家，业绩增长更加明显，营 ｜
｜ ｜业收入同比提高33％而净利润同比提高170％，毛利率由16％提高到2｜
｜ ｜5％。山西三维和云维股份的营业收入和净利润分别同比增长55％和9｜
｜ ｜8％，毛利率由19％提高到22％。 ｜
｜ ｜ 随着大盘的调整，前期化工板块的全面上涨势头反转，补跌明显｜
｜ ｜，因此建议关注下跌带来的投资机会。 ｜
｜ ｜ 1. 08年首季化纤行业开门不利 ｜
｜ ｜ 相比于07年初，08年以来至今，化纤行业风光不再，受产能加速｜
｜ ｜扩张和下游需求启动缓慢的影响，化纤产业链产品价格特别是氨纶和｜
｜ ｜粘胶价格阴跌不止，产品库存上升，盈利水平下降。 ｜
｜ ｜ 1.1. 07年化纤行业利润大增118％ ｜
｜ ｜ 07年，化纤行业产量和效益继续提高。全国化纤产量达2388.89 ｜
｜ ｜万吨，同比增加18.04%；全年实现销售收入3992亿元，同比增长28％｜
｜ ｜；实现利润144.44亿元，同比大幅增长118％。盈利水平提升明显， ｜
｜ ｜毛利率8.39％、利润率3.62％，比上年分别提高32％和70％。 ｜
｜ ｜ 1.2. 08年以来氨纶粘胶短纤价格延续下跌态势 ｜
｜ ｜ 与07年初起始不久，化纤行业特别是氨纶和粘胶价格即开始持续｜
｜ ｜上涨不同，今年以来至今，粘胶和氨纶价格一直没有任何起色，反而｜
｜ ｜一路阴跌不止。 ｜
｜ ｜ 氨纶40D价格自07年3月底达到95000元/吨之后开始下跌，至年底｜
｜ ｜已经跌至70000元/吨低于年初70900元/吨的价格。08年，跌势不减，｜
｜ ｜2月底跌至62000元/吨并维持至今。 ｜
｜ ｜ 粘胶长丝价格已经在34000元/吨水平上稳定半年有余，而粘胶短｜
｜ ｜纤价格在10月底前后达到22200元/吨高位之后维持至12月下旬，开始｜
｜ ｜缓慢下跌，以平均每周降价100－200元/吨左右的速度跌至目前的205｜
｜ ｜00元/吨。 ｜
｜ ｜ 1.3.下游需求低迷拖累化纤行情好转 ｜
｜ ｜ 尽管从07年以来国际油价自60美元/桶不断走高，尤其是今年2月｜
｜ ｜底原油价格首次突破百元关口达到100.90美元/桶，此后，在美元持 ｜
｜ ｜续贬值等多方因素影响下，原油价格节节高升，3月14日纽约期货价 ｜
｜ ｜收盘在110.21美元/桶、布伦特期货收盘107.55美元/桶。在原油价格｜
｜ ｜高涨的带动下，聚酯上游原料PX也随之而涨。 ｜
｜ ｜ 但是，此番油价突破100美元，站上110美元的历史高价和上涨的｜
｜ ｜PX也并没有推动整个化纤产业链系列产品价格的水涨船高。 ｜
｜ ｜ 在上游成本拉动无效的背后，是下游需求的低迷拖累了化纤行业｜
｜ ｜行情的好转。因为国内CPI居高不下，通胀压力之下政府加大紧缩力 ｜
｜ ｜度，同时，今年新的劳动法开始实施后人工成本的大幅度增长以及人｜
｜ ｜民币的不断升值，削弱中国纺织品出口的价格优势，纺织行业的出口｜
｜ ｜形势更加严峻，另外，出口退税下降和不断增加的贸易摩擦和许多国｜
｜ ｜家对我国纺织品采取反倾销、特保等限制措施，均使我国纺织业面临｜
｜ ｜新的困境。如此背景之下，纺织行业整体疲软，今年的旺季到来明显｜
｜ ｜晚于往年。如粘胶短纤下游的人棉纱，至今没有多少大型的外单订单｜
｜ ｜，就是小额订单也为数不多，内需市场更弱，致使人棉纱厂家的库存｜
｜ ｜也居于高位，且价格相比前期低500元/吨，如此的弱势对粘胶短纤的｜
｜ ｜需求也同样低迷。 ｜
｜ ｜ 因此，化纤产品面临的销售压力和不断扩大的库存压力使需求的｜
｜ ｜低迷再次超过成本的推动而成为主导化纤行业发展的主要因素。 ｜
｜ ｜ 1.4.首季盈利水平环比下降是必然 ｜
｜ ｜ 07年初在氨纶和粘胶价格快速上涨以及产能扩大地拉动下，其原｜
｜ ｜料价格也跟随上涨但相对滞后，使氨纶和粘胶行业的盈利高点出现在｜
｜ ｜第二季度，之后毛利率水平逐季下降。 ｜
｜ ｜ 2.高油价下煤化工企业更显优势 ｜
｜ ｜ 在国际油价不断走高的背景下,煤焦产品需求旺盛而供应紧张， ｜
｜ ｜价格不断上扬。云维股份和山西三维因为资产不断注入和产业链的延｜
｜ ｜伸，在煤化工领域的发展已经颇有规模优势，近半年多来，其主要原｜
｜ ｜料电石的价格基本稳定，成本优势更加突出。而聚乙烯醇价格的高位｜
｜ ｜维持，使两公司传统的PVA业务重放光彩。 ｜
｜ ｜ 虽然国内BDO市场供应逐渐增加――08年的新疆美克6万吨、蓝星｜
｜ ｜5.5万吨、陕西陕化6万吨和计划09年建成的河南开祥5万吨、华鲁恒 ｜
｜ ｜升和福州湄洲湾各3万吨及云维股份2.5万吨、四川天华与BASF最新合｜
｜ ｜作的扩产至8万吨等等，但伴随着国际油价的波动上扬，国内外BDO生｜
｜ ｜产成本也相应不断提高，国际市场BDO生产企业如BASF等酝酿着提高B｜
｜ ｜DO价格以缓解成本压力，因此，电石法BDO的成本优势更加明显。 ｜
｜ ｜ 3. 上市公司评述 ｜
｜ ｜ 26家化纤上市公司中已有12家公司公布年报，12家公司的营业收｜
｜ ｜入同比增加32%而净利润同比大幅增加123%，平均毛利率由06年的14 ｜
｜ ｜％提高到21％。其中粘胶和氨纶公司有7家，业绩增长更加明显，营 ｜
｜ ｜业收入同比提高33％而净利润同比提高170％，毛利率由16％提高到2｜
｜ ｜5％。山西三维和云维股份的营业收入和净利润分别同比增长55％和9｜
｜ ｜8％，毛利率由19％提高到22％。 ｜
｜ ｜ 随着大盘的调整，前期化工板块的全面上涨势头反转，补跌明显｜
｜ ｜，因此建议关注下跌带来的投资机会。 ｜
｜ ｜ 云维股份（600275） ｜
｜ ｜ 07年营业收入达到33.2亿，同比增长了87.13％，实现净利润1.9｜
｜ ｜2亿，同比增长61.79％。每股收益0.69元，净资产收益率12.8％，比｜
｜ ｜上年同期提高了1.74个百分点。每股经营现金流0.98元，同比提高10｜
｜ ｜.5％。每股净资产由上年的3.91元提高到5.18元。 ｜
｜ ｜ 07年公司焦炭资产并入和新增焦炭、煤焦油的生产和销售，且焦｜
｜ ｜炭售价不断上涨，公司营业收入随着焦炭产量的增加和售价的上涨而｜
｜ ｜大幅提升。同时，公司其它产品如聚乙烯醇、醋酸乙烯、纯碱、氯化｜
｜ ｜铵等产品的售价上涨，也导致公司营业收入和利润均大幅度增加。 ｜
｜ ｜ 聚乙烯醇的毛利率因为产品价格高位维持而提高了7.54个百分点｜
｜ ｜达到28.80％，为近年来最高水平。醋酸乙烯的毛利率也因为规模的 ｜
｜ ｜扩大增加了外销量而提高4.09个百分点达到13.78％。大为制焦已投 ｜
｜ ｜产资产和大为焦化资产并入后给母公司增加的净利润合计为1.19亿元｜
｜ ｜，占母公司净利润总额的62％。焦化资产的注入特别是全面达产之后｜
｜ ｜，公司盈利水平将会更加明显地提高。 ｜
｜ ｜ 近年来公司实现了跳跃式的发展，主要来自于公司的资产整合和｜
｜ ｜集团整体上市的逐步实施，08年，因为大为焦化的全面建成和陆续投｜
｜ ｜产，焦炭产能增加105万吨到305万吨，同时焦炭行业依旧处于景气上｜
｜ ｜升周期中，全面建成后焦炭和焦化资产的优势将充分体现，公司的业｜
｜ ｜绩预计将在07年基础上翻番，营业收入达到58亿，净利润3.93亿，每｜
｜ ｜股收益预计可以达到1.35元。而09年之后的增长还将继续来自合成氨｜
｜ ｜的并入及BDO项目、醋酸项目的建成。 ｜
｜ ｜ 山西三维（000755） ｜
｜ ｜ 07年公司实现营业收入27.1亿元，净利润3.29亿元，分别同比增｜
｜ ｜长31.5%、149%；基本EPS0.87元，ROE18.48％，每股经营现金流1.27｜
｜ ｜元。 ｜
｜ ｜ 公司收入增长来自于BDO和PTMEG产量增加，07年BDO产量为6.69 ｜
｜ ｜万吨，同比增加38％而外销量增加75％、PTMEG产量2.13万吨，同比 ｜
｜ ｜增加37％，收入分别同比增加了81%和41%且两产品较高的盈利水平和｜
｜ ｜另一主导产品PVA毛利率的提高使利润增幅远超过收入增幅，全年综 ｜
｜ ｜合毛利率28.87%，比上年提高7.42个百分点，其中PTMEG和PVA的毛利｜
｜ ｜率分别为41.82％和15.97％，比上年分别提升11.40个、5.38个百分 ｜
｜ ｜点。BDO毛利率因为下半年产品价格的下跌而略降0.49个百分点为47.｜
｜ ｜48%。 ｜
｜ ｜ 公司前期募集资金项目中20万吨粗苯精制和2万PVA扩产已经建成｜
｜ ｜试生产，另外7.5万吨顺酐法BDO项目已经完成78％的工程量，预计在｜
｜ ｜08年中期投产，是08年公司业绩继续大幅度增长的基础。 ｜
｜ ｜ 另外，公司的1.6万吨干粉胶项目已经完成三分之一，9000吨煤 ｜
｜ ｜气化制氢和3万吨PTMEG项目正在筹备和开始建设之中，是公司在前期｜
｜ ｜募集资金项目之外、09年以后的利润增长来源。 ｜
｜ ｜ 近年来公司持续快速的发展，后续增长明确，而且在目前国际油｜
｜ ｜价已经突破100美元、煤化工产业链优势更加突出的背景下，我们更 ｜
｜ ｜加看好公司在BDO产业链上的技术、规模、成本优势。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 化纤企业平均利润943万元 ｜文章日期｜2008-02-28｜
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｜ 内 容 ｜ 记者昨日从中国第一纺织网获悉， 2007年1-12月份化纤企业平 ｜
｜ ｜均产值为26647.81万元，为纺织全行业平均数的3.82倍；企业平均资｜
｜ ｜产为20761万元，为纺织全行业平均数的4.22倍；企业平均销售收入 ｜
｜ ｜为26077.7万元，为纺织全行业平均数的3.86倍；企业平均利润为943｜
｜ ｜.41万元，为纺织全行业平均数的3.41倍，在化纤行业中，企业平均 ｜
｜ ｜规模远高于纺织全行业的平均规模。 ｜
｜ ｜ 全国化学纤维2007年1-12月份产量合计为2388.89万吨，比上年 ｜
｜ ｜同期增加18.04%；其中产量最大的省市是浙江省，产量为977.11万吨｜
｜ ｜，其次是江苏省，产量803.35万吨，然后是福建省，产量137.69万吨｜
｜ ｜，居第三，此外按多少依次是山东省、上海市、广东省、河南省、四｜
｜ ｜川省、吉林省、江西省、河北省、辽宁省九省。 ｜
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｜ 主 题 ｜★08年化纤行业研究报告:产品需求低迷 证｜文章日期｜2008-01-21｜
｜ ｜ 券市场股价飞涨 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 07年前11个月，纺织行业利润同比增加36.99%，创近五年以来增｜
｜ ｜幅新高，全行业规模以上企业产品销售毛利率达到2004年以来的最高｜
｜ ｜水平，销售利润率更是达到3.97%，创出近六年以来的高点。其中， ｜
｜ ｜化纤行业效益的增加功不可没。 ｜
｜ ｜ 同期，全国化纤产量2180.29万吨，同比增加18.77%，化纤行业 ｜
｜ ｜规模以上企业销售收入同比增加26.30%、利润总额138.82亿元，比上｜
｜ ｜年同期增加72.48亿元，同比上升109.27%。毛利率和利润率分别为8.｜
｜ ｜36%、3.84%，比上年同期的毛利率和利润率分别提高2.04个、1.58个｜
｜ ｜百分点。 ｜
｜ ｜ 预计全年化纤行业产量将同比增加18.5%，利润增幅继续超过100｜
｜ ｜％。 ｜
｜ ｜ 氨纶价格自07年3月底达到高点之后持续下跌，12月之后跌势加 ｜
｜ ｜快，主要由于内外需求的低迷。粘胶短纤价格在07年历经两轮快速上｜
｜ ｜涨，但到12月中旬之后因为人棉纱需求的疲软而开始回落，至1月16 ｜
｜ ｜日已经降至21500元/吨，比近期高点22200元/吨跌去3.2％。因为价 ｜
｜ ｜格的高涨，棉纺织中的用粘比自2月份之后持续缩小，11月已经不足5｜
｜ ｜％。 ｜
｜ ｜ 因为春节的临近，同时，人棉纱等纱线市场销售形势没有好转，｜
｜ ｜价格依然下跌不止，将使粘胶短纤和氨纶价格的下跌趋势继续，行情｜
｜ ｜的好转应该在春节之后。 ｜
｜ ｜ 与产品市场低迷相反，证券市场在12月份以来走出一波以化工股｜
｜ ｜为代表的火爆行情，其中化纤类上市公司中重点关注或推荐公司的股｜
｜ ｜价涨幅大部分超过50％，尤其山东海龙、华峰氨纶、澳洋科技、云维｜
｜ ｜股份等可能高送配题材股涨幅更大。此轮上涨，使板块和个股的估值｜
｜ ｜水平明显提高，因此，对其中重点公司的投资建议也做了相应的调整｜
｜ ｜。但对于山东海龙、华峰氨纶、山西三维和云维股份等持续推荐公司｜
｜ ｜依然给予谨慎增持的建议。 ｜
｜ ｜ ST万杰重组方案公布，实施后公司将转型为房地产公司，而且依｜
｜ ｜靠山东商业集团和山东国资委背景，后续发展空间很大。建议关注。｜
｜ ｜ 1.行业动态 ｜
｜ ｜ 2007年1-11月份，纺织服装行业共实现利润总额1063.4亿元，比｜
｜ ｜上年同期提高36.99%，创近五年以来增幅新高，利润总额的增长速度｜
｜ ｜超过主营业务收入的增长速度，表明了行业利润率水平比2006年同期｜
｜ ｜有所提高，全行业规模以上企业产品销售毛利率达到2004年以来的最｜
｜ ｜高水平，销售利润率更是达到3.97%，创出近六年以来的高点。其中 ｜
｜ ｜，化纤行业效益的增加功不可没。 ｜
｜ ｜ 数据：07年前11个月，全国化纤产量2180.29万吨，比上年同期 ｜
｜ ｜增加18.77%，化纤行业规模以上企业实现销售收入3612.05亿元，同 ｜
｜ ｜比增加26.30%；完成利润总额138.82亿元，比上年同期增加72.48亿 ｜
｜ ｜元，同比上升109.27%。毛利率和利润率分别为8.36%、3.84%，比上 ｜
｜ ｜年同期的毛利率和利润率分别提高2.04个、1.58个百分点。 ｜
｜ ｜ 其中，粘胶行业实现销售收入346.84亿元，同比增加43.92%；完｜
｜ ｜成利润总额34.19亿元，比上年同期增加16.88亿元，同比增加97.46%｜
｜ ｜；毛利率和利润率分别为17.24%、9.86%，比上年同期的毛利率和利 ｜
｜ ｜润率均提高了3.34个百分点；合成纤维行业（包括涤纶、腈纶、锦纶｜
｜ ｜、氨纶、丙纶等）实现销售收入3160.94亿元，同比增加23.61%；完 ｜
｜ ｜成利润总额93.84亿元，比上年同期增加48.36亿元，同比上升106.33｜
｜ ｜%；毛利率和利润率分别为7.10%、2.97%，比上年同期的毛利率和利 ｜
｜ ｜润率分别提高1.74个、1.23个百分点。 ｜
｜ ｜ 预测：数据进一步说明，07年以来化纤产品价格的回升导致收入｜
｜ ｜增长高于产量增速，盈利能力也因此而大幅度地提高，全年全行业利｜
｜ ｜润增幅将继续超过100％。 ｜
｜ ｜ 来自纺织工业协会的数据预测，07年全行业纤维加工总量约达35｜
｜ ｜30万吨，比2006年提高15%，其中化纤产量约为2457万吨（包括循环 ｜
｜ ｜使用），同比增长18.5%，纱产量2014万吨，同比增长15.6%，布产量｜
｜ ｜约506亿米，同比增长12.7%，服装产量600亿件，同比增长17.6%。规｜
｜ ｜模以上企业产销率97.37%。 ｜
｜ ｜ 2.粘胶短纤、氨纶价格下跌 ｜
｜ ｜ 07年初因为价格暴涨，氨纶和粘胶行业引起了市场足够的关注，｜
｜ ｜但之后到07年底，氨纶价格持续下跌、粘胶短纤价格经过两轮快速上｜
｜ ｜涨之后也开始回落。 ｜
｜ ｜ 2.1.粘胶短纤价格开始小幅下跌 ｜
｜ ｜ 07年来，粘胶短纤价格经历了两次高涨，达到历史最高的22300 ｜
｜ ｜元/吨。尽管需求依然旺盛，但用粘比还是从历史高点下滑。 ｜
｜ ｜ 2.1.1.粘胶短纤价格回落 ｜
｜ ｜ 自06年初粘胶短纤价格开始从历史底部12600元/吨回升，至07年｜
｜ ｜初达到14600元/吨并继续稳步上涨，从07年4月开始，粘胶短纤价格 ｜
｜ ｜加速上涨，从4月初的16000元/吨一跃上涨至6月中旬的20650元/吨，｜
｜ ｜不到两个月的时间，价格上涨了近30%。 ｜
｜ ｜ 之后，在7、8月份的需求淡季中粘胶短纤价格徘徊在2万略高的 ｜
｜ ｜水平。受人棉纱行情的拉动，从8月中旬开始了又一轮的加速上涨， ｜
｜ ｜至10月中旬即达到22200元/吨，比8月中旬的20200元/吨上涨近10％ ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 10月中旬之后，粘胶短纤价格一直稳定在22200元/吨上下。但11｜
｜ ｜月之后，人棉纱因为市场销售的低迷、价格开始下跌，至今R320S纱 ｜
｜ ｜已经跌去1000元，进而也影响到其下游人造棉坯布市场价格的下跌势｜
｜ ｜头十分明显、企业库存逐渐增大。 ｜
｜ ｜ 到12月中旬，因为人棉纱需求的疲软不振，粘胶短纤价格开始松｜
｜ ｜动下行，到12月底，每吨下降了300元至21900元/吨（图1）。进入08｜
｜ ｜年后，粘胶短纤价格继续回落，1月16日已经降至21500元/吨。 ｜
｜ ｜ 因为春节的临近，同时，人棉纱市场销售形势没有好转，价格依｜
｜ ｜然下跌不止，将使粘胶短纤价格的下跌趋势继续，行情的好转应该在｜
｜ ｜春节之后。 ｜
｜ ｜ 2.1.2.用粘比持续缩小 ｜
｜ ｜ 伴随消费需求的增加，粘胶短纤在棉纺织中的使用比例也出现明｜
｜ ｜显上升，在07年初的1－2月，达到历史最高的8.44％，3月份的用粘 ｜
｜ ｜比也在7.94％的较高水平。之后，粘胶短纤价格经历了两次快速上涨｜
｜ ｜，下游纺织企业的消化承受能力逐渐减弱，尽管市场需求仍然比较旺｜
｜ ｜盛，但用粘比开始逐渐下滑，至11月，用粘比已经不足5％，开始低 ｜
｜ ｜于04年的粘胶短纤消耗水平。 ｜
｜ ｜ 2.2.氨纶价格阴跌不止 ｜
｜ ｜ 国内氨纶价格自07年3月底到达一年来最高价之后便开始一路下 ｜
｜ ｜滑，到12月份，氨纶市场行情依然低迷。 ｜
｜ ｜ 2.2.1.氨纶丝价格继续下跌 ｜
｜ ｜ 12月份，氨纶行情继续下行，受部分低档丝冲击市场和下游需求｜
｜ ｜持续清淡的影响，氨纶产品价格继续下跌，中低档市场竞争激烈，40｜
｜ ｜D产品均价在一个月内下降了5000元/吨，降幅7.4％，中高档氨纶调 ｜
｜ ｜整幅度相对较小，20D产品均价下降7000元/吨，降幅6.2％，而差别 ｜
｜ ｜化的高端市场如经编氨纶的需求变化不大，价格较为平稳。 ｜
｜ ｜ 2.2.2.氨纶原料价格稳中有降 ｜
｜ ｜ 12月份，氨纶原料PTMEG产品价格平稳，一直维持在32000元/吨 ｜
｜ ｜上下，不过由于氨纶价格的低迷和PTMEG供应稳定的影响，其价格有 ｜
｜ ｜松动迹象。 ｜
｜ ｜ MDI价格也因为供应充足而继续下调，如烟台万华12月份的结算 ｜
｜ ｜价比当月挂牌价每吨低300元、下调至27200元/吨，而烟台万华08年1｜
｜ ｜月份的挂牌价为27200元/吨，预计实际结算价还会有所下降。 ｜
｜ ｜ 3.上市公司评述 ｜
｜ ｜ 3.1.股价上涨透支未来业绩 ｜
｜ ｜ 与氨纶、粘胶产品价格阴跌不止形成显明对比的是相关上市公司｜
｜ ｜的股价在12月之后的大幅度上涨，重点公司中的多数股价涨幅超过50｜
｜ ｜％。探究其中原因，一方面来自于对可能的高送配年报行情的炒作，｜
｜ ｜另一方面，受整个化工系列产品价格上涨带动的板块效应影响。 ｜
｜ ｜ 因为股价的快速走高，相应的化纤上市公司估值有所提高，对其｜
｜ ｜中重点公司的投资建议因此而有所调整。 ｜
｜ ｜ 3.2.上市公司评述 ｜
｜ ｜ *ST万杰(600223)--------重组变更为房地产公司 ｜
｜ ｜ 主业曾经是涤纶产品的万杰高科因为连续亏损而停牌重组半年有｜
｜ ｜余。1月14日，公司发布公告，将以全部资产和负债、账面值约8亿元｜
｜ ｜通过重大资产重组暨非公开发行的方式与山东省商业集团总公司（即｜
｜ ｜鲁商集团）、山东银座集团投资有限责任公司、山东世界贸易中心、｜
｜ ｜北京东方航华投资有限公司、山东省通利商业管理服务中心等五家公｜
｜ ｜司股权中价值相对应的约59亿资产进行资产置换、并拟以不低于每股｜
｜ ｜5.78元的价格向上述五家公司交易对方非公开发行不超过8.82亿股，｜
｜ ｜用于收购其所投入股权价值减去上述资产置换价值后的剩余部分，以｜
｜ ｜挽救公司面临的财务危机。 ｜
｜ ｜ 此方案尚需经有关有权部门核准，存在重大不确定性。如果此次｜
｜ ｜重大资产置换暨非公开发行完成，万杰原有的业务全部剥离出上市公｜
｜ ｜司，公司将成为山东商业集团旗下的一家房地产上市公司，并由此摆｜
｜ ｜脱经营困境，业绩将大为提升，实现可持续发展。特别是在商业集团｜
｜ ｜的房地产业务注入万杰之后，山东国资委还有可能将其省属企业的房｜
｜ ｜地产业务剥离出来全部装入ST万杰，从而使万杰成为直属山东国资委｜
｜ ｜的大型房地产上市公司，未来发展空间极大。同时，山东商业集团的｜
｜ ｜房地产业务成功借壳上市，利用资本市场快捷而低成本的融资手段将｜
｜ ｜使商业集团的地产业务出现快速的发展。 ｜
｜ ｜ 为配合此次重组，以各商业银行为主的债权人做出了巨大让步，｜
｜ ｜公司主要债权人已同意置出并承诺放弃对公司全部债权之追偿权，使｜
｜ ｜公司摆脱了暂停上市的风险。公司因此而发布了07年的全年业绩修正｜
｜ ｜公告，预计07年业绩可实现盈利。受重组和业绩修正公告的影响，公｜
｜ ｜司股价于1月14日复牌后连续涨停，五日涨幅21.5%。 ｜
｜ ｜ 华峰氨纶（002064）------仍可继续持有 ｜
｜ ｜ 尽管目前氨纶下游需求低迷、氨纶价格不断下跌，但华峰氨纶凭｜
｜ ｜借自身的规模和技术优势，依然保持了业绩的稳定和增长，投资价值｜
｜ ｜依然存在。 ｜
｜ ｜ 依靠技术领先水平，公司在细旦氨纶和棉包芯用氨纶方面具有绝｜
｜ ｜对优势，IPO项目使细旦氨纶、特种氨纶等高附加值产品在产品结构 ｜
｜ ｜中的比例增加，其中高透明差别化氨纶是目前氨纶系列产品中技术含｜
｜ ｜量最高、最具发展前景和高附加值的产品，其生产技术一直为国外少｜
｜ ｜数企业所掌握，公司自主研制和开发高透明度差别化氨纶纤维，成本｜
｜ ｜较低，和莱卡等国际知名品牌相比市场销售价格不到70％，而产品性｜
｜ ｜能达到替代进口的要求。目前公司在建的1万吨经编专用氨纶技改项 ｜
｜ ｜目和1万吨纳米改性氨纶项目，将分别于08年初和08年下半年投产。 ｜
｜ ｜届时，公司将率先在经编氨纶市场，打破一直由晓星公司占有绝对优｜
｜ ｜势的垄断局面，可获得较高的盈利水平。 ｜
｜ ｜ 另外，在原料成本不断上涨的压力下，公司的原料采购成本低于｜
｜ ｜行业平均水平，其PTMEG主要来自日本，有长期的合作关系，供应价 ｜
｜ ｜格相对稳定；公司的MDI通过集团采购，而集团是国内目前最大的聚 ｜
｜ ｜氨酯鞋底原液生产商，每年所用MDI占全国MDI消费总量的三分之一，｜
｜ ｜大规模采购明显降低了公司的原料成本。还有较高的间隙聚合工艺纺｜
｜ ｜丝速度高于同行业平均水平近2倍、连续聚合的纺丝速度也是国内最 ｜
｜ ｜快的，也降低了单位生产成本。 ｜
｜ ｜ 除此之外，公司利用自有技术自主设计和配套设备，使设备国产｜
｜ ｜化率在95%以上，大大降低了设备成本，也使得公司在国产设备所得 ｜
｜ ｜税方面将享受相应的抵免优惠。 ｜
｜ ｜ 山东海龙（000677）------差别化品种将平滑价格波动 ｜
｜ ｜ 公司新的增发项目和与新农开发的合作项目在09年全部完成之后｜
｜ ｜，公司的粘胶短纤产能将达到24.5万吨，棉浆粕的产能按权益比例将｜
｜ ｜增加4.5万吨到17.5万吨，规模优势依然明显。而且，公司在粘胶短 ｜
｜ ｜纤行业中始终以规模和技术的领先优势占据龙头地位，以配套的原料｜
｜ ｜一体化和行业中最低能耗及较低成本优势，有效地抵御了行业低迷和｜
｜ ｜价格的波动。公司适时地扩大差别化纤维和普通纤维及棉浆粕的产能｜
｜ ｜，从规模和产品结构、原材料成本等方面将使其核心竞争力进一步加｜
｜ ｜强。 ｜
｜ ｜ 因为新项目的建成，公司未来两年的业绩增长明显。预计07年全｜
｜ ｜年EPS可达0.6元，同比增长245％。08年因为差别化纤维的部分生产 ｜
｜ ｜并将在08年8月之后全部建成放量，以销售2万吨阻燃纤维、1万吨高 ｜
｜ ｜湿模量纤维估算，新产品将给公司增加接近6亿的收入和约2亿的毛利｜
｜ ｜，再综合考虑到新疆新建的浆粕二期和短纤一期将在08年10月份之后｜
｜ ｜陆续建成，其它原有产品保持平稳，可以增加每股收益约0.4元（未 ｜
｜ ｜摊薄）。 ｜
｜ ｜ 我们预计08年公司的销售收入将超过39亿，净利润3.77亿，分别｜
｜ ｜同比增长10％和50％，每股收益0.90元。09年，新疆海龙的短纤一期｜
｜ ｜投产及阿克苏10万吨浆粕的全面投产，以及差别化纤维的全部建成投｜
｜ ｜产，还将使公司的收入和净利润继续保持13％和24％的增长。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：商品化工
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600155｜*ST宝硕 ｜ 4.13｜ 2.02｜ 22.52｜29｜ 3.65｜31｜3107.0｜ 1｜
｜000707｜双环科技｜ 4.64｜ 3.46｜ 45.22｜13｜ 6.83｜15｜735.22｜ 2｜
｜600618｜氯碱化工｜ 11.56｜ 2.66｜ 68.08｜ 4｜ 13.83｜ 7｜681.75｜ 3｜
｜600141｜兴发集团｜ 2.10｜ 1.41｜ 29.88｜23｜ 5.36｜21｜447.66｜ 4｜
｜000985｜大庆华科｜ 1.30｜ 0.63｜ 5.21｜58｜ 2.57｜35｜299.82｜ 5｜
｜600725｜云维股份｜ 2.90｜ 0.76｜ 63.08｜ 5｜ 13.07｜ 9｜289.54｜ 6｜
｜000683｜远兴能源｜ 5.12｜ 2.20｜ 38.72｜17｜ 4.42｜27｜287.11｜ 7｜
｜600328｜兰太实业｜ 3.59｜ 1.83｜ 19.51｜33｜ 2.49｜36｜285.18｜ 8｜
｜000973｜佛塑股份｜ 6.13｜ 4.28｜ 45.78｜12｜ 11.90｜10｜255.62｜ 9｜
｜600629｜ ST棱光 ｜ 2.69｜ 0.58｜ 5.56｜57｜ 0.77｜55｜255.07｜10｜
｜600409｜三友化工｜ 5.87｜ 3.42｜ 56.63｜ 8｜ 14.36｜ 6｜251.14｜11｜
｜600339｜天利高新｜ 4.04｜ 1.82｜ 34.82｜22｜ 2.02｜41｜222.74｜12｜
｜600063｜皖维高新｜ 2.45｜ 1.44｜ 35.31｜21｜ 5.15｜24｜197.47｜13｜
｜600844｜丹化科技｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.51｜44｜ 1.49｜44｜165.00｜14｜
｜000859｜国风塑业｜ 4.20｜ 2.77｜ 19.02｜34｜ 3.82｜29｜148.31｜15｜
｜600615｜丰华股份｜ 1.88｜ 1.33｜ 5.13｜59｜ 0.10｜64｜111.48｜16｜
｜000818｜锦化氯碱｜ 3.40｜ 1.33｜ 36.92｜19｜ 5.62｜19｜108.39｜17｜
｜000698｜沈阳化工｜ 4.22｜ 2.80｜ 48.87｜ 9｜ 15.35｜ 4｜105.00｜18｜
｜000635｜ 英力特 ｜ 1.37｜ 1.07｜ 38.66｜18｜ 5.23｜23｜103.23｜19｜
｜600229｜青岛碱业｜ 2.95｜ 1.56｜ 23.52｜28｜ 6.10｜17｜ 97.97｜20｜
｜900951｜大化B股 ｜ 2.75｜ ｜ 6.45｜54｜ 1.23｜49｜ 97.82｜21｜
｜000819｜岳阳兴长｜ 1.94｜ 1.21｜ 4.88｜60｜ 4.73｜25｜ 96.60｜22｜
｜600094｜*ST华源 ｜ 6.29｜ 2.10｜ 22.26｜31｜ 1.06｜51｜ 77.08｜23｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002217｜联合化工｜ 1.24｜ 0.25｜ 8.05｜48｜ 1.68｜43｜ 71.92｜24｜
｜002092｜中泰化学｜ 5.37｜ 4.28｜ 40.15｜16｜ 7.46｜14｜ 70.02｜25｜
｜000637｜茂化实华｜ 4.52｜ 2.06｜ 8.27｜47｜ 10.55｜11｜ 53.91｜26｜
｜600792｜﹡ST马龙｜ 1.26｜ 0.55｜ 8.89｜46｜ 2.68｜34｜ 47.87｜27｜
｜600078｜澄星股份｜ 6.44｜ 3.15｜ 44.61｜15｜ 5.57｜20｜ 47.63｜28｜
｜002068｜黑猫股份｜ 0.89｜ 0.38｜ 15.80｜36｜ 3.78｜30｜ 39.96｜29｜
｜600074｜中达股份｜ 6.61｜ 4.34｜ 47.13｜11｜ 4.43｜26｜ 39.69｜30｜
｜000822｜山东海化｜ 8.95｜ 5.34｜ 87.96｜ 3｜ 26.89｜ 3｜ 38.24｜31｜
｜600722｜ ST沧化 ｜ 4.21｜ 2.05｜ 15.85｜35｜ 0.09｜65｜ 38.24｜32｜
｜002165｜ 红宝丽 ｜ 0.75｜ 0.19｜ 7.18｜50｜ 2.25｜39｜ 35.23｜33｜
｜000627｜天茂集团｜ 6.77｜ 3.29｜ 20.28｜32｜ 2.17｜40｜ 27.01｜34｜
｜600143｜金发科技｜ 6.61｜ 2.93｜ 62.45｜ 6｜ 14.82｜ 5｜ 25.84｜35｜
｜600281｜太化股份｜ 4.90｜ 2.35｜ 36.02｜20｜ 8.80｜13｜ 19.78｜36｜
｜000565｜渝三峡Ａ｜ 1.73｜ 1.03｜ 10.87｜41｜ 0.91｜53｜ 15.47｜37｜
｜000510｜金路集团｜ 6.09｜ 4.97｜ 29.07｜25｜ 6.33｜16｜ 6.04｜38｜
｜002094｜青岛金王｜ 1.07｜ 0.50｜ 9.17｜45｜ 1.03｜52｜ 3.16｜39｜
｜600075｜新疆天业｜ 4.39｜ 2.49｜ 56.79｜ 7｜ 9.61｜12｜ 1.93｜40｜
｜002010｜传化股份｜ 1.56｜ 1.13｜ 9.65｜43｜ 2.68｜33｜ ｜41｜
｜600160｜巨化股份｜ 5.57｜ 2.95｜ 48.57｜10｜ 13.75｜ 8｜ ｜42｜
｜600146｜大元股份｜ 2.00｜ 0.79｜ 4.47｜61｜ 0.28｜62｜ ｜43｜
｜600985｜雷鸣科化｜ 0.90｜ 0.55｜ 4.40｜62｜ 0.53｜59｜ ｜44｜
｜000719｜S*ST鑫安｜ 1.29｜ 0.49｜ 3.70｜64｜ ｜66｜ ｜45｜
｜002167｜东方锆业｜ 0.50｜ 0.13｜ 3.18｜66｜ 0.36｜61｜ ｜46｜
｜000691｜ ST寰岛 ｜ 3.23｜ 2.68｜ 6.69｜53｜ 0.25｜63｜ ｜47｜
｜000755｜山西三维｜ 3.91｜ 2.82｜ 45.14｜14｜ 5.96｜18｜ ｜48｜
｜002145｜中核钛白｜ 1.90｜ 0.60｜ 10.95｜39｜ 0.61｜56｜ ｜49｜
｜600319｜亚星化学｜ 3.16｜ 1.33｜ 29.12｜24｜ 5.36｜22｜ ｜50｜
｜000861｜海印股份｜ 1.11｜ 0.88｜ 5.61｜56｜ 1.07｜50｜ ｜51｜
｜600301｜南化股份｜ 2.35｜ 1.28｜ 23.72｜27｜ 4.11｜28｜ ｜52｜
｜000791｜西北化工｜ 1.89｜ 1.05｜ 7.08｜51｜ 0.36｜60｜ ｜53｜
｜600769｜祥龙电业｜ 3.75｜ 2.39｜ 12.18｜37｜ 2.40｜38｜ ｜54｜
｜002054｜德美化工｜ 1.34｜ 0.88｜ 11.31｜38｜ 1.38｜45｜ ｜55｜
｜002053｜云南盐化｜ 1.86｜ 1.05｜ 22.32｜30｜ 3.04｜32｜ ｜56｜
｜002096｜南岭民爆｜ 0.59｜ 0.16｜ 4.35｜63｜ 0.57｜58｜ ｜57｜
｜600135｜乐凯胶片｜ 3.42｜ 1.64｜ 10.72｜42｜ 1.82｜42｜ ｜58｜
｜002061｜江山化工｜ 1.40｜ 0.47｜ 10.89｜40｜ 2.43｜37｜ ｜59｜
｜600688｜S上石化 ｜ 72.00｜ 7.20｜303.32｜ 1｜ 160.20｜ 1｜ ｜60｜
｜002136｜ 安纳达 ｜ 0.79｜ 0.20｜ 3.36｜65｜ 0.58｜57｜ ｜61｜
｜002037｜久联发展｜ 1.10｜ 0.70｜ 7.68｜49｜ 1.28｜47｜ ｜62｜
｜000036｜华联控股｜ 11.24｜ 7.68｜141.59｜ 2｜ 32.91｜ 2｜ ｜63｜
｜600091｜明天科技｜ 3.37｜ 3.06｜ 24.59｜26｜ 1.32｜46｜ ｜64｜
｜000515｜攀渝钛业｜ 1.87｜ 1.15｜ 6.72｜52｜ 1.26｜48｜ ｜65｜
｜002002｜江苏琼花｜ 1.28｜ 0.71｜ 5.83｜55｜ 0.84｜54｜ ｜66｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ *ST华源 ｜ 6.29｜ 2.10｜ 22.26｜31｜ 1.06｜51｜ 77.08｜23｜
｜ 行业平均 ｜ 4.45｜ 1.90｜ 29.72｜ ｜ 7.36｜ ｜ 45.91｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 41.41｜ 10.48｜-25.09｜ ｜ -85.66｜ ｜ 67.9｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截至日期】：2007-12-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000565｜渝三峡Ａ｜ 1.73｜ 1.03｜ 9.86｜42｜ 3.70｜56｜561.04｜ 1｜
｜000635｜ 英力特 ｜ 1.37｜ 1.07｜ 37.24｜18｜ 15.66｜28｜211.06｜ 2｜
｜000707｜双环科技｜ 4.64｜ 3.46｜ 26.22｜27｜ 13.03｜33｜205.19｜ 3｜
｜600722｜ ST沧化 ｜ 4.21｜ 1.54｜ 27.68｜24｜ 2.48｜61｜169.46｜ 4｜
｜000755｜山西三维｜ 3.91｜ 2.02｜ 41.94｜15｜ 27.13｜15｜138.01｜ 5｜
｜000691｜ ST寰岛 ｜ 3.23｜ 2.68｜ 6.64｜53｜ 1.60｜65｜129.28｜ 6｜
｜600618｜氯碱化工｜ 11.56｜ 2.04｜ 67.51｜ 5｜ 50.99｜ 8｜128.91｜ 7｜
｜600091｜明天科技｜ 3.37｜ 3.06｜ 25.31｜28｜ 6.41｜49｜120.61｜ 8｜
｜000973｜佛塑股份｜ 6.13｜ 3.72｜ 46.18｜11｜ 46.43｜ 9｜113.13｜ 9｜
｜900951｜大化B股 ｜ 2.75｜ ｜ 6.83｜52｜ 4.27｜54｜110.25｜10｜
｜600409｜三友化工｜ 5.46｜ 3.01｜ 43.15｜14｜ 38.74｜11｜110.12｜11｜
｜600339｜天利高新｜ 4.04｜ 1.82｜ 33.34｜22｜ 11.21｜35｜109.54｜12｜
｜000627｜天茂集团｜ 5.95｜ 3.71｜ 13.25｜36｜ 8.36｜43｜103.56｜13｜
｜600299｜蓝星新材｜ 4.02｜ 1.83｜ 93.16｜ 3｜ 79.00｜ 4｜103.14｜14｜
｜600155｜*ST宝硕 ｜ 4.13｜ 2.02｜ 22.87｜32｜ 16.53｜27｜101.26｜15｜
｜600746｜江苏索普｜ 3.06｜ 1.16｜ 6.06｜55｜ 7.42｜45｜100.09｜16｜
｜600688｜S上石化 ｜ 72.00｜ 7.20｜304.94｜ 1｜ 554.05｜ 1｜ 97.60｜17｜
｜600844｜丹化科技｜ 3.05｜ 0.36｜ 9.77｜43｜ 4.41｜53｜ 85.54｜18｜
｜600063｜皖维高新｜ 2.45｜ 1.44｜ 46.74｜10｜ 18.18｜25｜ 84.47｜19｜
｜002165｜ 红宝丽 ｜ 0.75｜ 0.19｜ 6.41｜54｜ 7.37｜46｜ 80.27｜20｜
｜600141｜兴发集团｜ 2.10｜ 0.96｜ 28.21｜23｜ 17.11｜26｜ 73.25｜21｜
｜002092｜中泰化学｜ 2.68｜ 2.14｜ 41.75｜16｜ 24.09｜16｜ 71.02｜22｜
｜000861｜海印股份｜ 1.11｜ 0.88｜ 5.67｜57｜ 4.13｜55｜ 68.49｜23｜
｜600725｜云维股份｜ 2.90｜ 0.76｜ 51.38｜ 8｜ 33.20｜12｜ 61.79｜24｜
｜600143｜金发科技｜ 6.60｜ 2.92｜ 59.86｜ 6｜ 64.23｜ 5｜ 56.51｜25｜
｜002054｜德美化工｜ 1.34｜ 0.88｜ 11.44｜38｜ 7.11｜47｜ 53.15｜26｜
｜000698｜沈阳化工｜ 4.22｜ 2.80｜ 46.15｜12｜ 54.87｜ 6｜ 51.37｜27｜
｜000985｜大庆华科｜ 1.30｜ 0.63｜ 5.24｜58｜ 9.61｜39｜ 46.06｜28｜
｜600229｜青岛碱业｜ 2.95｜ 1.56｜ 23.54｜30｜ 19.46｜20｜ 42.65｜29｜
｜600281｜太化股份｜ 4.90｜ 2.35｜ 33.66｜21｜ 31.32｜14｜ 40.44｜30｜
｜000719｜S*ST鑫安｜ 1.29｜ 0.49｜ 3.71｜65｜ 0.00｜69｜ 39.78｜31｜
｜002217｜联合化工｜ 0.93｜ ｜ 4.38｜62｜ 5.30｜51｜ 36.74｜32｜
｜600135｜乐凯胶片｜ 3.42｜ 1.26｜ 10.84｜41｜ 8.57｜42｜ 36.43｜33｜
｜002068｜黑猫股份｜ 0.89｜ 0.38｜ 15.39｜35｜ 13.81｜30｜ 29.19｜34｜
｜600078｜澄星股份｜ 6.40｜ 3.11｜ 46.01｜13｜ 21.77｜18｜ 27.96｜35｜
｜600075｜新疆天业｜ 4.39｜ 2.49｜ 57.78｜ 7｜ 39.85｜10｜ 27.70｜36｜
｜000859｜国风塑业｜ 4.20｜ 2.77｜ 18.79｜34｜ 12.25｜34｜ 27.65｜37｜
｜600160｜巨化股份｜ 5.57｜ 2.67｜ 41.06｜17｜ 52.02｜ 7｜ 27.16｜38｜
｜600094｜*ST华源 ｜ 6.29｜ 1.90｜ 23.93｜29｜ 9.10｜40｜ 25.50｜39｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002096｜南岭民爆｜ 0.59｜ 0.16｜ 4.34｜63｜ 3.04｜59｜ 21.19｜40｜
｜002053｜云南盐化｜ 1.86｜ 1.05｜ 23.42｜31｜ 15.55｜29｜ 20.05｜41｜
｜600985｜雷鸣科化｜ 0.90｜ 0.55｜ 4.31｜64｜ 2.18｜62｜ 17.01｜42｜
｜000822｜山东海化｜ 8.62｜ 5.01｜ 89.05｜ 4｜ 86.05｜ 2｜ 15.81｜43｜
｜000510｜金路集团｜ 6.09｜ 4.97｜ 27.45｜25｜ 22.09｜17｜ 13.59｜44｜
｜002167｜东方锆业｜ 0.50｜ 0.13｜ 3.12｜67｜ 1.61｜64｜ 10.32｜45｜
｜600328｜兰太实业｜ 3.59｜ 1.83｜ ｜69｜ 8.91｜41｜ 5.06｜46｜
｜002010｜传化股份｜ 1.56｜ 1.13｜ 9.09｜46｜ 10.77｜37｜ 3.58｜47｜
｜002094｜青岛金王｜ 1.07｜ 0.50｜ 8.83｜47｜ 5.47｜50｜ 3.18｜48｜
｜600301｜南化股份｜ 2.35｜ 1.28｜ 22.05｜33｜ 18.22｜24｜ ｜49｜
｜002037｜久联发展｜ 1.10｜ 0.70｜ 7.92｜49｜ 6.55｜48｜ ｜50｜
｜000637｜茂化实华｜ 4.52｜ 1.55｜ 8.46｜48｜ 32.75｜13｜ ｜51｜
｜002226｜江南化工｜ 0.40｜ ｜ 1.53｜68｜ 1.45｜66｜ ｜52｜
｜600769｜祥龙电业｜ 3.75｜ 2.39｜ 11.69｜37｜ 9.90｜38｜ ｜53｜
｜002061｜江山化工｜ 1.40｜ 0.47｜ 11.02｜40｜ 10.98｜36｜ ｜54｜
｜000683｜远兴能源｜ 4.69｜ 2.20｜ 36.34｜20｜ 13.79｜31｜ ｜55｜
｜000515｜攀渝钛业｜ 1.87｜ 1.15｜ 6.85｜51｜ 7.80｜44｜ ｜56｜
｜600319｜亚星化学｜ 3.16｜ 1.33｜ 27.26｜26｜ 19.45｜21｜ ｜57｜
｜002136｜ 安纳达 ｜ 0.79｜ 0.20｜ 3.40｜66｜ 3.08｜58｜ ｜58｜
｜600629｜ ST棱光 ｜ 1.51｜ 0.58｜ 4.85｜60｜ 2.61｜60｜ ｜59｜
｜000791｜西北化工｜ 1.89｜ 1.05｜ 7.05｜50｜ 2.09｜63｜ ｜60｜
｜000818｜锦化氯碱｜ 3.40｜ 1.33｜ 36.92｜19｜ 21.45｜19｜ ｜61｜
｜002145｜中核钛白｜ 1.90｜ 0.60｜ 11.23｜39｜ 4.70｜52｜ ｜62｜
｜600615｜丰华股份｜ 1.88｜ 0.76｜ 5.22｜59｜ 0.89｜68｜ ｜63｜
｜000819｜岳阳兴长｜ 1.94｜ 0.81｜ 9.42｜44｜ 18.26｜23｜ ｜64｜
｜600792｜﹡ST马龙｜ 1.26｜ 0.55｜ 9.29｜45｜ 13.03｜32｜ ｜65｜
｜000036｜华联控股｜ 11.24｜ 7.68｜134.23｜ 2｜ 82.05｜ 3｜ ｜66｜
｜002002｜江苏琼花｜ 1.28｜ 0.71｜ 5.89｜56｜ 3.41｜57｜ ｜67｜
｜600146｜大元股份｜ 2.00｜ 0.79｜ 4.63｜61｜ 1.08｜67｜ ｜68｜
｜600074｜中达股份｜ 6.61｜ 4.34｜ 46.84｜ 9｜ 18.89｜22｜ ｜69｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ *ST华源 ｜ 6.29｜ 1.90｜ 23.93｜29｜ 9.10｜40｜ 25.50｜39｜
｜ 行业平均 ｜ 4.28｜ 1.74｜ 28.78｜ ｜ 25.98｜ ｜ 10.58｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 47.2｜ 9.21｜-16.83｜ ｜ -64.99｜ ｜141.05｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】截至日期：2008-04-30
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜21.73 ｜16.71 ｜1.40 ｜11.30 ｜
｜1个月 ｜-9.34 ｜21.99 ｜-1.58 ｜-12.89 ｜
｜3个月 ｜-43.90 ｜49.68 ｜-20.25 ｜-27.19 ｜
｜6个月 ｜-18.77 ｜105.58 ｜-40.25 ｜-20.18 ｜
｜年初至今｜-36.76 ｜82.20 ｜-33.03 ｜-30.35 ｜
｜1年 ｜-33.99 ｜85.80 ｜-8.27 ｜-21.21 ｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 粘胶短纤价格遭遇"高台跳水" ｜文章日期｜2008-04-23｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 在去年年末的这轮化工品集体涨价潮中，化纤中的粘胶纤维尤其｜
｜ ｜是粘胶短纤无疑是其中的“明星”品种。在短短两个月中，粘胶短纤｜
｜ ｜价格大幅上涨，去年四季度均价超过2.2万元/吨，较前年底的价格涨｜
｜ ｜了50%左右，由此带动了相关上市公司股价大幅上扬。 ｜
｜ ｜ 然而，今年以来，粘胶纤维市场发生逆转。本报记者昨天从第一｜
｜ ｜纺织网获悉，上周末到昨天为止，国内粘胶短纤市场再现跳水行情，｜
｜ ｜下降幅度在280-350元/吨间。目前，国内多数地区的1.5D*38mm粘胶 ｜
｜ ｜短纤主流价已跌至19000元/吨左右，少数厂家粘胶出厂价已至18600-｜
｜ ｜18800元/吨。由于市场交易低迷价格混乱，多数厂家已经采取“先用｜
｜ ｜货后结算”的销售模式。 ｜
｜ ｜ 第一纺织网提供的相关统计资料显示，粘胶短纤价格在2007年10｜
｜ ｜月底前后达到22200元/吨高位之后一直维持至12月下旬。但此后，该｜
｜ ｜品种开始以平均每周降价100－200元/吨左右的速度下跌，最近已跌 ｜
｜ ｜破20000元重要支撑关口，接近18000元的成本价格。这也是去年6月 ｜
｜ ｜份以来粘短市场主流价首度回落至2万元以下。 ｜
｜ ｜ 作为国内粘胶纤维的几家主要生产商，山东海龙、澳洋科技、新｜
｜ ｜乡化纤等上市公司股价近期也连遭拖累。昨天，在大盘尾盘反弹的情｜
｜ ｜况下，新乡化纤仍封跌停，另两家公司也以接近跌停价收盘。其中，｜
｜ ｜澳洋科技在前一个交易日已牢牢封死过跌停板。 ｜
｜ ｜ 对此，业内人士分析认为，造成粘胶纤维价格4月中旬稳中走软 ｜
｜ ｜的原因是，一是上游棉短绒价格向下滑落，对粘胶纤维价格推力减弱｜
｜ ｜；二是下游人棉纱价格联袂下滑，对粘胶纤维价格形成拖累。 ｜
｜ ｜ 据悉，当前整个粘胶上下游市场均表现出极为低迷的态势，下游｜
｜ ｜人棉纱步步大幅下调，部分30s人棉纱厂家出厂价已报出22000元/吨 ｜
｜ ｜的促销价，而上游原料棉短绒主流价格也已跌到4800元/吨左右。上 ｜
｜ ｜下游市场的交互下跌进一步加剧了市场人士对粘胶短纤后市行情的看｜
｜ ｜空，预计后市价格仍有继续下跌的可能。 ｜
｜ ｜ 东方证券纺织行业最新报告则指出，下游需求的低迷拖累了化纤｜
｜ ｜行业行情。因国内CPI居高不下，通胀压力之下政府加大紧缩力度， ｜
｜ ｜同时，今年新的劳动法开始实施后人工成本的大幅度增长以及人民币｜
｜ ｜不断升值，削弱中国纺织品出口的价格优势，纺织行业的出口形势更｜
｜ ｜加严峻。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 风光不再 化纤价格出现拐点 ｜文章日期｜2008-04-22｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 本报讯 在经历过2007年价格大幅上涨之后，如今化纤行业风光｜
｜ ｜不再，主要化纤品种价格已出现大幅下跌，其中粘胶短纤价格目前已｜
｜ ｜经跌近18000元的成本价。市场人士预计，在国内纺织加工产业订单 ｜
｜ ｜量削减的大背景下，化纤行业的价格已经出现拐点，价格回落还将持｜
｜ ｜续下去。 ｜
｜ ｜ 进入2008年以来，受产能加速扩张和下游需求启动缓慢的影响，｜
｜ ｜化纤产品价格特别是氨纶和粘胶价格阴跌不止，产品库存上升，盈利｜
｜ ｜水平下降。其中粘胶、氨纶等相关产品的价格自高点出现明显的回落｜
｜ ｜，3月底粘胶短纤跌破2万元重要支撑关口，粘胶长丝的行情也不乐观｜
｜ ｜，氨纶产品的价格也呈明显的下跌趋势。 ｜
｜ ｜ 据第一纺织网的相关统计资料显示，目前，粘胶长丝价格已经在｜
｜ ｜34000元/吨水平上稳定半年有余，而粘胶短纤价格在2007年10月底前｜
｜ ｜后达到22200元/吨高位之后维持至12月下旬，之后开始缓慢下跌，以｜
｜ ｜平均每周降价100－200元/吨左右的速度下跌，最近已跌破20000元重｜
｜ ｜要支撑关口，接近18000元的成本价格，引起了市场心理恐慌，这也 ｜
｜ ｜是去年6月份以来粘短市场主流价首度回落至2万元以下。同样，粘胶｜
｜ ｜长丝的行情也不乐观。 ｜
｜ ｜ 而氨纶40D价格自2007年3月底达到95000元/吨之后开始下跌，至｜
｜ ｜2007年底已经跌至70000元/吨。进入2008年，氨纶价格跌势不减，2 ｜
｜ ｜月底跌至62000元/吨，目前有的较低价格甚至已经跌至55000-56000 ｜
｜ ｜元/吨之间。 ｜
｜ ｜ 东方证券公司纺织行业最新报告指出，下游需求的低迷拖累了化｜
｜ ｜纤行业行情。因为国内CPI居高不下，通胀压力之下政府加大紧缩力 ｜
｜ ｜度，同时，今年新的劳动法开始实施后人工成本的大幅度增长以及人｜
｜ ｜民币的不断升值，削弱中国纺织品出口的价格优势，纺织行业的出口｜
｜ ｜形势更加严峻， ｜
｜ ｜ 另外，出口退税下降和不断增加的贸易摩擦和许多国家对我国纺｜
｜ ｜织品采取反倾销、特保等限制措施，均使我国纺织业面临新的困境。｜
｜ ｜如此背景之下，纺织行业整体疲软，今年的旺季到来明显晚于往年。｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ 从第一纺织网统计的资料来看，在粘胶短纤市场下游的人棉纱市｜
｜ ｜场上，至今没有多少大型的外单订单，就是小额订单也为数不多，内｜
｜ ｜需市场更弱，致使众多棉纱厂家的库存也居于高位，且价格相比前期｜
｜ ｜低500元/吨，如此的弱势对粘胶短纤的需求也同样低迷。氨纶方面也｜
｜ ｜是一样， ｜
｜ ｜ 有关分析人士指出，由于国内纺织加工产业订单量削减，尤其以｜
｜ ｜外贸订单为甚，氨纶下游各市场走淡迹象明显，而氨纶新产能的不断｜
｜ ｜释放则进一步加重了市场的供需矛盾。业内普遍认为，氨纶后市风险｜
｜ ｜还是比较大的，氨纶产品仍然具备下降空间。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜★08年化纤行业研究报告:首季业绩欠佳 关｜文章日期｜2008-03-19｜
｜ ｜ 注跌出来的机会 ｜ ｜ ｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 相比于07年初，08年以来至今，化纤行业风光不再，受产能加速｜
｜ ｜扩张和下游需求启动缓慢的影响，化纤产业链产品价格特别是氨纶和｜
｜ ｜粘胶价格阴跌不止，产品库存上升，盈利水平下降。 ｜
｜ ｜ 在国际油价不断走高的背景下,煤焦产品需求旺盛而供应紧张， ｜
｜ ｜价格不断上扬。云维股份和山西三维因为资产不断注入和产业链的延｜
｜ ｜伸，在煤化工领域的发展已经颇有规模优势，近半年多来，其主要原｜
｜ ｜料电石的价格基本稳定，成本优势更加突出。而聚乙烯醇价格的高位｜
｜ ｜维持，使两公司传统的PVA业务重放光彩。同时，高油价背景下国内 ｜
｜ ｜外BDO生产成本也相应不断提高，国际市场BDO生产企业如BASF等酝酿｜
｜ ｜着提高BDO价格以缓解成本压力，因此，电石法BDO的成本优势更加明｜
｜ ｜显。 ｜
｜ ｜ 26家化纤上市公司中已有12家公司公布年报，12家公司的营业收｜
｜ ｜入同比增加32%而净利润同比大幅增加123%，平均毛利率由06年的14 ｜
｜ ｜％提高到21％。其中粘胶和氨纶公司有7家，业绩增长更加明显，营 ｜
｜ ｜业收入同比提高33％而净利润同比提高170％，毛利率由16％提高到2｜
｜ ｜5％。山西三维和云维股份的营业收入和净利润分别同比增长55％和9｜
｜ ｜8％，毛利率由19％提高到22％。 ｜
｜ ｜ 随着大盘的调整，前期化工板块的全面上涨势头反转，补跌明显｜
｜ ｜，因此建议关注下跌带来的投资机会。 ｜
｜ ｜ 1. 08年首季化纤行业开门不利 ｜
｜ ｜ 相比于07年初，08年以来至今，化纤行业风光不再，受产能加速｜
｜ ｜扩张和下游需求启动缓慢的影响，化纤产业链产品价格特别是氨纶和｜
｜ ｜粘胶价格阴跌不止，产品库存上升，盈利水平下降。 ｜
｜ ｜ 1.1. 07年化纤行业利润大增118％ ｜
｜ ｜ 07年，化纤行业产量和效益继续提高。全国化纤产量达2388.89 ｜
｜ ｜万吨，同比增加18.04%；全年实现销售收入3992亿元，同比增长28％｜
｜ ｜；实现利润144.44亿元，同比大幅增长118％。盈利水平提升明显， ｜
｜ ｜毛利率8.39％、利润率3.62％，比上年分别提高32％和70％。 ｜
｜ ｜ 1.2. 08年以来氨纶粘胶短纤价格延续下跌态势 ｜
｜ ｜ 与07年初起始不久，化纤行业特别是氨纶和粘胶价格即开始持续｜
｜ ｜上涨不同，今年以来至今，粘胶和氨纶价格一直没有任何起色，反而｜
｜ ｜一路阴跌不止。 ｜
｜ ｜ 氨纶40D价格自07年3月底达到95000元/吨之后开始下跌，至年底｜
｜ ｜已经跌至70000元/吨低于年初70900元/吨的价格。08年，跌势不减，｜
｜ ｜2月底跌至62000元/吨并维持至今。 ｜
｜ ｜ 粘胶长丝价格已经在34000元/吨水平上稳定半年有余，而粘胶短｜
｜ ｜纤价格在10月底前后达到22200元/吨高位之后维持至12月下旬，开始｜
｜ ｜缓慢下跌，以平均每周降价100－200元/吨左右的速度跌至目前的205｜
｜ ｜00元/吨。 ｜
｜ ｜ 1.3.下游需求低迷拖累化纤行情好转 ｜
｜ ｜ 尽管从07年以来国际油价自60美元/桶不断走高，尤其是今年2月｜
｜ ｜底原油价格首次突破百元关口达到100.90美元/桶，此后，在美元持 ｜
｜ ｜续贬值等多方因素影响下，原油价格节节高升，3月14日纽约期货价 ｜
｜ ｜收盘在110.21美元/桶、布伦特期货收盘107.55美元/桶。在原油价格｜
｜ ｜高涨的带动下，聚酯上游原料PX也随之而涨。 ｜
｜ ｜ 但是，此番油价突破100美元，站上110美元的历史高价和上涨的｜
｜ ｜PX也并没有推动整个化纤产业链系列产品价格的水涨船高。 ｜
｜ ｜ 在上游成本拉动无效的背后，是下游需求的低迷拖累了化纤行业｜
｜ ｜行情的好转。因为国内CPI居高不下，通胀压力之下政府加大紧缩力 ｜
｜ ｜度，同时，今年新的劳动法开始实施后人工成本的大幅度增长以及人｜
｜ ｜民币的不断升值，削弱中国纺织品出口的价格优势，纺织行业的出口｜
｜ ｜形势更加严峻，另外，出口退税下降和不断增加的贸易摩擦和许多国｜
｜ ｜家对我国纺织品采取反倾销、特保等限制措施，均使我国纺织业面临｜
｜ ｜新的困境。如此背景之下，纺织行业整体疲软，今年的旺季到来明显｜
｜ ｜晚于往年。如粘胶短纤下游的人棉纱，至今没有多少大型的外单订单｜
｜ ｜，就是小额订单也为数不多，内需市场更弱，致使人棉纱厂家的库存｜
｜ ｜也居于高位，且价格相比前期低500元/吨，如此的弱势对粘胶短纤的｜
｜ ｜需求也同样低迷。 ｜
｜ ｜ 因此，化纤产品面临的销售压力和不断扩大的库存压力使需求的｜
｜ ｜低迷再次超过成本的推动而成为主导化纤行业发展的主要因素。 ｜
｜ ｜ 1.4.首季盈利水平环比下降是必然 ｜
｜ ｜ 07年初在氨纶和粘胶价格快速上涨以及产能扩大地拉动下，其原｜
｜ ｜料价格也跟随上涨但相对滞后，使氨纶和粘胶行业的盈利高点出现在｜
｜ ｜第二季度，之后毛利率水平逐季下降。 ｜
｜ ｜ 2.高油价下煤化工企业更显优势 ｜
｜ ｜ 在国际油价不断走高的背景下,煤焦产品需求旺盛而供应紧张， ｜
｜ ｜价格不断上扬。云维股份和山西三维因为资产不断注入和产业链的延｜
｜ ｜伸，在煤化工领域的发展已经颇有规模优势，近半年多来，其主要原｜
｜ ｜料电石的价格基本稳定，成本优势更加突出。而聚乙烯醇价格的高位｜
｜ ｜维持，使两公司传统的PVA业务重放光彩。 ｜
｜ ｜ 虽然国内BDO市场供应逐渐增加――08年的新疆美克6万吨、蓝星｜
｜ ｜5.5万吨、陕西陕化6万吨和计划09年建成的河南开祥5万吨、华鲁恒 ｜
｜ ｜升和福州湄洲湾各3万吨及云维股份2.5万吨、四川天华与BASF最新合｜
｜ ｜作的扩产至8万吨等等，但伴随着国际油价的波动上扬，国内外BDO生｜
｜ ｜产成本也相应不断提高，国际市场BDO生产企业如BASF等酝酿着提高B｜
｜ ｜DO价格以缓解成本压力，因此，电石法BDO的成本优势更加明显。 ｜
｜ ｜ 3. 上市公司评述 ｜
｜ ｜ 26家化纤上市公司中已有12家公司公布年报，12家公司的营业收｜
｜ ｜入同比增加32%而净利润同比大幅增加123%，平均毛利率由06年的14 ｜
｜ ｜％提高到21％。其中粘胶和氨纶公司有7家，业绩增长更加明显，营 ｜
｜ ｜业收入同比提高33％而净利润同比提高170％，毛利率由16％提高到2｜
｜ ｜5％。山西三维和云维股份的营业收入和净利润分别同比增长55％和9｜
｜ ｜8％，毛利率由19％提高到22％。 ｜
｜ ｜ 随着大盘的调整，前期化工板块的全面上涨势头反转，补跌明显｜
｜ ｜，因此建议关注下跌带来的投资机会。 ｜
｜ ｜ 云维股份（600275） ｜
｜ ｜ 07年营业收入达到33.2亿，同比增长了87.13％，实现净利润1.9｜
｜ ｜2亿，同比增长61.79％。每股收益0.69元，净资产收益率12.8％，比｜
｜ ｜上年同期提高了1.74个百分点。每股经营现金流0.98元，同比提高10｜
｜ ｜.5％。每股净资产由上年的3.91元提高到5.18元。 ｜
｜ ｜ 07年公司焦炭资产并入和新增焦炭、煤焦油的生产和销售，且焦｜
｜ ｜炭售价不断上涨，公司营业收入随着焦炭产量的增加和售价的上涨而｜
｜ ｜大幅提升。同时，公司其它产品如聚乙烯醇、醋酸乙烯、纯碱、氯化｜
｜ ｜铵等产品的售价上涨，也导致公司营业收入和利润均大幅度增加。 ｜
｜ ｜ 聚乙烯醇的毛利率因为产品价格高位维持而提高了7.54个百分点｜
｜ ｜达到28.80％，为近年来最高水平。醋酸乙烯的毛利率也因为规模的 ｜
｜ ｜扩大增加了外销量而提高4.09个百分点达到13.78％。大为制焦已投 ｜
｜ ｜产资产和大为焦化资产并入后给母公司增加的净利润合计为1.19亿元｜
｜ ｜，占母公司净利润总额的62％。焦化资产的注入特别是全面达产之后｜
｜ ｜，公司盈利水平将会更加明显地提高。 ｜
｜ ｜ 近年来公司实现了跳跃式的发展，主要来自于公司的资产整合和｜
｜ ｜集团整体上市的逐步实施，08年，因为大为焦化的全面建成和陆续投｜
｜ ｜产，焦炭产能增加105万吨到305万吨，同时焦炭行业依旧处于景气上｜
｜ ｜升周期中，全面建成后焦炭和焦化资产的优势将充分体现，公司的业｜
｜ ｜绩预计将在07年基础上翻番，营业收入达到58亿，净利润3.93亿，每｜
｜ ｜股收益预计可以达到1.35元。而09年之后的增长还将继续来自合成氨｜
｜ ｜的并入及BDO项目、醋酸项目的建成。 ｜
｜ ｜ 山西三维（000755） ｜
｜ ｜ 07年公司实现营业收入27.1亿元，净利润3.29亿元，分别同比增｜
｜ ｜长31.5%、149%；基本EPS0.87元，ROE18.48％，每股经营现金流1.27｜
｜ ｜元。 ｜
｜ ｜ 公司收入增长来自于BDO和PTMEG产量增加，07年BDO产量为6.69 ｜
｜ ｜万吨，同比增加38％而外销量增加75％、PTMEG产量2.13万吨，同比 ｜
｜ ｜增加37％，收入分别同比增加了81%和41%且两产品较高的盈利水平和｜
｜ ｜另一主导产品PVA毛利率的提高使利润增幅远超过收入增幅，全年综 ｜
｜ ｜合毛利率28.87%，比上年提高7.42个百分点，其中PTMEG和PVA的毛利｜
｜ ｜率分别为41.82％和15.97％，比上年分别提升11.40个、5.38个百分 ｜
｜ ｜点。BDO毛利率因为下半年产品价格的下跌而略降0.49个百分点为47.｜
｜ ｜48%。 ｜
｜ ｜ 公司前期募集资金项目中20万吨粗苯精制和2万PVA扩产已经建成｜
｜ ｜试生产，另外7.5万吨顺酐法BDO项目已经完成78％的工程量，预计在｜
｜ ｜08年中期投产，是08年公司业绩继续大幅度增长的基础。 ｜
｜ ｜ 另外，公司的1.6万吨干粉胶项目已经完成三分之一，9000吨煤 ｜
｜ ｜气化制氢和3万吨PTMEG项目正在筹备和开始建设之中，是公司在前期｜
｜ ｜募集资金项目之外、09年以后的利润增长来源。 ｜
｜ ｜ 近年来公司持续快速的发展，后续增长明确，而且在目前国际油｜
｜ ｜价已经突破100美元、煤化工产业链优势更加突出的背景下，我们更 ｜
｜ ｜加看好公司在BDO产业链上的技术、规模、成本优势。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 化纤企业平均利润943万元 ｜文章日期｜2008-02-28｜
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｜ 内 容 ｜ 记者昨日从中国第一纺织网获悉， 2007年1-12月份化纤企业平 ｜
｜ ｜均产值为26647.81万元，为纺织全行业平均数的3.82倍；企业平均资｜
｜ ｜产为20761万元，为纺织全行业平均数的4.22倍；企业平均销售收入 ｜
｜ ｜为26077.7万元，为纺织全行业平均数的3.86倍；企业平均利润为943｜
｜ ｜.41万元，为纺织全行业平均数的3.41倍，在化纤行业中，企业平均 ｜
｜ ｜规模远高于纺织全行业的平均规模。 ｜
｜ ｜ 全国化学纤维2007年1-12月份产量合计为2388.89万吨，比上年 ｜
｜ ｜同期增加18.04%；其中产量最大的省市是浙江省，产量为977.11万吨｜
｜ ｜，其次是江苏省，产量803.35万吨，然后是福建省，产量137.69万吨｜
｜ ｜，居第三，此外按多少依次是山东省、上海市、广东省、河南省、四｜
｜ ｜川省、吉林省、江西省、河北省、辽宁省九省。 ｜
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｜ 主 题 ｜★08年化纤行业研究报告:产品需求低迷 证｜文章日期｜2008-01-21｜
｜ ｜ 券市场股价飞涨 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 07年前11个月，纺织行业利润同比增加36.99%，创近五年以来增｜
｜ ｜幅新高，全行业规模以上企业产品销售毛利率达到2004年以来的最高｜
｜ ｜水平，销售利润率更是达到3.97%，创出近六年以来的高点。其中， ｜
｜ ｜化纤行业效益的增加功不可没。 ｜
｜ ｜ 同期，全国化纤产量2180.29万吨，同比增加18.77%，化纤行业 ｜
｜ ｜规模以上企业销售收入同比增加26.30%、利润总额138.82亿元，比上｜
｜ ｜年同期增加72.48亿元，同比上升109.27%。毛利率和利润率分别为8.｜
｜ ｜36%、3.84%，比上年同期的毛利率和利润率分别提高2.04个、1.58个｜
｜ ｜百分点。 ｜
｜ ｜ 预计全年化纤行业产量将同比增加18.5%，利润增幅继续超过100｜
｜ ｜％。 ｜
｜ ｜ 氨纶价格自07年3月底达到高点之后持续下跌，12月之后跌势加 ｜
｜ ｜快，主要由于内外需求的低迷。粘胶短纤价格在07年历经两轮快速上｜
｜ ｜涨，但到12月中旬之后因为人棉纱需求的疲软而开始回落，至1月16 ｜
｜ ｜日已经降至21500元/吨，比近期高点22200元/吨跌去3.2％。因为价 ｜
｜ ｜格的高涨，棉纺织中的用粘比自2月份之后持续缩小，11月已经不足5｜
｜ ｜％。 ｜
｜ ｜ 因为春节的临近，同时，人棉纱等纱线市场销售形势没有好转，｜
｜ ｜价格依然下跌不止，将使粘胶短纤和氨纶价格的下跌趋势继续，行情｜
｜ ｜的好转应该在春节之后。 ｜
｜ ｜ 与产品市场低迷相反，证券市场在12月份以来走出一波以化工股｜
｜ ｜为代表的火爆行情，其中化纤类上市公司中重点关注或推荐公司的股｜
｜ ｜价涨幅大部分超过50％，尤其山东海龙、华峰氨纶、澳洋科技、云维｜
｜ ｜股份等可能高送配题材股涨幅更大。此轮上涨，使板块和个股的估值｜
｜ ｜水平明显提高，因此，对其中重点公司的投资建议也做了相应的调整｜
｜ ｜。但对于山东海龙、华峰氨纶、山西三维和云维股份等持续推荐公司｜
｜ ｜依然给予谨慎增持的建议。 ｜
｜ ｜ ST万杰重组方案公布，实施后公司将转型为房地产公司，而且依｜
｜ ｜靠山东商业集团和山东国资委背景，后续发展空间很大。建议关注。｜
｜ ｜ 1.行业动态 ｜
｜ ｜ 2007年1-11月份，纺织服装行业共实现利润总额1063.4亿元，比｜
｜ ｜上年同期提高36.99%，创近五年以来增幅新高，利润总额的增长速度｜
｜ ｜超过主营业务收入的增长速度，表明了行业利润率水平比2006年同期｜
｜ ｜有所提高，全行业规模以上企业产品销售毛利率达到2004年以来的最｜
｜ ｜高水平，销售利润率更是达到3.97%，创出近六年以来的高点。其中 ｜
｜ ｜，化纤行业效益的增加功不可没。 ｜
｜ ｜ 数据：07年前11个月，全国化纤产量2180.29万吨，比上年同期 ｜
｜ ｜增加18.77%，化纤行业规模以上企业实现销售收入3612.05亿元，同 ｜
｜ ｜比增加26.30%；完成利润总额138.82亿元，比上年同期增加72.48亿 ｜
｜ ｜元，同比上升109.27%。毛利率和利润率分别为8.36%、3.84%，比上 ｜
｜ ｜年同期的毛利率和利润率分别提高2.04个、1.58个百分点。 ｜
｜ ｜ 其中，粘胶行业实现销售收入346.84亿元，同比增加43.92%；完｜
｜ ｜成利润总额34.19亿元，比上年同期增加16.88亿元，同比增加97.46%｜
｜ ｜；毛利率和利润率分别为17.24%、9.86%，比上年同期的毛利率和利 ｜
｜ ｜润率均提高了3.34个百分点；合成纤维行业（包括涤纶、腈纶、锦纶｜
｜ ｜、氨纶、丙纶等）实现销售收入3160.94亿元，同比增加23.61%；完 ｜
｜ ｜成利润总额93.84亿元，比上年同期增加48.36亿元，同比上升106.33｜
｜ ｜%；毛利率和利润率分别为7.10%、2.97%，比上年同期的毛利率和利 ｜
｜ ｜润率分别提高1.74个、1.23个百分点。 ｜
｜ ｜ 预测：数据进一步说明，07年以来化纤产品价格的回升导致收入｜
｜ ｜增长高于产量增速，盈利能力也因此而大幅度地提高，全年全行业利｜
｜ ｜润增幅将继续超过100％。 ｜
｜ ｜ 来自纺织工业协会的数据预测，07年全行业纤维加工总量约达35｜
｜ ｜30万吨，比2006年提高15%，其中化纤产量约为2457万吨（包括循环 ｜
｜ ｜使用），同比增长18.5%，纱产量2014万吨，同比增长15.6%，布产量｜
｜ ｜约506亿米，同比增长12.7%，服装产量600亿件，同比增长17.6%。规｜
｜ ｜模以上企业产销率97.37%。 ｜
｜ ｜ 2.粘胶短纤、氨纶价格下跌 ｜
｜ ｜ 07年初因为价格暴涨，氨纶和粘胶行业引起了市场足够的关注，｜
｜ ｜但之后到07年底，氨纶价格持续下跌、粘胶短纤价格经过两轮快速上｜
｜ ｜涨之后也开始回落。 ｜
｜ ｜ 2.1.粘胶短纤价格开始小幅下跌 ｜
｜ ｜ 07年来，粘胶短纤价格经历了两次高涨，达到历史最高的22300 ｜
｜ ｜元/吨。尽管需求依然旺盛，但用粘比还是从历史高点下滑。 ｜
｜ ｜ 2.1.1.粘胶短纤价格回落 ｜
｜ ｜ 自06年初粘胶短纤价格开始从历史底部12600元/吨回升，至07年｜
｜ ｜初达到14600元/吨并继续稳步上涨，从07年4月开始，粘胶短纤价格 ｜
｜ ｜加速上涨，从4月初的16000元/吨一跃上涨至6月中旬的20650元/吨，｜
｜ ｜不到两个月的时间，价格上涨了近30%。 ｜
｜ ｜ 之后，在7、8月份的需求淡季中粘胶短纤价格徘徊在2万略高的 ｜
｜ ｜水平。受人棉纱行情的拉动，从8月中旬开始了又一轮的加速上涨， ｜
｜ ｜至10月中旬即达到22200元/吨，比8月中旬的20200元/吨上涨近10％ ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 10月中旬之后，粘胶短纤价格一直稳定在22200元/吨上下。但11｜
｜ ｜月之后，人棉纱因为市场销售的低迷、价格开始下跌，至今R320S纱 ｜
｜ ｜已经跌去1000元，进而也影响到其下游人造棉坯布市场价格的下跌势｜
｜ ｜头十分明显、企业库存逐渐增大。 ｜
｜ ｜ 到12月中旬，因为人棉纱需求的疲软不振，粘胶短纤价格开始松｜
｜ ｜动下行，到12月底，每吨下降了300元至21900元/吨（图1）。进入08｜
｜ ｜年后，粘胶短纤价格继续回落，1月16日已经降至21500元/吨。 ｜
｜ ｜ 因为春节的临近，同时，人棉纱市场销售形势没有好转，价格依｜
｜ ｜然下跌不止，将使粘胶短纤价格的下跌趋势继续，行情的好转应该在｜
｜ ｜春节之后。 ｜
｜ ｜ 2.1.2.用粘比持续缩小 ｜
｜ ｜ 伴随消费需求的增加，粘胶短纤在棉纺织中的使用比例也出现明｜
｜ ｜显上升，在07年初的1－2月，达到历史最高的8.44％，3月份的用粘 ｜
｜ ｜比也在7.94％的较高水平。之后，粘胶短纤价格经历了两次快速上涨｜
｜ ｜，下游纺织企业的消化承受能力逐渐减弱，尽管市场需求仍然比较旺｜
｜ ｜盛，但用粘比开始逐渐下滑，至11月，用粘比已经不足5％，开始低 ｜
｜ ｜于04年的粘胶短纤消耗水平。 ｜
｜ ｜ 2.2.氨纶价格阴跌不止 ｜
｜ ｜ 国内氨纶价格自07年3月底到达一年来最高价之后便开始一路下 ｜
｜ ｜滑，到12月份，氨纶市场行情依然低迷。 ｜
｜ ｜ 2.2.1.氨纶丝价格继续下跌 ｜
｜ ｜ 12月份，氨纶行情继续下行，受部分低档丝冲击市场和下游需求｜
｜ ｜持续清淡的影响，氨纶产品价格继续下跌，中低档市场竞争激烈，40｜
｜ ｜D产品均价在一个月内下降了5000元/吨，降幅7.4％，中高档氨纶调 ｜
｜ ｜整幅度相对较小，20D产品均价下降7000元/吨，降幅6.2％，而差别 ｜
｜ ｜化的高端市场如经编氨纶的需求变化不大，价格较为平稳。 ｜
｜ ｜ 2.2.2.氨纶原料价格稳中有降 ｜
｜ ｜ 12月份，氨纶原料PTMEG产品价格平稳，一直维持在32000元/吨 ｜
｜ ｜上下，不过由于氨纶价格的低迷和PTMEG供应稳定的影响，其价格有 ｜
｜ ｜松动迹象。 ｜
｜ ｜ MDI价格也因为供应充足而继续下调，如烟台万华12月份的结算 ｜
｜ ｜价比当月挂牌价每吨低300元、下调至27200元/吨，而烟台万华08年1｜
｜ ｜月份的挂牌价为27200元/吨，预计实际结算价还会有所下降。 ｜
｜ ｜ 3.上市公司评述 ｜
｜ ｜ 3.1.股价上涨透支未来业绩 ｜
｜ ｜ 与氨纶、粘胶产品价格阴跌不止形成显明对比的是相关上市公司｜
｜ ｜的股价在12月之后的大幅度上涨，重点公司中的多数股价涨幅超过50｜
｜ ｜％。探究其中原因，一方面来自于对可能的高送配年报行情的炒作，｜
｜ ｜另一方面，受整个化工系列产品价格上涨带动的板块效应影响。 ｜
｜ ｜ 因为股价的快速走高，相应的化纤上市公司估值有所提高，对其｜
｜ ｜中重点公司的投资建议因此而有所调整。 ｜
｜ ｜ 3.2.上市公司评述 ｜
｜ ｜ *ST万杰(600223)--------重组变更为房地产公司 ｜
｜ ｜ 主业曾经是涤纶产品的万杰高科因为连续亏损而停牌重组半年有｜
｜ ｜余。1月14日，公司发布公告，将以全部资产和负债、账面值约8亿元｜
｜ ｜通过重大资产重组暨非公开发行的方式与山东省商业集团总公司（即｜
｜ ｜鲁商集团）、山东银座集团投资有限责任公司、山东世界贸易中心、｜
｜ ｜北京东方航华投资有限公司、山东省通利商业管理服务中心等五家公｜
｜ ｜司股权中价值相对应的约59亿资产进行资产置换、并拟以不低于每股｜
｜ ｜5.78元的价格向上述五家公司交易对方非公开发行不超过8.82亿股，｜
｜ ｜用于收购其所投入股权价值减去上述资产置换价值后的剩余部分，以｜
｜ ｜挽救公司面临的财务危机。 ｜
｜ ｜ 此方案尚需经有关有权部门核准，存在重大不确定性。如果此次｜
｜ ｜重大资产置换暨非公开发行完成，万杰原有的业务全部剥离出上市公｜
｜ ｜司，公司将成为山东商业集团旗下的一家房地产上市公司，并由此摆｜
｜ ｜脱经营困境，业绩将大为提升，实现可持续发展。特别是在商业集团｜
｜ ｜的房地产业务注入万杰之后，山东国资委还有可能将其省属企业的房｜
｜ ｜地产业务剥离出来全部装入ST万杰，从而使万杰成为直属山东国资委｜
｜ ｜的大型房地产上市公司，未来发展空间极大。同时，山东商业集团的｜
｜ ｜房地产业务成功借壳上市，利用资本市场快捷而低成本的融资手段将｜
｜ ｜使商业集团的地产业务出现快速的发展。 ｜
｜ ｜ 为配合此次重组，以各商业银行为主的债权人做出了巨大让步，｜
｜ ｜公司主要债权人已同意置出并承诺放弃对公司全部债权之追偿权，使｜
｜ ｜公司摆脱了暂停上市的风险。公司因此而发布了07年的全年业绩修正｜
｜ ｜公告，预计07年业绩可实现盈利。受重组和业绩修正公告的影响，公｜
｜ ｜司股价于1月14日复牌后连续涨停，五日涨幅21.5%。 ｜
｜ ｜ 华峰氨纶（002064）------仍可继续持有 ｜
｜ ｜ 尽管目前氨纶下游需求低迷、氨纶价格不断下跌，但华峰氨纶凭｜
｜ ｜借自身的规模和技术优势，依然保持了业绩的稳定和增长，投资价值｜
｜ ｜依然存在。 ｜
｜ ｜ 依靠技术领先水平，公司在细旦氨纶和棉包芯用氨纶方面具有绝｜
｜ ｜对优势，IPO项目使细旦氨纶、特种氨纶等高附加值产品在产品结构 ｜
｜ ｜中的比例增加，其中高透明差别化氨纶是目前氨纶系列产品中技术含｜
｜ ｜量最高、最具发展前景和高附加值的产品，其生产技术一直为国外少｜
｜ ｜数企业所掌握，公司自主研制和开发高透明度差别化氨纶纤维，成本｜
｜ ｜较低，和莱卡等国际知名品牌相比市场销售价格不到70％，而产品性｜
｜ ｜能达到替代进口的要求。目前公司在建的1万吨经编专用氨纶技改项 ｜
｜ ｜目和1万吨纳米改性氨纶项目，将分别于08年初和08年下半年投产。 ｜
｜ ｜届时，公司将率先在经编氨纶市场，打破一直由晓星公司占有绝对优｜
｜ ｜势的垄断局面，可获得较高的盈利水平。 ｜
｜ ｜ 另外，在原料成本不断上涨的压力下，公司的原料采购成本低于｜
｜ ｜行业平均水平，其PTMEG主要来自日本，有长期的合作关系，供应价 ｜
｜ ｜格相对稳定；公司的MDI通过集团采购，而集团是国内目前最大的聚 ｜
｜ ｜氨酯鞋底原液生产商，每年所用MDI占全国MDI消费总量的三分之一，｜
｜ ｜大规模采购明显降低了公司的原料成本。还有较高的间隙聚合工艺纺｜
｜ ｜丝速度高于同行业平均水平近2倍、连续聚合的纺丝速度也是国内最 ｜
｜ ｜快的，也降低了单位生产成本。 ｜
｜ ｜ 除此之外，公司利用自有技术自主设计和配套设备，使设备国产｜
｜ ｜化率在95%以上，大大降低了设备成本，也使得公司在国产设备所得 ｜
｜ ｜税方面将享受相应的抵免优惠。 ｜
｜ ｜ 山东海龙（000677）------差别化品种将平滑价格波动 ｜
｜ ｜ 公司新的增发项目和与新农开发的合作项目在09年全部完成之后｜
｜ ｜，公司的粘胶短纤产能将达到24.5万吨，棉浆粕的产能按权益比例将｜
｜ ｜增加4.5万吨到17.5万吨，规模优势依然明显。而且，公司在粘胶短 ｜
｜ ｜纤行业中始终以规模和技术的领先优势占据龙头地位，以配套的原料｜
｜ ｜一体化和行业中最低能耗及较低成本优势，有效地抵御了行业低迷和｜
｜ ｜价格的波动。公司适时地扩大差别化纤维和普通纤维及棉浆粕的产能｜
｜ ｜，从规模和产品结构、原材料成本等方面将使其核心竞争力进一步加｜
｜ ｜强。 ｜
｜ ｜ 因为新项目的建成，公司未来两年的业绩增长明显。预计07年全｜
｜ ｜年EPS可达0.6元，同比增长245％。08年因为差别化纤维的部分生产 ｜
｜ ｜并将在08年8月之后全部建成放量，以销售2万吨阻燃纤维、1万吨高 ｜
｜ ｜湿模量纤维估算，新产品将给公司增加接近6亿的收入和约2亿的毛利｜
｜ ｜，再综合考虑到新疆新建的浆粕二期和短纤一期将在08年10月份之后｜
｜ ｜陆续建成，其它原有产品保持平稳，可以增加每股收益约0.4元（未 ｜
｜ ｜摊薄）。 ｜
｜ ｜ 我们预计08年公司的销售收入将超过39亿，净利润3.77亿，分别｜
｜ ｜同比增长10％和50％，每股收益0.90元。09年，新疆海龙的短纤一期｜
｜ ｜投产及阿克苏10万吨浆粕的全面投产，以及差别化纤维的全部建成投｜
｜ ｜产，还将使公司的收入和净利润继续保持13％和24％的增长。 ｜
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