☆行业分析☆ ◇港澳资讯002186 更新日期：2008-04-23◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：餐馆
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002186｜ 全聚德 ｜ 1.42｜ 0.36｜ 11.18｜ 1｜ 2.33｜ 1｜ ｜ 1｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
【截至日期】：2007-12-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002186｜ 全聚德 ｜ 1.42｜ 0.29｜ 11.04｜ 1｜ 9.17｜ 1｜ 3.84｜ 1｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
【二级市场表现】截至日期：2008-04-23
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜-6.50 ｜5.54 ｜1.72 ｜-14.69 ｜
｜1个月 ｜-29.46 ｜27.63 ｜-17.09 ｜-35.93 ｜
｜3个月 ｜-40.92 ｜46.90 ｜-33.07 ｜-29.51 ｜
｜6个月 ｜215.80 ｜382.44 ｜-45.48 ｜-21.77 ｜
｜年初至今｜-39.06 ｜72.15 ｜-40.17 ｜-39.47 ｜
｜1年 ｜215.80 ｜382.44 ｜-15.17 ｜-41.11 ｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 一季度住宿餐饮额同比增长23.6％ ｜文章日期｜2008-04-19｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 本报讯 记者从商务部获悉，今年一季度，全国住宿与餐饮市 ｜
｜ ｜场延续去年四季度的走势，继续保持20%以上的高增长，零售额达到3｜
｜ ｜687.3亿元，同比增长23.6％，比去年同期增幅高出6.2个百分点。 ｜
｜ ｜ 商务部商业改革司有关人士分析指出，由于受物价和劳动力成本｜
｜ ｜上涨的传导，餐饮食品价格近几个月来出现了不同程度的上调，但目｜
｜ ｜前物价涨势趋缓，餐饮价格进一步上调的空间有限。并预计，今年餐｜
｜ ｜饮市场继续保持快速增长的势头不会改变。预计全年将突破14700亿 ｜
｜ ｜元，增长19%，全国人均餐饮消费支出将达到1100元。 ｜
｜ ｜ 此外，一季度住宿与餐饮业新设立外商投资企业168家，同比下 ｜
｜ ｜降1.8%；合同外资金额7亿美元，同比增长82.4%；实际使用外资金额｜
｜ ｜2.5亿美元，同比增长18.2%。（许 岩） ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜★08年餐饮旅游业研究报告:国内游异常火 ｜文章日期｜2008-04-09｜
｜ ｜ 爆 继续看好旅游行业 ｜ ｜ ｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 清明"小长假"国内旅游异常火爆。从各种媒体和各地方旅游局网｜
｜ ｜站公布的数据来看（如全国铁路共发送旅客1433.1万人，同比增加45｜
｜ ｜8.2万人，增长46.8%），清明"小长假"国内旅游市场异常火爆，这基｜
｜ ｜本与我们以前判断相符。 ｜
｜ ｜ 清明"小长假"呈现出显著特点和变化。首先，祭祀追思仍为重要｜
｜ ｜旅游内容和目的。清明节有其特殊的节日涵义，即祭拜祖先、感恩追｜
｜ ｜思、缅怀先人，加上此次清明节加双休日形成了3天的"小长假"，使 ｜
｜ ｜得人们从事祭扫活动的时间更为宽裕，目前祭祀追思仍为此次清明" ｜
｜ ｜小长假"重要旅游内容和目的。未来包括清明、端午、中秋在内的传 ｜
｜ ｜统文化将进一步融入到居民旅游活动之中，并得到进一步的强化和提｜
｜ ｜升。其次，休闲游、乡村游十分火爆。清明"小长假"，以亲近自然、｜
｜ ｜踏青赏花、体验享受农家生活为主要目的休闲游、乡村游更是受到了｜
｜ ｜更多游客的青睐。未来我国休闲游、乡村游仍将继续火爆。第三，中｜
｜ ｜短线游进一步升温。清明"小长假"由于只有3天假期，不适宜长线旅 ｜
｜ ｜游，因而中短线游倍受人们青睐，不少人将旅游目的地选在所处城市｜
｜ ｜的周边地区。未来中短线旅游方式仍将为我国居民的主要旅游方式。｜
｜ ｜此外，自助游蔚然成风，传统旅行社业务面临严峻挑战。此次清明" ｜
｜ ｜小长假"期间，以自驾游等方式与亲朋好友结伴同行的自助游的趋势 ｜
｜ ｜日趋明显，并已成为人们出游的主要选择。而游客选择跟团比例明显｜
｜ ｜降低，部分旅行社甚至"门前冷清"。未来这种趋势仍将持续，传统的｜
｜ ｜旅行社业务将面临新的更严峻的挑战。 ｜
｜ ｜ 新方案对旅游业的负面影响存在，但较为有限，新方案对旅游业｜
｜ ｜的影响仍将以正面为主。新方案将使得黄山旅游、桂林旅游、华侨城｜
｜ ｜等靠近主流客流市场的上市公司受益，而对峨眉山、丽江旅游、西藏｜
｜ ｜旅游等远离主流市场的上市公司产生不利影响。 ｜
｜ ｜ 我们继续看好中国旅游行业，考虑当前的估值水平、公司未来的｜
｜ ｜发展前景及催化剂等诸多因素，我们维持华侨城A、桂林旅游、黄山 ｜
｜ ｜旅游"买入"，丽江旅游、峨眉山A等"增持"的投资评级。 ｜
｜ ｜ 1.清明"小长假"国内旅游异常火爆 ｜
｜ ｜ 我们已在前期《改革何所惧？！--黄金周改革对旅游行业及其上｜
｜ ｜市公司影响分析》、《影响仍以正面为主--国家法定节假日调整方案｜
｜ ｜点评》等多篇报告明确指出：黄金周改革后，清明、端午、中秋等" ｜
｜ ｜小长假"期间国内旅游市场将呈现火爆，尽管目前我们无法获取全国 ｜
｜ ｜旅游统计数据的支持（国家相关部门并不公布清明"小长假"期间全国｜
｜ ｜旅游市场的统计数据，而只公布春节、"十一"黄金周全国旅游统计数｜
｜ ｜据），但从各种媒体和各地方旅游局网站公布的部分数据来看（如全｜
｜ ｜国铁路共发送旅客1433.1万人，同比增加458.2万人，增长46.8%），｜
｜ ｜基本印证了我们上述判断，即清明"小长假"国内旅游市场异常火爆。｜
｜ ｜ 2.清明"小长假"呈现出显著特点和变化 ｜
｜ ｜ 2.1祭祀追思仍为重要旅游内容和目的 ｜
｜ ｜ 清明节有其特殊的节日涵义，即祭拜祖先、感恩追思、缅怀先人｜
｜ ｜，加上此次清明节加双休日形成了3天的"小长假"，使得人们从事祭 ｜
｜ ｜扫活动的时间更为宽裕。根据国家民政部清明节工作办公室获悉，清｜
｜ ｜明节期间全国参加祭扫活动的公众约在3亿人次左右。全国各地均呈 ｜
｜ ｜现出规模庞大且较去年明显增长的祭扫大军，因此，可以看出，祭祀｜
｜ ｜追思仍为此次清明"小长假"重要旅游内容和目的。我们认为，伴随着｜
｜ ｜十七大强调"弘扬中华文化，建设中华民族共有精神家园"，尤其是随｜
｜ ｜着一些传统观念的逐步打破（如清明不出游等），传统文化日益得到｜
｜ ｜社会关注和认可，未来包括清明、端午、中秋在内的传统文化将进一｜
｜ ｜步融入到居民旅游活动之中，并得到进一步的强化和提升。 ｜
｜ ｜ 2.2休闲游、乡村游十分火爆 ｜
｜ ｜ 春暖花开、桃红柳绿，清明节不仅仅是一个人们祭奠祖先，缅怀｜
｜ ｜先人的宗亲节日，也是一个户外踏青、亲近自然、享受春光的好时机｜
｜ ｜，而放风筝、荡秋千、插柳、郊外野餐、赏花等踏青休闲也是清明节｜
｜ ｜重要的春日娱乐。此次清明"小长假"，以亲近自然、踏青赏花、体验｜
｜ ｜享受农家生活为主要目的休闲游、乡村游更是受到了更多游客的青睐｜
｜ ｜。如沪上各旅行社的数据显示，奉贤看菜花、南汇赏桃花、植物园参｜
｜ ｜加上海花展等成为出游的主要选择。我们预计，伴随着我国旅游行业｜
｜ ｜正逐步由纯观光旅游向休闲度假转化升级，以及在此次的清明"小长 ｜
｜ ｜假"的示范作用下，旅行社、景点、酒店等营销、服务跟进和改善， ｜
｜ ｜未来我国休闲游、乡村游仍将继续火爆。 ｜
｜ ｜ 2.3中短线游进一步升温 ｜
｜ ｜ 清明"小长假"由于只有3天假期，不适宜长线旅游，因而中短线 ｜
｜ ｜游倍受人们青睐，很多人都将旅游目的地选在所处城市的周边地区。｜
｜ ｜如清明"小长假"期间，成都很多人都选择中短途景区，如峨眉山、乐｜
｜ ｜山等地。再如诸多来自河北、天津、辽宁等地的外地游客也纷纷来到｜
｜ ｜北京进行中短途旅游，而郊区的乡村游每天都接待不少外地来京的游｜
｜ ｜客。我们认为，随着闲暇制度改革所带来的短期闲暇时间的增多和《｜
｜ ｜职工带薪年休假规定》的实施，未来中短线旅游方式仍将为我国居民｜
｜ ｜的主要旅游方式，并将成为国内游的主要支撑点。 ｜
｜ ｜ 2.4自助游蔚然成风，传统旅行社业务面临严峻挑战 ｜
｜ ｜ 随着居民生活水平的不断提高和旅游消费的日趋理性，许多旅游｜
｜ ｜者更讲究游的自在和舒心，更强调休闲，在出游时能按照自己的兴趣｜
｜ ｜随心所欲地从容游玩，自助游则切合这种消费心理。而清明假期较短｜
｜ ｜，使得人们更多选择中短线游，因此，此次清明"小长假"期间，以自｜
｜ ｜驾游等方式与亲朋好友结伴同行的自助游的趋势日趋明显，并已成为｜
｜ ｜人们出游的主要选择。 ｜
｜ ｜ 另外，我们还注意到，此次清明"小长假"，由于人们多采取中短｜
｜ ｜线自驾车出行，家庭、朋友自助形式，从而使得散客规模明显加大，｜
｜ ｜选择跟团比例显著降低，部分旅行社甚至"门前冷清"。如据相关媒体｜
｜ ｜披露，成都青年旅行社在清明"小长假"期间就没有接到一个成都本地｜
｜ ｜旅游团，而都江堰-青城山景区4月5日景区接待的4万游客中，逾七成｜
｜ ｜都是自驾游，团队只占到三成不到。我们认为，未来这种趋势仍将持｜
｜ ｜续，这也意味着那种传统的旅行社业务将面临新的更严峻的挑战。 ｜
｜ ｜ 3.重申观点：新方案将给旅游业及其上市公司带来较大影响 ｜
｜ ｜ 3.1新方案将清明、端午、中秋、除夕四大传统节日定为假日 ｜
｜ ｜ 2007年12月国家法定节假日调整方案（简称新方案）在国家发改｜
｜ ｜委网站上正式公布，新方案将国家法定节假日总天数由原来的10天增｜
｜ ｜加到11天，同时将清明、端午、中秋、除夕四大传统节日定为假日，｜
｜ ｜并允许周末上移下错，与国家法定节假日形成两个七天的"黄金周"（｜
｜ ｜春节和"十一"国庆节）和五个三天的"小长假"（元旦、清明、国际劳｜
｜ ｜动节、端午、中秋）。新方案的具体内容如下： ｜
｜ ｜ 3.2新方案对旅游行业的影响：仍以正面为主 ｜
｜ ｜ 1）影响正面还是负面？--总体上对整个旅游行业以正面影响为 ｜
｜ ｜主 ｜
｜ ｜ 首先，新方案增加了假日的次数，使得节假日的分布更加合理，｜
｜ ｜满足了广大居民长途与中短途旅游的需要。其次，新方案也适当地分｜
｜ ｜散了居民出游密度，有利于"削峰填谷"，平衡居民消费行为，从而改｜
｜ ｜变长期困扰旅游行业（尤其是景区）淡汪季"冰火两重天"的困境，使｜
｜ ｜得"淡季不过淡"、"旺季不过旺"成为现实，而且新方案还有助于解决｜
｜ ｜因休假过于集中导致一系列问题--减轻对自然环境、旅游资源的破坏｜
｜ ｜，提高旅游服务提供商的服务质量和水平，保证游客的旅游质量，从｜
｜ ｜而进一步激发居民旅游热情，有效促进旅游行业长期、稳定、和谐发｜
｜ ｜展。此外，伴随着经济快速增长和消费结构升级进入快速推进阶段，｜
｜ ｜居民出游欲望强劲和热情高涨，以及现代交通工具能提供更为快捷舒｜
｜ ｜适的运输服务，交通对旅游的瓶颈约束效应越来越小，因此，我们认｜
｜ ｜为，综合考虑以上各方面因素，总体来看，尽管新方案对旅游业的负｜
｜ ｜面影响存在，但较为有限，新方案对旅游业的影响仍将以正面为主。｜
｜ ｜ 2）对各子市场、子行业的影响？--因具体情况不同而影响明显 ｜
｜ ｜各异 ｜
｜ ｜ 将极大促进中短途国内游市场的发展，而对长途国内游，以及出｜
｜ ｜境游产生较大不利影响。由于新方案使得"五一"黄金周由7天缩短为3｜
｜ ｜天，同时新增了3个传统节日假期，形成3个3天的长周末假期，这比 ｜
｜ ｜较适合中短途旅游，因而将极大促进中短途国内游，尤其是城镇居民｜
｜ ｜的休闲度假游。另一方面，由于缩短了现行的"五一"长假期，从而丧｜
｜ ｜失了"五一"长假期的优势，因而对出境游、长途的国内游等子市场产｜
｜ ｜生较大的负面影响。另外，新方案也使得未来旅游市场的竞争主战场｜
｜ ｜将集中于中短假期，未来中短途旅游市场竞争将明显加剧。 ｜
｜ ｜ 将给靠近主流客源市场的景区带来新的发展机遇，同时对那些不｜
｜ ｜靠近主流客源市场的、处于边远地区的景区产生较大的不利影响。3 ｜
｜ ｜天的"清明"、"端午"、"五一"、"中秋"等长周末假期均只较适合短途｜
｜ ｜旅游，因而新方案将给那些较为靠近主流客源市场的景区带来充足而｜
｜ ｜稳定的客源，从而给其提供新的发展机遇；与此同时，新方案对那些｜
｜ ｜不靠近主流客源市场，处于边远地区的景区将产生较大负面影响。 ｜
｜ ｜ 对酒店的影响总体上偏正面。一方面，缩短"五一"黄金周，对以｜
｜ ｜商务客为主要目标客户的中高星级无疑是个利好，因为高星级酒店客｜
｜ ｜户主要以商务户为主，且先前较长的"五一"黄金周，造成了商务客户｜
｜ ｜的"外逃"现象，从而致使"五一"黄金周期间通常这些酒店入住率较低｜
｜ ｜，因此，缩短"五一"黄金周对中高星级酒店可能是一种利好，但同时｜
｜ ｜新增的"清明"、"端午"、"中秋"同样又使得部分商务户出现"外逃"，｜
｜ ｜因此，总体上新方案对中高星级酒店影响中性略偏利好。另一方面，｜
｜ ｜从经济型酒店来看，由于目标客户的不同，加上其所提供的服务便捷｜
｜ ｜且价格低廉，能被广大外出旅行者所接受，因而新方案总体上对经济｜
｜ ｜型酒店的影响偏正面。 ｜
｜ ｜ 将大力促进以经营中短线产品为主的旅行社的发展，同时给那些｜
｜ ｜以经营长线旅游产品为主的旅行社带来一定的负面影响。由于新方案｜
｜ ｜下，旅行者比较适合中短途旅游，因而将给那些以提供中短线产品为｜
｜ ｜主的旅行社带来重大机遇，而对那些以经营长线旅游产品为主的旅行｜
｜ ｜社带来一定的负面影响。未来旅行社势必根据市场需求做相应的产品｜
｜ ｜结构调整，同时旅行社的中短线产品竞争将日趋激烈。 ｜
｜ ｜ 餐饮行业迎来重大的利好。诸多且更为分散的假期无疑将给人们｜
｜ ｜带来更多的外出旅游，同时也势必大幅拉动居民餐饮消费，尤其是对｜
｜ ｜那些传统老字号来说，"清明"、"端午"、"中秋"、"除夕"等传统节日｜
｜ ｜的强化将更有利于其产品销售，从而进一步促进其餐饮业的发展。新｜
｜ ｜方案的实施，无疑将给餐饮行业带来巨大的发展机遇。 ｜
｜ ｜ 3.3新方案对上市公司的影响：靠近主流客流市场的上市公司更 ｜
｜ ｜能受益 ｜
｜ ｜ 1）新方案将使得靠近主流客流市场的上市公司受益。这些上市 ｜
｜ ｜公司具体包括： ｜
｜ ｜ 黄山旅游、桂林旅游、华侨城、中青旅、锦江酒店、首旅股份、｜
｜ ｜金陵饭店、国旅联合、九龙山、新都酒店、SST东海、东方宾馆、北 ｜
｜ ｜京旅游、大连圣亚、万好万家、华天酒店等。理由如下：其一，我们｜
｜ ｜分别以各上市公司的资产（包括景区和酒店等）所在地为圆点，以50｜
｜ ｜0公里为半径做一个圆1，结果发现，上述上市公司的资产基本上都在｜
｜ ｜圆内，即说明它们更靠近主流客源市场（即以上海为中心的长三角地｜
｜ ｜区，以北京为中心的环渤海地区，以广州为中心的珠三角地区），更｜
｜ ｜能受到这些客源市场的恩泽。其二，这些上市公司资产所在地目前已｜
｜ ｜经形成了较为完善和发达的交通运输网，从而有助于缩短游客交通时｜
｜ ｜间（如徽杭高速通车后，杭州到黄山仅需2.5个小时，上海到黄山也 ｜
｜ ｜仅需5小时）。该方案的实行，势必带来短途国内游热，从而使上述 ｜
｜ ｜上市公司受益非浅。当然，这些上市公司也将承受因新方案实行所带｜
｜ ｜来的"五一"黄金周的长途游客的丧失。不过，随着交通运输条件的改｜
｜ ｜善，更快捷更舒适的交通运输服务将降低上述不利影响，因此，我们｜
｜ ｜相信，未来上述上市公司最终受益的可能性更大。 ｜
｜ ｜ 2）新方案将使得峨眉山、丽江旅游、世博股份、西安饮食、西 ｜
｜ ｜安旅游、SST张股等上市公司，由于地处边远地区，且远离主流客源 ｜
｜ ｜市场，总体上将受到不利影响。 ｜
｜ ｜ 4.继续看好中国旅游行业，维持华侨城A、桂林旅游、黄山旅游"｜
｜ ｜买入"的投资评级 ｜
｜ ｜ 随着近年来我国居民收入稳步提高、国家政策的进一步促进和扶｜
｜ ｜持、奥运会等重大事件活动日益临近，以及闲暇制度改革推进并实施｜
｜ ｜，尤其是此次清明"小长假"出现的火爆旅游行情的出现，我们认为，｜
｜ ｜未来中国旅游行业发展空间巨大、前景光明，未来5-10年将是中国旅｜
｜ ｜游业发展的黄金发展期，火爆的"小长假"将成为国内旅游市场的常态｜
｜ ｜，我们继续看好中国的旅游行业，尤其是看好其中的国内游子市场，｜
｜ ｜景区、酒店等子行业，以及那些富有休闲度假、特色旅游特征、功能｜
｜ ｜完善旅游目的地及其上市公司。 ｜
｜ ｜ 结合当前的估值水平、未来成长性及催化剂等因素，我们维持华｜
｜ ｜侨城A、桂林旅游、黄山旅游"买入"的投资评级，维持丽江旅游、峨 ｜
｜ ｜眉山A、中青旅等"增持"的投资评级。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 前两月住宿餐饮零售额增23% ｜文章日期｜2008-03-19｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 商务部商业改革司统计显示，今年前两个月全国住宿与餐饮消费｜
｜ ｜继续保持良好态势，零售额实现2535.7亿元，同比增长23.1％，比去｜
｜ ｜年同期增幅高出6.1个百分点。 ｜
｜ ｜ 今年1—2月，住宿与餐饮消费占社会消费品零售总额的比重达到｜
｜ ｜14.5％，拉动社会消费品零售总额增长3.28个百分点，对社会消费品｜
｜ ｜零售总额的增长贡献率为16.2％。其中，1月份达到1336.3亿元，同 ｜
｜ ｜比增长23.3％；2月份达到1199.4亿元，同比增长23％。 ｜
｜ ｜ 同期，住宿与餐饮业新设立外商投资企业111家，同比增长7.8％｜
｜ ｜；合同外资金额3.6亿美元，同比增长66.2%；实际使用外资金额1.6 ｜
｜ ｜亿美元，同比增长8.4%。 ｜
｜ ｜ 受南方低温冰冻雪灾以及物价上涨的影响，全国限额以上住宿与｜
｜ ｜餐饮企业营业额增幅有所降低，1-2月份实现营业额676.8亿元，同比｜
｜ ｜增长18.4%，比去年同期增幅低2.9个百分点。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 餐饮旅游:淡季飘雪 春季来到 期待花开 ｜文章日期｜2008-02-18｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 08年春节黄金周游客人数和旅游收入均呈负增长，但仍高于06年｜
｜ ｜。一季度为淡季，灾情对旅游公司全年业绩影响不大，但居民被压抑｜
｜ ｜的出游热情可望在旅游旺季来临时给行业带来惊喜。建议关注二季度｜
｜ ｜后，业绩同比超预期增长带来的交易性机会。 ｜
｜ ｜ 全国假日办公布《2008年春节黄金周旅游统计报告》，2008年春｜
｜ ｜节黄金周期间，全国共接待游客8737万人次，比上年春节黄金周下降｜
｜ ｜5.2%；实现旅游收入393亿元（未包括铁路客运收入），按可比口径 ｜
｜ ｜计算，比上年同期下降6.2%。 ｜
｜ ｜ 受南方地区雨雪冰冻灾害天气影响，08年黄金周出现02年实施春｜
｜ ｜节黄金周以来的首次人数、收入双下降。 ｜
｜ ｜ 我们认为，就旅游上市公司而言，在淡季遭遇灾害天气未必是坏｜
｜ ｜事。被压抑的出游热情可能在数个小黄金周、十一黄金周中释放。交｜
｜ ｜通状况好、休闲游准备充分的景区最可能受益。重点受益公司：黄山｜
｜ ｜旅游、桂林旅游、峨眉山、中青旅（乌镇景区）。 ｜
｜ ｜ 点评: ｜
｜ ｜ 春节黄金周接待游客人次和收入双降，但仍高于06年。 ｜
｜ ｜ 我们在节前曾发文认为，受南方地区大范围雨雪灾害天气影响，｜
｜ ｜08年春节黄金周效果可能大打折扣。截至08年1月13日，根据全国假 ｜
｜ ｜日办公布《2008年春节黄金周旅游统计报告》，2008年春节黄金周期｜
｜ ｜间，全国共接待游客8737万人次，比上年春节黄金周下降5.2%；实现｜
｜ ｜旅游收入393亿元（未包括铁路客运收入），按可比口径计算，比上 ｜
｜ ｜年同期下降6.2%。 ｜
｜ ｜ 这是自2003年开始统计春节黄金周相关旅游数据以来，首次出现｜
｜ ｜的游客人次和收入的负增长。 ｜
｜ ｜ 但也应该看到，07年春节全国大部分地区的晴好天气是促使当年｜
｜ ｜春节黄金周出行较多、各数据创历史新高的重要因素之一。08年春节｜
｜ ｜的出行游客人次和旅游总收入较07年有所下降，但与06年正常年份相｜
｜ ｜比，依然有所上升。其中，08年全国游客人数较06年增长11.56％， ｜
｜ ｜收入增长6.8％。我们认为，受居民对春节假期的观念逐年转变、以 ｜
｜ ｜及五一黄金周的取消、旅游消费结构升级令淡旺季逐渐模糊等行业宏｜
｜ ｜观因素影响，正常年份景区"淡季不淡"的势头在雪灾过后还将延续。｜
｜ ｜ 被压抑的出游热情极有可能在二、三季度旅游旺季中释放。看好｜
｜ ｜小黄金周发展态势，可望在二季度给行业带来交易性机会。 ｜
｜ ｜ 我们认为，被雪灾抑制了的居民出游热情将随旅游旺季的到来集｜
｜ ｜中释放。其中，清明、五一、端午三个小黄金周在第二季度，均落在｜
｜ ｜传统旅游旺季，很可能出现超预期效果。我们非常看好小黄金周的发｜
｜ ｜展态势，预计小黄金周带动的短途游和自驾游，以及春节出游计划的｜
｜ ｜延期实施将在08年半年报期及以后，给整个旅游行业带来交易性机会｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 相关上市公司一季度业绩将受到一定影响，但由于一季度为传统｜
｜ ｜淡季，对全年业绩影响不大。二、三季度可能出现的补偿型旅游高峰｜
｜ ｜，全国旅游形势看好。配合小黄金周、带薪休假制度推进以及奥运等｜
｜ ｜行业大题材，可能出现交易性机会。给予旅游行业"推荐"的投资评级｜
｜ ｜，建议投资者关注。 ｜
｜ ｜ 重点上市公司推荐：黄山旅游、桂林旅游、峨眉山A、中青旅（ ｜
｜ ｜乌镇景区）。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 去年全国餐饮消费额突破12000亿元 ｜文章日期｜2008-01-31｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 记者３０日从商务部获悉，２００７年全国住宿与餐饮业零售额｜
｜ ｜累计实现１２３５２亿元，同比增长１９．４％，比２００６年同期｜
｜ ｜增幅高出３个百分点。 ｜
｜ ｜ 据有关数据分析，随着人民生活水平和餐饮社会化程度的逐步提｜
｜ ｜高，２００７年我国餐饮消费持续快速增长，在国民经济各行业中继｜
｜ ｜续保持领先地位。全国住宿与餐饮业零售额占社会消费品零售总额比｜
｜ ｜重为１３．８％，拉动社会消费品零售总额增长２．６个百分点，对｜
｜ ｜社会消费品零售总额的增长贡献率为１５．６％。 ｜
｜ ｜ 其中１２月份，全国住宿与餐饮业零售额实现１２２０．７亿元｜
｜ ｜，比２００６年同期增长２４．２％、增幅高出５．５个百分点，比｜
｜ ｜２００７年１１月份增幅高出２．６个百分点，其规模与增幅均为全｜
｜ ｜年月度最高。（据新华社） ｜
└────┴──────────────────────────────┘
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：餐馆
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002186｜ 全聚德 ｜ 1.42｜ 0.36｜ 11.18｜ 1｜ 2.33｜ 1｜ ｜ 1｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
【截至日期】：2007-12-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002186｜ 全聚德 ｜ 1.42｜ 0.29｜ 11.04｜ 1｜ 9.17｜ 1｜ 3.84｜ 1｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
【二级市场表现】截至日期：2008-04-23
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜-6.50 ｜5.54 ｜1.72 ｜-14.69 ｜
｜1个月 ｜-29.46 ｜27.63 ｜-17.09 ｜-35.93 ｜
｜3个月 ｜-40.92 ｜46.90 ｜-33.07 ｜-29.51 ｜
｜6个月 ｜215.80 ｜382.44 ｜-45.48 ｜-21.77 ｜
｜年初至今｜-39.06 ｜72.15 ｜-40.17 ｜-39.47 ｜
｜1年 ｜215.80 ｜382.44 ｜-15.17 ｜-41.11 ｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 一季度住宿餐饮额同比增长23.6％ ｜文章日期｜2008-04-19｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 本报讯 记者从商务部获悉，今年一季度，全国住宿与餐饮市 ｜
｜ ｜场延续去年四季度的走势，继续保持20%以上的高增长，零售额达到3｜
｜ ｜687.3亿元，同比增长23.6％，比去年同期增幅高出6.2个百分点。 ｜
｜ ｜ 商务部商业改革司有关人士分析指出，由于受物价和劳动力成本｜
｜ ｜上涨的传导，餐饮食品价格近几个月来出现了不同程度的上调，但目｜
｜ ｜前物价涨势趋缓，餐饮价格进一步上调的空间有限。并预计，今年餐｜
｜ ｜饮市场继续保持快速增长的势头不会改变。预计全年将突破14700亿 ｜
｜ ｜元，增长19%，全国人均餐饮消费支出将达到1100元。 ｜
｜ ｜ 此外，一季度住宿与餐饮业新设立外商投资企业168家，同比下 ｜
｜ ｜降1.8%；合同外资金额7亿美元，同比增长82.4%；实际使用外资金额｜
｜ ｜2.5亿美元，同比增长18.2%。（许 岩） ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜★08年餐饮旅游业研究报告:国内游异常火 ｜文章日期｜2008-04-09｜
｜ ｜ 爆 继续看好旅游行业 ｜ ｜ ｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 清明"小长假"国内旅游异常火爆。从各种媒体和各地方旅游局网｜
｜ ｜站公布的数据来看（如全国铁路共发送旅客1433.1万人，同比增加45｜
｜ ｜8.2万人，增长46.8%），清明"小长假"国内旅游市场异常火爆，这基｜
｜ ｜本与我们以前判断相符。 ｜
｜ ｜ 清明"小长假"呈现出显著特点和变化。首先，祭祀追思仍为重要｜
｜ ｜旅游内容和目的。清明节有其特殊的节日涵义，即祭拜祖先、感恩追｜
｜ ｜思、缅怀先人，加上此次清明节加双休日形成了3天的"小长假"，使 ｜
｜ ｜得人们从事祭扫活动的时间更为宽裕，目前祭祀追思仍为此次清明" ｜
｜ ｜小长假"重要旅游内容和目的。未来包括清明、端午、中秋在内的传 ｜
｜ ｜统文化将进一步融入到居民旅游活动之中，并得到进一步的强化和提｜
｜ ｜升。其次，休闲游、乡村游十分火爆。清明"小长假"，以亲近自然、｜
｜ ｜踏青赏花、体验享受农家生活为主要目的休闲游、乡村游更是受到了｜
｜ ｜更多游客的青睐。未来我国休闲游、乡村游仍将继续火爆。第三，中｜
｜ ｜短线游进一步升温。清明"小长假"由于只有3天假期，不适宜长线旅 ｜
｜ ｜游，因而中短线游倍受人们青睐，不少人将旅游目的地选在所处城市｜
｜ ｜的周边地区。未来中短线旅游方式仍将为我国居民的主要旅游方式。｜
｜ ｜此外，自助游蔚然成风，传统旅行社业务面临严峻挑战。此次清明" ｜
｜ ｜小长假"期间，以自驾游等方式与亲朋好友结伴同行的自助游的趋势 ｜
｜ ｜日趋明显，并已成为人们出游的主要选择。而游客选择跟团比例明显｜
｜ ｜降低，部分旅行社甚至"门前冷清"。未来这种趋势仍将持续，传统的｜
｜ ｜旅行社业务将面临新的更严峻的挑战。 ｜
｜ ｜ 新方案对旅游业的负面影响存在，但较为有限，新方案对旅游业｜
｜ ｜的影响仍将以正面为主。新方案将使得黄山旅游、桂林旅游、华侨城｜
｜ ｜等靠近主流客流市场的上市公司受益，而对峨眉山、丽江旅游、西藏｜
｜ ｜旅游等远离主流市场的上市公司产生不利影响。 ｜
｜ ｜ 我们继续看好中国旅游行业，考虑当前的估值水平、公司未来的｜
｜ ｜发展前景及催化剂等诸多因素，我们维持华侨城A、桂林旅游、黄山 ｜
｜ ｜旅游"买入"，丽江旅游、峨眉山A等"增持"的投资评级。 ｜
｜ ｜ 1.清明"小长假"国内旅游异常火爆 ｜
｜ ｜ 我们已在前期《改革何所惧？！--黄金周改革对旅游行业及其上｜
｜ ｜市公司影响分析》、《影响仍以正面为主--国家法定节假日调整方案｜
｜ ｜点评》等多篇报告明确指出：黄金周改革后，清明、端午、中秋等" ｜
｜ ｜小长假"期间国内旅游市场将呈现火爆，尽管目前我们无法获取全国 ｜
｜ ｜旅游统计数据的支持（国家相关部门并不公布清明"小长假"期间全国｜
｜ ｜旅游市场的统计数据，而只公布春节、"十一"黄金周全国旅游统计数｜
｜ ｜据），但从各种媒体和各地方旅游局网站公布的部分数据来看（如全｜
｜ ｜国铁路共发送旅客1433.1万人，同比增加458.2万人，增长46.8%），｜
｜ ｜基本印证了我们上述判断，即清明"小长假"国内旅游市场异常火爆。｜
｜ ｜ 2.清明"小长假"呈现出显著特点和变化 ｜
｜ ｜ 2.1祭祀追思仍为重要旅游内容和目的 ｜
｜ ｜ 清明节有其特殊的节日涵义，即祭拜祖先、感恩追思、缅怀先人｜
｜ ｜，加上此次清明节加双休日形成了3天的"小长假"，使得人们从事祭 ｜
｜ ｜扫活动的时间更为宽裕。根据国家民政部清明节工作办公室获悉，清｜
｜ ｜明节期间全国参加祭扫活动的公众约在3亿人次左右。全国各地均呈 ｜
｜ ｜现出规模庞大且较去年明显增长的祭扫大军，因此，可以看出，祭祀｜
｜ ｜追思仍为此次清明"小长假"重要旅游内容和目的。我们认为，伴随着｜
｜ ｜十七大强调"弘扬中华文化，建设中华民族共有精神家园"，尤其是随｜
｜ ｜着一些传统观念的逐步打破（如清明不出游等），传统文化日益得到｜
｜ ｜社会关注和认可，未来包括清明、端午、中秋在内的传统文化将进一｜
｜ ｜步融入到居民旅游活动之中，并得到进一步的强化和提升。 ｜
｜ ｜ 2.2休闲游、乡村游十分火爆 ｜
｜ ｜ 春暖花开、桃红柳绿，清明节不仅仅是一个人们祭奠祖先，缅怀｜
｜ ｜先人的宗亲节日，也是一个户外踏青、亲近自然、享受春光的好时机｜
｜ ｜，而放风筝、荡秋千、插柳、郊外野餐、赏花等踏青休闲也是清明节｜
｜ ｜重要的春日娱乐。此次清明"小长假"，以亲近自然、踏青赏花、体验｜
｜ ｜享受农家生活为主要目的休闲游、乡村游更是受到了更多游客的青睐｜
｜ ｜。如沪上各旅行社的数据显示，奉贤看菜花、南汇赏桃花、植物园参｜
｜ ｜加上海花展等成为出游的主要选择。我们预计，伴随着我国旅游行业｜
｜ ｜正逐步由纯观光旅游向休闲度假转化升级，以及在此次的清明"小长 ｜
｜ ｜假"的示范作用下，旅行社、景点、酒店等营销、服务跟进和改善， ｜
｜ ｜未来我国休闲游、乡村游仍将继续火爆。 ｜
｜ ｜ 2.3中短线游进一步升温 ｜
｜ ｜ 清明"小长假"由于只有3天假期，不适宜长线旅游，因而中短线 ｜
｜ ｜游倍受人们青睐，很多人都将旅游目的地选在所处城市的周边地区。｜
｜ ｜如清明"小长假"期间，成都很多人都选择中短途景区，如峨眉山、乐｜
｜ ｜山等地。再如诸多来自河北、天津、辽宁等地的外地游客也纷纷来到｜
｜ ｜北京进行中短途旅游，而郊区的乡村游每天都接待不少外地来京的游｜
｜ ｜客。我们认为，随着闲暇制度改革所带来的短期闲暇时间的增多和《｜
｜ ｜职工带薪年休假规定》的实施，未来中短线旅游方式仍将为我国居民｜
｜ ｜的主要旅游方式，并将成为国内游的主要支撑点。 ｜
｜ ｜ 2.4自助游蔚然成风，传统旅行社业务面临严峻挑战 ｜
｜ ｜ 随着居民生活水平的不断提高和旅游消费的日趋理性，许多旅游｜
｜ ｜者更讲究游的自在和舒心，更强调休闲，在出游时能按照自己的兴趣｜
｜ ｜随心所欲地从容游玩，自助游则切合这种消费心理。而清明假期较短｜
｜ ｜，使得人们更多选择中短线游，因此，此次清明"小长假"期间，以自｜
｜ ｜驾游等方式与亲朋好友结伴同行的自助游的趋势日趋明显，并已成为｜
｜ ｜人们出游的主要选择。 ｜
｜ ｜ 另外，我们还注意到，此次清明"小长假"，由于人们多采取中短｜
｜ ｜线自驾车出行，家庭、朋友自助形式，从而使得散客规模明显加大，｜
｜ ｜选择跟团比例显著降低，部分旅行社甚至"门前冷清"。如据相关媒体｜
｜ ｜披露，成都青年旅行社在清明"小长假"期间就没有接到一个成都本地｜
｜ ｜旅游团，而都江堰-青城山景区4月5日景区接待的4万游客中，逾七成｜
｜ ｜都是自驾游，团队只占到三成不到。我们认为，未来这种趋势仍将持｜
｜ ｜续，这也意味着那种传统的旅行社业务将面临新的更严峻的挑战。 ｜
｜ ｜ 3.重申观点：新方案将给旅游业及其上市公司带来较大影响 ｜
｜ ｜ 3.1新方案将清明、端午、中秋、除夕四大传统节日定为假日 ｜
｜ ｜ 2007年12月国家法定节假日调整方案（简称新方案）在国家发改｜
｜ ｜委网站上正式公布，新方案将国家法定节假日总天数由原来的10天增｜
｜ ｜加到11天，同时将清明、端午、中秋、除夕四大传统节日定为假日，｜
｜ ｜并允许周末上移下错，与国家法定节假日形成两个七天的"黄金周"（｜
｜ ｜春节和"十一"国庆节）和五个三天的"小长假"（元旦、清明、国际劳｜
｜ ｜动节、端午、中秋）。新方案的具体内容如下： ｜
｜ ｜ 3.2新方案对旅游行业的影响：仍以正面为主 ｜
｜ ｜ 1）影响正面还是负面？--总体上对整个旅游行业以正面影响为 ｜
｜ ｜主 ｜
｜ ｜ 首先，新方案增加了假日的次数，使得节假日的分布更加合理，｜
｜ ｜满足了广大居民长途与中短途旅游的需要。其次，新方案也适当地分｜
｜ ｜散了居民出游密度，有利于"削峰填谷"，平衡居民消费行为，从而改｜
｜ ｜变长期困扰旅游行业（尤其是景区）淡汪季"冰火两重天"的困境，使｜
｜ ｜得"淡季不过淡"、"旺季不过旺"成为现实，而且新方案还有助于解决｜
｜ ｜因休假过于集中导致一系列问题--减轻对自然环境、旅游资源的破坏｜
｜ ｜，提高旅游服务提供商的服务质量和水平，保证游客的旅游质量，从｜
｜ ｜而进一步激发居民旅游热情，有效促进旅游行业长期、稳定、和谐发｜
｜ ｜展。此外，伴随着经济快速增长和消费结构升级进入快速推进阶段，｜
｜ ｜居民出游欲望强劲和热情高涨，以及现代交通工具能提供更为快捷舒｜
｜ ｜适的运输服务，交通对旅游的瓶颈约束效应越来越小，因此，我们认｜
｜ ｜为，综合考虑以上各方面因素，总体来看，尽管新方案对旅游业的负｜
｜ ｜面影响存在，但较为有限，新方案对旅游业的影响仍将以正面为主。｜
｜ ｜ 2）对各子市场、子行业的影响？--因具体情况不同而影响明显 ｜
｜ ｜各异 ｜
｜ ｜ 将极大促进中短途国内游市场的发展，而对长途国内游，以及出｜
｜ ｜境游产生较大不利影响。由于新方案使得"五一"黄金周由7天缩短为3｜
｜ ｜天，同时新增了3个传统节日假期，形成3个3天的长周末假期，这比 ｜
｜ ｜较适合中短途旅游，因而将极大促进中短途国内游，尤其是城镇居民｜
｜ ｜的休闲度假游。另一方面，由于缩短了现行的"五一"长假期，从而丧｜
｜ ｜失了"五一"长假期的优势，因而对出境游、长途的国内游等子市场产｜
｜ ｜生较大的负面影响。另外，新方案也使得未来旅游市场的竞争主战场｜
｜ ｜将集中于中短假期，未来中短途旅游市场竞争将明显加剧。 ｜
｜ ｜ 将给靠近主流客源市场的景区带来新的发展机遇，同时对那些不｜
｜ ｜靠近主流客源市场的、处于边远地区的景区产生较大的不利影响。3 ｜
｜ ｜天的"清明"、"端午"、"五一"、"中秋"等长周末假期均只较适合短途｜
｜ ｜旅游，因而新方案将给那些较为靠近主流客源市场的景区带来充足而｜
｜ ｜稳定的客源，从而给其提供新的发展机遇；与此同时，新方案对那些｜
｜ ｜不靠近主流客源市场，处于边远地区的景区将产生较大负面影响。 ｜
｜ ｜ 对酒店的影响总体上偏正面。一方面，缩短"五一"黄金周，对以｜
｜ ｜商务客为主要目标客户的中高星级无疑是个利好，因为高星级酒店客｜
｜ ｜户主要以商务户为主，且先前较长的"五一"黄金周，造成了商务客户｜
｜ ｜的"外逃"现象，从而致使"五一"黄金周期间通常这些酒店入住率较低｜
｜ ｜，因此，缩短"五一"黄金周对中高星级酒店可能是一种利好，但同时｜
｜ ｜新增的"清明"、"端午"、"中秋"同样又使得部分商务户出现"外逃"，｜
｜ ｜因此，总体上新方案对中高星级酒店影响中性略偏利好。另一方面，｜
｜ ｜从经济型酒店来看，由于目标客户的不同，加上其所提供的服务便捷｜
｜ ｜且价格低廉，能被广大外出旅行者所接受，因而新方案总体上对经济｜
｜ ｜型酒店的影响偏正面。 ｜
｜ ｜ 将大力促进以经营中短线产品为主的旅行社的发展，同时给那些｜
｜ ｜以经营长线旅游产品为主的旅行社带来一定的负面影响。由于新方案｜
｜ ｜下，旅行者比较适合中短途旅游，因而将给那些以提供中短线产品为｜
｜ ｜主的旅行社带来重大机遇，而对那些以经营长线旅游产品为主的旅行｜
｜ ｜社带来一定的负面影响。未来旅行社势必根据市场需求做相应的产品｜
｜ ｜结构调整，同时旅行社的中短线产品竞争将日趋激烈。 ｜
｜ ｜ 餐饮行业迎来重大的利好。诸多且更为分散的假期无疑将给人们｜
｜ ｜带来更多的外出旅游，同时也势必大幅拉动居民餐饮消费，尤其是对｜
｜ ｜那些传统老字号来说，"清明"、"端午"、"中秋"、"除夕"等传统节日｜
｜ ｜的强化将更有利于其产品销售，从而进一步促进其餐饮业的发展。新｜
｜ ｜方案的实施，无疑将给餐饮行业带来巨大的发展机遇。 ｜
｜ ｜ 3.3新方案对上市公司的影响：靠近主流客流市场的上市公司更 ｜
｜ ｜能受益 ｜
｜ ｜ 1）新方案将使得靠近主流客流市场的上市公司受益。这些上市 ｜
｜ ｜公司具体包括： ｜
｜ ｜ 黄山旅游、桂林旅游、华侨城、中青旅、锦江酒店、首旅股份、｜
｜ ｜金陵饭店、国旅联合、九龙山、新都酒店、SST东海、东方宾馆、北 ｜
｜ ｜京旅游、大连圣亚、万好万家、华天酒店等。理由如下：其一，我们｜
｜ ｜分别以各上市公司的资产（包括景区和酒店等）所在地为圆点，以50｜
｜ ｜0公里为半径做一个圆1，结果发现，上述上市公司的资产基本上都在｜
｜ ｜圆内，即说明它们更靠近主流客源市场（即以上海为中心的长三角地｜
｜ ｜区，以北京为中心的环渤海地区，以广州为中心的珠三角地区），更｜
｜ ｜能受到这些客源市场的恩泽。其二，这些上市公司资产所在地目前已｜
｜ ｜经形成了较为完善和发达的交通运输网，从而有助于缩短游客交通时｜
｜ ｜间（如徽杭高速通车后，杭州到黄山仅需2.5个小时，上海到黄山也 ｜
｜ ｜仅需5小时）。该方案的实行，势必带来短途国内游热，从而使上述 ｜
｜ ｜上市公司受益非浅。当然，这些上市公司也将承受因新方案实行所带｜
｜ ｜来的"五一"黄金周的长途游客的丧失。不过，随着交通运输条件的改｜
｜ ｜善，更快捷更舒适的交通运输服务将降低上述不利影响，因此，我们｜
｜ ｜相信，未来上述上市公司最终受益的可能性更大。 ｜
｜ ｜ 2）新方案将使得峨眉山、丽江旅游、世博股份、西安饮食、西 ｜
｜ ｜安旅游、SST张股等上市公司，由于地处边远地区，且远离主流客源 ｜
｜ ｜市场，总体上将受到不利影响。 ｜
｜ ｜ 4.继续看好中国旅游行业，维持华侨城A、桂林旅游、黄山旅游"｜
｜ ｜买入"的投资评级 ｜
｜ ｜ 随着近年来我国居民收入稳步提高、国家政策的进一步促进和扶｜
｜ ｜持、奥运会等重大事件活动日益临近，以及闲暇制度改革推进并实施｜
｜ ｜，尤其是此次清明"小长假"出现的火爆旅游行情的出现，我们认为，｜
｜ ｜未来中国旅游行业发展空间巨大、前景光明，未来5-10年将是中国旅｜
｜ ｜游业发展的黄金发展期，火爆的"小长假"将成为国内旅游市场的常态｜
｜ ｜，我们继续看好中国的旅游行业，尤其是看好其中的国内游子市场，｜
｜ ｜景区、酒店等子行业，以及那些富有休闲度假、特色旅游特征、功能｜
｜ ｜完善旅游目的地及其上市公司。 ｜
｜ ｜ 结合当前的估值水平、未来成长性及催化剂等因素，我们维持华｜
｜ ｜侨城A、桂林旅游、黄山旅游"买入"的投资评级，维持丽江旅游、峨 ｜
｜ ｜眉山A、中青旅等"增持"的投资评级。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 前两月住宿餐饮零售额增23% ｜文章日期｜2008-03-19｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 商务部商业改革司统计显示，今年前两个月全国住宿与餐饮消费｜
｜ ｜继续保持良好态势，零售额实现2535.7亿元，同比增长23.1％，比去｜
｜ ｜年同期增幅高出6.1个百分点。 ｜
｜ ｜ 今年1—2月，住宿与餐饮消费占社会消费品零售总额的比重达到｜
｜ ｜14.5％，拉动社会消费品零售总额增长3.28个百分点，对社会消费品｜
｜ ｜零售总额的增长贡献率为16.2％。其中，1月份达到1336.3亿元，同 ｜
｜ ｜比增长23.3％；2月份达到1199.4亿元，同比增长23％。 ｜
｜ ｜ 同期，住宿与餐饮业新设立外商投资企业111家，同比增长7.8％｜
｜ ｜；合同外资金额3.6亿美元，同比增长66.2%；实际使用外资金额1.6 ｜
｜ ｜亿美元，同比增长8.4%。 ｜
｜ ｜ 受南方低温冰冻雪灾以及物价上涨的影响，全国限额以上住宿与｜
｜ ｜餐饮企业营业额增幅有所降低，1-2月份实现营业额676.8亿元，同比｜
｜ ｜增长18.4%，比去年同期增幅低2.9个百分点。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 餐饮旅游:淡季飘雪 春季来到 期待花开 ｜文章日期｜2008-02-18｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 08年春节黄金周游客人数和旅游收入均呈负增长，但仍高于06年｜
｜ ｜。一季度为淡季，灾情对旅游公司全年业绩影响不大，但居民被压抑｜
｜ ｜的出游热情可望在旅游旺季来临时给行业带来惊喜。建议关注二季度｜
｜ ｜后，业绩同比超预期增长带来的交易性机会。 ｜
｜ ｜ 全国假日办公布《2008年春节黄金周旅游统计报告》，2008年春｜
｜ ｜节黄金周期间，全国共接待游客8737万人次，比上年春节黄金周下降｜
｜ ｜5.2%；实现旅游收入393亿元（未包括铁路客运收入），按可比口径 ｜
｜ ｜计算，比上年同期下降6.2%。 ｜
｜ ｜ 受南方地区雨雪冰冻灾害天气影响，08年黄金周出现02年实施春｜
｜ ｜节黄金周以来的首次人数、收入双下降。 ｜
｜ ｜ 我们认为，就旅游上市公司而言，在淡季遭遇灾害天气未必是坏｜
｜ ｜事。被压抑的出游热情可能在数个小黄金周、十一黄金周中释放。交｜
｜ ｜通状况好、休闲游准备充分的景区最可能受益。重点受益公司：黄山｜
｜ ｜旅游、桂林旅游、峨眉山、中青旅（乌镇景区）。 ｜
｜ ｜ 点评: ｜
｜ ｜ 春节黄金周接待游客人次和收入双降，但仍高于06年。 ｜
｜ ｜ 我们在节前曾发文认为，受南方地区大范围雨雪灾害天气影响，｜
｜ ｜08年春节黄金周效果可能大打折扣。截至08年1月13日，根据全国假 ｜
｜ ｜日办公布《2008年春节黄金周旅游统计报告》，2008年春节黄金周期｜
｜ ｜间，全国共接待游客8737万人次，比上年春节黄金周下降5.2%；实现｜
｜ ｜旅游收入393亿元（未包括铁路客运收入），按可比口径计算，比上 ｜
｜ ｜年同期下降6.2%。 ｜
｜ ｜ 这是自2003年开始统计春节黄金周相关旅游数据以来，首次出现｜
｜ ｜的游客人次和收入的负增长。 ｜
｜ ｜ 但也应该看到，07年春节全国大部分地区的晴好天气是促使当年｜
｜ ｜春节黄金周出行较多、各数据创历史新高的重要因素之一。08年春节｜
｜ ｜的出行游客人次和旅游总收入较07年有所下降，但与06年正常年份相｜
｜ ｜比，依然有所上升。其中，08年全国游客人数较06年增长11.56％， ｜
｜ ｜收入增长6.8％。我们认为，受居民对春节假期的观念逐年转变、以 ｜
｜ ｜及五一黄金周的取消、旅游消费结构升级令淡旺季逐渐模糊等行业宏｜
｜ ｜观因素影响，正常年份景区"淡季不淡"的势头在雪灾过后还将延续。｜
｜ ｜ 被压抑的出游热情极有可能在二、三季度旅游旺季中释放。看好｜
｜ ｜小黄金周发展态势，可望在二季度给行业带来交易性机会。 ｜
｜ ｜ 我们认为，被雪灾抑制了的居民出游热情将随旅游旺季的到来集｜
｜ ｜中释放。其中，清明、五一、端午三个小黄金周在第二季度，均落在｜
｜ ｜传统旅游旺季，很可能出现超预期效果。我们非常看好小黄金周的发｜
｜ ｜展态势，预计小黄金周带动的短途游和自驾游，以及春节出游计划的｜
｜ ｜延期实施将在08年半年报期及以后，给整个旅游行业带来交易性机会｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 相关上市公司一季度业绩将受到一定影响，但由于一季度为传统｜
｜ ｜淡季，对全年业绩影响不大。二、三季度可能出现的补偿型旅游高峰｜
｜ ｜，全国旅游形势看好。配合小黄金周、带薪休假制度推进以及奥运等｜
｜ ｜行业大题材，可能出现交易性机会。给予旅游行业"推荐"的投资评级｜
｜ ｜，建议投资者关注。 ｜
｜ ｜ 重点上市公司推荐：黄山旅游、桂林旅游、峨眉山A、中青旅（ ｜
｜ ｜乌镇景区）。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 去年全国餐饮消费额突破12000亿元 ｜文章日期｜2008-01-31｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 记者３０日从商务部获悉，２００７年全国住宿与餐饮业零售额｜
｜ ｜累计实现１２３５２亿元，同比增长１９．４％，比２００６年同期｜
｜ ｜增幅高出３个百分点。 ｜
｜ ｜ 据有关数据分析，随着人民生活水平和餐饮社会化程度的逐步提｜
｜ ｜高，２００７年我国餐饮消费持续快速增长，在国民经济各行业中继｜
｜ ｜续保持领先地位。全国住宿与餐饮业零售额占社会消费品零售总额比｜
｜ ｜重为１３．８％，拉动社会消费品零售总额增长２．６个百分点，对｜
｜ ｜社会消费品零售总额的增长贡献率为１５．６％。 ｜
｜ ｜ 其中１２月份，全国住宿与餐饮业零售额实现１２２０．７亿元｜
｜ ｜，比２００６年同期增长２４．２％、增幅高出５．５个百分点，比｜
｜ ｜２００７年１１月份增幅高出２．６个百分点，其规模与增幅均为全｜
｜ ｜年月度最高。（据新华社） ｜
└────┴──────────────────────────────┘
