☆行业分析☆ ◇港澳资讯000938 更新日期：2008-04-22◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：技术产品经销商
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
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｜000938｜紫光股份｜ 2.06｜ 1.48｜ 24.41｜ 1｜ 9.05｜ 1｜530.60｜ 1｜
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【截至日期】：2007-12-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
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｜600640｜中卫国脉｜ 4.01｜ 2.06｜ 13.03｜ 4｜ 3.36｜ 6｜437.91｜ 1｜
｜000829｜天音控股｜ 5.28｜ 3.76｜ 58.64｜ 1｜ 153.87｜ 1｜ 57.79｜ 2｜
｜600850｜华东电脑｜ 1.71｜ 0.98｜ 6.92｜ 6｜ 13.84｜ 4｜ 57.06｜ 3｜
｜000938｜紫光股份｜ 2.06｜ 1.28｜ 19.53｜ 3｜ 40.94｜ 2｜ 33.01｜ 4｜
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｜600288｜大恒科技｜ 3.36｜ 1.79｜ 25.61｜ 2｜ 34.34｜ 3｜ 31.30｜ 5｜
｜000578｜ ST盐湖 ｜ 1.98｜ 0.69｜ 7.71｜ 5｜ 5.75｜ 5｜ ｜ 6｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 紫光股份 ｜ 2.06｜ 1.28｜ 19.53｜ 3｜ 40.94｜ 2｜ 33.01｜ 4｜
｜ 行业平均 ｜ 3.07｜ 1.76｜ 21.91｜ ｜ 42.02｜ ｜ -1063｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-32.83｜-27.52｜-10.85｜ ｜ -2.56｜ ｜-103.1｜ ｜
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【二级市场表现】截至日期：2008-04-22
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｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜-12.94 ｜8.97 ｜-6.91 ｜-8.80 ｜
｜1个月 ｜-30.23 ｜38.02 ｜-17.90 ｜-24.88 ｜
｜3个月 ｜-36.76 ｜61.82 ｜-31.64 ｜-32.21 ｜
｜6个月 ｜-12.99 ｜85.06 ｜-45.00 ｜-24.91 ｜
｜年初至今｜-28.01 ｜70.38 ｜-40.76 ｜-34.52 ｜
｜1年 ｜-2.07 ｜117.14 ｜-13.04 ｜-14.49 ｜
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【2.行业研究】
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｜ 主 题 ｜★08年软件外包行业研究报告:产业升级发 ｜文章日期｜2008-04-03｜
｜ ｜ 展空间大 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 摘要 ｜
｜ ｜ 一、2008年全球经济增速放缓，发包企业将提升外包比例 ｜
｜ ｜ 2008年，全球经济增速放缓一方面致使众多企业IT投资有所缩减｜
｜ ｜，但另一方面，也会迫使企业不断降低成本，加大外包比例。因此，｜
｜ ｜综合来看，全球软件外包行业将会保持快速发展。据IDC预测，未来 ｜
｜ ｜三年全球软件离岸外包规模年复合增长率为19.5%，在中国这一数字 ｜
｜ ｜为41.2%。 ｜
｜ ｜ 二、中东海底光缆断裂，印度软件外包遭重创 ｜
｜ ｜ 2008年1月底2月初，地中海发生几起海底光缆断裂事件，影响波｜
｜ ｜及中东、海湾、南亚、东南亚数十个国家，对这些国家和地区的网络｜
｜ ｜、通信、航运造成了巨大冲击。印度因特网带宽因此减半，大公司由｜
｜ ｜于拥有技术庞杂的备用系统，业务受影响较小。但一些技术实力相对｜
｜ ｜薄弱的中小公司却有可能因此失去客户。 ｜
｜ ｜ 目前，印度承接了美国90%的软件外包业务。为了防范各种不可 ｜
｜ ｜预期的风险，美国正在降低印度的接包比例，而且，在接包市场培养｜
｜ ｜更多的竞争对手也有利于美国自身保持谈判的主动地位。未来，将会｜
｜ ｜有更多的外包业务流向中国、菲律宾、巴西、俄罗斯、墨西哥、新加｜
｜ ｜坡、以色列、澳大利亚等国家。国际软件外包多元化的趋势将更加明｜
｜ ｜显。 ｜
｜ ｜ 三、我国软件外包产业亟需向高端转移 ｜
｜ ｜ 目前国内厂商一般都处于纯粹接包方的地位，在接包业务价值链｜
｜ ｜中处于低端（初级的编码外包以及部分测试外包业务），产业链高端｜
｜ ｜的软件需求研究、总体设计等环节很少触及。人民币升值、行业利润｜
｜ ｜下降、国际软件外包出现多元化转移的倾向、跨国公司加紧在中国布｜
｜ ｜局软件外包业务等因素要求中国软件(600536)外包产业应及时向产业｜
｜ ｜链高端转移。这一转移能否成功主要取决于以下几个方面：一、完善｜
｜ ｜行业政策、法律体系和市场规则的建设，加强知识产权保护，提升企｜
｜ ｜业的商业信誉。二、加快对现有计算机教育、培训模式的改革，培养｜
｜ ｜更多的国际化人才。虽然我国每年计算机相关专业的毕业生在数量上｜
｜ ｜与社会需求基本吻合，但在质量上还有较大的差距。高层次人才、海｜
｜ ｜外人才的缺乏也极大地制约了企业规模的扩充。三，企业加强自身项｜
｜ ｜目管理能力，完善服务流程。 ｜
｜ ｜ 四、中、印软件外包比较 ｜
｜ ｜ 印度在软件外包行业的起步比中国早10年，他们管理大型公司的｜
｜ ｜能力是目前中国的IT服务企业所欠缺的。 ｜
｜ ｜ 五，对日外包仍有巨大空间 ｜
｜ ｜ 目前，我国对日软件外包规模不足日本发包规模的10%。由于地 ｜
｜ ｜缘相近，语言、文化相通，日本企业倾向于向中国企业发包。预计未｜
｜ ｜来5年的发包量有望增长6倍。对日市场的增长主要受限于中国外包企｜
｜ ｜业规模的发展速度。 ｜
｜ ｜ 六，投资建议 ｜
｜ ｜ 随着我国软件业人力成本的不断提高，以及软件接包竞争不断加｜
｜ ｜剧，低端业务利润率将会继续下滑，建议关注具有较强高端业务竞争｜
｜ ｜力且规模较大的外包公司。 ｜
｜ ｜ 东软股份(600718)是国内软件和服务离岸外包最领先和最有优势｜
｜ ｜的企业。公司外包业务绝大部分来自日本(80%)。公司嵌入式软件外 ｜
｜ ｜包所占所有外包业务约80%，且进入壁垒较高，毛利率可达40-50%。 ｜
｜ ｜公司正在不断提高业务层次，向"以IT解决方案和服务为核心业务的 ｜
｜ ｜服务型公司"转变。给予"增持"评级。 ｜
｜ ｜ 浙大网新(600797)是国内对欧美软件外包的龙头企业，对美金融｜
｜ ｜外包层次较高，但其机电业务有毛利率继续下滑的趋势。给予"增持"｜
｜ ｜评级。 ｜
｜ ｜ 海隆软件(002195)主营对日软件外包业务，公司软件开发领域涉｜
｜ ｜及嵌入式、移动电话内容服务、金融、物流等，目前技术层次相对较｜
｜ ｜低，但已开始涉及系统架构设计、需求分析等较高层面。建议关注。｜
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｜ 主 题 ｜ 网络电视占领财经视频高地 ｜文章日期｜2008-02-13｜
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｜ 内 容 ｜ 中国最大网络电视门户悠视网（UUSee.com）日前与钱龙行情软 ｜
｜ ｜件合作，推出集成在股市行情软件上的视频窗口，使得该公司的访问｜
｜ ｜量激增；同时，该公司的广告收入也因此获得提升。 ｜
｜ ｜ 根据悠视网公布的数字，其每天访问量超过50万，同时在线人数｜
｜ ｜最高达到5万；2007年悠视网广告收入为1000万美元，同比增长50%，｜
｜ ｜到2007年年底已达到收支平衡。 ｜
｜ ｜ 分析人士据此表示，视频类财经节目与文字类财经报道在未来的｜
｜ ｜一段时间内将分庭抗礼，但从长远来看，未来越来越多的财经内容将｜
｜ ｜会视频化，以此为契机的投融资机遇将浮出水面。 ｜
｜ ｜ 悠视钱龙双赢 ｜
｜ ｜ 在实时监控股市方面结合了电视和网络两方面优势的悠视网，与｜
｜ ｜钱龙的合作开创了财经视频节目的新模式。在钱龙最新推出的“金典｜
｜ ｜2007”产品右下角镶嵌了悠视网的客户端，钱龙用户可以收看多个财｜
｜ ｜经电视频道。 ｜
｜ ｜ 悠视网副总裁徐浩宇表示：“这是一个双赢的局面，让双方的价｜
｜ ｜值都得到了提升。”对于钱龙的用户来说，可以获得更丰富、更鲜活｜
｜ ｜的资讯信息，相当于为用户实现了附加值；而对悠视网来说，可以其｜
｜ ｜内容产品向特定对象进行打包投放，从而有利于广告商根据用户特征｜
｜ ｜投放广告，因此达到双赢。 ｜
｜ ｜ 开发“钱龙”软件的上海乾隆网络科技有限公司总经理宋立群认｜
｜ ｜为，证券行情提供商与网络电视等新媒体的联姻，不仅为广大用户提｜
｜ ｜供了安全、及时了解财经资讯的新渠道，同时也为财经资讯传播提供｜
｜ ｜了新形式，可以使股民把需要的资讯都掌握在一个媒介上，而不是左｜
｜ ｜手一台电脑、右手一台电视。 ｜
｜ ｜ 不等于网络视频 ｜
｜ ｜ 悠视网是一家基于P2P技术（点对点技术）的网络电视新媒体， ｜
｜ ｜这与其他也冠以网络视频等名头的网站不同。国内的视频网站多为UG｜
｜ ｜C网站（User Generate Contents），即用户自发上传内容；而悠视 ｜
｜ ｜网的节目源是来自电视台或者影视机构，所有内容都是经过审批、允｜
｜ ｜许播放的节目。 ｜
｜ ｜ 作为网络电视新媒体，悠视网大约与80家电视台达成合作协议，｜
｜ ｜拥有电影、电视剧、体育、财经、时尚等等近千个频道。为了吸引广｜
｜ ｜告，悠视网所播放的内容都是免费的。 ｜
｜ ｜ 据徐浩宇介绍，悠视网的成本中40%左右来自版权购买。除了财 ｜
｜ ｜经节目之外，一些热映大片也往往在档期之后将版权出售给悠视网。｜
｜ ｜ 网络电视价值凸显 ｜
｜ ｜ 今年以来，以P2P技术为核心的网络电视媒体所凸显的投资价值 ｜
｜ ｜引来多个风险投资的兴趣。 ｜
｜ ｜ 在2006年3月，易观国际根据“行业投资价值”评估和“风险投 ｜
｜ ｜资价值”评估两种评估指标对TMT行业（数字新媒体，Technology，M｜
｜ ｜edia，Telecom）的十大投资热点进行了盘点，其排序基本上是搜索 ｜
｜ ｜引擎、移动支付、网络游戏、即时通讯、手机游戏、无线音乐、博客｜
｜ ｜、IC设计、IPTV和软件外包行业，其时网络电视尚未列其中；然而随｜
｜ ｜着Web2.0技术的飞速发展，带宽的迅速扩大，网络视频特别是以直播｜
｜ ｜和点播为技术特点的网络电视似乎在一夜之间壮大。 ｜
｜ ｜ 同时，随着2007年网络电视在内容上和盈利上的大跃进，正在对｜
｜ ｜传统电视、互联网新闻门户甚至DVD产业造成影响。 ｜
｜ ｜ 以悠视网为例，2005年，悠视网获得了第一笔融资，2007年第二｜
｜ ｜轮融资2350万美金，目前融资总额已经达到3350万美元。据透露，来｜
｜ ｜自德国汉堡的风投企业——德国Burda Digital公司也有意对悠视网 ｜
｜ ｜再次投资。 ｜
｜ ｜ 分析人士认为，长远来看，网络电视将从传统电视和上一代互联｜
｜ ｜网门户的广告中分得一杯羹，甚至超过前两者，其想象空间难以估量｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 软银总裁孙正义认为：“如果未来有一家公司能超过Google，那｜
｜ ｜么这家公司必定出现在P2P网络直播领域。” ｜
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｜ 主 题 ｜ 我国宽带用户数居全球首位 ｜文章日期｜2007-12-24｜
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｜ 内 容 ｜ 据新华社电 在23日召开的中国电信集团公司2008年工作会议上 ｜
｜ ｜，信息产业部副部长蒋耀平说，六成以上网民通过宽带上网，目前我｜
｜ ｜国宽带用户数已达1.22亿户，居全球首位。 ｜
｜ ｜ 宽带用户数增长，在一定程度上拉动了固定电话运营商非话音收｜
｜ ｜入的增长，加快了电信业由传统话音服务向综合信息服务的转型。信｜
｜ ｜息产业部统计显示，我国电信业非话音收入占总收入的比例从2002年｜
｜ ｜的5.5%提高到2007年的30%以上。主要固定电话运营商中国电信公布 ｜
｜ ｜的这一数字已经超过38%。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 腾讯"搅局"网游风云再起 ｜文章日期｜2007-12-18｜
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｜ 内 容 ｜ 根据易观国际发布的2007年第三季度国内游戏市场研究报告，市｜
｜ ｜场前三位的网游公司——盛大、九城和网易第三季度收入均超过4亿 ｜
｜ ｜元，其总和接近整个产业总收入的50%。有分析者据此认为，中国网 ｜
｜ ｜游行业进入“寡头时代”。但这份报告出炉后不久，巨人网络的杀出｜
｜ ｜却给各家网游商带来了市场份额的减小和市场排名的震动。 ｜
｜ ｜ 作为中国网游行业的旗帜，盛大的发家缘起于代理《传奇》；网｜
｜ ｜易登顶所凭借的是《大话西游》；而九城的辉煌源自《魔兽世界》；｜
｜ ｜横空出世的巨人网络则依靠一款《征途》试图跻身三甲；甚至连张朝｜
｜ ｜阳都将后奥运搜狐战略寄托到网游上…… ｜
｜ ｜ 能被一款游戏搅动的网络江湖，绝不可能是铁板一块，竞争格局｜
｜ ｜真是说变就变。因此，腾讯代理由Neople开发的《地下城与勇士》的｜
｜ ｜真实想法，也许是想凭借其进入网游第一阵营。 ｜
｜ ｜ 目前，在腾讯的QQ平台上活跃着近3亿注册用户，而且这个群体 ｜
｜ ｜还在保持稳定增长。从QQ游戏到MMORPG（大型多人网络角色扮演游戏｜
｜ ｜），腾讯同时运营着多款游戏，几乎不需要做太多推广宣传，就能迅｜
｜ ｜速聚集起大量用户。当Neople和《地下城与勇士》的韩国运营商三星｜
｜ ｜电子小心翼翼地试探中国市场时，腾讯已然确立了令其他网游商艳羡｜
｜ ｜的“平台之王”的地位。 ｜
｜ ｜ 但是，面对《传奇》和《魔兽》的“前有堵截”，又提防着《征｜
｜ ｜途》的“后有追兵”，《地下城与勇士》是否能从这重重包围中成功｜
｜ ｜杀出，现在没有人能说清楚。 ｜
｜ ｜ Neople指出，《地下城与勇士》的核心开发技术领先世界十年，｜
｜ ｜也就是说，Neople更看重的是一个强大的运营平台，并将其技术优势｜
｜ ｜发挥到极致。QQ的用户数量超过四成总人口数，《地下城与勇士》的｜
｜ ｜游戏内容中恰好包含组队、交易、好友、聊天等互动内容，在QQ的平｜
｜ ｜台上运作可谓如鱼得水。 ｜
｜ ｜ 由于收费渠道掌握在运营商自己手中，而且年轻一代的崛起使得｜
｜ ｜网游商从不发愁消费群体，华尔街对盛大、九城以及巨人的评级不低｜
｜ ｜。但华尔街看中的是网游的眼前盈利，缺乏“一旦游戏不吸引人了怎｜
｜ ｜么办”的长远考虑。 ｜
｜ ｜ 事实上，这是所有网游商最头疼的问题，“一款游戏的寿命期，｜
｜ ｜或者说保险期是五年”似乎是个定律。腾讯也要面对这个问题。由于｜
｜ ｜用户数量庞大，所以腾讯的拆招也是信手拈来：用QQ平台粘住用户，｜
｜ ｜尤其是游戏用户。 ｜
｜ ｜ 现在，腾讯承认，获得《地下城与勇士》的代理是公司“进入网｜
｜ ｜络游戏领域以来最大的手笔”。对于这笔投入，腾讯期待的不仅是短｜
｜ ｜期盈利，更希望能在沸腾的网游世界里再搅上一下子，甚至改变前三｜
｜ ｜甲的格局。正因为运营商都抱着相似的希望，网游世界的斗争将更加｜
｜ ｜激烈地进行下去。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 三季度中国搜索引擎市场规模逾8亿元 ｜文章日期｜2007-12-05｜
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｜ 内 容 ｜ 艾瑞咨询日前发布的搜索引擎市场报告显示，第三季度中国搜索｜
｜ ｜引擎市场规模达到8.18亿元，同比增长110%，环比增长27.6%。百度 ｜
｜ ｜、谷歌（Google）中国和雅虎中国三家搜索引擎营收份额之和达到95｜
｜ ｜%，市场集中度有所上升。在第三季度，各搜索营运商不断优化产品 ｜
｜ ｜结构，摸索新盈利模式。 ｜
｜ ｜ 艾瑞咨询预计搜索引擎行业的发展将从量变过渡到质变，基于搜｜
｜ ｜索的多重业务将会陆续开展，其多元化盈利模式也将建立。 ｜
｜ ｜ 市场日趋集中 ｜
｜ ｜ 第三季度，百度、谷歌中国和雅虎中国三家搜索引擎营收份额之｜
｜ ｜和达到95%，其中百度占据60.8%的市场营收份额。在最主要的网页搜｜
｜ ｜索领域，百度的市场份额扩大到73.6%，百度和谷歌共占网页搜索请 ｜
｜ ｜求量市场份额的91.5%，市场集中度提高。 ｜
｜ ｜ 数据显示，在第三季度，百度在中国的领先优势进一步扩大，搜｜
｜ ｜索引擎增量市场的80%已经被百度纳入囊中。艾瑞数据表明，以访问 ｜
｜ ｜时间计，百度帖吧今年第三季度比去年同期增长53.1%，百度知道增 ｜
｜ ｜长189.4%，而百度空间和百度百科分别增长11倍和12倍。 ｜
｜ ｜ 从2007年9月开始，中国成为全球首个每月搜索请求超过100亿次｜
｜ ｜的国家，搜索引擎季度总访问次数达185.8亿次，同比增长30%。第三｜
｜ ｜季度中国搜索引擎用户量占中国整体网络用户量的比例保持在96.4% ｜
｜ ｜左右，表明搜索引擎在网络用户中已被普遍使用，并向着更普及的方｜
｜ ｜向发展。 ｜
｜ ｜ 业内专家指出，中国搜索请求的增长也因为搜索产品和社区产品｜
｜ ｜间的相互促进，社区类产品所产生的强大用户黏性，推动了搜索的高｜
｜ ｜速强劲增长。 ｜
｜ ｜ 多元化盈利模式 ｜
｜ ｜ 第三季度，百度、谷歌和雅虎等都进行了产品创新使得盈利稳定｜
｜ ｜增长。根据艾瑞咨询的报告，百度在第三季度推出百度游戏频道深入｜
｜ ｜挖掘自身产品的盈利能力、推出百度TV完善广告联盟产品线。此外，｜
｜ ｜百度还推出百度文化和2008年总动员与中国文化绑定，依托社区资源｜
｜ ｜把握奥运商机。 ｜
｜ ｜ 谷歌中国推出了中文版视频搜索，与MP3音乐相比版权风险较小 ｜
｜ ｜，因此该产品将会取得更多的市场认可，并且谷歌中国与天涯展开合｜
｜ ｜作，摸索“搜索+社区”的盈利模式。此外，与其他运营商相比，谷 ｜
｜ ｜歌中国更关注手机搜索市场，推出了新手机以开展手机地图搜索中国｜
｜ ｜版和手机短信查询业务，在手机市场寻找蓝海。 ｜
｜ ｜ 雅虎中国则在第三季度推出了新产品知识堂，希望以知识搜索获｜
｜ ｜得更多用户粘性，并展现其全能搜索的理念。艾瑞咨询认为，中国雅｜
｜ ｜虎搜索的产品线相较其它运营商已经日趋完善，需要更强的品牌宣传｜
｜ ｜吸引用户使用，并继续完善已较成熟的盈利模式。 ｜
｜ ｜ 此外，腾讯SOSO凭借QQ已有用户群，取得了用户访问次数、搜索｜
｜ ｜请求量的全面增长，以此趋势很有可能成为搜索引擎运营商第二梯队｜
｜ ｜的领头羊。(孙晶晶 周婷) ｜
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★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：技术产品经销商
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
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｜000938｜紫光股份｜ 2.06｜ 1.48｜ 24.41｜ 1｜ 9.05｜ 1｜530.60｜ 1｜
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【截至日期】：2007-12-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
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｜600640｜中卫国脉｜ 4.01｜ 2.06｜ 13.03｜ 4｜ 3.36｜ 6｜437.91｜ 1｜
｜000829｜天音控股｜ 5.28｜ 3.76｜ 58.64｜ 1｜ 153.87｜ 1｜ 57.79｜ 2｜
｜600850｜华东电脑｜ 1.71｜ 0.98｜ 6.92｜ 6｜ 13.84｜ 4｜ 57.06｜ 3｜
｜000938｜紫光股份｜ 2.06｜ 1.28｜ 19.53｜ 3｜ 40.94｜ 2｜ 33.01｜ 4｜
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｜600288｜大恒科技｜ 3.36｜ 1.79｜ 25.61｜ 2｜ 34.34｜ 3｜ 31.30｜ 5｜
｜000578｜ ST盐湖 ｜ 1.98｜ 0.69｜ 7.71｜ 5｜ 5.75｜ 5｜ ｜ 6｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 紫光股份 ｜ 2.06｜ 1.28｜ 19.53｜ 3｜ 40.94｜ 2｜ 33.01｜ 4｜
｜ 行业平均 ｜ 3.07｜ 1.76｜ 21.91｜ ｜ 42.02｜ ｜ -1063｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-32.83｜-27.52｜-10.85｜ ｜ -2.56｜ ｜-103.1｜ ｜
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【二级市场表现】截至日期：2008-04-22
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｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜-12.94 ｜8.97 ｜-6.91 ｜-8.80 ｜
｜1个月 ｜-30.23 ｜38.02 ｜-17.90 ｜-24.88 ｜
｜3个月 ｜-36.76 ｜61.82 ｜-31.64 ｜-32.21 ｜
｜6个月 ｜-12.99 ｜85.06 ｜-45.00 ｜-24.91 ｜
｜年初至今｜-28.01 ｜70.38 ｜-40.76 ｜-34.52 ｜
｜1年 ｜-2.07 ｜117.14 ｜-13.04 ｜-14.49 ｜
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【2.行业研究】
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｜ 主 题 ｜★08年软件外包行业研究报告:产业升级发 ｜文章日期｜2008-04-03｜
｜ ｜ 展空间大 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 摘要 ｜
｜ ｜ 一、2008年全球经济增速放缓，发包企业将提升外包比例 ｜
｜ ｜ 2008年，全球经济增速放缓一方面致使众多企业IT投资有所缩减｜
｜ ｜，但另一方面，也会迫使企业不断降低成本，加大外包比例。因此，｜
｜ ｜综合来看，全球软件外包行业将会保持快速发展。据IDC预测，未来 ｜
｜ ｜三年全球软件离岸外包规模年复合增长率为19.5%，在中国这一数字 ｜
｜ ｜为41.2%。 ｜
｜ ｜ 二、中东海底光缆断裂，印度软件外包遭重创 ｜
｜ ｜ 2008年1月底2月初，地中海发生几起海底光缆断裂事件，影响波｜
｜ ｜及中东、海湾、南亚、东南亚数十个国家，对这些国家和地区的网络｜
｜ ｜、通信、航运造成了巨大冲击。印度因特网带宽因此减半，大公司由｜
｜ ｜于拥有技术庞杂的备用系统，业务受影响较小。但一些技术实力相对｜
｜ ｜薄弱的中小公司却有可能因此失去客户。 ｜
｜ ｜ 目前，印度承接了美国90%的软件外包业务。为了防范各种不可 ｜
｜ ｜预期的风险，美国正在降低印度的接包比例，而且，在接包市场培养｜
｜ ｜更多的竞争对手也有利于美国自身保持谈判的主动地位。未来，将会｜
｜ ｜有更多的外包业务流向中国、菲律宾、巴西、俄罗斯、墨西哥、新加｜
｜ ｜坡、以色列、澳大利亚等国家。国际软件外包多元化的趋势将更加明｜
｜ ｜显。 ｜
｜ ｜ 三、我国软件外包产业亟需向高端转移 ｜
｜ ｜ 目前国内厂商一般都处于纯粹接包方的地位，在接包业务价值链｜
｜ ｜中处于低端（初级的编码外包以及部分测试外包业务），产业链高端｜
｜ ｜的软件需求研究、总体设计等环节很少触及。人民币升值、行业利润｜
｜ ｜下降、国际软件外包出现多元化转移的倾向、跨国公司加紧在中国布｜
｜ ｜局软件外包业务等因素要求中国软件(600536)外包产业应及时向产业｜
｜ ｜链高端转移。这一转移能否成功主要取决于以下几个方面：一、完善｜
｜ ｜行业政策、法律体系和市场规则的建设，加强知识产权保护，提升企｜
｜ ｜业的商业信誉。二、加快对现有计算机教育、培训模式的改革，培养｜
｜ ｜更多的国际化人才。虽然我国每年计算机相关专业的毕业生在数量上｜
｜ ｜与社会需求基本吻合，但在质量上还有较大的差距。高层次人才、海｜
｜ ｜外人才的缺乏也极大地制约了企业规模的扩充。三，企业加强自身项｜
｜ ｜目管理能力，完善服务流程。 ｜
｜ ｜ 四、中、印软件外包比较 ｜
｜ ｜ 印度在软件外包行业的起步比中国早10年，他们管理大型公司的｜
｜ ｜能力是目前中国的IT服务企业所欠缺的。 ｜
｜ ｜ 五，对日外包仍有巨大空间 ｜
｜ ｜ 目前，我国对日软件外包规模不足日本发包规模的10%。由于地 ｜
｜ ｜缘相近，语言、文化相通，日本企业倾向于向中国企业发包。预计未｜
｜ ｜来5年的发包量有望增长6倍。对日市场的增长主要受限于中国外包企｜
｜ ｜业规模的发展速度。 ｜
｜ ｜ 六，投资建议 ｜
｜ ｜ 随着我国软件业人力成本的不断提高，以及软件接包竞争不断加｜
｜ ｜剧，低端业务利润率将会继续下滑，建议关注具有较强高端业务竞争｜
｜ ｜力且规模较大的外包公司。 ｜
｜ ｜ 东软股份(600718)是国内软件和服务离岸外包最领先和最有优势｜
｜ ｜的企业。公司外包业务绝大部分来自日本(80%)。公司嵌入式软件外 ｜
｜ ｜包所占所有外包业务约80%，且进入壁垒较高，毛利率可达40-50%。 ｜
｜ ｜公司正在不断提高业务层次，向"以IT解决方案和服务为核心业务的 ｜
｜ ｜服务型公司"转变。给予"增持"评级。 ｜
｜ ｜ 浙大网新(600797)是国内对欧美软件外包的龙头企业，对美金融｜
｜ ｜外包层次较高，但其机电业务有毛利率继续下滑的趋势。给予"增持"｜
｜ ｜评级。 ｜
｜ ｜ 海隆软件(002195)主营对日软件外包业务，公司软件开发领域涉｜
｜ ｜及嵌入式、移动电话内容服务、金融、物流等，目前技术层次相对较｜
｜ ｜低，但已开始涉及系统架构设计、需求分析等较高层面。建议关注。｜
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｜ 主 题 ｜ 网络电视占领财经视频高地 ｜文章日期｜2008-02-13｜
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｜ 内 容 ｜ 中国最大网络电视门户悠视网（UUSee.com）日前与钱龙行情软 ｜
｜ ｜件合作，推出集成在股市行情软件上的视频窗口，使得该公司的访问｜
｜ ｜量激增；同时，该公司的广告收入也因此获得提升。 ｜
｜ ｜ 根据悠视网公布的数字，其每天访问量超过50万，同时在线人数｜
｜ ｜最高达到5万；2007年悠视网广告收入为1000万美元，同比增长50%，｜
｜ ｜到2007年年底已达到收支平衡。 ｜
｜ ｜ 分析人士据此表示，视频类财经节目与文字类财经报道在未来的｜
｜ ｜一段时间内将分庭抗礼，但从长远来看，未来越来越多的财经内容将｜
｜ ｜会视频化，以此为契机的投融资机遇将浮出水面。 ｜
｜ ｜ 悠视钱龙双赢 ｜
｜ ｜ 在实时监控股市方面结合了电视和网络两方面优势的悠视网，与｜
｜ ｜钱龙的合作开创了财经视频节目的新模式。在钱龙最新推出的“金典｜
｜ ｜2007”产品右下角镶嵌了悠视网的客户端，钱龙用户可以收看多个财｜
｜ ｜经电视频道。 ｜
｜ ｜ 悠视网副总裁徐浩宇表示：“这是一个双赢的局面，让双方的价｜
｜ ｜值都得到了提升。”对于钱龙的用户来说，可以获得更丰富、更鲜活｜
｜ ｜的资讯信息，相当于为用户实现了附加值；而对悠视网来说，可以其｜
｜ ｜内容产品向特定对象进行打包投放，从而有利于广告商根据用户特征｜
｜ ｜投放广告，因此达到双赢。 ｜
｜ ｜ 开发“钱龙”软件的上海乾隆网络科技有限公司总经理宋立群认｜
｜ ｜为，证券行情提供商与网络电视等新媒体的联姻，不仅为广大用户提｜
｜ ｜供了安全、及时了解财经资讯的新渠道，同时也为财经资讯传播提供｜
｜ ｜了新形式，可以使股民把需要的资讯都掌握在一个媒介上，而不是左｜
｜ ｜手一台电脑、右手一台电视。 ｜
｜ ｜ 不等于网络视频 ｜
｜ ｜ 悠视网是一家基于P2P技术（点对点技术）的网络电视新媒体， ｜
｜ ｜这与其他也冠以网络视频等名头的网站不同。国内的视频网站多为UG｜
｜ ｜C网站（User Generate Contents），即用户自发上传内容；而悠视 ｜
｜ ｜网的节目源是来自电视台或者影视机构，所有内容都是经过审批、允｜
｜ ｜许播放的节目。 ｜
｜ ｜ 作为网络电视新媒体，悠视网大约与80家电视台达成合作协议，｜
｜ ｜拥有电影、电视剧、体育、财经、时尚等等近千个频道。为了吸引广｜
｜ ｜告，悠视网所播放的内容都是免费的。 ｜
｜ ｜ 据徐浩宇介绍，悠视网的成本中40%左右来自版权购买。除了财 ｜
｜ ｜经节目之外，一些热映大片也往往在档期之后将版权出售给悠视网。｜
｜ ｜ 网络电视价值凸显 ｜
｜ ｜ 今年以来，以P2P技术为核心的网络电视媒体所凸显的投资价值 ｜
｜ ｜引来多个风险投资的兴趣。 ｜
｜ ｜ 在2006年3月，易观国际根据“行业投资价值”评估和“风险投 ｜
｜ ｜资价值”评估两种评估指标对TMT行业（数字新媒体，Technology，M｜
｜ ｜edia，Telecom）的十大投资热点进行了盘点，其排序基本上是搜索 ｜
｜ ｜引擎、移动支付、网络游戏、即时通讯、手机游戏、无线音乐、博客｜
｜ ｜、IC设计、IPTV和软件外包行业，其时网络电视尚未列其中；然而随｜
｜ ｜着Web2.0技术的飞速发展，带宽的迅速扩大，网络视频特别是以直播｜
｜ ｜和点播为技术特点的网络电视似乎在一夜之间壮大。 ｜
｜ ｜ 同时，随着2007年网络电视在内容上和盈利上的大跃进，正在对｜
｜ ｜传统电视、互联网新闻门户甚至DVD产业造成影响。 ｜
｜ ｜ 以悠视网为例，2005年，悠视网获得了第一笔融资，2007年第二｜
｜ ｜轮融资2350万美金，目前融资总额已经达到3350万美元。据透露，来｜
｜ ｜自德国汉堡的风投企业——德国Burda Digital公司也有意对悠视网 ｜
｜ ｜再次投资。 ｜
｜ ｜ 分析人士认为，长远来看，网络电视将从传统电视和上一代互联｜
｜ ｜网门户的广告中分得一杯羹，甚至超过前两者，其想象空间难以估量｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 软银总裁孙正义认为：“如果未来有一家公司能超过Google，那｜
｜ ｜么这家公司必定出现在P2P网络直播领域。” ｜
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｜ 主 题 ｜ 我国宽带用户数居全球首位 ｜文章日期｜2007-12-24｜
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｜ 内 容 ｜ 据新华社电 在23日召开的中国电信集团公司2008年工作会议上 ｜
｜ ｜，信息产业部副部长蒋耀平说，六成以上网民通过宽带上网，目前我｜
｜ ｜国宽带用户数已达1.22亿户，居全球首位。 ｜
｜ ｜ 宽带用户数增长，在一定程度上拉动了固定电话运营商非话音收｜
｜ ｜入的增长，加快了电信业由传统话音服务向综合信息服务的转型。信｜
｜ ｜息产业部统计显示，我国电信业非话音收入占总收入的比例从2002年｜
｜ ｜的5.5%提高到2007年的30%以上。主要固定电话运营商中国电信公布 ｜
｜ ｜的这一数字已经超过38%。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 腾讯"搅局"网游风云再起 ｜文章日期｜2007-12-18｜
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｜ 内 容 ｜ 根据易观国际发布的2007年第三季度国内游戏市场研究报告，市｜
｜ ｜场前三位的网游公司——盛大、九城和网易第三季度收入均超过4亿 ｜
｜ ｜元，其总和接近整个产业总收入的50%。有分析者据此认为，中国网 ｜
｜ ｜游行业进入“寡头时代”。但这份报告出炉后不久，巨人网络的杀出｜
｜ ｜却给各家网游商带来了市场份额的减小和市场排名的震动。 ｜
｜ ｜ 作为中国网游行业的旗帜，盛大的发家缘起于代理《传奇》；网｜
｜ ｜易登顶所凭借的是《大话西游》；而九城的辉煌源自《魔兽世界》；｜
｜ ｜横空出世的巨人网络则依靠一款《征途》试图跻身三甲；甚至连张朝｜
｜ ｜阳都将后奥运搜狐战略寄托到网游上…… ｜
｜ ｜ 能被一款游戏搅动的网络江湖，绝不可能是铁板一块，竞争格局｜
｜ ｜真是说变就变。因此，腾讯代理由Neople开发的《地下城与勇士》的｜
｜ ｜真实想法，也许是想凭借其进入网游第一阵营。 ｜
｜ ｜ 目前，在腾讯的QQ平台上活跃着近3亿注册用户，而且这个群体 ｜
｜ ｜还在保持稳定增长。从QQ游戏到MMORPG（大型多人网络角色扮演游戏｜
｜ ｜），腾讯同时运营着多款游戏，几乎不需要做太多推广宣传，就能迅｜
｜ ｜速聚集起大量用户。当Neople和《地下城与勇士》的韩国运营商三星｜
｜ ｜电子小心翼翼地试探中国市场时，腾讯已然确立了令其他网游商艳羡｜
｜ ｜的“平台之王”的地位。 ｜
｜ ｜ 但是，面对《传奇》和《魔兽》的“前有堵截”，又提防着《征｜
｜ ｜途》的“后有追兵”，《地下城与勇士》是否能从这重重包围中成功｜
｜ ｜杀出，现在没有人能说清楚。 ｜
｜ ｜ Neople指出，《地下城与勇士》的核心开发技术领先世界十年，｜
｜ ｜也就是说，Neople更看重的是一个强大的运营平台，并将其技术优势｜
｜ ｜发挥到极致。QQ的用户数量超过四成总人口数，《地下城与勇士》的｜
｜ ｜游戏内容中恰好包含组队、交易、好友、聊天等互动内容，在QQ的平｜
｜ ｜台上运作可谓如鱼得水。 ｜
｜ ｜ 由于收费渠道掌握在运营商自己手中，而且年轻一代的崛起使得｜
｜ ｜网游商从不发愁消费群体，华尔街对盛大、九城以及巨人的评级不低｜
｜ ｜。但华尔街看中的是网游的眼前盈利，缺乏“一旦游戏不吸引人了怎｜
｜ ｜么办”的长远考虑。 ｜
｜ ｜ 事实上，这是所有网游商最头疼的问题，“一款游戏的寿命期，｜
｜ ｜或者说保险期是五年”似乎是个定律。腾讯也要面对这个问题。由于｜
｜ ｜用户数量庞大，所以腾讯的拆招也是信手拈来：用QQ平台粘住用户，｜
｜ ｜尤其是游戏用户。 ｜
｜ ｜ 现在，腾讯承认，获得《地下城与勇士》的代理是公司“进入网｜
｜ ｜络游戏领域以来最大的手笔”。对于这笔投入，腾讯期待的不仅是短｜
｜ ｜期盈利，更希望能在沸腾的网游世界里再搅上一下子，甚至改变前三｜
｜ ｜甲的格局。正因为运营商都抱着相似的希望，网游世界的斗争将更加｜
｜ ｜激烈地进行下去。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 三季度中国搜索引擎市场规模逾8亿元 ｜文章日期｜2007-12-05｜
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｜ 内 容 ｜ 艾瑞咨询日前发布的搜索引擎市场报告显示，第三季度中国搜索｜
｜ ｜引擎市场规模达到8.18亿元，同比增长110%，环比增长27.6%。百度 ｜
｜ ｜、谷歌（Google）中国和雅虎中国三家搜索引擎营收份额之和达到95｜
｜ ｜%，市场集中度有所上升。在第三季度，各搜索营运商不断优化产品 ｜
｜ ｜结构，摸索新盈利模式。 ｜
｜ ｜ 艾瑞咨询预计搜索引擎行业的发展将从量变过渡到质变，基于搜｜
｜ ｜索的多重业务将会陆续开展，其多元化盈利模式也将建立。 ｜
｜ ｜ 市场日趋集中 ｜
｜ ｜ 第三季度，百度、谷歌中国和雅虎中国三家搜索引擎营收份额之｜
｜ ｜和达到95%，其中百度占据60.8%的市场营收份额。在最主要的网页搜｜
｜ ｜索领域，百度的市场份额扩大到73.6%，百度和谷歌共占网页搜索请 ｜
｜ ｜求量市场份额的91.5%，市场集中度提高。 ｜
｜ ｜ 数据显示，在第三季度，百度在中国的领先优势进一步扩大，搜｜
｜ ｜索引擎增量市场的80%已经被百度纳入囊中。艾瑞数据表明，以访问 ｜
｜ ｜时间计，百度帖吧今年第三季度比去年同期增长53.1%，百度知道增 ｜
｜ ｜长189.4%，而百度空间和百度百科分别增长11倍和12倍。 ｜
｜ ｜ 从2007年9月开始，中国成为全球首个每月搜索请求超过100亿次｜
｜ ｜的国家，搜索引擎季度总访问次数达185.8亿次，同比增长30%。第三｜
｜ ｜季度中国搜索引擎用户量占中国整体网络用户量的比例保持在96.4% ｜
｜ ｜左右，表明搜索引擎在网络用户中已被普遍使用，并向着更普及的方｜
｜ ｜向发展。 ｜
｜ ｜ 业内专家指出，中国搜索请求的增长也因为搜索产品和社区产品｜
｜ ｜间的相互促进，社区类产品所产生的强大用户黏性，推动了搜索的高｜
｜ ｜速强劲增长。 ｜
｜ ｜ 多元化盈利模式 ｜
｜ ｜ 第三季度，百度、谷歌和雅虎等都进行了产品创新使得盈利稳定｜
｜ ｜增长。根据艾瑞咨询的报告，百度在第三季度推出百度游戏频道深入｜
｜ ｜挖掘自身产品的盈利能力、推出百度TV完善广告联盟产品线。此外，｜
｜ ｜百度还推出百度文化和2008年总动员与中国文化绑定，依托社区资源｜
｜ ｜把握奥运商机。 ｜
｜ ｜ 谷歌中国推出了中文版视频搜索，与MP3音乐相比版权风险较小 ｜
｜ ｜，因此该产品将会取得更多的市场认可，并且谷歌中国与天涯展开合｜
｜ ｜作，摸索“搜索+社区”的盈利模式。此外，与其他运营商相比，谷 ｜
｜ ｜歌中国更关注手机搜索市场，推出了新手机以开展手机地图搜索中国｜
｜ ｜版和手机短信查询业务，在手机市场寻找蓝海。 ｜
｜ ｜ 雅虎中国则在第三季度推出了新产品知识堂，希望以知识搜索获｜
｜ ｜得更多用户粘性，并展现其全能搜索的理念。艾瑞咨询认为，中国雅｜
｜ ｜虎搜索的产品线相较其它运营商已经日趋完善，需要更强的品牌宣传｜
｜ ｜吸引用户使用，并继续完善已较成熟的盈利模式。 ｜
｜ ｜ 此外，腾讯SOSO凭借QQ已有用户群，取得了用户访问次数、搜索｜
｜ ｜请求量的全面增长，以此趋势很有可能成为搜索引擎运营商第二梯队｜
｜ ｜的领头羊。(孙晶晶 周婷) ｜
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