☆行业分析☆ ◇港澳资讯000835 更新日期：2008-05-25◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：煤炭采矿与产品
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600381｜ ST贤成 ｜ 3.06｜ 1.46｜ 3.81｜29｜ 0.18｜29｜4965.7｜ 1｜
｜000835｜四川圣达｜ 1.62｜ 0.93｜ 7.61｜27｜ 3.27｜26｜330.17｜ 2｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000159｜国际实业｜ 2.41｜ 1.13｜ 17.02｜25｜ 1.68｜27｜258.52｜ 3｜
｜000968｜ 煤气化 ｜ 3.95｜ 2.39｜ 41.15｜20｜ 9.72｜15｜257.38｜ 4｜
｜000780｜ ST平能 ｜ 10.14｜ 3.91｜ 35.35｜21｜ 5.50｜21｜190.96｜ 5｜
｜600997｜开滦股份｜ 5.61｜ 2.46｜ 85.26｜11｜ 20.94｜ 9｜149.98｜ 6｜
｜600188｜兖州煤业｜ 49.18｜ 3.60｜271.88｜ 3｜ 55.52｜ 3｜112.73｜ 7｜
｜600179｜黑化股份｜ 3.90｜ 1.82｜ 17.49｜24｜ 4.69｜22｜ 93.41｜ 8｜
｜000723｜美锦能源｜ 1.40｜ 0.75｜ 11.57｜26｜ 3.54｜25｜ 87.28｜ 9｜
｜000937｜金牛能源｜ 7.88｜ 3.73｜ 69.96｜14｜ 18.36｜11｜ 84.96｜10｜
｜600395｜盘江股份｜ 3.71｜ 1.68｜ 23.41｜23｜ 8.37｜19｜ 82.70｜11｜
｜000983｜西山煤电｜ 12.12｜ 5.66｜128.16｜ 6｜ 23.16｜ 8｜ 69.89｜12｜
｜601918｜国投新集｜ 18.50｜ 3.52｜123.78｜ 8｜ 11.20｜14｜ 55.39｜13｜
｜601666｜平煤天安｜ 10.75｜ 4.37｜121.27｜ 9｜ 35.78｜ 4｜ 50.34｜14｜
｜601001｜大同煤业｜ 8.37｜ 3.31｜ 89.01｜10｜ 18.57｜10｜ 48.28｜15｜
｜900948｜伊泰Ｂ股｜ 7.32｜ ｜128.36｜ 5｜ 13.29｜13｜ 43.66｜16｜
｜600123｜兰花科创｜ 4.08｜ 2.61｜ 71.23｜12｜ 9.51｜16｜ 43.10｜17｜
｜601699｜潞安环能｜ 6.39｜ 2.13｜131.33｜ 4｜ 29.50｜ 6｜ 41.86｜18｜
｜601088｜中国神华｜198.90｜ 18.00｜2504.9｜ 1｜ 237.88｜ 1｜ 40.21｜19｜
｜600971｜恒源煤电｜ 1.88｜ 0.84｜ 43.33｜18｜ 3.58｜24｜ 36.20｜20｜
｜000933｜神火股份｜ 5.00｜ 3.12｜126.88｜ 7｜ 27.66｜ 7｜ 36.07｜21｜
｜601898｜中煤能源｜132.59｜ 11.82｜861.06｜ 2｜ 112.56｜ 2｜ 35.88｜22｜
｜600508｜上海能源｜ 7.23｜ 2.72｜ 62.53｜15｜ 18.02｜12｜ 33.65｜23｜
｜600348｜国阳新能｜ 4.81｜ 2.00｜ 71.09｜13｜ 31.08｜ 5｜ 22.43｜24｜
｜000552｜靖远煤电｜ 1.78｜ 0.92｜ 4.91｜28｜ 0.89｜28｜ 5.45｜25｜
｜002128｜露天煤业｜ 6.54｜ 0.78｜ 42.06｜19｜ 8.35｜20｜ 2.49｜26｜
｜600740｜山西焦化｜ 5.66｜ 2.40｜ 47.67｜16｜ 9.47｜17｜ ｜27｜
｜600652｜爱使股份｜ 3.90｜ 3.90｜ 44.27｜17｜ 4.26｜23｜ ｜28｜
｜600121｜郑州煤电｜ 6.29｜ 3.30｜ 34.71｜22｜ 9.19｜18｜ ｜29｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 四川圣达 ｜ 1.62｜ 0.93｜ 7.61｜27｜ 3.27｜26｜330.17｜ 2｜
｜ 行业平均 ｜ 18.45｜ 3.28｜180.04｜ ｜ 25.37｜ ｜242.97｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-91.22｜-71.64｜-95.77｜ ｜ -87.13｜ ｜ 35.89｜ ｜
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【截至日期】：2007-12-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000159｜国际实业｜ 2.05｜ 1.13｜ 12.93｜25｜ 8.54｜26｜4326.4｜ 1｜
｜000780｜ ST平能 ｜ 10.14｜ 3.91｜ 33.66｜21｜ 13.36｜22｜2208.5｜ 2｜
｜000723｜美锦能源｜ 1.40｜ 0.75｜ 10.63｜26｜ 8.07｜27｜372.49｜ 3｜
｜000835｜四川圣达｜ 1.62｜ 0.93｜ 7.34｜27｜ 9.36｜25｜253.72｜ 4｜
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｜600740｜山西焦化｜ 2.83｜ 1.20｜ 40.84｜18｜ 30.73｜18｜250.25｜ 5｜
｜900948｜伊泰Ｂ股｜ 7.32｜ ｜120.28｜ 6｜ 51.25｜12｜114.24｜ 6｜
｜600381｜ ST贤成 ｜ 3.06｜ 1.46｜ 3.75｜29｜ 0.10｜29｜107.79｜ 7｜
｜000933｜神火股份｜ 5.00｜ 3.12｜113.39｜ 8｜ 84.84｜ 7｜105.33｜ 8｜
｜601898｜中煤能源｜117.33｜ ｜579.59｜ 2｜ 368.23｜ 2｜ 90.35｜ 9｜
｜000968｜ 煤气化 ｜ 3.95｜ 2.39｜ 38.13｜19｜ 34.26｜17｜ 86.36｜10｜
｜600652｜爱使股份｜ 3.90｜ 3.90｜ 43.69｜16｜ 15.52｜21｜ 47.76｜11｜
｜600188｜兖州煤业｜ 49.18｜ 3.60｜253.25｜ 3｜ 165.96｜ 3｜ 46.20｜12｜
｜601666｜平煤天安｜ 10.75｜ 4.37｜110.47｜ 9｜ 110.61｜ 4｜ 27.91｜13｜
｜600997｜开滦股份｜ 5.61｜ 2.46｜ 72.42｜11｜ 54.75｜ 9｜ 26.68｜14｜
｜600121｜郑州煤电｜ 6.29｜ 3.30｜ 31.77｜22｜ 36.82｜14｜ 22.75｜15｜
｜600179｜黑化股份｜ 3.90｜ 1.82｜ 17.50｜24｜ 13.28｜23｜ 22.51｜16｜
｜601088｜中国神华｜198.90｜ 12.60｜2388.2｜ 1｜ 821.07｜ 1｜ 18.93｜17｜
｜000937｜金牛能源｜ 7.88｜ 3.73｜ 62.50｜14｜ 53.02｜10｜ 18.22｜18｜
｜002128｜露天煤业｜ 6.54｜ 0.78｜ 35.25｜20｜ 26.11｜19｜ 17.57｜19｜
｜600395｜盘江股份｜ 3.71｜ 1.68｜ 20.79｜23｜ 24.09｜20｜ 16.32｜20｜
｜000552｜靖远煤电｜ 1.78｜ 0.92｜ 4.45｜28｜ 2.84｜28｜ 12.26｜21｜
｜601699｜潞安环能｜ 6.39｜ 2.13｜132.39｜ 4｜ 99.49｜ 6｜ 12.14｜22｜
｜600508｜上海能源｜ 7.23｜ 2.72｜ 57.43｜15｜ 52.04｜11｜ 11.63｜23｜
｜601918｜国投新集｜ 18.50｜ 2.82｜120.81｜ 5｜ 36.64｜15｜ 11.03｜24｜
｜000983｜西山煤电｜ 12.12｜ 5.66｜117.35｜ 7｜ 78.03｜ 8｜ 9.04｜25｜
｜600123｜兰花科创｜ 4.08｜ 2.43｜ 66.82｜13｜ 34.95｜16｜ 2.95｜26｜
｜601001｜大同煤业｜ 8.37｜ 3.31｜ 82.23｜10｜ 51.09｜13｜ 1.56｜27｜
｜600971｜恒源煤电｜ 1.88｜ 0.84｜ 41.53｜17｜ 13.04｜24｜ ｜28｜
｜600348｜国阳新能｜ 4.81｜ 2.00｜ 68.97｜12｜ 102.70｜ 5｜ ｜29｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 四川圣达 ｜ 1.62｜ 0.93｜ 7.34｜27｜ 9.36｜25｜253.72｜ 4｜
｜ 行业平均 ｜ 17.81｜ 2.62｜161.67｜ ｜ 82.79｜ ｜283.10｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -90.9｜-64.43｜-95.46｜ ｜ -88.69｜ ｜-10.38｜ ｜
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【二级市场表现】截至日期：2008-05-25
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｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜5.71 ｜17.03 ｜-4.17 ｜5.09 ｜
｜1个月 ｜32.97 ｜37.12 ｜-2.38 ｜11.54 ｜
｜3个月 ｜63.36 ｜106.85 ｜-17.16 ｜6.43 ｜
｜6个月 ｜115.92 ｜141.22 ｜-30.98 ｜-10.43 ｜
｜年初至今｜84.28 ｜120.53 ｜-33.99 ｜-14.04 ｜
｜1年 ｜86.00 ｜131.45 ｜-16.91 ｜37.58 ｜
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【2.行业研究】
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｜ 主 题 ｜ 煤炭价格将继续高位运行 ｜文章日期｜2008-05-22｜
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｜ 内 容 ｜ 通过对当前分析师关注度最高的股票进行统计分析，本周关注度｜
｜ ｜最高的前20只股票，主要集中在银行、钢铁、汽车、煤炭、地产、机｜
｜ ｜械制造等行业。其中银行类股票4只，较上周减少2只；钢铁类股票3 ｜
｜ ｜只，与上周持平，汽车类股票3只，较上周增加2只；地产类股票2只 ｜
｜ ｜，较上周增加1只；机械制造类股票2只，较上周增加1只。本周煤炭 ｜
｜ ｜类股票明显增多，有3只个股上榜，较上周增加2只，它们是西山煤电｜
｜ ｜、中国神华、潞安环能。除此之外，本周分析师关注度最高的20只股｜
｜ ｜票中，水运、造纸、食品饮料类股票各1只。昨日纽约市场油价逼近1｜
｜ ｜30美元，面对节节攀高的原油价格，引发人们对未来能源特别是煤炭｜
｜ ｜供需及价格的深切关注。 ｜
｜ ｜ 从去年年底开始的这一轮煤炭供应紧张局势，根源上是政府对中｜
｜ ｜小煤矿关停力度加大，导致供给量大幅减少所致。2004-2007年，煤 ｜
｜ ｜炭消费量增速分别为18.2%,11.9%,10.5%和7.9%。平安证券指出，从 ｜
｜ ｜中期来看，在中央政府强力推行节能减排，并与地方官员政绩挂钩的｜
｜ ｜环境下，未来3年中国煤炭消费增速将放缓至6%-6.5%左右。但由于煤｜
｜ ｜炭产能同时也被政府控制并压缩，到2010年中国煤炭供应可能存在0.｜
｜ ｜6-1.1亿吨缺口。 ｜
｜ ｜ 进入5月份煤价展开新一轮加速上涨趋势，其中，坑口价、中转 ｜
｜ ｜价及到厂价均实现大幅上涨。平安证券表示，奥运前安全因素将再次｜
｜ ｜冲击市场。国务院已经从4月下旬展开了“安全生产百日督查专项行 ｜
｜ ｜动”，这将加剧当前的煤炭供应紧张局面。5月12日，秦皇岛港大同 ｜
｜ ｜优混煤价格比前一周上涨25元，车板价达到665-670元/吨，再次创出｜
｜ ｜历史新高。他们预计不排除奥运临近前国内煤价涨幅超出市场预期的｜
｜ ｜可能。 ｜
｜ ｜ 民族证券亦认为，今年下半年煤价涨幅预计将超过1季度，同期 ｜
｜ ｜，行业成本增长预期低于价格涨幅，行业效益还将继续向好，行业景｜
｜ ｜气度将进一步提升。考虑到下游行业发展速度的放缓、成本价格承受｜
｜ ｜能力有限，以及供求关系的改善，他们认为未来煤炭价格进一步攀升｜
｜ ｜的压力将有所增大。同时强调，对于高企的煤价对全社会带来的影响｜
｜ ｜，政府将采取的态度是行业短期走势的重要决定因素。 ｜
｜ ｜ 5月12日，四川汶川发生严重地震，四川及周边地区煤矿受到一 ｜
｜ ｜定影响。民族证券认为，本次强烈地震灾害震中汶川周边地区，相关｜
｜ ｜水电站受损较大。今年地震后四川省火电将提高供电量，对水电进行｜
｜ ｜有效弥补。伴随着火电发电量的提高，对电煤需求将增加，短期内四｜
｜ ｜川及周边地区电煤供应或将出现局部偏紧态势，但不会影响全国煤炭｜
｜ ｜行业正常运行。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 山西将简化涉煤项目行政审批环节 ｜文章日期｜2008-05-22｜
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｜ 内 容 ｜ 本报讯 中共山西省纪委、山西省监察厅日前在《求是》杂志上｜
｜ ｜联合撰文指出，将结合推进行政审批制度改革，组织相关部门将目前｜
｜ ｜办理煤炭生产经营所需“六证”审批改为并联审批，建立“六证”并｜
｜ ｜联审批办事大厅和相关审批责任制度。 ｜
｜ ｜ 文章指出，目前煤焦领域的一些腐败问题仍然呈易发多发态势。｜
｜ ｜涉煤领域行政审批项目过多，特别是办理煤炭生产经营所需的“六证｜
｜ ｜”，证照数量多、程序复杂、时限过长，严重制约涉煤领域生产发展｜
｜ ｜与安全稳定；少数干部利用审批权谋取私利。 ｜
｜ ｜ 文章分析称，围绕煤焦生产经营的方方面面，始终存在一个巨大｜
｜ ｜的利益链条。在这个利益链条上，有矿工矿主和各种管理者，有当地｜
｜ ｜政府和各级官员，也有基层组织和当地群众，还有内部的地下势力和｜
｜ ｜外来的影响力量等。这些情况累积起来，老问题重复延伸变异，新问｜
｜ ｜题不断凸显，并且不断衍生出新的矛盾和问题。 ｜
｜ ｜ 就此，文章表示，将探索建立并实施集体审批、联网公开和责任｜
｜ ｜追究制度，建立健全煤焦领域重点环节和关键岗位的日常监管、干部｜
｜ ｜交流和责任审计制度，研究建立资源价款确定、政府煤炭发展专项资｜
｜ ｜金批拨等方面的权力制约、有效监督和问责制度，努力形成全方位、｜
｜ ｜多层次的惩治和预防煤焦领域腐败现象的长效机制。 ｜
｜ ｜ 文章还强调，要对领导干部入股办矿问题继续进行集中核查清理｜
｜ ｜。要对国有煤炭企业工程招标投标、设备采购等方面的突出问题进行｜
｜ ｜监督检查。要严肃查处在资源整合、资源审批、价款减免中的权钱交｜
｜ ｜易、权色交易、官商勾结的腐败问题，涉煤国有大型企业在资源整合｜
｜ ｜中高价回购煤炭资源低价卖出等腐败问题。 ｜
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｜ 主 题 ｜国际煤炭供需拐点将至 国内煤价上涨动力 ｜文章日期｜2008-05-21｜
｜ ｜ 犹存 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 中日煤炭长协谈判已经基本结束，煤炭外贸专家认为，在成熟的｜
｜ ｜国际市场中，煤炭价格的根本决定因素还是供求关系。随着国际供应｜
｜ ｜逐步恢复，国际供需拐点将至；但支撑国内煤价上涨的因素仍存，短｜
｜ ｜期国内难言价格拐点。 ｜
｜ ｜ 供求决定谈判价格 ｜
｜ ｜ 据此前有媒体报道，中日双方动力煤FOBT(离岸)价格初步敲定为｜
｜ ｜131.4美元/吨，比去年上涨93.5%，但中国神华和中煤能源均表示， ｜
｜ ｜这还不能表明谈判已经最后结束。 ｜
｜ ｜ 据国际煤炭谈判研究者黄腾介绍，中日双方的谈判有个惯例，即｜
｜ ｜直接参与谈判的双方定好价格后，还要回去确认，暂时不能对外公布｜
｜ ｜。日本方面参加中日谈判者包括：十大电力公司、水泥业界公司以及｜
｜ ｜一般产业公司的代表，也就是说，几乎用中国煤的公司都派员参加。｜
｜ ｜ 现场参与谈判的代表在买卖双方谈判取得一致意向后不会马上作｜
｜ ｜出最终决定，他们必须要回去向企业主管汇报情况并取得最终的认可｜
｜ ｜。经确认，才能成为最终的年度价格。至于是否把价格对外公开，则｜
｜ ｜要根据中日双方当时的约定。不过，一般地说，这类年度合同的价格｜
｜ ｜都不会正式公布，只是当被问及时“默认”而已。 ｜
｜ ｜ 黄腾认为，从今年的情况看，131.4美元/吨虽然不一定是最后的｜
｜ ｜价格，但可能性非常大。按照这个价格，虽然中日动力煤FOBT价绝对｜
｜ ｜值高于日澳达成的125美元/吨的水平，但其涨幅却低于日澳之间125%｜
｜ ｜的涨幅。有业内人士认为，这是因为中国谈判的时机没有把握好。 ｜
｜ ｜ 黄腾则表示，每年中日煤炭谈判都是一场拉锯战，而最终谁会是｜
｜ ｜这场战争的“获胜者”，受到很多因素的影响，谈判时机只是因素的｜
｜ ｜一个方面。最根本的，还是要看世界经济的大环境、国际煤炭市场中｜
｜ ｜的供求关系以及中日双方的供需能力、进出口形势。 ｜
｜ ｜ 供求形势突变影响谈判 ｜
｜ ｜ 事实上，今年正式开始谈判的时间和往年一样，于1月开始启动 ｜
｜ ｜，但国际和国内的形势发生了突变。从2007年年底以来，世界主要煤｜
｜ ｜炭供应国因各种原因都出现供货短缺，造成了国际煤炭供应失衡。 ｜
｜ ｜ 由于连日暴雨和洪水，澳大利亚的重点产煤区昆士兰州的煤矿被｜
｜ ｜迫停产，而斯特拉塔（Ｘstrata）公司、力拓矿业集团有限公司、必｜
｜ ｜和必拓公司以及麦克阿瑟煤炭有限公司也都受到洪水的冲击使煤矿生｜
｜ ｜产受阻。其中，仅必和必拓BMA公司就预计，今年将减少生产650万-7｜
｜ ｜50万吨；另外一家由必和必拓控股的煤矿也预计今年将减产50万-100｜
｜ ｜万吨。 ｜
｜ ｜ 澳大利亚受灾之初，灾情很严重，但是严重程度没有评估出来，｜
｜ ｜也不知道什么时候能够恢复；而当时中国南方正在遭受雨雪冰冻灾害｜
｜ ｜，煤炭出口都不给装船，中国一季度煤炭出口仅1020万吨，同比下降｜
｜ ｜10.7%，这也减少了国际煤炭供应量。 ｜
｜ ｜ 而受暴雨和洪水影响，南非煤炭生产也大幅减少，加上南非短期｜
｜ ｜内无法缓解的缺电危机，使得煤炭生产出现更大程度的萎缩，煤炭出｜
｜ ｜口量也迅速下降。 ｜
｜ ｜ 此外，由于原油价格不断攀升和国内需求逐年增加，印尼2008年｜
｜ ｜煤炭出口总量虽然不会减少，但是增速会大打折扣，煤炭出口增幅下｜
｜ ｜降已逐渐成为趋势。从2010年开始，印尼每年出口的煤炭将控制在1.｜
｜ ｜5亿吨以内，而印尼政府已经将限制煤炭出口的条款加进了与煤炭企 ｜
｜ ｜业签订的有关契约中。 ｜
｜ ｜ 世界主要几个煤炭出口大国几乎同时受灾，使煤炭生产、运输受｜
｜ ｜到不同程度的影响，煤炭出口能力随之下降，在国际市场中煤炭成了｜
｜ ｜紧俏货。日本每年需要进口1.8亿吨煤炭，2008年能否获得稳定的煤 ｜
｜ ｜炭供应，在2－3月份中已成日本用煤企业亟待解决的问题。 ｜
｜ ｜ 日本谈判代表为了获得稳定的煤炭供应、保证充足的煤炭货源，｜
｜ ｜一开始就采取了提高煤炭价格的办法，尽可能地把澳大利亚能够出口｜
｜ ｜的煤炭尽量“包揽下来”。此外，2008年初，在中国大幅度减少煤炭｜
｜ ｜出口、新年度煤炭出口许可证迟发、减发的现实面前，日本煤炭用户｜
｜ ｜担心中国的煤炭出口量为零，更激发了其尽可能多订购澳大利亚煤炭｜
｜ ｜的决心。 ｜
｜ ｜ 日本同意澳大利亚动力煤上涨125％，强粘结煤上涨200％的FOBT｜
｜ ｜价格，给澳大利亚煤炭供应商一个当时的最高价，让澳大利亚方面觉｜
｜ ｜着这价格烫手，于是尽可能地满足日本煤炭用户的需求，这样日本煤｜
｜ ｜炭用户“燃煤之急”就可基本解决。所以，虽然日澳的煤炭价格同比｜
｜ ｜涨了很多，但对双方来说都是皆大欢喜。 ｜
｜ ｜ 中日的谈判逐渐拖到了4月中旬，当时，澳大利亚煤矿、印尼煤 ｜
｜ ｜矿、南非煤矿的“灾情”评估已经基本有了定论，恢复生产的工作也｜
｜ ｜在顺利进行。从整体上分析，日本煤炭的供应已经基本有了保障，留｜
｜ ｜给中国煤炭的就是一些补缺的需求（就某些煤炭消费大户来说，在某｜
｜ ｜种意义上已是“可有可无”），中国煤炭供应对日本的市场影响力也｜
｜ ｜就随之下降，加上澳大利亚BJ现货价格也开始止升回稳，中日煤炭谈｜
｜ ｜判价格自然也受此影响造成低于日澳价格涨幅。 ｜
｜ ｜ 在采访中记者发现，由于对进口煤炭依赖度极高，日本用煤企业｜
｜ ｜普遍对合同执行率非常看重。在日本人的观念里，稳定的供货是第一｜
｜ ｜的，价格是第二的。 ｜
｜ ｜ 另一方面，中日煤炭运距短既是优势又是劣势。短距离运送可以｜
｜ ｜节省很多运费；而劣势就在于，中日之间运货时间是3天左右，日澳 ｜
｜ ｜之间要14天左右。澳大利亚国内货源一旦遇不可抗拒力影响，不能保｜
｜ ｜证交货时，日本可以从印尼、中国、俄罗斯以及其他地区临时买一些｜
｜ ｜补充；而中国煤炭一旦遇突发事件，在短短3天左右的时间里，日本 ｜
｜ ｜没机会、也没时间从比中国更近的地方来补充煤源。加上中国是一个｜
｜ ｜“不稳定”的供煤货源，所以很多企业买中国煤的最基本想法就是“｜
｜ ｜打补丁”，有多少拿多少，没有的话也无所谓，因此，中国煤炭出口｜
｜ ｜一直构不成东亚市场的主力。中国煤炭出口的不稳定性造成了在国际｜
｜ ｜煤炭贸易中“难以依靠”的局面。 ｜
｜ ｜ 国内煤炭价格难言拐点 ｜
｜ ｜ 黄腾认为，供求关系的变化是影响煤炭市场价格的主要因素。今｜
｜ ｜年年初，几个煤炭出口大国同时出现灾害，并且正好是在价格谈判之｜
｜ ｜前。在这种情况下，日本、韩国等不知道今年能购得多少煤。黄腾表｜
｜ ｜示，如果没有这些意外情况发生，今年煤炭出口价格可能还是会涨，｜
｜ ｜但涨幅应该在20％－30％，不可能像现在这么大。 ｜
｜ ｜ 对于日本、韩国以及台湾省这些自身不产煤炭的国家及地区的煤｜
｜ ｜炭买家而言，即使是出“天价”也要先保住基本数量。一旦有了基本｜
｜ ｜数量的保证，再购买时就可以压价，最终的平均价格也就不是“天价｜
｜ ｜”了。 ｜
｜ ｜ 今年以来，整个世界煤炭市场处于一种微弱平衡状态，只要不发｜
｜ ｜生事故，煤炭供应就可以保证，一旦出事肯定供不应求。随着世界主｜
｜ ｜要出口煤国家灾害的恢复，煤炭供应将逐渐增加。再加上价格的刺激｜
｜ ｜，产能会大大释放。比如美国，今年计划出口煤炭8900万吨，这对国｜
｜ ｜际煤炭市场而言不是个小数目，一定会影响国际煤价格。 ｜
｜ ｜ 就目前状况看，如果供应都恢复了，国际煤炭将供过于求，供需｜
｜ ｜拐点肯定会出现。国际贸易中的市场化程度很高，只要价格高，马上｜
｜ ｜就会增加供应。俄罗斯、印尼、澳大利亚、哥伦比亚、加拿大等国都｜
｜ ｜在加紧开发和出口煤炭，过去很多关了的煤矿现在也在重开，甚至日｜
｜ ｜本北海道的个别煤矿也在计划重整开业。另外，这几年价格一高,各 ｜
｜ ｜国搞科技替代，减少用煤，促使需求相对减少。 ｜
｜ ｜ “我一直认为国内所谓的拐点是供求关系出现拐点，就是在供求｜
｜ ｜基本平衡的基础上，煤炭的供应会逐渐多了，拐点就会出现。但是在｜
｜ ｜中国这个特殊的环境下，即使供求关系出现缓和，价格暂时也不会下｜
｜ ｜来。”黄腾表示。 ｜
｜ ｜ 事实上，现实中支撑煤价的因素仍然存在。 ｜
｜ ｜ 首先，现在煤、电两个行业都已形成较大的集团化，相对垄断，｜
｜ ｜这造成了政府要兼顾很多集团的利益。过去合同煤价格低，照顾了电｜
｜ ｜力方面的利益。但现在煤炭价格放开了，年初签订的年度合同价格与｜
｜ ｜现实的现货市场价格差距逐渐拉大，再加上国内对执行《合同法》还｜
｜ ｜有很多不完善的地方，煤炭企业也就没有动力去供应已签合同项下的｜
｜ ｜煤炭，这在客观上就使中国煤炭市场缺失了相对稳定的长协、年度合｜
｜ ｜同价格，使煤炭现货市场价格表现得过度活跃，从而给市场带来相应｜
｜ ｜过度不稳定的压力。 ｜
｜ ｜ 其次，煤炭价格还涉及到反倾销的问题。国际舆论总是指向中国｜
｜ ｜政府的补贴，实际上国家并没有直接给钢铁等企业补贴。不过，有两｜
｜ ｜个因素值得考虑：一是过低的劳动力价格；二是过低的资源价格、环｜
｜ ｜保成本。如同样品质的强粘结煤，现在国际煤炭市场价格300美元/吨｜
｜ ｜，中国国内市场仅仅是200美元/吨。资源价格、环保成本以及劳动力｜
｜ ｜价格等都存在着类似的低价问题。所以，即使煤炭供求缓和了，国内｜
｜ ｜国际煤炭价格还要逐渐接轨。 ｜
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｜ 主 题 ｜★煤炭行业投资策略报告:煤炭价进入新一 ｜文章日期｜2008-05-21｜
｜ ｜ 轮加速上涨周期 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 5月12日，四川汶川发生严重地震，四川及周边地区煤矿受到一 ｜
｜ ｜定影响。本次强烈地震灾害震中汶川周边地区，相关水电站受损较大｜
｜ ｜。今年地震后四川省火电将提高供电量，对水电进行有效弥补。伴随｜
｜ ｜着火电发电量的提高，对电煤需求将增加，短期内四川及周边地区电｜
｜ ｜煤供应或将出现局部偏紧态势，但不会影响全国煤炭行业正常运行。｜
｜ ｜ 2008年4月份，我国煤炭开采和洗选业固定资产投资累计完成339｜
｜ ｜亿元，同比增长47%，增速超过3月份5.3个百分点，占第二产业和全 ｜
｜ ｜国固定资产投资的比重分别为2.71%和1.19%，比2007年同期水平均有｜
｜ ｜提升。随着煤炭行业盈利能力的增强，该行业固定资产投资出现加速｜
｜ ｜上升的迹象。 ｜
｜ ｜ 2008年3月份，我国生产原煤17003万吨，同比增长9.4%，累计生｜
｜ ｜产原煤48552万吨，同比增长7.8%，增速高于去年同期水平，较去年 ｜
｜ ｜全年增速8.2%稍有下调。随着小煤矿的整顿关闭，国有重点煤矿在原｜
｜ ｜煤供应中所占比例明显提高，在煤炭供应体系中的地位进一步巩固。｜
｜ ｜ 2008年3月底，全社会煤炭库存13938.52万吨，环比2月份下降3.｜
｜ ｜09%，比年初降6.48%，同比降5.86%。其中，电力企业、煤矿、冶金 ｜
｜ ｜企业库存下降明显，港口库存基本与去年同期持平。总体来看，目前｜
｜ ｜煤炭库存处于下降趋势，显示出行业供需偏紧的态势。 ｜
｜ ｜ 进入5月份煤价展开新一轮加速上涨趋势。其中，坑口价、中转 ｜
｜ ｜价及到厂价均实现大幅上涨；从各煤种来看，无烟煤近期涨势有超过｜
｜ ｜炼焦煤的迹象，动力煤涨速放缓。 ｜
｜ ｜ 3月份，全国和国有重点煤矿的煤炭销量累计达到49428万吨和31｜
｜ ｜984.2万吨，同比分别增长8.76%和16.9%，增速较3月份均有提升。3 ｜
｜ ｜月份，全国铁路煤炭运输总量累计33583万吨，同比增长12.1%，单月｜
｜ ｜运量创新高。从铁路运输量与原煤生产来看，2008年以来我国铁路运｜
｜ ｜量占原煤产量的比例由2007年的48%提升至2008年3月的69%，煤炭运 ｜
｜ ｜输对铁路的依赖程度明显加深。 ｜
｜ ｜ 2008年1-4月我国煤炭和焦炭出口量减价增，煤炭出口均价同比 ｜
｜ ｜提高35.5%，焦炭出口均价同比上涨1.4倍。 ｜
｜ ｜ 今年下半年煤价涨幅预计将超过1季度。同期，行业成本增长预 ｜
｜ ｜期低于价格涨幅，行业效益还将继续向好，行业景气度将进一步提升｜
｜ ｜。考虑到下游行业发展速度的放缓、成本价格承受能力有限，以及供｜
｜ ｜求关系的改善，我们认为未来煤炭价格进一步攀升的压力将有所增大｜
｜ ｜。对于高企的煤价对全社会带来的影响，政府将采取的态度是行业短｜
｜ ｜期走势的重要决定因素。 ｜
｜ ｜ 一、5.12四川汶川地震灾害或将造成局部地区煤炭供应紧张，对｜
｜ ｜全国煤炭供需影响不大 ｜
｜ ｜ 5月12日，四川汶川发生严重地震，四川及周边地区煤矿受到一 ｜
｜ ｜定影响。总体来看，这次地震对我国煤炭行业影响不大，对地震局部｜
｜ ｜地区的煤炭供给将带来短期影响。 ｜
｜ ｜ 据国家发改委5月15日的消息，受地震影响，四川省多处煤矿被 ｜
｜ ｜关闭。这些煤矿年产能达1450万吨。地震损毁了四川省199家煤矿， ｜
｜ ｜其中60家被水淹没。地震发生后，当地政府要求灾区所有煤矿、化工｜
｜ ｜厂和油田、天然气井停业进行安全检查。关闭的煤矿年总产量大约占｜
｜ ｜全国年产量的0.2%。 ｜
｜ ｜ 四川省煤炭产量不大，占全国的比例小，且以省内消费为主，外｜
｜ ｜销量较少。2007年四川省生产原煤9557.7万吨，占全国的3.8%，08年｜
｜ ｜3月份四川省原煤产量累计1133.9万吨，同比下降2.05%，占全国的2.｜
｜ ｜3%。四川省主要煤田包括川南煤田、华蓥山煤田、南桐煤田、松藻煤｜
｜ ｜田、渡口煤田、广旺煤田、永荣煤田，国有重点煤矿有广旺煤矿、芙｜
｜ ｜蓉煤矿、攀枝花煤矿、达竹煤矿、华蓥山煤矿等，重庆国有重点煤矿｜
｜ ｜有南桐煤矿、天府煤矿、松藻煤矿等，距离震中地区相对较远，受影｜
｜ ｜响不大。在震中汶川周边有少量小型煤矿分布，由于煤炭赋存地址条｜
｜ ｜件差，当地煤炭生产和外销能力有限。目前，地震共造成重庆煤炭系｜
｜ ｜统3死3伤，直接经济损失约600万元。在安全排查后，目前重庆所有 ｜
｜ ｜煤矿已全部恢复生产。 ｜
｜ ｜ 相对于煤矿，四川省的部分水电站、有色金属矿区、油气田等受｜
｜ ｜到影响较大。随着水力发电的受阻，火力发电量将增加，电煤需求预｜
｜ ｜期增加。四川省是水利发电大省，全国规划的十三个水电基地中有金｜
｜ ｜沙江、雅砻江、大渡河等位于四川境内。2007年底，四川省水电装机｜
｜ ｜容量1880万千瓦，占全省总装机容量比例约62%，占全国水电总装机 ｜
｜ ｜比例约13%。本次强烈地震灾害震中位于四川省西北部岷江沿岸的汶 ｜
｜ ｜川，相关水电站受损较大。不过由于四川省电力供应较为充足，2007｜
｜ ｜年当地火电厂没有满负荷运转，今年地震后这部分火电将提高供电量｜
｜ ｜，对水电进行有效弥补。伴随着火电发电量的提高，对电煤需求将增｜
｜ ｜加，短期内四川及周边地区电煤供应或将出现局部偏紧态势，但不会｜
｜ ｜影响全国煤炭行业正常运行。 ｜
｜ ｜ 这次地震波及贵州、云南、陕西等地，部分煤矿受到影响，短期｜
｜ ｜内当地煤炭生产将受一定影响。考虑到灾后重建工作的来临，四川地｜
｜ ｜区煤炭需求将增加，煤炭供需短期将趋紧。但是产煤大省山西、内蒙｜
｜ ｜地区重点煤矿的稳定生产将使全国煤炭行业的正常运行有所保证。 ｜
｜ ｜ 二、4月份煤炭采选业投资加速 ｜
｜ ｜ 2008年4月份，我国煤炭开采和洗选业固定资产投资累计完成339｜
｜ ｜亿元，同比增长47%，增速超过3月份5.3个百分点，占第二产业和全 ｜
｜ ｜国固定资产投资的比重分别为2.71%和1.19%，比2007年同期水平均有｜
｜ ｜提升。随着煤炭行业盈利能力的增强，该行业固定资产投资出现加速｜
｜ ｜上升的迹象。 ｜
｜ ｜ 同期，电力、热力的生产与供应业累计固定资产投资增速有所放｜
｜ ｜缓，黑色金属冶炼及压延加工业及有色金属冶炼及压延加工业累计固｜
｜ ｜定资产投资增速仍处于高位。 ｜
｜ ｜ 表1 2008年4月煤炭开采及洗选业及相关下游行业累计固定资产 ｜
｜ ｜投资情况 ｜
｜ ｜ 五、3、4月份煤价淡季上涨，5月初涨势加速 ｜
｜ ｜ 随着下游需求的增加，3、4月份我国煤炭价格一反淡季低迷态势｜
｜ ｜，呈现普涨行情，进入5月份煤价更是展开新一轮加速上涨趋势。其 ｜
｜ ｜中，坑口价、中转价及到厂价均实现大幅上涨。各煤种涨幅不一，其｜
｜ ｜中，炼焦煤5月初环比上涨10%以上，较年初上涨超过50%；无烟煤5月｜
｜ ｜初环比上涨速度甚至超过炼焦煤，达到12%左右，较年初上涨24%左右｜
｜ ｜；动力煤5月初环比上涨约3.5%，涨速减缓，较年初上涨20%左右。同｜
｜ ｜比来看，动力煤上涨约80%，主焦煤上涨1倍以上甚至超过2倍，无烟 ｜
｜ ｜煤上涨50-70%。 ｜
｜ ｜ 2008年3月份，全国商品煤和电煤平均价格分别达到387.81元/吨｜
｜ ｜、279.39元/吨，同比分别上涨20.6%和13.2%，价格和涨幅均创2006 ｜
｜ ｜年以来的新高。 ｜
｜ ｜ 秦皇岛港煤炭中转价格扭转3月底4月初的颓势，开始加速上涨。｜
｜ ｜截至2008年5月12日，秦皇岛港大同优混和山西优混的价格分别为670｜
｜ ｜-690元/吨、625-645元/吨，超过年初的高点，创历史新高，其它动 ｜
｜ ｜力煤的价格也逐渐接近年初高点，上涨动力较强。与年初相比，秦港｜
｜ ｜动力煤价格平均上涨了20%左右，同比上涨约40%。值得注意的是，5 ｜
｜ ｜月份的第二周内，秦皇岛动力煤价格涨幅惊人，一周内最高涨幅达到｜
｜ ｜20元，显示出目前秦港动力煤价格上涨的加速趋势。 ｜
｜ ｜ 5月上旬，南通华能、扬州二电及石洞口一厂煤炭到场价格分别 ｜
｜ ｜为678、668、630元/吨，比年初上涨16%左右。经历了4月份的高位调｜
｜ ｜整后，电煤到厂价格在5月上旬恢复强势上涨态势，环比4月下旬上涨｜
｜ ｜2%左右。 ｜
｜ ｜ 分析目前煤炭价格加速上涨的原因，我们认为，首先，乡镇煤矿｜
｜ ｜供给量的减少、年初雪灾引起炼焦煤产量的减少、下游钢铁行业需求｜
｜ ｜旺盛等因素，引起炼焦煤价格上涨，从而带动动力煤和无烟煤价格一｜
｜ ｜反往年淡季走低的态势，转而上扬，引起煤价的由单一煤种的结构性｜
｜ ｜上涨演变为普涨格局。炼焦煤生产主要集中在山西乡镇煤矿。2008年｜
｜ ｜以来，我国乡镇煤矿的原煤产量增速维持在较低水平，1-3月产量同 ｜
｜ ｜比仅增长1%，较去年同期增速显著下降，在煤炭供给结构中所占的比｜
｜ ｜例也由2007年38%下降到2008年3月份的18.5%。同期，尽管国有重点 ｜
｜ ｜煤矿原煤产量增速达到10%以上，但原煤供给总量仍维持在8%以下。 ｜
｜ ｜ 第二，煤价上涨削弱电厂存煤积极性，从而降低采购量，维持电｜
｜ ｜厂较低的煤炭库存，造成煤炭供需关系趋于脆弱，极易受外界因素影｜
｜ ｜响引起价格波动。 ｜
｜ ｜ 第三，煤炭企业新增成本费用有提价需求。煤炭企业新增的劳动｜
｜ ｜力成本、安全生产费用、技术改造和设备更新费用等，要求企业通过｜
｜ ｜提价转移至下游。第四，煤炭运输中转的中间环节费用提高，助推煤｜
｜ ｜价上涨。 ｜
｜ ｜ 第五，国际煤价飙升的客观情况及日澳、中日煤炭供应合同谈判｜
｜ ｜结果，为国内煤价上涨增加动力，提高未来煤价上涨的心理预期。 ｜
｜ ｜ 目前，国家发改委已经表态，将继续加大整顿关闭小煤矿的力度｜
｜ ｜，这使得乡镇煤矿原煤产量在短期内难以快速恢复，只有通过尽快提｜
｜ ｜高国有重点煤矿供给量，协调好中间运输等中转环节，加强合同履约｜
｜ ｜率，来保证市场有效供给。 ｜
｜ ｜ 六、3月份运销量提升 ｜
｜ ｜ 3月份，全国和国有重点煤矿的煤炭销量累计达到49428万吨和31｜
｜ ｜984.2万吨，同比分别增长8.76%和16.9%，增速较3月份均有提升。 ｜
｜ ｜ 3月份，全国铁路煤炭运输总量累计33583万吨，同比增长12.1% ｜
｜ ｜，单月运量创新高。从铁路运输量与原煤生产来看，2008年以来我国｜
｜ ｜铁路运量占原煤产量的比例由2007年的48%提升至2008年3月的69%， ｜
｜ ｜煤炭运输对铁路的依赖程度明显加深。 ｜
｜ ｜ 七、4月份煤炭出口量减价增 ｜
｜ ｜ 中国海关总署发布的数据显示，2008年1-4月我国煤炭和焦炭出 ｜
｜ ｜口量减价增，煤炭出口均价同比提高35.5%。根据统计数据，1-4月份｜
｜ ｜全国出口煤炭1459万吨，比上年同期下降8.1%；煤炭出口均价则由去｜
｜ ｜年同期的58.8美元/吨提高到79.6美元/吨。4月份，我国共出口煤炭4｜
｜ ｜39万吨。 ｜
｜ ｜ 1-4月到单月焦炭出口量分别比上年同期下降26.2%、11%、19%和｜
｜ ｜9.5%，前4个月累计同比减少16.6%。1-4月，全国累计出口焦炭及半 ｜
｜ ｜焦炭428万吨，其中4月份出口了134万吨。前4月焦炭出口均价由上年｜
｜ ｜的160.4美元/吨提高到380美元/吨，同比增长了1.4倍。 ｜
｜ ｜ 八、煤炭行业未来景气度进一步提升 ｜
｜ ｜ 今年下半年煤价涨幅预计还将超过1季度。同期，行业成本增长 ｜
｜ ｜预期低于价格涨幅，行业效益还将继续向好，行业景气度也将随之进｜
｜ ｜一步提升。考虑到下游行业发展速度的放缓、成本价格承受能力有限｜
｜ ｜，以及煤炭供求关系的改善，我们认为煤炭价格进一步攀升的压力将｜
｜ ｜逐渐增大。对于高企的煤价对全社会带来的影响，政府将采取的态度｜
｜ ｜是行业短期走势的重要决定因素。如何理顺上下游行业价格传导体系｜
｜ ｜和利益分配关系、平抑紧张的煤炭供求态势、促进煤炭行业长期稳定｜
｜ ｜发展，是政府需要考虑的重要问题。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 秦皇岛煤价再创新高 预计还将上涨10% ｜文章日期｜2008-05-20｜
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｜ 内 容 ｜ 刚过去一周（5月12日-19日），秦皇岛煤炭（6000大卡/千克大 ｜
｜ ｜同优混煤）平仓价每吨上又涨20元，再创历史新高。对此，业内分析｜
｜ ｜师指出，由于目前国内煤炭市场处于供应紧张局势状态，预计未来3-｜
｜ ｜6个月内，煤价还有10%-15%的上涨空间。 ｜
｜ ｜ “刚过一周，煤价再创新高了。”一位业内人士向上海证券报表｜
｜ ｜示，目前大同优混煤平仓价达到685-710元/吨，较刚刚创新高的上周｜
｜ ｜，每吨又上涨20元，更有一些煤种每吨上涨达35元之多。 ｜
｜ ｜ 记者从中国煤炭市场网进一步获悉，上一周秦皇岛煤炭价格延续｜
｜ ｜强劲上涨。据了解，上周一（5月12日），秦皇岛煤炭平仓价大同优 ｜
｜ ｜混为 670-690元/吨、山西优混625-645元/吨、普通混煤415-425元/ ｜
｜ ｜吨、山西大混545-555元/吨、普通混煤480-495元/吨。 ｜
｜ ｜ 5月19日，最新报价又普遍上涨。其中，大同优混为达到685-710｜
｜ ｜元/吨、山西优混650-670元/吨、普通混煤430-440元/吨、山西大混5｜
｜ ｜75-590元/吨、普通混煤500-515元/吨。其中，发热量5000大卡/千克｜
｜ ｜的山西大混煤价每吨最高上涨35元。 ｜
｜ ｜ “如果政府不出台特别的措施，预计秦皇岛煤炭价格将在目前基｜
｜ ｜础上，还会有10%-15%的涨幅。”平安证券煤炭研究员陈亮分析说， ｜
｜ ｜虽然未必下周煤价紧接着涨起来，但一定会再涨。 ｜
｜ ｜ 实际上，业内普遍注意到，进入4月以来，虽然是煤炭消费和供 ｜
｜ ｜求传统“淡季”，但沿海地区的煤炭供求却从当月下旬开始再度趋于｜
｜ ｜活跃，重点集散地区秦皇岛的市场动力煤价格也随之出现上涨。 ｜
｜ ｜ 对于近两周不断创新高的煤炭价格，业内人士分析认为，短期内｜
｜ ｜煤炭供应紧张局势是根本所在。“‘百日安检’将加剧煤炭供应紧张｜
｜ ｜局势。”陈亮说。 ｜
｜ ｜ 他分析指出，受部分煤矿停产安全整顿影响，在去年底山西煤炭｜
｜ ｜供给量产生缺口压力。 ｜
｜ ｜ “如果按照正常情况山西12月煤炭产量同比增长8%计算，12月山｜
｜ ｜西煤炭产量应该为9300万吨。而2007年12月山西省实际产煤同比下降｜
｜ ｜19.4%，仅为6900万吨，出现了约2400万吨的供给缺口，这占到当月 ｜
｜ ｜全国煤炭产量8%左右。”陈亮分析说，加之未能统计的产能，山西煤｜
｜ ｜炭实际的供应缺口更大。 ｜
｜ ｜ “在一个均衡的市场中，如果供需缺口超过5%，产品价格就会出｜
｜ ｜现剧烈波动。而2007年12月全国煤炭供需缺口达到8%，导致国内煤价｜
｜ ｜在2007年12月出现大幅上涨。”陈亮说。 ｜
｜ ｜ 对此，业内人士分析表示，今年1-2月的南方暴雪天气影响，缺 ｜
｜ ｜口不但没有得到弥补，反而被进一步扩大。 ｜
｜ ｜ 另外，“各地夏季用电对煤炭的储备开始启动，以及地震灾害还｜
｜ ｜潜在影响到钢材、水泥等产品的需求等因素使得煤炭供需更为偏紧。｜
｜ ｜” 另一位业内人士分析。 ｜
｜ ｜ 据分析，其中，受此次地震影响，包括四川省以及周边煤炭生产｜
｜ ｜主要省市（陕西和重庆）等部分地区的部分企业也被迫停产检修。“｜
｜ ｜这使得电煤、化工煤、冶金煤依次受到波及，供需矛盾加大，潜在上｜
｜ ｜涨压力随之加大。”该业内人士说。 ｜
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★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：煤炭采矿与产品
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-03-31
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600381｜ ST贤成 ｜ 3.06｜ 1.46｜ 3.81｜29｜ 0.18｜29｜4965.7｜ 1｜
｜000835｜四川圣达｜ 1.62｜ 0.93｜ 7.61｜27｜ 3.27｜26｜330.17｜ 2｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000159｜国际实业｜ 2.41｜ 1.13｜ 17.02｜25｜ 1.68｜27｜258.52｜ 3｜
｜000968｜ 煤气化 ｜ 3.95｜ 2.39｜ 41.15｜20｜ 9.72｜15｜257.38｜ 4｜
｜000780｜ ST平能 ｜ 10.14｜ 3.91｜ 35.35｜21｜ 5.50｜21｜190.96｜ 5｜
｜600997｜开滦股份｜ 5.61｜ 2.46｜ 85.26｜11｜ 20.94｜ 9｜149.98｜ 6｜
｜600188｜兖州煤业｜ 49.18｜ 3.60｜271.88｜ 3｜ 55.52｜ 3｜112.73｜ 7｜
｜600179｜黑化股份｜ 3.90｜ 1.82｜ 17.49｜24｜ 4.69｜22｜ 93.41｜ 8｜
｜000723｜美锦能源｜ 1.40｜ 0.75｜ 11.57｜26｜ 3.54｜25｜ 87.28｜ 9｜
｜000937｜金牛能源｜ 7.88｜ 3.73｜ 69.96｜14｜ 18.36｜11｜ 84.96｜10｜
｜600395｜盘江股份｜ 3.71｜ 1.68｜ 23.41｜23｜ 8.37｜19｜ 82.70｜11｜
｜000983｜西山煤电｜ 12.12｜ 5.66｜128.16｜ 6｜ 23.16｜ 8｜ 69.89｜12｜
｜601918｜国投新集｜ 18.50｜ 3.52｜123.78｜ 8｜ 11.20｜14｜ 55.39｜13｜
｜601666｜平煤天安｜ 10.75｜ 4.37｜121.27｜ 9｜ 35.78｜ 4｜ 50.34｜14｜
｜601001｜大同煤业｜ 8.37｜ 3.31｜ 89.01｜10｜ 18.57｜10｜ 48.28｜15｜
｜900948｜伊泰Ｂ股｜ 7.32｜ ｜128.36｜ 5｜ 13.29｜13｜ 43.66｜16｜
｜600123｜兰花科创｜ 4.08｜ 2.61｜ 71.23｜12｜ 9.51｜16｜ 43.10｜17｜
｜601699｜潞安环能｜ 6.39｜ 2.13｜131.33｜ 4｜ 29.50｜ 6｜ 41.86｜18｜
｜601088｜中国神华｜198.90｜ 18.00｜2504.9｜ 1｜ 237.88｜ 1｜ 40.21｜19｜
｜600971｜恒源煤电｜ 1.88｜ 0.84｜ 43.33｜18｜ 3.58｜24｜ 36.20｜20｜
｜000933｜神火股份｜ 5.00｜ 3.12｜126.88｜ 7｜ 27.66｜ 7｜ 36.07｜21｜
｜601898｜中煤能源｜132.59｜ 11.82｜861.06｜ 2｜ 112.56｜ 2｜ 35.88｜22｜
｜600508｜上海能源｜ 7.23｜ 2.72｜ 62.53｜15｜ 18.02｜12｜ 33.65｜23｜
｜600348｜国阳新能｜ 4.81｜ 2.00｜ 71.09｜13｜ 31.08｜ 5｜ 22.43｜24｜
｜000552｜靖远煤电｜ 1.78｜ 0.92｜ 4.91｜28｜ 0.89｜28｜ 5.45｜25｜
｜002128｜露天煤业｜ 6.54｜ 0.78｜ 42.06｜19｜ 8.35｜20｜ 2.49｜26｜
｜600740｜山西焦化｜ 5.66｜ 2.40｜ 47.67｜16｜ 9.47｜17｜ ｜27｜
｜600652｜爱使股份｜ 3.90｜ 3.90｜ 44.27｜17｜ 4.26｜23｜ ｜28｜
｜600121｜郑州煤电｜ 6.29｜ 3.30｜ 34.71｜22｜ 9.19｜18｜ ｜29｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 四川圣达 ｜ 1.62｜ 0.93｜ 7.61｜27｜ 3.27｜26｜330.17｜ 2｜
｜ 行业平均 ｜ 18.45｜ 3.28｜180.04｜ ｜ 25.37｜ ｜242.97｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-91.22｜-71.64｜-95.77｜ ｜ -87.13｜ ｜ 35.89｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截至日期】：2007-12-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000159｜国际实业｜ 2.05｜ 1.13｜ 12.93｜25｜ 8.54｜26｜4326.4｜ 1｜
｜000780｜ ST平能 ｜ 10.14｜ 3.91｜ 33.66｜21｜ 13.36｜22｜2208.5｜ 2｜
｜000723｜美锦能源｜ 1.40｜ 0.75｜ 10.63｜26｜ 8.07｜27｜372.49｜ 3｜
｜000835｜四川圣达｜ 1.62｜ 0.93｜ 7.34｜27｜ 9.36｜25｜253.72｜ 4｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600740｜山西焦化｜ 2.83｜ 1.20｜ 40.84｜18｜ 30.73｜18｜250.25｜ 5｜
｜900948｜伊泰Ｂ股｜ 7.32｜ ｜120.28｜ 6｜ 51.25｜12｜114.24｜ 6｜
｜600381｜ ST贤成 ｜ 3.06｜ 1.46｜ 3.75｜29｜ 0.10｜29｜107.79｜ 7｜
｜000933｜神火股份｜ 5.00｜ 3.12｜113.39｜ 8｜ 84.84｜ 7｜105.33｜ 8｜
｜601898｜中煤能源｜117.33｜ ｜579.59｜ 2｜ 368.23｜ 2｜ 90.35｜ 9｜
｜000968｜ 煤气化 ｜ 3.95｜ 2.39｜ 38.13｜19｜ 34.26｜17｜ 86.36｜10｜
｜600652｜爱使股份｜ 3.90｜ 3.90｜ 43.69｜16｜ 15.52｜21｜ 47.76｜11｜
｜600188｜兖州煤业｜ 49.18｜ 3.60｜253.25｜ 3｜ 165.96｜ 3｜ 46.20｜12｜
｜601666｜平煤天安｜ 10.75｜ 4.37｜110.47｜ 9｜ 110.61｜ 4｜ 27.91｜13｜
｜600997｜开滦股份｜ 5.61｜ 2.46｜ 72.42｜11｜ 54.75｜ 9｜ 26.68｜14｜
｜600121｜郑州煤电｜ 6.29｜ 3.30｜ 31.77｜22｜ 36.82｜14｜ 22.75｜15｜
｜600179｜黑化股份｜ 3.90｜ 1.82｜ 17.50｜24｜ 13.28｜23｜ 22.51｜16｜
｜601088｜中国神华｜198.90｜ 12.60｜2388.2｜ 1｜ 821.07｜ 1｜ 18.93｜17｜
｜000937｜金牛能源｜ 7.88｜ 3.73｜ 62.50｜14｜ 53.02｜10｜ 18.22｜18｜
｜002128｜露天煤业｜ 6.54｜ 0.78｜ 35.25｜20｜ 26.11｜19｜ 17.57｜19｜
｜600395｜盘江股份｜ 3.71｜ 1.68｜ 20.79｜23｜ 24.09｜20｜ 16.32｜20｜
｜000552｜靖远煤电｜ 1.78｜ 0.92｜ 4.45｜28｜ 2.84｜28｜ 12.26｜21｜
｜601699｜潞安环能｜ 6.39｜ 2.13｜132.39｜ 4｜ 99.49｜ 6｜ 12.14｜22｜
｜600508｜上海能源｜ 7.23｜ 2.72｜ 57.43｜15｜ 52.04｜11｜ 11.63｜23｜
｜601918｜国投新集｜ 18.50｜ 2.82｜120.81｜ 5｜ 36.64｜15｜ 11.03｜24｜
｜000983｜西山煤电｜ 12.12｜ 5.66｜117.35｜ 7｜ 78.03｜ 8｜ 9.04｜25｜
｜600123｜兰花科创｜ 4.08｜ 2.43｜ 66.82｜13｜ 34.95｜16｜ 2.95｜26｜
｜601001｜大同煤业｜ 8.37｜ 3.31｜ 82.23｜10｜ 51.09｜13｜ 1.56｜27｜
｜600971｜恒源煤电｜ 1.88｜ 0.84｜ 41.53｜17｜ 13.04｜24｜ ｜28｜
｜600348｜国阳新能｜ 4.81｜ 2.00｜ 68.97｜12｜ 102.70｜ 5｜ ｜29｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 四川圣达 ｜ 1.62｜ 0.93｜ 7.34｜27｜ 9.36｜25｜253.72｜ 4｜
｜ 行业平均 ｜ 17.81｜ 2.62｜161.67｜ ｜ 82.79｜ ｜283.10｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -90.9｜-64.43｜-95.46｜ ｜ -88.69｜ ｜-10.38｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】截至日期：2008-05-25
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜5.71 ｜17.03 ｜-4.17 ｜5.09 ｜
｜1个月 ｜32.97 ｜37.12 ｜-2.38 ｜11.54 ｜
｜3个月 ｜63.36 ｜106.85 ｜-17.16 ｜6.43 ｜
｜6个月 ｜115.92 ｜141.22 ｜-30.98 ｜-10.43 ｜
｜年初至今｜84.28 ｜120.53 ｜-33.99 ｜-14.04 ｜
｜1年 ｜86.00 ｜131.45 ｜-16.91 ｜37.58 ｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜ 煤炭价格将继续高位运行 ｜文章日期｜2008-05-22｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 通过对当前分析师关注度最高的股票进行统计分析，本周关注度｜
｜ ｜最高的前20只股票，主要集中在银行、钢铁、汽车、煤炭、地产、机｜
｜ ｜械制造等行业。其中银行类股票4只，较上周减少2只；钢铁类股票3 ｜
｜ ｜只，与上周持平，汽车类股票3只，较上周增加2只；地产类股票2只 ｜
｜ ｜，较上周增加1只；机械制造类股票2只，较上周增加1只。本周煤炭 ｜
｜ ｜类股票明显增多，有3只个股上榜，较上周增加2只，它们是西山煤电｜
｜ ｜、中国神华、潞安环能。除此之外，本周分析师关注度最高的20只股｜
｜ ｜票中，水运、造纸、食品饮料类股票各1只。昨日纽约市场油价逼近1｜
｜ ｜30美元，面对节节攀高的原油价格，引发人们对未来能源特别是煤炭｜
｜ ｜供需及价格的深切关注。 ｜
｜ ｜ 从去年年底开始的这一轮煤炭供应紧张局势，根源上是政府对中｜
｜ ｜小煤矿关停力度加大，导致供给量大幅减少所致。2004-2007年，煤 ｜
｜ ｜炭消费量增速分别为18.2%,11.9%,10.5%和7.9%。平安证券指出，从 ｜
｜ ｜中期来看，在中央政府强力推行节能减排，并与地方官员政绩挂钩的｜
｜ ｜环境下，未来3年中国煤炭消费增速将放缓至6%-6.5%左右。但由于煤｜
｜ ｜炭产能同时也被政府控制并压缩，到2010年中国煤炭供应可能存在0.｜
｜ ｜6-1.1亿吨缺口。 ｜
｜ ｜ 进入5月份煤价展开新一轮加速上涨趋势，其中，坑口价、中转 ｜
｜ ｜价及到厂价均实现大幅上涨。平安证券表示，奥运前安全因素将再次｜
｜ ｜冲击市场。国务院已经从4月下旬展开了“安全生产百日督查专项行 ｜
｜ ｜动”，这将加剧当前的煤炭供应紧张局面。5月12日，秦皇岛港大同 ｜
｜ ｜优混煤价格比前一周上涨25元，车板价达到665-670元/吨，再次创出｜
｜ ｜历史新高。他们预计不排除奥运临近前国内煤价涨幅超出市场预期的｜
｜ ｜可能。 ｜
｜ ｜ 民族证券亦认为，今年下半年煤价涨幅预计将超过1季度，同期 ｜
｜ ｜，行业成本增长预期低于价格涨幅，行业效益还将继续向好，行业景｜
｜ ｜气度将进一步提升。考虑到下游行业发展速度的放缓、成本价格承受｜
｜ ｜能力有限，以及供求关系的改善，他们认为未来煤炭价格进一步攀升｜
｜ ｜的压力将有所增大。同时强调，对于高企的煤价对全社会带来的影响｜
｜ ｜，政府将采取的态度是行业短期走势的重要决定因素。 ｜
｜ ｜ 5月12日，四川汶川发生严重地震，四川及周边地区煤矿受到一 ｜
｜ ｜定影响。民族证券认为，本次强烈地震灾害震中汶川周边地区，相关｜
｜ ｜水电站受损较大。今年地震后四川省火电将提高供电量，对水电进行｜
｜ ｜有效弥补。伴随着火电发电量的提高，对电煤需求将增加，短期内四｜
｜ ｜川及周边地区电煤供应或将出现局部偏紧态势，但不会影响全国煤炭｜
｜ ｜行业正常运行。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
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｜ 主 题 ｜ 山西将简化涉煤项目行政审批环节 ｜文章日期｜2008-05-22｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 本报讯 中共山西省纪委、山西省监察厅日前在《求是》杂志上｜
｜ ｜联合撰文指出，将结合推进行政审批制度改革，组织相关部门将目前｜
｜ ｜办理煤炭生产经营所需“六证”审批改为并联审批，建立“六证”并｜
｜ ｜联审批办事大厅和相关审批责任制度。 ｜
｜ ｜ 文章指出，目前煤焦领域的一些腐败问题仍然呈易发多发态势。｜
｜ ｜涉煤领域行政审批项目过多，特别是办理煤炭生产经营所需的“六证｜
｜ ｜”，证照数量多、程序复杂、时限过长，严重制约涉煤领域生产发展｜
｜ ｜与安全稳定；少数干部利用审批权谋取私利。 ｜
｜ ｜ 文章分析称，围绕煤焦生产经营的方方面面，始终存在一个巨大｜
｜ ｜的利益链条。在这个利益链条上，有矿工矿主和各种管理者，有当地｜
｜ ｜政府和各级官员，也有基层组织和当地群众，还有内部的地下势力和｜
｜ ｜外来的影响力量等。这些情况累积起来，老问题重复延伸变异，新问｜
｜ ｜题不断凸显，并且不断衍生出新的矛盾和问题。 ｜
｜ ｜ 就此，文章表示，将探索建立并实施集体审批、联网公开和责任｜
｜ ｜追究制度，建立健全煤焦领域重点环节和关键岗位的日常监管、干部｜
｜ ｜交流和责任审计制度，研究建立资源价款确定、政府煤炭发展专项资｜
｜ ｜金批拨等方面的权力制约、有效监督和问责制度，努力形成全方位、｜
｜ ｜多层次的惩治和预防煤焦领域腐败现象的长效机制。 ｜
｜ ｜ 文章还强调，要对领导干部入股办矿问题继续进行集中核查清理｜
｜ ｜。要对国有煤炭企业工程招标投标、设备采购等方面的突出问题进行｜
｜ ｜监督检查。要严肃查处在资源整合、资源审批、价款减免中的权钱交｜
｜ ｜易、权色交易、官商勾结的腐败问题，涉煤国有大型企业在资源整合｜
｜ ｜中高价回购煤炭资源低价卖出等腐败问题。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜国际煤炭供需拐点将至 国内煤价上涨动力 ｜文章日期｜2008-05-21｜
｜ ｜ 犹存 ｜ ｜ ｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 中日煤炭长协谈判已经基本结束，煤炭外贸专家认为，在成熟的｜
｜ ｜国际市场中，煤炭价格的根本决定因素还是供求关系。随着国际供应｜
｜ ｜逐步恢复，国际供需拐点将至；但支撑国内煤价上涨的因素仍存，短｜
｜ ｜期国内难言价格拐点。 ｜
｜ ｜ 供求决定谈判价格 ｜
｜ ｜ 据此前有媒体报道，中日双方动力煤FOBT(离岸)价格初步敲定为｜
｜ ｜131.4美元/吨，比去年上涨93.5%，但中国神华和中煤能源均表示， ｜
｜ ｜这还不能表明谈判已经最后结束。 ｜
｜ ｜ 据国际煤炭谈判研究者黄腾介绍，中日双方的谈判有个惯例，即｜
｜ ｜直接参与谈判的双方定好价格后，还要回去确认，暂时不能对外公布｜
｜ ｜。日本方面参加中日谈判者包括：十大电力公司、水泥业界公司以及｜
｜ ｜一般产业公司的代表，也就是说，几乎用中国煤的公司都派员参加。｜
｜ ｜ 现场参与谈判的代表在买卖双方谈判取得一致意向后不会马上作｜
｜ ｜出最终决定，他们必须要回去向企业主管汇报情况并取得最终的认可｜
｜ ｜。经确认，才能成为最终的年度价格。至于是否把价格对外公开，则｜
｜ ｜要根据中日双方当时的约定。不过，一般地说，这类年度合同的价格｜
｜ ｜都不会正式公布，只是当被问及时“默认”而已。 ｜
｜ ｜ 黄腾认为，从今年的情况看，131.4美元/吨虽然不一定是最后的｜
｜ ｜价格，但可能性非常大。按照这个价格，虽然中日动力煤FOBT价绝对｜
｜ ｜值高于日澳达成的125美元/吨的水平，但其涨幅却低于日澳之间125%｜
｜ ｜的涨幅。有业内人士认为，这是因为中国谈判的时机没有把握好。 ｜
｜ ｜ 黄腾则表示，每年中日煤炭谈判都是一场拉锯战，而最终谁会是｜
｜ ｜这场战争的“获胜者”，受到很多因素的影响，谈判时机只是因素的｜
｜ ｜一个方面。最根本的，还是要看世界经济的大环境、国际煤炭市场中｜
｜ ｜的供求关系以及中日双方的供需能力、进出口形势。 ｜
｜ ｜ 供求形势突变影响谈判 ｜
｜ ｜ 事实上，今年正式开始谈判的时间和往年一样，于1月开始启动 ｜
｜ ｜，但国际和国内的形势发生了突变。从2007年年底以来，世界主要煤｜
｜ ｜炭供应国因各种原因都出现供货短缺，造成了国际煤炭供应失衡。 ｜
｜ ｜ 由于连日暴雨和洪水，澳大利亚的重点产煤区昆士兰州的煤矿被｜
｜ ｜迫停产，而斯特拉塔（Ｘstrata）公司、力拓矿业集团有限公司、必｜
｜ ｜和必拓公司以及麦克阿瑟煤炭有限公司也都受到洪水的冲击使煤矿生｜
｜ ｜产受阻。其中，仅必和必拓BMA公司就预计，今年将减少生产650万-7｜
｜ ｜50万吨；另外一家由必和必拓控股的煤矿也预计今年将减产50万-100｜
｜ ｜万吨。 ｜
｜ ｜ 澳大利亚受灾之初，灾情很严重，但是严重程度没有评估出来，｜
｜ ｜也不知道什么时候能够恢复；而当时中国南方正在遭受雨雪冰冻灾害｜
｜ ｜，煤炭出口都不给装船，中国一季度煤炭出口仅1020万吨，同比下降｜
｜ ｜10.7%，这也减少了国际煤炭供应量。 ｜
｜ ｜ 而受暴雨和洪水影响，南非煤炭生产也大幅减少，加上南非短期｜
｜ ｜内无法缓解的缺电危机，使得煤炭生产出现更大程度的萎缩，煤炭出｜
｜ ｜口量也迅速下降。 ｜
｜ ｜ 此外，由于原油价格不断攀升和国内需求逐年增加，印尼2008年｜
｜ ｜煤炭出口总量虽然不会减少，但是增速会大打折扣，煤炭出口增幅下｜
｜ ｜降已逐渐成为趋势。从2010年开始，印尼每年出口的煤炭将控制在1.｜
｜ ｜5亿吨以内，而印尼政府已经将限制煤炭出口的条款加进了与煤炭企 ｜
｜ ｜业签订的有关契约中。 ｜
｜ ｜ 世界主要几个煤炭出口大国几乎同时受灾，使煤炭生产、运输受｜
｜ ｜到不同程度的影响，煤炭出口能力随之下降，在国际市场中煤炭成了｜
｜ ｜紧俏货。日本每年需要进口1.8亿吨煤炭，2008年能否获得稳定的煤 ｜
｜ ｜炭供应，在2－3月份中已成日本用煤企业亟待解决的问题。 ｜
｜ ｜ 日本谈判代表为了获得稳定的煤炭供应、保证充足的煤炭货源，｜
｜ ｜一开始就采取了提高煤炭价格的办法，尽可能地把澳大利亚能够出口｜
｜ ｜的煤炭尽量“包揽下来”。此外，2008年初，在中国大幅度减少煤炭｜
｜ ｜出口、新年度煤炭出口许可证迟发、减发的现实面前，日本煤炭用户｜
｜ ｜担心中国的煤炭出口量为零，更激发了其尽可能多订购澳大利亚煤炭｜
｜ ｜的决心。 ｜
｜ ｜ 日本同意澳大利亚动力煤上涨125％，强粘结煤上涨200％的FOBT｜
｜ ｜价格，给澳大利亚煤炭供应商一个当时的最高价，让澳大利亚方面觉｜
｜ ｜着这价格烫手，于是尽可能地满足日本煤炭用户的需求，这样日本煤｜
｜ ｜炭用户“燃煤之急”就可基本解决。所以，虽然日澳的煤炭价格同比｜
｜ ｜涨了很多，但对双方来说都是皆大欢喜。 ｜
｜ ｜ 中日的谈判逐渐拖到了4月中旬，当时，澳大利亚煤矿、印尼煤 ｜
｜ ｜矿、南非煤矿的“灾情”评估已经基本有了定论，恢复生产的工作也｜
｜ ｜在顺利进行。从整体上分析，日本煤炭的供应已经基本有了保障，留｜
｜ ｜给中国煤炭的就是一些补缺的需求（就某些煤炭消费大户来说，在某｜
｜ ｜种意义上已是“可有可无”），中国煤炭供应对日本的市场影响力也｜
｜ ｜就随之下降，加上澳大利亚BJ现货价格也开始止升回稳，中日煤炭谈｜
｜ ｜判价格自然也受此影响造成低于日澳价格涨幅。 ｜
｜ ｜ 在采访中记者发现，由于对进口煤炭依赖度极高，日本用煤企业｜
｜ ｜普遍对合同执行率非常看重。在日本人的观念里，稳定的供货是第一｜
｜ ｜的，价格是第二的。 ｜
｜ ｜ 另一方面，中日煤炭运距短既是优势又是劣势。短距离运送可以｜
｜ ｜节省很多运费；而劣势就在于，中日之间运货时间是3天左右，日澳 ｜
｜ ｜之间要14天左右。澳大利亚国内货源一旦遇不可抗拒力影响，不能保｜
｜ ｜证交货时，日本可以从印尼、中国、俄罗斯以及其他地区临时买一些｜
｜ ｜补充；而中国煤炭一旦遇突发事件，在短短3天左右的时间里，日本 ｜
｜ ｜没机会、也没时间从比中国更近的地方来补充煤源。加上中国是一个｜
｜ ｜“不稳定”的供煤货源，所以很多企业买中国煤的最基本想法就是“｜
｜ ｜打补丁”，有多少拿多少，没有的话也无所谓，因此，中国煤炭出口｜
｜ ｜一直构不成东亚市场的主力。中国煤炭出口的不稳定性造成了在国际｜
｜ ｜煤炭贸易中“难以依靠”的局面。 ｜
｜ ｜ 国内煤炭价格难言拐点 ｜
｜ ｜ 黄腾认为，供求关系的变化是影响煤炭市场价格的主要因素。今｜
｜ ｜年年初，几个煤炭出口大国同时出现灾害，并且正好是在价格谈判之｜
｜ ｜前。在这种情况下，日本、韩国等不知道今年能购得多少煤。黄腾表｜
｜ ｜示，如果没有这些意外情况发生，今年煤炭出口价格可能还是会涨，｜
｜ ｜但涨幅应该在20％－30％，不可能像现在这么大。 ｜
｜ ｜ 对于日本、韩国以及台湾省这些自身不产煤炭的国家及地区的煤｜
｜ ｜炭买家而言，即使是出“天价”也要先保住基本数量。一旦有了基本｜
｜ ｜数量的保证，再购买时就可以压价，最终的平均价格也就不是“天价｜
｜ ｜”了。 ｜
｜ ｜ 今年以来，整个世界煤炭市场处于一种微弱平衡状态，只要不发｜
｜ ｜生事故，煤炭供应就可以保证，一旦出事肯定供不应求。随着世界主｜
｜ ｜要出口煤国家灾害的恢复，煤炭供应将逐渐增加。再加上价格的刺激｜
｜ ｜，产能会大大释放。比如美国，今年计划出口煤炭8900万吨，这对国｜
｜ ｜际煤炭市场而言不是个小数目，一定会影响国际煤价格。 ｜
｜ ｜ 就目前状况看，如果供应都恢复了，国际煤炭将供过于求，供需｜
｜ ｜拐点肯定会出现。国际贸易中的市场化程度很高，只要价格高，马上｜
｜ ｜就会增加供应。俄罗斯、印尼、澳大利亚、哥伦比亚、加拿大等国都｜
｜ ｜在加紧开发和出口煤炭，过去很多关了的煤矿现在也在重开，甚至日｜
｜ ｜本北海道的个别煤矿也在计划重整开业。另外，这几年价格一高,各 ｜
｜ ｜国搞科技替代，减少用煤，促使需求相对减少。 ｜
｜ ｜ “我一直认为国内所谓的拐点是供求关系出现拐点，就是在供求｜
｜ ｜基本平衡的基础上，煤炭的供应会逐渐多了，拐点就会出现。但是在｜
｜ ｜中国这个特殊的环境下，即使供求关系出现缓和，价格暂时也不会下｜
｜ ｜来。”黄腾表示。 ｜
｜ ｜ 事实上，现实中支撑煤价的因素仍然存在。 ｜
｜ ｜ 首先，现在煤、电两个行业都已形成较大的集团化，相对垄断，｜
｜ ｜这造成了政府要兼顾很多集团的利益。过去合同煤价格低，照顾了电｜
｜ ｜力方面的利益。但现在煤炭价格放开了，年初签订的年度合同价格与｜
｜ ｜现实的现货市场价格差距逐渐拉大，再加上国内对执行《合同法》还｜
｜ ｜有很多不完善的地方，煤炭企业也就没有动力去供应已签合同项下的｜
｜ ｜煤炭，这在客观上就使中国煤炭市场缺失了相对稳定的长协、年度合｜
｜ ｜同价格，使煤炭现货市场价格表现得过度活跃，从而给市场带来相应｜
｜ ｜过度不稳定的压力。 ｜
｜ ｜ 其次，煤炭价格还涉及到反倾销的问题。国际舆论总是指向中国｜
｜ ｜政府的补贴，实际上国家并没有直接给钢铁等企业补贴。不过，有两｜
｜ ｜个因素值得考虑：一是过低的劳动力价格；二是过低的资源价格、环｜
｜ ｜保成本。如同样品质的强粘结煤，现在国际煤炭市场价格300美元/吨｜
｜ ｜，中国国内市场仅仅是200美元/吨。资源价格、环保成本以及劳动力｜
｜ ｜价格等都存在着类似的低价问题。所以，即使煤炭供求缓和了，国内｜
｜ ｜国际煤炭价格还要逐渐接轨。 ｜
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｜ 主 题 ｜★煤炭行业投资策略报告:煤炭价进入新一 ｜文章日期｜2008-05-21｜
｜ ｜ 轮加速上涨周期 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 5月12日，四川汶川发生严重地震，四川及周边地区煤矿受到一 ｜
｜ ｜定影响。本次强烈地震灾害震中汶川周边地区，相关水电站受损较大｜
｜ ｜。今年地震后四川省火电将提高供电量，对水电进行有效弥补。伴随｜
｜ ｜着火电发电量的提高，对电煤需求将增加，短期内四川及周边地区电｜
｜ ｜煤供应或将出现局部偏紧态势，但不会影响全国煤炭行业正常运行。｜
｜ ｜ 2008年4月份，我国煤炭开采和洗选业固定资产投资累计完成339｜
｜ ｜亿元，同比增长47%，增速超过3月份5.3个百分点，占第二产业和全 ｜
｜ ｜国固定资产投资的比重分别为2.71%和1.19%，比2007年同期水平均有｜
｜ ｜提升。随着煤炭行业盈利能力的增强，该行业固定资产投资出现加速｜
｜ ｜上升的迹象。 ｜
｜ ｜ 2008年3月份，我国生产原煤17003万吨，同比增长9.4%，累计生｜
｜ ｜产原煤48552万吨，同比增长7.8%，增速高于去年同期水平，较去年 ｜
｜ ｜全年增速8.2%稍有下调。随着小煤矿的整顿关闭，国有重点煤矿在原｜
｜ ｜煤供应中所占比例明显提高，在煤炭供应体系中的地位进一步巩固。｜
｜ ｜ 2008年3月底，全社会煤炭库存13938.52万吨，环比2月份下降3.｜
｜ ｜09%，比年初降6.48%，同比降5.86%。其中，电力企业、煤矿、冶金 ｜
｜ ｜企业库存下降明显，港口库存基本与去年同期持平。总体来看，目前｜
｜ ｜煤炭库存处于下降趋势，显示出行业供需偏紧的态势。 ｜
｜ ｜ 进入5月份煤价展开新一轮加速上涨趋势。其中，坑口价、中转 ｜
｜ ｜价及到厂价均实现大幅上涨；从各煤种来看，无烟煤近期涨势有超过｜
｜ ｜炼焦煤的迹象，动力煤涨速放缓。 ｜
｜ ｜ 3月份，全国和国有重点煤矿的煤炭销量累计达到49428万吨和31｜
｜ ｜984.2万吨，同比分别增长8.76%和16.9%，增速较3月份均有提升。3 ｜
｜ ｜月份，全国铁路煤炭运输总量累计33583万吨，同比增长12.1%，单月｜
｜ ｜运量创新高。从铁路运输量与原煤生产来看，2008年以来我国铁路运｜
｜ ｜量占原煤产量的比例由2007年的48%提升至2008年3月的69%，煤炭运 ｜
｜ ｜输对铁路的依赖程度明显加深。 ｜
｜ ｜ 2008年1-4月我国煤炭和焦炭出口量减价增，煤炭出口均价同比 ｜
｜ ｜提高35.5%，焦炭出口均价同比上涨1.4倍。 ｜
｜ ｜ 今年下半年煤价涨幅预计将超过1季度。同期，行业成本增长预 ｜
｜ ｜期低于价格涨幅，行业效益还将继续向好，行业景气度将进一步提升｜
｜ ｜。考虑到下游行业发展速度的放缓、成本价格承受能力有限，以及供｜
｜ ｜求关系的改善，我们认为未来煤炭价格进一步攀升的压力将有所增大｜
｜ ｜。对于高企的煤价对全社会带来的影响，政府将采取的态度是行业短｜
｜ ｜期走势的重要决定因素。 ｜
｜ ｜ 一、5.12四川汶川地震灾害或将造成局部地区煤炭供应紧张，对｜
｜ ｜全国煤炭供需影响不大 ｜
｜ ｜ 5月12日，四川汶川发生严重地震，四川及周边地区煤矿受到一 ｜
｜ ｜定影响。总体来看，这次地震对我国煤炭行业影响不大，对地震局部｜
｜ ｜地区的煤炭供给将带来短期影响。 ｜
｜ ｜ 据国家发改委5月15日的消息，受地震影响，四川省多处煤矿被 ｜
｜ ｜关闭。这些煤矿年产能达1450万吨。地震损毁了四川省199家煤矿， ｜
｜ ｜其中60家被水淹没。地震发生后，当地政府要求灾区所有煤矿、化工｜
｜ ｜厂和油田、天然气井停业进行安全检查。关闭的煤矿年总产量大约占｜
｜ ｜全国年产量的0.2%。 ｜
｜ ｜ 四川省煤炭产量不大，占全国的比例小，且以省内消费为主，外｜
｜ ｜销量较少。2007年四川省生产原煤9557.7万吨，占全国的3.8%，08年｜
｜ ｜3月份四川省原煤产量累计1133.9万吨，同比下降2.05%，占全国的2.｜
｜ ｜3%。四川省主要煤田包括川南煤田、华蓥山煤田、南桐煤田、松藻煤｜
｜ ｜田、渡口煤田、广旺煤田、永荣煤田，国有重点煤矿有广旺煤矿、芙｜
｜ ｜蓉煤矿、攀枝花煤矿、达竹煤矿、华蓥山煤矿等，重庆国有重点煤矿｜
｜ ｜有南桐煤矿、天府煤矿、松藻煤矿等，距离震中地区相对较远，受影｜
｜ ｜响不大。在震中汶川周边有少量小型煤矿分布，由于煤炭赋存地址条｜
｜ ｜件差，当地煤炭生产和外销能力有限。目前，地震共造成重庆煤炭系｜
｜ ｜统3死3伤，直接经济损失约600万元。在安全排查后，目前重庆所有 ｜
｜ ｜煤矿已全部恢复生产。 ｜
｜ ｜ 相对于煤矿，四川省的部分水电站、有色金属矿区、油气田等受｜
｜ ｜到影响较大。随着水力发电的受阻，火力发电量将增加，电煤需求预｜
｜ ｜期增加。四川省是水利发电大省，全国规划的十三个水电基地中有金｜
｜ ｜沙江、雅砻江、大渡河等位于四川境内。2007年底，四川省水电装机｜
｜ ｜容量1880万千瓦，占全省总装机容量比例约62%，占全国水电总装机 ｜
｜ ｜比例约13%。本次强烈地震灾害震中位于四川省西北部岷江沿岸的汶 ｜
｜ ｜川，相关水电站受损较大。不过由于四川省电力供应较为充足，2007｜
｜ ｜年当地火电厂没有满负荷运转，今年地震后这部分火电将提高供电量｜
｜ ｜，对水电进行有效弥补。伴随着火电发电量的提高，对电煤需求将增｜
｜ ｜加，短期内四川及周边地区电煤供应或将出现局部偏紧态势，但不会｜
｜ ｜影响全国煤炭行业正常运行。 ｜
｜ ｜ 这次地震波及贵州、云南、陕西等地，部分煤矿受到影响，短期｜
｜ ｜内当地煤炭生产将受一定影响。考虑到灾后重建工作的来临，四川地｜
｜ ｜区煤炭需求将增加，煤炭供需短期将趋紧。但是产煤大省山西、内蒙｜
｜ ｜地区重点煤矿的稳定生产将使全国煤炭行业的正常运行有所保证。 ｜
｜ ｜ 二、4月份煤炭采选业投资加速 ｜
｜ ｜ 2008年4月份，我国煤炭开采和洗选业固定资产投资累计完成339｜
｜ ｜亿元，同比增长47%，增速超过3月份5.3个百分点，占第二产业和全 ｜
｜ ｜国固定资产投资的比重分别为2.71%和1.19%，比2007年同期水平均有｜
｜ ｜提升。随着煤炭行业盈利能力的增强，该行业固定资产投资出现加速｜
｜ ｜上升的迹象。 ｜
｜ ｜ 同期，电力、热力的生产与供应业累计固定资产投资增速有所放｜
｜ ｜缓，黑色金属冶炼及压延加工业及有色金属冶炼及压延加工业累计固｜
｜ ｜定资产投资增速仍处于高位。 ｜
｜ ｜ 表1 2008年4月煤炭开采及洗选业及相关下游行业累计固定资产 ｜
｜ ｜投资情况 ｜
｜ ｜ 五、3、4月份煤价淡季上涨，5月初涨势加速 ｜
｜ ｜ 随着下游需求的增加，3、4月份我国煤炭价格一反淡季低迷态势｜
｜ ｜，呈现普涨行情，进入5月份煤价更是展开新一轮加速上涨趋势。其 ｜
｜ ｜中，坑口价、中转价及到厂价均实现大幅上涨。各煤种涨幅不一，其｜
｜ ｜中，炼焦煤5月初环比上涨10%以上，较年初上涨超过50%；无烟煤5月｜
｜ ｜初环比上涨速度甚至超过炼焦煤，达到12%左右，较年初上涨24%左右｜
｜ ｜；动力煤5月初环比上涨约3.5%，涨速减缓，较年初上涨20%左右。同｜
｜ ｜比来看，动力煤上涨约80%，主焦煤上涨1倍以上甚至超过2倍，无烟 ｜
｜ ｜煤上涨50-70%。 ｜
｜ ｜ 2008年3月份，全国商品煤和电煤平均价格分别达到387.81元/吨｜
｜ ｜、279.39元/吨，同比分别上涨20.6%和13.2%，价格和涨幅均创2006 ｜
｜ ｜年以来的新高。 ｜
｜ ｜ 秦皇岛港煤炭中转价格扭转3月底4月初的颓势，开始加速上涨。｜
｜ ｜截至2008年5月12日，秦皇岛港大同优混和山西优混的价格分别为670｜
｜ ｜-690元/吨、625-645元/吨，超过年初的高点，创历史新高，其它动 ｜
｜ ｜力煤的价格也逐渐接近年初高点，上涨动力较强。与年初相比，秦港｜
｜ ｜动力煤价格平均上涨了20%左右，同比上涨约40%。值得注意的是，5 ｜
｜ ｜月份的第二周内，秦皇岛动力煤价格涨幅惊人，一周内最高涨幅达到｜
｜ ｜20元，显示出目前秦港动力煤价格上涨的加速趋势。 ｜
｜ ｜ 5月上旬，南通华能、扬州二电及石洞口一厂煤炭到场价格分别 ｜
｜ ｜为678、668、630元/吨，比年初上涨16%左右。经历了4月份的高位调｜
｜ ｜整后，电煤到厂价格在5月上旬恢复强势上涨态势，环比4月下旬上涨｜
｜ ｜2%左右。 ｜
｜ ｜ 分析目前煤炭价格加速上涨的原因，我们认为，首先，乡镇煤矿｜
｜ ｜供给量的减少、年初雪灾引起炼焦煤产量的减少、下游钢铁行业需求｜
｜ ｜旺盛等因素，引起炼焦煤价格上涨，从而带动动力煤和无烟煤价格一｜
｜ ｜反往年淡季走低的态势，转而上扬，引起煤价的由单一煤种的结构性｜
｜ ｜上涨演变为普涨格局。炼焦煤生产主要集中在山西乡镇煤矿。2008年｜
｜ ｜以来，我国乡镇煤矿的原煤产量增速维持在较低水平，1-3月产量同 ｜
｜ ｜比仅增长1%，较去年同期增速显著下降，在煤炭供给结构中所占的比｜
｜ ｜例也由2007年38%下降到2008年3月份的18.5%。同期，尽管国有重点 ｜
｜ ｜煤矿原煤产量增速达到10%以上，但原煤供给总量仍维持在8%以下。 ｜
｜ ｜ 第二，煤价上涨削弱电厂存煤积极性，从而降低采购量，维持电｜
｜ ｜厂较低的煤炭库存，造成煤炭供需关系趋于脆弱，极易受外界因素影｜
｜ ｜响引起价格波动。 ｜
｜ ｜ 第三，煤炭企业新增成本费用有提价需求。煤炭企业新增的劳动｜
｜ ｜力成本、安全生产费用、技术改造和设备更新费用等，要求企业通过｜
｜ ｜提价转移至下游。第四，煤炭运输中转的中间环节费用提高，助推煤｜
｜ ｜价上涨。 ｜
｜ ｜ 第五，国际煤价飙升的客观情况及日澳、中日煤炭供应合同谈判｜
｜ ｜结果，为国内煤价上涨增加动力，提高未来煤价上涨的心理预期。 ｜
｜ ｜ 目前，国家发改委已经表态，将继续加大整顿关闭小煤矿的力度｜
｜ ｜，这使得乡镇煤矿原煤产量在短期内难以快速恢复，只有通过尽快提｜
｜ ｜高国有重点煤矿供给量，协调好中间运输等中转环节，加强合同履约｜
｜ ｜率，来保证市场有效供给。 ｜
｜ ｜ 六、3月份运销量提升 ｜
｜ ｜ 3月份，全国和国有重点煤矿的煤炭销量累计达到49428万吨和31｜
｜ ｜984.2万吨，同比分别增长8.76%和16.9%，增速较3月份均有提升。 ｜
｜ ｜ 3月份，全国铁路煤炭运输总量累计33583万吨，同比增长12.1% ｜
｜ ｜，单月运量创新高。从铁路运输量与原煤生产来看，2008年以来我国｜
｜ ｜铁路运量占原煤产量的比例由2007年的48%提升至2008年3月的69%， ｜
｜ ｜煤炭运输对铁路的依赖程度明显加深。 ｜
｜ ｜ 七、4月份煤炭出口量减价增 ｜
｜ ｜ 中国海关总署发布的数据显示，2008年1-4月我国煤炭和焦炭出 ｜
｜ ｜口量减价增，煤炭出口均价同比提高35.5%。根据统计数据，1-4月份｜
｜ ｜全国出口煤炭1459万吨，比上年同期下降8.1%；煤炭出口均价则由去｜
｜ ｜年同期的58.8美元/吨提高到79.6美元/吨。4月份，我国共出口煤炭4｜
｜ ｜39万吨。 ｜
｜ ｜ 1-4月到单月焦炭出口量分别比上年同期下降26.2%、11%、19%和｜
｜ ｜9.5%，前4个月累计同比减少16.6%。1-4月，全国累计出口焦炭及半 ｜
｜ ｜焦炭428万吨，其中4月份出口了134万吨。前4月焦炭出口均价由上年｜
｜ ｜的160.4美元/吨提高到380美元/吨，同比增长了1.4倍。 ｜
｜ ｜ 八、煤炭行业未来景气度进一步提升 ｜
｜ ｜ 今年下半年煤价涨幅预计还将超过1季度。同期，行业成本增长 ｜
｜ ｜预期低于价格涨幅，行业效益还将继续向好，行业景气度也将随之进｜
｜ ｜一步提升。考虑到下游行业发展速度的放缓、成本价格承受能力有限｜
｜ ｜，以及煤炭供求关系的改善，我们认为煤炭价格进一步攀升的压力将｜
｜ ｜逐渐增大。对于高企的煤价对全社会带来的影响，政府将采取的态度｜
｜ ｜是行业短期走势的重要决定因素。如何理顺上下游行业价格传导体系｜
｜ ｜和利益分配关系、平抑紧张的煤炭供求态势、促进煤炭行业长期稳定｜
｜ ｜发展，是政府需要考虑的重要问题。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 秦皇岛煤价再创新高 预计还将上涨10% ｜文章日期｜2008-05-20｜
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｜ 内 容 ｜ 刚过去一周（5月12日-19日），秦皇岛煤炭（6000大卡/千克大 ｜
｜ ｜同优混煤）平仓价每吨上又涨20元，再创历史新高。对此，业内分析｜
｜ ｜师指出，由于目前国内煤炭市场处于供应紧张局势状态，预计未来3-｜
｜ ｜6个月内，煤价还有10%-15%的上涨空间。 ｜
｜ ｜ “刚过一周，煤价再创新高了。”一位业内人士向上海证券报表｜
｜ ｜示，目前大同优混煤平仓价达到685-710元/吨，较刚刚创新高的上周｜
｜ ｜，每吨又上涨20元，更有一些煤种每吨上涨达35元之多。 ｜
｜ ｜ 记者从中国煤炭市场网进一步获悉，上一周秦皇岛煤炭价格延续｜
｜ ｜强劲上涨。据了解，上周一（5月12日），秦皇岛煤炭平仓价大同优 ｜
｜ ｜混为 670-690元/吨、山西优混625-645元/吨、普通混煤415-425元/ ｜
｜ ｜吨、山西大混545-555元/吨、普通混煤480-495元/吨。 ｜
｜ ｜ 5月19日，最新报价又普遍上涨。其中，大同优混为达到685-710｜
｜ ｜元/吨、山西优混650-670元/吨、普通混煤430-440元/吨、山西大混5｜
｜ ｜75-590元/吨、普通混煤500-515元/吨。其中，发热量5000大卡/千克｜
｜ ｜的山西大混煤价每吨最高上涨35元。 ｜
｜ ｜ “如果政府不出台特别的措施，预计秦皇岛煤炭价格将在目前基｜
｜ ｜础上，还会有10%-15%的涨幅。”平安证券煤炭研究员陈亮分析说， ｜
｜ ｜虽然未必下周煤价紧接着涨起来，但一定会再涨。 ｜
｜ ｜ 实际上，业内普遍注意到，进入4月以来，虽然是煤炭消费和供 ｜
｜ ｜求传统“淡季”，但沿海地区的煤炭供求却从当月下旬开始再度趋于｜
｜ ｜活跃，重点集散地区秦皇岛的市场动力煤价格也随之出现上涨。 ｜
｜ ｜ 对于近两周不断创新高的煤炭价格，业内人士分析认为，短期内｜
｜ ｜煤炭供应紧张局势是根本所在。“‘百日安检’将加剧煤炭供应紧张｜
｜ ｜局势。”陈亮说。 ｜
｜ ｜ 他分析指出，受部分煤矿停产安全整顿影响，在去年底山西煤炭｜
｜ ｜供给量产生缺口压力。 ｜
｜ ｜ “如果按照正常情况山西12月煤炭产量同比增长8%计算，12月山｜
｜ ｜西煤炭产量应该为9300万吨。而2007年12月山西省实际产煤同比下降｜
｜ ｜19.4%，仅为6900万吨，出现了约2400万吨的供给缺口，这占到当月 ｜
｜ ｜全国煤炭产量8%左右。”陈亮分析说，加之未能统计的产能，山西煤｜
｜ ｜炭实际的供应缺口更大。 ｜
｜ ｜ “在一个均衡的市场中，如果供需缺口超过5%，产品价格就会出｜
｜ ｜现剧烈波动。而2007年12月全国煤炭供需缺口达到8%，导致国内煤价｜
｜ ｜在2007年12月出现大幅上涨。”陈亮说。 ｜
｜ ｜ 对此，业内人士分析表示，今年1-2月的南方暴雪天气影响，缺 ｜
｜ ｜口不但没有得到弥补，反而被进一步扩大。 ｜
｜ ｜ 另外，“各地夏季用电对煤炭的储备开始启动，以及地震灾害还｜
｜ ｜潜在影响到钢材、水泥等产品的需求等因素使得煤炭供需更为偏紧。｜
｜ ｜” 另一位业内人士分析。 ｜
｜ ｜ 据分析，其中，受此次地震影响，包括四川省以及周边煤炭生产｜
｜ ｜主要省市（陕西和重庆）等部分地区的部分企业也被迫停产检修。“｜
｜ ｜这使得电煤、化工煤、冶金煤依次受到波及，供需矛盾加大，潜在上｜
｜ ｜涨压力随之加大。”该业内人士说。 ｜
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